Евробонды — это хорошая альтернатива банковскому вкладу, которую предлагает современный рынок еврооблигаций. , ориентированным на валютные инвестиции, стоит обратить внимание на еврооблигации - этот продукт, который еще недавно был доступен только крупным игрокам, теперь переходит в разряд продуктов для более широкой аудитории, и еврооблигации все чаще появляются в консервативных инвесторов. Неискушенный инвестор может предположить, что еврооблигация, судя по названию, должна быть номинирована в . Но это не так - первые еврооблигации появились в Европе еще в 1963 г., отсюда и приставка «евро».
Собственно, еврооблигация - это та же корпоративная , которую выпускает компания, но номинирована она в той валюте, которая для заемщика является иностранной . Для российской компании примером еврооблигации будет бумага, выпущенная, скажем, в , а не в рублях. А в целом еврооблигация размещается в наиболее ликвидных валютах мира (доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена, швейцарский франк). Таким образом, при покупке еврооблигации капитал размещается в .
В периоды ослабления рубля эта бумага обеспечивает фиксированный доход в и потому защищает капитал гораздо эффективнее, чем традиционные банковские вклады и другие консервативные инструменты. Например, еврооблигации Сбербанка обладают доходностью 5,5–6 % годовых в валюте, а сам Сбербанк предоставляет на валютных депозитах ставку 1–2 % в валюте. Очевидно, что выгоднее покупать еврооблигации, а не размещать средства под валютные .
В зависимости от способа выплаты дохода, различают следующие виды еврооблигаций:
Еврооблигации - это международные долговые обязательства, выпускаемые заёмщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок - от 1 года до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет)) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте.
Еврооблигации могут выпускаться с фиксированной или плавающей ставкой процента.
Еврооблигации выпускаются инвестиционными банками, основными их покупателями являются институциональные инвесторы - страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.
Первый выпуск еврооблигаций состоялся в 1963 году итальянской государственной компанией по строительству дорог Autostrade (60 000 облигаций с номиналом 250 долларов). До этого были и другие примеры займов в Европе долларов США, но данный пример является классической схемой размещения.
Различают 2 вида еврооблигаций: евробонды и евроноты — в зависимости от наличия обеспечения при их выпуске.
Евробонды представляют собой предъявительские , которые депонируются в депозитариях при торговых системах. Их размещают на рынках в основном . За евробондами не резервируется обеспечение, что делает удобным их выпуск эмитентами.
Евроноты - именные ценные бумаги, которые выпускаются странами с развитой рыночной экономикой. В отличие от евробондов, выпуск евронот предусматривает создание обеспечения.
Формы выпуска еврооблигаций могут быть самые разнообразные: с плавающей и фиксированной процентной ставкой, с нулевым купоном, с правом конверсии в другие облигации, в двойной валютной деноминации (номинал выражен в одной валюте, а процентные выплаты осуществляются в другой) и др.
Наиболее распространённый метод размещения - открытая подписка среди неограниченного круга инвесторов. Осуществляется через синдикат андеррайтеров - менеджерами займа. Такие выпуски почти всегда имеют (в основном LSE или Люксембургская фондовая биржа). Существует и частное размещение, нацеленное на небольшую группу инвесторов, но такие выпуски листинга на бирже не имеют.
Дата погашения еврооблигации характеризует время, когда обязан возвратить основную сумму долга.
Долгосрочное
обязательство обычно предполагает, что облигация будет погашена более чем через 10 лет после выпуска, тогда как среднесрочное обязательство предполагает срок погашения от 1 до 10 лет.
Краткосрочными
считаются обязательства, выпущенные на срок не более 1 года.
По срокам погашения, еврооблигации выпускаются с:
В зависимости от способа погашения, различают следующие виды еврооблигаций:
Минфин разместил в пятницу суверенные евробонды:
Россия-29, $1.5 млрд., 4.625% годовых, первоначальный прайсинг – 4.75% (в момент объявления прайсинга Россия-28 торговалась с доходностью чуть выше 4.5%)
Россия-47, $2.5 млрд., 5.25% годовых, первоначальный прайсинг – 5.50% (в момент объявления прайсинга Россия-47 торговалась с доходностью около 5.15%)
Суммарный спрос по обоим выпускам достигал $7.5 млрд. (по информации организатора – ВТБ Капитал)
Из привлечённых средств $3.2 млрд. будут направлены на выкуп еврооблигаций Россия-30
49% выпуска Россия-47 купили британские институциональные инвесторы, 20% - инвесторы из СЩА (по информации организатора)
Несколько удивительно было видеть в выходные комментарии (я не имею в виду федеральные СМИ) об успешном размещении, причём особый акцент делался на факте участие британских инвесторов – дескать, «деньги говорят» о том, что конфликт с Британией – ерунда, а Россия была и остаётся привлекательным заёмщиком для международных инвесторов.
