СЕРГЕЙ ЧАДИН,
ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР ЗАО «СВЯЗНОЙ МС»
ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР
Июль-август 2012
Цели: обеспечить предприятие необходимым объемом финансирования, создать имидж «международной компании», получить доступ к передовым технологиям управления бизнесом.
Как действовать: убедиться, что средства не могут быть получены из альтернативных источников, оценить, насколько предприятие готово к продаже, продемонстрировать потенциальному покупателю все сильные стороны бизнеса.
Классический стратегический инвестор - это компания, заинтересованная в приобретении контрольного или близкого к нему по размеру пакета акций. Обычно в такой роли выступают предприятия, так или иначе связанные в своей деятельности с приобретаемым активом, имеющие практический опыт работы в конкретном секторе рынка.
В отличие от банка, которого больше интересует текущее финансовое положение заемщика и залоговые возможности, для стратегического инвестора гораздо важнее оценить потенциал рынка, на котором действует интересующая компания, квалификацию ее менеджеров, прозрачность бизнеса и перспективы его развития. Соответственно, и интересы «стратега» отличаются от интересов кредитных учреждений. Чаще всего инвестор стремится расширить существующие или выйти на новые рынки, обеспечить себе полный производственный цикл или решить другие стратегические задачи: минимизация рисков, получение определенных преференций и даже устранение конкурентов. Взамен стратегический инвестор, в отличие от банка, может предложить не только необходимый объем финансирования, но и технологические ноу-хау, собственные каналы дистрибуции. Впрочем, развитие приобретенного производства оказывается интересно «стратегу» только в тех случаях, когда это помогает снизить затраты для вхождения на новый рынок или если совместно выпускаемый продукт будет конкурентоспособным на новых рынках и не конкурирует с продукцией стратегического инвестора.
Чтобы быть привлекательной для такого инвестора, компания должна успешно работать в аналогичной или смежной отрасли, а собственники быть готовыми расстаться с существенной долей контроля над предприятием. А иногда - и с действующей командой менеджеров. Если же предприятие претендует на лавры лидера отрасли, его владельцам придется выбирать между амбициозными планами и привлечением «стратега»: разные взгляды на перспективы развития могут осложнить достижение компромисса.
Привлечение «стратега» будет оправданно в том случае, когда все альтернативные варианты достижения поставленных перед бизнесом целей либо исчерпаны, либо менее эффективны. Как бы банально это не звучало, но это предполагает как минимум существование четких целей, а в идеале - формализованной стратегии развития бизнеса. Идея, нередко посещающая существующих собственников компании, которая звучит примерно так: нам для развития нужны деньги, кредитов в нужном количестве не дают либо они слишком дороги, поэтому давайте искать инвестора, - чаще всего оказывается несостоятельной.
потенциальный инвестор интересен вам своими технологиями - почему бы не приобрести у него лицензию или франшизу?
нужны передовые технологии управления бизнесом, прозрачные и эффективные бизнес-процессы - возможно, проще и дешевле пригласить консультантов?
стратегический инвестор нужен для создания определенного имиджа «международной компании» - почему бы самим не стать таким «инвестором»? Учреждаем компанию с солидно звучащим названием в любой интересующей нас стране, а потом продаем ей долю в существующем российском бизнесе. По сути деньги перекладываются из одного кармана в другой, но при правильной PR-поддержке сделки необходимый результат, по крайней мере на российском рынке, гарантирован.
Если перебор всех альтернатив подтверждает, что стратегический инвестор -действительно оптимальный вариант, а собственники готовы расстаться с долей в бизнесе, финансовому директору останется понять, как продать эту долю в нужное время и по нужной цене.
Мнение эксперта
Егор Пащина, финансовый директор Eagle Venture Partners
Психологическая готовность пускать в управление «чужого» является более чем существенным фактором и абсолютно правильно отмечена в статье. Но, на мой взгляд, задумываться об этом нужно в первую очередь, так как если существующие собственники не готовы на этот шаг, то единственный вариант- это отказаться от привлечения внешних инвесторов.
