Эффективность капитальных вложений.
Экономическая эффективность производства на предприятии.
Экономическая эффективность производства - ϶ᴛᴏ результативность производственной деятельности, соотношение между результатами хозяйственной деятельности и затратами живого и овеществленного труда, ресурсами, выражающими достигнутый уровень производительных сил и степень их использования.
Уровень экономической эффективности – есть сопоставление двух величин:
1.Экономический эффект
2.Производственные затраты и ресурсы.
Экономический эффект - ϶ᴛᴏ полезный результат, выраженный в стоимостной оценке (прибыль, экономия затрат).
На практике различают общую и сравнительную экономическую эффективность.
Общая (абсолютная) экономическая эффективность - ϶ᴛᴏ показатель за определенный промежуток времени, характеризующий общую величину экономического эффекта в сопоставлении с размером затрат и ресурсов.
На предприятии расчитывают следующие показатели по оценке абсолютной эффективности производства:
I.Дифференцируемые показатели.
а) трудоемкость производства.
Те=Тз/В Тз – отработанное работниками время (среднесуточная численность)
В – объём производства за плановый период.
б) производительность труда
Ппл=В/Тз
в) коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений.
Ер=(С 1 -С 2 /К 1 -К 2)>Ен Ен – нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности капитальных вложений.
В случае если в результате расчета получено: Ток<Тн и Е>Ен - оптимальным считается вариант, требующий дополнительные капитальные вложения.
Ток>Тн и Е<Ен - оптимальным считается менее капиталоемкий вариант.
Особое место в системе показателей по оценке эффективности деятельности предприятия занимают показатели эффективности капитальных вложений.
1.Капиталоемкость продукции.
Ке=К/ΔВ К – объём капитальных вложений
ΔВ – изменение прироста выпуска продукции обусловлено капитальными вложениями на предприятии.
2.Капиталоотдача.
Ко=ΔВ/К
3.Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений.
По народному хозяйству
Ек=ΔД/К ΔД – годовой прирост объёмов производственного национального дохода
(чистая продукция).
Для действующего предприятия расчитывается показатель рентабельности капитальных вложений.
Рк=ΔП/К ΔП – прирост прибыли, обусловленный капитальными вложениями.
По вновь создаваемым предприятиям
Ек=Ц-С/Ксм Ц – стоимость годового выпуска товарной продукции по проекту
С – себестоимость годового выпуска продукции
Ксм – сметная стоимость создаваемого предприятия.
4.Срок окупаемости капитальных вложений
На действующем предприятии
Ток=К/ΔП
На создаваемом предприятии
Ток=К/Ц-С
5.Материалоемкость
Ме=М/В М – материальные затраты
В – выпуск продукции.
6.Материалоотдача производства
Мо=В/М
7.Фондоотдача
Фо=В/Ф Ф – среднегодовая стоимость базовых производственных фондов предприятия
8.Фондоемкость
Фе=Ф/В
II.Интегральные показатели.
1.Затраты на 1.000 руб товарной продукции
З=Ссм/ТП Ссм – себестоимость продукции, произведенной за планируемый
ТП – объём товарной продукции за планируемый период
2.Рентабельность производства
Рпр=(Ппр/(Ф+ОС))*100%
Ппр – валовая прибыль по предприятию
ОС – нормируемые оборотные средства предприятия
3.Рентабельность продукции
Рт=(Пт/Ссм)*100%
Пт – прибыль от реализации товарной продукции.
Эффективность капитальных вложений. - понятие и виды. Классификация и особенности категории "Эффективность капитальных вложений." 2017, 2018.
11. Экономическая эффективность производства капитальных вложений и инвестиционных проектов. Экономика связиВ отрасли связи повышение эффективности производства обеспечивает рост конечных результатов деятельности - объема услуг, доходов и прибыли, способствует комплексному улучшению экономических показателей - росту производительности труда, фондоотдачи и рентабельности, снижению себестоимости и фондоемкости. Тем самым создаются условия для дальнейшего производственного и социального развития организаций связи, наиболее полного удовлетворения общественных и личных потребностей в телекоммуникационных услугах и улучшении их качества.
Эффективность - это относительный показатель, который характеризует соотношение между достигнутыми или ожидаемыми конечными результатами производственной деятельности, выступающими в виде эффекта, и затратами или ресурсами, необходимыми для его достижения, т.е.
Эффективность = Эффект / Затраты (ресурсы).
Принципиальная разница между категориями "эффект" и "эффективность" состоит в следующем. Эффект характеризует абсолютный результат производственной деятельности, а эффективность выражает его относительную величину, полученную с единицы произведенных затрат или ресурсов. Отсюда следует, что повышение эффективности означает получение максимально эффекта при неизменных затратах, либо заданного эффекта при минимальных затратах, либо максимального эффекта при минимальных затратах.
Объемы и темпы получаемого эффекта зависят от объемов применяемых ресурсов (трудовых, материальных и денежных) и осуществляемых затрат живого и овеществленного труда. При этом ресурсы и затраты различаются по их экономическому содержанию и роли в процессе формирования вновь создаваемой стоимости.
В производственном процессе участвуют рабочая сила и средства производства, являющиеся ресурсами, а в образовании стоимости - лишь потребленная их часть в виде заработной платы, амортизационных отчислений, материальных затрат и других затрат, включаемых в эксплуатационные расходы.
Особенностями ресурсов являются длительность их функционирования и многократность использования в создании потребительных стоимостей в течение ряда производственных циклов. Ресурсы обычно выражаются средними величинами во времени: среднесписочная численность работников, среднегодовая стоимость основных производственных фондов и оборотных средств. Этим они отличаются от текущих затрат на производство, которые полностью включаются в стоимость созданного продукта, учитывают величину потребленных ресурсов лишь в размере их годового расхода и полностью возмещаются из выручки за продукцию, произведенную за один производственный цикл.
Таким образом ресурсы являются определяющим фактором результатов производства, а текущие затраты - отражением использованных ресурсов, обеспечивших получение определенного эффекта.
Значение повышение эффективности всех аспектов деятельности организаций связи в условиях рыночной экономики значительно возрастает.
В связи, вопросы внутриотраслевой эффективность характеризуется показателями использования различных видов затрат и ресурсов, которые подробно рассмотрены ранее и систематизированы в таблице.
