Правообладатель иллюстрации RIA Novosti Image caption Ряд экономистов призывают ЦБ запустить печатный станок
В последнее время ряд экономистов призывает Центральный банк России "включить печатный станок", чтобы вывести страну из кризиса. Центробанку, согласно этой точке зрения, следует напечатать деньги, которые можно будет потратить, например, на реализацию инвестиционных проектов и финансирование дефицита бюджета.
Еще весной Столыпинский клуб в своей среднесрочной программе развития под названием "Экономика роста" выступил с проектом новой "денежно-промышленной политики", согласно которой ЦБ должен взять на себя ответственность по стимулированию роста ВВП.
Членами президиума Столыпинского клуба являются, например, бизнес-омбудсмен Борис Титов и советник президента России Сергей Глазьев, известный своими радикальными взглядами на монетарную политику. Члены клуба называют себя "рыночниками-реалистами" и не согласны с рекомендациями МВФ и с текущей политикой российского ЦБ.
В программе, например, говорится о рефинансировании за счет ЦБ кредитов, выданных банкам и институтам развития на реализацию инвестпроектов. Фактически это должно быть сделано на свеженапечатанные деньги.
При этом в программе отмечается, что ЦБ не будет финансировать государственные расходы, что запрещено законом о Банке России.
Намного дальше пошли эксперты Финансового университета при правительстве России. Во вторник на сайте университета был опубликован документ, в котором перечислен набор мер по совершенствованию денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики. Эти меры, по замыслу авторов, должны обеспечить стабильный рост российской экономики.
Университет направил эти меры в качестве предложения правительству. По данным газеты "Коммерсант", реакции на них со стороны Белого дома пока нет.
Предложения экспертов университета в области монетарной политики во многом совпадают с идеями "Столыпинского клуба", хотя доклады разрабатывались параллельно.
Один из авторов рекомендаций Финуниверситета доктор экономических наук Владимир Масленников пояснил в беседе с Русской службой Би-би-си, что в российской экономике недостаточно средств для инвестиций в нужном объеме. Именно эту проблему, по мнению Масленникова, должна решить эмиссия денег.
"Необходимы все равно какие-то решения, которые позволят добиться коренного изменения ситуации, а для этого нужны источники для инвестиций и их целевого использования", - считает Масленников.
Без этих источников роста, по словам Масленникова, экономика пойдет по пути исчерпания резервов, о чем ранее первый заместитель министра финансов России Татьяна Нестеренко.
Вслед за "Столыпинским клубом" эксперты Финуниверситета предлагают изменить обязанности ЦБ, который должен будет следить не только за инфляцией, но и ростом экономики.
Масленников пояснил, что именно по влиянию на рост должна оцениваться эффективность любого ведомства, включая ЦБ.
При этом в самом докладе говорится о необходимости ввести оценку проектов документов ЦБ самим Банком России вместе с министерством финансов и министерством экономического развития с точки зрения влияния их на рост экономики.
Пересекаются идеи Финуниверситета и Столыпинского клуба и в отношении курса рубля.
Правообладатель иллюстрации RIA Novosti Image caption Глава ЦБ Эльвира Набиуллина считает эмиссию денег опасным легким способом решения экономических проблемВ "Экономике роста" говорится о необходимости держать реальный эффективный курс рубля заниженным на 10%.
В Финуниверситете, в свою очередь, предлагают ЦБ вернуться к "управляемому плаванию" рубля. Правда, эксперты предлагают регулировать курс с помощью не интервенций, а других мер.
В их перечне, например, оказались заимствование модели валютной торговли, которая действовала в 1998-1999 годах. Тогда на ММВБ были две, утренняя и вечерняя, валютные сессии, а покупатели были сегментированы по целям приобретения валюты.
В списке предложений также обязательная продажа части валютной выручки экспортерами, резервирование валюты импортерами на счетах в банках и ограничение доступа на валютный рынок тем, кто не связан с экспортом или импортом.
Одно из наиболее радикальных предложений экспертов - это покрытие дефицита бюджета с помощью эмиссии денег. В докладе говорится о дефиците, вызванном реализацией инвестиционных проектов. Закон о Банке России запрещает ЦБ предоставлять кредиты правительству.
В Финансовом университете предлагают внести изменения в действующее законодательство, чтобы позволить ЦБ финансировать правительство.
Согласно экономической теории, основным последствием эмиссии станет рост инфляции. Эксперты Финуниверситета предлагают бороться с этим с помощью регулирования тарифов естественных монополий.
