Международные финансовые потоки и мировые рынки. Международные финансовые потоки и мировые финансовые центры

Во всемирном хозяйстве постоянно перемешается денежный капитал, формирующийся в процессе воспроизводства отдельных стран. Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг, капиталов. На объем и направление этих потоков влияет ряд факторов.

Состояние экономики.

Взаимная либерализация торговли стран-участниц ВТО.

Структурная перестройка в экономике.

Масштабный перенос за рубеж низкотехнологичных производств.

Межстрановый разрыв темпа инфляции и уровня процентных ставок.

Рост масштабов несбалансированности международных расчетов.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение денежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии конъюнктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами. Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам:

валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (включая особый товар – золото) и услуг;

зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

валютные операции;

перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

Эти потоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде финансово-кредитных инструментов) и места (рынок). Специфической сферой рыночных отношений являются мировые финансовые рынки. Эта система рыночных отношений обеспечивает аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и эффективности воспроизводства. Движение мировых финансовых потоков осуществляется через банки, специализированные финансово-кредитные институты, фондовые биржи.

Мировыми финансовыми центрами признаны те места в мире, где торговля финансовыми активами между резидентами разных стран имеет особенно большие масштабы, центры сосредоточения банковских и финансовых институтов, осуществляющие международные валютные, кредитно-финансовые, фондовые операции, сделки с золотом. Это, прежде всего, Нью-Йорк и Чикаго – в Америке; Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург – в Европе; Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн – в Азии. В будущем мировыми финансовыми центрами могут стать и нынешние региональные центры – Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай и др. В мировые финансовые центры уже превратились некоторые оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря – Панама, Бермудские, Багамские, Каймановы, Антильские и другие острова.

В мировых финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового финансового рынка. Это не только капитал страны базирования финансового центра, но и привлекаемый сюда из других регионов мира капитал. Особенно это характерно для тех финансовых центров, которые расположены в небольших странах. Потеряв часто свою национальную окраску, этот космополизированный капитал считает «своим домом» международные финансовые центры. Отсюда он в годы благоприятной мировой хозяйственной конъюнктуры устремляется не только в страны базирования таких центров, но и на периферию мирового финансового рынка.

В результате больших возможностей и мобильности мировые рынки валют, кредитов, ценных бумаг, страховых услуг и золота превратились в одно из важных, стремительно развивающихся звеньев международных валютно-кредитных и финансовых отношений и мировой экономики. Совершенная конкуренция вознаграждает наиболее эффективных производителей этих продуктов. Однако конкурентная борьба не всегда эффективна и безупречна. Поэтому рыночное регулирование сочетается с государственным. Государство вмешивается в деятельность мировых рынков в целях предотвращения или преодоления кризисных потрясений в этой сфере. Для этого создаются международные и региональные финансово-кредитные организации .

К подобной периферии можно отнести развивающиеся страны и государства с переходной экономикой. Рынки капитала этих стран называют возникающими, или нарождающимися рынками (emerging markets), в отличие от рынков капитала в развитых странах (mature markets). Крупнейшими из нарождающихся рынков капитала, если судить только по рыночной капитализации акций, являются в Европе рынки Польши, Чехии, Венгрии и России, в Азии – Индии, Индонезии, Южной Кореи, Малайзии, Таиланда.

Основные международные финансовые и кредитные институты

В целях развития сотрудничества и обеспечения целостности и стабилизации всемирного хозяйства в основном после Второй мировой войны созданы международные валютно-кредитные и финансовые организации. Среди них ведущее место занимают Международный валютный фонд (МВФ) и группа Всемирного банка (ВБ), организованные на основе Бреттонвудского соглашения стран-участниц международной конференции. СССР не ратифицировал этого соглашения в связи с «холодной войной» между Востоком и Западом. Однако в результате реформ, направленных на переход к рыночной экономике и интеграцию в мировую экономику, Россия вступила в эти организации в 1992 г., как и ряд бывших социалистических стран и республик распавшегося СССР.

МВФ и группа ВБ имеют общие черты . Они организованы по аналогии с акционерной компанией. Поэтому доля взноса в капитал определяет возможность влияния страны на их деятельность. Принцип «взвешенных» голосов каждой страны-члена. Развитые страны (их 24), составляя 14% количества членов МВФ, имеют почти 60% голосов, в том числе США – 17,7%, страны ЕС – 26,2%. В ВБ США располагают 17% всех голосов, т.е. столько, сколько 140 развивающихся стран в совокупности. Штаб-квартира МВФ и ВБ находится в Вашингтоне – столице страны, имеющей наибольшую квоту в их капиталах. Группа ВБ включает Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и три его филиала.

Формирование ресурсов МВФ и МБРР различно. Квоты стран-членов МВФ и МБРР различаются. Квоты стран-членов МВФ оплачиваются полностью (около 25% – СДР и свободно конвертируемой валютой и 75% – национальной валютой). Взносы в капитал МБРР оплачиваются лишь в размере 7% подписного капитала, а 93% служат гарантийным фондом, который используется в качестве обеспечения эмиссии облигаций Банка на мировых рынках. Размер квот определяется с учетом доли страны в мировой экономике и торговле.

В дополнение к собственному капиталу международные финансовые институты прибегают к заемным средствам.

Основные задачи МВФ заключаются в следующем:

· содействие сбалансированному росту международной торговли;

· предоставление кредитов странам-членам (сроком от трех до пяти лет) для преодоления валютных трудностей, связанных с дефицитом их платежного баланса;

· отмена валютных ограничений;

· межгосударственное валютное регулирование путем контроля за соблюдением структурных принципов мировой валютной системы, зафиксированных в Уставе фонда.

Возможность получить кредит МВФ ограничена следующими условиями:

· лимитируется размер заимствования страны в зависимости от ее квоты;

· фонд предъявляет определенные требования, иногда жесткие, к стране-заемщице, которая должна выполнить макроэкономическую стабилизационную программу. Это позволяет фонду воздействовать на экономику стран-должников.

Новым явлением с середины 80-х годов стал отказ МВФ и МБРР от рекомендации развивающимся странам монетаристской политики, в условиях экономического спада еще более усиливающей его. Стабилизационные программы стали базироваться на концепции «экономики предложения» и направлены на развитие производства, проведение экономических реформ, нейтрализацию их негативных социальных последствий. Курс МВФ на ускорение приватизации, экономических реформ, либерализации цен и внешнеэкономической деятельности в России усилил негативные последствия шокового перехода к рыночной экономике (экономический спад, инфляция, банкротства, неплатежи, коррупция и т.д.).