Таблица. Показатели внутриотраслевой эффективности связи
| Виды производственных затрат и ресурсов | Показатели эффекта и эффективности |
| 1. Трудовые ресурсы | 1.1. Производительность труда 1.2. Темп роста производительность труда 1.3. Доля доходов от основной деятельности, полученных за счет роста производительности труда 1.4. Условная экономия штата за счет роста производительности труда |
| 2. Основные фонды и производственные мощности | 2.1. Фондоотдача 2.2. Фондоемкость 2.3. Приростная фондоотдача 2.4. Коэффициент экстенсивного использования 2.5. Коэффициент интенсивного использования 2.6. Коэффициент интегрального использования |
| 3. Оборотные средства | 3.1. Коэффициент оборачиваемости 3.2. Длительность одного оборота 3.3. Коэффициент загрузки ОС в обороте 3.4. Сумма высвобождаемых ОС из оборота 3.5. Прирост доходов от основной деятельности, полученных за счет увеличения оборачиваемости |
| 4. Эксплуатационные затраты | 4.1. Себестоимость 100 рублей доходов от основной деятельности 4.2. Темп изменения себестоимости 4.3. Условная экономия затрат за счет снижения себестоимости |
| 5. Производственные затраты и ресурсы в целом | 5.1. Доходы от основной деятельности 5.2. Балансовая прибыль 5.3. Прибыль остающаяся в распоряжении организации 5.4. Рентабельность ресурсов 5.5. Рентабельность затратная |
Отдельную проблему составляет оценка экономической эффективности капвложений и инвестиций в развитие связи, которые будет рассмотрены далее.
Эффективность капитальных вложений определяется на стадиях планирования, проектирования и строительства. Расчет экономической эффективности капитальных вложений во многом зависит от методических принципов, положенных в основу ее определения.
Вопросы методики определения экономической эффективности капитальных вложений следует рассматривать в двух основных аспектах:
Эти методики применяются для решения различных экономических задач.
Методические различия в подходе к оценке эффективности состоят в том, что общая эффективность определяется отношением эффекта и затрат (капитальных вложений), а сравнительная - сопоставлением суммы текущих и единовременных (приведенных) затрат по вариантам.
Абсолютная эффективность капитальных вложений отражается на темпах экономического роста, производительности труда, фондоемкости, росте прибыли и других показателей. Чем выше эффект и чем меньше затраты, тем выше абсолютная эффективность.
Основными обобщающими показателями общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений являются коэффициенты общей (абсолютной) эффективности (Е) , сроки окупаемости капитальных вложений (Т) , а также удельные капитальные затраты (Куд).
Коэффициент общей эффективности показывает, какая доля единовременных затрат на развитие связи ежегодно окупается за счет получения определенного годового эффекта.
Срок окупаемости капитальных вложений , характеризует тот период, в течение которого сумма эффекта, полученная в результате капитальных вложений, сравняется и сможет возместить сумму этих вложений . При расчете этих показателей эффект может быть выражен по-разному:
Основные показатели общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений:
Для оценки общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений рассчитанные показатели сравниваются с нормативами и с аналогичными показателями за предшествующий период, а также с показателями эффективности в передовых организациях отрасли.
Если рассчитанные показатели общей эффективности не ниже нормативов и отчетных показателей за предшествующий период, то рассматриваемые капитальные вложения признаются экономически эффективными.
Удельные капитальные вложения позволяют оценить меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении заданного прироста услуг связи и определяются размером капитальных затрат на единицу вводимой в действие производственной мощности (Мвв) , либо на единицу прироста доходов (D Дод) .
Или
Сравнение вариантов и выбор наиболее эффективного из них являются одними из распространенных методов оценки экономической эффективности, получивших название сравнительной экономической эффективности.
Расчеты сравнительной экономической эффективности капитальных вложений применяются: при сопоставлении вариантов хозяйственных или технических решений, размещения организаций и сооружений связи, строительства новых или реконструкции действующих, т.е. во всех случаях, когда имеется несколько возможных вариантов решения задачи и надо выбрать один наиболее эффективный вариант, одно наиболее эффективное направление капитальных вложений.
Критерием выбора вариантов, показателем наиболее эффективного направления капитальных вложений является минимум приведённых затрат.
Приведенные затраты по каждому i-му варианту Зi представляют собой сумму себестоимости Ci и удельных капитальных вложений Кудi, приведенных к годовой размерности в соответствии с нормативным коэффициентом сравнительной эффективности Ен.
Показатели З, С и Куд принимаются в расчет в виде удельных величин на единицу работы либо по полной сумме затрат Э и К при условии сопоставимости вариантов. Произведение Ен на Куд означает нормативную прибыль, при этом вся сумма З соответствует цене единицы объема работ.
Приведенные затраты могут быть также определены по формуле:
где Тн- нормативный срок окупаемости дополнительных капитальных вложений.
Нормативный коэффициент сравнительной эффективности отражает нижнюю границу эффективности (минимум снижения ее себестоимости или прироста прибыли на единицу дополнительных капитальных вложений).
При оценке сравнительной экономической эффективности капитальных вложений рассчитываются дополнительные показатели.
При ограниченном числе вариантов и в случае, когда К 2 >К 1 и эксплуатационные расходы Э 2 <Э 1 , производится их последовательное по парное сравнение с помощью, показателей:
Условия эффективности вариантов: Т; Е > Ен.
Так как методической основой определения эффективности является сравнение экономических результатов по вариантам направлений капитальных вложений, важным требованием к расчетам является сопоставимость сравниваемых вариантов. Сравниваемые варианты должны быть сопоставлены по следующим факторам: объему работы; качественным параметрам; фактору времени; социальным факторам производства; ценам для определения затрат и эффекта; методам исчисления стоимостных показателей и др.
Если варианты различаются по мощности или объему работ, то оценка эффективности должна производиться по удельным показателям.
Комплексный ответ на вопрос об уровне экономической эффективности может быть получен на основе расчета годового экономического эффекта, который дает количественную характеристику результатов использования новой техники, а также реконструкции и модернизации объектов связи.
Годовой экономический эффект рассчитывается по формуле:
где Э -
годовой экономический эффект, руб.;
З 1 и З 2 -
приведенные затраты на единицу доходов, получаемых с помощью базовой и новой техники,
Дод -
годовой объем доходов, полученных с помощью новой техники в расчетном году.
В практических условиях формула для определения годового экономического эффекта примет следующий вид:
где C 1
и С 2
- себестоимость (эксплуатационные расходы) на единицу продукции по базовому и новому вариантам, руб.;
К 1
и К 2 -
удельные капитальные вложения в производственные фонды по базовому и новому вариантам, руб.;
Ен -
нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений, равный 0,15.
Расчет эффективности на основании приведенных показателей не в полной мере учитывает фактор времени и связанные с ним уровень инфляции, степень риска и другие негативные факторы.
Оценку экономической эффективности инвестиционного проекта рекомендуется производить с использованием различных показателей. К их числу относятся:
Чистый дисконтированный доход (ЧДД);
Индекс доходности (ИД);
Внутренняя норма доходности (ВНД);
Срок окупаемости;
Другие показатели, отражающие интересы участников проекта.
1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Е) определяется по формуле:
где R t
- результаты, достигнутые на t - м
шаге расчета;
З t
- затраты на t-м
шаге при условии, что в них не входят капитальные вложения;
К
- сумма дисконтированных капитальных вложений, то есть
2. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенной чистой прибыли к общей сумме приведенных капитальных вложений:
Индекс доходности тесно связан с ЧДД . Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот. Если ИД >1 , проект эффективен, если ИД <1 , то проект неэффективен.
3. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой норму дисконта (Евн), при которой сумма приведенной чистой прибыли равна приведенным капитальным вложениям. Иными словами ВНД (Евн) является решением уравнения:
Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы. Если сравнение взаимоисключающих инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, то предпочтение следует отдать ЧДД .
4. Срок окупаемости - минимальный временной интервал от начала осуществления проекта до момента времени, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Это период, измеряемый месяцами, кварталами или годами, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами.
Наряду с перечисленными показателями, в ряде случаев возможно использование и других показателей (точка безубыточности, норма прибыли).
Задача №1
Определите коэффициент экономической эффективности капитальных вложений на строительство организации связи и срок окупаемости, если известно, что затраты на строительно-монтажные работы составят 4,5 млн. руб., а годовая прибыль, проектируемая при расчете эффективности - 900 тыс. руб. Удельный вес строительно-монтажных работ в общем объеме капитальных вложений составит 75%.
Задача №2
Определите наиболее эффективный вариант строительства объекта связи по минимуму приведенных затрат. (Ен = 0,15). Исходные данные: (тыс. руб.)
Задача №3
Определите чистый дисконтированный доход (ЧДД) и индекс доходности (ИД), если капитальные вложения (инвестиции) и чистая прибыль по годам осуществления проекта реконструкции организации связи характеризуются данными представленными в таблице. Норма дисконта равна 100%.
Задача №4
Рассчитайте показатели экономической эффективности инвестиций для горизонта 6 месяцев при шаге 1 месяц. Оценить целесообразность вложения средств в проект развития организации связи, если норма дисконта равна 15%, удельный вес налогов 40% от валовой прибыли. Исходные данные о доходах, инвестициях и эксплуатационных расходах приводятся в таблице.
Капитальные вложения - это затраты на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.
Расширение- увеличение производственной площади путем нового строительства.
Реконструкция действующего предприятия - это замена физически изношенного и морально устаревшего оборудования, иногда с перестройкой зданий и сооружений.
Техническое перевооружение предполагает замену устаревшей техники без расширения производственной площади.
Для экономического обоснования капитальных вложений рассчитывается экономическая эффективность.
Экономическая эффективность - экономический эффект, приходящийся на 1 рубль капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.
Экономический эффект - это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости, валовая или чистая прибыль, прирост национального дохода и прибыли.
Различают:
1. Абсолютную экономическую эффективность - экономическая эффективность для вновь строящихся промышленных предприятий. Определяется по формуле:
где Цi - оптовая цена i-ой единицы продукции; Сi - себестоимость единицы i-ой единицы продукции; Q- годовой объем производства продукции; Н -средняя ставка отчислений в бюджет; к - количество номенклатурных позиций выпускаемой продукции; КВ - капитальные вложения.
Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений в расширение производственных мощностей определяется приростом чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль капитальных вложений.
Инвестиционные проекты, реализуемые промышленными предприятиями, различаются уровнем отдачи. В экономической литературе предлагаются следующие пороговые значения рентабельности:
для инвестиций с высокой степенью риска - максимальный уровень 25%;
для капитальных вложений, направляемых на проведение мероприятий по росту прибыли, - не более 20%;
для снижения текущих издержек производства - в пределах 15%;
для поддержания устойчивости рыночных позиций - в пределах 6%.
2. Сравнительную экономическую эффективность - предназначена для выбора наиболее выгодного варианта капитальных вложений.
При оценке оценки эффективности капитальных вложений используется несколько методов с учетом фактора времени:
1. определение чистой приведенной ценности (интегральный экономический эффект);
2. расчет внутренней нормы рентабельности;
3. отношение прибыли и затрат;
4. определение фонда окупаемости с учетом фактора времени;
5. минимизация приведенных (дисконтированных) затрат.
При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом:
продолжительности использования авансированного капитала, периода эксплуатации материализованных капитальных вложений вплоть до ликвидации;
нормативного срока службы основного технологического оборудования, принимаемого как средневзвешенная величина;
заданных параметров прибыли (валовой или чистой прибыли, а также удельной прибыли, т.е. отнесенной к производственным фондам);
требований инвестора (процентная ставка, период погашения, участие в прибыли и т.п.);
горизонта расчета (количество месяцев, кварталов, лет);
шага расчета (месяц, квартал, год).
При оценке эффективности капитальных вложений разновременные показатели соизмеряются методом дисконтирования (т.е. приведения их к денежным средствам в начале авансирования единовременных затрат) :
Кпрt = Кa1 / (1 + Е) или Кпрt = Кt / (1 + Е),
где К - сумма авансированных капитальных вложений; a1 - доля капитальных вложений, приходящаяся на t-й год; Кt - капитальные вложения, авансированные в t - ом году, т.е. Кt = Kat ; Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; t - год авансирования капитальных вложений.
За весь период осуществления капитальных вложений T*:
Кпр = [ Кt / (1+ Е) ],
(при постоянной величине Е).
Если норма дисконта Е изменяется по годам осуществления капитальных вложений, тогда
Кпр = [ Кt / (1 + Ек) ],
где Ек - норма дисконта в t - ом году.
Наиболее выгодный вариант устанавливается с помощью различных показателей: чистый дисконтированный доход, или интегральный эффект, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и т.п.
Чистый дисконтированный доход - это доход, учитывающий упущенную выгоду на время «замораживания» средств в ходе реализации проекта.
где Т- период осуществления проекта; R t -доходные результаты в соответствующем году; З t -расходы в соответствующем году; t-номер временного интервала.
Индекс доходности - показатель интегральной эффективности или ЧДД приходящийся 1 рубль капиталовложений. Он позволяет определить сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения. Проект будет эффективным, если индекс доходности будет больше единицы.
Чтобы лучше разобраться в этих понятиях разберем пример:
Необходимо определить чистый дисконтированных доход (ЧДД) и индекс доходности (ИД), если капитальные вложения, или единовременные затраты: З 1 =160 тыс. руб., З 2 =200 тыс. руб., З 3 =400 тыс. руб., З 4 =480 тыс. руб.; чистая прибыль: R 1 =0; R 2 =640 тыс. руб.; R 3 = 1440 тыс. руб.; R 4 =1520 тыс. руб.; норма дисконта 100% , или Е=1,0.
ЧДД = R T - З Т =435-210=225 тыс. руб.
160/(1+1,0) 1 +200/(1+1) 2 +400/(1+1) 3 +480/(1+1) 4 =210 тыс. руб.
0/(1+1) 1 +640/(1+1) 2 +1440/(1+1) 3 +1520/(1+1) 4 =435 тыс. руб.
ИД = R T /З Т =435/210=2,07
Ответ: Проект будет эффективным т.к. ЧДД =225 т.р., т.е. больше ноля и ИД=2,07, т.е. больше единицы.
Внутренняя норма доходности - норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности равна сумме приведенных капитальных вложений.
Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем дисконтирования или без него. Следовательно, получится два нетождественных результата. Более объективным признается результат, срок окупаемости рассчитывается путем дисконтирования.
