Спрос на деньги (demand for money) — обобщающее понятие, используемое в экономическом анализе для объяснения желания экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенное количество платежных средств, или общая потребность рынка в .
Спрос на деньги обусловлен двумя функциями денег — быть (то есть деньги необходимые для заключения сделок); быть (то есть деньги необходимы для накопления и приобретения новых активов). Существуют различные теоретические модели спроса на деньги — , — в рамках которых анализируют разные причины, его порождающие.
Так, Дж. М. Кейнс (1883-1946) выделял три мотива, порождающие спрос на деньги:
Спрос на деньги для совершения сделок — количество денег, которым люди хотят располагать для использования в качестве средства обращения для осуществления платежей. Спрос на деньги для совершения сделок изменяется в прямой связи с изменением номинального .
Спрос на деньги как на активы — количество денег, которое люди хотят хранить в качестве сбережений. Спрос на деньги как на активы изменяется обратно пропорционально . При низких процентных ставках или низких альтернативных издержках владения деньгами люди предпочитают держать больше активов в форме . При высоких процентных ставках или высоких альтернативных издержках ликвидность обходится слишком дорого, и люди держат меньше активов в форме денег.
Спрос на деньги для спекулятивных целей — спрос на денежные остатки, которые хранятся в ликвидной форме, для возможного использования их с выгодой при снижении цены на актив. Решение хранить денежные остатки зависит от процентной ставки. Если текущая процентная ставка высока, люди предпочитают держать активы в виде , а не в виде , что обусловлено высокими альтернативными издержками владения деньгами и незначительным риском потерь: процентная ставка вряд ли поднимется еще выше и повлечет за собой снижение цены облигаций. Иначе говоря, существует обратная зависимость между ценой облигаций и . Спекулятивные операции являются результатом ожидаемых изменений цен. Если процентная ставка низка, а цена облигаций держится на высоком уровне, люди предпочтут ликвидность по причине низких альтернативных издержек, ожиданий повышения процентной ставки и соответствующего падения цены облигаций. В результате возникает обратная зависимость между процентной ставкой и спросом на спекулятивные остатки. Спекулятивный спрос на деньги наряду со спросом на деньги для сделок и спросом на деньги для непредвиденных целей образует совокупный спрос на деньги .
Спрос на деньги, эластичный по проценту , — спрос на деньги, чувствительный к изменениям процентной ставки.
Спрос на деньги, не эластичный по проценту , — спрос на деньги, нечувствительный к изменениям процентной ставки.
Признание существования стабильного спроса на деньги легло в основу теории монетаризма. Если исходить из этого предположения, можно показать, что фискальная/бюджетная политика является нейтральной, т.е., когда государственные расходы подталкивают процентные ставки к росту, объем в частном секторе соответственно падает. Более того, изменения в предложении денег являются необходимым и достаточным условием изменений номинальной стоимости валового внутреннего продукта или изменений . Однако в ходе эконометрических исследований не удалось достоверно установить, является ли в действительности спрос на деньги стабильным.
Спрос на деньги имеет различную трактовку в различных теориях.
Монетаризм рассматривает деньги, находящиеся в обращении, в качестве главного инструмента макроэкономического анализа.
В рамках количественной теории денег спрос на деньги определяется в соответствии с уравнением (моделью) Н. Фишера:
M · V = P · Qгде М
– количество денег в обращении;
V
– скорость обращения денег;
Q
– количество проданных товаров;
Р
– средняя цена товаров и услуг.
После преобразования уравнения:
MD = (P · Q) / Vгде MD – величина спроса на деньги .
Если предположить, что сделки учитываются в , то P · Q равно номинальному ВНП. Отсюда M · V = ВНП и далее
MD = ВНП / VСовременное толкование количественной теории денег М. Фридменом учитывает спрос на деньги отдельного лица, который ограничен суммой имеющегося у него «портфеля ресурсов» – денег и других активов:
MD = P f (R b , R e , p, g, y, u)где MD
– величина спроса на деньги;
Р
– абсолютный уровень цен;
R b
– номинальная норма процента по облигациям;
R e
– рыночная стоимость дохода по акциям;
р
– темп изменения уровня цен в процентах;
g
– отношение между человеческим богатством (труд) и всеми другими формами богатства;
y
– общий объем богатства;
u
– величина, отражающая возможное изменение вкусов и предпочтений.
У современного монетаризма есть соперничающая теория денег – кейнсианство и неокейнсианство. Кейнсианская теория пытается определить спрос на деньги исходя из мотивов экономического субъекта, побуждающих его хранить часть своего богатства в форме ликвидных денежных активов. Дж. М. Кейнс, как отмечалось выше, выделяет такие мотивы: трансакционный, спекулятивный, предосторожности. Важно, что субъект не всегда может определить, какими именно мотивами он руководствуется в своем спросе на деньги.