В отличие от МВФ большинство кредиторов МБРР – долгосрочные (15 – 20 лет). Они обусловлены выполнением рекомендаций экономических миссий, которые предварительно исследуют экономику и финансы стран-заемщиц, нередко затрагивают их суверенитет.

МБРР, как и МВФ, предоставляет не только стабилизационные, но и структурные кредиты (на осуществление программ, направленных на структурные реформы в экономике). Их деятельность взаимно увязана, они дополняют друг друга. Причем членом МБРР может стать лишь член МВФ.

Специфика МБРР заключается в наличии у него трех филиалов:

· Международная ассоциация развития (МАР, создана в 1960 г.) предоставляет льготные беспроцентные кредиты на срок 35 – 40 лет наименее развитым странам-членам МБРР, взимает лишь комиссию в размере ¾% на покрытие административных расходов. Цель этих кредитов – поощрение экспорта товаров из развитых стран в беднейшие страны. Специфика деятельности МАР заключается в координации деятельности с МБРР и совместном кредитовании проектов. Тем самым совмещаются потоки льготных государственных кредитов как формы экономической помощи и более дорогих частных ссудных капиталов;

· Международная финансовая корпорация (МФК, создана в 1956 г.) стимулирует направление частных инвестиций в промышленность развивающихся стран для роста частного сектора. Кредиты предоставляются наиболее рентабельным предприятиям на срок до 15 лет (в среднем от 3 до 7 лет). Специфика кредитов МФК заключается в отсутствии требования правительственных гарантий в отличие от МБРР и МАР, так как частный капитал стремится избежать государственного контроля. Кроме того, МФК с 1961 г. имеет право непосредственно инвестировать средства в акционерный капитал предприятий с последующей перепродажей акций частным инвесторам. В этом проявляется присущая группе Всемирного банка тенденция сотрудничества, а не конкуренции с частными инвесторами;

· Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ, создано в 1988 г.) осуществляет страхование (сроком от 15 до 20 лет) прямых инвестиций от некоммерческих рисков, консультирует правительственные органы по вопросам иностранных инвестиций. Членами МАГИ являются члены МБРР.

Международные финансовые институты – МВФ и группа ВБ – играют важную роль в регулировании международных отношений. Даже их небольшие ссуды открывают стране доступ к заимствованиям в частных банках на мировом рынке ссудных капиталов. Кредиты МВФ и МБРР как бы подтверждают платежеспособность страны.

МВФ, МБРР наряду с другими международными организациями активно участвуют в урегулировании внешнего долга развивающихся стран, России, других государств СНГ, стран Восточной Европы.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) создан в 1990 г., местонахождение – Лондон. Главная цель ЕБРР – способствовать переходу к рыночной экономике в государствах бывшего СССР, странах Центральной и Восточной Европы.

Ресурсы ЕБРР формируются по аналогии с МБРР. Однако доля оплаченного акционерного капитала ЕБРР выше (30% по сравнению с 7%). Неоплаченные акции могут быть при необходимости востребованы, но обычно используются как гарантия при привлечении заемных средств на мировом кредитном рынке.

ЕБРР специализируется на кредитовании производства (включая проектное финансирование), оказании технического содействия реконструкции и развитию инфраструктуры (включая экологические программы), инвестициях в акционерный капитал, особенно приватизируемых предприятий. Преимущественные сферы деятельности ЕБРР, в том числе в России, – финансовый, банковский секторы, энергетика, телекоммуникационная инфраструктура, транспорт, сельское хозяйство. Большое внимание уделяется поддержке малого бизнеса. Как и другие международные финансовые институты, ЕБРР предоставляет консультативные услуги при разработке программ развития с целевыми инвестициями. Одна из стратегических задач ЕБРР – содействие приватизации, разгосударствлению предприятий, их структурной перестройке и модернизации, а также консультации по этим вопросам.

ЛЕКЦИЯ 8. Мировые валютные, финансовые и кредитные рынки. Рынок золота

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ И МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ

В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Стержнем мировых финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства. На объем и направление этих потоков влияет ряд факторов.

1. Состояние экономики. Так, экономический спад в промышленно развитых странах в конце 80-х - начале 90-х годов вызвал снижение темпа роста объема мировой торговли вдвое (с 7% в 1989 г. до 3,5% в 1991 г.); экономический рост, начавшийся с 1992 г. в Западной Европе, в США и Японии сопровождался увеличением международного товарооборота. Но в 1997-1998 гг. кризис японской экономики, финансовый и валютный кризис стран ЮВА вызвал спад мировой экономики, торговли, замедление темпа экономического развития и увеличение дефицита торгового баланса ряда стран.

2. Взаимная либерализация торговли стран - участниц ГАТТ. К 1990 г. средневзвешенная ставка таможенных тарифов по промышленным товарам снизилась до 6,3%, в 2000 г. - до 2,8% (против 40% в 1948 г., когда было подписано ГАТТ). Созданная в 1996 г. вместо ГАТТ Всемирная торговая организация (ВТО) включает все предыдущие соглашения, в том числе ГАТТ. В результате либерализации доступа на мировой рынок ожидается увеличение объема международной торговли в начале XXI в. Россия в июне 1993 г. подала заявление о вступлении в ГАТТ, затем в ВТО, но, находясь вне его договорно-правовой системы, пока рассчитывает на режим наибольшего благоприятствования в торговле на основе двухсторонних соглашений, т.е. на распространение на ее товары ставок импортных таможенных тарифов участниц ГАТТ. Прием России в члены ВТО даст возможность снизить потери от дискриминационных ограничений, составляющие 1-4 млрд долл. в год, несмотря на сближение с Западом.

3. Структурная перестройка в экономике под влиянием разных причин: в США - в связи с временным сокращением военных расходов и производства; в Германии - по мере интеграции с экономикой бывшей ГДР; в Японии - под давлением новых условий международной конкуренции; в странах ЕС - в результате формирования единого рынка; в России, других странах СНГ и Восточной Европы - из-за перехода к рыночной экономике.

4. Масштабный перенос за рубеж низкотехнологических производств, например, из США - в Мексику, из Японии - в страны Юго-Восточной Азии, из Западной Европы - в Восточную Европу.