При оценке эффективности инвестиционных проектов следует различать:
* коммерческую (финансовую) эффективность -- выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;
* бюджетную эффективность -- финансовые последствия осуществления проекта для республиканского и (или) местного бюджета;
* экономическую эффективность -- затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.
Основу оценки инвестиционного проекта составляет такое понятие, как соизмерение затрат и результатов на его реализацию.
Общие инвестиционные расходы состоят из капитальных затрат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты включают прединвестиционные расходы (издержки на маркетинговые исследования, разработку технико-экономического обоснования и бизнес-плана, организацию производства), сметную стоимость строительства (стоимость оборудования и строительно-монтажных работ).
Существующие методы оценки эффективности инвестиций можно подразделить на 2 группы:
1. Простые, или статистические методы;
2. Методы дисконтирования.
К простым, или традиционным, показателям оценки инвестиций относятся коэффициент эффективности (рентабельность) и срок окупаемости.
Коэффициент эффективности -- это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации инвестиционного проекта.
Срок окупаемости -- период возмещения инвестиций. Данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к среднегодовой величине прибыли. Так как показатели прибыли в начале и в конце периода неодинаковы, то происходит занижение срока окупаемости.
Проект считается приемлемым, если срок окупаемости удовлетворяет требованиям кредитора.
Недостатки традиционных показателей: не учитывается фактор времени, то есть изменение стоимости денег с учётом времени. Одинаковая величина денег сегодня и через определённый период времени имеют разную стоимость по причине обесценивания денег в результате инфляции, доходности капитала.
где D -- коэффициент дисконтирования;
I -- дисконтная ставка;
n -- продолжительность инвестирования.
В качестве дисконтной ставки могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.
При рассмотрении альтернативных проектов, в том числе с разными показателями эффективности по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсолютном значении) выгод от реализации проекта.
В случае финансирования за счет бюджетных средств, осуществления государственной поддержки в обязательном порядке рассчитывается бюджетная эффективность.
Выгода для бюджета представляет собой разницу между будущей величиной уплачиваемых налогов в результате реализации проекта и субсидиями (налоговые льготы, льгота по кредиту). Проект должен соответствовать экономическим приоритетам государства.
При финансировании проекта государством или международными финансовыми фондами определяется экономическая эффективность.
Предполагается рассчитывать эффективность инвестиций без учета обслуживания долга (выплаты процентов и погашения основного долга), так как данные затраты приводят не к использованию (расходу) денежных ресурсов, а только к их перераспределению. Кроме того, для определения выгод в целом для общества необходимо рассчитывать следующие количественные показатели: создание дополнительных рабочих мест, увеличение объемов производства и, соответственно, уменьшение дефицита определенной продукции; рост доходов населения за счет увеличения занятости и снижения цен.
Анализируя эффективность выбранной инвестиционной стратегии, следует оценивать экологические внешние эффекты. Если возможно ущерб выразить количественно, то его необходимо отразить в издержках проекта. При трудностях измерения данные негативные стороны проекта следует выявить в качественном анализе.
Оценка инвестиционного проекта должна в обязательном порядке включать анализ последовательности платежей и поступлений денежных средств во времени. Критерием принятия проекта является положительное сальдо в любом временном интервале. Отрицательная величина свидетельствует о необходимости привлечения заемных средств и, в результате, о снижении эффективности из-за дополнительных расходов на выплату процентов за данный кредит. При этом шаг расчета должен быть для первого года сроком в один месяц. В обратном случае возникает опасность не выявления нехватки денежных ресурсов в определенные периоды (например, во время сезонной закупки сырья для перерабатывающих предприятий).
На эффективность инвестиционного проекта большое влияние оказывают инфляционные процессы, происходящие в экономике. Снижение результатов инвестиционной деятельности в связи с инфляцией обусловлено следующими причинами:
1. Финансирование будущих затрат в результате повышения общего уровня цен увеличится. Превышение сметных затрат, вызванных инфляцией, должно рассматриваться не как превышение запланированных расходов, а как дополнительное заимствование. По данным займам следует предусмотреть выплату процентов и долга. В обратном случае предприятие столкнется с кризисом ликвидности.
2. Стоимость основных фондов, приобретенных для проекта, через определенное время в результате инфляции обесценится. В результате амортизационные отчисления и, соответственно, себестоимость будут искусственно занижены, а прибыль завышена, что приведет к возрастанию реальных сумм налога.
3. Обесценивание товарно-материальных запасов и, соответственно, увеличение налогового бремени. То есть предприятие будет вынуждено платить так называемый "инфляционный налог".
4. Инфляция влияет на номинальную ставку кредитования. То есть одновременно с повышением цен на ресурсы и собственную продукцию следует предусмотреть увеличение суммы процентов по кредиту.
Для достоверной оценки результатов хозяйственной деятельности, в том числе инвестиционной, в условиях инфляции следует разрабатывать планы в текущих ценах.
Планируемый результат всегда далек от определенности. Следующим важным этапом оценки эффективности инвестирования является оценка рисков реализации проекта, определение степени влияния на результаты факторов внешней среды.
В зарубежной практике используются такие методы для оценки риска реализации проекта, как метод пороговых значений, анализ чувствительности, методика моделирования.
Анализ риска, основанный на "пороговых значениях", определяет максимально возможное отклонение переменных величин (цена ресурсов, инфляция, объемы производства и реализации проекта). В зарубежной практике для данных целей используется расчетно-конструктивный метод определения точки безубыточности объема производства.
Чувствительность проекта -- это устойчивость проекта по отношению к изменениям основных внешних и внутренних параметров, заданных в качестве допустимых.
Таким образом, при высокой вероятности повышения цен на материальные ресурсы проект становится неэффективным.
Использование вышеизложенных методов оценки инвестиционного проекта позволит достаточно объективно определить эффективность инвестиционной деятельности, избежать ошибок в выборе объектов вложения финансовых ресурсов.
Экономическая эффективность измеряется сопоставлением стоимостной оценки конечных результатов с затратами или величиной примененных ресурсов.
Для соответствия количественной оценки экономической эффективности сути решаемых задач необходимо иметь систему разнородных показателей:
– обобщающие показатели экономической эффективности общественного производства;
– показатели эффективности использования ресурсов (материальных и трудовых);
– показатели эффективности воспроизводств основных средств (эффективность капитальных вложений) и эффективности мероприятий научно-технического прогресса.
При оценке экономической эффективности капитальных вложений выделяют показатели общей (абсолютной) и сравнительной эффективности. С помощью показателей общей экономической эффективности оценивают, насколько единовременные (капитальные) и текущие затраты способствуют повышению эффективности предприятия. Они позволяют ответить на вопросы: "Куда направить ресурсы?", "Что производить?".
Показатели сравнительной экономической эффективности используются для экономического обоснования вариантов производства, т.е. для ответа на вопросы: "Как производить?", "Какую технику использовать?".