Трансакционный – это мотив хранения денег, основанный на удобстве их использования в качестве средства платежа. Предосторожность – это мотив хранения денег с целью иметь в будущем возможность осуществлять незапланированные расходы. Спекулятивный – это мотив хранения денег, который возникает из неизвестности будущей рыночной стоимости и желания избежать потерь.
Кейнс считал, что спрос на деньги зависит от номинального дохода и нормы ссудного процента: номинальный доход прямо пропорционально влияет на денежный спрос, а норма ссудного процента – обратно пропорционально.
Основные различия между монетаризмом и кейнсианством сводятся к следующему.
В отличие от кейнсианства, которое ориентируется на регулирующую роль государства, монетаристы ближе к старой классической школе и часто отвергают вмешательство государства в регулирование .
Кейнсианцы отводят деньгам второстепенную роль, монетаристы считают, что именно денежное обращение определяет уровень производства, занятости и цен.
Различны позиции в толковании скорости обращения денежной массы. Монетаристы полагают, что скорость (V) стабильна. Но если скорость обращения денег (V) стабильна, то из уравнения (М · V = Р · Q и далее М · V = ВНП) действительно следует, что между денежным предложением М и ВНП существует непосредственная и предсказуемая зависимость.
Кейнсианцы же считают, что изменение предложения денег изменяет сначала уровень процентной ставки, затем – и только через вызывается изменение номинального ВНП.
Монетаристы считают, что в долгосрочной политике государство должно обеспечивать обоснованный постоянный прирост денежной массы (М).
В отличие от монетаристов кейнсианцы полагают, что наращивание чревато многими негативными последствиями. Если предложение денег растет, то спрос на них падает, сокращается и цена кредита, т.е. процентная ставка, она перестает реагировать на рост предложения денег. В результате экономика попадает в и рвется цепь причинно-следственных связей между количеством денег и номинальным ВНП. Поэтому в отличие от монетаристов кейнсианцы основным средством стабилизации экономики считают , а не .
Постепенно и те и другие отказываются от своих крайних позиций, поэтому противоречия между ними сглаживаются и в области теории денег возникает кейнсианско-неоклассический синтез, который в настоящее время в среде экономистов становится доминирующим.
Спрос на деньги – желание экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенное количество платежных средств, которое фирмы и население намерены держать у себя в данный момент; общая потребность рынка в денежных средствах.
Спрос на деньги вытекает из двух функций денег – быть средством обращения и средством сохранения богатства.
Существуют различные теоретические модели спроса на деньги:
Классическая количественная теория спроса на деньги;
Кейнсианская теория спроса на деньги;
Монетаристская теория спроса на деньги.
Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена:
где М - количество денег в обращении,
V - скорость обращения денег,
Р - уровень цен (индекс цен),
Y - объем выпуска (в реальном выражении). Предполагается, что скорость обращения - величина постоянная, т. к. связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. Однако с течением времени она может изменяться, например, в связи с внедрением новых технических средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчетов. При постоянстве V уравнение обмена имеет вид:
При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП (РY). Но, согласно классической теории, реальный ВНП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что Y меняется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени - постоянен. Поэтому колебания номинального ВНП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название "нейтральности денег".
Приведенное выше уравнение обмена МV=РY связывают с именем американского экономиста И. Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское уравнение:
k - величина, обратная скорости обращения денег, называется коэффициентом монетизации или коэффициентом Пигу. Коэффициент монетизации k несет и собственную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (РY).
Тогда в общем виде функцию спроса на реальные кассовые остатки можно представить в виде:
где величина носит название "реальных запасов денежных средств", или "реальных кассовых остатков".
Из формулы видно, что спрос на деньги определяется величиной доходы и скоростью обращения денег. Отсюда классиками был сделан вывод, получивший название классической дихотомии, - представление национальной экономики в виде двух обособленных друг от друга секторов: реального и денежного. В реальном секторе происходит движение реальных потоков товаров и услуг, а в денежном секторе совершается обращение денег, которое не оказывает на потоки товаров и услуг непосредственного влияния. Поэтому изменение денежной массы в стране не имеет значения для реального сектора экономики. При этом классики под спросом на деньги понимали только спрос для совершения сделок.
Кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпочтения ликвидности - выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:
Трансакциониый мотив (потребность в наличности для текущих сделок),
Мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем),
Спекулятивный мотив ("намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее").
Трансакционный спрос на деньги – это функция дохода, он не зависит от процентной ставки. Поэтому функцию трансакционного спроса на деньги можно представить в виде вертикальной прямой, параллельной оси ординат (процентной ставки), как это показано на рисунке 2. Обозначим трансакционный спрос на деньги через L T .
Тема 7. Спрос на деньги. Макроэкономическое равновесие на рынке денег
Спрос на деньги – объем кассовых остатков, который экономические субъекты желают держать при определенных условиях.
