Выходные данные сборника:
ОЦЕНКА РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В ЖИЛИЩНОМ СТРОИТЕЛЬСТВЕ
Курьина Елена Борисовна
магистрант Сибирского государственного аэрокосмического университета, РФ, г. Красноярск
RISK ASSESSMENT OF INVESTMENT PROJECTS IN HOUSING CONSTRUCTION
Elena Kurina
Postgraduate student of Siberian State Aerospace University, Russia Krasnoyarsk
АННОТАЦИЯ
Рассматриваются классификация рисков инвестиционных проектов в жилищном строительстве, основные методы оценки инвестиционных рисков в жилищном строительстве, а также методы управления рисками.
ABSTRACT
In this article I consider risk classification of investment projects in housing construction, basic methods of risk assessment in housing construction and methods of risk management.
Ключевые слова: риск; инвестиционный проект; оценка рисков; жилищное строительство.
Keywords: risk; investment project; risk assessment; housing construction.
Инвестиционная деятельность всегда сопряжена с определенным набором рисков. Оценка рисков инвестиционных проектов в строительной сфере весьма сложна, поскольку строительство - процесс долгосрочный с наиболее отдаленным и трудно прогнозируемым результатом. В связи с неопределенностью будущих событий инвестор вынужден выявлять, измерять и управлять рисками инвестиционных проектов.
В основе рисков лежат такие два фактора, как вероятность и неопределенность . При этом вероятность характеризует возможность получения определенного конкретного результата, а неопределенность связана с неполнотой или неточностью информации об условиях реализации проекта, в том числе о связанных с ними затратах и результатах.
Применительно к инвестиционной деятельности, связанной с разработкой и реализацией проектов, наиболее распространено такое понятие риска.
Под риском инвестиционной деятельности понимается возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта .
При этом инвестиционные риски можно классифицировать по различным признакам.
Рассмотрим основные риски, которые необходимо учитывать при реализации проектов в жилищном строительстве.
1. По источникам возникновения риски можно классифицировать на систематические (макроэкономические) и несистематические (микроэкономические).
· Систематический риск определяется внешними обстоятельствами, он не зависит от субъекта и обычно не регулируется им. Сюда относятся страновый риск (политические и экономические риски) и риск форс-мажорных обстоятельств (опасность воздействия на ход реализации проекта природных катаклизмов).
· Несистематические риски присущи конкретному субъекту, они зависят от его состояния и определяются его конкретной спецификой. Такими рисками можно и нужно управлять. К несистематическим рискам относятся: деловой риск, технический риск, маркетинговый риск, риск «слабого» управления, риск ликвидности.
2. По степени возможного прогнозирования риски делятся на:
· Прогнозируемые риски - связаны с факторами неопределенности, которые могут наступить вследствие циклического развития экономики, смены конъюктурных циклов развития инвестиционного, финансового и других рынков, а также предсказуемого развития конкуренции (например, инфляционный, процентный риски);
· Непрогнозируемые риски - связаны с факторами неопределенности, вероятность наступления которых отличается полной неопределенностью, и их нельзя определить на данном этапе по той или иной причине (например, риски форс-мажорной группы, макроэкономические риски и др.).
3. По видам потерь различают:
· Риск упущенной выгоды связан с вероятностью наступления косвенного (побочного) ущерба (неполучения или недополучения прибыли) вследствие неосуществления какого-либо мероприятия;
· Риск снижения доходности определяется вероятностью уменьшения размера, планируемого к получению дохода;
· Риск прямых инвестиционных потерь - это вероятность неправильного выбора объектов инвестиционных вложений, а также полной или частичной потери инвестированного капитала (например, кредитный риск, риск банкротства и т. д.).
4. По степени наносимого ущерба риски делятся на :
· частичные - когда запланированные показатели, действия, результаты выполнены частично, но без потерь;
· допустимые - когда запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, но потерь нет;
· критические - когда запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери;
· катастрофические - когда невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение субъекта (проекта предприятия).
5. Риски также можно подразделить в соответствии со стадией проекта, на которой они возникают:
· На инвестиционной фазе: риск превышения сметной стоимости проекта; риск задержки сдачи объекта; риск некачественного выполнения инженерных изысканий территории под строительство; риск выбора некачественной архитектурной концепции проекта, риск непрохождения экспертизы проекта и т. д.
· На производственной фазе: производственные риски (технологический, управленческий, транспортный, сырьевой); коммерческие риски (риски реализации продукта); экологические и другие риски гражданской ответственности; финансовые риски (кредитный риск, риск изменения процентной ставки, валютный риск и т. д.).
· На фазе закрытия проекта : риски финансирования и рефинансирования работ по закрытию проекта; риски возникновения гражданской ответственности и т. д.
В течение всего проектного цикла возникают также страновые, административные и форс-мажорные риски.
Кроме того, существуют общие риски, которые охватывают все стадии инвестиционного проекта. К таким рискам относятся: неразвитость гражданского и корпоративного законодательства; слабое страхование, система руководства и корпоративного управления и т. д.
Мы хотели бы расширить данную классификацию, дополнив ее еще двумя признаками, по которым можно классифицировать риски инвестиционных проектов в жилищном строительстве.
1. В зависимости от участников инвестиционного процесса можно выделить:
· Риск инвестора. Для инвестора риск связан с финансовыми потерями вследствие банкротства фирмы, временной «заморозки» строительства, нанесения ущерба объекту инвестирования (риск форс-мажорных обстоятельств) и т. д. При этом инвестором может быть как физическое лицо (например, дольщик), так и юридическое лицо (банки и иные кредитные организации).
· Риск застройщика. Для застройщика риск может быть связан с недостатком спроса на жилье (риск невостребованного жилья). На спрос в данном случае могут влиять различные факторы - от неконкурентоспособности самой фирмы до экономического кризиса в стране. Застройщик также несет и финансовые риски (прекращение финансирования, падение цен на жилье и др.). Помимо этого, существует риск отзыва лицензии на строительство вследствие различных нарушений.
· Риск заказчика. Поскольку заказчик принимает на себя функции управления финансовым проектом строительства, то он несет все финансовые риски, присущие инвестиционному проекту (риск упущенной выгоды, риск отдельной финансовой операции, риск превышения расходов в связи с ростом цен на сырье и материалы и т. д.). Кроме того, для заказчика существует риск невыполнения подрядчиком договорных обязательств. Заказчик также может являться застройщиком и, соответственно, нести все риски застройщика.
· Риск подрядчика и генерального подрядчика . Подрядчики, привлекаемые к реализации проекта, зачастую берут на себя обязательства, с которыми они не в состоянии справиться. Вследствие этого для подрядчика возникает риск неполучения (недополучения) прибыли или полного отказа от дальнейшего участия в строительстве объекта.
· Риск проектировщика. Для проектировщика риск заключается в том, что заказчик может не принять, разработанный им проект, либо заставит внести в проект существенные изменения. В таком случае фирма-проектировщик понесет и финансовые и временные издержки. Кроме того, в процессе проектирования существует возможность допущения ошибки, которая выявится на каком-либо из этапов реализации проекта, и также приведет к неблагоприятным для проектировщика последствиям.
· Риск пользователя объекта жилищного строительства (потребителя). Для потребителя риск, прежде всего, связан с качеством приобретаемого жилья, поскольку он не владеет информацией о качестве материалов, используемых при строительстве дома, об условиях, при которых осуществлялось строительство. Потребитель может оценивать только внешний вид здания, внутреннюю отделку квартиры, инфраструктуру района, где он покупает жилье. Если потребитель внес денежные средства (полностью или частично) еще на этапе строительства объекта, то он является еще и инвестором, и тогда несет и риски инвестора.
2. В зависимости от вида ресурсов, используемых при разработке и реализации инвестиционных проектов в жилищном строительстве, риски также можно разделить на 3 вида:
· Финансовые ресурсы. Сюда относятся: риск неплатежеспособности заказчика; непредвиденные расходы на строительные работы; превышение сроков строительства, стоимости оборудования; риск отдельной финансовой операции; риск неплатежеспособности потребителей; замена цен на сырье и материалы; риск инфляции; повышение налоговых ставок и другие риски, связанные с финансированием инвестиционного проекта.
· Трудовые ресурсы. К рискам, связанным с трудовыми ресурсами, можно отнести: невыполнение контрактных обязательств подрядчиками; подбор неквалифицированного персонала; несвоевременная подготовка персонала; нехватка рабочей силы; нехватка материалов; несвоевременность снабжения оборудованием; срывы поставок; мошенничество со стороны руководства и др.
· Информационные ресурсы. Сюда относятся: риски, вызванные утечкой информации и использованием ее конкурентами; риски, возникающие вследствие с неправильно проведенными маркетинговыми исследованиями; недооценка конкурентов на товарном рынке; неправильно определенный сегмент рынка и т. д.
Существует множество методов оценки рисков инвестиционных проектов. Методы, которые на наш взгляд наиболее приемлемы для оценки рисков в сфере жилищного строительства, кратко описаны в таблице 1.
Таблица 1.