Удачное размещение – это всё-таки то, которое проходит на кривой доходности или даже ниже её (такое размещение было у Газпрома в конце февраля в швейцарских франках). Здесь же изначально была внушительная премия, которая, понятно, и привлекла высокий спрос. В ходе наполнения книги заявок доходность снизилась, но всё-равно осталась выше рыночного уровня. Хотя, конечно, финальный размер премии оказался невысоким. Этому отчасти способствовал пятничный рост цен на нефть и в целом несколько улучшившиеся настроения на глобальных рынках в конце недели. Дело в том, что очень многие инвесторы, участвующие в первичных размещениях, преследуют исключительно спекулятивные стратегии – купить с премией и продать на следующий день на вторичном рынке. Это очень популярная стратегия у управляющих, в т.ч. и на локальном рынке, особенно, в условиях низких ставок и спрэдов.
Факт наличия большого спроса со стороны «британских» инвесторов может объясняться теми же спекулятивными настроениями, а может быть связан с действиями инвесторов, имеющих российские корни (тот же Абрамович буквально накануне обкэшился, продав 2.1% акций ГМК Потанину).
Интересно, что спрос со стороны российских инвесторов был очень маленьким – 5%. Об этом сообщил Минфин, объяснивший это тем, что они удовлетворили свой спрос на вторичном рынке. Очень странное объяснение, учитывая, что на вторичном рынке эти бумаги стоили дороже? Я думаю, маленький спрос связан именно с финальной доходностью – по моим субъективным ощущениям, в России-47 большинство российских управляющих ориентировались и ориентировали своих клиентов на 5.35-5.40%, и по 5.25% рассматривали эти бумаги, как непривлекательные.
Были они правы или нет, станет понятно по тому, как будут торговаться эти бумаги в ближайшие дни. Пока по российским евробондам сохраняется негативный тренд, растут не только доходности, но с начала этого месяца расширяются спрэды
Обновлено 21.02.2019.
Довольно часто от представителей брокерских компаний можно услышать мнение, что покупка еврооблигаций намного предпочтительнее, чем вложения в валютные депозиты при тех же рисках.
На самом деле, евробонды не лучше и не хуже вкладов в валюте, они просто другие. Еврооблигации, как и любой инструмент, имеют свои достоинства и недостатки, и, естественно, их нужно учитывать при выборе этого варианта для инвестирования.
Сегодня мы посмотрим, что может предложить рынок еврооблигаций вчерашнему вкладчику, у которого скопилось немного валюты, и который хочет получать доход при минимальных усилиях.
Как и в случае с рублёвыми облигациями, купив еврооблигацию, мы даём свои денежные средства в долг под проценты заёмщику. Только в случае с евробондом, валюта займа (чаще всего это доллары США, но могут быть и евро, и швейцарские франки, и др.) отличается от валюты эмитента евробондов. Эмитентом еврооблигаций для заёмщика выступает обычно его иностранная дочерняя компания.
Например, для еврооблигаций НК «Роснефть» XS0861981180, залистингованных на Ирландской бирже, эмитентом выступает ирландская дочка компании «Rosneft International Finance Ltd»:
Основная масса сделок с еврооблигациями совершается на внебиржевом рынке (т.е. продавец и покупатель договариваются о цене покупки и продажи напрямую), входной билет в такие инвестиции составляет 100 000 – 200 000 долларов США.
Однако некоторые выпуски облигаций торгуются непосредственно на Московской бирже, и купить их можно, имея капитал от 1000 долларов. Наличие статуса «квалифицированного инвестора» для их покупки не требуется. Именно эти бумаги нас и будут интересовать.
Еврооблигации, как и рублевые облигации, также имеют номинальную стоимость, купон, цену покупки и продажи, дату погашения, в общем, обладают теми же основными характеристиками, что и обычные ОФЗ, механизм формирования цены также аналогичен. Останавливаться на этих параметрах не будем, о них можно почитать в статье .
Список еврооблигаций, допущенных к торгам на Московской бирже, можно .
Как видим, их в принципе не очень много, а уж тех, которые можно купить на 1000 долларов, совсем мало.
Под наши критерии попали 5 выпусков ВЭБа с датами погашения в 2017, 2020, 2022, 2023, 2025 г., 2 выпуска «Московского Кредитного Банка» с датами погашения в 2018, а также выпуски с погашением в 2021 и 2027, 1 выпуск компании «Полюс Золото» с погашением в 2020, 1 выпуск «АФК Система» – в 2019, 2 выпуска «Трубной Металлургической Компании» с погашением в 2018 и 2020 г., облигации «Уральского Банка Реконструкции и Развития» с погашением в 2018 г., «Бинбанка» – в 2019, «Ак Барса» – в 2018, 2 выпуска «Промсвязьбанка» – в 2019 и 2021. А также есть 3 выпуска Российской Федерации (аналог ОФЗ, только в валюте) с погашением в 2018, 2028 и 2030 году.