5. В развитых странах темп инфляции снизился до 2-3% в конце 90-х годов - самых низких за последние 30 лет значений, но остается на достаточно высоком уровне в развивающихся странах (9,9%) и в России (11% в 1997 г., 84,4% в 1998 г); сохраняются межстрановый разрыв темпа инфляции и уровня процентных ставок.

6. Рост масштабов несбалансированности международных расчетов. Так, дефицит текущих операций платежного баланса развитых стран снизился с 46 млрд долл. в 1992 г. до 1,8 млрд в 1996г., но в США возрос с 62,6 млрд до 165,1 млрд (лишь в 1997 г. обозначилось активное сальдо торгового баланса). Одновременно дефицит текущих операций стран Западной Европы (62,9 млрд в 1992 г.) сменился активным сальдо (115,8 млрд долл. в 1996 г.), а активное сальдо у Японии сократилось более чем вдвое за этот период (со 112,6 млрд до 65,9 млрд долл.).

7. Объем вывоза капитала значительно обгоняет торговлю товарами и услугами.

Валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (включая особый товар - золото) и услуг;

Зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

Операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

Валютные операции;

Перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде разных финансово-кредитных инструментов) и места (совокупный рынок). Специфической сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал, являются мировые валютные, кредитные, финансовые страховые рынки. Они сформировались на основе развития международных экономических отношений. С функциональной точки зрения - это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и рентабельности воспроизводства. С институциональной точки зрения - это совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков.

Объективная основа развития мировых валютных, кредитных, финансовых рынков - закономерности кругооборота функционирующего капитала. На одних участках высвобождаются временно свободные капиталы, на других - постоянно возникает спрос на них. Бездействие капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Мировые валютные, кредитные и финансовые рынки разрешают это противоречие на уровне всемирного хозяйства. С помощью рыночного механизма временно свободные денежные капиталы вновь вовлекаются в кругооборот капитала, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям. Мировые валютно-кредитные и финансовые рынки возникли на базе соответствующих национальных рынков, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд специфических отличий:

Огромные масштабы. По некоторым оценкам, ежедневные операции на мировых валютных и финансовых рынках в 50 раз превышают сделки по мировой торговле товарами;

Отсутствие географических границ;

Круглосуточное проведение операций;

Использование валют ведущих стран, а также ЭКЮ (1979- 1998 гг.), евро с 1999 г., отчасти СДР;

Участниками являются в основном первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты с высоким рейтингом;

Доступ на эти рынки имеют в основном первоклассные заемщики или под солидную гарантию;

Диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок в условиях революции в сфере финансовых услуг;

Специфические - международные - процентные ставки;

Стандартизация и высокая степень информационных технологий безбумажных операций на базе использования новейших ЭВМ.

Предпосылки формирования мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг коренятся в концентрации капитала в производстве и банковском деле; интернационализации хозяйственных связей; развитии межбанковских телекоммуникаций на базе внедрения ЭВМ. Объективной основой их развития послужило противоречие между углублением глобализации хозяйственных связей и ограниченными возможностями соответствующих национальных рынков. Движущей силой развития мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг, золота является конкуренция, которая регулирует объем и распределение мировых финансовых потоков, стоимость кредитов, предлагаемых участниками рынков. Совершенная конкуренция вознаграждает наиболее эффективных производителей этих продуктов. Однако конкурентная борьба не всегда эффективна и безупречна. Поэтому рыночное регулирование сочетается с государственным. Государство вмешивается в деятельность мировых рынков в целях предотвращения или преодоления кризисных потрясений в этой сфере.

С развитием МЭО, конкурентной борьбы за источники сырья, рынки сбыта, выгодные инвестиции финансовые потоки стихийно переходят из одной страны в другую, теряя национальный характер и обнажая свою космополитическую природу. Национальные валютные, кредитные, финансовые рынки, сохраняя относительную самостоятельность, тесно переплетаются с аналогичными мировыми рынками, которые дополняют их деятельность и связаны с внутренней экономикой и денежно-кредитной системой. В результате быстрого роста, больших возможностей и мобильности мировые валютные, кредитные и финансовые рынки превратились в одно из важных звеньев международных валютно-кредитных и финансовых отношений и мировой экономики.

Участие национальных валютных, кредитных, финансовых рынков в операциях мирового рынка определяется рядом факторов:

Соответствующим местом страны в мировой системе хозяйства и ее валютно-экономическим положением;

Наличием развитой кредитной системы и хорошо организованной фондовой биржи;

Умеренностью налогообложения;

Льготностью валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке;

Удобным географическим положением;

Относительной стабильностью политического режима и др.

Указанные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международные операции. В результате конкуренции сложились мировые финансовые центры - Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировые финансовые центры - центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем - на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рынков золота.

До первой мировой войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, ее широкими торговыми связями с другими странами, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. Капиталы из разных стран концентрировались на лондонском рынке, который кредитовал значительную долю международной торговли. Средством краткосрочного кредитования внешней торговли служил «стерлинговый вексель», акцептованный в Лондоне. 80% международных расчетов осуществлялись в фунтах стерлингов.

После первой мировой войны в силу действия закона неравномерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США, которые занимали монопольные позиции до 60-х годов XX в., хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных, валютных, кредитных и финансовых операциях. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры - в Западной Европе и Японии. В целях повышения конкурентоспособности и рейтинга национальных банков, осуществляющих международные операции, промышленно развитые страны провели дерегулирование их деятельности, постепенно отменив ограничения, особенно валютные.

США первыми начали либерализацию национальных валютных, кредитных и финансовых рынков с середины 70-х годов. В 1978-1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям, введены проценты по вкладам до востребования. В 1984 г. отменен 30%-ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. создана свободная банковская зона в США, где иностранные банки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации. Либерализация деятельности американских банков, их банкротства и концентрация дали толчок развитию финансовых инноваций, секьюритизации. Поэтому на практике не соблюдается разграничение деятельности коммерческих и инвестиционных банков, а также запрет банкам осуществлять деятельность в нескольких штатах (закон Глас-Стиголла).

Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловлено противоречиями в ЕС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом в проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользу наднациональных решений. В 90-х годах в соответствии с «планом Делора» о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихстким договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции стал единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС станет вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги) номинированы в одной валюте - евро, у инвесторов на первом плане выбор не страны, а сектора фондовых операций. Исчезает валютный риск. Если Великобритания не присоединится к «зоне евро», она рискует утратить свой приоритет как мировой финансовый центр.