Методы оценки рисков инвестиционных проектов в жилищном строительстве
|
Метод оценки рисков инвестиционного проекта |
Характеристика метода |
|
Метод аналогий |
Производится анализ всех имеющихся данных по аналогичным не менее рискованным проектам, а также изучение последствий воздействия на них неблагоприятных факторов с целью определения потенциального риска при реализации нового проекта. |
|
Метод экспертных оценок |
Данный метод основывается на опыте экспертов в вопросах управления инвестиционными проектами. Они оценивают проект и отдельные его составляющие по степени влияния рисков. |
|
Метод корректировки нормы дисконта (премия за риск) |
Суть этого метода состоит в корректировке ставки дисконта в соответствии с предполагаемым уровнем риска проекта. |
|
Анализ чувствительности критериев эффективности |
Цель метода - сравнить влияние различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности, например, на внутреннюю норму прибыли. |
|
Метод сценариев |
С помощью данного метода определяется воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки, на критерии проектной эффективности. |
|
«Дерево решений» |
Метод основан на формировании ориентированного графа, вершинами которого являются отдельные решения, а дугами - последствия их реализации |
|
Имитационное моделирование (метод Монте-Карло) |
Суть этого метода в построении математической модели для проекта с неопределенными значениями параметров. Распределение доходности проекта можно получить, зная вероятностные распределения параметров проекта, а также связь между изменениями параметров (корреляцию). |
После выявления и анализа риска принимаются меры, направленные на его снижение. К методам управления рисками обычно относят следующие: диверсификация, уклонение от рисков, компенсация, локализация.
Эффективным способом снижения риска является его диверсификация (распределение). Распределение риска происходит при разработке финансового плана и контрактных договоров, при этом оно может быть организовано как среди подрядчиков, так и среди дольщиков.
Важное место среди методов уклонения от рисков занимает страхование (хеджирование) риска. Оно представляет собой защиту имущественных интересов предприятия при наступлении неблагоприятных событий за счет денежных средств, формируемых из страховых взносов (премий).
Аналогичной страхованию является компенсация рисков, которая предусматривает создание определенных резервов: финансовых, материальных, информационных.
Локализация рисков - это выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. Например, создание отдельного юридического лица для реализации нового высокорискованного строительного объекта.
Управление риском является необходимой стадией оценки инвестиционного проекта в сфере жилищного строительства. Методы управления риском обычно определяются в инвестиционной политике предприятия, поскольку некачественный анализ возможных рисков может привести к существенной потере доходности проекта, и даже сделать его убыточным.
Список литературы:
Инвестиционный риск - существующая вероятность частичной либо полной утраты инвестором собственных вложений.
Все инвестиции априори рискованны. Это реальность, в которой живет каждый инвестор. В то же время грамотный владелец капитала понимает, что сберечь деньги, не прибегая к инвестированию, невозможно. Во-первых, денежные средства могут быть медленно «съедены» инфляцией. Во-вторых, деньги могут быть одномоментно украдены вором.
Существуют две крайности, между которыми действуют все инвесторы. С одной стороны, можно выказывать полное бесстрашие и вообще не обращать внимания на инвестиционные риски. С другой стороны, можно вздрагивать от любого дуновения ветра и держать свои денежные средства дома в ящике комода.
Необходимо отметить, что обе представленные выше позиции ущербны. Успешным может стать только тот инвестор, который умеет адекватно воспринимать и оценивать существующий уровень риска, а также принимать на этом основании верные решения.
Современная наука знает различные виды инвестиционных рисков. Их сущность давно изучена, а методы борьбы выработаны. Для понимания общепризнанной классификации предлагаю вам ознакомиться с приведенной ниже схемой.
Теперь давайте рассмотрим все виды инвестиционных рисков более подробно.
Недиверсифицированная или системная разновидность связана с общими факторами, которые извне оказывают влияние на весь рынок в целом. То есть они в равной мере сказываются на всех компаниях или ценных бумагах. Например, речь может идти об изменениях в налоговом законодательстве страны или текущем уровне инфляции.
Рыночная разновидность представляет собой риск понижения стоимости рассматриваемого инвестором актива. Для его характеристики финансисты используют понятие волатильность, под которой принято понимать естественную степень колебаний цены на объект инвестирования.
Риск изменения процентных ставок связан с деятельностью Центрального банка страны. Как основной регулятор финансовой сферы, ЦБ в ходе своей деятельности может время от времени изменять уровень процентной ставки. При ее понижении стоимость кредитов для бизнеса также будет снижаться. Такое решение традиционно стимулирует развитие предпринимательской деятельности, увеличивает доходность инвестиций и положительно сказывается на фондовой бирже. Обратная зависимость также работает.
Валютная разновидность связана с риском резкого изменения курса одной из ключевых национальных денежных единиц. На стоимость валюты оказывают влияние различные факторы: стабильность политической системы страны, события в экономики, внешнеполитическая ситуация и прочее.
Инфляционная разновидность риска обусловлена существующим уровнем инфляции. Чаще всего это негативный фактор, который обесценивает деньги и уменьшает прибыль инвестора.
Политическая разновидность связана с деятельностью органов государственной власти, партий и общественных организаций. Она отражает состояние политических процессов, протекающих в стране. Если система органов государственной власти является устойчивой, а инвестиционная безопасность находится на должном уровне, то этот фактор не будет оказывать существенного влияния на протекающие в стране процессы инвестирования. И наоборот.
Диверсифицируемая или несистемная разновидность связана с конкретной отраслью или предприятием.
Деловая разновидность обусловлена вероятностью принятия руководством компании неверного решения. Данный фактор напрямую зависит от профессионализма и квалификации топ-менеджмента предприятия. Эта группа рисков является довольно существенной, ведь в некоторых случаях неправильное решение может привести для бизнеса к самым печальным последствиям, вплоть до банкротства.
Кредитная разновидность рисков бывает обусловлена неспособностью предприятия исполнять собственные финансовые обязательства. Прежде всего речь здесь идет о платежах по банковским кредитам и обслуживании кредиторской задолженности перед своими контрагентами. В сложившейся мировой практики для оценки уровня кредитоспособности компании принято прибегать к услугам рейтинговых агентств. Например, Fitch, Moody’s и других.
Операционные риски связаны с активами компании. С теми операциями, которые в их отношении проводятся. Они могут подразумевать как действия самого инвестора, так и деятельность третьих лиц. Например, брокеров или управляющих компаний.
Само по себе понимание существования инвестиционных рисков не может защитить деньги инвестора. Чтобы добиться этого, следует предпринять ряд практических шагов. Прежде всего инвестору необходимо тщательно проанализировать рассматриваемый инвестиционный проект. Проведенный анализ позволит выявить существующие риски. Но чтобы максимально обезопасить инвестиции, необходима их грамотная оценка.
Оценка инвестиционных рисков может производиться с использованием нескольких методик.
1. Экспертный метод является базовым в принятии инвестиционных решений. Он подразумевает привлечение к оценке проекта независимого эксперта по данной разновидности инвестиций. Эксперт изучает потенциальное вложение и дает свое заключение по потенциальному уровню риска.
К экспертизе конкретного проекта могут одновременно привлекаться несколько экспертов. Они могут изучать его совместно или каждый по отдельности. Последний вариант получил название метода Делфи, при котором все эксперты действуют обособленно друг от друга и выносят исключительно независимые суждения. Затем, сопоставив полученные экспертные заключения, можно будет принять окончательное решение.
2. Метод анализа. Данная методика рассматривает целесообразность затрат. Она ориентирована на выявление возможных зон риска. Такой анализ производится непосредственно инвестором или третьим лицом, которое он привлек для подобной оценки рисков.
3. Метод аналогий. Он предусматривает проведение анализа аналогичных инвестиционных проектов, реализованных в прошлом.
4. Метод количественной оценки. Такая методика предусматривает численное определение показателя риска инвестиций. Этот метод оценки содержит в себе несколько независимых аналитических инструментов, которые в совокупности способны обеспечить количественную и качественную определенность при принятии инвестором окончательного решения. Этими инструментами являются:
Перечисленные методы оценки инвестиционных рисков позволяют инвестору принять правильное, обоснованное решение. Чем больше методик будет использовано на практике, тем выше вероятность адекватного результата.
Грамотное управление инвестиционными рисками позволяет инвестору минимизировать существующие опасности и добиться стабильно высокого дохода от вложений. Существует набор методов и принципов, на которых следует основываться при принятии решения о целесообразности инвестиций.
Базовые принципы:
Руководствуясь перечисленными принципами, инвестор всегда сможет диверсифицировать или существенно уменьшить уровень инвестиционных рисков.
Существует несколько методик, которые обязательно должен усвоить каждый практикующий инвестор.
1. Обязательное создание инвестиционной стратегии.
Любой инвестор должен понимать, что он делает и какого результата хочет добиться. Для этого существует инвестиционная стратегия. На практике она позволяет наилучшим образом диверсифицировать риски.
Принято выделять следующие виды стратегий:
Каждая из них определяется конкретным набором инструментов инвестирования или активов и тем уровнем риска, которые они предполагают. Инвестору нужно найти собственный баланс и с учетом этого разработать инвестиционную стратегию, которой он станет придерживаться.
Классическая инвестиционная стратегия выглядит следующим образом:
2. Динамическое развитие инвестиционного портфеля.
Ситуация на фондовой бирже никогда не стоит на месте. Ежедневно происходит множество событий, которое отражается на стоимости ценных бумаг. Инвестор должен уметь менять конкретную структуру собственного инвестиционного портфеля в зависимости от текущей рыночной конъюнктуры.
3. Обязательное создание инвестиционного плана.
Инвестиционный план подразумевает под собой определение строгой периодичности инвестиций. Другими словами, инвестору нужно определиться с какой частотой он будет вкладывать денежные средства. Каждый день, неделю, месяц или квартал.
Инвестиционного плана обязательно следует придерживаться. Если вы изначально решили инвестировать раз в неделю, то не нужно делать это чаще или реже.
4. Выдерживать сроки произведенных инвестиций.
Любой успешный инвестор обладает двумя добродетелями:
Никогда не нужно поддаваться панике и реагировать на сиюминутные колебания рынка. Другими словами, не следует преждевременно закрывать долгосрочные вложения из-за краткосрочного снижения цены актива.