Таблица. «За» и «против» привлечения стратегического инвестора
| ПРЕИМУЩЕСТВА | НЕДОСТАТКИ |
| Доступ к передовым технологиям и ноу-хау | Потеря части контроля над бизнесом и необходимость согласовывать свои управленческие действия с новым партнером (увеличение бюрократизации и снижение оперативности решений) |
| Доступ к новым рынкам и каналам сбыта | Возможен конфликт интересов прежних мажоритарных акционеров (собственников) и представителей стратегического инвестора |
| Ощутимое улучшение финансовых показателей компании за счет синергетического эффекта (единая система управления, возможность привлечения более дешевых заемных средств и использования других ресурсов стратегического инвестора) | Отказ от амбиций самостоятельного развития компании, если стратегический инвестор видит актив только как часть собственного бизнеса |
| Стратегический инвестор готов платить большие деньги за приобретаемую долю в бизнесе по сравнению, например, с финансовым инвестором | Угроза появления «недружественного» стратегического инвестора, устраняющего действующего или потенциального конкурента |
| «Стратег» нацелен на долгосрочное развитие бизнеса, в котором участвует, и вариант его внезапного выхода практически исключен | - |
Каждый инвестор стремится найти недооцененную, но понятную ему компанию со значительным потенциалом роста. Задача компании - показать потенциал, но не оказаться недооцененной. Переговоры в таких условиях - особое искусство. На мнения сторон могут оказывать влияние макроэкономические показатели (инфляция, ставка рефинансирования, динамика фондовых индексов и т.п.), финансовые и маркетинговые показатели компании (прибыль, ассортимент, каналы продаж и т.д.), личные предпочтения (чем больше такого интереса, тем выше цена), размер продаваемой доли, прозрачность бизнеса и множество других факторов. Но в любом случае финансовому директору необходимо помочь собственникам продемонстрировать потенциальному покупателю все сильные стороны бизнеса.
В отличие от кредитных учреждений, увеличивающих лимиты после убедительной демонстрации финансовой эффективности и устойчивости предприятия, стратегический инвестор готов заплатить больше за иные преимущества и достижения:
уникальные технологии, know-how и другие нематериальные активы;
современное оборудование, производственные помещения и другие материальные активы;
квалифицированный менеджмент и персонал;
возможная экономия на масштабах, включая логистику, дистрибуцию и т.д.;
малый срок окупаемости и высокая прибыльность проекта;
применение налоговых, льгот;
возможность экспорта продукции;
дешевое сырье и низкие затраты на оплату труда;
доступ к новым рынкам сбыта;
узнаваемые торговые марки.
Любой нюанс, способный увеличить цену, должен быть идентифицирован, доработан и наглядно представлен покупателю. Любые «царапины» и «шероховатости» грозят снижением цены, поэтому важным этапом становится грамотная предпродажная подготовка, позволяющая максимально снизить все возможные дисконты. А поработать, как правило, есть над чем.
Например, нелюбовь бизнесменов к выполнению формальных, но необходимых процедур может порождать множество юридических рисков и делать внешне привлекательный проект на поверку крайне ненадежным. Или бизнес, создаваемый под конкретных владельцев с учетом их персональных качеств и стиля работы, будет не в состоянии работать самостоятельно, без постоянного вмешательства собственника и акционеров. Со всеми этими особенностями надо провести тщательную работу, которая также может потребовать немало ресурсов и времени. Предпродажная подготовка может считаться выполненной при наличии следующих результатов:
бизнес прозрачен (формализованы бизнес-процессы, четко структурированы денежные потоки, есть система планирования деятельности компании, формируется достоверная отчетность, прозрачна и понятна организационная структура и структура собственности и т.д.);
обеспечена юридическая чистота бизнеса - есть простая и понятная структура (когда речь идет о группах компаний) без технических юрлиц, созданных только для оптимизации налогообложения, получены все необходимые для деятельности лицензии, зарегистрированы товарные знаки и т.д. А в идеале руководство компании, привлекающей инвестиции, позаботилось еще и о безопасности активов. Например, выделенные специальные компании - держатели активов, не позволяющие рейдерским атакам или судебным искам в отношении одной из компаний парализовать всю группу,
четко сформулированы стратегические цели (имеются подтвержденные цифры планов продаж и развития, цели на ближайшую перспективу понятны и адекватны и т.д.);
обозначены все конкурентные преимущества бизнеса (существует четкое понимание сильных и слабых сторон бизнеса, имеющихся и потенциальных угроз и возможностей, механизмов использования возможностей и нивелирования угроз).
Роль финансового директора в этих процессах переоценить сложно.
Поскольку ни потенциальные инвесторы, ни потенциальные продавцы бизнеса не занимаются рекламой своей деятельности, о существовании друг друга они должны узнать из надежных источников, обладающих формальным подтверждением заинтересованности собственников в появлении нового партнера. Этот процесс обычно требует участия профессиональных посредников (инвестиционных банков, консультантов), задача которых - познакомить потенциального партнера с предприятием так, чтобы представленные документы убедили инвестора предложить за долю достаточно средств.
