| Ширина Информация о ширине - имеется ввиду горизонтальная сторона устройства при его стандартной ориентации во время употребления. | 72 мм (миллиметры)
7.2 см (сантиметры) 0.24 ft (футы) 2.83 in (дюймы) |
| Высота Информация о высоте - имеется ввиду вертикальная сторона устройства при его стандартной ориентации во время употребления. | 145.9 мм (миллиметры)
14.59 см (сантиметры) 0.48 ft (футы) 5.74 in (дюймы) |
| Толщина Информация о толщине устройства в разных единицах измерения. | 6.7 мм (миллиметры)
0.67 см (сантиметры) 0.02 ft (футы) 0.26 in (дюймы) |
| Вес Информация о весе устройства в разных единицах измерения. | 143 г (граммы)
0.32 lbs (фунты) 5.04 oz (унции) |
| Объем Приблизительный объем устройства, вычисленный на основе размеров, предоставленных производителем. Относится к устройствам с формой прямоугольного параллелепипеда. | 70.38 см³ (кубические сантиметры)
4.27 in³ (кубические дюймы) |
| Цвета Информация о цветах, в которых предлагается в продаже данное устройство. | Розовое золото Золотистый Серебристый Серый |
| Материалы для изготовления корпуса Материалы, использованные для изготовления корпуса устройства. | Металл |
| GSM GSM (Global System for Mobile Communications) разработана, чтобы заменить аналоговую мобильную сеть (1G). По этой причине GSM очень часто называется и 2G мобильной сетью. Она улучшена добавлением GPRS (General Packet Radio Services), а позднее и EDGE (Enhanced Data rates for GSM Evolution) технологий. | GSM 850 MHz GSM 900 MHz GSM 1800 MHz GSM 1900 MHz |
| CDMA CDMA (Code-Division Multiple Access) - это канальный метод доступа, использованный при коммуникациях в мобильных сетях. По сравнению с другими 2G и 2.5G стандартами, как GSM и TDMA, он предоставляет более высокие скорости переноса данных и возможность соединения большего количества потребителей в одно и то же время. | CDMA 800 MHz |
| TD-SCDMA TD-SCDMA (Time Division Synchronous Code Division Multiple Access) - это 3G стандарт мобильных сетей. Его называют еще и UTRA/UMTS-TDD LCR. Он разработан как альтернатива W-CDMA стандарта в Китае Китайской академией телекоммуникационных технологий, компаниями Датанг Телеком и Сименс. TD-SCDMA сочетает в себе TDMA и CDMA. | TD-SCDMA 1880-1920 MHz TD-SCDMA 2010-2025 MHz |
| UMTS UMTS - это сокращение Universal Mobile Telecommunications System. Она базирована на GSM стандарт и относится к 3G мобильным сетям. Разработана 3GPP и ее самым большим преимуществом является предоставление большей скорости и спектральной эффективности благодаря W-CDMA технологии. | UMTS 850 MHz UMTS 900 MHz UMTS 1900 MHz UMTS 2100 MHz |
| LTE LTE (Long Term Evolution) определяется как технология четвертого поколения (4G). Она разработана 3GPP на базе GSM/EDGE и UMTS/HSPA с целью увеличить емкость и скорость беспроводных мобильных сетей. Последующее развитие технологий называется LTE Advanced. | LTE 900 MHz LTE 1800 MHz LTE 2100 MHz LTE 2600 MHz LTE-TDD 1900 MHz (B39) LTE-TDD 2300 MHz (B40) LTE-TDD 2500 MHz (B41) LTE-TDD 2600 MHz (B38) |
| SoC (Система на кристалле) Система на кристалле (SoC) интегрирует различные хардверные компоненты, таких как процессор, графический процессор, память, периферия, интерфейсы и др., а также и софтвер, необходимый для их функционирования. | Qualcomm Snapdragon 617 MSM8952 |
| Технологический процесс Информация о технологическом процессе, по которому изготовлен чип. Величиной в нанометрах измеряют половину расстояния между элементами в процессоре. | 28 нм (нанометры) |
| Процессор (CPU) Основная функция процессора (CPU) мобильного устройства - это интерпретация и выполнение инструкций, содержащихся в программных приложениях. | 4x 1.5 GHz ARM Cortex-A53, 4x 1.2 GHz ARM Cortex-A53 |
| Разрядность процессора Разрядность (биты) процессора определяется размером (в битах) регистров, адресных шин и шин для данных. 64-битные процессоры обладают более высокой производительностью по сравнению с 32-битными, которые со своей стороны более производительны, чем 16-битные процессоры. | 64 бит |
| Архитектура набора команд Инструкции - это команды, с помощью которых софтуер задает/управляет работой процессора. Информация об наборе командов (ISA), которые процессор может выполнять. | ARMv8 |
| Кэш-память нулевого уровня (L0) Некоторые процессоры располагают L0 (уровень 0) кеш-памятью, доступ к которой быстрее, чем к L1, L2, L3 и т.д. Преимущество наличия такой памяти - не только более высокая производительность, но и снижение потребления электроэнергии. | 4 кБ + 4 кБ (килобайты) |
| Кэш-память первого уровня (L1) Кэш-память используется процессором, чтобы сократить время доступа к более часто используемым данным и инструкциям. L1 (уровень 1) кэш-память отличается маленьким объемом и работает намного быстрее как системной памяти, так и остальных уровней кэш-памяти. Если процессор не обнаружит запрашиваемых данных в L1, он продолжает искать их в L2 кэш-памяти. При некоторых процессорах этот поиск производится одновременно в L1 и L2. | 16 кБ + 16 кБ (килобайты) |
| Кэш-память второго уровня (L2) L2 (уровень 2) кэш-память медленнее L1, но взамен она отличается большим капацитетом, позволяющим кэширование большего количества данных. Она, так же как и L1, намного быстрее системной памяти (RAM). Если процессор не обнаружит запрашиваемых данных в L2, он продолжает искать их в L3 кэш-памяти (если таковая имеется в наличии) или в RAM-памяти. | 2048 кБ (килобайты)
2 МБ (мегабайты) |
| Kоличество ядер процессора Ядро процессора выполняет программные инструкции. Существуют процессоры с одним, двумя и более ядрами. Наличие большего количества ядер увеличивает производительность, позволяя параллельное выполнение множества инструкций. | 8 |