7.1. Факторы, определяющие спрос на деньги
Количественная теория спроса на деньги.
Разработанная экономистами классической школы в XIX и начале XX вв. количественная теория, строго говоря, занималась изучением факторов, определяющих номинальное значение совокупного дохода при заданном реальном его значении. Но так как в рамках количественной теории изучается и вопрос о количестве денег, которое должно находиться на руках у населения при каждом заданном уровне совокупного выпуска, ее можно считать и теорией спроса на деньги. Она исходит из того, что деньги необходимы только для обслуживания сделок купли-продажи товаров и услуг.
Уравнение обмена И.Фишера. Версия И.Фишера описывает объективные факторы, определяющие спрос на деньги. В экономике денег должно быть ровно столько, сколько необходимо для опосредования всех сделок купли-продажи, совершающихся за определенный промежуток времени.
Каждая денежная единица за данный промежуток времени успевает обслужить не одну, а несколько сделок купли-продажи. Количество этих сделок описывается показателем, называемым скоростью обращения денег (v).
Скорость обращения денег ( v ) – число оборотов, совершаемых денежной массой в течение данного промежутка времени. Показывает, сколько раз в среднем каждая денежная единица была потрачена на приобретение товаров и услуг.
Факторы, влияющие на скорость обращения денег:
Состояние платежной системы;
Способ осуществления платежей;
Платежные традиции общества (например, частота выплаты заработной платы) и т.п.
Перечисленные институциональные и технологические факторы весьма инертны и изменяются во времени очень медленно, поэтому скорость обращения денег в краткосрочном периоде может считаться постоянной.
Отсюда следует основной вывод модели И.Фишера:
Где - количество денег, обращающихся в экономике;
v– скорость обращения денег;
P – средняя цена каждой сделки;
Т – количество сделок купли-продажи, совершающихся в экономике в течение данного промежутка времени.
Данное выражение является не уравнением, а тождеством; оно служит одновременно и определением понятия скорости обращения денег, а значит, выполняется всегда, а не только при каких-то конкретных (равновесных) значениях, входящих в него переменных.
Следовательно, необходимое экономике количество денег тождественно определяется как:
Однако количество сделок – показатель, который чрезвычайно трудно оценить экономически. Поэтому для упрощения обычно заменяют количество сделок Т на реальный объем совокупного выпуска Y, исходя из предложения, что обычно изменение количества сделок купли-продажи примерно пропорционально совокупному объему производства:
Где z- коэффициент пропорциональности (его значение больше единицы, поскольку Y описывает объем сделок купли-продажи только конечных товаров и услуг).
Тогда вместо тождества получается уравнение:
Где Y – объем совокупного выпуска за данный промежуток времени;
Скорость обращения денег при покупке конечных товаров и услуг (показывает, сколько раз за данный промежуток времени в среднем каждая единица потрачена на приобретение конечных товаров и услуг, - именно этот смысл вкладывает в понятие скорость обращение денег современная экономическая наука), или .
Это уравнение называется количественным уравнением или уравнением обмена . Левая часть (MV) описывает величину предложения денег, а правая часть (PY)- величину спроса на деньги. Они равны друг другу не при любом значении уровня цен, а только при равновесном. Именно за счет изменений уровня цен и устанавливается соответствие между существующими объемами денежной и товарной массы.
Закон денежного обращения К.Маркса. К. Маркс приводит более развернутую формулу, определяющую потребность экономики в деньгах за данный промежуток времени:
Эта формула примечательна тем, что включает в себя элементы, существенные для учета специфики денежного обращения в России, а именно: различные разновидности неплатежей (взаимозачетов, просроченной задолженности, бартера).
Кембриджская версия А.Маршала и А.С.Пигу. В отличие от И.Фишера, А.Маршал и А.С.Пигу исследовали не объективные, а субъективные факторы формирования спроса на деньги. В центр анализа ими был поставлен вопрос о том, почему экономические субъекты не расходуют весь свой номинальный доход на покупку товаров и услуг, а часть его оставляют в форме денег (кассовых остатков).
Хранение кассовых остатков сопряжено с определенными выгодами и издержками.
Выгода -снижение трансакционных издержек при покупке товаров и услуг.
Издержки – упущенная полезность тех товаров и услуг, которые могли бы быть приобретены на эти деньги, поскольку полезность самих денег равна нулю.
Сопоставляя выгоды и издержки, экономические субъекты определяют оптимальную долю своего номинального дохода, которую следует оставлять на руках в форме денег. Эта доля носит название коэффициента предпочтения ликвидности.
Коэффициент предпочтения ликвидности – показатель, описывающий отношение запаса кассовых остатков к величине номинального дохода:
Где k – коэффициент предпочтения ликвидности данного экономического субъекта;
m – оптимальный объем кассовых остатков этого экономического субъекта;
P – уровень цен;
I – реальный доход экономического субъекта.