Не менее важным элементом работы становится работа со средствами массовой информации и другими контрагентами, способными повлиять на мнение инвестора. Построение отношений такого уровня также требует от финансового директора времени и усилий, а нередко подразумевает и создание отдельной службы по связям с инвесторами.
От финансового директора требуется возглавить перемены в самой системе управления, чтобы компания не только четко следовала заявляемым планам, но и отчитывалась об их исполнении перед всеми заинтересованными пользователями в строго установленные сроки. Разумеется, реализовать на практике подобное бывает крайне непросто.
Некоторые компании изначально создаются и развиваются, чтобы стать привлекательными для портфельного или стратегического инвестора и в итоге быть проданными на пике капитализации. Есть даже бизнесмены, чья карьера полностью посвящена таким проектам. Некоторые из них с успехом научились «подтягивать» к нужному моменту нужные показатели для получения максимальной выгоды.
В определенном смысле финансовый директор должен быть готов в любой момент «примерить» на себя эту роль. Первоначальную оценку готовности бизнеса к продаже и меры по повышению стоимости компании можно не откладывать в долгий ящик, а начать уже сейчас.
Вполне возможно, что результатом такой работы станет обнаружение скрытых резервов, реальное повышение эффективности деятельности бизнеса и отказ от стратегии поиска инвестора.
Первичным результатом стратегического анализа и планирования коммерческих организаций, как правило, является концепция стратегического развития. Итоговым же результатом этой работы служит развернутый стратегический план. В «тело» обоих названных документов органично вкраплена инвестиционная стратегия – один из ключевых разделов стратегии бизнеса. Как профессионалам в проектном менеджменте нам важно четко понимать, какую роль она выполняет в процессах не только стратегического, но и тактического и операционного управления.
Любой хозяйствующий субъект, а тем более коммерческая структура, должна пройти через формирование экономической системы как объекта определенных вложений, текущих издержек, и, наконец, как средства получения дохода и извлечения финансового результата. Являясь совокупностью взаимосвязанных элементов, экономическая бизнес-система может быть укрупненно рассмотрена в компонентной диспозиции с двух углов зрения. Первый подход является классическим для советской управленческой школы и предполагает взаимодействие производительных сил и производственных отношений, интенсивность и качество которых определяет ее социальную и финансовую успешность.
Второй подход связан с цикличностью раскрученного «маховика» хозяйственного оборота компании. Он состоит из существующих актов реализации, воспроизводства последовательности материально-технического обеспечения, восстановления трудового потенциала и, собственно, регулярной деятельности по созданию добавленной стоимости в форме продукта. Движение такого «маховика» называется операционным циклом или операционной деятельностью.
Ее системной надстройкой служит стратегический механизм экономической системы, без которого современный бизнес, находящийся в зоне успешности, не мыслим. Развитие данного аспекта тесно сопряжено с развитием самого бизнеса, проходящего соответствующие стадии своего жизненного цикла. Предположим, что компания находится на стадии «юности» или «зрелости». Тогда финансово-экономическая модель стратегического управления может быть представлена так, как это показано на схеме ниже.
(нажмите для увеличения)
Стратегическое управление и его ключевую часть (планирование) можно рассматривать как технологически сложный «слоеный пирог» из локальных и пересекающихся системных стратегий общекорпоративного уровня, отраслевых и региональных направлений. Инвестиционная стратегия входит в состав функциональных стратегий финансового сектора. Механизм ее разработки следует рассматривать в первую очередь с позиции стратегического подхода к финансовому анализу и выработке решений. В принципе, все финансовые решения могут быть разбиты на пять основных видов по известной методике «SOFIA».
Инвестиционные решения не могут приниматься самостоятельно от стратегических финансовых решений, которые связаны со стадией жизненного цикла компании и опираются на стратегический финансовый анализ по целому ряду комплексных методик. Среди современных методов такого анализа выделяются: оценка внутренней и рыночной стоимости бизнеса, модель устойчивого развития, матрицы финансовых стратегических моделей, модели Дюпона и т.д. Однако инвестиционные стратегии создаются не только как часть финансового стратегического плана. С концептуального уровня их определяет стратегия развития бизнеса, а стратегические инициативы диктуют формирование содержательной части инвестиций.
Под инвестиционной стратегией предприятия предлагается понимать системный комплекс целей инвестиционной деятельности компании долгосрочного характера, определяющий инвестиционные решения, исходя из сформулированной финансовой стратегии. Финансовая стратегия выполняет регулирующую функцию в отношении стратегии развития посредством разрешения инвестиционной стратегии в объемах, структуре и по формам. Стратегические инициативы позволяют создать инвестиционную стратегию более полной и конкретной.