Мировым финансовым центром является Цюрих, который оспаривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. На долю последнего приходится около 1/4 всех евровалютных кредитов. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве в ходе конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, Япония - ведущая страна нетто-кредитор. Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций (почти 40% в начале 90-х годов), опередив банки США (15%) и Западной Европы. В конце 90-х годов произошло временное ослабление международных позиций Японии в связи с экономическим кризисом и в значительной степени под влиянием небывалого за последние 30 лет финансового и валютного кризисов в регионе ЮВА.

Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства, таких, как Багамские острова, Сингапур, Сянган (Гонконг), Панама, Бахрейн и др., обусловлено в известной мере более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «оффшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений.

В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных банков.

Разновидностью банковской оффшорной зоны являются международные банковские зоны, обособленные географически или экстерриториально. Их специфика заключается в особых условиях банковских операций, отличающихся от национального кредитного рынка, строгой специализации, частичным освобождением от налогов. На международные банковские зоны не распространяется ряд банковских нормативов, в том числе система обязательных резервов, участие в фонде страхования банковских вкладов.

В США международные банковские зоны сформировались в связи с либерализацией банковского законодательства. Их число превышает 500 в 24 штатах. Они объединяют американские банки, банковские ассоциации, в том числе иностранные, корпорации Эджа (имеющие лицензию на ведение только международных операций), некоторые филиалы иностранных банков. Не являясь юридическим лицом, международная банковская зона представляет собой совокупность подразделений банков, в которых отдельно ведется учет международных операций. Деятельность международной банковской зоны ограничена определенными видами операций, например открытием инвалютных депозитов, срочных вкладов до 2 лет на сумму не менее 100 тыс. долл. Не разрешены операции с ценными бумагами и эмиссия депозитных сертификатов. Допускаются сделки только с небанковскими нерезидентами. Международные банковские зоны в США используются для частичной репатриации американских капиталов с еврорынка.

Международные банковские зоны служат прибежищем «беглых» капиталов.

В отличие от США в Японии международная банковская зона имеет право перевода капиталов с ее счетов на внутренние банковские счета при условии встречного потока средств в конце месяца.

Таким образом, сложился круглосуточно действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Специальный раздел экономической науки изучает эффективность валютных, кредитных и финансовых рынков, формирование рациональных ожиданий их участников, проблемы их адаптации к новой информации. На мониторах специальных информационных агентств в режиме реального времени отражаются рыночные цены, котировки, валютные курсы, процентные ставки и другие валютно-финансовые условия международных операций независимо от места их проведения. Сущность концепции эффективного рынка (в том числе валютного, кредитного, финансового) заключается во влиянии новой информации на текущие цены. В связи с этим субъекты мирового рынка должны корректировать стратегию своей внешнеэкономической деятельности.

Cтраница 1

Движение мировых финансовых потоков происходит через следующие основные рынки.

Как формируются мировые финансовые потоки.

Что такое мировые финансовые потоки и через какие рынки осуществляется их движение.

Особо активную роль в интеграции мировых финансовых потоков играет такая группа корпораций, как Транснациональные банки (ТНБ), коих в мире насчитывается теперь более 100 [ Булатов, с. Их основными клиентами являются промышленные и торговые ТНК.

Таким образом, сложился круглосуточно функционирующий интернациональный рыночный механизм, управляющий мировыми финансовыми потоками.

Крупнейшими международными негосударственными экономическими структурами являются транснациональные корпорации, сосредоточивающие в своих руках значительную часть мирового производства, в особенности наукоемкой и высокотехнологичной продукции, и транснациональные банки, контролирующие большую часть мировых финансовых потоков.

Международные финансы связаны с реальным денежным оборотом, участниками которого являются юридические и физические лица, правительства иностранных государств, международные финансовые организации, неформальные объединения (клубы), совершающие операции с валютными ценностями и принимающие решения по важнейшим вопросам координации и управления мировыми финансовыми потоками.

В данном определение не указан временной интервал графика, на котором смотрят тренд. То есть тренды существуют на графиках с любым временным периодом, но самыми важными являются тренды на дневных, недельных и месячных графиках. В основе этих трендов лежат наиболее устойчивые и долгосрочные экономические и финансовые процессы, определяющие настроение крупных стратегических инвесторов, что, в свою очередь, определяет и направление мировых финансовых потоков.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг, капиталов. Специфической сферой рыночных отношений являются мировые валютные, кредитные, финансовые рынки, а также рынки золота. Эта система рыночных отношений обеспечивает аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и эффективности воспроизводства. Движение мировых финансовых потоков осуществляется через банки, специализированные финансово-кредитные институты, фондовые биржи.

Мировые финансовые потоки - межгосударственное движение денежных средств, обслуживающее международный товарный оборот и международное движение капитала. В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Стержнем мировых финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства. На объём и направление этих потоков влияет ряд факторов: состояние экономики; взаимная либерализация торговли; структурная перестройка в экономике.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение денежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии коньюктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами.

Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам: 1) Валютно-кредитное и расчётное обслуживание купли-продажи товаров и услуг; 2)Зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал; 3) Операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами; 4) Валютные операции; 5) Перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

Мировые финансовые центры - действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Мировые финансовые центры - Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировые финансовые центры - центры сосредоточения банков и специализированных кредитно - финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.

До первой миррой войны господствующим финансовым центром был Лондон . Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, её широкими торговыми связями с другими, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. После первой мировой войны ведущий мировой финансовый центр переместился в США . С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры - Западной Европе и Японии.

Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стало вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги) номинированы в одной валюте - евро исчезает валютный риск. Если Великобритания не присоединится к «зоне евро», она рискует утратить свой приоритет как мировой финансовый центр.

Мировым финансовым центром является Цюри который оспаривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «оффшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных банков.