Для удобства давайте создадим таблицу с текущими котировками выбранных облигаций в программе Quik (в данном примере использовался торговый терминал «Открытие Брокер»). Для этого щёлкаем на вкладку «Создать окно» и выбираем пункт «Текущие торги»:
В поле «Доступные параметры» можно выбрать много различных характеристик, я выбрал «Размер лота», «ISIN-код бумаги», «Номинал бумаги», «Валюта номинала», «Лучшая цена предложения», «Суммарное предложение», «Цена последней сделки», «Количество сделок на сегодня», «Накопленный купонный доход», «Доходность последней сделки», «Размер купона», «Дата выплаты купона»:
В итоге у меня получилась следующая табличка котировок:
Что же выбрать? Принято считать, что еврооблигации выпускают только крупные и надёжные компании. Вчерашний вкладчик, привыкший, что депозиты в банке застрахованы АСВ в рамках 1,4 млн. руб., хочет сопоставимых гарантий. Однако таких гарантий просто-напросто нет. Всегда есть риск дефолта, т.е. невыплаты заёмщиком купона или непогашения еврооблигации.
Самыми надёжными бумагами из представленных являются еврооблигации нашего государства, «Россия-18», «Россия-28», «Россия-30». Ориентировочная доходность к погашению «России-18», рассчитанная терминалом, составляет 1,4% (на самом деле она меньше из-за комиссий) и интереса особого не представляет. С примерной доходностью последней сделки «России-28» дела обстоят получше, Quik нам её рассчитал как 3,95%.
В механизме налогообложения кроется основное достоинство вкладов в банке перед еврооблигациями (и, соответственно, главный недостаток еврооблигаций). Банковским депозитам не страшна валютная переоценка.
Если Вы вложили свою валюту в банк под проценты, то по окончанию вклада Вы получите обратно свои доллары или евро, и Вас не будет волновать, увеличился или уменьшился курс валюты по отношению к рублю. Налог на проценты по валютным депозитам тоже не взимается (если он меньше 10% годовых).
А вот с еврооблигациями дела обстоят несколько иначе из-за валютной переоценки. Мы помним о налоге на доход (т.е. на разницу между ценой покупки и продажи/гашения), который составляет 13%. Налогооблагаемая база рассчитывается в рублях (НК РФ Ст. 210 «Налоговая база» ).
При сильной девальвации может случиться так, что в долларах Вы получили фактический убыток, но из-за разницы курса есть рублевая доходность, с которой нужно уплатить 13% налог (в обратную сторону это правило тоже работает, если получена доходность в долларах, а курс рубля вырос по отношению к доллару, и в рублях получился фактический минус, то налог платить не нужно).
Обратите внимание на пример 4 из картинки. При покупке еврооблигации по цене 1010$ при курсе 55руб./$ и продаже её с убытком за 1009$, но при курсе 65 руб./$ появился рублевый доход из-за курсовой разницы, с которого нужно уплатить налог в 13% (1009*65-1010*55)*0,13=(65585-55550)*0,13=1304,55 руб.
В нашем случае мы потратили на еврооблигацию «VEB-20» 1104,05$ при курсе 56,07 руб., т.е. 1104,05*56,07=61904,08 руб.
При её погашении мы получим 1000$. Рублевый доход по сравнению с ценой покупки, с которого у нас возникнет обязанность уплатить налог в 13% (брокер является налоговым агентом), возникнет при курсе выше, чем 61904,08/1000=61,904 руб./$
В рассмотренном примере с покупкой «VEB-20» валютная переоценка нас не коснулась бы, поскольку мы владели бы бумагой больше 3-х лет (мы специально такую и подбирали), а согласно cт. 219.1 НК РФ «Инвестиционные налоговые вычеты» нам положен вычет в размере положительного финансового результата, полученного в налоговом периоде от реализации (погашения) ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг.
Предельная сумма вычета рассчитывается как произведение 3 млн. руб. и количества лет владения бумагой (в нашем случае это 3*3 = 9 млн. руб).
Причём брокер как налоговый агент сам предоставит налогоплательщику вычет при исчислении и удержании налога:
Только всё же стоит напомнить брокеру про этот вычет:
UPD: 21.02.2019
С 01.01.2019 была отменена валютная переоценка по еврооблигациям Минфина для физических лиц. Т.е. будет освобождение дохода в виде курсовой разницы от уплаты НДФЛ при продаже (погашении) ценных бумаг.
Для частного инвестора выбор еврооблигаций Минфина, которые можно купить на бирже с лотом 1000$, мягко говоря, не велик, доступна разве что еврооблигация RUS-28. Оценим ее доходность по состоянию на 21.02.2019.
Цена последней сделки была 160,2480% от номинала. Накопленный купонный доход 21,6$. До погашения осталось 3411 дней.
Ближайший купон будет 42-й 24.06.2019 — 63,75$, а всего их 60:
Мы приобрели ее за 1602,48$. Купонные выплаты к дате погашения составят 63,75-21,6 (накопленный купонный доход) + еще 18 купонов по 63,75 = 42,15+ 1147,5= 1189,65$. Также в дату погашения в 2028 году мы получим номинал еврооблигации в 1000$.
Итак, потратив 1602,48$, к 2028 году мы получим 1189,65+1000 = 2189,65$, значит наш доход за это время составил 2189,65-1602,48=587,17$.
Простая доходность за весь период владения бумагой составит: 587,17/1602,78*100% = 36,63%.
Простая годовая доходность к погашению (погашение будет через 3411 дней) равна:
36,63/(3411)*365=3,92%
Другими словами, покупка еврооблигации Рус-28, если додержать ее до погашения, эквивалентна депозиту с доходностью 3,92% и выплатой процентов 2 раза в год.