В предыдущем разделе мы увидели, что инвестиционная стратегия предприятия относится к разряду результирующих стратегий в рамках их финансового блока. Она выступает на переднем крае взаимодействия стратегического и тактического уровней управления. Свидетельством этого является то, что разграничить ее с инвестиционной политикой не так то и уж и просто. Этому вопросу мы в свое время посвящали материал в статье на тему, связанную с . Кроме того, механизм формирования проектного портфеля предприятия напрямую ориентирован на инвестиционную стратегию и служит реализации заявленных в ходе планирования стратегических инициатив.
Состав разделов раскрытия инвестиционной стратегии
Инвестиционная стратегия (ИС) в первую очередь определяет концептуальную среду инвестиционной деятельности компании. Ее основной состав показан форме шести функциональных направлений, показанных выше. Управление стратегическим выбором и преобразованиями в его планировочной инвестиционной составляющей включает в себя ряд процессуальных элементов.
Разработка и реализация инвестиционной стратегии должны выполняться с учетом выделенных объектов управления соответствующего уровня. Традиционно выделяются следующие объекты стратегического управления:
СБЕ в рамках коммерческой организации обладают рядом признаков. Среди них выделяются:
Центры инвестиционной активности – наиболее дискретные элементы инвестиционной системы. Ими могут выступать отдельные линейные подразделения СБЕ, участвующие в реализации основных и обеспечивающих процессов, а также и функциональные подразделения управления. С позиции финансового управления и бюджетной системы управления стратегические центры инвестиционной активности делятся на центры-инициаторы инвестиций и места возникновения инвестиционных затрат.
Виды инвестиционных стратегий компании определяются соотношением сформированных при планировании стратегических целей инвестиционной деятельности и выбранной общекорпоративной стратегией. ИС могут быть классифицированы с учетом периода их формирования, но в настоящей действительности, когда состояние экономики нельзя назвать устойчивым, приходится говорить о периоде скорее в 3 года, чем 5 лет, а то и того меньше. Среди качественных характеристик результативности стратегии инвестиционной направленности выделяются:
Классификация видов стратегических инвестиционных целей
Выше представлена классификационная таблица стратегических инвестиционных целей компании. Инвестиционная стратегия призвана решить задачу их реализации, исходя из сформулированной конкретики на долгосрочную перспективу. Хотя экономический характер инвестиционных целей носит доминирующий характер, нельзя не рассматривать и другие контексты, связанные с целеполаганием вне коммерческой составляющей деятельности. Имеются в виду аспекты безопасности, экологии, социального обеспечения и т.п., без которых не обходится ни один достаточно развитый бизнес.
Подобным образом мы можем пройтись по всем классификационным признакам. Действительно, формирование ИС может быть рассмотрено с позиции многомерной матрицы. Функционально стратегия отрабатывает вопросы соотношения инвестиций в основной капитал и портфельных (финансовых) инвестиций, при этом вопрос об источниках средств настолько серьезен, что он занимает целое направление в ИС. Состав и структура объектов стратегического управления имеет определяющее значение для системности и сбалансированности их развития.
Инвестиционные цели должны подвергаться ранжированию в ИС. Это необходимо для того, чтобы в любой момент знать, чем в ситуации развития кризисных моментов компания может пренебречь в первую очередь, а какие инвестиционные направления не вправе исключать из программы ни в коем случае. С этой позиции существенно понятие критической массы инвестиций, определяющей минимальный размер инвестиционных вложений компании в долгосрочной перспективе.
Большое значение имеет деление на реновационные цели и цели развития. О первом виде некоторые компании почему-то забывают при планировании, хотя что может быть важнее простого воспроизводства основных производственных фондов по итогам их износа и выбытия из хозяйственного цикла. В завершении раздела приводится классификация ИС в схематической форме. Их деление на виды следует четкой логике корпоративных стратегий развития.
(нажмите для увеличения)
Инвестиционная стратегия предприятия, как мы выяснили ранее, должна иметь ярко выраженный структурный характер по перспективным направлениям вложений средств с одной стороны и по их источникам – с другой. Причем, одни структурные критерии являются первичными, а другие – вторичными. Среди последних можно выделить, например, отраслевой и региональный критерии. Однако в периоды активной отраслевой или (и) территориальной экспансии компании эти вторичные основания для разработки и реализации стратегии могут становиться первичными. В составе ИС, исходя из структурных критериев традиционно первичного уровня, выделяется ряд локальных стратегий.