| Тактовая частота процессора Тактовая частота процессора описывает его скорость посредством циклов в секунду. Она измеряется в мегагерцах (MHz) или гигагерцах (GHz). | 1500 МГц (мегагерцы) |
| Графический процессор (GPU) Графический процессор (GPU) обрабатывает вычисления для различных 2D/3D графических приложений. В мобильных устройствах он используется чаще всего играми, потребительским интерфейсом, видео-приложениями и др. | Qualcomm Adreno 405 |
| Объём оперативной памяти (RAM) Оперативная память (RAM) используется операционной системой и всеми инсталлированными приложениями. Данные, которые сохраняются в оперативной памяти, теряются после выключения или рестартирования устройства. | 4 ГБ (гигабайты) |
| Тип оперативной памяти (RAM) Информация о типе оперативной памяти (RAM) используемый устройством. | LPDDR3 |
| Количество каналов оперативной памяти Информация о количестве каналов оперативной памяти каторые интегрированы в SoC. Больше каналов означает более высокие скорости передачи данных. | Одноканальная |
| Частота оперативной памяти Частота оперативной памяти определяет ее скорость работы, более конкретно, скорость чтения/записи данных. | 933 МГц (мегагерцы) |
| Тип/технология Одна из основных характеристик экрана - это технология, по которой он изготовлен и от которой напрямую зависит качество изображения информации. | Super AMOLED |
| Диагональ У мобильных устройств размер экрана выражается посредством длины его диагонали, измеренной в дюймах. | 5.2 in (дюймы)
132.08 мм (миллиметры) 13.21 см (сантиметры) |
| Ширина Приблизительная ширина экрана | 2.55 in (дюймы)
64.75 мм (миллиметры) 6.48 см (сантиметры) |
| Высота Приблизительная высота экрана | 4.53 in (дюймы)
115.12 мм (миллиметры) 11.51 см (сантиметры) |
| Соотношение сторон Соотношение размеров длинной стороны экрана к его короткой стороне | 1.778:1 16:9 |
| Разрешение Разрешение экрана показывает количество пикселей по вертикали и горизонтали экрана. Более высокое разрешение означает более четкую деталь изображения. | 1080 x 1920 пикселей |
| Плотность пикселей Информация о количестве пикселей на сантиметр или дюйм экрана. Более высокая плотность позволяет показывать информацию на экране с более четкими деталями. | 424 ppi (пикселей на дюйм)
166 ppcm (пикселей на сантиметр) |
| Глубина цвета Глубина цвета экрана отражает общее количество битов, использованных для цветовых компонентов в одном пикселе. Информация о максимальном количестве цветов, которые экран может показать. | 24 бит 16777216 цветы |
| Площадь, занимаемая экраном Приблизительная площадь в процентах, занимаемая экраном на передней панели устройства. | 71.19 % (проценты) |
| Другие характеристики Информация о других функциях и характеристиках экрана. | Ёмкостный Мультитач |
| Модель датчика Информация о производителе и модели фотодатчика, использованного в камере устройства. | Samsung S5K3P3 |
| Тип датчика Цифровые камеры используют фотодатчики для фотосъемки. Датчик, также как и оптика являются одним из основных факторов качества камеры в мобильном устройстве. | CMOS BSI (backside illumination) |
| Размер датчика Информация о размерах фотодатчика, используемого в устройстве. Обычно камеры с более крупным датчиком и с меньшей плотностью пикселей предлагают более высокое качество изображения несмотря на более низкое разрешение. | 4.74 x 3.56 мм (миллиметры)
0.23 in (дюймы) |
| Размер пикселя Меньший размер пикселя фотодатчика позволяет использовать больше пикселей на единицу площади, увеличивая таким образом разрешительную способность. С другой стороны, меньший размер пикселя может оказать отрицательное влияние на качество изображения при высоких уровнях светочувствительности (ISO). | 1.029 мкм (mикрометры)
0.001029 мм (миллиметры) |
| Кроп-фактор Кроп-фактор - это соотношение между размерами полнокадрового датчика (36 х 24 мм, эквивалентный кадру стандартной 35 мм пленки) и размерами фотодатчика устройства. Указанное число представляет собой соотношение диагоналей полнокадрового датчика (43.3 мм) и фотодатчика конкретного устройства. | 7.29 |
| Диафрагма | f/1.9 |
| Фокусное расстояние | 3.7 мм (миллиметры)
26.99 мм (миллиметры) *(35 mm / full frame) |
| Тип вспышки Наиболее часто встречающиеся типы вспышек в камерах мобильных устройств - это LED и ксеноновые вспышки. LED-вспышки дают более мягкий свет и в отличие от более ярких ксеноновых используются и при видеосъемках. | Двойная LED |
| Разрешение изображения Одна из основных характеристик камер мобильных устройств - это их разрешение, которое показывает количество пикселей по горизонтали и вертикали изображения. | 4608 x 3456 пикселей 15.93 Мп (мегапикселей) |
| Разрешающая способность видео Информация о максимально поддерживаемом разрешении при видеосъемке устройством. | 1920 x 1080 пикселей 2.07 Мп (мегапикселей) |
| Видео - кадровая частота/кадров в сек. Информация о максимальном количестве кадров в секунду (fps), поддерживаемом устройством при видеосъемке с максимальным разрешением. Некоторые из основных стандартных скоростей съемки и воспроизведения видео - это 24p, 25p, 30p, 60p. | 30 кадров/сек (кадры в секунду) |
| Характеристики Информация о других софтверных и хардверных характеристиках, связанных с основной камерой и улучшающих ее функциональность. | Автофокус Серийная съёмка Цифровой зум Географические метки Панорамная съёмка HDR съёмка Сенсорная фокусировка Распознавание лиц Настройка баланса белого Настройка ISO Компенсация экспозиции Автоспуск Режим выбора сцены |
| Диафрагма Диафрагма (f-число) - это размер отверстия диафрагмы, который контролирует количество света, достигающего до фотодатчика. Более низкое f-число означает, что отверстие диафрагмы больше. | f/1.9 |