Необходимость этого Масленников объяснил необходимостью "активизации объема инвестиционного процесса" в российской экономике. Из эмиссии, по его словам, будут финансировать именно инвестиционную часть бюджета. Также, по его словам, должен быть установлен жесткий контроль за использованием этих средств.
По его словам, механизмы финансирования могут быть разными - в виде кредитов инвестфондам, покупки облигаций и другие.
В конце июня глава ЦБ Эльвира Набиуллина "легких экономических решений", к которым как раз отнесла и эмиссию. Она заявила, что последствиями подобных легких решений стал кризис 1990-х годов.
"В России мы тоже видим рост востребованности легких экономических решений, например, обещаний, что, напечатав один-два триллиона рублей и выдав их в виде дешевых кредитов, мы получим устойчивое ускорение темпов экономического роста в экономике без значительных инфляционных последствий", - признала Набиуллина.
Правообладатель иллюстрации Getty Images Image caption Эмиссия денег может запустить рост ценОб опасности эмиссии предупреждают и другие экономисты. Большая часть из них говорит о росте инфляции, справиться с которым будет очень тяжело. При этом эмиссия денег, по мнению ряда экспертов, не даст тот толчок, на который рассчитывают ее сторонники. Она не поможет разрешить структурные проблемы, из-за которых бизнес не инвестирует средства.
Профессор Чикагского университета Константин Сонин изучил предложения экспертов Финуниверситета: по его мнению, часть из них противоречит друг другу, а в самом документе не предоставлены модели и расчеты, на которых базируются выводы экспертов.
Масленников не смог предоставить Би-би-си доклад, где обосновываются предложения Финуниверситета.
Русская служба Би-би-си попросила ведущих российских экономистов проанализировать предложения об эмиссии денежных средств как способе стимулировать экономику России.
"Когда говорятся слова о том, что не хватает финансовых ресурсов, эти слова выглядит очень простыми и понятными. Но, на самом деле, за ними должны стоять некоторые глубокие соображения. Здесь эти глубокие соображения выглядят совершенно ошибочно.
Под финансовыми ресурсами авторы подразумевают просто напечатанные деньги. Но проблемы российской экономики не связаны с тем, что Центральный банк просто жалеет напечатать деньги. Проблема в том, что напечатанные деньги не являются финансовыми ресурсами, этого авторы доклада, по всей видимости, не понимают.
Финансовыми ресурсами являются "реальные" деньги, то есть то, что можно превратить в товары и услуги. От того, что мы напечатали дополнительные деньги, у нас дополнительные товары и услуги не появляются. Это заблуждение, которое 100 лет назад было известно экономистам.
Центральный банк - это государственный орган Российской Федерации, у него есть свои задачи, с которыми он справляется. Я понимаю, почему хочется подчинить его каким-то частным интересам. Центробанк становится источником доступных денег, но не для экономики в целом, а для отдельных бенефициаров. Убыточному бизнесу было бы очень хорошо, если бы ему Центральный банк бы выдавал субсидированные кредиты, фактически покрывая убытки за счет всего остального населения.
Таргетирование экономического роста в принципе было бы хорошей вещью. Но хотелось бы увидеть такую странную модель, в которой бы дополнительное печатание денег приводит к более высокому росту. Экономический опыт сотен стран за десятки лет говорит о том, что в ситуации, похожей на нашу, когда безработица находится на низком уровне, а показатели, связанные с реальной зарплатой, указывают, скорее, на перегрев экономики, денежная эмиссия будет только приводить к инфляции. Борьба с инфляцией страшно дорогостоящая вещь. Они хотят еще на годы обречь нас на тяжелую и дорогостоящую борьбу с инфляцией".
"Российская экономика страдает от недостаточного развития финансового сектора. В большой степени это связано с несовершенствами экономических и политических институтов, в первую очередь недостаточной защитой прав собственности, недостатками системы правоприменения и корпоративного управления.
Существенную роль играет и высокая инфляция. Без снижения инфляции невозможно добиться развития рынков долгосрочного финансирования. Поэтому нельзя не поддержать заявления Центрального банка о необходимости снижения инфляции и приверженности гибкому курсообразованию на валютном рынке.
Переход к таргетированию Центральным банком "экономического роста" вместо таргетирования инфляции приведет к фактической потере независимости ЦБ. Это, безусловно, снизит шансы на победу в борьбе с инфляцией.
Как показывает и мировой, и российский (90-х годов) опыт, прямое финансирование дефицита бюджета Центральным банком приводит к росту инфляции, сокращению горизонта планирования экономических агентов и, соответственно, к сжатию финансовой системы и дальнейшему падению инвестиций.