Механизм разработки ИС основывается на базовых и имеет собственные специальные правила, которые позволяют наиболее рационально и полно создать долгосрочные планы. И нам нужно помнить, что, исходя из смысла действующей фазы цикла жизни компании, планы могут быть ориентированы не только на развитие и вложения. ИС может ориентироваться на угасание, максимальную эксплуатацию действующей бизнес-системы или его направления. Следовательно, принципы разработки инвестиционной стратегии должны учитывать и такой сценарий дальнейших событий.
Среди них мы выделяем:
Почему в ходе сессии стратегического планирования мы не может просто взять стратегии роста, развития, базовые выводы финансового стратегического анализа, перечень стратегических инициатив и переложить на ИС? Потому что, как минимум, два момента остаются неучтенными: итоги стратегического инвестиционного анализа, а также размер и структура такого ограниченного ресурса как финансы. Для того чтобы инвестиционная стратегия оказалась состоятельной, эти два вопроса финансовому департаменту и управленческой команде предстоит отработать. Рассмотрим основные этапы процесса создания и реализации ИС.
Стратегия и политика компании инвестиционной направленности через проектный портфель и пакет финансовых вложения запускают инвестиционный процесс, который во многих случаях не укладывается в рамки одного финансового года. Поэтому долгосрочная природа такой деятельности диктует выделение ИС в отдельный документ. Грамотно составленная ИС хороша тем, что закладывает серьезную основу под приоритеты конкретных задач в проектном портфеле, подводит базис под бюджетное обеспечение, процесс привлечения средств и заимствований. А это означает, что для руководителя компании, кураторов и менеджеров проектов становится понятнее, как воплощать стратегический замысел развития и трансформации бизнеса.
Все инвесторы, о которых мы говорили выше, обладают одним общим свойством – это чисто финансовые инвесторы. Финансовые инвесторы, как правило, не стремятся приобрести крупные (тем более контрольные) пакеты акций, не сильно разбираются в специфике работы предприятий, в которые инвестируют, и не вмешиваются в оперативное управление этими предприятиями. Все это – удел стратегических инвесторов. Наиболее яркий пример стратегических инвестиций в России – это приобретение контрольного пакета акций завода «Новомосковскбытхим» американским конгломератом Procter and Gamble. Инвестор наладил на заводе массовое производство своего стирального порошка «Тайд», а также предоставил рекламную и маркетинговую поддержку новомосковскому порошку «Миф». В настоящее время Procter and Gamble занят перепрофилированием предприятия – закрытием ранее существовавшего на нем лакокрасочного производства и созданием мощностей по выпуску своих традиционных продуктов, в основном моющих и чистящих средств.\r\n
Стратегические инвесторы в настоящее время являются основным источником финансирования акционерного капитала в России. Стратегическими инвесторами могут быть:\r\n
компании в той же самой или связанной с ней отраслью промышленности, стремящиеся расширить существующие направления своей деятельности\r\n
компании в несвязанной с ней отрасли промышленности, стремящиеся лучше использовать свои активы\r\n
финансово-промышленные группы (ФПГ), которые стремятся развивать стратегические связи. Однако, присоединение к ФПГ не гарантирует финансирования\r\n
Стратегические инвесторы помимо финансирования могут предоставить дополнительные выгоды (известный бренд, паблисити, административный ресурс и т.д.). Весьма вероятно, что они оценят стоимость акций предприятия выше, чем портфельный инвестор. Стратегические инвесторы стремятся к долгосрочному сотрудничеству и значительным полномочиям при принятии оперативных решений (часто контрольный пакет акций, как минимум – место в совете директоров). Однако они могут потребовать принятия непопулярных мер, связанных с реорганизацией, изменением стратегии.\r\n
Стратегические инвесторы часто хотят создать каналы сбыта на рынках России/СНГ/Восточной Европы и ищут:\r\n
прочно занятую долю рынка или конкретные права на долю рынка\r\n
производство с низкой себестоимостью\r\n
источники высококвалифицированной и относительно недорогой рабочей силы\r\n
технологию\r\n
эффект от взаимодействия с деятельностью в других странах\r\n
возможный эффект масштаба\r\n
возможность продажи продукции в России (если это поставщик)\r\n
готовый источник сырья и материалов (если это покупатель)\r\n
Предприятия среднего размера представляют наилучшую возможность для стратегических инвесторов при реализации задач их деятельности, особенно если сумма инвестиций обеспечивает получение права голоса при принятии основных оперативных решений\r\n