| Фокусное расстояние Фокусное расстояние - это расстояние в миллиметрах от фотодатчика до оптического центра линзы. Указано также и эквивалентное фокусное расстояние, обеспечивающее то же самое поле видения при полнокадровой (full frame) камере. | 2.53 мм (миллиметры) |
| Разрешение изображения Информация о максимальной разрешительной способности дополнительной камеры при съемке. В большинстве случаев разрешение дополнительной камеры ниже того, которое имеет основная камера. | 3264 x 2448 пикселей 7.99 Мп (мегапикселей) |
| Версия Существует несколько версий Bluetooth, при этом каждая последующая улучшает скорость связи, охват, способствует более легкому обнаружению и подключению устройств. Информация о Bluetooth-версии устройства. | 4.2 |
| Характеристики Bluetooth использует разные профили и протоколы, обеспечивающие более быстрый обмен данных, экономию энергии, улучшение обнаружения устройств и др. Некоторые из этих профилей и протоколов, которые поддерживает устройство, показаны здесь. | A2DP (Advanced Audio Distribution Profile) AVRCP (Audio/Visual Remote Control Profile) DIP (Device ID Profile) HFP (Hands-Free Profile) HID (Human Interface Profile) HSP (Headset Profile) MAP (Message Access Profile) OPP (Object Push Profile) PAN (Personal Area Networking Profile) PBAP/PAB (Phone Book Access Profile) HOGP |
| Браузер Информация о некоторых основных характеристиках и стандартах, поддерживаемых браузером устройства. | HTML HTML5 CSS 3 |
| Ёмкость Емкость аккумулятора показывает максимальный заряд, который он способен сохранить, измеренный в миллиампер-часах. | 2600 мА·ч (миллиампер-часы) |
| Тип Тип аккумулятора определяется его структурой и, точнее, используемыми химикалами. Существуют разные типы аккумуляторов, при этом чаще всего в мобильных устройствах используются литий-ионные и литий-ион-полимерные аккумуляторы. | Li-Ion (Литий-ионный) |
| Время ожидания 2G Время ожидания в 2G - это период времени, за которое заряд аккумулятора разряжается полностью, когда устройство находится в режиме ожидания (stand-by) и подключено к 2G сети. | 237 ч (часы)
14220 мин (минуты) 9.9 дней |
| Время ожидания 3G Время ожидания в 3G - это период времени, за которое заряд аккумулятора разряжается полностью, когда устройство находится в режиме ожидания (stand-by) и подключено к 3G сети. | 237 ч (часы)
14220 мин (минуты) 9.9 дней |
| Время ожидания 4G Время ожидания в 4G - это период времени, за которое заряд аккумулятора разряжается полностью, когда устройство находится в режиме ожидания (stand-by) и подключено к 4G сети. | 237 ч (часы)
14220 мин (минуты) 9.9 дней |
| Характеристики Информация о некоторых дополнительных характеристиках аккумулятора устройства. | Несъемный |
| Уровень SAR для головы (США) Уровень SAR указывает на максимальное количество электромагнитной радиации, которой подвергается организм человека, если держать мобильное устройство рядом с ухом. Максимальное значение, применяемое в США, составляет 1.6 Вт/кг на 1 грамм человеческой ткани. Мобильные устройства в США контролируются CTIA, а FCC проводит тесты и устанавливает их значения SAR. | 0.51 Вт/кг (Ватт на килограмм) |
| Уровень SAR для тела (США) Уровень SAR указывает на максимальное количество электромагнитной радиации, которой подвергается организм человека, если держать мобильное устройство на уровне бедер. Самое высокое допустимое значение SAR в США составляет 1.6 Вт/кг на 1 грамм человеческой ткани. Это значение устанавливается FCC, а CTIA контролирует соответствие мобильных устройств данному стандарту. | 0.45 Вт/кг (Ватт на килограмм) |
06.12.2017
Основные характеристики Samsung Galaxy C8
| Экран | Super AMOLED, 5.5", 1080x1920, мультитач 5 касаний, Always On |
| Железо | MediaTek Helio P25 MT6757T, 4 ядра Cortex-A53 2.39 ГГц + 4 ядра Cortex-A53 1.69 ГГц, Mali-T880 MP2 |
| Память | RAM 3/4 ГБ, ROM 32/64 ГБ, Micro-SD до 256 ГБ, Micro-SD - вместо одной из SIM-карт |
| Мобильный интернет | LTE cat.6 300/50 Мбит/с HSDPA, HSUPA, TD-SCDMA EDGE |
| Мобильные сети | LTE Bands 1,3,5,7,8,34,38-41 UMTS 850, 900, 1900, 2100 GSM 850, 900, 1800, 1900 CDMA 800 TD-SCDMA |
| Аккумулятор | Li-Ion, 3000 мА·ч |
| Размеры | 152.4 x 74.7 x 7.9 мм |
| Вес | 180 г |
| Камера | двойная, AF 13 МП, RGB, Sony IMX258, f/1.7 5 МП, Mono, Sony IMX241, f/1.9 фронтальная: 16 МП, FF, вспышка, f/1.9, Samsung S5K3P8SN |
| Навигация | GPS, ГЛОНАСС |
| ОС | Android 7.1.1 Nougat, Samsung Experience 8.5 |
| SIM | 2 x Nano-SIM |
| Цена | Около 21000 руб. |
| Датчики | Акселерометр, Гироскоп, Компас, Приближение, Освещённость, Дактилоскопия, Распознавание лица |
| Чего нет | NFC, Wi-Fi 5 ГГц, LTE Band 20, олеофобное покрытие |
Официально C-серия смартфонов от Samsung к нам в Россию не завозится. Ареал их обитания - восток. Китай, Гонконг. В Индии, вроде, тоже попадаются. Но не у нас.
Тем не менее, купить их несложно. На свете есть некрупные магазины, которые вполне успешно их к нам привозят.
Немножечко родного каждому китайцу софта... WeChat, Weibo, остальные названия вообще иероглифами. Не страшно. Их предусмотрительно сложили в одну папочку. И гвоздями не приколачивали. Просто тупо всё удалил.
У пары папок иероглифы в названиях. В одной софт от MicroSoft - тоже сношу. Во второй стандартные "инструменты" - калькулятор, радио... Переименовать её или так оставить?..
В общем, с иероглифами на этом всё. Нет... Одиночные местами ещё будут вылезать. Плюс в "жёлтых страницах" что в звонилке. Плюс заголовки новостей в Bixby (а сами новости вообще работать откажутся). Плюс кое-что из родного софта от Samsung (Samsung Video, S Assistant). При этом, допустим, с Samsung Health или "Защищённой папкой" никаких проблем нет, всё по-русски.