Например, если к = 0,4, то средний запас денег на руках у экономического субъекта равен 40% его номинального дохода за данный промежуток времени.
Следовательно, индивидуальный спрос на деньги данного экономического субъекта:
Агрегированный спрос на деньги всех экономических субъектов:
Где k – средневзвешенное значение коэффициента предпочтения ликвидности в экономике;
Y – совокупный реальный доход.
Это уравнение называется кембриджским уравнением.
Нетрудно заметить сходство данного уравнения с уравнением обмена. Это неудивительно, поскольку оба уравнения являются различными версиями одной и той же количественной теории денег. Следствием является вывод о том, что коэффициент предпочтения ликвидности – величина, обратная скорости обращения денег (k=). Понятно, чот чем чаще деньги переходят из рук в руки, тем меньший запас их надо хранить населению для оплаты покупок в период между поступлениями денег.
Обе версии количественной теории денег полагают, что единственным фактором, определяющим величину спроса на деньги, является совокупный доход. Величина спроса на деньги зависит от величины совокупного дохода положительным образом.
Теория предпочтения ликвидности
Теория предпочтения ликвидности была впервые сформулирована Кейнсом в развитие кембриджского подхода к анализу спроса на деньги. Кейнс расширил представления предшественников о субъективных мотивах, побуждающих экономических субъектов иметь на руках запас денег.
Субъективные мотивы спроса на деньги по Кейнсу
Трансакционный мотив – потребность в деньгах для совершения текущих покупок, т.е. для использования их в качестве платежного средства. Как и его предшественники, Кейнс полагал, что эта составляющая спроса на деньги определяется прежде всего объемом осуществляемых сделок. Но поскольку объем покупок пропорционален доходу, то и транскационная составляющая спроса на деньги пропорциональна доходу:
Где - величина трансакционного спроса на деньги;
Чувствительность трансакционного спроса на деньги к изменению номинального совокупного дохода (коэффициент предпочтения ликвидности по трансакционному мотиву ).
Мотив предосторожности – потребность в наличии определенного запаса денег на случай непредвиденных трат и неожиданной возможности совершить выгодную покупку. Кейнс считал, что объем денег, которые экономические субъекты хранят исходя из соображений предосторожности, определяется ожидаемым в будущем объемом сделок, а планируемая величина таких покупок пропорциональна доходу. Таким образом, Кенйс пришел к выводу, что составляющая спроса на деньги, определяемая мотивом предосторожности, также пропорциональна доходу:
Где - величина спроса на деньги по мотиву предосторожности;
– чувствительность спроса на деньги по мотиву предосторожности к изменению номинального совокупного дохода (коэффициент предпочтения ликвидности по мотиву предосторожности).
Рис. 8.1. Спрос на деньги:
1 – по трансакционномоу мотиву (); 2 – по мотиву предосторожности (); 3 – суммарный ()
На рис. 8.1. показаны графики спроса на деньги. Их взаимосвязь можно описать формулой:
PY = ()PY = kPY.
Где k – коэффициент чувствительности суммарного спроса на деньги по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности к изменению номинального совокупного дохода (коэффициент предпочтения ликвидности по трансакционному мотиву и предосторожности ).
= 
Спекулятивный мотив – это новый, выявленный Кейнсом, мотив спроса на деньги. В экономике обращаются не только товары и услуги, но и доходные финансовые активы (ценные бумаги), на которые тоже тратятся деньги. Благодаря тому у домашних хозяйств возникает потребность в наличии определенного запаса денег, предназначенного для вложения в доходные финансовые активы, когда такое вложение станет выгодным. Поэтому объем спекулятивного спроса на деньги определяется населением одновременно с принятием решения об объеме своих вложений в ценные бумаги. Задача сводится к выбору оптимальной структуры портфеля (набора) финансовых активов. По этой причине кенйсианская теория спроса на деньги называется еще портфельной теорией спроса на деньги.
При выборе оптимальной доли денег в общей структуре портфеля экономические субъекты сравнивают выгоду и издержки хранения спекулятивного запаса денег:
Издержки – неполученный процентный доход по ценным бумагам, которые можно было бы сегодня купить на отложенные деньги. Их величина измеряется текущей доходностью ценных бумаг.
Выгода – процентный доход, который можно получить по ценным бумагам в будущем. Измеряется ожидаемой будущей доходностью ценных бумаг.
Поскольку издержки и выгоды определяются доходностью финансовых активов независимо от их конкретного вида, то при решении экономическими субъектами вопроса о величине своего спекулятивного спроса на деньги все финансовые активы с равной доходностью являются абсолютными субститутами. Кейнс поэтому рассматривал поведение экономических субъектов в предложении, что они владеют только одним видом ценных бумаг – облигациями государственного займа. Это позволяет упростить анализ, исключив из него переменные, описывающие риск.