Достоинства стратегического инвестора заключаются в том, что кроме дополнительных финансовых ресурсов предприятие имеет возможность получить дополнительные выгоды, как-то:\r\n
Новую технологию, уникальное оборудование\r\n
Знание рынка и отрасли\r\n
Доступ к каналам сбыта на иностранных рынках\r\n
Расширение ассортимента продукции\r\n
Признание рынком торговой марки инвестора\r\n
Потенциальную экономию за счет роста масштабов производства\r\n
Синергизм (эффект производственного взаимодополнения)\r\n
Поставки (если инвестор является поставщиком) или готовый рынок (если инвестор является покупателем)\r\n
Профессиональный менеджмент\r\n
Обычно оценивает акции предприятия выше, чем портфельный инвестор лучше знает данную деятельность, поэтому может лучше оценить стоимость акций\r\n
Создание со стратегическим партнером дочернего совместного предприятия имеет несколько преимуществ. Внешним инвесторам это нравится как средство инвестирования по следующим причинам:\r\n
Четкая определенность\r\n
Отдельное юридическое лицо\r\n
Никаких обязательств в социальной сфере, и т.д.\r\n
Часто имеются налоговые льготы\r\n
Дает возможность инвестору начать с малого и лучше узнать предприятие, прежде чем инвестировать в основное предприятие\r\n
Возможность осуществлять контроль и назначать новое руководство\r\n
Это может также дать выгоды российскому предприятию:\r\n
Может продемонстрировать образцы западных методов управления, которые могут быть перенесены на основное предприятие\r\n
Может дать западному партнеру то, что он хочет (управленческий контроль, контрольный пакет акций), не уступая контроля над основным предприятием\r\n
Может дать предприятию возможность доказать, что является ответственным партнером для будущего инвестирования (снижение будущей стоимости капитала благодаря снижению риска)\r\n
Где-то посередине между финансовыми и стратегическими инвесторами стоят венчурные капиталисты и венчурные фонды.Такие инвесторы обычно стремятся приобрести значительную долю в предприятии (обычно 20–40%, иногда больше). Венчурный инвестор, как правило, не имеет своего плана развития предприятия, но требует, чтобы руководство предприятия разработало такой план и в целом придерживалось его в течение инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл венчурного инвестора в большинстве случаев – от трех до десяти лет. Венчурный инвестор надеется, что за это время предприятие сможет значительно увеличить свои обороты и прибыли, рыночная стоимость предприятия значительно возрастет, и инвестор сможет выгодно продать свои долю в этом предприятии.\r\n
До того, как венчурный инвестор согласится начать инвестиции, он определяет свою стратегию выхода. Наиболее типичные стратегии выхода – это реализация приобретенных акций на биржевом рынке, продажа инвестиции стратегическому инвестору, продажа своей доли остальным акционерам или руководству предприятия.\r\n
\r\n
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология -
Стратегии инвестирования предполагают сочетания различных инвестиционных продуктов: валюты, акций, облигаций, финансовых производных и фондов на них. На первом уровне обычно выбирают наиболее рискованные инвестиции в валюту, и проигрывают. Только после этого начинается поиск себя в торговле акциями. Сначала на Московской бирже и затем на намного более ликвидных Nyse и Nasdaq. Конечной целью любого начинающего финансиста должно быть создание собственного фонда. Но фактически у большинства нет ни времени, ни наставника для обучения ведению этого бизнеса. И тогда находят профессиональных управляющих активами в хедж-фонде. В зависимости от суммы первоначальных вложений, выделяют стратегии инвестирования, ориентированные на самостоятельный отбор акций, инвестирование в или .
Инвестиции в акции - это игра, в которой каждая стратегия представляет собой новый уровень.
Первый уровень - купить и держать. Так делаются вложения в акции, которые вырастут. Покупая бумаги на длинный срок, лучше брать разные. Ещё правильнее те, от которых ждёте роста. Можно ещё скупать все первичные размещения (IPO), от которых не ждут скорого падения, но не сразу, а через день-два после выхода на IPO .
Второй уровень - своевременно продавать одни бумаги и покупать другие. Приходится принимать в расчёт технические характеристики графиков акций, а также изменение экономических и финансовых показателей компании и экономики в целом. Решения о том, какие акции приобрести внутри одного и того же сектора, ещё может принять на основе знаний о нескольких компаниях, но при выходе за пределы сектора не обойтись без аналитики по макроэкономике.
Третий уровень - сочетать покупку и продажу - "длинные" и "короткие" позиции. Короткая позиция по бумаге открывается при росте рынка. По сути, это заимствование под с целью продать и с обязательством купить ту же акцию в будущем. Если на неё выплачиваются дивиденды, то заёмщик становится должен и их.