Грамотное управление инвестиционными рисками требует от инвестора систематического и четкого исполнения выбранной стратегии инвестирования.
Страхование рисков инвестиций является надежным инструментом финансовой защиты, который следует принимать во внимание каждому инвестору. Естественно, не следует страховать все вложения. В противном случае о прибыли придется забыть. Однако страхование наиболее рискованных и высокодоходных активов может стать отличным решением.
В настоящее время страховые компании в России и мире предлагают всем желающим застраховать собственные инвестиции от многочисленных видов рисков. В каждом конкретном случае выбор остается за инвестором. В качестве примера можно рассмотреть страхование следующих рисков:
Страхование инвестиционных рисков является действенным механизмом защиты вложений от негативных экономических факторов.
Инвестиционные риски являются объективной реальностью. Совершенно безопасных инвестиций не существует. Чтобы максимально себя обезопасить, инвестору необходимо использовать существующие методики оценки и управления инвестиционными рисками.
Задержка начала строительства. С момента инициирования проекта, т.е. с момента принятия решения о реализации проекта, до выхода на стройплощадку может пройти немало времени. Решение о реализации проекта предусматривает определенный срок на разработку и согласование всей необходимой документации, оформление разрешения на строительство. Тем не менее по самым разным причинам возможны задержки начала строительства по отношению к запланированному сроку.
Одним из наиболее существенных факторов, оказывающих влияние на отсрочку начала строительства, являются более продолжительные по сравнению с запланированными сроки оформления и согласования исходно-разрешительной и проектной документации. Такая задержка, как правило, происходит вследствие одной или нескольких из следующих причин:
Часто задержка выхода на площадку бывает связана с необходимостью оформления документов на землю, что может быть сопряжено с трудностями расторжения договоров с предыдущими арендаторами, переселения жильцов и вывода организаций из сносимых строений и т.д.
Оценить заранее точную дату реального выхода на площадку трудно: задержка по отношению к запланированной дате может составлять от нескольких дней до нескольких лет. Поскольку у любой строительной компании из оперирующих на строительном рынке опыт работы редко превышает 10 лет, а число введенных в эксплуатацию объектов, как правило, составляет несколько десятков, индивидуальные особенности каждого проекта не позволяют вывести какую-либо характерную среднюю продолжительность задержки начала строительства.
Отсутствие опыта. В строительстве возможно огромное разнообразие направлений деятельности, например, строительство жилья, строительство нежилых помещений, промышленное строительство, военное строительство, строительство инженерных сооружений, строительство коммуникаций. Каждое направление может иметь дополнительную специализацию, как, например, представлено в табл. 1. В каждой специализации возможно разделение по виду возводимых объектов строительства. Более того, для каждого вида объектов возможно как новое строительство, так и проведение реконструкции и ремонта существующего объекта. Отдельную группу составляют ремонтные и отделочные работы, которые сильно отличаются даже для аналогичных объектов не только разного, но и одного класса (например, вполне естественно, что отделка элитной и обыкновенной квартиры будут различны, но даже отделка двух рядом расположенных квартир одного класса может быть существенно разной, требующей от выполняющей ее организации разного опыта проведения работ).
Кроме функционального деления возможно и деление по географическому принципу: строительство в Москве, в ближнем и в дальнем Подмосковье, в городах-миллионерах, в областных центрах и т.д. Каждый регион имеет свои особенности, существенно влияющие как на расходы на строительство, так и на спрос на возводимые объекты.
Таблица 1
|
Направление |
Специализация |
строительного объекта |
|
Строительство жилья |
Многоэтажное элитное жилье Многоэтажное жилье бизнес-класса Многоэтажное жилье эконом-класса Малоэтажное элитное жилье Малоэтажное жилье эконом-класса Гостиницы |
Монолитный многоэтажный дом Панельный многоэтажный дом Кирпичный многоэтажный дом Каменные коттеджи Деревянные коттеджи |
|
Строительство нежилых помещений |
Торговые помещения Склады |
Встроенно-пристроенные помещения Отдельно стоящие здания Многофункциональные комплексы |
|
Промышленное строительство |
Помещения производственного назначения |
Заводы и фабрики Предприятия сферы общественного питания Предприятия сферы бытового обслуживания |
|
строительство |
Объекты гражданской обороны Объекты военного назначения |
Защитные сооружения гражданской обороны Военные базы |
|
Строительство инженерных сооружений |
Эстакады |
Понтонные мосты Подвесные мосты Туннели Эстакады Транспортные развязки |
|
Строительство коммуникаций |
Железные дороги Нефте-, газопроводы Канализация Водопровод Электрические сети Сети теплоснабжения |
Приведенная в таблице классификация не полная, но служит иллюстрацией многообразия строительной деятельности. Далеко не всегда верно, что организация, имеющая огромный опыт строительства торговых центров, сможет так же успешно реализовать проект строительства офисного центра; организация с обширным опытом возведения различных коммуникаций успешно выйдет на рынок строительства промышленных объектов, а организация, успешно построившая множество панельных домов в Подмосковье, успешно возведет элитный дом в центре Москвы.
Увеличение сроков строительства. Очень многие строящиеся объекты вводятся в эксплуатацию с задержкой по отношению к запланированным срокам сдачи, которая может составить до нескольких лет.
Основные причины увеличения сроков строительства - недофинансирование строительства в отдельные периоды, задержки по вине подрядчиков и поставщиков, действия государственных органов.
Часто увеличение сроков строительства бывает вызвано отсутствием у компании опыта реализации подобных проектов, а также изменением проекта в ходе реализации. В России в последнее время участились случаи активного противодействия жителей близлежащих к строительной площадке домов, что также не приводит к ускорению строительства.
Задержка ввода в эксплуатацию. Процесс ввода в эксплуатацию проходит следующие стадии:
Здесь под недоделками подразумеваются отклонения готового результата - построенного объекта - от рабочей документации. Недоделки по работам, выполняемым подрядчиками, должны быть устранены за их счет, поэтому сметный расчет проекта не предусматривает выделенной статьи расходов на устранение недоделок. Для минимизации числа возможных недоделок заказчиком строительства регулярно осуществляется технический контроль за объемом и качеством выполнения строительных работ. Тем не менее, как и во всякой человеческой деятельности, брак (недоделки) в строительстве встречается.
Задержка ввода в эксплуатацию, как правило, связана с увеличением сроков строительства, но может происходить и по другим причинам:
Задержка ввода объектов в эксплуатацию редко превышает девять месяцев с момента проведения первого этапа комиссии.
Удорожание проекта в ходе реализации. В любую строительную смету закладывается некоторое увеличение стоимости выполнения работ и/или строительных материалов за время реализации проекта. Но, как показывает практика, многие проекты выполняются с существенным превышением первоначально запланированных в смете расходов, что может быть вызвано:
Как правило, сметный расчет, на основании которого строятся договорные отношения между заказчиком строительства и генеральным подрядчиком, предусматривает 2-4%-ное увеличение стоимости в ходе реализации проекта, но на практике реальное увеличение стоимости строительно-монтажных работ может составить до 100% первоначально запланированных затрат. В большинстве случаев реальное увеличение стоимости проекта ложится на заказчика строительства, вынужденного дополнительно финансировать работы на строящемся объекте.
Изменение проекта в ходе строительства. Как правило, изменение проекта (здесь - комплекта проектной документации) в ходе строительства связано либо с недостаточной предпроектной подготовкой, когда оказывается, что, к примеру, при проектировании не учтены коммуникации, пролегающие через выделенный под строительство участок, не проработано расположение дома на участке и т.п., либо с недобросовестностью компании-застройщика, приступившей к выполнению работ до получения всех необходимых разрешений и согласований от государственных органов, а те в качестве условия согласования указывают на исправление несоответствий проекта каким-либо нормативным актам, регулирующим требования к возводимым объектам.
Поскольку срок реализации строительного проекта может составлять до нескольких лет, весьма возможна ситуация, когда требования рынка в отношении объектов аналогичного типа или класса и потребительские предпочтения за время строительства изменяются. Постоянный мониторинг ситуации на рынке позволяет учесть непринципиальные изменения с наименьшими затратами (например, изменения в цветовом оформлении объекта, предпочтения в отношении используемых для окончательной отделки материалов); в то же время может понадобиться внесение в проект существенных изменений, связанных с переделкой и повторным согласованием проектной документации, что влечет за собой дополнительные издержки.
Гораздо реже встречаются случаи, когда в ходе реализации проекта изменяются нормы и правила, регулирующие строительство, и компания бывает вынуждена спешно адаптировать существующий проект под изменившиеся правила игры.
Риск неверной оценки спроса. Этот риск представляется весьма существенным. Рынок можно сегментировать по географическому признаку, по типу объекта, по его классу и т.д. Каждый рыночный сегмент имеет свои особенности, и ошибка в проектировании и последующем позиционировании объекта может стоить компании очень дорого.
Маркетинговые ошибки приводят к задержкам в реализации площадей в возводимых объектах, образованию неликвидных площадей вследствие неверной оценки потребностей потенциальных потребителей, даже к полной невозможности реализовать возведенный объект по запланированным ценам.
Отклонения в оценке спроса могут происходить как в меньшую, так и в большую сторону - в обоих случаях компания несет ощутимые потери.
В случае недооценки спроса на начальном этапе продается большее по отношению к запланированному число квартир. Поскольку цены на начальном этапе продаж ниже, чем на завершающем (продажи, как правило, начинаются на «нулевом цикле» строительства, когда даже фундамент будущего здания не готов и более низкая цена соответствует премии за риск, уплачиваемой застройщиком покупателю за принятие на себя риска незавершения проекта), это означает недополучение дохода в будущие периоды.