Следовательно, назначение спекулятивного запаса денег – служить удовлетворению спроса на облигации государственного займа .
Облигация государственного займа – ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство правительства, по которому заемщик (правительство) обязуется выплачивать облигации определенную сумму денег (процентный доход) через оговоренные промежутки времени до наступления оговоренной даты (даты погашения), когда занятая сумма возвращается владельцу облигации (производится погашение облигации).
Государственные облигации представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом. В зависимости от способа выплаты дохода их подразделяют на два основных вида:
Дисконтные облигации – облигации, по которым платеж осуществляется только в день погашения, но которые поступают в первичное размещение со скидкой (дисконтом). Например, покупка облигации номинальной стоимостью 100 руб. (т.е. по которой при погашении будет выплачено 100 руб.) на первичном рынке по цене 98 руб. означает получение при погашении дисконтного дохода в размере 2 руб.
Купонные облигации – продаваемые на первичном рынке по номиналу облигации, по которым правительство периодически выплачивает держателю определенный процент от номинала (купонный доход) через оговоренные промежутки времени до наступления срока погашения. Например, покупка 5%-й облигации государственного займа номиналом 100 руб. сроком на три года гарантирует держателю облигации ежегодное получение в виде купонного дохода фиксированной суммы в размере 5% от номинала (100 руб. х 0,05 = 5 руб.), а в конце третьего года ему будет выплачен не только купонный доход, но и 100 руб. номинальной стоимости при погашении облигации.
Первичный рынок ценных бумаг – финансовый рынок, на котором новые выпуски ценных бумаг продаются после эмиссии своим первым покупателям.
Вторичный рынок ценных бумаг – финансовый рынок, на котором перепродаются ценные бумаги до наступления срока их погашения тем, кто желает их купить, когда первичное размещение уже закончено.
На вторичном рынке купля-продажа облигаций происходит по текущей рыночной цене, которая определяется соотношением спроса и предложения данного вида облигаций. Равновесная рыночная цена всегда устанавливается на таком уровне, чтобы доходность облигации равнялась среднерыночной.
Доходность дисконтной облигации в первом приближении оценивается показателем дисконтной доходности:
Дисконтная доходность =
Доходность купонной облигации в первом приближении оценивается показателем текущей доходности :
Текущая доходность =
Таким образом, текущая рыночная цена любой облигации и ее доходность связаны между собой обратной зависимостью и взаимно однозначным соответствием. Каждому значению рыночной цены облигации соответствует только одно значение ее доходности. Именно эта доходность и служит теории Кейнса мерилом процентной ставки.
Величина спроса на облигации , как и любого другого блага, не являющегося товаром Гиффена, отрицательным образом зависит от их рыночной цены . А поскольку рыночная цена облигаций однозначно определяет их доходность, то можно утверждать, что величина спроса на облигации положительным образом зависит от их номинальной доходности I (рис. 8.2)
Рис. 8.2. Спрос на облигации государственного займа
При снижении цены облигации с и, соответственно, при увеличении ее доходности (ставки процента) с i до i’ спрос на облигации вырастет на величину (). Для удовлетворения растущего спроса на облигации население будет тратить на их приобретение деньги из своих спекулятивных запасов. Следовательно, объем спекулятивного спроса на деньги сократится точно на величину, равную приросту спроса на облигации: . Поэтому спекулятивный спрос на деньги при росте процентной ставки снизится. Следовательно, величина спекулятивного спроса на деньги связана с процентной ставкой (доходностью облигаций) отрицательной зависимостью:
В простейшем виде:
Где - объем спекулятивного спроса на деньги при нулевой процентной ставке;
Коэффициент чувствительности спроса на деньги по номинальной процентной ставке; показывает, как изменится спекулятивный спрос на деньги при изменении номинальной ставки процента на один пункт.
Графическое изображение спекулятивного спроса на деньги представлено на рис. 8.3.
Рис.8.3. Спекулятивный спрос на деньги
Величина суммарного спроса на деньги представляет собой сумму величины спроса на деньги по трансакционному мотиву , величины спроса на деньги по мотиву предосторожности и величины спроса на деньги по спекулятивному мотиву при каждом значении дохода и процентной ставки:
График суммарного спроса на деньги показан на рис 8.4. (кривая 3).
Взаимосвязь графиков на рис.8.4., можно описать формулой:
Рис.8.4. Суммарный спрос на деньги:
Суммарный спрос на деньги полагался Кейнсом весьма нестабильным, поскольку в него входит спекулятивная составляющая, которая зависит от процентной ставки, определяемой неустойчивой и непредсказуемой конъюнктурой рынка ценных бумаг.
Следовательно, и скорость обращения денег становится нестабильной даже в коротком периоде. Ее значение находится в обратной зависимости от процентной ставки и колеблется вместе с последней.