Мировые финансовые центры

Рейтинг мировых финансовых центров
Город	Место	Баллы	Описание
Лондон	1	765	Лидерство более чем по 80 % показателей. Плюсы: сотрудники, доступ к рынкам (ЕС , Восточная Европа , Россия , Ближний Восток), финансовое регулирование. Проблемы: ставки налога на прибыль , транспортная инфраструктура, операционные затраты
Нью-Йорк	2	760	Лидерство более чем по 80 % показателей. Плюсы: сотрудники и рынок США . Минусы: финансовое регулирование, в частности, закон Сарбейнса-Оксли
Гонконг	3	684	Успешный региональный центр. Отличные результаты по большинству показателей, в частности в регулировании. Высокие издержки не снижают конкурентоспособность . Реальный кандидат на превращение в глобальный финансовый центр
Сингапур	4	660	Сильный центр по большинству показателей, в частности по регулированию банковского сектора. Минусы: общая конкурентоспособность . Второй крупнейший финансовый центр Азии
Цюрих	5	656	Сильный специализированный центр. Ниша - обслуживание богатых клиентов (private banking) и управление активами . Минусы: небольшой пул профессионалов и невысокая общая конкурентоспособность

Источник:Oxford Economic Forecasting Рейтинг составлен по опросам специалистов финансового сектора в 40 странах мира. Теоретический максимальный рейтинг - 1 000.

Лондон

Гонконг

Сингапур является процветающим финансовым центром с международной репутацией. Здесь расположены многие из крупнейших и наиболее уважаемых в мире финансовых учреждений. Это важный центр управления капиталом и четвёртый из крупнейших центров торговли иностранной валютой в мире (согласно трехлетнему центральному банковскому исследованию рынка иностранной валюты и вторичных ценных бумаг, Bank for International Settlements) после Лондона , Нью-Йорка и Токио . Сингапурский рынок ценных бумаг также значительно вырос и расширился.

Сингапур является вторым среди крупнейших центров внебиржевой торговли вторичными ценными бумагами в Азии и играет важную роль в сфере торговли товарами широкого потребления. Кроме того, это одна из первых стран Азии, где успешно прошла организация инвестиционных фондов по недвижимости, а сингапурский рынок промышленных облигаций - один из наиболее быстро развивающихся рынков облигаций в Азии. Также Сингапур считается региональным центром первичного и вторичного страхования. Прогрессивная нормативная база Сингапура, его надежный макроэкономический фундамент, безопасный политический климат и удобный доступ к растущим азиатским рынкам - все это постоянно привлекает международные инвестиции .

Цюрих

Положение Москвы

Wikimedia Foundation . 2010 .

Бизнес в законе

17.5.

Гужавина Людмила Михайловна, профессор кафедры финансов и цен

Филиппов Давид Ильич, старший преподаватель кафедры внешнеэкономической деятельности

Место работы: Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова

voldaisk@mail. ru

Аннотация: Статья посвящена теоретическим вопросам исследования категории финансового рынка. В ней рассмотрены особенности движения финансовых потоков на мировых рынках в условиях глобализации с учетом факторов, влияющих на уровень участия национальных финансовых рынков в операциях международного финансового рынка

Ключевые слова: мировой, международный и национальный финансовый рынок, глобальный рынок капиталов, финансовые потоки, финансовая глобализация, еврорынки

ABOUT FINANCIAL FLOWSGLOBALIZATION ON THE WORLD MARKETS: THEORETICAL ASPECT

Guzhavyna Ludmila M., full Professor of the Finance and prices department

Work place: Plekhanov Russian University of Economics Philippov David I., Senior lecturer of the foreign economic activity department

Work place: Plekhanov Russian University of Economics

voldaisk@mail. ru

Annotation: The article is devoted to theoretical research on financial market category. It examines the characteristics of financial flows in the global markets in the context of globalization, taking into account the factors affecting the level of participation of national financial markets in the operations of the international financial market

Keywords: global, international and domestic financial markets, global capital markets, financial flows, financial globalization, euromarkets

В процессе исследования категории финансового рынка в отечественной и зарубежной научной литературе, нами было выявлено существенное различие в ее понимании. Более того, в ряде публикаций дефиниции финансового рынка зачастую носят противоречивый характер.

На наш взгляд, финансовый рынок представляет собой сложную систему, в которой финансовые активы обращаются самостоятельно, независимо от характера обращения реальных товаров. Данный рынок оперирует дифференцированными финансовыми инструментами, располагает довольно разветвленной и разнообразной финансовой инфраструктурой и обслуживается различными финансовыми институтами. Это экономическая сфера, в рамках которой формируется, распределяется и перераспределяется ссудный капитал с функционированием на нем финансового меха-

низма, обеспечивающий взаимосвязь субъектов и объектов торговли.

Каждый сегмент финансового рынка можно разбить на подсегменты. В основе подсегментов лежат конкретные финансовые активы. Так, в рамках кредитного рынка можно выделить - рынок краткосрочных кредитных инструментов; рынок долгосрочных кредитных инструментов; рынок межбанковского кредита и т.п. В рамках фондового рынка такие подсегменты, как рынок облигаций, рынок акций, рынок деривативов и т.п. (подсегменты, в свою очередь, могут быть разделены на макросегменты, например, рынок государственных облигаций; рынок опционов, рынок акций венчурных предприятий, рынок фьючерсов и др.).

Сегментация финансового рынка представляет собой процесс целенаправленного разделения его на индивидуальные сегменты, различающиеся, в том числе, характером обращающихся на нем финансовых инструментов (см. табл. 1).

Таблица 1

Систематизация финансовых рынков по основным признакам

Систематизация финансового рынка

По виду обращающихся финансовых активов (инструментов, услуг) По периоду обращения финансовых активов (инструментов) По организационным формам функционирования рынка. По региональному признаку По срочности реализации сделок По условиям обращения финансовых инструментов

Валютный рынок; - кредитный рынок; - рынок ценных бумаг; - страховой рынок; - рынок драг. металлов - денежный рынок; - рынок капитала - организованный (биржевой); - неорганизованный (внебиржевой) - национальный; - международный; - мировой (Глобальный) - рынок «спот»; -«срочный» рынок - первичный рынок; - вторичный рынок.

Для процесса развития финансового рынка характерен постоянный перелив финансовых ресурсов (потоков) из одних его видов и сегментов в другие. Примером такого перелива может служить процесс секьюритизации, который характеризуется перемещением ряда операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг (в первую очередь, рынок облигаций), обеспечивая снижение общих затрат по привлечению кредитов. Он подвижен, изменчив, чутко реагирует на внешние и внутренние перемены, в том числе на поправки в правовых установках, перемены в специфических правилах регулирования рынков капиталов (Фельдман 2003).