В случае переоценки спроса поступлений от продаж площадей (прав требования на площади) строящегося объекта недостаточно, чтобы финансировать строительство в полном объеме, что ведет к задержкам строительства, а также дополнительным издержкам, связанным как с задержками строительства, так и с дополнительными расходами на продвижение продажи площадей объекта, не пользующихся ожидаемым спросом.
Текучесть кадров. Большая текучесть кадров означает постоянные издержки на поиски новых работников, а также возможные задержки в ходе строительства из-за отсутствия в нужный момент необходимых специалистов.
В практической деятельности текучесть кадров принято характеризовать следующими показателями: коэффициентом текучести кадров по всем причинам К то = (N ув + N np)/N cpcn и коэффициентом текучести кадров по предотвратимым причинам К х пр = (N cyK + ^н.д)/^ср.сп 5 где /Vcp.cn - среднесписочная численность сотрудников в рассматриваемом периоде, УУу В - численность уволенных за этот период времени, N np - численность принятых на работу за тот же период, УУс. ж - численность уволившихся по собственному желанию, N H д - численность уволенных за нарушение трудовой дисциплины.
Область значений первого коэффициента не ограничена сверху, что создает определенные неудобства в его практическом применении, его максимальное значение не определено. Второй коэффициент малоприменим на практике, так как в реальности N Ha = 0 (в большинстве случаев работники и работодатели договариваются об увольнении с формулировкой «по собственному желанию»).
Для характеристики текучести кадров мы предлагаем использовать коэффициент текучести кадров kj K:
В таком виде коэффициент текучести кадров может принимать значения от близких к единице (полное отсутствие текучести, N yB и yVnp - малы, т.е. max (N yB , N np) « N cpcn), до значений, близких к нулю (большая текучесть, когда численность уволенных близка к среднесписочной).
Введение 3
Раздел I. Основы риск-менеджмента
инвестиционного проекта 7
Глава 1. Введение в риск-менеджмент 8
Библиографический список 39
Вопросы и упражнения 40
Глава 2. Инвестиционный проект как объект
риск-менеджмента 42
проектов 53
Библиографический список 59
Вопросы и упражнения 60
Раздел II. Методология риск-менеджмента
инвестиционного проекта 62
Глава 3. Процедуры риск-менеджмента
инвестиционных проектов 63
3.1. Этапы и организация риск-менеджмента
инвестиционного проекта 63
Библиографический список 91
Вопросы и упражнения 92
Глава 4. Сущность риск-анализа инвестиционного проекта. Инструменты идентификации проектных рисков 93
Библиографический список 111
Вопросы и упражнения 111
Глава 5. Инструменты качественного анализа
проектных рисков 113
Библиографический список 138
Вопросы и упражнения 138
Глава 6. Методы количественного риск-анализа
инвестиционного проекта 139
Библиографический список 173
Вопросы и упражнения 173
Глава 7. Экономико-математическое моделирование
в управлении проектными рисками 175
7.1. Экономико-математические модели для управления
проектными рисками 175
7.2. Модели оценки эффективности инвестиционных
проектов с учетом рисков 178
риском инвестиционного проекта 211
7.5. Оптимизация методов управления рисками 218
Библиографический список 224
Вопросы и упражнения 224
Глава 8. Компьютерный инструментарий проектного
риск-менеджмента 227
8.1. Предпосылки информационных технологий проектного
риск-менеджмента 227
проектными рисками 232
8.4. Компьютерная поддержка управления рисками
на предынвестиционных фазах проекта 235
на этапе мониторинга выполнения проекта 249
8.7. Риски информационных технологий 257
Библиографический список 261
Вопросы и упражнения 262
Раздел III. Аудит в управлении инвестиционным
проектом 263
Глава 9. Аудит в риск-менеджменте инвестиционного
проекта 264
Библиографический список 272
Вопросы и упражнения 272
Глава 10. Аудит на разных стадиях управления
проектом 273
Библиографический список 285
Вопросы и упражнения 286
Раздел IV. Новые подходы в риск-менеджменте
инвестиционных проектов 287
Глава 11. Теория планирования эксперимента
в риск-менеджменте 289
Библиографический список 308
Вопросы и упражнения 309
Глава 12. Концепция риска как ресурса 310
формирования инвестиционного портфеля 320
Библиографический список 324
Вопросы и упражнения 325
Глава 13. Методы нечеткой математики
в риск-менеджменте инвестиционных проектов 326
проекта с применением теории нечетких множеств 342
13.3. Лингвистическая оценка риска. Расчет величины непредвиденных расходов инвестиционного проекта 359
Библиографический список 375
Вопросы и упражнения 376
Глава 14. Управление риском инвестиционных проектов
на основе метода анализа иерархий 378
денежного потока инвестиционного проекта 387
Библиографический список 403
Вопросы и упражнения 404
Глава 15. Реальные опционы 405
Библиографический список 423
Вопросы и упражнения 424
Раздел V. Практические иллюстрации 425
Глава 16. Практические подходы к управлению
рисками проекта 426
рисками 470
Библиографический список 483
Вопросы и упражнения 484
Глава 17. Проведение первых этапов
риск-менеджмента инвестиционного проекта 485
17.1. Формирование информационной базы риск-анализа
инвестиционного проекта 485
Приложения
Приложение 1 (к гл. 6) 519
Приложение 2 (к гл. 13) 533
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ОРГАНИЗАЦИОННО- ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ.
1.1 Особенности функционирования хозяйствующих субъектов в условиях неопределенности и риска.;.?.
1.2 Проблемы активизации инвестиционно-строительной деятельности
1.3 Организационно-экономический механизм управления рисками инвестиционно-строительной деятельности.
ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.
2.1 Риски как объект управления.
2.2 Выявление и идентификация рисков инвестиционно-строительной деятельности.
2.3. Методические подходы к оценке рисков инвестиционно-строительной деятельности.
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ОРГАНИЗАЦИОННЫХ ФОРМ И
МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ.
3.1 Организация системообразующей структуры управления рисками.
3.2. Страхование рисков инвестиционно-строительной деятельности.
3.3 Диверсификация рисков инвестиционно-строительной деятельности.
Развитие общества в цедом и отдельных хозяйствующих субъектов базируется на расширенном воспроизводстве материальных ценностей, обеспечивающем рост национального дохода. Одним из основных средств обеспечения данного роста является инвестиционная деятельность, включающая процессы инвестирования, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестиционная деятельность в рыночных условиях хозяйствования является предпринимательской, осуществляемой хозяйствующими субъектами на инвестиционном рынке, который распадается на ряд относительно самостоятельных сегментов, включая рынок объектов реального инвестирования, рынок объектов финансового инвестирования, рынок объектов инновационных инвестиций.
Одним из сегментов рынка объектов реального инвестирования является рынок прямых капитальных вложений в новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных средств, функционирующий как строительный комплекс. Деятельность хозяйствующих субъектов на данном рынке может быть определена как инвестиционно-строительная. Динамичное развитие строительного комплекса во многом определяется способностью конкретных предприятий приспосабливаться к изменившейся экономической крнъюнктуре, полностью использовать внутренние резервы, диверсифицировать производство в поисках новых рынков товаров и услуг, активизацией инвестиционно-строительной деятельности.
Инвестиционно-строительная деятельность реализуется в условиях неоднозначности протекания социально-экономических процессов, многообразия способов превращения возможных состояний и ситуаций в действительность и вариантов реализации управленческого решения. Одной из сложных проблем инвестиционно-строительной деятельности является выбор оптимального варианта вложения капитала. Хозяйствующий субъект в этом случае сталкивается с различным^ видами неопределенности, являющейся объективной формой существования условий инвестиционной деятельности и лежащей в основе всех экономических явлений. В своей совокупности разновидности неопределенности образуют так называемую критическую неопределенность, при которой вступают в действие факторы риска. Объективно существует и принципиально неустранимая неопределенность, имеющая место при принятии управленческих решений, приводящая к тому, что полностью риск исключить невозможно.
На наш взгляд, акцентировать внимание на этом аспекте риска важно, гак как оптимизировать на практике процессы управления инвестиционно-строительной деятельностью, игнорируя объективные и субъективные источники неопределенности, бесперспективно. Причем, речь идет не о том, чтобы найти средства, позволяющие полностью избавиться от влияния факторов неопределенности (что практически неосуществимо), а о необходимости оценки риска с целью отббра рациональных альтернатив инвестирования.
Возросшая неопределенность различных производственных ситуаций на этапе рыночных преобразований вызывает необходимость принятия рискованных решений, способствует широкому распространению вероятностных методов в системе управления хозяйственными процессами, требует более тщательного отбора и анализа поступающей информации. Это предполагает не только констатацию факта наличия неопределенности и риска инвестиционно-строительной деятельности, но и необходимость управления ими.
В связи с этим весьма актуальным представляется изучение факторов социально-экономической неопределенности и разработка методов управления рисками инвестиционно-строительной деятельности.
Степень разработанности проблемы. Исследованию проблемы управления предпринимательским риском посвящены научные труды многих отечественных и зарубежных авторов. Рассмотрением сущности, роли и методов измерения предпринимательского риска занимались В.Абчук, А.Альгин, И.Балабанов, М.Баканов, В. Беренс, Н.Внукова, А.Голубева,
B.Гранатуров, Д.Ендовицкий, В.Ковалев, Ф.Найт, Э.Хелферт, Р.Холт, У.Шарп. Управленческий аспект проблемы отражен в работах О.Забелина, А.Идрисова, Р.Качалова, А.Козлова, В.Колыванова, К.Рэдхэда, Е.Стояновой,
C.Хьюса и ряда других ученых и практиков.