Основными показателями общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений являются:
– общий хозрасчетный экономический эффект;
– коэффициент общей (абсолютной) эффективности;
– период возврата капитальных вложений.
Общим хозрасчетным экономическим эффектом является годовой прирост прибыли предприятия DП.
Коэффициент общей (абсолютной) эффективности
где К - величина капитальных вложений, обеспечивших получение дополнительной прибыли DП.
Показатель Е необходимо сравнивать с нормативной эффективностью Е н, чтобы обеспечивалось условие Е>Е н. В противном случае капиталовложения нецелесообразны (т.е. малоэффективны).
В качестве нормативного коэффициента Е н могут использоваться средняя величина рентабельности капитала, величина банковского процента по долгосрочным кредитам или пороговое значение рентабельности, учитывающее риск капиталовложений в данную задачу.
Период возврата капитальных вложений Т – это период, в течение которого накапливаемая за ряд лет величина прибыли сравняется с величиной капитальных вложений К. Этот показатель Т может быть найден по следующему тождеству:
где П t – объем прибыли (эффект) t-го года.
Основными показателями сравнительной экономической эффективности служат:
– приведенные затраты;
– коэффициент сравнительной эффективности;
– срок окупаемости дополнительных капиталовложений.
Приведенные затраты по каждому альтернативному варианту производства продукции, обеспечивающему одинаковый объем производства и качество продукции (это условие является обязательным для обеспечения сравнимости), представляют собой сумму текущих годовых затрат С i (расходы по смете) и капитальных затрат К i , приведенных к текущему году в соответствии с нормативной эффективностью Е н, т.е.
. (8.3)
Наилучший вариант определяют по минимуму приведенных затрат. Однако минимум приведенных затрат еще не означает высокой эффективности данного варианта. Он может оказаться просто лучшим из плохих. Поэтому экономически эффективный вариант – это вариант с коэффициентом эффективности Е, превышающим Е н.
Коэффициент сравнительной эффективности Е находят по формуле
, (8.4)
где С б, С н – себестоимость годового объема работ базового и нового вариантов;
К н, К б – капиталовложения нового и базового вариантов;
DС – годовая экономия текущих издержек (дополнительная прибыль) нового варианта по сравнению с базовым;
D К – дополнительные капитальные вложения в новый вариант по сравнению с базовым.
Если экономия отсутствует или капитальные вложения К н <К б, то эффективность не рассчитывается, поскольку отрицательная величина Е не имеет физического смысла.
Срок окупаемости дополнительных капиталовложений Т ок является величиной, обратной показателю эффективности Е, и определяется так:
. (8.5)
Следует иметь в виду, что дополнительная прибыль облагается налогом и часть этой прибыли будет в соответствии со ставкой Н нал налога на прибыль перечислена в доход государства. Поэтому при оценке эффективности Е по формулам (8.1) и (8.4) это обстоятельство должно быть учтено, а формулы преобразованы к следующему виду:
, (8.6)
а сравнительная эффективность –
. (8.7)
Расчет срока окупаемости (см. формулы (8.2), (8.5)) также следует скорректировать в связи с налогообложением прибыли.
Диапазон годовой программы выпуска, при которой следует применять тот или иной вариант капиталовложений (технологического процесса), может быть найден с помощью величины критической программы Ν кр. Эту величину определяют в случае наличия компромиссной ситуации, когда новый вариант, например, имеет меньшие текущие издержки, но требует больших, чем базовый, затрат капитального характера. Тогда
, (8.8)
где , – себестоимость единицы изделия в базовом и новом вариантах изготовления.
При небольших годовых программах выпуска (когда Ν<Ν кр) экономически выгодным обычно бывает вариант с более низкой величиной капитальных затрат, повышенной величиной текущих издержек, а капиталоемкий, но производительный, вариант применяют при программах Ν>Ν кр.
Пример решения задач
Задача . Замена базового оборудования специализированного производственного участка на новое материалосберегающее позволяет снизить затраты сырья и технологическую себестоимость изделия на DС = 100 грн. Но это мероприятие требует дополнительных капиталовложений на сумму DК = 800 тыс. грн. Определить экономическую целесообразность такой замены при годовой программе выпуска изделий N = 5000 шт., налоге на прибыль 30% и нормативной эффективности = 0,4. При какой годовой программе выпуска изделий такая замена становится выгодной?
Решение
Экономическую целесообразность замены базового оборудования производственного участка на новое материалосберегающее можно определить, если рассчитать коэффициент эффективности Е, который обеспечивается дополнительными капиталовложениями при годовой программе выпуска изделий N за счет получения дополнительной прибыли, из которой изъята сумма налогов в 30%. Снижение себестоимости изделия на позволяет получить предприятию дополнительную прибыль:
Коэффициент эффективности Е рассчитывают как отношение дополнительной прибыли к сумме дополнительных капиталовложений, которые обеспечили ее получение, то есть
.
Учитывая, что нормативная эффективность Е Н = 0,4 и Е > Е Н, замену можно считать экономически целесообразной.
Чтобы определить годовую программу N кр, при которой замена оборудования становится экономически выгодной, нужно найти объем производства изделий, который обеспечивает прибыль на уровне нормативной:
Ответ: при N = 5000 замена целесообразна, поскольку , а становится выгодной при N > 4572 шт. изделий в год.
Задачи
Задача 329 . Стоимость производственных фондов механического участка составляет 500 тыс. грн., себестоимость годового выпуска продукции – 700 тыс. грн. После внедрения комплексной механизации на участке по плану повышения эффективности производства стоимость его основных производственных фондов повысится до 600 тыс. грн., а себестоимость этой же продукции снизится на 150 тыс. грн.
Определить экономическую эффективность капитальных затрат на комплексную механизацию.
Задача 330 . Определить годовой экономический эффект и срок окупаемости дополнительных капитальных вложений произведенных при замене индивидуального метода механической обработки деталей групповым, который обеспечивается внедрением вновь организуемой групповой многономенклатурной поточной линии. Дополнительные капитальные вложения по новому варианту организации производства составили 20 тыс. грн. Полная себестоимость годового объема продукции уменьшилась с 42 до 34 тыс. грн. Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений принять равным 0,15.
Задача 331 . На предприятии изготовляются изделия А и не свойственные его профилю изделия В. Планом предусматривается повышение уровня специализации данного предприятия, для чего изготовление изделия В передается другому предприятию. В результате повышения специализации снизится себестоимость изготовления изделия А с 12 до 11,5 тыс. грн. Транспортные расходы на доставку одного готового изделия потребителю до проведения специализации составляли 500 грн. Концентрация производства изделий А на одном предприятии позволит прекратить их изготовление на других предприятиях отрасли. В результате этого средние затраты на доставку одного готового изделия потребителям составят 620 грн. Годовой выпуск изделий А на предприятии в результате специализации производства увеличится с 700 до 6000 шт. в год. Капитальные затраты на проведение специализации в результате реконструкции завода составят 8 млн. грн.