В случае резких колебаний курса, Центральный банк, безусловно, может пойти на ограничение торговых операций. Но в целом, именно рыночное ценообразование курса рубля (в том числе, и благодаря "валютным спекулянтам") помогает рублю найти свое равновесное значение. Именно вследствие перехода к гибкому курсообразованию рецессия 2015-2016 гг. была гораздо мягче рецессии 2008-09 годов, когда политика фиксированного курса рубля привела к неконкурентоспобности российских предприятий и остановке их кредитования".
"Мне кажется, эксперты фундаментально не понимают причины стагнации и спада в российской экономике. Я считаю, что в первую очередь они вызваны плохой бизнес-средой, плохим бизнес-климатом, то есть плохо защищаемыми правами собственности, неэффективно работающей бюрократией, проблемами в финансовой системе и так далее. Поэтому нужно решать проблемы в нашей экономике, а не пытаться стимулировать совокупный спрос денежными вливаниями.
Центральный банк не может отвечать за экономический рост. Мировой опыт и огромное количество исследований это убедительно доказали. Экономический рост определяется другими вещами, он определяется ростом производительности, ростом инвестиций, накоплением основных мощностей и так далее.
Центральный банк должен обеспечивать этот рост финансовыми средствами по мере того, как эти финансовые средства нужны в процессе экономического роста. Центральный банк должен следить, чтобы этот рост происходил равномерно, чтобы не было слишком много или слишком мало финансовых средств.
Вот что может делать Центральный банк, он может делать рост гладким, он может пытаться избегать кризисных явлений в процессе, когда спрос может отставать или превышать возможности экономики. Но Центральный банк не может повлиять на сам темп экономического роста. Он определяется структурными вещами, которые не имеют ничего общего с тем, с чем имеет дело Центральный банк.
Мы уже много раз видели, к чему это приводит, в том числе и в России. Вся Латинская Америка так жила весь XX век - покрытие денежного дефицита инфляционной денежной накачкой. Это приводит к гиперинфляции, кризису, военному перевороту, а потом следующий режим начинает делать то же самое. Если мы хотим повторить опыт Латинской Америки и наш опыт начала 90-х годов, то мы можем это сделать. Но я считаю, что мы не хотим этого делать".
Абсолютно все современные хозяйства выстроены на денежных отношениях. Новые купюры поступают в оборот по инициативе банков, которые их создают после осуществления кредитных операций. Системы денег государств базируются на кредитном характере денежной эмиссии. Выпуск средств и денежная эмиссия - понятия разные. Если печать новых купюр осуществляется постоянно, то безналичные средства поступают в оборот только в том случае, когда коммерческие финансовые заведения выдают ссуды своим клиентам. Наличность выпускается в оборот только тогда, когда вследствие кассовых операций финансовые заведения дают средства своим клиентам. Количество средств в обороте может и не увеличиваться, если клиенты финансовых заведений и выплачивают банковские ссуды, и отдают деньги назад в кассу в одно время. Денежная эмиссия подразумевает под собой такой формат передачи средств в оборот, который сопутствует увеличению денежной массы.
Сегодня существует эмиссия как безналичных средств, так и наличных. Последняя также известна как эмиссия денег в обращение. Административно-распределительная экономика обусловила тот факт, что оба формата выпуска средств осуществляет ЦБ. Современная экономика диктует свои правила. Безналичный формат процедуры проводится коммерческими банками, а наличный - это прерогатива ЦБ. Первичной считается безналичная эмиссия. Перед тем как в обороте появятся фактические деньги, они должны быть отражены в формате записей на депозитных счетах коммерческих структур.
Основное предназначение эмиссии безналичного типа заключается в удовлетворении спроса на оборотные средства у предприятий. Потребности удовлетворяются в полном объеме коммерческими банками за счет предоставления кредитов. Кредитование может осуществляться с ориентировкой на ресурсы самих банков, на капиталы, которые им удалось мобилизовать на депозитных счетах. Ресурсы позволяют полностью удовлетворить исключительно стандартную потребность в оборотных средствах, но не дополнительную. Рост производства либо рост цен приводит к формированию дополнительного спроса на валюту. Именно поэтому механизм эмиссии безналичных средств крайне важен.