Хотя, конечно, бардак. Если смартфон чисто для вашего внутреннего рынка - зачем на нём полная палитра языков? А если уж другие языки ставите - ну вы же Samsung. Сложно сделать так, чтобы тем, кто с иероглифами не знаком, было комфортно?
Паника? Ну, почти. Иду в настройки, смотрю список приложений. Вижу там "Сервисы Google Play". Т.е. всё-таки Google на смартфоне в каком-то виде да есть.
Хорошо. А где взять Play Market? В магазине Samsung"а его нет. Искать в сети?
Тупо беру другой смартфон. Кажется, это был Huawei Honor 6C Pro . Запускаю файловый редактор Total Commmander . У него есть замечательное свойство. Если у вас на смартфоне что-то установлено, он позволяет получить установочный apk-файл этого чего-то. Естественно, на Honor"е Play Market был установлен. Ну и далее надо лишь перекинуть это apk-файл на и запустить.
Вуаля. Запустилось, установилось, потребовало данные аккаунта Google. Всё! Более - никаких проблем! Любой софт к вашим услугам, включая и ранее вами купленный. И Youtube можно скачать, и вообще всё, что нужно. Ну и вдобавок тут же синхронизировались контакты.
Кстати, раз поставили Play Market, можно посмотреть сертифицирован ли смартфон Гуглом. Правильно, не сертифицирован. Зачем? Он же для китайского рынка.
Ёмкость батарейки - 3000 мАч. Типичный средний аккумулятор по нынешним временам.
Аккумуляторные тесты дали 152% от моего условного эталона. Неплохо? Нормально. Если приглядеться к табличке, то становится понятно, что экран действительно весьма экономный. А вот железо - не очень.
В роли самого большого неудачника на этой неделе выступает компания Яндекс, котировки которой обвалились за один день на 20%, случилось это после появления слухов о сотрудничестве со Сбербанком. Но у нас же Форекс, тут 20% никого не удивить, за порошулю неделю были и +120% и -88, подробности ждут в новом рейтинге неудачников!
Ярко выраженных неудачников в сегодняшнем рейтинге нет, кроме, пожалуй, одного. Надо отдать должное управляющим Альпари, на этой неделе, они отработали достаточно неплохо.
Пришло время раскрыть интригу с серыми точками напротив участников рейтинга. Точками я отметил счета, на которых установлен один и тот же советник с минимальными различиями в настройках и небольшими отличиями в наборах торговых пар. На форуме говорят как минимум о трех управляющих, которые открыли ПАММ счета с ним, и все трое попали в наш рейтинг. Встречайте великолепную тройку!
Первым рассмотрим KORVIN_2770507, под его управлением находится семейство счетов
SWISS INVEST , управляющий на каждом из них установил высокую оферту. В описаниях к счетам можно узнать что используется стратегия с высоким уровнем риска на таймфреймах М1 и М5. Как следует из вкладки «Торговля» в работе используются 4 пары, одна треть сделок проходит по EURUSD, далее в порядке убывания Франк, Иена и Австралийский доллар. Заявляются просадки до 45%, однако вкладка «Декларация», горящая красным, говорит о просадках в 56%. И это скорее всего это не предел. Самым старым счетам чуть больше года, капитализация постоянно растет и самый крупный вырос уже до 290 тыс. $.
Следом идет invest.str и счет INVESTOR RB с его копией INVESTOR RB_X2 . Очевидно, на этих счетах раньше стояли другие уровни риска, ведь в тот день, когда просадка на счетах SWISS INVEST достигала 56%, тут она достигла всего 26%. Рустам, управляющий счетами INVESTOR RB, более общительный и говорит о трех валютных парах и наличии тейк профита и стоп лосса. Уже что-то, но это все равно слишком общая информация.
Разумеется кроме «агрессивного» счета и «сбалансированного» с доходностями в 300% и 200% годовых соответственно, должен быть и «консервативный» счет, например с прогнозируемой доходностью с 100%, всего 2 рабочими парами. 100% годовых это ведь консервативная торговля, да?) И как вы думаете, где же он? Правильно, в архиве ! Падение на 21% всего за один день, и на 40% за неделю является отличным индикатором консервативной торговли. Стоит задуматься, а так ли надежны новые счета, особенно, если принять во внимание повышенный риск.
Двигаемся дальше, нас встречает MultipliCapital , который ровным счетом ничего не говорит о себе, и только два слитых счета в архиве говорят о попытках создать успешный ПАММ ранее.
На третий раз получилось, тут и 100 тыс. $ в управлении, и доходность под 1000%. Только опять риски завышенные и при максимальной просадке в 34% уже был зафиксирован 41% потерь в моменте. Валютные пары используются те же самые что и у других управляющих.
Примечательно, что у всех стоят почти одинаковые уровни оферты, достаточно высокие. Скорее всего управляющие(если это не один и тот же человек, как часто бывает) не рассчитывают на долгую работу данного советника и стараются быстрее отбить свои вложения, это подкрепляется отсутствием общения с инвесторами. В заключение хочу напомнить что данные управляющие просто приобрели советник и просто открыли ПАММ, то есть ни о какой качественной и постоянной работой над советником речи быть не может. Выбирайте управляющих, которые сами разрабатывают свои торговые системы и заинтересованны в долгосрочной работе с инвесторами.
F-Crash Test 2 схватил в пятницу более 25% убытка. ASMODEUX со счетом Aperi oculos x4 так же попал на 11 с лишним процента. Кстати говоря ASMODEUX открыл рублевую копию этого счета. И заключил с инвесторами пари, суть которого за 6 месяцев, с шестью памм-счетами в портфеле обогнать доходность рублевой копии ASMODEUX. При этом управляющий заявляет, что конкурентов у него практически нет. При этом готов поставить против управляющих которые торгуют почти тоже самое, тем же способом, что и он.
Lazarus как индекс пробойно-импульсных систем показывает нам, что их время еще не настало и обновляет лой доходности.
По-прежнему отлично себя чувствуют все те-же товарищи, восседающие в левой части таблицы.