Важный характер для эффективного функционирования финансового рынка и его развития носит система внедрения инноваций1. К. Маркс отмечал, что «в действительности эта сфера конкуренции, в которой, если рассматривать каждый отдельный случай, господствует случайность, в которой, следовательно, внутренний закон, прокладывающий себе дорогу через эти случайности и регулирующий их, становится непонятным для самих отдельных агентов производства»^, 395-396]Данное рассуждение сохраняет актуальность для современных финансовых рынков.

Понятие «инновация» впервые было применено И. Шумпетером в его работах «Теория экономического развития» 1912 г. и «Капитализм, социализм и демократия» 1942 г. Согласно его теории, инновацией являются новшество, примененное в области технологии

1 Термин «финансовые инновации», как правило, используется для обозначения новых инструментов финансирования, связанных с изменениями в технологии и организации рынков (или для обозначения изменений в содержании и форме рынков).

О ГЛОБАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ

производства или управления какой-либо хозяйственной единицы.

Тенденциями формирования современного финансового рынка являются - глобальность; активное развитие рынков ценных бумаг и сокращение классического финансового посредничества; значительный рост рынков производных финансовых инструментов. Эти тенденции взаимосвязаны и в значительной степени являются результатом развития информационных технологий.

Главными причинами, стимулировавшими создание производных инструментов, стали повышенная подвижность курсов валют, стоимости традиционных ценных бумаг и процентных ставок, из-за чего актуализировалась задача защиты от рисков операций с валютой, ценными бумагами и займами. Сфера применения производных продуктов-инструментов расширяется, а сами они развиваются.

По определению И.А. Бланка - «Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке» (см. табл. 2).

Таблица 2

Классификация инструментов финансового рынка

по основным признакам

Классификация финансовых инструментов

По видам финансовых рынков По периоду обращения По характеру финансовых инструментов. По приоритетной значимости По гарантированности уровня доходности По уровню риска

Инструмен- - кратко- - без - первичные; - с фиксиро- - безриско-

ты валютно- срочные; последую- - вторичные ванным вые;

го рынка; - долгосроч- щих финан- или дерива- доходом; - с низким

Инструмен- ные совых тивы; - с плаваю- уровнем

ты кредит- обяза- щим риска;

ного рынка; тельств; доходом - с умерен-

Инструмен- - долговые; ным уров-

ты рынка - долевые нем риска;

ценных - с высоким

бумаг; уровнем

Инструмен- риска;

ты страхово- - с очень

го рынка; высоким

Инструмен- уровнем

ты рынка риска

драг. (спекуля-

металлов тивные);

В рамках данного подхода, национальным финансовым рынком мы будем именовать совокупность отношений, возникающих между участниками финансового рынка внутри страны по поводу купли-продажи финансовых продуктов, не сопровождающиеся их ввозом или вывозом за рубеж. Как правило, границы национального финансового рынка совпадают с территориальными границами конкретного государства. В той части, в которой на национальном рынке используется свободно конвертируемая валюта, он объективно интегрируется с международным финансовым рынком.

Перейдем теперь к определению понятия международного финансового рынка. По нашему мнению, четкое разграничение базовых категорий мирового, международного и национального финансовых рынков необходимо для изучения теории и практики, как международного финансового рынка, так и национальных финансовых рынков.

В исследованиях отечественных экономистов в настоящее время отсутствует взаимосвязанное и скоординированное понятие мирового и международного финансового рынков. Иногда не выявляют различия между понятиями «мировой финансовый рынок» и «международный финансовый рынок». По на-

шему мнению, включая внешние операции на национальных рынках, международный финансовый рынок не учитывает внутренние, фактически основные операции, и в силу этих причин не может быть назван мировым рынком.

Международный финансовый рынок, обособившись от национальных в области проведения внешних операций, связывает все национальные рынки на международном уровне, что стало важным фактором проявления финансовой глобализации. Он является составной частью мирового финансового рынка, обеспечивающей конечное перераспределение капиталов между странами посредством использования различных форм финансовых ресурсов.

Итак, международный финансовый рынок идентифицируется нами как совокупность внешних операций по отношению к национальному финансовому рынку, непосредственно связанных с перемещением национальных денежных ресурсов из одного государства в другое с использованием различных финансовых инструментов.

В своей книге «Международный финансовый рынок» А. А. Суэтин различает национальный, международный и мировой финансовый рынок. Его определение полностью повторяет точку зрения В.А. Слепова, который в своей книге «международный финансовый рынок» дает следующее определение: международный финансовый рынок - это форма движения международных финансов в определенных параметрах международной финансовой системы...С развитием внешнеэкономических связей, их глобализацией и переплетением финансовых потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальный финансовые рынки.

В своей книге «международные финансовые рынки и международные финансовые институты» Моисеев С.Р. пишет: «с функциональной точки зрения под международным финансовым рынком можно понимать совокупность национальных и международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений для целей воспроизводства и достижения нормального соотношения между предложением и спросом на капитал». Мы не согласны с данным утверждением, и придерживаемся точки зрения профессора В.А. Слепова о совокупности национального и международного рынков, объективно формирующих мировой финансовый рынок.

В книге Л.Н. Красавиной «Международные валютнокредитные и финансовые отношения»приводится следующее определение: «в широком смысле слова мировые финансовые рынки - это сфера рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между странами. По существу, это понятие означает взаимодействие интересов их участников, определяющих условия международных финансовых сделок. Мировой финансовый рынок в узком смысле - это фондовый рынок, т.е. рынок операций с ценными бумагами».

Один из ведущих российских специалистов в области финансового менеджмента И.Т. Балабанов в работе «Финансовый менеджмент» дает свое определение мирового финансового рынка, хотя явно прослеживается, что на деле он имеет в виду международный: «по сфере распространения, т. е. по широте охвата,

Бизнес в законе

можно выделить международный и внутренний финансовый рынки. В свою очередь, как международный (т. е. мировой), так и внутренний рынок состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами (банками, биржами, финансовыми компаниями и т. д.) в отдельных регионах мира или данного государства» (Балабанов 2002).

Из выше сказанного можно сделать вывод, что И.Т. Балабанов, равно как и многие другие российские ученые не разделяет Международный и Мировой финансовый рынок и считает их одним и тем же понятием.