Безналичная денежная эмиссия в странах с административно-распределительной системой экономики осуществляется на основании кредитных планов. Расширяется количество кредитов. Рыночная модель экономики с разрушенной эмиссией не принимает данный формат денежно-кредитной политики государства. Под денежной эмиссией подразумевается вливание средств в оборот, при котором осуществляется увеличение наличности. ЦБ являются владельцами монополии эмиссии. Если ранее объемы манипуляций были объектом директивного планирования и не могли превышаться, сегодня такая система не применяется. ЦБ могут только предварительно рассчитывать вероятные объемы финансовых вливаний, отталкиваясь от прогнозов кассовых оборотов, сделанных коммерческими банками. Могут быть использованы собственные аналитические материалы. Важно не только оценить объем эмиссии, но и грамотно ее распределить по всем регионам страны.
Наличная денежная эмиссия имеет децентрализованный характер. Это связано с тем, что ее размер полностью определяется нуждами коммерческих банков. Финансовые заведения, в свою очередь, формируют свои потребности исходя из запросов юридических и физических лиц, которые являются их клиентами. Вполне очевидно, что спрос не относится к категории статических величин. Завозить средства в отдаленные регионы по мере формирования потребностей не только неблагоразумно, но и невозможно.
Наличная денежная эмиссия в Российской Федерации проводится Центральным Банком и расчетно-кассовыми центрами. Они функционируют в разных регионах страны и специализируются на обслуживании региональных коммерческих финансовых заведений. Для реализации денежной эмиссии на базе расчетно-кассовых центров открываются оборотные кассы с резервными фондами. Последние служат для хранения денежных знаков, которые планируется выпустить в обращение в ситуации, когда потребности хозяйства в наличности возрастут. Эти денежные знаки фактически не относятся к категории денег в обращении, так как по своей специфике выступают резервом.
Оборотная касса расчетно-кассового центра не только систематически пополняется наличностью, из нее постоянно выдаются наличные средства на руки. Материальные ресурсы в кассе считаются живыми, так как они постоянно двигаются. Когда объем средств, поступающих в кассу, начинает превышать объем выданных денег, средства изымаются из обращения. Деньги переводятся из оборотной кассы в резерв.
Денежная эмиссия в России проводится путем постоянного движения средств. Расчетно-кассовые центры выдают коммерческим банкам абсолютно бесплатно деньги, которые имеются в их резерве. Следовательно, если у доминирующей части коммерческих финансовых организаций, обслуживаемых РКЦ, растет потребность в наличке, а поступление средств в кассы не возрастает, то РКЦ приходится выпускать дополнительные средства в обращение. Путем получения разрешения управляющего ЦБ РФ осуществляется перевод резервного фонда в наличность, в оборотные кассы. Для конкретного РКЦ это и будет денежная эмиссия. Механизм по своей природе не предусматривает общей эмиссии по стране.
Существует еще и другой формат эмиссии. При ней в ситуации, когда один РКЦ осуществляет финансовую манипуляцию, другой может параллельно изымать из оборота идентичную сумму средств. Общая масса денег в обороте в данной ситуации остается неизменной. Информация касательно того, имела ли место кредитно-денежная эмиссия, имеется исключительно у Правления Центрального Банка, где и формируется ежедневной эмиссионный баланс. Выдача денежных средств на руки клиентам банков осуществляется путем списания аналогичных сумм со счетов. Безналичные материальные ресурсы трансформируются в наличность, формируя тем самым денежную массу страны. Последняя формируется коммерческими банками под влиянием механизма банковского мультипликатора.
При наличии двухуровневой банковской системы денежная эмиссия осуществляется на базе банковского мультипликатора. Последний представляет собой процедуру увеличения средств на банковских счетах в процессе перемещения средств со счета одного коммерческого банка на счет другого. Разделяют кредитный, банковский и депозитный мультипликаторы, которые характеризуют мультипликацию средств с разных сторон. Процесс регламентируется коммерческими банками, точнее, структурой из банков. Одно финансовое заведение не в состоянии реализовать процедуру. При многоуровневой банковской системе центральный банк осуществляет руководство над процессом увеличения объема средств на счетах, коммерческие организации запускают сам механизм размножения средств, который будет действовать автоматически. Процедура мультипликации имеет прямое отношение к свободному резерву и обеспечивает в какой-то мере процедуру, известную как безналичная денежная эмиссия. ЦБ может как расширять, так и сужать эмиссионные возможности, реализуя денежно-кредитное регулирование.