Определить экономическую эффективность проведения специализации при величине нормативного коэффициента эффективности капитальных вложений, равной 0,12.
Задача 332 . Замена базового оборудования специализированного производственного участка на новое материалосберегающее позволяет снизить расход сырья и технологическую себестоимость изделия на DС = 200 грн. Но это мероприятие нуждается в дополнительных капиталовложениях на сумму DК = 700 тыс. грн. Определить экономическую эффективность такой замены при годовой программе выпуска изделий N = 3000 штук, налоге на прибыль 30% и нормативной эффективности Ен = 0,3. При какой годовой программе выпуска изделий такая замена становится выгодной?
Задача 333 . Замена базового оборудования на новое более производительное позволяет уменьшить затраты на оплату труда основных рабочих и отчисления в фонды на DС = 100 грн. по каждому изделию. Но для применения этого оборудования предприятие должно потратить DК = 60 тыс. грн. дополнительно по сравнению с базовым вариантом оснащения. При какой годовой программе выпуска изделий стоит произвести замену базового оборудования на более производительное, если налог на прибыль – 30%?
Задача 334 . Народному хозяйству Украины нужно 20 тыс. условных изделий в год. Определить экономически целесообразный вариант концентрации производства этих изделий при нормативной эффективности = 0,2. Информация об альтернативных вариантах приведена в табл. 8.1.
Таблица 8.1
Задача 335 . Определить срок окупаемости дополнительных капиталовложений К = 100 тыс. грн., если они позволяют за счет улучшения технологии производства снизить себестоимость изделия с С 1 = 220 грн. до С 2 = 200 грн. Годовой объем производства N = 3000 единиц, а ставка налогообложения прибыли – 30%.
Задача 336 . При планировании капиталовложений на модернизацию производства рассматривались два альтернативных варианта с одинаковой суммой, которые отличаются графиком освоения капиталовложений во времени (табл. 8.2). Банковский процент по долгосрочным кредитам r = 20%. Рассчитать дисконтированную стоимость капиталовложений и определить лучший с экономической точки зрения вариант капиталовложений. Производство и реализация модернизированной продукции начнется в следующем году после окончания капиталовложений.
Таблица 8.2
Задача 337 . С целью повышения качества продукции была изменена технология изготовления продукции – внедрен станок суперфинишной обработки поверхности изделия стоимостью К = 20 тыс. грн., норма амортизационных отчислений – 15%. Также был внедрен новый метод отливки заготовки, что, однако, повысило ее стоимость на DС = 3 грн./шт. Но за счет повышения качества изделия стало возможным продавать его по повышенной на DЦ = 27 грн. цене (по сравнению с предыдущей). Определить экономическую эффективность этого мероприятия и срок возврата дополнительных капиталовложений, если годовой объем производства продукции N = 1000 шт./г, а ставка налога на прибыль – 30%.
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение
высшего профессионального образования
«Государственный университет
Министерства финансов Российской Федерации»
Кафедра « _______________________________»
Допустить к защите
Заведующий кафедрой
__________________________________
(учёная степень и ученое звание)
__________________________________
(подпись, инициалы и фамилия)
«_____» ________________ 2012 г.
ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
_________________
__________________________________________________________________
Студента _________________________________________ ____________________
(фамилия, имя, отчество)
Группы _____________
Научный руководитель: ________________________________________________
(должность и ученая степень)
________________________________________________
(ученое звание, инициалы и фамилия)
МОСКВА - 2012
Введение……………………………………………………………………………….3
Глава 1. Теоретическое обоснование темы……………………………….…………8
1.1 Сущность, состав, направления и источники инвестиций и капитальных вложений…………...…………………………………………………………….….…8
1.2 Экономическая эффективность капитальных вложений…………………...…14
1.3 Оценка эффективности альтернативных инвестиционных проектов………...23
1.4 Понятие финансовых вложений и эффективность их использования………..26
Глава 2. Организационно-экономическая характеристика ООО «Артрон» и организация экономического анализа……………………………………...……….30
2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия………….…...30
2.2 Финансовое состояние предприятия……………………………………….…...37
2.3 Организация экономического анализа на предприятии……………………….53
Глава 3. Анализ экономической эффективности капитальных и финансовых вложений ………………………………………………………………………….....59
3.1 Экономическая эффективность капитальных вложений в реконструкцию зданий для переоборудования их под фирменный супермаркет…………….….59
3.2 Обоснование наиболее эффективного варианта инвестиций методом чистой приведенной стоимости…………………………………………………………….76
3.3 Расчет чистой внутренней нормы доходности при выборе двух проектов.....82
3.4 Эффективность использования долгосрочных финансовых вложений…...…85
3.5 Перспективы развития предприятия в результате реализации инвестиционного проекта……………………………………………...…………………..……91
Заключение………………………………………………………………...…………95
Список литературы……………………………………………………………...…..98
Приложения…………………………………………………………………….…...104
Введение
Актуальность дипломного проекта. Инвестиции - это необходимое условие для развития экономики в целом и любого предприятия в частности. Инвестиции являются основой для формирования производственного потенциала на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках . Поэтому активное привлечение инвестиций и их освоение обуславливают рост производительного потенциала предприятий, а вследствие этого - и повышение благосостояния государства. В немалой степени и наоборот - инвестиционная деятельность и состояние экономики значительно зависимы от государственной экономической политики.
Инвестиции всегда предполагают вложение капитала в какой-либо форме в объекты предпринимательской деятельности (реальные инвестиции) или финансовые инструменты (портфельные инвестиции) с целью получения прибыли и обеспечения роста капитала. Можно сказать, что именно инвестиции - главный инструмент для реализации стратегии развития предприятия.
Рыночная экономика характеризуется тем, что ей присуща динамичность экономической среды, постоянная ее изменчивость. Это влияет на стратегию предприятия через изменение рыночных цен, колебание курсов валют, инфляционное обесценивание средств хозяйствующего субъекта, конкуренцию на рынке. Поэтому предприятию для сохранения конкурентных преимуществ и приобретения новых жизненно необходимо инвестировать в свое развитие. Это значит, что неизбежны расходы на наращивание объемов основной деятельности, расширение своего присутствия на рынке, освоение новых видов деятельности и т.д. Если не успеть - успеют конкуренты. И особенно это характерно для рынка оргтехники как рынка одного из наиболее технологичных товаров.
При осуществлении инвестиционной деятельности руководство предприятия сталкивается с необходимостью принятия управленческих решений в условиях выбора из некоторого числа возможных вариантов. Это, в первую очередь, касается инвестиционных решений как связанных со значительным риском потерь при ошибке. Поэтому принятие инвестиционного решения требует учета многих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.
Значение инвестиций в экономике предприятия трудно переоценить. Для современного производства характерны постоянно растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов. Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособность своей продукции и укреплять свои позиции на рынке, оно должно вкладывать капитал, и вкладывать его выгодно. Поэтому ему необходимо тщательно разрабатывать инвестиционную стратегию и постоянно совершенствовать ее для достижения вышеназванных целей.