Александр Арутюнян, Главный экономист ИК РУСС-ИНВЕСТ:
Политические факторы
Рекомендации по стратегии на финансовом рынке мы вынуждены начать именно с политических факторов, так как рост внешнеполитической напряженности может привести к непредсказуемым событиям. С нашей точки зрения, мир до сих пор испытывает последствия развала советской сверхдержавы, сопровождаемого постепенным изменением послевоенного (Ялтинского) мира, формированием нового pax Americana (чтобы там пока не говорили о многополярном мире), экспансией Европейского союза и нарастанием в связи с этим противоречий между различными геополитическими, экономическими и этническими центрами. За последние 25 лет резко увеличилось количество локальных и региональных горячих точек, охвативших бывшие территории СССР и Югославии, Сомали, Афганистан, Ирак, Ливию, Сирию, Йемен и некоторые другие страны Африки и Азии. А события на Украине, по мнению многих наблюдателей, еще больше обострили данную ситуацию.
На наш взгляд, в 2018 году инвесторам следует обратить внимание на следующие внешнеполитические риски:
1. Сохранится противостояние между Россией, с одной стороны, и США-ЕС, с другой стороны, что приведёт к сохранению санкций в отношении России в течение 2018 года. Кардинальное улучшение отношений, которое бы способствовало смягчению геополитических рисков и улучшению инвестиционного климата в России, вряд ли произойдёт. Более того, учитывая напряжённое соперничество США и России на постсоветском пространстве, вполне возможно ухудшение ситуации.
2. Внутренние политические и экономические противоречия в США и ЕС, ярко проявившиеся после победы Д.Трампа на выборах в США и принятия решения о выходе Великобритании из состава ЕС, сохранятся. Следует обратить внимание на промежуточные выборы в конгресс США осенью 2018 года, ход переговоров между Европейским союзом и Великобританией, в которых наметился некоторый прогресс, и разногласия между некоторыми восточными членами блока (Венгрия, Польша, Словакия, Чехия), с одной стороны, и руководством ЕС, с другой.
3. Ядерные испытания и пуски баллистических ракет в КНДР и ответная реакция США привели к резкому обострению ситуации на Корейском полуострове. По нашему мнению, в случае неадекватного поведения одной из сторон вполне вероятен военный конфликт, который может привести к использованию ядерного оружия со всеми вытекающими отсюда последствиями для мировой экономики и политического устройства мира.
4. Существует также угроза резкого обострения отношений между Россией и Украиной в связи с тем, что руководство Украины прямо заявило, что будет добиваться возвращения Донбасса и Крыма.
Несмотря на то, что практически все геополитические риски инвесторам известны, по нашему мнению, финансовые рынки недооценивают их.
Внутриполитическая ситуация в России остается стабильной, и маловероятно, что выборы президента страны в следующем году как-то её ухудшат. С нашей точки зрения, возможный рост внутриполитических рисков связан не столько с действиями внесистемной оппозиции, сколько с действиями или бездействием самой власти. Опросы показывают определенное недовольство части населения состоянием дел внутри страны (в частности, положением в здравоохранении, социальном обеспечении, экономике, падением реальных доходов населения). Несмотря на полную поддержку В.Путина во внешней политике, на настроение населения могут влиять слабый экономический рост и проблемы с коррупцией.
Экономические факторы.
Экономический рост в мире (включая США, ЕС, Японию и Китай) в 2018 году продолжится (здесь среди экономистов наблюдается полное единодушие), однако темпы экономического роста постепенно станут снижаться, так как на заключительной стадии экономического цикла могут себя проявить следующие факторы:
? сохранение геополитической напряженности;
? изменение демографической структуры и старения населения в странах, являющихся основными источниками экономического роста;
? технологические факторы, которые приведут к значительному высвобождению рабочей силы и падению её покупательной способности.
? рост процентных ставок в США и снижение баланса ФРС США;
? возможная резкая коррекция финансовых рынков вниз после их предыдущего бурного роста;
? изменение торговой политики США в отношении Китая и других торговых партнеров (в частности, в рамках североамериканской зоны свободной торговли).
В целом, по нашему мнению, ведущая экономическая держава мира - США (после девяти лет роста) находится в преддверии нового циклического экономического кризиса, который, по всей вероятности, может наступить в период с 2018 (не ранее IV квартала) по 2020 год, когда повышение процентных ставок и снижение баланса ФРС приведут к падению темпов роста американской экономики.
Экономический кризис или сильное замедление мировой экономики также может быть спровоцировано сохраняющимися мировыми экономическими диспропорциями.
Во-первых, по-прежнему сохраняется несбалансированность мировой торговли в виде положительного сальдо торгового баланса Китая, Японии, Германии, с одной стороны, и дефицита данного баланса в США и ненефтяных развивающихся стран, с другой стороны. При этом такие диспропорции проявляются и на региональном уровне (например, в ЕС, где Германия выступает «донором» по отношению к Франции, Италии и Испании).
Во-вторых, в связи с этим существует риск того, что несбалансированность мировой торговли приведёт не только к введению протекционистских мер (а, возможно, и появлению торговых войн), но и вызовет сильные валютные колебания, а, может быть, и валютный кризис a la 70-е годы прошлого века. Кстати, рост денежного предложения осуществлялся такими темпами (да ещё появляются многочисленные цифровые суррогаты, которые способны стать дополнительным фактором такого расширения), что он также способен вызвать потрясения на мировом валютном рынке.
В-третьих, резкий (гипертрофированный) рост финансовых рынков в мире нарушает баланс между финансовым и реальным сектором, оттягивая на себя значительную часть капитала, который используется в спекулятивных целях.
В-четвертых, мягкая кредитно-денежная политика центральных банков и увеличение ликвидности способствовали падению процентных ставок, в результате чего стал резко нарастать объём заимствований и общей задолженности (включая ипотечный рынок). Разворот ФРС США в сторону повышения процентных ставок может спровоцировать кризис на данном рынке.
В-пятых, в результате массированной скупки центральными банками долговых обязательств на их балансе оказались плохие кредиты (прежде всего, на балансе ФРС США и ЕЦБ), которые, по нашему мнению, центральные банки вынуждены будут списать в случае их невозврата.
В-шестых, несмотря на укрепление банковской системы США и Европы (о чем, в частности, свидетельствует последний доклад Банка Англии о стресс-тестах английских банков), события минувшего года в банковской системе Италии показывают, что периодически могут возникать и новые кризисы. Причём, если они будут более серьёзными, чем в 2008 году, то съедят весь капитал банков.