Денежная эмиссия в РФ имеет плотную связь со спецификой и сферой использования рубля, с его содержанием и уровнем платежеспособности. На формат финансовой манипуляции накладывает отпечаток курс национальной валюты России к другим валютам. Денежная эмиссия осуществляется монопольно ЦБ РФ. Субъекты Федерации не имеют права принимать решения, касающиеся данного вопроса. Влияние на курс рубля через эмиссию является основой денежной политики страны, которая выступает в роли весомой составляющей экономики. Денежная эмиссия и цена денег в России оказывают существенное влияние на размер банковского процента и на уровень инфляции. Из-за широкого распространения безналичных расчетов, в 90% случаев она носит безналичный характер. Безналичная и наличная денежная эмиссия в Российской Федерации жестко контролируются на уровне законодательства, а любое злоупотребление полномочиями и проведением процедуры предусматривает уголовную ответственность.
Станет ли российский Центробанк реальным эмиссионным центром?
Для многих может показаться странным само название статьи – вроде как рубли у всех есть на руках, а то, что России является единственным и полномочным эмиссионным центром по выпуску национальной валюты, записано даже в Конституции страны. Так какие могут быть сомнения? Сомнения же начинаются тогда, когда начинаешь изучать конкретный механизм выпуска национальной валюты. Конечно, саму возможность печатать рубли и их наличие в обороте никто в здравом уме отрицать не будет. Другое дело, считать ли осуществляемый выпуск рублей в оборот денежной ? Тут могут возникнуть нюансы.
Важным является то, при каких условиях это происходит. Российский осуществляет выпуск рублей при одновременном накоплении в резервах иностранной «резервной валюты». Грубо говоря, выпуск рублей идёт только при скупке долларов и евро на валютной бирже. Это равнозначно тому, что происходит замена одной валюты на другую при сохранении общей суммы денег в обороте. Так можно ли при таких механизмах выпуска в оборот рублей говорить о денежной эмиссии? Очевидно, что нет – денег в системе остаётся столько же. Просто конкретная валюта стала другой. Произошёл обмен одной валюты на другую.
Данная ситуация уже обсуждалась ранее в статье . Даже упомянуто конкретное название этой системы – «валютный режим» (англ. Currency board ). Объяснена суть системы, которая состоит в том, что все обязательства центрального банка (денежная база) полностью покрыты резервами в определённой иностранной валюте – чаще всего в долларах. По словам известного финансиста Бориса Львина, «фактически центральный банк отказывается от своих так называемых дискреционных прав, то есть прав по регулированию размера денег в экономике. Его денежная становится полностью пассивной, она перестаёт быть политикой в подлинном смысле слова. Центральный банк просто обменивает национальную валюту на иностранную валюту-«якорь» и наоборот...»
Дискреционные полномочия (от франц. Discretionnaire – зависящий от личного усмотрения) – юридический термин, означающий полномочия, предоставляемые какому-либо лицу, действовать по собственному усмотрению. Так вот, российский , в этом смысле, лишён права действовать по своему усмотрению. В плане именно денежной эмиссии. Он может только поддерживать курс рубля, обменивая его на валютной бирже на иностранную валюту. То есть, выпускать рубли в оборот, в обмен на резервную валюту, в целях удержания постоянным курса рубля. Важным следствием такого механизма является соответствие рублёвой денежной массы накопленным валютным резервам.
То, что валютные резервы Центробанка определяют денежную массу в обороте – факт не совсем очевидный и проверяется не простым сравнением денежной базы и декларируемыми ЦБР валютными резервами. В определениях финансистами денежной базы есть некоторая свобода, и она мешает увидеть полное соответствие. Финансисты ЦБ не включают в определение денежной базы средства правительства на счетах ЦБ, а это триллионы рублей. Рублей, которые всё же были эмитированы. Валютный режим, однако, определяет соответствие всей рублёвой эмиссии с накопленными валютными резервами. Изучение баланса ЦБ в полной мере это подтверждает, конкретные цифры приводились в статье «Россия в тисках колониальной финансовой системы» .
Но в ней же утверждается, что, начиная с 2012 года, ЦБ начал понемногу нарушать данное «правило». В активах ЦБ появились долги коммерческих банков, а денежная эмиссия превысила в количественном отношении накопленные валютные резервы. Стоит ли в связи с этим говорить о том, что ЦБ вышел из колониальной системы «currency board» ?