В этом разделе речь идет о номинальном спросе на деньги (спросе на номинальные кассовые остатки). Реальный же спрос на деньги (спрос на реальные кассовые остатки) получается путем деления обеих частей уравнения на уровень цен. Если вспомнить, что номинальная процентная ставка, деленная на уровень цен, - это реальная процентная ставка кб то получим:
График реального спроса на деньги аналогичен графику номинального спроса на деньги, с jnq лишь разницей, что по оси ординат откладывается величина не номинальной, а реальной процентной ставки.
7.2. Модель рынка денег. Макроэкономическое равновесие рынка денег
Предложение денег в экономике определяется решениями центрального банка, которые не зависят ни от совокупного дохода, ни от ставки процента. То же самое справедливо применительно к предложению облигаций правительством. Поэтому предложение обоих финансовых активов является экзогенной величиной.
Графическое изображение рынка денег и рынка облигаций представлено на рис. 8.5.
Рис.8.5. Рынок денег (а) и рынок облигаций (б)
Равновесие рынка денег - ситуация, когда величина спроса на деньги в точности равна величине предложения денег, т.е. когда население желает хранить в виде кассовых остатков ровно столько денег, сколько их имеется в экономике.
Равновесие на рынке денег устанавливается только одновременно с равновесием на рынке облигаций: Ms = Md только в том случае, если на рынке облигаций установилась такая процентная ставка, при которой Bs = Bd.
Ситуация в экономике, при которой фактический уровень процентной ставки превышает равновесный, иллюстрируется графиками, показанными на рис. 8.6.
Рис. 8.6. Рынок денег (а) и рынок денег (б) для ситуации в экономике, при которой фактический уровень процентной ставки превышает равновесный
Если на рынке облигаций установится ставка процента i1, превышающая равновесие значение i*, то на рынке облигаций возникает избыточный спрос. Население будет пытаться удовлетворить этот избыточный спрос за счет денег, хранящихся в спекулятивных запасах. Величина спроса на деньги уменьшиться (=), и на рынке денег возникает избыточное предложение. При ограниченном предложении облигаций рост величины спроса на них приведет к увеличению рыночной цены облигаций и снижению их доходности. По мере роста цены и снижения доходности величина спроса на облигации будет снижаться, а величина спроса на деньги – расти. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока избыточный спрос на облигации, который давит на их цену в сторону понижения, не исчезнет. Одновременно с ним исчезнет и избыточное предложение денег. Выполнение этого условия означает, что процентная ставка достигла равновесного значения.
Ситуация в экономике, при которой фактический уровень процентной ставки ниже равновесного, показана на рис.8.7.
Рис. 8.7. рынок денег (а) и рынок облигаций (б) для ситуации, при которой фактический уровень процентной ставки ниже равновесного
Если на рынке облигаций установится ставка процента i2, которая ниже равновесного значения i*, то на рынке облигаций возникает избыточное предложение. Население будет пытаться продать лишние облигации и пополнить свой спекулятивный запас денег. Величина спроса на деньги возрастает (=), и на рынке денег возникает избыточный спрос. Поскольку при избыточном предложении желающих продать облигации гораздо больше, чем желающих их купить, рыночная цена облигаций начнет падать, а их доходность – расти. По мере снижения цены и роста доходности величина спроса на облигации будет повышаться, а величина спроса на деньги – снижаться. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока избыточное предложение облигаций, которое давит на их цену в сторону увеличения, не исчезнет. Одновременно с ним исчезнет и избыточный спрос на деньги. Выполнение этого условия означает, что процентная ставка достигла равновесного значения.
Следовательно, равенство величины спроса на деньги величине предложения денег устанавливается посредством движения ставки процента (доходности облигаций) к своему равновесному уровню.
Задания
Задание 1. Эластичность спроса на деньги по совокупному доходу равна 2, а эластичность спроса на деньги по процентной ставке равна – 5. За истекший год совокупный доход страны увеличился на 10%. Денежная масса осталась неизменной. Подсчитайте, чему стала равна процентная ставка, если ее прошлогоднее значение составляло 25% годовых, а рынок денег был и остался в равновесии.
Задание 2. По купонной облигации государственного займа номиналом в 100 руб. выплачивается 5% годовых. Заполните таблицу недостающими данными:
|
Среднерыночная ставка процента |
Рыночная цена облигации |
Текущая доходность облигации |
Задание 3. В 1993г. денежный агрегат М2 в России увеличился по сравнению с 1992г. в 5,3 раза. Скорость обращения денег, рассчитанная как отношение номинального ВВП к среднегодовому значению М2, в 1992 г.составляла 5,6 оборота в год, а в 1993г. – 7,9 оборота в год:
А) определите, во сколько раз должен был возрасти реальный ВВП в 1993 г. по сравнению с 1992 г. в соответствии с уравнением обмена;
Б) по данным Госкомстата, в действительности ВВП возрос в 1993 г. по сравнению с 1992 г. в 8,9 раза.
