Система начисления/списания вариационной маржи является визитной карточкой срочного рынка, отличающего его от spot – рынка.
Срочные контракты обладают огромным количеством полезных свойств и представляют большой интерес для многих инвесторов. Хорошим подтверждением этого является тот факт, что на большинстве развитых бирж объём торгов на срочном рынке превышает оборот спотовых инструментов. Тем не менее, многие трейдеры, особенно начинающие, сторонятся фьючерсов и опционов из-за кажущейся сложности расчётов по ним. Серьёзные вопросы вызывают процессы вычисления прибыли (убытка). С акциями всё понятно – купил дешёво, продал дорого! А как рассчитывается финансовый результат по фьючерсам и опционам. Для подсчёта доходов и убытков здесь используется сложная формула, которая может смутить любого начинающего частного инвестора.
Вариационная маржа – это доход или потеря трейдера, полученные в результате изменения цены фьючерсного контракта. Она рассчитывается ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции по специальным формулам. Расчёты производит биржа. После покупки или продажи фьючерса в системе интернет – трейдинга появляется таблица с полем «вариационная маржа», информация в котором меняется в зависимости от текущих цен.
Если после покупки дериватива его цена растёт, то вариационная маржа будет положительной. Если котировки пойдут вниз, то вариационная маржа будет отрицательной. Окончательный расчёт данной маржи российская биржа проводит в клиринговый период (в 14:40, 18:40, 23:50 по мск). После клиринга выигравший трейдер получает на свой счёт деньги, т.е. положительную вариационную маржу. С счёта проигравшего трейдера деньги будут списаны. Его вариационная маржа будет отрицательной.
На срочном рынке торговый счёт трейдера меняется ежеминутно! Начисленную маржу сразу же можно пускать в торговый оборот! Однако, это достоинство фьючерсных контрактов способно обернутся их крупным недостатком. Если позиция становится убыточной, то деньги списываются с торгового счёта горе-трейдера весьма оперативно. ((Если сумма потерь превысит 70% от незадействованных денег в торговле, то биржа потребует довнести деньги на депозит. Если торговый счёт не будет пополнен, то в гости к медлительному трейдеру придёт дядя Коля и торговая позиция будет принудительно закрыта по >margin call.
Для биржи вариационная маржа служит инструментом, гарантирующим исполнение обязательств по фьючерсному контракту. Биржа ежедневно списывает вариационную маржу с трейдеров, которые имеют убыточные позиции для того, чтобы в конце срока обращения фьючерса трейдер вдруг не обнаружил, что он терпит огромные убытки, и случайно не отказался от своих обязательств.
Вариационная маржа делает торговлю боле динамичной по сравнению с системой расчёта финансового результата на спотовом рынке. Но за таким динамизмом поспевают далеко не все. Начинающие трейдеры по неопытности могут потерять большую часть своего капитала.
21.08.2012
Приветствую вас!
С вами Александр Шевелёв.
В сегодняшней статье я хотел бы поговорить с вами о вариационной марже. Для многих начинающих трейдеров это явление настолько не понятно, что вызывает постоянную суету во время торговли. А суета в трейдинге до добра не доведет, так что давайте будем разбираться.
Расчет финансового результата по нашей сделке начинает вестись сразу после того, как мы открываем торговую позицию. Вариационной маржой будут являться все изменения по вашей позиции в денежном выражении. Маржа и называется «вариационной», т. к. она имеет много вариаций – то есть постоянно изменяется.
Итоговое значение вариационной маржи, как правило, рассчитывается по результатам торговой сессии. Конечно, в течение дня вы можете наблюдать изменения вариационной маржи в своем торговом терминале.
Если трейдер делает правильный прогноз относительно движения рынка, то вариационная маржа будет положительной. Если рынок двигается против трейдера, то и маржа, соответственно, будет отрицательной. Однако стоит заметить, что пока торговая сессия не закончилась, набежавшая вариационная маржа не зачислится на ваш депозит (или не спишется с него). Непосредственно о процессе списания и начисления вашей прибыли (убытка) мы поговорим в следующих постах, потому что там тоже много интересных моментов.
Если вы держите свою позицию в течение одной торговой сессии, то ваш итоговый результат по сделке совпадет с вариационной маржой. Однако, если ваша позиция более долгосрочная, то каждый новый торговый день вариационная маржа будет начисляться заново и уже станет отличаться от всего итога по сделке.