«Банки в июле на 317 млрд. руб. (+14,5%) увеличили объем заимствований у ЦБ, доведя задолженность перед ним до 2,577 трлн. руб., говорится в статистике регулятора. Долг перед ЦБ достиг годового максимума именно 31 июля и составляет теперь 5,7% всех активов системы, отмечает аналитик Газпромбанка Юрий Тулинов. Как и месяцем ранее (в июне был зафиксирован прирост на 32,7%), ресурсная база банков расширялась в значительной мере за счёт заимствований у , признаётся сам регулятор. Кредитный портфель банков вырос на 372 млрд. (+1,4%) и превысил 25,7 трлн. руб. Таким образом, банки продолжили привлекать средства ЦБ для наращивания кредитования…»
Если взглянуть на баланс ЦБ в тот момент, то обнаружим, что иностранных бумаг в ЗВР было на 14,964490 трлн. рублей, но сумма наличных (6,809902 трлн.) и средств на счетах (9,635604 трлн.) составляли 16,445506 трлн., то есть на 1,481016 трлн. рублей больше. Что означает ни что иное, как дополнительную , выходящую за рамки обычной скупки нефтедолларов. Качественно такое нарушение правил не слишком изменило систему – удельный вес дополнительной рублёвой эмиссии не превысил и 8% от денежной массы, но эта эмиссия спасла множество экономических субъектов от банкротства, включая и стратегически важные компании.
Изменение политики ЦБ вряд ли можно было отнести на счёт какого-то стратегического решения, скорее это была реакция на форс-мажорные обстоятельства. Но с того момента тенденция по увеличению кредитования российских банков со стороны ЦБ всё же росла. К концу 2012 года объёмы кредитов составили уже 3,4 трлн . рублей. В 2013 году ЦБ снизил этот уровень до 2,7 трлн . к концу мая, а затем опять стал наращивать. В декабре 2013 года они составили 4,2 трлн . рублей, а на июль 2014 года достигли почти 6 трлн . Правда не все эти кредиты вели к увеличению денежной массы, то есть, эмиссию ЦБ наращивал гораздо меньшими темпами.
Если сравнить объёмы ЗВР и денежную эмиссию на этот же момент, то получим соотношение 15,878 трлн . рублей (ЗВР = золото + иностранных эмитентов) и 18,625 трлн . рублей эмиссии (наличные + средства на счетах ЦБ). Разница составит 2,747 трлн . рублей – это та сумма, что выводит ЦБ из рамок валютного режима. Удельный вес данной разницы – 15% от общей эмиссии. Это пока немного. Этого недостаточно, чтобы ликвидировать отрицательные последствия для российской экономики оттока капитала из-за обострения кризиса на . И, тем не менее, можно уже говорить, что ЦБ начал проводить денежную эмиссию . Очень понемногу, нерешительно и чрезвычайно медленно, но начал. В свете обострения отношений с Западом из-за войны на , из-за наращивания санкций со стороны Запада, такие действия ЦБ становятся чрезвычайно важны и требуют поддержки.
Сегодня Россия столкнулась с ситуацией, когда экономика уже не может кредитоваться на Западе. Из-за ухудшения отношений с ним, кредитные линии начали закрываться. Процесс этот становится всё более заметным :
«По данным ЦБ, в целом положительное сальдо по внешним заимствованиям за год сократилось более чем в восемь раз – с $48,1 млрд. в I квартале 2013 года до $6 млрд. в I квартале 2014-го. Объем займов сократился с $78 млрд. до $41,9 млрд., сумма погашений за тот же период выросла с $29,9 млрд. до $35,9 млрд. Китай вышел на первое место в рейтинге стран, где наиболее активно российские компании привлекают средства…»
Российские компании начали искать новые источники для пополнения оборотных средств, и выбор пал на Китай (его уровень монетизации составляет около 200% в отличие от российского уровня в 40% ). Да, со своими валютными резервами, тут может помочь.
Более подробную и разнообразную информацию о событиях, происходящих в России, на Украине и в других странах нашей прекрасной планеты, можно получить на Интернет-Конференциях , постоянно проводящихся на сайте «Ключи познания» . Все Конференции – открытые и совершенно безплатные . Приглашаем всех интересующихся. Все Конференции транслируются на Интернет-Радио «Возрождение» …
Эмиссия денег – важный финансовый инструмент, применяемый в экономике каждой страны. Понятие всегда на слуху, но многие люди до сих пор не до конца понимают, что именно скрывается за этим словом. Необходимо понятное объяснение, что такое эмиссия денег простыми словами.