Целью дипломного проекта является изучить предпосылки для инвестиций в развитие коммерческой деятельности рассматриваемого предприятия, провести проектный анализ, рассмотрев при этом альтернативные варианты использования инвестиционных средств.
В проекте решались следующие, обусловленные поставленной целью, основные задачи :
Направления исследования:
Обработка, анализ научных источников;
Анализ научной литературы, учебников и пособий по исследуемой проблеме;
Анализ финансового состояния предприятия на основе данных годовой финансовой и бухгалтерской отчетности;
Анализ альтернативных возможностей реализации инвестиционного проекта.
Объект исследования - практика системы управления в контексте инвестиционной деятельности ООО «Артрон».
Предмет исследования - влияние и возможности инвестиционной политики предприятия на его развитие.
Для достижения поставленной цели и решения сформулированных задач в ходе разработки дипломного проекта использовались описательные, расчетные, сравнительные, статистические, экономико-математические и др. методы .
Представленный дипломный проект состоит из введения, трех глав и заключения и приложений, а также списка использованных в ходе написания источников.
В первой главе раскрыты теоретические основы инвестиционной деятельности: даны определения основных понятий, приведены классификации инвестиционных проектов по различным критериям, описаны стадии жизненного цикла проектов, а также рассмотрены основные участники инвестиционной деятельности.
Во второй главе дана характеристика коммерческой деятельности ООО «Артрон», проведен экономический анализ финансового положения предприятия и рассмотрены основные показатели экономической эффективности его деятельности.
В третьей главе проведена оценка экономической эффективности имеющихся альтернативных инвестиционных проектов, направленных на достижение предприятием новых конкурентных преимуществ. На основе произведенных расчетов сделаны выводы о принятии конкретного варианта инвестирования денежных средств и коротко обоснованы предпосылки для развития предприятия в результате использования возможностей, полученных в результате реализации инвестиционного проекта.
В ходе работы над проектом был использован научный библиографический материал: монографии, публицистические статьи, учебная литература, нормативно-правовые акты. Теоретической базой исследования являются научные труды ученых в данной области, таких как Абрамов С. И., Бочаров В. В., Ковалев В. В., Непомнящий Е. Г., Царев В. В., Янковский К. П. и др.
Для экономического анализа были использованы данные финансовой отчетности ООО «Артрон», а также исходные данные по плану использования инвестиционных средств для реконструкции объекта недвижимости, предназначенного для использования под фирменный магазин для расширения розничного направления продаж, на основе которых были построены аналитические таблицы, характеризующие денежные потоки, вызываемые осуществлением того или иного инвестиционного проекта.
Глава 1. Теоретическое обоснование темы
1.1 Сущность, состав, направления и источники инвестиций и капитальных вложений
Инвестиции — это вложение юридическим или частным лицом капитала в какой-либо объект с целью последующего увеличения своих доходов.
В соответствии со ст. 1 Закона «Об инвестиционной деятельно в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» «инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» .
Инвестиции являются не просто механическим откладыванием денежных средств на завтрашний день, с целью получить возможность через некоторое время вернуть их с процентами. Инвестиции - это вложение капитала в оборот, когда он «зарабатывает» доход.
Инвестиции - это увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, т.е. увеличение предложения производительных ресурсов, осуществляемое людьми . Также инвестиции - это текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода . Такие определения инвестиций даны с точки зрения роста капитала. Хотя процесс инвестирования характеризуется не только плановым приростом капитала. Ему также присущ производительный характер. Поэтому, на взгляд автора, наиболее точными будут такие определения: «Инвестиции — это затраты денежных средств, часть дохода, которая используется не на текущее потребление, а на воспроизводство всего общественного и индивидуального капитала, конечной целью которых является получение новых, более высоких доходов или социального эффекта в будущем» , а также «Инвестиции - это использование денжных средств с целью получения дохода или достижения прироста капитала либо для того и другого» .
Итак, инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты инвестиционной сферы с целью получения экономического (в виде прибыли) и социального эффектов.
Основные признаки инвестиций:
В зависимости от сферы, куда направляются инвестиции, и характера планируемого к достижению результата их использования инвестиции делятся на две группы (рис. 1).
Охарактеризуем эти группы.
1. Финансовые инвестиции — это вложение капитала в определенные проекты через приобретение ценных бумаг, т.е. помещение средств в финансовые активы. Эти вложения не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль за счет изменения курса ценной бумаги во времени или различия курсов в разных местах их купли-продажи :
а) приобретение ценных бумаг,
б) вложение капитала в активы других организаций.
2. Реальные (капиталообразующие) инвестиции — это вложения капитала в определенный, скорее всего, долгосрочный проект. Это - инвестиции, которые обеспечивают создание и воспроизводство фондов (инвестиции в реальные активы). Реальные инвестиции обеспечивают приращение реального капитала, т.е. увеличение средств производства материально-вещественных ценностей, запасов, нематериальных активов. Капиталообразующие инвестиции по экономическому содержанию делятся на две части :
а) инвестиции в основной капитал (капитальные вложения): затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, в приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;
б) инвестиции в оборотный капитал.
Инвестиции можно классифицировать по нескольким направлениям:
1. По форме:
а) денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах, ценные бумаги, кредиты и т.п.);
б) земельные ресурсы;
в) движимое и недвижимое ликвидное имущество;
г) имущественные права (технологии, лицензии, товарные знаки, сертификаты, права землепользования и т.п.).
2. По характеру степени риска:
а) относительно надежные (безрисковые) — инвестиции с минимальным уровнем риска;
б) низкорисковые — вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня;
в) среднерисковые — вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню;
г) рисковые (венчурные) — инвестиции в новые сферы деятельности (в инновации), связанные с риском выше среднерыночного уровня ;
д) аннуитет — инвестиции, приносящие доход через регулярные промежутки времени (вложения в пенсионные фонды, страховые фирмы и т.п.) ;
е) трансферт — инвестиции, ведущие лишь к смене собственника (приобретение одного предприятия другим).
3. По участию инвестора в инвестиционном процессе
а) прямые — вложения в уставный капитал с целью участия в управлении предприятием;
б) косвенные (опосредованные) — вложения капитала через финансовых посредников различных финансовых инструментов;
в) портфельные — средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода и диверсификации рисков.
4. По объекту инвестирования:
а) инвестиции в имущество, физические активы;
б) инвестиции в денежные активы (финансовые инвестиции);
в) инвестиции в нематериальные активы (нематериальные инвестиции, особенностью которых является сложность определения срока возврата и размера ожидаемой прибыли).
5. По степени контроля:
а) обеспечивающие контроль — владение инвестором более 50% акций с правом голоса;
б) не позволяющие установить контроль, но оказывающие существенное влияние — владение более 20%, но менее 50% акций, имеющих право голоса;
в) не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния — владение менее 20% акций с правом голоса.