Можно сказать, что вариационная маржа – это результат по вашей сделке в пределах одной торговой сессии. А итоговый (финансовый) результат – это вся совокупная прибыль (убыток) по сделке за весь период удержания, то есть сумма всех вариационных….прибылей или убытков:-).
Я понимаю, что ничего не понятно 🙂 Поэтому смотрим на табличку ниже.
Представим, что мы днём 1 августа открыли длинную позицию по цене 137 000. В конце торговой сессии, цена выросла до 142 000, тем самым наша вариационная маржа стала +5 000 пунктов. И итог за день тоже составил +5 000 пунктов. Мы не стали закрывать позицию и перенесли её на следующий день.
2 августа рынок был не так благосклонен, как вчера, и к концу торговой сессии он закрылся на уровне 140 000 пунктов. Вот здесь внимание. За 2 августа наша вариационная маржа стала (– 2 000) пунктов. То есть получается, что в рамках этого дня наша позиция была открыта не с 137 000, а со 142 000, так как это была цена закрытия предыдущего дня. Отсюда получаем, что 140 000-142 000= (-2000) пунктов. Однако это лишь результат за 2 августа.
В целом результат по всей нашей позиции равен 140 000-137 000 = +3 000 пунктов. Таким образом, получается, что за день вариационная маржа отрицательная, а результат по сделке положительный за счет того, что 1 августа мы получили хорошую прибыль.
Мы снова не стали закрывать позицию и перенесли на следующий день. 3 августа рынок снова порадовал нас и под закрытие торговой сессии он был на уровне 143 500. Таким образом, вариационная маржа за день получилась 143 500-140 000 = +3 500, а итоговый результат по сделке 143 500 – 137 000 = +6 500. На этой радостной ноте мы и решили закрыть нашу длинную позицию.
Надеюсь, сейчас вам стало более понятно, что такое вариационная маржа. Как видите, отрицательная вариационная маржа не всегда является показателем убыточности сделки. Это всего лишь часть общего результата по сделки в границах одной торговой сессии. Главное, чтобы итоговый результат по сделке был положительным.
Прибыльной торговли!
С вами был Александр Шевелев.
По окончании торгов по фьючерсным контрактам расчетная палата биржи производит взаимные зачеты по сделкам. и на клиентские счета заносится либо прибыль в виде положительной вариационной маржи, либо убыток в виде отрицатель-
В том случае, если вариационная маржа положительная, она будет внесена продавцом на счет покупателя, если вариационная маржа отрицательная, то покупатель вносит ее на счет продавца. Таким образом, и выигрыш, и проигрыш по фьючерсным сделкам определяются сразу. В отличие от фьючерсных по форвардным контрактам оплата производится только один раз, в определенный день по контракту.
Но главное отличие фьючерсных и форвардных контрактов заключается в том, что фьючерсные контракты обладают системой финансовых гарантий в виде залога и маржи. И если залог может быть внесен инвестором, допустим, гособлигациями, а затем возвращен ему по окончании срока контракта , то сумма начальной маржи будет корректироваться в зависимости от размера вариационной маржи по результатам торговой
Дополнительная маржа может быть затребована в случае резкого колебания цен на фьючерсном рынке , которое может дестабилизировать систему гарантий. Вариационная маржа исчисляется ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции клиента по заданным формулам. Для открытой позиции продавца вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по цене открытия данной позиции и стоимостью контракта по цене закрытия данной торговой сессии . Для открытой позиции покупателя вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по цене закрытия данной торговой сессии и стоимостью контракта по цене открытия данной позиции. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента. Если вариационная маржа отрицательна, то она увеличивает требуемую сумму залоговых средств, если положительна - то уменьшает требуемую сумму залоговых средств.
Биржи также уполномочены в случае чрезвычайных обстоятельств запрашивать вариационную маржу а течение торгового дня. Как правило, она
Определение Подтягиваемый долларовый стоп на прибыль - это динамический приказ, устанавливающий долларовую величину выше или ниже текущего ценового минимума или максимума, представляющий новый более высокий уровень вариационной маржи.
Например, потребитель хочет приобрести актив, текущая цена продажи которого составляет 100. Используя тот же расчет фьючерсной цены на три месяца - 104, он мог бы зафиксировать цену покупки 104. Поставка и расчеты производятся в том же порядке, что и для хеджа производителя. Соответственно потребитель заплатит фактическую расчетную цену на дату окончания действия контракта, но при этом получит или уплатит разницу (т. е. для фиксации цены 104) в виде вариационной маржи. Как следствие, в этом случае потребитель отказывается от получения прибыли в случае, если цена упадет, а не поднимется в течение этого периода.