Если учесть реинвестирование купонов под такую же доходность (на практике, конечно, так не получится) получим примерную доходность в 4,68% (для примерной оценки я использовал финкалькулятор, там не те даты выплаты процентов, но на общий результат это не сильно влияет).
Примерно такую же доходность показывает и сайт Московской биржи.
В рассмотренном примере мы остановили свой выбор на не самой доходной еврооблигации (нас, прежде всего, интересовала надёжность), однако доходность у неё всё равно получилась выше, чем у большинства банковских валютных депозитов.
Примерную доходность рынка облигаций можно оценить на сайте «Финама» (нужно зарегистрироваться). Выбор среди облигаций с порогом входа в 1000$, конечно же, гораздо скромнее:
У Вас всегда есть возможность продать часть еврооблигаций, если Вам срочно понадобились деньги (если на рынке будет покупатель, поэтому важно выбирать ликвидные ценные бумаги, на которые всегда есть спрос). С депозита также можно получить часть валюты, если вклад расходно-пополняемый, однако проценты по таким вкладам обычно не очень большие. В основном, валютные банковские депозиты с более-менее приличной процентной ставкой не имеют возможности частичного снятия без расторжения договора и потери процентов.
Стоит иметь в виду, что с мобильностью еврооблигаций не всё так просто, мы никогда не знаем заранее, какая цена евробонда будет в тот момент, когда нам срочно понадобятся деньги, а также какой будет курс рубля. При этом накопленный купонный доход за время владения еврооблигацией при продаже бумаги никто не отберет обратно.
Взять, к примеру, бумагу «Россия-28», были времена, когда она торговалась за 100% от номинала, и если бы мы захотели продать её в тот момент, то получили бы серьёзные убытки:
Никто не запрещает покупать еврооблигации на ИИС и пользоваться предусмотренными налоговыми вычетами, нужно только, чтобы брокер давал такую возможность. Например, у «Промсвязьбанка» такого функционала нет, он не предоставляет доступ к валютной секции Московской биржи для ИИС, поэтому мы не можем прикупить валюты для того, чтобы совершить сделку с еврооблигациями. Напрямую валютой пополнить ИИС нельзя, только рублями. А вот обычный брокерский счёт в «Промсвязьбанке» вполне подойдёт для покупки еврооблигаций.
«Финам», «БКС», «Открытие Брокер», «КИТ Финанс» предоставляют возможность покупки евробондов на ИИС. Для этого сначала пополняем рублями ИИС, потом переводим деньги на валютную секцию, конвертируем в USD (о том, как купить валюту на бирже, читайте в статьях и ), потом переводим валюту с валютной секции на фондовую и покупаем еврооблигации за доллары США.
Кто-то скажет, что заморачиваться с еврооблигациями нет никакого смысла, и следует просто положить валюту в банковскую ячейку или «в матрас» до лучших времен. Кто-то предпочитает валютные депозиты благодаря простоте и гарантированной страховке АСВ. А кто-то, может, и захочет припарковать часть своих валютных накоплений в еврооблигациях или использовать ИИС для покупки евробондов.
Все люди разные, у всех разные возможности и задачи, а также разное отношение к риску. В любом случае, чем больше различных инструментов есть в арсенале у инвестора, тем проще ему подобрать для себя оптимальный вариант.
У меня не было цели навязать какую-либо инвестиционную стратегию, просто на конкретном примере всегда легче объяснять:)
Нелишним будет посмотреть какие-нибудь вебинары на тему инвестирования, которые организует почти каждый брокер. Бесплатные или недорогие курсы иногда проводят частные опытные инвесторы (найти их можно на сайте школы инвестирования «Красный Циркуль» ).
Надеюсь, моя статья была вам полезна, о всех уточнениях и дополнениях пишите в комментариях.
В связи с блокировкой Телеграма создано зеркало канала в ТамТам (мессенджер от Mail.ru Group со сходным функционалом): tt.me/hranidengi .
Подписаться в Телеграм Подписаться в ТамТамПодписывайтесь, чтобы быть в курсе всех изменений:)
comments powered by HyperComments21.03.18 68 356 7
Не все еврооблигации торгуются в евро. И не все облигации в евро - это еврооблигации.
Роман Кобленц
Облигация - это долговой инструмент с фиксированной доходностью. Проще всего сравнить их с кредитом, только в обратную сторону - вы даете денег какой-то компании. В течение срока кредита вы получаете заранее известные фиксированные выплаты за то, что отдали деньги в пользование. В конце срока вам возвращают всю сумму облигации. Смотрите на полях ссылку, мы об этом уже подробно писали.
Если российская компания выпускает облигации в рублях - это просто облигации, а если в евро или долларах - это еврооблигация. Если американская компания выпускает облигации в долларах - это просто облигация, если она выпускает их в евро - это еврооблигация.
Выпуск облигаций в иностранной валюте может иметь множество причин: например, компании нужно рассчитываться с поставщиками в этой валюте или как-то застраховаться от рисков. Нас интересует сторона частного инвестора - и здесь нам нужны еврооблигации, чтобы разнообразить портфель с помощью нескольких валют.