Как объяснить расхождение результатов ваших расчетов и пункта а, если статистические ошибки отсутствовали?
Задание 4. В экономике коэффициент «наличность-депозиты» составляет 20% норма обязательного резервирования вкладов установлена центральным банком на уровне 5% и сами коммерческие банки поддерживают среднюю норму избыточного резервирования в размере 15%. Общая сумма вкладов до востребования, размещенных в банковской системе, составляет 1500 трлн руб. Средний коэффициент предпочтения ликвидности населением данной страны равен 0, 6. Функция спекулятивного спроса на деньги имеет вид Номинальный ВВП данной страны составляет 2000 трлн руб., а уровень цен равен 2.
Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег. Макроэкономическое равновесие предполагает наличие определенных пропорций и на денежном рынке. Важнейшая их них – равновесие между спросом и предложением денег.
Спрос на деньги существует у хозяйствующих субъектов и связан с приобретением товаров и услуг. Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят хозяйственные агенты.
Люди держат деньги для того, чтобы тратить их, используя в качестве средства платежа. Они хотят иметь достаточное количество денег, чтобы не испытывать неудобств при покупке товаров и оплате услуг.
Номинальный спрос на деньги – то количество денег, которое люди или фирмы хотели бы иметь.
Поскольку деньги держат в основном для того, чтобы приобретать на них товары или услуги, номинальное количество необходимых в экономике денег меняется вслед за изменениями цен.
Отсюда, спрос на деньги – это спрос на реальные денежные остатки или, другими словами, величина денежных остатков, исчисленная с учетом их покупательной способности.
Покупательная способность денег измеряется суммой товаров, которые можно на них купить. Когда происходит, например, двукратное увеличение и цен, и номинальных доходов, сумма денег, которую люди хотят иметь, также удваивается, чтобы осталась неизменной их реальная стоимость, или покупательная способность.
Существует несколько подходов к объяснению спроса на деньги.
1. Монетаристская школа основана на неоклассической количественной теории денег, возникшей еще в ХVIII в. и господствовавшей в экономической науке и практике до середины XX в. Главные идеи этой школы были выдвинуты английскими учеными Д. Юмом, Дж. Миллем, А. Маршаллом, А. Пигу, американским ученым И. Фишером и др. Современный монетаризм зародился в качестве нового варианта количественной теории в трудах ученых, принадлежащих так называемой чикагской школе М. Фридмена, появившихся в 50–60 гг. XX столетия,
Монетаристы подчеркивают важную роль денег в процессе хозяйственного развития, считают, что изменение именно денежной массы имеет первостепенное значение для объяснения циклического развития рыночного хозяйства.
Спрос на деньги определяется объемом национального производства и скоростью обращения денег. Таким образом, макроэкономическая модель денежного рынка в представлении неоклассиков (монетаристов) основывается на том, что спрос на деньги – это функция уровня номинального дохода (РY), а предложение денег является экзогенно фиксированной величиной (устанавливается независимо от спроса на деньги).
2. Кейнсианская теория внесла новые аспекты в объяснение спроса на деньги. В кейнсианской терминологии спрос на деньги – это предпочтение ликвидности .
Дж. М. Кейнсом выдвинуты три психологических мотива, побуждающие людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме:
1) трансакционный;
2) предосторожности;
3) спекулятивный.
Трансакционные остатки денежных средств хранятся в целях осуществления сделок, связанных с поддержанием заданного уровня денежного дохода. Получение дохода и его расходование разделены определенным временным интервалом, который надо заполнить.
Мотив предосторожности связан с риском потери капитала. Если человек считает, что процентная ставка в будущем повысится настолько, что это принесет чистый убыток от облигаций, то он будет хранить деньги, которые хотя и не принесут дохода, но и не причинят ему убытки. Этот мотив очень близок к спекулятивному и также связан с изменением ставки процента.
Спекулятивному мотиву хранения денежных остатков Кейнс придавал ключевое значение в теории спроса на деньги. Он считал, что в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня дохода по облигациям. Если человек спекулятивно рассчитывает, что будущая норма процента окажется выше той, что ожидается большинством участников рынка, то для этого человека имеет прямой смысл хранить свои сбережения в денежной форме, а не покупать облигации, ибо повышение нормы процента повлечет за собой понижение курса облигаций. Если же человек ожидает, что существующая на рынке высокая норма процента понизится, то можно ожидать повышение курса облигаций, тогда есть смысл поместить свои средства в облигации.