В-седьмых, существуют структурные диспропорции, например, на рынках труда и в сфере производства и инфраструктуры, которые сами по себе могут сдерживать экономический рост.
Санкции Запада ограничивают экономическое развитие России. Прирост ВВП по итогам 2017 года, учитывая динамику статистических данных, вероятнее всего, составит от 1,9 до 2,1% годовых. С нашей точки зрения, в 2018 году восстановление реальных доходов населения и потребительского спроса, рост инвестиций в основной капитал и более высокие цены на нефть по сравнению с ценами в первой половине 2017 года, будут способствовать повышению прироста ВВП страны до 2,5% в год. В случае стабилизации инфляции на уровне 3-4% можно ожидать также дальнейшего снижения процентных ставок, что увеличит спрос на кредиты со стороны реального сектора и поддержит рост экономики.
Главные угрозы, которые могут подорвать восстановление экономического роста в России, - это геополитический риск и резкое падение цен на нефть и сырьё (но мы не ожидаем такого падения в 2018 году). Можно также обратить внимание на то, что Россия пока выпадает из мирового цикла (нет синхронизации, мы выходим из рецессии, которая отчасти была спровоцирована санкциями, значительно позже). И поэтому, если США действительно войдут в кризис в течение следующих трёх лет, этот фактор также может опосредованно (через основных внешнеэкономических партнеров России и цены на сырье) повлиять на замедление экономического роста в России в будущем.
Наше мнение по поводу экономической политики в России остается неизменным – необходимо, прежде всего, опираться на внутренние источники накопления (сбережения населения, накопленная прибыль предприятий, кредитная эмиссия коммерческих банков с целью финансирования реального сектора) и перейти к целевым экономическим программам с целью восстановления производственного потенциала и создания новых точек экономического роста. А для этого нужен стабильный рубль, стабильная инфляция и стабильные процентные и налоговые ставки в течение ближайших 10-15 лет. Следует изменить модель экономического роста – перейти с экспортно-ориентированной модели на внутриэкономическую модель роста.
В целом мы не ожидаем резкого роста инфляции и процентных ставок ни в США, ни в ЕС. Но рассчитываем, что индекс потребительских цен или дефлятор ВВП США преодолеют наконец-то планку на уровне 2%, и инфляция в развитых странах постепенно начнёт набирать обороты.
В России грамотная умеренно-жесткая политика центрального банка привела к резкому снижению инфляции. Этому способствовало также сильное укрепление рубля, значительное падение реальных доходов населения в 2014-2016гг. и изменение потребительского поведения населения по сравнению с девяностыми годами (в т.ч., и из-за того, что произошла смена поколений). Вместе с тем, по данным ЦБ РФ, инфляционные ожидания населения остаются на уровне 8,7%, превышая текущую инфляцию более чем в два раза. Поэтому, с нашей точки зрения, пока преждевременно говорить об устойчивости данной тенденции.
Как нам представляется, в течение 2018-2019гг. в мире постепенно будет происходить смена цикла в сфере кредитно-денежного регулирования. Пока такая смена явственно просматривается только в США, так как ФРС полностью достигла своих целей в сфере кредитно-денежного регулирования:
? Количественное смягчение выполнило свою задачу (не позволило экономике США резко упасть в 2008г. и обеспечило её восстановление).
? Цели монетарной политики достигнуты – безработица в США составляет 4,1%, базовая инфляция (core inflation), не учитывающая рост цен на продовольствие и энергетические товары, – 1,8%, ВВП по итогам третьего квартала 2017г. вырос на 3,3% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
Но у этой политики есть и обратная сторона:
? Раздутые балансы центральных банков мира (включая ФРС). Де-факто это инфляционная накачка роста ВВП. В результате, начиная с середины 2015г., инфляция в США, ЕС и Англии начала расти.
? Негативные реальные процентные ставки дестимулируют инвестиционную активность (кроме спекуляций на фондовых рынках) и отрицательно влияют на финансовое состояние финансовых учреждений.
? Если ставка останется на низах, то при наступлении кризиса ФРС фактически останется безоружным – без инструмента влияния на экономику.
? Налоговая реформа в США приведёт к смягчению фискальной политики. В этом случае сохранение мягкой кредитно-денежной политики будет способствовать полной разбалансированности денежного обращения.
Поэтому, с нашей точки зрения, мягкая кредитно-денежная политика центральных банков мира постепенно будет сворачиваться. К ФРС США, возможно, присоединится банк Англии. Некоторые центральные банки развивающихся стран также начинают повышать ставки. При этом в случае роста инфляции рост рыночных процентных ставок может опередить действия центральных банков.
Вместе с тем, сохраняется разнонаправленность центральных банков – центральные банки ЕС и Японии, судя по заявлению их должностных лиц, пока сохранят мягкую кредитно-денежную политику, хотя в неё могут внести некоторые коррективы, касающиеся объёмов выкупа ценных бумаг. Банк России в 2018г. продолжит постепенно сокращать ключевую ставку, если только не последует очередной форс-мажор наподобие 2014 года.
Основные риски.
К числу основных экономических рисков следующего года мы бы отнесли:
1. Повышение процентных ставок ФРС США и снижение баланса ФРС. В первую очередь это касается рынка финансовых инструментов с фиксированной доходностью (fixed income). Рынок государственных бумаг США (а за ним и остальные связанные рынки) испытает давление под влиянием двух фундаментальных факторов, во-первых, повышения ставок ФРС США, и, во-вторых, увеличения дефицита федерального бюджета США. Данный дефицит необходимо будет закрывать за счет выпуска новых казначейских облигаций. В результате, с одной стороны, увеличение их предложения окажет давление на цены бумаг и будет способствовать росту доходностей, а, с другой стороны, продажа бумаг (одновременно с действиями ФРС США по снижению своего баланса) будет способствовать снижению ликвидности в денежной системе.
2. Замедление экономического роста в силу вышеуказанных факторов в США. Последовательное снижение темпов роста в Китае, которое может вызвать падение спроса со стороны Китая на сырьевые товары и цепную реакцию в развивающихся экономиках.
3. Нестабильное положение на рынках капитала в мире (основные риски: резкое снижение доходности финансовых инструментов и волатильности, резкий рост рынков акций и возможное бегство глобальных инвесторов от риска).