Однако вопросы системного подхода к управлению рисками инвестиционно-строительной деятельности на сегодняшний день мало изучены. В большинстве работ предметом исследования являются риски инвестиций в ценные бумаги акционерных обществ и не учитываются особенности социально-экономических условий совместного взаимодействия инвестиционной и строительной деятельности.
Актуальность проблемы управления рисками инвестиционно-строительной деятельности, ее недостаточная разработанность и научно-практическая значимость предопределили выбор темы и направление диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка теоретических и методических основ управления рисками инвестиционно-строительной деятельности на современном этапе рыночных преобразований, а также системы практических мер, способствующих снижению уровня рисков.
В соответствии с целью исследования были поставлены и решены следующие задачи:
Изучение особенностей функционирования хозяйствующих субъектов в условиях неопределенности и риска;
Раскрытие содержания и взаимосвязи категорий «неопределенность», «риск» и «управление риском»;
Анализ основных тенденций развития и проблем активизации инвестиционно-строительной деятельности в регионе;
Теоретическое обоснование необходимости управления рисками инвестиционно-строительной деятельности;
Анализ и обобщение методов оценки рисков инвестиционно-строительной деятельности;
Выявление и идентификация факторов рисков инвестиционно-строительной деятельности;
Поиск наиболее эффективных организационных форм и методов управления рисками инвестиционно-строительной деятельности;
Разработка практических мер по совершенствованию управления рисками инвестиционно-строительной деятельности.
Объектом исследования является инвестиционно-строительный комплекс РФ и Республики Дагестан.
Предметом исследования являются организационно-экономические принципы, формы и методы управления рисками инвестиционно-строительной деятельности.
Теоретической основой исследования послужили труды классиков экономической теории, достижения современной научной мысли отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области управления хозяйствующими субъектами в условиях рыночных отношений.
В качестве информационной базы исследования использовались данные официальной статистики, периодической отчетности предприятий строительного комплекса Ресг1ублики Дагестан.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании и разработке концепции управления рисками инвестиционно-строительной деятельности, важнейшими составляющими которой являются: формирование системообразующей структуры управления рисками; разработка стратегии и тактики управления рисками; элементы системы управления рисками; модель управления рисками на всех фазах жизненного цикла инвестиционного проекта; модель идентификации факторов рисков, позволяющая определить место каждого фактора в их системе и создающая возможности для эффективного применения методов управления рисками инвестиционно-строительной деятельности.
К основным результатам, составляющим научную новизну исследования, можно отнести следующее:
Уточнена сущность и содержание понятий «неопределенность», «риск», «управление рисками»;
Определены роль и значение управления рисками инвестиционно-строительной деятельности в условиях нестабильной экономической среды;
Выявлены и идентифицированы факторы рисков инвестиционно-строительной деятельности;
Сформулирована концепция управления рисками инвестиционно-строительной деятельности;
Уточнена методика оценки рисков инвестиционно-строительной деятельности, основанная на количественном и качественном анализе степени рисков;
Определены и систематизированы методы эффективного управления рисками инвестиционно-строительной деятельности, способствующие снижению уровня рисков;
Предложены методические подходы к созданию организационной и функциональной структур управления рисками инвестиционно-строительной деятельнрсти как оптимальной системообразующей структуры.
Практическая значимость диссертационного исследования заключается в возможности использования теоретических и методических результатов в практике управления хозяйствующими субъектами для обеспечения стабильности функционирования инвестиционно-строительного комплекса в целом и его отдельных структур.
Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования были доложены и обсуждены на научных и научно-практических конференциях в ДГТУ, ДГУ, ИСЭИ ДНЦ РАН, а также использовались в учебном процессе.
Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
К важнейшим особенностям развития общественного производства на современном этапе следует отнести усложнение происходящих социально экономических процессов и связанное с этим усиление нестабильности организационно-экономической среды и условий предпринимательской деятельности. Стабилизационные тенденции в отраслях пока не носят комплексного системного характера, их устойчивость и необратимость во многом зависят от общего состояния народного хозяйства. Инвестиционно-строительный комплекс является сложной многоуровневой системой, состоящей из взаимосвязанных экономических подсистем, обладающих определенной независимостью в выборе оптимального режима функционирования, что не может не отразиться на развитии инвестиционно-строительной деятельности. Это в I значительной степени требует осуществления внешнего регулирующего воздействия на отдельные элементы системы в целях достижения конечного результата с наименьшими потерями ресурсов. Речь идет о выборе такого общего режима функционирования, при котором система достигает определенной оптимальности при сохранении для подсистем их самостоятельности.
Инвестиционно-строительная деятельность - это практическая деятельность государства, юридических и физических лиц по аккумулированию финансовых ресурсов в виде инвестиций и их эффективному использованию в процессе воспроизводства основных средств (фондов) производственного и I непроизводственного назначения. При исследовании рисков инвестиционно-строительной деятельности необходимо обратить внимание на особенности ее осуществления. Во-первых, инвестиционно-строительной деятельности присуща значительная отдаленность результатов запланированных стратегических решений инвестора. Во-вторых, взаимодействия субъектов инвестиционно-строительной деятельности направлены на создание основного капитала путем объединения реальных инвестиционных и строительных ресурсов. В-третьих, конечный продукт инвестиционной деятельности в большинстве случаев представляет собой сложные наукоёмкие объекты производственного назначения, способствующие развитию рынков прогрессивной, конкурентоспособной продукции. В-четвертых, инвестиционно-строительная деятельность не ограничивается непосредственно строительным производством, а охватывает стадии прединвестиционных исследований, НИОКР, проектирования, ввода в действие и освоения производственных мощностей. В-пятых, инвестиционно-строительная деятельность осуществляется в условиях информационной неопределенности и изменчивости экономической среды, способствующей возникновению рисковых ситуаций.
Федеральным законом №39-Ф3 от 25 февраля 1999 года «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» определены правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений на территории РФ, а также установлены гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, проводимой в виде капитальных вложений, независимо от форм собственности. Меры по активизации инвестиционно-строительной деятельности предполагают систему действий, включающих: направление бюджетных средств, в первую очередь, на продолжение строительства и ввод в действие важнейших строек и объектов, обеспечивающих реализацию структурной, технической и экономической политики, решение экологических и социальных задач, реализацию межрегиональных программ; вовлечение в инвестиционно-строительный процесс внебюджетных средств, включая средства частных отечественных и иностранны^ инвесторов, собственных источников инвестирования; повышение организационно-технического уровня капитального строительства, постепенный переход от управления строительством отдельных объектов к управлению инвестиционными проектами; вовлечение в хозяйственный оборот объектов незавершенного строительства; мониторинг динамики рынка строительной продукции и услуг.
Активизация инвестиционно-строительной деятельности в Российской Федерации возможна при условии интенсификации развития инвестиционно-строительной деятельности в регионах РФ. В 2001 году на развитие экономики и социальной сферы Республики Дагестан предприятиями и организациями всех форм собственности использовано 5099,8 млн. рублей инвестиций. На строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение производственных объектов Дагестана использовано 3043,2 млн. рублей, I или 59,7% от общего объема инвестиций. По данным Минэкономики РФ и РАН, Республика Дагестан относится к регионам с очень низкой инвестиционной активностью. Уровень инвестиционной активности Республики Дагестан составляет 0,58, или 58% от среднероссийского уровня. По рейтингам инвестиционной привлекательности регионов России Республика Дагестан в 2000 году находилась на 56 месте и относится к регионам с высоким уровнем инвестиционного риска.
Поскольку инвестиционно-строительная деятельность связана с возможностью возникновения негативных последствий и неблагоприятных реI зультатов, возникает потребность в разработке методов и средств, уменьшающих вероятность их появления либо локализующих отрицательные последствия. Такие действия связаны с системой «риск-менеджмента», или «управления рисками», под которой понимается систематическая, целенаправленная последовательность воздействий субъекта управления на объект управления, результатом которых является уменьшение возможных негативных последствий нежелательного развития событий в ходе реализации инвестиционно-строительных проектов.
В общем виде концепция управления рисками включает в себя три ос1 новные позиции: выявление последствий деятельности хозяйствующих субъектов в ситуации риска; умение реагировать на возможные отрицательные последствия этой деятельности; разработку и осуществление мер, направленных на нейтрализацию или компенсацию вероятных негативных результатов предпринимаемых действий. Содержательная сторона управления рисками инвестиционно-строительной деятельности, на наш взгляд, включает в себя следующие основные этапы:
1 .Подготовительный этап управления рисками, на котором происходит выявление и идентификация предполагаемых рисков; сравнение характеристик и вероятностей рисков, полученных в процессе анализа и оценки рисков; выявление альтернатив, в которых величина риска остается приемлемой.
2. Выбор методов управления рисками, включающий разработку стратегии и тактики управленческих действий. Многообразие методов управления рисками инвестиционно-строительной деятельности можно разделить на четыре типа: методы уклонения от риска; методы локализации риска; методы диссипации риска; методы компенсации риска.
3. Применение выбранных методов управления рисками и принятие решения, включающее непосредственно управленческое воздействие по смягчению возможных негативных последствий рисков.
4. Контроль, анализ и оценку действий по управлению рисками.
Система управления рисками содержит следующие основные элементы: выявление альтернативы риска, допущение его только в пределах приемлемого уровня; разработка рекомендаций, ориентированных на минимизацию возможных негативных последствий риска, подготовка и принятие нормативных актов, способствующих реализации выбранной альтернативы; учет психологического восприятия рискованных решений и программ; анализ общественного мнения при подготовке и выборе инвестиционно-строительных проектов. Управление рисками предусматривает разработку специальных мер, позволяющих персонифицировать ответственность за риск конкретных организаций, руководителей и специалистов, предпринимающих рискованные действия.