На наш взгляд, наиболее полными являются точки зрения В.А. Слепова и А.А. Суэтина о разделении понятий международного и мирового финансового рынка, по мнению которых, мировой финансовый рынок - это совокупность национальных и международных финансовых рынков. В то же время, по нашему мнению мировой финансовый рынок становится некой абстракцией, которую в отличие от международного финансового рынка практически невозможно представить в числовом выражении, В связи с этим, необходимость такого деления сомнительная, так как разделить и измерить отдельно национальный финансовый рынок и международную его часть фактически невозможно, хотя ввод в оборот определения мирового финансового рынка теоретически допустим, но он не несет полезной нагрузки в практическом смысле, создавая при этом некую путаницу понятий.

Ведущие зарубежные экономисты зачастую также не проводят различий между международным, мировым и национальным финансовым рынками. Всемирно известные специалисты в области финансовых рынков Ф. Фабоци и Ф. Модильяни в своей книге «Финансовые рынки», не выделяют понятия международного или мирового финансового, рынка, подробно анализируя процесс их глобализации. В указанном труде речь идет о разделении национального финансового рынка на внешний (авторы называют его международным, оффшорным, иногда и еврорынком) и внутренний (называют национальным, деля его затем на рынок национальных и иностранных финансовых операций).В своей монографии «анализ финансовых рынков», Дж. Блейк делит финансовый рынок лишь по обращающихся на нем типу финансовых инструментов, а не на национальный, международный и мировой. В монографии Дж. К. Ван Хорна «Основы управления финансами», мировой и международный финансовые рынки представлены как целостное понятие. Французские экономисты П. Курби и Ф. Пено также не делают различий между международным и мировым финансовыми рынками.Американский специалист по финансовым рынкам Дж. Тобин под «финансовым рынком» подразумевает национальный рынок, не исследуя понятие международного финансового рынка.

Стоит отметить, что в западной экономической литературе распространено понятие глобального рынка капиталов (Global Capital Market), которое в значительной степени соответствует принятому в отечественной науке понятию - международного финансового рынка (в отличие от понятия мирового рынка капитала (World Capital Market), которое подразумевает географиче-

скую совокупность отдельных национальных рынков частного капитала)2.

С развитием финансовой глобализации, финансовые потоки перераспределяются между государствами, теряя при этом национальный характер. Сохраняя свою относительную самостоятельность, национальные финансовые рынки переплетаются с международным рынком. В результате благодаря большим возможностям, внутренней мобильности и высоким темпам роста, международный финансовый рынок объективно стал важным звеном в системе мировых финансов.

Переплетение национальных финансовых рынков в операциях международного финансового рынка определяется рядом причинных факторов:

Соответствующим местом страны в мировой системе хозяйства и уровнем развития экономики и валютного рынка;

Функционированием развитой банковской системы и фондовой биржи;

Совершенствованием налогообложения;

Либерализацией действующего законодательства, разрешающего более свободный, а зачастую неограниченный доступ иностранным кредиторам, заемщикам и инвесторам на национальный рынок;

Взаимосвязанным географическим положением;

Относительной стабильностью политических режимов и др.

Перечисленные факторы объективно расширяют

круг национальных рынков, которые постоянно выполняют международные операции.

Определить единую унифицированную форму международного финансового рынка не представляется возможным, за исключением еврорынков, таких как рынка еврокредитов, рынка еврооблигаций, рынка евродепозитов, рынка синдицированных кредитов, объединенных ныне понятием евровалютного рынка.

В целях конкретизации предмета исследования необходимо дать определение еврорынка. У большинства практиков и некоторых специалистов термин «еврорынок» прямо ассоциируется со словом европейский и рассматривается исключительно в таком качестве, т.е. европейского в широком смысле и зоны евро в узком смысле слова. На самом же деле понятие «еврорынок» означает торговлю финансовыми продуктами за пределами национального финансового рынка3. Важно подчеркнуть, что международный финансовый рынок дополняет национальные рынки, диверсифицированными инструментами и методами регулирования позволяя обеспечивать возможности для более эффективного регулирования национальных финансовых ресурсов на базе механизмов международного финансового рынка.

Реальная интеграция национальных финансовых рынков в операциях международного финансового рынка, в свою очередь определяется рядом факторов (см. табл. 3).

2Обстфельд М. и Тейлор А. рассматривают формирование глобального рынка капитала как долговременный исторический процесс, который берет свое начало с 1870 и продолжается в наши дни.

3Например, на международном валютном рынке приставка «евро» означает, что валюты, обращающиеся на нем, находятся за пределами национального валютного рынка.

Гужавина Л. М., Филиппов Д. И.

О ГЛОБАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ

Таблица 3

Классификация факторов, влияющих на уровень участия национальных финансовых рынков в операци-_______ях международного финансового рынка

Макроэкономические факторы

Внутренние

Геополитические

1. Экономическое положение страны: степень развитости экономики и ее структура; показатели внутреннего долга и резервов;

2. Развитость национальной финансовой системы;

3. Уровень организации национального финансового рынка.

4. Развитость института финансовых посредников.

5. Степень либерализации движения капиталов.

6. Стабильность национальной политической ситуации.

1. Положение страны в мировой экономике показатели платежного баланса; внешний долг; волатильность валютного курса;

2. Уровень развития международной валютно-финансовой системы.

3. Организация международного финансового рынка.

4. Уровень развития международных финансовых посредников.

5. Кризисное или растущее состояние мировой экономики и международного финансового рынка.

6. Методика регулирования глобального финансового рынка.

1. Заинтересованность страны в интеграции в мировую экономику.

2. Роль страны в международном разделении труда.

3. Место страны в мировой экономике и народонаселении;

4. Уровень развития мировых экономических связей.

5. Степень интеграции в мировую финансовую систему.

6. Географическое положение.

7. Стабильность глобальной геополитической ситуации.

8. Степень регионализации национальной экономики и уровень развития экономик отдельных регионов.

Предложенная система макроэкономических факторов отражает не только состояние национальной экономики, но и подтверждает реальную готовность национального рынка присоединится к международному финансовому рынку.

В связи с тем, что на международном финансовом рынке осуществляется торговля всеми формами финансовых продуктов, создается доход (не являющийся изъятием финансовых ресурсов у определенного экономического субъекта), дополняющий общую массу международных финансов (Fabozzi 2002). Так, анализ статистических данных по международному финансовому рынку за 1970-2013 гг. показал, что коэффициенты корреляции сбережений повышались как по всему международному финансовому рынку, так и по отдельным группам национальных финансовых рынков.