Еврооблигации - это то же, что просто облигации. Чтобы понять, зачем давать в долг именно валюту, нужно сравнить еврооблигации с другим валютным инструментом - валютными вкладами в банке.
Вот самые доходные валютные вклады на сегодня по данным сайта «Банки-ру». Лучшее предложение - 3% годовых. Если вы оставите в банке 1000 $, через год вы получите 1030 $. Вау, 30 $ за год!
Но и эти 3% дадут не всем: в Кемерове, Красноярске, Волгограде, Саратове, Липецке, Сургуте, Нижнекамске, Туле, Сергиевом Посаде, Перми, Омске этот вклад открыть не получится. Кроме того, по этому вкладу вам будут выплачивать проценты каждый месяц, без возможности их капитализации. Ну и наконец - это промопредложение для пользователей самого «Банки-ру». Вам еще нужно сначала получить промокод.
Если же в фильтр еще добавить поиск только по топ-100 банков, то лучшее реальное предложение - это 2,3% годовых без капитализации от банка «Таврический».
Реальная ставка, которую вам могут дать банки, - это как раз около 2,3%. А теперь еще три аргумента против вклада в банк.
Лимиты. Если у банка отзовут лицензию, ваша сумма вклада должна быть в рамках застрахованных АСВ 1,4 миллиона рублей - не более 23 тысяч долларов.
Конвертация. Если банк обанкротится или у него отзовут лицензию, то деньги назад вы получите уже не в долларах, а в рублях. Сумму будут считать по курсу Банка России в день страхового случая - банкротства или отзыва лицензии. То есть доллары за вас насильно обменяют по тому курсу, который будет, а не по тому, который вы захотите.
Инфляция доллара в 2016 году была около 2,07%, а в 2017 году - примерно 2,4% годовых. Даже открыв вклад под 2,3% годовых, вы в итоге все равно потеряете часть покупательной способности доллара.
Имея теперь эту информацию и память о черном вторнике 2014 года, когда рубль в течение дня обвалился с 60 до 80 рублей за доллар, можно сделать два вывода:
Теперь тема еврооблигаций становится куда интереснее.
Самый доступный способ купить еврооблигации - это сходить на Московскую биржу. Вам они уже доступны, если у вас есть брокерский счет или ИИС . А еще вам не нужно думать о двойных налогах, как если бы вы выходили за валютной диверсификацией к иностранным брокерам.
Московская биржа предлагает клиентам два типа еврооблигаций: минфиновские и корпоративные. Минфиновские более надежные, но менее доходные (в теории); корпоративные - менее надежные, но более доходные.
На момент написания этой статьи в Тинькофф-инвестициях есть только одна валютная облигация Минфина - «Russia 12.75 2028». Вот она же на сайте Московской биржи. В будущем в Тинькофф-инвестициях могут появиться и другие облигации Минфина, так что проверяйте.
Посмотрим на еврооблигации Минфина на примере бумаги с кодом RUS -28. Я выделил наиболее важные параметры инструмента:
Номинал нашей облигации - 1000 $, но последняя сделка была совершена по цене 167% от номинала, то есть реально мы можем купить такую облигацию за 1670 $. Мы будем получать купонный доход 63,75 $ два раза в год. За год наш купонный доход составит 63,75 × 2 / 1670 $ × 100% = 7,6% годовых. Это лучше, чем депозит.
А вот если бы мы купили эти еврооблигации еще в 1998 году, на момент начала торгов и по цене номинала, то гарантировали бы себе доходность 12,75% годовых в долларах аж на 30 лет вперед. Ну или как минимум на 19 лет вперед вплоть до сегодняшнего дня.
На самом деле из числа доступных еврооблигаций Минфина RUS -28 - это чуть ли не единственный реальный для нас вариант, потому что здесь порог входа 1000 $, в то время как у других министерских еврооблигаций порог входа - 200 000 $. Есть еще RUS -30 - здесь порог входа 475 $ - и, пожалуй, всё. Но нам много вариантов и не нужно.
Теперь разберем одну из корпоративных еврооблигаций. Я выберу ту, у которой неплохой оборот на бирже и известный эмитент, - АФК «Система» . Я разбираю эту облигацию еще и затем, чтобы вы почувствовали риск, который сопряжен с корпоративными еврооблигациями.
Номинал еврооблигации АФК «Система» - 1000 $ США , но реально сейчас можно купить за 1025 $. При этом мы за год получим два купона по 34,75 $ за каждую еврооблигацию. Итого за год мы сможем получить доходность 34,75 $ × 2 / 1025 $ × 100% = 6,8% годовых.
Это однозначно выгоднее вклада. Но почему у еврооблигации АФК «Система» доходность меньше, чем у еврооблигации Минфина? Или, наоборот, почему у Минфина такая высокая доходность? Тут два фактора.