Таким образом, Кейнс обозначил в экономике проблему портфельного выбора – какова должна быть оптимальная структура активов данного человека (соотношение доли денежных средств и доли облигаций). При этом важная роль отводится анализу ожиданий отдельных людей, в связи с этим спрос на деньги становится непредсказуемым и весьма неустойчивым.
Деловой спрос на деньги (М t) объединяет в себе первый и второй мотивы; определятся уровнем номинального ВНП (прямо пропорционально).
Спекулятивный спрос на деньги (М a ) основан на обратной зависимости между номинальной ставкой процента и курсом облигаций.
Общий спрос на деньги (Мd ) равен сумме делового и спекулятивного спроса на деньги и зависит от номинальной ставки процента и объема номинального ВНП (рис.9.1).
Рис. 9.1. Деловой спрос, спрос на финансовые активы и общий спрос на деньги
Спрос на деньги - количество денег, которое домохозяйства и фирмы хотят иметь в своем распоряжении в зависимости от номинального валового внутреннего продукта (ВВП в денежном выражении) и ставки ссудного процента. Спрос на деньги складывается из спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги для сделок (операционный спрос на деньги) - спрос со стороны домохозяйств и фирм для приобретения товаров и услуг, расчетов по своим обязательствам. Операционный спрос на деньги зависит:
От объема номинального валового внутреннего продукта: чем больше производится товаров и услуг, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платежных операций;
Скорости обращения денег чем она больше, тем меньше лепет надо для торговых сделок и наоборот;
Уровня дохода в обществе: чем он выше, тем больше совершается сделок и тем больше требуется денег для совершения этих сделок;
Уровня цен: чем он выше, тем больше денег надо для осуществления торговых сделок.
С определенным упрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги изменяется пропорционально номинальному валовому внутреннему продукту и не зависит от ставки ссудного процента. График спроса на деньги для сделок Dm1 представлен на рисунке а и имеет вид вертикальной прямой.
Что такое предложение денег? Какими факторами он определяется?
Под предложением денег понимают денежную массу в обращение т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.
Предложение денег в экономике осуществляет государство посредством банковской системы, включающей Центральный банк (ЦБ) и коммерческие банки (КБ). В целом предложение денег включает в себя наличность и депозиты.
ЦБ может контролировать предложение денег путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.
1) розничный товарооборот. От его объема и структуры зависят выручка торговых организаций, поступление выручки от пассажирского транспорта;
2) поступление налогов и сборов с населения;
3) поступления на счета по вкладам в Сбербанк и коммерческие банки;
4) поступление наличных денег от реализации государственных и других ценных бумаг;
5) золотовалютные резервы. Их увеличение создает условия для проведения активной денежно-кредитной политики на открытом рынке, при определении объема кредитных ресурсов и позволяет увеличивать предложение денег;
6) общий дефицит финансового баланса и его важнейшей части - бюджетного дефицита. Бюджетный дефицит показывает недостаток средств на выплату заработной платы и финансирование других государственных расходов. Дефицит носит относительный характер, он должен иметь финансовые источники покрытия либо путем прямого кредита правительству от Центрального банка, либо путем приобретения Центральным банком государственных ценных бумаг. В любом случае бюджетный дефицит влияет на денежное предложение и на эмиссию денег;
С помощью каких инструментов кредитно-денежной политики государство регулирует предложение денег?
Основные инструменты центрального банка в реализации кредитно-денежной политики:
· Регулирование официальных резервных требований
Является мощным средством воздействия на предложение денег. Величина резервов (часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах центрального банка) во многом определяет его кредитные возможности. Кредитование возможно если у банка достаточно средств сверх резерва. Таким образом увеличивая или уменьшая резервные требования ЦБ может регулировать кредитную активность банков и соответственно влиять на предложение денег.
· Операции на открытых рынках
Основным инструментом регулирования предложения денег являтеся покупка и продажа ЦБ государственных ценных бумаг. При продаже и покупке ценных бумаг ЦБ пытается взодействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков предалагая выгодные проценты. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков, тем самым способствуя увеличению кредитования и соответственно росту денежного предложения. Продажа ценных бумаг ЦБ приводит к обратным последствиям.
· Регулирование учетной ставки процента (дисконтная политика)
Традиционно ЦБ предоставляет ссуды коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой процента. Изменяя учетную ставку процента центральный банк воздействует на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в кредитовании населения и предприятий.
Косвенное регулирование денежно-кредитной сферы ЦБ может осуществлять, используя следующие инструменты:
· норму обязательных резервов. Их изменение оказывает влияние на денежную базу, соответственно, и на предложение денег;
· ставку рефинансирования, т.е. ставки, по которой ЦБ кредитует КБ, изменение которой приводит к изменению кредитных ставок КБ;
· операции на открытом рынке, представляющие собой операции купли-продажи государственных ценных бумаг в финансовой системе. Эти операции оказывают влияние на величину банковских резервов, следовательно, и на общую денежную массу.