Помимо законов спроса и предложения, спецификой формирования цены финансового продукта является длительность срока отчуждения аккумулированных финансовых средств. За неиспользование своих сбережений, в течение более длительного времени их владельцы, как правило, требуют повышенную цену (процентную ставку). В связи, с чем на международном финансовом рынке объективно возникает прямая зависимость между сроком отвлечения средств и ценой инвестируемого капитала. Эта зависимость может бить продемонстрирована на примере эконометрической модели взаимосвязи суммы валовых инвестиций, фактического срока инвестирования средств и суммы полученной от них прибыли. На десятилетний период (с 2000 по 2013 гг.) эта модель выглядит следующим образом:

T (2013) v J T (2013) ™ У Xt ~ 1t + У "

t=1(2000) + r) t=1(2000) (1 + r) (1 + r)

где V - сумма рыночной стоимости фирм, в которые инвестируются капиталы;

х t- сумма кассовой прибыли от инвестирования в t году;

It- сумма валовых инвестиций в t году;

FSt- сумма рыночной стоимости фирм, выбывающих из выборки в t году;

FB - сумма рыночной стоимости фирм, включаемых в выборку за десятилетний период в t году; г - фактическая учетная ставка, %.

Конечной ценой реализации финансового продукта, формирующегося на международном финансовом рынке, является уровень дохода, при котором сумма сбережений, предлагаемая для инвестирования и сумма инвестиций, которую фирмы готовы получить -совпадут. Для формирования т.н. равновесной цены на продукты международного финансового рынка необходимо также соблюдение следующего базового условия:

где Д1-п - доходы от (размещенных) инвестиций на международном финансовом рынке;

Д.. .»- доходы от проданных сбережений, на международном финансовом рынке.

Обеспечивая куплю-продажу международных инструментов, международный финансовый рынок выполняет базовую функцию аккумулирования инвалютных потоков в форме сбережений и их последующего инвестирования. Он соединяет сбережения с инвестициями с помощью рыночных методов купли-продажи. Благодаря международному финансовому рынку сбережения инвестируются, т.е. превращаются в функционирующий капитал.

Важной функцией международного финансового рынка стало формирование цен на инвалютные инструменты и обеспечение непрерывности инвалютных потоков, их регулирование и мониторинг.

Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных рынков, создавая условия для перелива инвалютных ресурсов между ними. При этом национальные финансовые рынки не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие свободно доступных инвалютных инструментов.

Свобода перелива финансовых ресурсов между составляющими, значительно затрудняет совмещение национального финансового суверенитета с международной финансовой унификацией. Функционирование международного финансового рынка привело, в конечном итоге, к упрощению процедуры перелива капитала в современных условиях. Ведущим международным финансовым организациям (таким как Всемирный банк, МВФ и др.) трудно своевременно выявить и спрогнозировать дисбалансы международных финансовых потоков для формирования адекватных корректирующих стратегий.

В роли регулярных участников международного финансового рынка в основном выступают кредитнофинансовые организации, состоящие из центральных и коммерческих банков, кредитные союзы, почтовосберегательная система, страховые компании, инвестиционные компании, пенсионные и прочие фонды и т. п.

Следует согласиться с точкой зрения Дж. Ван. Хорна, по словам которого - эффективные рынки финансов абсолютно необходимы для обеспечения адекватного объема свободного капитала и поддержания экономического роста государства. Не будь других финансовых активов, кроме денег, субъекты рынка могли бы инвестировать не больше, чем накоплено, поэтому их инвестиционная активность была бы ограниченной. Эффективность тем больше, чем лучше развиты финансовые рынки страны.

Бизнес в законе

Список литературы:

1. Балабанов И.Т. - «Основы финансового менеджмента», М.: Москва «Финансы и статистика» 2002

2. Бланк И.А.- «Основы финансового менеджмента», М.: Омега-Л, 2011 - Т.1

3. Ван Хорн Дж. К. - «Основы управления финансами», М.: Финансы и статистика, 2003, с. 35

4. Красавина Л.Н. - «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения», М.: Финансы и статистика, 2005, с. 290-297

5. Маркс. К, Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. T, 25. Ч. II. - С. 395 - 396.

6. Моисеев С.Р. - «Международные финансовые рынки и международные финансовые институты», М.: Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, 2003, с. 245

7. Слепов В.А. - «Международный финансовый рынок», М.: Магистр 2009

8. Фельдман А.Б. «Производные финансовые и товарные инструменты» М.: Финансы и статистика, 2003

9. Courbis P., Penot F. - «Quelleinformatique pour maitrise du risques», Paris, 2002, № 548, pp. 45-47

10. Fabozzi F. - «The Handbook of Financial Instruments», NY, «John Wiley & Son», 2002

11. Fabozzi F., Modigliani F. - «Capital Markets: Institutions and Instruments», 4th Edition, Prentice Hal, 2008, pр. 12-17.

12. Peter J. Buckley - «The changing global context of international business», Macmillan, U.K, 2003

13. Tobin J. - «Properties of Assets», US, California University, 2005, pp. 140-142

1. Courbis P., Penot F. - «Quelleinformatique pour maitrise du risques», Paris, 2002, № 548, pp. 45-47

2. Fabozzi F. - «The Handbook of Financial Instruments», N-Y, «John Wiley & Son», 2002

3. Fabozzi F., Modigliani F. - «Capital Markets: Institutions and Instruments», 4th Edition, Prentice Hal, 2008, pр.12-17.

4. Peter J. Buckley - «The changing global context of international business», Macmillan, U.K, 2003

5. Tobin J. - «Properties of Assets», US, California University, 2005, pp. 140-142

РЕЦЕНЗИЯ

на статью Гужавиной Л.М. и Филиппова Д.И. «О глобализации финансовых потоков на мировых рынках: теоретический аспект».

Статья носит теоретический характер. Она посвящена достаточно сложной проблеме по выявлению сущности и взаимосвязи финансовых рынков: мирового, международного, национального, а также регионального.

Проблема глобальных финансовых потоков на мировых рынках в современных условиях приобретает особенно важное значение, и авторы достаточно убедительно это доказывают.

Статья представляет научно-практический интерес, ее опубликование целесообразно и своевременно.

Доктор экономических наук, профессор

Российской академии народного хозяйства

и государственной службы при Президенте РФ

Международные финансовые потоки и мировые рынки. Международные финансовые потоки и мировые финансовые центры

Мировые финансовые центры

Лондон

Гонконг

Цюрих

Положение Москвы

Похожие публикации