Для оперативного реагирования на любые значимые изменения в условиях функционирования хозяйствующий субъект должен сформировать систему управления, основанную на так называемом предпринимательском стиле поведения. Для этого в общую систему управления включается подсистема управления рисками (риск-менеджмент), которая состоит из субъекта и i объекта управления. Объектом управления в риск-менеджменте являются собственно риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между субъектами предпринимательства в процессе реализации риска. Субъект управления в риск-менеджменте - это группа руководителей и специалистов, которая посредством различных приемов и способов осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.
Рассматривая риски инвестиционно-строительной деятельности как объект управления, необходимо различать «стартовый» риск (начальный уровень риска), или риск замысла инвестиционного проекта, и «финальный» I риск (финальный уровень риска), оценка которого произведена после проведения необходимых исследований риска и разработки нейтрализующих мероприятий. Изучение причин возникновения риска как объекта управления рекомендуется начинать с рассмотрения ситуации риска, которую можно определить как совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку, способствующую или препятствующую осуществлению инвестирования. Рискованная ситуация связана со статистическими процессами, ей предшествуют три сосуществующих условия: наличие неопределенности; необходимость выбора альтернативы (при этом нужно иметь в I виду, что отказ от выбора также является разновидностью выбора); возможность при этом оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив. На наш взгляд, такое понимание рискованной ситуации продуктивнее для анализа инвестиционно-строительной деятельности, чем сведение ее лишь к совокупности альтернатив, которые можно расчленить при принятии решения и выбрать одну из них. Сказанное позволяет определить риск инвеI
131 стиционно-строительной деятельности как потенциально возможную вероятность возникновения неопределенных результатов различного характера вследствие капитальных вложений в объекты реального инвестирования.
В ситуации риска целесообразно учитывать три возможных экономических результата: отрицательный (ущерб, убыток); положительный (выгода, прибыль); нулевой (ни ущерба, ни выгоды). Риску присущ ряд свойств, среди которых выделяются противоречивость, альтернативность, неопределенность. Риск включает в себя элементы, взаимосвязь которых и составляет его сущность: возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива; вероятность достижения желаемого результата; отсутствие уверенности в достижении поставленной цели; возможность наступления неблагоприятных последствий (материальный или физический ущерб и т.д.); материальные, экологические, нравственно-идеологические и другие потери, связанные с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы; ожидание опасности, неудачи в результате выбора альтернативы и ее реализации. Понимание сущности экономического риска связано с выяснением функций, к числу которых, на наш взгляд, относятся регулятивная, защитная и аналитическая.
Современная концепция управления предполагает подход к риску не как к статическому, неизменному, а как к управляемому параметру, на уровень которого возможно и нужно оказывать воздействие. На изучение этих возможностей направлена так называемая концепция приемлемого риска, в основу которой положено утверждение о невозможности полного устранения потенциальных причин, вызывающих нежелательное развитие событий и в результате - отклонение от выбранной цели. Однако процесс достижения выбранной цели может происходить на базе принятия таких решений, которые обеспечивают некоторый компромиссный уровень риска, называемый приемлемым. Этот уровень соответствует определенному балансу между ожидаемой выгодой и угрозой потерь и основан на квалифицированной анаi литической работе, включая специальные расчеты.
Практическое использование концепции приемлемого риска в процессе управления рисками инвестиционно-строительной деятельности позволяет: выявлять потенциально возможные ситуации, связанные с неблагоприятным развитием событий, результатом которых может быть недостижение поставленных целей; получать характеристики возможного ущерба, связанного с нежелательным развитием событий; планировать и осуществлять меры по снижению риска до приемлемого уровня; учитывать при принятии решений расходы, связанные с предварительной оценкой и управлением риском. В I применении к инвестиционно-строительной деятельности, реализация концепции приемлемого риска происходит через интеграцию комплекса процедур оценки рисков инвестиционно-строительных проектов и управления проектными рисками.
В условиях рыночной экономики инвестиционно-строительная деятельность осуществляется на основании разработанных инвестиционных проектов. Жизненный цикл проекта является исходным понятием для исследования проблем управления рисками и принятия соответствующих решений. Управление рисками должно осуществляться на всех фазах жизненного I цикла инвестиционного проекта.
При оценке инвестиционно-строительной деятельности нами предлагается производить фиксацию рисков, то есть ограничить количество существующих рисков, наиболее значимых и наиболее распространенных, используя принцип «разумной достаточности». В состав рисков инвестиционно-строительной деятельности, руководствуясь принципом «разумной достаточности», можно отнести следующие виды рисков: инфляционный, коммерческий, политический, риск случайной гибели, технический, риск изменения цены долгового обязательства, экономический, риски, не подлежащие страI хованию.
Для возможно более точной оценки риска существенное значение имеет учет полной группы факторов, определяющих риск. Совокупность факторов риска должна отражать все условия внешней и внутренней среды инвестиционно-строительной деятельности. По возможности предвидения факторы риска подразделяются на априорные и непредвидимые. Одна из задач управления рисками состоит в том, чтобы, создав регулярную процедуру выявления факторов рисков, сузить круг факторов второй группы.
Для определения возможностей и границ управления риском предлагается разделение факторов рисков в зависимости от сферы возникновения на внешние и внутренние. Провести четкую границу между отдельными видами проектных рисков достаточно сложно. Ряд рисков коррелирован между собой, изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционно-строительной деятельности. Из всего многообразия внутренних и внешних факторов рисков инвестиционно-строительной деятельности, по-нашему мнению, выделяются: ошибки в проектно-сметной документации; недостаточная квалификация специалистов; форс-мажорные обстоятельства (природные, экономические, политические); низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов; нарушение условий контрактов. При анализе рисков инвестиционно-строительной деятельности особое значение приобретает разделение факторов риска на регулируемые (управляемые) и нерегулируемые (неуправляемые). Управляемость факторов зависит от поставленных целей (задач), от конкретных условий их решения, в связи с чем не может быть единого классификационного деления факторов на управляемые и неуправляемые. Отнесение фактора к той или иной группе определяется уровнем управления, на котором может быть принято решение, и периодом реализации принятого решения. Величина риска может быть изменена за счет целенаправленного воздействия на регулируемые факторы, которое может быть осуществлено только при условии выявления и систематизации всех возможных факторов инвестиционностроительной деятельности. Процесс выявления и систематизации факторов рисков в диссертационной работе представлен в виде модели, состоящей из: блока формирования факторов риска; блока формирования численных значений факторов риска; блока имитации интегральных значений факторов риска; блока имитации возможных значений экономических затрат и выгод от реализации инвестиционного проекта; блока статистического анализа «затраi ты - прибыль - риск», на основании которого принимается решение об эффективности инвестирования. Предложенная модель выявления и систематизации факторов рисков позволяет на основании экспертных оценок находить значения факторов и сравнивать их для разных вариантов проектов. Для определения существенности того или иного фактора риска и достаточности принимаемых предупредительных мер, риск должен быть выражен в сопоставимых показателях. В качестве общей характеристики риска принимается уровень риска, определение которого сводится к оценке возможности отклонения от цели, стратегии инвестирования и связанных с этим хозяйственных i результатов предприятия.
В условиях рыночных отношений проблема оценки рисков инвестиционно-строительной деятельности приобретает самостоятельное теоретическое и прикладное значение как важная составная часть теории и практики управления. Оценка рисков - это совокупность регулярных процедур анализа рисков для определения возможных масштабов последствий проявления факторов рисков. Оценка рисков сводится к определению количественным и качественным способами величины (степени) рисков. Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача - определить возможI ные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков инвестиционно-строительной деятельности. Качественный анализ рисков должен проводиться на стадии разработки бизнес-плана инвестиционного проекта и сводится к идентификации факторов рисков. Работу по идентификации рисков можно проводить с использованием анкет идентификации рисков, целью которых является ответ на вопрос: «Достаточное ли внимание при разработке инвестиционного проекта уделено каждому виду рисков?» Получение негативных ответов на один или несколько вопросов анкеты не должно приводить к автоматическому изменению инвестиционного проекта или отказу от его реализации, но позволяет выявить потенциальные зоны рисков, проанализировать величину рисков и разработать комплекс мероприятий по их снижению на следующих этапах управления рисками. Оценка инвестиционно-строительной деятельности в ситуации риска может иметь количественный аспект, который выражаемся в стоимостных показателях, характеризующих доходы и расходы. Количественная оценка степени рисков определяется вероятностью наступления неблагоприятных последствий, которые могут иметь место в случае неуспеха, или вероятностью того, что полученный результат окажется меньше прогнозируемого, либо как произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что ущерб произойдет. Управленческое решение, принятое в условиях неопределенности, обладает некоторой вероятностью достижения желаемого результата или вероятностью отклонения от предполагаемой цели. Количественная величина этих видов вероятности находится в диапазоне от 0 (полйая неудача) до 1 (100%, полный успех) и определяет степень риска.
Для количественной оценки степени риска нами предлагается применять следующие методы:
Статистические, базирующиеся на методах математической статистики: дисперсии, стандартном отклонении, коэффициенте вариации;
Экспертных оценок, основанных на использовании знании экспертов;
Аналогий, основанных на анализе аналогичных инвестиционных проектов и условий их реализации для расчета вероятностей потерь;
Построения моделей случайных процессов («дерево решений», анализ сценариев, анализ чувствительности, имитационная модель, анализ предельного уровня затрат);
Комбинированные, включающие использование нескольких методов.