Денежная эмиссия – это введение в пользование граждан и предприятий новых наличных и безналичных денег, отчего объем используемых в стране денежных средств увеличивается. Эмиссию часто путают с обыкновенным выпуском денег, происходящим постоянно. Однако при выпуске увеличения денежной массы не происходит. Этот процесс подразумевает не только включение печатного станка и выпуска в общественное пользование свежих банкнот и монет. Выпускается еще три разновидности средств:
Денежная эмиссия в РФ осуществляется государством, и только у него есть монополия на выпуск бумажных денег. Исполняет эту задачу и руководит процессом эмиссии Центробанк. Как только принимается решение о пополнении денежной массы, ЦБ начинает сбор данных о том, сколько наличных денег проходит через банки, определяет, какие районы нуждаются во вливании средств, и итоговый объем. После этого запускается механизм эмиссии.
Центробанк также является автором дизайна новых купюр, ищет новые способы увеличения срока их службы и усложнения работы тем, кто попытается их подделать. Организация жестко контролирует процесс вброса денег и в дальнейшем распределяет его между регионами РФ. Переправлять большое количество наличности в удалённые регионы сложно и затратно. В этом помогают расчетно-кассовые центры, расположенные в разных областях страны. Они уже хранят в своих резервах некоторое количество финансовых средств, которые не используются и не считаются деньгами, пока от ЦБ не поступит приказ о пуске их в оборот.
Банкноты печатаются в специальных типографиях, где их делают особенно защищенными от подделки. Монеты чеканят на Московском и Санкт-Петербургском монетных дворах.
Эмиссионная политика в России основывается на ряде принципов. Вот самые основные из них:
Эмиссия денег производится только Центробанком и имеет строгое правовое регулирование. Все решения, касающиеся проведения эмиссии, должны быть приняты строго в соответствии с законодательством и на уровне совета директоров ЦБ.
Выше было перечислены три основных разновидности. Каждой из них следует уделить особое внимание и разобрать подробнее.
В обращение выпускается необходимое количество наличных денег – бумажных банкнот. В этом случае действительно запускается печатный станок и на свет появляются новые, хрустящие купюры. Однако так происходит далеко не всегда. Эмиссию наличных денег в РФ осуществляет Центробанк при помощи РКЦ – расчетно-кассовых центров, находящихся в разных регионах и обслуживающих местные банки. Нужный объем вбрасываемых денег зависит от того, сколько финансов нужно банкам, и часто меняется, поэтому всё время возить наличность из центра нецелесообразно.
Для эмиссии бумажных денег у РКЦ есть свои резервы наличности. Как только у региона появляется потребность, с указа Центробанка резервные денежные знаки отправляются в общее пользование.
В кассу РКЦ ежедневно поступают наличные. Как только количество полученных средств начинает превышать сумму выданных, часть денег изымается и снова отправляется в закрома.
Это пополнение денежными ресурсами банковских счетов. В оборот безналичные деньги пускаются, когда банки выдают людям кредиты. В это же время другие граждане возвращают занятые деньги, принося в банки наличность. Безналичная эмиссия необходима, чтобы удовлетворить потребность людей и предприятий в дополнительных финансах. Банки делают это, но только строго в рамках накопленных ими капиталов.
Исполнять эмиссию ценных бумаг может не только государство, но и обычные предприятия и акционерные общества. На рынок вводится некоторое количество ценных бумаг, которые можно приобрести по свободным ценам, в зависимости от положения компании. Таким образом привлекаются дополнительные финансы, делается это по определённым правилам и строгим присмотром государства. Эмиссия ценных бумаг делится на две разновидности:
Решение о выпуске принимают акционеры либо совет директоров. Сам процесс происходит по определенному законодательству и проходит через следующие этапы:
После эмиссии ценных бумаг они размещаются у своих первых держателей – так появляется первичный рынок. Если после этого происходит их перепродажа, то формируется вторичный рынок.
Речь пойдёт о кредитно-депозитной мультипликации. В безналичной эмиссии участвует не только ЦБК, но и обычные банки. Они постоянно используют свои избыточные резервы, и чем больше у банка их накопилось, тем больше он может пустить в оборот дополнительных финансов. Банк может предоставить людям исключительно столько средств, сколько находится в его избыточном резерве.
Банк выдаёт кредит клиенту, а он использует денежные средства на платежи, перечисляя их в другой банк. Таким образом, избыточные средства первого банка уменьшились, а второго увеличились. Второй банк теперь имеет больше возможностей для кредитования, выдаёт кредит очередному клиенту, а он несёт их в третий банк и увеличивает уже его резервы. Если взять банковскую систему в целом, то в результате этого, происходит постоянное и непрерывное расширение депозитов разных банков, что и называется кредитно-депозитной мультипликацией.