Начальная и вариационная маржи
Маржа включает два компонента начальная маржа и вариационная маржа.
Вариационная маржа - это сумма денег, отражающая фактическое изменение цены от одного дня до следующего.
С помощью вариационной маржи возмещаются убытки и выплачиваются прибыли в течение времени существования фьючерсного контракта . Если в течение некоторого дня произошли убытки, они будут возмещены расчетной палате наличными деньгами на следующий день. Прибыли же, наоборот, будут выплачиваться расчетной палатой . Каждый день открытая позиция переоценивается в соответствии с текущими рыночными ценами , и эта процедура называется "корректировка по рынку". Отличительной чертой рынка деривативов является незамедлительный учет прибылей и убытков (сказанное не является истиной в налоговом смысле).
Таким образом, требования расчетных палат и их клиринговых членов о внесении маржи состоят из фиксированного компонента (начальная маржа или депозит для покрытия однодневного движения цены) и переменного компонента -вариационной маржи - для покрытия движения цены в предыдущий день.
В случае вариационной маржи расчеты довольно просты, так как она равна
Хотя маржевые взносы рассчитываются в виде суммы наличных денег, начальная маржа может быть внесена ликвидными активами, а не наличными деньгами . Однако вариационная маржа обычно вносится только наличными. Различные расчетные палаты принимают различные виды маржевого обеспечения.
Сумма фактуры отражает, следовательно, цену на конец месяца поставки. Следует, однако, вспомнить, что прибыли/убытки "длинного" и "короткого" с момента открытия их позиций уже были учтены посредством получения и выплат вариационной маржи. Таким образом, хотя в нашем примере "длинный" уплатил 830 долл. за тонну, реальная цена составляет 830 долл. минус кредитованная ему вариационная маржа.
Когда премия выплачивается при закрытии контракта , с покупателя взимается маржа. Сумма маржи определяется существующей на данной бирже маржевой системой, но никогда не превышает премии опциона . Прибыли и убытки позиций выплачиваются ежедневно посредством вариационной маржи, которая рассчитывается так же, как и для фьючерсных контрактов.
Как и на других рынках, на LME требуется внесение маржи по всем фьючерсным позициям . Следует отметить, что вариационная маржа удерживается в расчетной палате вплоть до дня поставки независимо от того, была или нет, закрыта сделка до этого срока. Однако маржевые выплаты по понесенным убыткам должны производиться в расчетную палату ежедневно.
В день исполнения по контрактам с поставкой производится реальная поставка базового актива, по контрактам на курс (расчетным) производится окончательный расчет требований и обязательств участников торгов по вариационной марже с дальнейшем ее начислением или списанием. При исполнении опциона на фьючерс открывается соответствующая фьючерсная позиция.
Какая из цифр является вариационной маржей, выплачиваемой в описанной ниже сделке
В этом случае можно увидеть, что отношения с расчетной палатой выгодны для В. Формально В обязан поставить 5000 бушелей пшеницы расчетной палате в июле, которая в свою очередь обязана поставить их обратно В. Почему Потому что В участвует в двух июльских контрактах на пшеницу один с продавцом, другой - с покупателем. Тем не менее расчетная палата отметит, что В имеет противоположные позиции по июльской пшенице и немедленно ликвидирует оба контракта. Далее, после совершения обратной сделки В сможет отозвать 2000, которые включают (1) первоначальную маржу 1000 (2) вариационную маржу по результатам ежедневных клирингов 250 (3) полученный чистый выигрыш 750 (5000 х (4,15 - 4)). Табл. 21.1 показывает результаты данных событий и величину средств на счете В и S.
Лицо, инвестирующее во фьючерсы, должно поддерживать сумму на счете, равную или больше определенного процента от суммы первоначально внесенной маржи. Если данное требование не исполняется, то от инвестора потребуют внести на счет вариационную маржу.