1. Завышенная цена облигаций Минфина. Дата погашения у RUS -28 еще очень далеко, в 2028 году. Но когда-то этот срок настанет, и чем ближе он будет подходить, тем ниже будет становиться рыночная цена облигации: ведь погашение у нас будет по 100% номинала, а сейчас мы покупаем по 167% номинала. Именно этот риск и компенсируется купонной доходностью больше, чем у АФК «Система» .
Купив еврооблигацию Минфина за 167%, мы точно не захотим держать ее в портфеле до погашения за 100%. А в случае снижения рыночной цены мы получим потенциальный убыток, который может даже перекрыть всю возможную прибыль.
С другой стороны, купив еврооблигацию АФК «Система» , мы гарантированно получим 6,8% годовых и можем при этом сильно не бояться рыночного изменения цены, ведь в крайнем случае мы просто сможем дождаться срока погашения: здесь мы купили за 1025 $, а погасят нам ее за 1000 $ - пусть это и снизит нашу итоговую доходность, но даже так мы получим более 4% годовых. Но еще есть риски увидеть дефолт со стороны АФК «Система» - тогда можно потерять вообще все деньги.
2. Налог 13%. И еще не забывайте про налог 13%, которым облагается купонный доход корпоративных еврооблигаций. Еврооблигации Минфина от него освобождены, как и ОФЗ . Это значит, что 13% от 6,8% дохода вам придется отдать, а значит, ваш реальный процентный доход составит только 6,8% × 0,87 = 5,9% годовых.
Теперь все риски оглашены и вы видите, что еврооблигации не такой простой инструмент, как могло показаться. Но в сравнении с депозитом это по-прежнему интересный инструмент.
Доходность
1,5-2,5% годовых
Еврооблигации
5-7% годовых
Сколько можно вложить
Еврооблигации
Кратно цене облигации, например 1670 $ или 1025 $
Досрочное снятие
С полной или частичной потерей накопленного дохода
Еврооблигации
В любой момент без потери накопленного дохода
При покупке еврооблигации Минфина наш главный риск в том, что рыночная цена может упасть, потому что мы покупаем намного дороже номинала. Рыночная цена не меняется просто так и не может просто взять и снизиться, например, до 150% номинала - ведь в этом случае купонная доходность станет уже 8,5% годовых. Просто так такие движения не происходят, в их основе макроэкономика: стоимость доллара, ставка ФРС и долларовая инфляция.
Зависимость такая: если растет инфляция, то растет и процентная ставка, следом растут проценты по кредитам и депозитам, следом растет и купонная доходность по облигациям. Чтобы при неизменном номинале росла купонная доходность, рыночная цена облигации должна падать. К счастью, быстро такие изменения не происходят, поэтому вам достаточно просто отслеживать, куда движется цена вашей облигации.
Если вы купили корпоративные еврооблигации по цене ниже номинала, то риск снижения рыночной цены вас не касается. В нашем примере еврооблигация АФК «Система» торгуется за 102,5% от номинала, поэтому в нашем случае, хоть риск и небольшой, он есть. Также остается риск дефолта.
Уберечься здесь просто: нужно за несколько лет и посчитать мультипликаторы. Особенно обратить внимание на отношение долга к EBITDA : оно должен быть не больше 5, а лучше даже 3. Если у компании бизнес идет успешно, а уровень долга не превышает трех EBITDA , мы можем дать ей в долг. Если же компания набрала кучу долгов и при этом показывает убытки - ее лучше обойти стороной.
Конечно, никто не отменяет факторы корпоративных разборок, давления silovikov, атаки анонимного интернационала и других особенностей национального бизнеса. Но в нашей стране эти факторы нужно учитывать, даже когда выходишь за хлебом, поэтому будем считать, что с этим у вас в порядке.
Всем высокой доходности! Жму руку, обнимаю, до новых встреч!
Вы слышали про еврооблигации или евробонды? А знаете что это такое и зачем они нужны? Сколько можно заработать и сколько денег нужно для покупки? Где выгодно купить. Из статьи вы узнаете все главные вопросы о евробондах. Что, как, зачем и сколько. Простыми словами, только самое основное. И конечно же с примерами.
Еврооблигации (или евробонды) — долговые ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте (в основном в долларах) для эмитента.
Эмитент — это компания или государство, выпускающее еврооблигации.
Например, у Газпрома есть долговые обязательства (облигации) в рублях и долларах. По вторым компания выплачивает держателям доход именно в долларах. Вот именно они и будут считаться еврооблигациями.
А если, например компания Facebook захочет выпустить облигации в рублях, юанях или фунтах, то для нее они будут евробондами.
Эмитент (компания или государство) выпускают еврооблигации. Для привлечения заемных средств. Цели у компании могут быть разные: развитие бизнеса, финансирование новых и текущих проектов, даже закрытие временных финансовых проблем.
Инвесторы покупают бумаги и получают фиксированные выплаты (обычно 1-2 раза в год).
Если простым языком, покупая евробонды, вы даете компании деньги в долг на определенное время. Взамен получаете ежегодную заранее известную прибыль. И в конце срока жизни облигации — основную сумму займа.
Основные параметры еврооблигаций абсолютно такие же как и у обычных долговых бумаг.
Номинал — стоимость одной бумаги.