Краткие аналитические выводы по российскому рынку акций.
В связи с тем, что российский рынок акций является основным для нашей компании, мы хотели бы вкратце оценить текущую ситуацию и обрисовать перспективы рынка в 2018 году.
С точки зрения фундаментального анализа (какой бы показатель или методику не выбирали и как бы не считали) российский рынок акций в течение многих лет является одним из самых дешевых (правда, с другой стороны, это отражает восприятие рынка иностранными инвесторами с точки зрения риска). Значение P/E индекса ММВБ в настоящее время составляет 6,83, в то время как среднее значение этого показателя среди развивающихся рынков (по индексу MSCI emerging markets) составляет 10,78. Для сравнения: у Турции – 9,99, Китая – 10,77, Кореи – 15,14. Причём для данного показателя, за редким исключением, для всех стран характерна тенденция роста, начиная с 2008-2011гг. А у России форвардный P/E индекса ММВБ падал в 2009-2014гг. и только с 2015г. начал слегка расти. Таким образом, по нашему мнению, потенциал роста P/E у российского рынка составляет до 50%.
Статистический анализ показывает, что среднеквадратичное (стандартное) отклонение индекса ММВБ постепенно уменьшается. В настоящее время оно составляет 314,4 пункта для отрезка с 2006 по 2017 годы и 252,0 пункта для 2014-2017гг. Историческая волатильность рынка находится на самом низком уровне, начиная с 1998г. Если отталкиваться от статистически значимых параметров, то, можно предположить, что диапазон колебаний индекса ММВБ в 2018г. составит 1790-2440 пунктов.
У индекса ММВБ традиционно наблюдается прямая корреляция с ценами на нефть и индексом S&P 500.
Начиная с середины 2008г. корреляция с ценами на нефть была, как никогда, высокой. Однако резкое падение цен, начавшееся в июне 2014г. не привело к такому же ожидаемому резкому падению индекса ММВБ (в то время как индекс РТС сильно упал). В 2015г. данная тенденция получила дальнейшее подтверждение – в то время как нефть падала, начиная с мая 2015г., индекс ММВБ рос (по итогам года он вырос на 26%, а цена на нефть упала на 45%). В 2016-2017гг. прямая корреляция полностью восстановилась (за исключением апреля-июня 2017г., когда наблюдалась обратная корреляция) и крайне редко нарушалась (коэффициент корреляции в периоды положительной корреляции колебался от 0,4 до 0,95). Мы предполагаем, что данная закономерность сохранится.
У индекса ММВБ также, по крайней мере, начиная с лета 2015г., практически, постоянно наблюдалась высокая прямая корреляция с индексом S&P 500 (коэффициент корреляции колебался в диапазоне от 0,5 до 0,9), которая крайне редко нарушалась. Совсем по-другому складывалась ситуация в первой половине 2017г. на фоне падения индекса ММВБ – корреляция стала обратной, а коэффициент корреляции доходил до -0,78. Положительная корреляция восстановилась только в августе. Мы предполагаем, что, если иностранные инвесторы, в случае роста цен на нефть, начнут инвестироваться в российские акции, то тогда корреляция с индексом S&P 500 может вновь нарушиться вследствие разнонаправленного потока инвестиционного капитала.
Начиная с октября 2014г. наблюдается взаимосвязь индекса ММВБ и индекса доллара: когда индекс доллара растёт, то растёт и индекс ММВБ и наоборот (такая же связь характерна для индекса ММВБ и курса рубля по отношению к доллару).
Оценка трендов, с технической точки зрения, показывает, что долгосрочный тренд (с марта 2014г.) является восходящим. С тех пор, как в начале января 2015г. на недельном графике индекса ММВБ появился «крест» (пересечение двух средних), любая коррекция вниз была краткосрочной, а ценовой тренд никогда не пробивал вниз поддержку на уровне 200-недельной средней. Среднесрочный тренд (годовой) находится в диапазоне 1820-2290 пунктов, и по итогам 2017 года просматривается две волны (вниз и вверх). Краткосрочный (месячный) тренд является восходящим и находится в диапазоне 2040-2220 пунктов. Средневзвешенная 60-недельная средняя находится на уровне 2033 пунктов, а 200-месячная – на уровне 1907 пунктов и образует стратегическую поддержку рынка.
Наиболее используемые технические индикаторы (DMI, MACD, RSI и некоторые другие) показывают, что рынок не является перекупленным, и индекс ММВБ обладает определенным потенциалом роста. Объёмы торговли являются стабильными и не имеют характерных для экстремумов всплесков вверх или вниз.
Наш прогноз диапазонов колебания индекса ММВБ на месяц (I), до конца первого квартала 2018г. (II) и на 2018 год в целом (III) вкратце выглядит следующим образом:
I. Текущий диапазон колебаний составляет 2110-2210 пунктов. Если индекс пробьет этот диапазон вниз, то выйдем на уровень ±2035 пунктов, где сейчас находится 200-дневная средневзвешенная. Если пробьем диапазон 2110-2210 пунктов вверх, то выйдем на ± 2315 пунктов.
II. Основной диапазон колебаний индекса ММВБ в первом квартале следующего года, по нашему мнению, составит 1810-2310 пунктов.
III. До конца года колебания индекса ММВБ, по нашему мнению, не должны выйти за границы 1740-2550 пунктов.
По нашему мнению, вероятнее всего, в первом квартале возможна коррекция индекса ММВБ вниз до уровня 1920-1950 пунктов с последующим разворотом вверх и тестированием исторического максимума (в случае роста цен на нефть и притока инвесторов carry trade). Прогнозируемый годовой максимум вряд ли выйдет за пределы диапазона 2450-2550 пунктов.
Альтернативным сценарием, если индекс ММВБ пробьёт вниз диапазон 1920-1950 пунктов, является его снижение до 1740-1790 пунктов - прогнозируемого годового минимума.
Основные ожидания на будущий год
Основные ожидания текущего года:
1) ФРС США продолжит повышение процентных ставок - к концу года ставка может вырасти до 2,0-2,25% годовых.