Реинвестировав полученную вариационную маржу до момента окончания периода
Правила уплаты вариационной маржи расчетной палате весьма строги. Не существует никакого уровня поддержки или момента срабатывания. Счета членов расчетной палаты корректируются в соответствии с состоянием рынка в конце каждого торгового дня, а все дефициты должны быть покрыты до определенного нремени уф ом следующего рабочего дня. Расчетная па-
Например, рассмотрим долларовый подтягиваемый стоп в размере 1,000 (где 1,000 равны 2.00 пунктам), длинную позицию по 350 и максимум вариационной маржи на уровне 356.00. Подтягиваемый стоп на продажу для этой длинной позиции составляет 354 (356.00 - 2.00 = 354.00). Этот подтягиваемый стоп на продажу размещается в зависимости от максимальной цены , повлекшей за собой образование нового максимума вариационки. Если в дальнейшем цена движется против нашей длинной позиции и падает ниже стопа на продажу, торговая система выходит
Для обеспечения выполнения участниками своих обязательств по заключенным сделкам со стандартными контрактами на СПВБ используется многоуровневая система гарантий, которая включает в себя обязательства участников по уплате взносов в Гарантийный фонд , Начальной марже и Вариационной марже.
При расчете требований и обязательств одного участника его требования и обязательства по вариационной марже взаимопогашаются. Если разница между суммой его требований и суммой его обязательств положительна, то итоговое требование участника равно указанной разнице. В противном случае, итоговое обязательство участника равно разнице между суммой его обязательств и суммой его требований. Итоговое требование участника учитывается в отчете как положительная величина, а итоговое обязательство - как отрицательное.
Вариационная маржа (Variation Margin) Получаемые или выплачиваемые прибыли или убытки открытой позиции , рассчитываемые ежедневно путем корректировки по текущим рыночным ценам.
Variation Margin - вариационная маржа. Сумма наличных денег, необходимая для оплаты требуемой маржи по фьючерсному контракту.
Вариационная маржа на Форексе - это размер прибыли, которую может получить трейдер от работы на международном валютном рынке в определенный период времени, определяющий количество средств, являющихся маржей для брокера после открытия торговых операций. Когда позиции находятся в активном состоянии, вариационная маржа меняется вместе с колебаниями стоимости актива. Вычислить вариационную маржу для позиций на покупку можно, вычитая из реальной цены стоимость покупки, а для позиций на продажу - из цены продажи реальную цену во время торговой сессии.
Если говорить проще, вариационная маржа Форекс - это та сумма, которую получит трейдер по дневным итогам, то есть его ежедневная прибыль или убыток. По сути, она отражает результат работы трейдера в рамках торговой сессии в финансовом эквиваленте.
В течение дня вариационная маржа меняется, и ее конечное значение закрепляется по итогам сессии. В то же время, пока идет торговля, трейдер может отслеживать состояние маржи в своем терминале. Если удача улыбнулась, и трейдер закрыл сессию в плюсе, то вариационная маржа будет зачислена на его счет, если же в минусе - списана со счета.
Если рынок двигался в соответствии прогнозу трейдера, вариационная маржа будет положительной, если против прогноза - отрицательной. Как только сессия заканчивается, маржа либо зачисляется на счет, либо списывается с него, в зависимости от знака “плюс” или “минус”. Это происходит только в момент окончания сессия, и ни в какой другой.
Если трейдер работает внутри дня, то его конечный результат по каждой позиции будет равен величине вариационной маржи. Если же ведется долгосрочная торговля, вариационная маржа будет начисляться либо списываться каждый день, не совпадая с итоговой суммой прибыли и убытка по всей сделке. Фактически, это будут промежуточные результаты сделки.
Рассмотрим пример расчета вариационной маржи. Допустим, вы открылись по валютной паре евро к американскому доллару, купив евро по цене 1,5600 долларов. В течение дня курс евро повышался, и в итоге достиг 1,5640. Вариационная маржа в этом случае составит 40 пунктов (1,5640 - 1,5600). В случае, если вы закрыли сделку в данном значении котировки, то ваша итоговая вариационная маржа так и будет составлять 40 пунктов, если же стоимость евро немного изменится, например, до 1,6545, то маржа составит уже 45 пунктов. В денежном эквиваленте сумма зависит от величины лота.
Главное достоиснтво вариационной маржи состоит в том, что прибыль начисляется на счет трейдера еще до того, как он продал свой торговый актив. Однако здесь работает и обратная сторона медали, ведь если сделка становится убыточной и рынок двигается в противоположную ожиданиям трейдера сторону, маржа списывается со счета до тех пор, пока капитал полностью не будет потерян. Для того чтобы не завершать сделку, удерживая ее до разворота рынка, компенсации потерь и наращивания прибыли, трейдеру придется пополнить счет, иначе брокер принудительно закроет его позицию, не позволив счету уйти в отрицательное значение.