Главное при отборе акций - это плавность движения и объём торгов. Если график бумаг рваный, акцию постоянно бросает из стороны в сторону, такие лучше не торговать. Повышение цены малоликвидных акций следует за резкими увеличением объёмов. После прохождения первоначального отбора, дальнейшая стратегия инвестирования формируется последовательно в несколько этапов.
Первый
- по секторам. Например, если Вы ищете бумаги солнечной энергетики, Вас вряд ли заинтересует нефтянка. 
Второй - по рыночной стоимости компании. Вы наверняка не хотите брать наиболее ликвидные с капитализацией свыше 10 млрд $, так как их движения, за редкими исключениями, трудно предсказать.
Третий - по стране происхождения. Обычно мы не советуем торговать расписками на акции зарубежных компаний, поскольку в большинстве случаев они активно меняются по месту прописки, и поэтому на нью-йоркской фондовой бирже открываются с большими отличиями от предыдущего закрытия. Исключения составляют только некоторые бумаги стран с развивающимися рынками, например, Яндекса.
Четвёртый - по биржам. Несмотря на отсутствие интереса к большинству иностранных расписок, рекомендуем всё же разнообразить регион между различными странами.
Каждая стратегия инвестирования в акции имеет свою изюминку. Анализ стоимости активов компании. Исследование конкурентов и процессов, происходящих в секторе. Или изучение поведения рынка на длинных временных отрезках. Для вложений, рассчитанных на изменение стоимости бумаг, главное - быть умнее других. Среди новичков принято отталкиваться от недооценки или завышенной цены активов. Часами приходится сидеть за анализом возможной прибыли и строить денежные потоки. Быстрые, но менее надёжные сигналы о сделке даёт метод сравнения коэффициентов. Рост стоимости бумаг возможен при низких отношениях цены к доходу и высоких дивидендах.
Стратегия инвестирования по типу акций - растущие бумаги, стабильные, цикличные со спросом, зависящим от роста экономики, спекулятивные с неясными перспективами. Опасность стратегии инвестирования в увеличение цены актива в отсутствии уверенности в истинной причине недооценки. Может быть, это малый объём торгов или отсутствие интереса инвесторов? Только эта бумага не пользуется спросом или вся отрасль? Запутанность корпоративной структуры и сложность самостоятельного анализа создают дымовую завесу вокруг событий вокруг или внутри конторы, чьи акции покупаются. По этой причине аналитики постоянно ищут новые методы исследования ценных бумаг. 
Традиционный способ поиска недооцененных акций, названный именами Грэхема и Додда, подразумевает покупку самых дешёвых бумаг и их удержание на длительные периоды в ожидании повышения рынка. Более современный метод отбора акций с относительной недооценкой или переоценкой сфокусирован на сравнении бумаг с рынком и конкурентами, а также вычисление прогноза по прибыли. Эволюция подходов к аналитике по акциям позволяет выбирать правильную стратегию инвестирования на долго растущем рынке. Основная проблема стратегий инвестирования для новичков в том, что недооцененные акции обычно встречаются в медленно растущих секторах экономики. Купив акции компании добывающего сектора, розничной торговли или банка, можно годами ждать прибыли.
Даже в высокотехнологичных биотехнологиях одобрения или завершения патента, выдачи разрешения медицинского управления США (FDA) ждут от полугода до трёх - пяти лет. За счёт более высокого объёма торгов по сравнению с другими площадками, американские биржи реагируют на такие события быстрее. Вследствие этого новички могут спокойно придерживаться консервативных стратегий инвестирования. Даже в экзотических высокотехнологичных секторах и сланцевой нефти. Впрочем, не только новички. Многим управляющим активами без разницы параметры ценной бумаги, лишь бы у неё был прогноз существенного повышения стоимости. Основным критерием при такой стратегии инвестирования становится возможность увеличения прибыли выше средних темпов. Текущая стоимость и тоже имеют значение, но будущая важнее.
Профессиональные менеджеры на Nyse и Nasdaq так же, как и новички, постоянно ищут комфортный для них уровень риска. Так, консервативный стиль вложений предполагает покупки бумаг, способных расти стабильными, размеренными темпами. Либералы смотрят на бумаги с ростом доходов выше среднего, продающиеся по приемлемой цене. Агрессивные инвесторы отказываются от отчётности компаний и традиционных методов оценки стоимости в пользу технического анализа. Опыт профессиональных управляющих активами позволяет использовать более сложные стратегии инвестирования. В силу быстро возникающей сферы интересов и специализации:
Стратегии инвестирования, привязанные к индексу. Бумаги выбираются в тех же пропорциях по отраслям или по названиям. У такой стратегии низкие на управление бумагами. Но из-за отсутствия активной позиции и зависимости от абстрактного показателя, вложения в индекс называют пассивными инвестициями.