Купонный доход — размер выплаты держателю облигаций. Сколько денег (или процентов) эмитент выплачивает заемщикам в год на одну еврооблигацию.
Дата погашения — срок жизни облигации. До какой даты эмитент будет выплачивать купонный доход и вернет номинал облигации.
Рыночная цена — текущая стоимость на рынке. Она может отличаться от номинальной. Как в большую, так и меньшую сторону. Если наблюдается повышенный спрос на еврооблигации, то они начинают расти в цене. При этом купонный доход не изменяется.
Текущая доходность — годовая прибыль в процентах, в зависимости от рыночной стоимости облигации.
Пример. Номинальная стоимость облигации — $1 000. Купонный доход 10% годовых или 100 долларов. Это очень хорошо. И многие захотят купить себе такую облигацию. И ее рыночная стоимость начинает расти. 1100, 1200, 1300 и так далее. Но купонный доход остается фиксированный. Компания как платила 100 долларов в год, так и платит.
Но прибыль в процентах будет снижаться. Покупатели же вкладывают больше средств (чем первоначальная стоимость в 1 тысячу) и отдача от капитала будет меньше: 9, 8, 7% годовых.
То есть, если купить облигацию за $1 200. С нее вы получаете 100 долларов по купону, то текущая доходность составит — 8,33% годовых.
Доходность к погашению — среднегодовая прибыль в процентах, если держать облигации до полного погашения. За сколько бы вы не купили облигацию (по рыночной цене) — при погашении эмитент выплатить вам номинальную стоимость.
Из примера выше. Если срок погашения купленной за 1 200 облигации составит всего 1 год, то вы будете в убытке. Через год вы получите купонный доход — 100 долларов и номинал облигации — 1000. Итого 1100 долларов. Чистый убыток — $100.
При сроке погашения 10 лет — купонные выплаты составят 1 000 долларов + номинал 1 000. Итого вы получите за 10 лет чистой прибыли в 800 долларов. Что соответствует примерно доходности в 7% годовых.
Самостоятельно рассчитывать доходности не нужно. Вся информация уже есть. Инвесторам остается только выбрать подходящие варианты вложений исходя из процентов доходности.
Обычно это выглядит вот так (на примере евробондов Газпром GAZPR-37).
Как правило, чем ближе срок до погашения еврооблигаций, тем меньше разница между номинальной и рыночной стоимостью.
Минимальная стоимость одного евробонда — 1 тысяча долларов. Но здесь есть один нюанс.
Многие еврооблигации торгуются только лотами. 1 лот может состоять из 100-200 бумаг. В итоге сумма, необходимая для покупки этого пакета вырастает до 100-200 тысяч долларов.
Ранее в основном все евробонды имели минимальный порог входа от 100 тысяч долларов. Но с 2015 года Московская биржа разрешила дробить лоты. И сделала покупку евробондов доступной для широкого круга инвесторов.
Не обязательно иметь тысячу долларов, чтобы инвестировать в еврооблигации. В некоторых случаях достаточно всего несколько тысяч рублей.
Но об этом чуть ниже.
Прибыль формируется по двум направлениям:
Учитывая, что долговой рынок является низковолатильным, в отличии от акций, спекуляции не очень прибыльны. Котировки облигаций не сильно меняются со временем. Основная масса инвесторов (а в их числе банки, пенсионные фонды, инвестиционные и управляющие компании) покупают бумаги именно для получения фиксированной доходности в виде купонов.
Доходность евробондов в первую зависит от эмитента, выпускающего бумаги. А точнее от его кредитного рейтинга. Чем он выше, тем под более низкий процент доходности эмитент может разместить выпуск.
И наоборот, компаниям с низким кредитным рейтингом (не самым надежным) приходится давать дополнительную премию за риск, повышая размер купонных выплат, чтобы заинтересовать инвесторов покупать их бумаги.
Самые надежные бумаги — государственные, за счет высокого кредитного рейтинга могут устанавливать практически самый низкий процент доходности.
Крупнейшие топовые компании (Газпром, Лукойл, Альфа-банк) — дают чуть повыше.
Менее надежные — платят еще больше.
годовая доходность в процентах у еврооблигаций может варьироваться от скромных 2-3% до 8-10%. Именно в долларах.
Второй важный параметр — это срок до погашения. Как правило, бумаги с более длительным сроком обращения имеют доходность выше.
Самые доходные еврооблигации показаны в таблице. Имеется в виду именно доходность к погашению.
Чтобы понять выгодность инвестиций в еврооблигации, нужно знать какие преимущества они дают.
Доходность. Если сравнить со ставками по валютным вкладам в банках, то мы видим, что процентная ставка находится примерно на уровне 1-1,5% годовых. В некоторых кредитных организациях можно еще найти примерно по 2%. Топовые банки дают около 1%. Евробонды способны приносить в несколько раз больше — 4-5%.
Дополнительно они уже могут конкурировать и с рублевыми вкладами. Еще несколько лет назад доходность по рублевым банковским депозитам составляла двузначное число. Но по мере снижения ключевой ставки ЦБ, планомерно падает.