Вариационная маржа. Подсчет финансового результата
На срочном рынке финансовый результат подсчитывается ежедневно по итогу торгов по последней сделке или по совершенной вами офсетной сделке. Ежедневно с вашего счета либо списывается, либо начисляется прибыль/убыток - вариационная маржа.
Вариационная маржа - это денежное выражение изменения обязательств участника биржевых торгов, учитывающее изменение котировки срочного контракта. Вариационная маржа исчисляется ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции клиента, увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента.
5 августа вы купили фьючерсный контракт на акции РАО ЕЭС по цене 35000 руб. за контракт. 10 августа вы совершили обратную (офсетную) сделку, в момент достижения контрактом цены, равной 38000 руб. До 10 августа, по итогу каждой торговой сессии, с вас будет списываться или начисляться вариационная маржа (в зависимости от того, прибыль или убыток вы получите по итогу торговой сессии). Подсчет финансового результата представлен в таблице 1.
Как видно из таблицы 1, размер вариационной маржи списывается или зачисляется на торговый счет ежедневно. Финансовый результат считается как сумма всех списаний и зачислений. Стрелочками показаны те цены, которые принимаются в расчете вариационной маржи каждого дня.
Вариационная маржа = (P n -P n-1)*N ,
P n - цена фьючерсного контракта на день n, руб.
P n-1 - цена фьючерсного контракта на предыдущий день, руб.
N - количество контрактов, шт.
Важно: По итогу каждой торговой сессии подсчитывается вариационная маржа. Размер вариационной маржи ежедневно либо списывается с торгового счета, либо зачисляется на торговый счет (в зависимости от того, выиграл или проиграл участник). На размер вариационной маржи уменьшается или увеличивается торговый счет.
Рыночная история
Пришел в брокерскую компанию молодой человек. Он открыл счет на срочном рынке на сумму 100 тыс. руб. Проанализировав рынок, он пришел к выводу, что акции ОАО ГМК Норникеля недооценены на текущий момент. Купив 12 контрактов по цене 40000 руб. за контракт, он спокойно пошел отдыхать. Гарантийное обеспечение (далее ГО) по контракту составляло 6 000 руб. Общая сумма ГО составила 72 000 тыс. руб. Прошел первый день торгов, контракт закрылся по цене 39 000 руб. за контракт. Прошел второй день торгов, контракт потерял в цене и достиг отметки 37500 руб. На третий день контракт спустился до отметки 36 000 руб. Открыв отчет брокера вечером третьего дня, молодой человек сильно удивился, когда узнал, что на счете уже осталось 52 тыс. руб. вместо 100 тыс. руб. Куда делись 48 тыс. руб., ведь он ничего не продал? Этот вопрос он задал себе и брокеру, которого посчитал виновным. Непонимание в подсчете вариационной маржи, а также "эффекта плеча" привело молодого человека к тому, что он чуть не потерял все вложенные деньги. На следующий день ему пришлось закрыть всю позицию по причине нехватки средств для ГО. Ведь ГО всей позиции составляет 72 тыс. руб. А на счете осталось всего 52 тыс. руб. В случае нехватки средств для ГО, необходимо закрыть часть позиций, или, в соответствии с договором на обслуживание на срочном рынке, брокер принудительно продаст часть контрактов, для получения необходимого ГО. Это правдивая история.
Какие ошибки совершил молодой человек, заключив сделку по фьючерсным контрактам:
Он не учел того, что, покупая 12 контрактов, общий размер его позиций составил 480 тыс. руб. (12*40 000). А это превышение над собственным депозитом в 4,8 раза. Один процент падения цены контракта приводит к потере торгового депозита на 4,8%. Цена контракта упала всего на 10%, а он потерял 48% торгового счета.
Он не учел того, что ежедневно с его счета списывалась вариационная маржа, так как финансовый результат был отрицательный, его торговый счет ежедневно уменьшался на размер вариационной маржи.
Он не учел того, что купленные контракты должны быть обеспечены требуемым гарантийным обеспечением. В случае снижения цен на контракты, с его счета списывали денежные средства, а остаток денег на торговом депозите не смог покрыть требуемое ГО. Это привело к тому, что молодому человеку пришлось продать контракты и зафиксировать большие убытки.
Более подробно данную ситуацию мы обязательно рассмотрим в практической части материала.