2) Курс доллара по отношению к другим валютам, с одной стороны, будет находиться под давлением вследствие двойного дефицита федерального бюджета и платежного баланса, а, с другой стороны, по нашему мнению, рост процентных ставок в США и снижение баланса ФРС поддержит доллар. Нам пока трудно сделать однозначный вывод о том, какой будет дальнейшая динамика доллара. Возможны два стратегических варианта: а) либо доллар после коррекции вниз, развернётся и перейдёт к завершающему этапу роста, выйдя на уровень паритета или выше (это возможно в случае «бегства от риска», когда американские инвесторы, завершая операции carry trade, начнут возвращаться домой); б) либо на самом деле в 2017 году произошел стратегический разворот доллара вниз, и доллар с периодическими коррекциями продолжит снижение.
3) Доходность государственных и корпоративных облигаций в связи с этим также будет повышаться – до 3,0-3,5% годовых (по 10-летним казначейским облигациям США), а цены на них - падать.
4) Можем, конечно, ошибаться, но, нашему мнению, эффект Трампа (включая налоговую реформу) в значительной степени отыгран, и рынки акций в США в течение первого полугодия, вероятнее всего, скорректируются вниз в случае продолжения роста процентных ставок ФРС. Текущий Р/Е S&P 500 находится на уровне, который предполагает, что в долгосрочном плане, если купить эти акции сегодня, их доходность составит 4,02% (при доходности десятилетних казначейских облигаций США на уровне 2,38%) – явный выбор в пользу коротких облигаций (например, корпоративных) и необходимости крайне осторожного проведения операций на рынке акций США. Текущий P/E индекса Russell 2000, отражающего динамику компаний с маленькой капитализацией, вообще составляет 109,6.
5) Рынки акций развивающихся стран, после роста в 2016-2017гг. могут продолжить движение вверх (с периодическими коррекциями вниз) на перетоке американского капитала с рынка акций в США на развивающиеся рынки. При этом может произойти переток капитала между развивающимися рынками (из стран ЮВА, например, в Россию). Однако, по нашему мнению, рост развивающихся рынков уже отыгран на 70% (если брать за цель пик 2007г.). Если же развивающиеся рынки акций собираются отправиться к новому пику, рассчитанному на основании среднеквадратичного отклонения за 2004-2017гг., то в этом случае рост отыгран на 62%.
6) Цена на нефть сорта Брент, вероятнее всего, в течение первой половины 2018г. может колебаться в широком диапазоне 48-68 долл. за баррель (с заскоками до 44 и 74 долл. по обе стороны диапазона.). При этом мы не исключаем, что, если ослабление доллара продолжится, то нефть может выстрелить до 79 долл. за баррель. И наоборот, резкое укрепление доллара выведет цены на нефть на нижнюю границу ранее указанного нами диапазона.
7) Рубль, по нашему мнению, будет колебаться в диапазоне 53-69 руб. за долл. Его курс к доллару будет, как обычно, зависеть от цен на нефть, динамики доллара на мировых рынках и отсутствия неприятных форс-мажорных ситуаций (прежде всего в политике).
8) Доходность высококачественных российских облигаций будет находиться в диапазоне 6-10% годовых в зависимости от дюрации.
9) На российском рынке акций продолжатся колебания (более подробно – в предыдущем разделе), но, скорее всего, он, по крайней мере, в первом квартале 2018г. после окончания коррекции продолжит рост, наблюдавшийся во второй половине 2017г.
Отталкиваясь от нашего анализа, мы хотели бы предложить инвесторам следующие рекомендации:
? Глобально – продолжить переход из treasuries в денежные инструменты и облигации со сроком погашения не дальше 2020г.
? Произвести ротацию внутри рынка акций в США и ЕС по секторам. По-прежнему ставим на банки (в расчёте на рост процентных ставок) и энергетические компании (в расчёте на продолжение роста цен на нефть, по крайней мере, в первой половине в 2018г.).
? Удерживать позицию (а у кого её нет, то рекомендовали бы открыть) по индексу Nikkei 225. С точки зрения технического анализа, индекс на отрезке 2001-2017гг. образовал классическое «двойное дно». Учитывая, что Банк Японии продолжит мягкую кредитно-денежную политику, правительство Японии продолжит стимулировать экономический рост, вполне вероятно (если не разразится катастрофа на Корейском полуострове), что индекс может выйти в течение следующих двух лет в район ±30000 пунктов.
? Перейти в акции некоторых дешёвых развивающихся рынков со стабильной и растущей экономикой и сильно недооценённой валютой (при значительном дифференциале по процентным ставкам). Например, инвестироваться в российские акции, которые сочетают в себе низкую фундаментальную оценку, неплохую дивидендную доходность (в пересчете на валюту при сохранении текущего курса рубля или его укреплении) и предоставляют к тому же возможность сделать ставку на рост нефтяных цен. При реализации данных условий возможен выход индекса ММВБ на ±2550 пунктов в течение следующего года (на верхнюю границу +2 среднеквадратичных отклонения на отрезке 1998-2017гг.).
? Держать длинную позицию по фунту (на ожиданиях, что оба варианта: либо успешное завершение переговоров о выходе Великобритании из ЕС, либо отказ от выхода – позитивно отразятся на динамике фунта; выход без соглашения считаем пока маловероятным). С нашей точки зрения, просматривается выход в диапазон 1,39-1,41 долл. за фунт в течение следующего года, а затем в перспективе и 1,48-1,58 долл. за фунт.
? По структуре активов, с нашей точки зрения, следует придерживаться умеренно-консервативной структуры: облигации должны составлять 50-55% (с дюрацией не более 2-3 лет), а акции – 40-35%, что не позволит в случае существенного падения рынка акций понести тяжелые потери капитала.
? В течение года следует сохранять данную структуру портфеля (и держать денежный резерв в пределах 5-10% от стоимости капитала), периодически меняя структуру портфеля акций.
? Мы предложили бы клиентам дополнить рыночные стратегии на рынке акций краткосрочными спекуляциями, основанными на техническом и статистическом анализе. В основном, это swing-trading в расчете на несколько торговых дней и позиционный трейдинг сроком не более двух-трех недель. При резком росте рынка можно периодически открывать «шорт» с твёрдым стоп-лоссом на короткое время.
В заключение, мы бы хотели обратить внимание на то, что практически везде волатильность рынка находится на крайне низком уровне, а большинство инвесторов выглядят благодушными и требуют «продолжение банкета». Именно в такие периоды, как правило, и происходят на рынках тектонические сдвиги, которые впоследствии приводят к резкому изменению динамики рынка.