Использование указанных методов и практического опыта позволяет выделить несколько типов решений, действий с различной степенью риска - минимальной, малой, средней, высокой, максимальной и критической. Для количественной оценки рисков инвестиционно-строительной деятельности нами рекомендуется применять шкалу степени рисков, на основании которой, пользуясь подходом к оценке вероятности последствий условного факта хозяйственной деятельности, нами разработана система оценок рисков инвестиционно-строительной деятельности.
Шкала степени рисков может быть применена при оценке рисков методом экспертных оценок. Оценки, проставленные экспертами по каждому виду рисков, сводятся разработчиком инвестиционного проекта в таблицы, формы которых приведены в диссертационной работе.
Вероятность наступления неблагоприятного результата инвестиций может быть определена как статистическая задача моделирования сложных динамических систем, алгоритм решения которой рассматривается в диссертационной работе на упрощенном фрагменте модели оценки инвестиционной привлекательности проекта, реализуемого в строительстве.
Значительная часть рисков инвестиционно-строительной деятельности возникает на стадии формирования бюджета инвестиционного проекта. Нами предложен алгоритм оценки рисков при формировании бюджета инвестиционного проекта, включающий оценку вероятности невыполнения бюджета в целом; оценку выполнения бюджета с учетом рисков по отдельным видам доходов и статьям расходов; стоимостную оценку возможных потерь от неполучения запланированных доходов и превышения статей расходов при выполнении бюджета проекта.
Для оценки уровня рискованности вариантов капитальных вложений в диссертационной работе предлагается по каждому инвестиционному проекту определять показатели стандартного отклонения и коэффициента вариации чистой текущей стоимости проектных денежных потоков, чистый приведенный эффект, рентабельность и срок окупаемости инвестиций. Инвестиционный проект, обладающий наименьшим значением коэффициента вариации чистой текущей стоимости, может характеризоваться как наиболее безопасный вариант капитальных вложений, следовательно, менее рискованный.
Развивая концепцию управления рисками инвестиционно-строительной деятельности, необходимо рассматривать риски как системное образование, взаимосвязанное совокупностью объективных факторов и способное обеспечить получение синергетического (системного) эффекта.
Для сравнения различных инвестиционных проектов и выбора наименее рискованного из них в диссертационной работе предлагается показатель ожидаемого интегрального эффекта, используемого для обоснования рациональных размеров резервирования и страхования рисков.
В основу организационного формирования системы управления рисками инвестиционно-строительной деятельности, по нашему мнению, должен быть положен системный метод проектирования структур, дифференцированный по функциям и целям управления. Исходным моментом при разработке системообразующей структуры управления рисками в данном случае является анализ функций управления рисками инвестиционно-строительной деятельности. Наиболее целесообразно осуществлять функции управления рисками с помощью специальной подсистемы в системе управления предприятием или специализированного подразделения в организационной структуре управления. В диссертационной работе предлагается последовательность формирования организационной и функциональной структур управления рисками инвестиционно-строительной деятельности на предприятии.
Эффективное управление рисками инвестиционно-строительной деятельности предусматривает применение наиболее совершенных методов, к числу которых нами отнесены страхование и диверсификация рисков.
Страхование как неотъемлемая часть инвестиционно-строительной деятельности позволяет не только возмещать клиенту внезапные и непредвиденные убытки, возникающие при строительстве, но и защищать капиталовложения в строительство, экономить финансовые средства предприятия за счет отказа от создания резервных фондов на случай возникновения ущерба, что дает возможность подрядчику использовать эти средства в качестве рабочего капитала. Страховые суммы по строительно-монтажным операциям, как правило, значительны, поэтому строительство крупного объекта в страховом аспекте обычно делится между многими страховыми организациями или передается в перестрахование.
Наиболее гибким методом, способствующим минимизировать риски, является диверсификация, т.е. вложение капитала в различные направления деятельности. Главной целью диверсификации является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с инвестиционно-строительной деятельностью, обеспечивающее, таким образом, надежность инвестиций и получение наибольшего гарантированного дохода.
В целом, изложенные в диссертационной работе методы управления рисками инвестиционно-строительной деятельности и направления их совершенствования позволяют регулировать процесс реализации инвестиционно-строительных проектов, оценивать с определенной вероятностью последствия возникновения неблагоприятных ситуаций, минимизировать или компенсировать их воздействие, обеспечивать эффективность инвестиционно-строительной деятельности на всех уровнях управления.
1. Абчук В. Предпринимательство и риск. Л: ЛФ ВНКПРП, 1991.
2. Акофф Р.Л. Планирование будущего корпорации.- М.: Прогресс, 1985. -327 с.
3. Алексашенко С., Набиуллина Э. Предприятия в переходный период: новые модели поведения // ЭКО. 1993.- №11.
4. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни.- М.: Мысль, 1989. -187 с.
5. Американские буржуазные теории управления / Под. ред. .З.Мильнера.I-М.: Мысль, 1978.-364 с.
6. Анализ интенсификации производства в промышленности стран социалистического содружества/ Под. ред. С.Е.Каменицера. М.: Финансы и статистика, 1988.- 315 с.
7. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1989. - 519 с.
8. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: Издательство «ДИС», НГАЭиУ, 1997. - 128с.
9. Бабаков И.М. Теория колебаний. М.: Наука, 1968.- 559 с. Ю.Багриновский К.А. Методы исследования устойчивости экономики вIпереходный период // Экономика и математические методы. 1993. -№4.
10. Багриновский К.А., Конник Т.И., Левинсон М.Р. Иммитационные системы принятия экономических решений.- М.: Наука, 1989. 165 с.
11. Баздел Р.Д., Кокс Д.Т. Браун Р.В. Информация и риск в маркетинге. М.: Финстатинформ, 1993.
12. З.Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент.- М.: Финансы и статистика, 1994.-224 с.
13. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: ФиС, 1996.
14. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 4-еизд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 1997. -416с.I
15. Баркалов С.А., Руссман.И.Б., Бакунец О.Н. Распределение средств в строительной организации//Экономика строительства, 2000. № 10.
16. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий. М.: ИНФРА-М, 2001, 105 с.
17. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. М.: АОЗТ «Интерэксперт», Инфра-М, 1995.
18. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.
19. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проекIтов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
20. Бромович М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ.- М.: ИНФРА-М, 1996.
21. Булгаков Ю.В. Выбор варианта рискового портфеля.// Менеджмент, 2000, №4.
22. Бухгалтерский учет: Учебник/Под ред. П.С. Безруких. 2-е изд., перераб. И доп. - М.: Бухгалтерский учет, 1995.
23. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ./Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1996.I
24. Вишняков Я., Колосов А., Шемякин В.Оценка и анализ финансовых рисков предприятия в условиях априорно враждебной окружающей среды бизнеса// Менеджмент, 2000, №3.
25. Внукова Н.Н., Московцев В.В. Экономические риски в управленческих решениях. ЛЭТИ, 1998.-13с.
26. Волков И., Грачева М. Проектный анализ. Учебник. М.: ЮНИТИ, 1998.
27. Галиахметов Р.А., Павлов К.В. Интенсификация производства в условиях перехода к рыночным отношениям. Ижевск, 1996. - 333 с.
28. Глущенко В.В. Управление рисками. Страхование. ТОО НПЦ «Крылья», 1999 336 с.
29. Грабовый П.Г., Петрова С.Н., Полтавцев С.И., Романова К.Г., Хрусталев Б.Б., Яровенко С.М. Риски в современном бизнесе. М.: Алане, 1994. - 200 с.31 .Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. М.: Дело и сервис, 1999.
30. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. Уч. пос.М.:Финстатинформ,1999.
31. Грибалев Н., Игнатьева И. Бизнес-план. Практическое руководство по составлению. Санкт-Петербург, «Белл», 1994.
32. Голубева А.И., Сологубова JI.B. Основы теории риска, СПБ БГТУ,1998.
33. Гутнер Л.М. Философские аспекты измерения в современной физике.-Л.: Изд-во ЛГУ, 1978.- ?36 с.
34. Друри К. Введение в управленческий и хозяйственный учет: Учебник: Пер. с англ.- М.: Аудит, ИНФРА-М, 1994.
35. Ендовицкий Д., Коробейников, Сысоева Е. Практикум по инвестиционному анализу, М. «ФиС», 2001 .-237 с.
36. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1996. -208с.
37. Забелина О. Страхование рисков деятельности предприятия. Тверь, 1998.
38. Идрисов А. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997.
39. Иванов Л.К. Оценка финансово-хозяйственной устойчивости предприятия// Бухгалтерский учет. 1994.- №5.
40. Иванов Л.К. Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Крокус Интернешнл, 1992. - 240 с.t
41. Камаев В. Д. Экономика и бизнес (теория и практика предпринимательства). М.: Экономика, 1993.
42. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском производственных систем.// Экономика и математические методы, 1997, т.ЗЗ выпуск 4, с.25-38.
43. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском на предприятиях. М: Центральный экономико-математический институт РАН, 1999.
44. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег.- М.: ИЛ, 1948. 398 с.
45. Киллен К. Вопросы управления. М.: Экономика, 1981.- 200 с.
46. Кинев Ю.Ю. Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятий на этапе принятия решения// Менеджмент, 2000. №5.
47. Клейнер Г., Тамбовцев В. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М.: Экономика, 1997.250 с.
48. Кобринский Н.Е., Майминас Е.З., Смирнов А.Д. Введение в экономическую кибернетику. М.: Экономика, 1975. - 343 с.
49. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. И доп. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 512с.: ил.
50. Ковалев О.В. О критериях определения неплатежеспособности предприятий // Бухгалтерский учет. 1994. - №10.