Сбербанк для примера, принимает вклады в рублях максимум под 5% годовых. А долларовые вклады оценивает в 1,1% годовых (при хорошей сумме вклада и длительном сроке). А так в среднем 0,7-0,8%.
Ликвидность . Евробонды можно продать в любое время. По справедливой цене. И самое главное без потери процентов. За счет или НКД. Накопленный купон автоматически включается в стоимость облигации каждый день. Делая ее дороже. То есть при продаже вы получаете не только стоимость облигации (тело), но и еще невыплаченный купон.
Дополнительно можно в случае необходимости, продавать часть облигаций.
Это выгодно отличает облигации от банковских вкладов. Где деньги замораживаются на срок вклада. И при досрочном снятии (даже частичном) — вкладчик теряет проценты полностью.
Ежегодные выплаты. Купоны выплачиваются 1-2 раза в год. В банках — обычно в конце срока вклада.
Фиксация доходности. Покупая долгосрочные еврооблигации с высоким размером купонных выплат, со сроком погашения 10-15 лет, вы фиксируете эту доходность на это время. В банках обычно срок вклада ограничен 1-3 годами.
Защита от рубля. Высокая инфляция или девальвация рубля, как это было в 2015-2016 гг. позволила владельцам еврооблигаций не только сохранить вложенные средства, но и получить хорошую прибыль (в пересчете на рубли).
Говоря про преимущества еврооблигаций, нужно еще отметить недостатки и риски.
Риск дефолта. Погнавшись за высокой доходностью, можно попасть на «плохие» бумаги. По которым эмитент может не исполнить (или частично исполнить) обязательства по выплате. Конечно, неверное трудно представить, что у таких гигантов как Газпром или Сбербанк будут финансовые трудности, которые не позволят им рассчитаться по долгам. Но вероятность всегда присутствует. Особенно если это .
Риск изменения рыночной цены. Покупая облигации, особенно с длительным сроком обращения, инвестор должен понимать, что цена может как возрасти так и упасть. Если вы планируете держать бумагу именно до погашения, то это не имеет значение. Вы точно знаете сколько получите денег за весь срок.
А вот если решите продавать бумаги, не дожидаясь их погашения, то вас может ждать сюрприз.
Купили за 1100, а через год, когда решите продать — ее рыночная стоимость будет 1 000. И придется продавать с убытком.
С другой стороны, рыночная цена может быть и выше, вашей цены приобретения.
От чего зависит изменение рыночной цены на евробонды?
От соотношения спроса и предложения на бирже. На это влияет:
Посмотреть список еврооблигаций, доступных для покупки частным инвесторам, можно:
Обращайте внимание на номинал и минимальный размер лота. Например, для покупки Газпром со стандартным лотом в 100 облигаций — нужно 100 тысяч долларов. Для большинства непомерная ноша.
Нам нужны евробонды 1 лот — 1 облигация.
Да можно. Наравне с акциями, облигациями и ETF, на покупки евробондов также распространяется налоговый вычет. Позволяющий получить дополнительные 13% от суммы покупки (до 52 тысяч в год).
Евробонды, торгуются на Московской бирже. Напрямую купить их не получится. Нужен посредник, дающий доступ к торгам. Обычно это брокеры или управляющие компании.
Для частного инвестора доступны 3 способа покупки облигаций:
Для покупки евробондов по пунктам 1-2 нужно заключить договор с брокером, получить доступ на биржу и уже потом совершать операции по покупке.
Для ПИФов — нужно обратиться в управляющую компанию. Заключить договор и покупать паи.
Главное влияние на доходность оказывают комиссии. В любом случае за покупку придется выложить определенный процент. Плюс возможная плата за годовое обслуживание.
От этого очень сильно будет зависеть итоговая доходность. В некоторых случаях она может различаться в несколько раз!!!
Еврооблигации подлежат налогообложению по ставке 13% от полученного дохода.
В доход входит купонные выплаты и прибыль от перепродажи. Купили за 1 000, продали за 1200. С разницы в 200 долларов нужно уплатить 13% налога или $26. Или если приобрели евробонды с дисконтом (ниже номинала), при погашении разница тоже будет учитываться как полученная прибыль.
Исключение: еврооблигации выпущенные министерством финансов РФ. С купонного дохода налог не взимается.
Самостоятельно платить налоги не нужно. Брокер или управляющая компания, через которую работают инвесторы, являются налоговыми агентами. И самостоятельно рассчитывают, удерживают и переводят в бюджет необходимую сумму.
Инвестор, получает купонный доход уже очищенный от налогов.
Можно уменьшить или полностью освободиться от уплаты налогов с получаемой прибыли.
Есть еще несколько законных способов с продажи ценных бумаг.
ВАЖНО! Налог на доход с еврооблигаций взимается с учетом конвертации в рубли по текущему курсу ЦБ.
Что это значит?
Вы можете получить долларовую прибыль. Но за счет резкого снижения курса рубля — по факту при пересчете на рубли — вы получите убыток. В этом случае налог взиматься не будет.
Либо в долларах получен убыток. Купили за 1 000, продали за 900. Но курс доллара за это время вырос на 20%. И в рублях у вас образовалась прибыль. С нее нужно будет заплатить налог.