Стратегии стабильной стоимости. Консервативная тактика вложений в бумаги с фиксированной доходностью на короткий срок и гарантированные инвестиционные контракты страховых компаний. Полезна для инвесторов, которым нужны высокий текущий доход и защита от изменчивости цен, вызванной изменениями процентных ставок.
Усреднение стоимости. Изменение суммы инвестиций с целью выполнения определённой задачи. Например, планов по абсолютной сумме в определённой отрасли. Через увеличение вклада при снижении стоимости пая и уменьшение очередного вклада при повышении стоимости пая.
Усреднение стоимости в определённой валюте. Увеличение капиталовложений через фиксированные суммы в этой валюте через регулярные промежутки времени, обычно ежемесячно. Немного уменьшает средние издержки, если цена фонда колеблется без одного направления. 
Делятся на фундаментальные и технические .
Фундаментальные зависят от ситуации в макроэкономике. Во время кризиса становится популярным инвестировать в компаний по угрозой банкротства или ликвидации. Перед экономическим спадам советуют покупку активов-убежищ: земли, казначейских облигаций США, драгоценных металлов. Во время ускорения инфляции основным методом хеджирования становится покупка сырьевых товаров.
Технические стратегии инвестирования считают, что спрос и предложение зависят исключительно от рациональных факторов, и даже влияние на них экономических данных может вычисляться математически. Оценка акций проводится в этом случае на основе прошлого объёма и предыдущих цен. Некоторые сторонники теханализа покупают акции, которые инвестиционные компании советуют продавать и держат позиции против паевых фондов (на основе их ежемесячных отчётов о торгуемых акциях). Но абсолютное большинство трейдеров интересуют лишь , и они следуют тенденции, у которых есть объективные показатели. Например - отношение числа падающих акций к числу растущих, увеличение короткой позиции по акциям, рост отношения цен золота к серебру выше предыдущего максимума или прорыв скользящей средней через более краткосрочную. Продолжение следует.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
Доброе время суток уважаемые читатели блога.
В данной статье речь пойдёт о стратегическом инвестировании и о стратегических инвесторов.
Кто такие стратегические инвесторы?
Стратегические инвесторы , это те люди, которые инвестируют в фондовый рынок не как люди в обычном понимании. Они инвестируют в конкретные предприятия для того чтобы владеть и управлять ими, они инвестируют по-крупному. Им важно приобрести максимальное количество акций компании, чтобы можно было влиять не процессы, которые происходят в компании.
К стратегическим инвесторам относятся такой мастодонт инвестирования как Уоррен Баффет. Он покупает компании для того чтобы управлять ими. Чтобы перестраивать по себя и развивать их дальше.
Также генеральный директор «Лукойл», владеет 20% акции данной компании, поэтому ему без разницы растут цены на акции или падает. Он является хозяином предприятия. Как бы низко цена на бирже не упала, он не побежит продавать свои акции, потому что знает какие дела в его предприятии. Он по факту не завязан на биржу.
Если взять очень простую модель стратегического инвестирования , то можно увидеть такую картину:
Хозяин предприятия может всё, по отношению к своему предприятию. Он может платить себе зарплату, может решать выплачивать дивиденды или нет. Зачем ему торговать своими акциями на фондовом рынке и пытаться заработать? У него свой бизнес.
В общем стать стратегическим инвестором, это задача любого уважающего себя инвестором.
Но какие же минусы у данного вида инвестирования. Главный минус - это очень большой порог денежного входа. Ведь сейчас на бирже вращается очень большое количество акций и стоимость их изменяется от копеек до десятка тысяч рублей, а то и больше. И чтобы приобрести хотя бы 2% акций у Вас должна быть реально большая сумма, измеряемая миллионами.
Поэтому данный вид инвестирования подходит не каждому.
Для начала нужно разобраться с различными бизнес процессами. Научиться принимать управленческие решения. Научиться понимать не только фондовый рынок. Вы должны понимать какие процессы происходят в экономике на глобальном уровне. Вы должны понимать, как работают предприятия, которые вы хотите «купить», вы должны понять, как можно улучшить данные предприятия чтобы получить с них доход и т.д.
В общем чтобы стать по настоящему стратегическим инвестором, то нужно играть по-крупному. А пока у нас нет таких денег, то читайте мой блог и разбирайтесь с теми видами инвестирования, которые доступны рядовому человеку.
Надеюсь данная статья вам открыла глаза на то что не каждый может стать Баффетом, но каждый должен к этому стремиться.