51. Количественные методы финансового анализа: Пер. с англ. / Под ред. С.Дж.Брауна и М.П.Крицмена. М.: ИНФРА - М, 1996.
52. Колыванов В.Ю. Системология организации управления предприятием в рыночной экономике. НИЛРЭП ИСЭИ ДНЦ РАН, 2001276 с.
53. Корнилов И.Управление рисками страховых компаний// Рынок ценных бумаг.- 1999.-№22, с.57-<50.
54. Корнилова Т.В. Диагностика мотивации и готовности к риску. М.: Институт психологии РАН, 1997.
55. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Прогресс, 1990. - 736 с.
56. Кохно П.А. Менеджмент.- М.: Финансы и статистика, 1993. 224 с.
57. Крылова Т.Б. Выбор партнера: анализ отчетности капиталистического. М.: Финансы и статистика, 1991.
58. Кузнецов В.В. Принятие ответственных решений в условиях риска и неопределенности. Саратов, СГТУ, 1997.
59. Кунц Рогер М., Стратегия диверсификации и успех предприятия// Проблемы теории и практики управления. 1994. -№11,
60. Кучин Б.Л., Якунова Е.В. Управление развитием экономических систем. М.: Экономика, 1990. - 157 с.
61. Липсиц В., Коссов В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. -М.: БЕК, 1997.
62. Лиувилль Ж. Стратегия предприятия и рентабельность// Проблемы теории и практики управления. 1993. - №3.
63. Лычкин Ю., Костецкий Н. Капитальное строительство: состояние и перспективы развития// Экономист, 2000, №2.-с.22-29.
64. Мазур И. Управление проектами, Высшая школа М.2001.-863 с.
65. Маршалл А. Принципы политической экономии. Т.1. - М.: Прогресс, 1983.-289 с.
66. МелкумовЯ. Организация и финансирование инвестиций. М-ИНФРА-М, 2000.-247 с.
67. Мелман С. Прибыли без производства. М.: Прогресс, 1987. - 520 с.
68. Микула Н.А. Надежность как принцип организации производства// Организационно-экономические проблемы совершенствования управления техническим развитием ТПКиО. Киев: Изд-во АН УССР. 1983. -С.83-88I
69. Мильнер Б.З. Теория организаций. М.: ИНФРА-М, 1998. - 336 с.
70. Минченкова О. Диверсификационное хеджирование как задача финансового менеджмента// Российский экономический журнал, 1996, №1112, с.103-104.
71. Моршима М. Равновесие, устойчивость, рост. М.: Наука, 1972. 279 с.
72. Петраков Н.Я., Ротарь В.И. Фактор неопределенности и управление общественными системами. М.: Наука, 1985. - 191 с.
73. Правил о (стандарт) аудиторской деятельности «Существенность и аудиторский риск»// Бухгалтерский учет.-1998.- №4.t
74. Проект Сборника Дагестан -2001, часть 1. Доклад. Социально-экономическое развитие республики Дагестан. Госкомстат РД.
75. Прыкин Б.В. Основы управления. Производственно-строительные системы. М.: Стройиздат, 1991. - 336 с.
76. Рекитар Л.А., Кондратьев В.В., Сидоров Ю.А. Строительный комплекс в капиталистической экономике. Функционирование экономического механизма и новые явления в развитии. М.: Наука-1991.
77. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия/ Пер. с франц. Под ред. Л.П. Белых. М.:Аудит, ЮНИТИ, 1997. - 375 с.
78. Рогинский В. Стратегия предприятия: что нужно учитывать // Человек и труд. 1993.-№9.
79. Рогов М.А. Системный подход к проблеме управления экономическим риском// Риск, 1994. № 3-4.
80. Родионова Ф.М., Федорова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995. - 98 е.;
81. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками: Пер. с англ. -М.: Экономика, 1994.
82. Саати Т., Керне К. Аналитическое планирование. Организация систем. -М.: Радио и связь, 1991. 224 с.
83. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. -Минск: Экоперспектива, 1998.
84. Самочкин В., Тимофеева О., Калюкин А., Захаров Р. Учет риска при принятии управленческйх решений на этапе формирования бюджета// Менеджмент, 2000.№3.
85. Сборник Положений по бухгалтерскому учету (ПБУ). М.: Бухгалтерский учет, 2001.
86. Синк Д.С. Управление производительностью: планирование, измерение и оценка, контроль и повышение. М.: Прогресс, 1989. - 528 с.
87. Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий. Приложение №1 к Постановлению Правительства РФ №498 от 20.05.94.
88. Сорокин Е.Д. Саморегулирование в социалистической экономике. М.: Экономика, 1990. - 159 с.
89. Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. М.: Перспектива, 1993. -89 с.
90. Управление по результатам: пер. с финского./ Под ред. Я.И. Леймана. -М.: Прогресс. 1993.- 320 с.
91. Федеральный закон от 25.02.99 №39-Ф3 « Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
92. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ под ред. Стояновой Е. -М.: Перспектива.-1998.
93. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: ЮНИТИ, 1999.
94. Чистов Л. М. Экономика строительства.- СПб: Питер, 2001.
95. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д. В. Инвестиции: Пер. с англ.-М.: ИНФРА-М, 1997.
96. Шапиро В. Управление проектами. -СПб.: ДваТрИ, 1996.
97. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика Финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1995.
98. Шеремет В., Шапиро В. Управление инвестициями, В 2-х т. М.: Высшая школа, 1998.
99. Шляйферт М.А. Управление равновесием социально-экономических систем и процессов. Спб.: Изд-во СпбУЭФ, 1991. - 116 с.
100. Шумилин С. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов, М.:Финстатинформ, 1995.130 с.
101. Щуров Б.В., Иванов С.А. Формы инвестирования жилой застройки крупных городов// Экономика строительства, 2000. № 9.
102. Эванс Дж., Берман Б. Маркетинг. М.: Экономика, 1990. - 350 с.
103. Эмерсон Г. Двенадцать принципов производительности. М.: Экономика, 1992. - 216 с.
Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания. В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.
1В статье рассмотрены теоретические и практические проблемы управления рисками в инвестиционно-строительных компаниях, выявлено наличие широкого разброса мнений по методам их анализа, классификации и способам управления. Проанализированы существующие подходы на предмет приспособленности к деятельности инвестиционно-строительных компаний, системности, возможности автоматизации управления рисками, применимости прогнозирования и анализа применяемых мероприятий по управлению рисками. Рассмотрена уточненная классификация рисков инвестиционно-строительных компаний в зависимости от среды их возникновения, с учетом этапов инвестиционного цикла, обнаружено, что реализация рисковых событий непосредственно влияет на статьи затрат и доходов. Для риск-менеджмента предлагается применять подход, в котором отражено влияние конкретных рисковых факторов на статьи затрат и доходов на каждом этапе инвестиционного цикла.
инвестиционно-строительная деятельность.
риск-менеджмент
инвестиции
классификация
1. Горбунов В.Н. Предпосылки изменения модели развития строительной сферы // Наука и образование в жизни современного общества: сборник научных трудов по материалам Международной научно-практической конференции 29 ноября 2013 г.: в 18 частях. Часть 10; М-во обр. и науки РФ. Тамбов: Изд-во ТРОО «Бизнес-Наука-Общество», 2013. 163 с. – С. 45–47.
2. Горбунов В.Н. Формирование и развитие эффективных зон деятельности предприятий строительного комплекса: автореф. дис. канд. экон. наук. - Пенза, 2006. -24 с.
3. Горбунов В.Н., Дмитриева Т.Н., Ханьжов И.С. Особенности новой фазы развития жилищного строительства//Вестник магистратуры. - 2014. - № 7–2 (34). - С. 38–40.
4. Горбунов В.Н., Оськина И.В., Ханьжов И.С. Проблемы формирования инвестиционной привлекательности инновационных проектов в строительной сфере//Современные проблемы науки и образования. - 2014. - № 4; URL: www..01.2015).
5. Горбунов В.Н., Ханьжов И.С. Исследование динамики основных показателей рынка строительных услуг Пензенской области // Наука и образование в жизни современного общества: сборник научных трудов по материалам Международной научно-практической конференции 29 ноября 2013 г.: в 18 частях. Часть 10; М-во обр. и науки РФ. Тамбов: Изд-во ТРОО «Бизнес-Наука-Общество», 2013. 163 с. – С. 47–49.
6. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. Пособие для вузов / М. В. Грачева. – М.: ЗАО «Финанстатинформ», 1999. – 216 с.
7. Исхаков М.И., Шекалин А.Н., Горбунов В.Н. Организация службы риск-менеджмента в инвестиционно-строительной компании // Современные научные исследования и инновации. 2015. № 1 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2015/01/45780 (дата обращения: 30.01.2015).
8. Лапуста М.Г. Риски в предпринимательской деятельности / М. Г. Лапуста. – М.: Инфра-М, 1998. – 224 с.
9. Мильнер Б. Управление современной компанией: Учебник / Б. Мильнер [и др.] – М.: ИНФРА-М, 2001. - 350 с.
10. Хрусталёв Б.Б. Проблемы стабилизации и развития инвестиционно-строительных комплексов России: диссертация доктора экономических наук: 05.02.22, 08.00.05. - М.: 2001. - 364 с.
11. Хрусталёв Б.Б., Горбунов В.Н. Развитие предприятий строительного комплекса на основе формирования эффективных зон деятельности//Региональная архитектура и строительство. - 2006. - № 1. - С. 165–169.
12. Шекалин А.Н., Горбунов В.Н., Евсеев Д.В. Принципы и требования к формированию системы риск-менеджмента на предприятии // Современные научные исследования и инновации. 2015. № 1 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2015/01/44996 (дата обращения: 30.01.2015).