Эмиссия проводится с целью стимулирования и стабилизации экономики, и на первый взгляд кажется, что процесс должен увеличивать покупательскую способность граждан и вести к экономическому росту. Ведь денег становится больше, а значит всем должно стать хорошо. Тем не менее, важно понимать, к чему приводит эмиссия денег, ведь этот процесс часто несёт негативные последствия и может вызвать ряд экономических и социальных проблем.
Чем больше в обороте денег, тем меньше их ценность. Если переборщить с эмиссией, грянет новая проблема - инфляция. Цены растут, а покупательская способность граждан с фиксированной заработной платой падает, т. к. теперь на эту зарплату можно приобрести гораздо меньше товаров и услуг. В это же время доходы предпринимателей, торгующих товарами первой необходимости, необоснованно растут. Это ведёт к нарушению платёжного баланса. Таким образом, ни в коем случае нельзя сказать, что эмиссия денег является наиболее эффективным методом снижения инфляции.
Денежная эмиссия – это неотъемлемый инструмент, регулярно применяемый в экономике каждой страны. Тем не менее, его использование требует грамотного подхода и тщательной подготовки, т. к. процесс эмиссии легко может привести к инфляции, еще большей дестабилизации экономической ситуации в стране и множеству социальных проблем. Успешная эмиссия возможна только при её умеренности, а также грамотной экономической политике и наличии стабильного роста производства в стране.
Банк России возобновил денежную эмиссию на покрытие дефицита бюджета, следует из данных Минфина , опубликованных во вторник.
В августе Минфин продал центробанку 2,92 млрд долларов, 2,46 млрд евро и 0,31 млрд фунтов стерлингов из Резервного фонда, сообщило ведомство в отчете о состоянии суверенных фондов.
За проданную валюту Минфин выручил 390 млрд рублей, которые были зачислены "на единый счет федерального бюджета".
Эти средства представляют из себя чистую денежную эмиссию со стороны ЦБ, объяснял ранее экс-глава Минфина Алексей Кудрин: накопленная в Резервном фонде валюта никуда не тратится, она остается в собственности государства, меняя лишь формального владельца с Минфина на ЦБ, который для ее конвертации печатает рубли по курсу и направляет в бюджет.
"Резервный фонд хранится в валюте на счетах Центрального банка и продается Центральному банку. Центральный банк для покупки (этой валюты) печатает деньги, идет эмиссионное финансирование", - говорил Кудрин в интервью "Интерфаксу" .
В 2015 году объем такой эмиссии составил 2,1 трлн рублей.
В 2016-м году станок запускали трижды - в апреле, мае и августе, каждый раз печатая по 390 млрд рублей. Таким образом, общая сумма эмиссии рублей в бюджет достигла 1,17 трлн рублей.
Во второй половине года объем эмиссии в рамках операций с Резервным фондом - с 0,8 до 1,6 трлн рублей, предупредил ЦБ в "Финансовом обозрении" за второй квартал. Иными словами, "печатать" деньги придется без перерывов, каждый месяц.
Причина - существенный недобор доходов бюджета: из-за низких цен на нефть и отложенной приватизации "Роснефти" и "Башнефти" дыра в казне к концу года может превысить 3 трлн рублей вместо 2,36 трлн, заложенных в проект, в начале августа замминистра финансов Максим Орешкин.
Обратной стороной эмиссионной политики ЦБ является масштабный приток рублей в банковскую систему и инфляционный риск."Именно поэтому Центральный банк вынужден ограничивать приток денег в экономику по другим каналам. Это же является и обоснованием сдерживания понижения ставки", - говорит Кудрин.
За полтора года ЦБ изъял из банковской системы более 3 трлн рублей, сокращая кредитные операции, а также начал проводить депозитные аукционы.
В ближайшее время для "парковки" напечатанных рублей регулятору придется начать выпуск собственых облигаций, считает аналитик "ВТБ Капитала" Максим Коровин.
Происходящую пока эмиссию, впрочем, можно назвать обеспеченной: обеспечением выступает валюта из Резервного фонда, отмечают эксперты Высшей школы экономики.
Когда валютные запасы иссякнут, у властей возникнет большой соблазн запустить станок в необеспеченном режиме, говорится в "Макроэкономическом прогнозе 2016-2020" от ВШЭ.
Для элит печатающий рубли станок может стать "новым источником ренты на замену нефтегазовой выручке", для населения же такая политика может обернуться обнищанием и потерей сбережений в инфляционной спирали, предупреждают экономисты.