6. С точки зрения воспроизводственной направленности :
а) нетто-инвестиции (начальные инвестиции, первичные инвестиции) — осуществляются при основании или покупке предприятия, проекта и т.п.;
б) реновационные инвестиции — объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство амортизируемого имущества. Обычно он равен сумме амортизационных отчислений;
в) чистые инвестиции (реинвестиции) — направление части чистой прибыли предприятия на приобретение или изготовление новых средств производства;
г) валовые инвестиции (брутто-инвестиции) — сумма реновационных и чистых инвестиций;
д) дезинвестиции — высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота.
7. По периоду инвестирования:
а) краткосрочные — вложения капитала на период до 1 года;
б) долгосрочные — вложения капитала на срок свыше 1 года.
8. По сроку возврата инвестиций :
а) быстроокупаемые — со сроком возврата до 6 мес.;
б) среднесрочно-окупаемые — со сроком возврата от 6 мес. До 1,5 лет; ,
в) долгосрочно-окупаемые — со сроком возврата свыше 1,5 лет.
Приведенная классификация является неполной относительно набора классификационных факторов. Здесь приведены основные характеристики различия инвестиций.
Источники финансовых средств для инвестиций делятся на внутренние (собственные средства предприятия) и внешние (привлеченные от внешних инвесторов).
Собственные инвестиционные средства формируются за счет амортизационных отчислений по действующему основному капиталу, формирования на предприятии целевого инвестиционного фонда, прибыли и.т.д. Внешние источники - это, в основном, заемные средства (банковские кредиты), средства инвестиционных фондов и компаний, средства страховых обществ и общественных фондов. Также эффективным источником внешних инвестиций являются средства, привлеченные предприятием с помощью эмиссии своих акций, а также выпуска других ценных бумаг, приращение акционерного капитала, которое получается в результате роста котировочной стоимости акций предприятия.
Основные направления инвестиционной политики предприятия - это:
Источниками инвестиций в основной капитал предприятия являются капитальные вложения, которые являются основой расширенного воспроизводства и обновления основных фондов предприятий, структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития отраслей народного хозяйства . Капитальные вложения в основные фонды предприятий способствуют созданию необходимой сырьевой базы промышленности, ускорению научно-технического прогресса и улучшению качества продукции, освоению новых товарных рынков. Они увеличивают доходность и рыночную стоимость предприятий, регулируют проблемы безработицы.
Формы капитальных вложений :
Посредством стратегических инвестиций реализуются структурные изменения в экономике, развиваются ключевые импортозамещающие производства или конкурентоспособные экспортно-ориентированные отрасли.
1.2 Экономическая эффективность капитальных вложений
Есть две группы методов определения эффективности капитальных и финансовых инвестиций:
1) простые (статические) методы;
2) методы дисконтирования.
Для каждого из представленных методов предполагается использование ряда показателей. Рассмотрим их подробно :
Показатели для использования статистических методов :
Показатели для использования методов дисконтирования:
Статистические методы применяют отдельные, так сказать «точечные» (статические) значения исходных показателей . При использовании этого вида показателей невозможно учесть всю продолжительность срока жизни проекта, проанализировать неравнозначность денежных потоков в различные моменты времени. Но из-за сравнительной простоты и четкости результатов статистические методы широко употребляются для анализа. Они применимы, в основном для экспресс-оценки проектов на предварительных стадиях их разработки.
Методы дисконтирования дают возможность более глубоко проанализировать содержания инвестиционных проектов и определить их эффективность с учетом всех нюансов реализации. Данная группа методов оперирует понятием временных рядов. Из-за сравнительной сложности эти методы требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации .
В аналитике различают абсолютную и сравнительную эффективность инвестиционных вложений.
Все стадии разработки инвестиционного проекта обуславливают целесообразность расчетов экономической эффективности инвестиций. В частности, для применения в расчетах имеется Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений. Она определяет показатели и порядок их расчета. По этой методике эффективность капитальных вложений как раз обязательно определяется на всех стадиях разработки инвестиционного проекта. В ходе проектирования экономическая эффективность определяется с помощью двух типов показателей (коэффициентов) :
Общая (абсолютная) экономическая эффективность - это отношение эффекта к необходимым для его получения затратам. Данный показатель рассчитывается для определения эффективности капитальных затрат по таким видам капиталовложений:
а) отдельным проектам строек, объектов, по предприятиям;
б) отраслям, хозяйственным объединениям;
в) народному хозяйству в целом .
Кроме коэффициента экономической эффективности также рассчитывается срок окупаемости капиталовложений.
Для определения экономической эффективности капитальных вложений исчисляются следующие показатели :
1. (Экп) определяется как отношение полученной прибыли к объему капитальных вложений. Коэффициент экономической эффективности рассчитывается по формулам
Э кп = П/К (общая), (1)
Э кп = (Ц - С) / К (в сфере производства), (2)
Э кп = (Н - И) / К (в торговле), (3)
где П - годовая прибыль за планируемый период (год, несколько лет);
К - капиталовложения в проект (стоимость реализации проекта);
Ц - годовой доход (реализация) предприятия (без налога);
С - себестоимость реализации;
Н - сумма торговых скидок и надбавок;
И - издержки обращения.
2. (Т кп) определяется как отношение объема капитальных вложений к прибыли по формулам:
Т кп = К /П (общая для всех предприятий строек и объектов); (4)
Т кп = К / (Ц - С) (в сфере производства); (5)
Т кп = К / (Н - И) (в торговле). (6)
3. Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений (Э ко) определяется отношением прироста прибыли к капитальным вложениям, которые вызвали полученный прирост, по формуле:
Э ко = ∆П / К , (7)
где ∆П - прирост годовой прибыли, обусловленный отдачей от капиталовложений;
К - капиталовложения.
4. Срок окупаемости капитальных вложений (T ко) определяется как отношение капитальных вложений к приросту годовой прибыли по формуле:
Т ко = К / ∆П (8)
Общая экономическая эффективность в макроэкономическом смысле определяется как отношение годового прироста национального дохода в сопоставимых ценах к капиталовложениям, которые обусловили этот прирост, по формуле:
Э нх = ∆Д / К (9)
где Э нх - показатель (коэффициент) экономической эффективности капитальных вложений по народному хозяйству в целом;
∆Д - прирост годового национального дохода, руб.;
К - капитальные вложения, вызвавшие этот прирост, руб.
Срок окупаемости капитальных вложений в целом по народному хозяйству(Т нх) определяется по формуле:
Т нх = К / ∆Д (10)
Так получаем показатели общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений. Они сравниваются с нормативами и аналогичными показателями за предшествующий период .
Капитальные вложения считаются экономически эффективными в случае, когда исчисленные показатели не ниже нормативов и отчетных показателей за прошлый период.
Нормативные показатели абсолютной эффективности капиталовложений :
По мере развития народного хозяйства величина нормативов должна расти, ведь изменяются в сторону роста такие показатели, как производительность труда, темпы технического прогресса, снижение материалоемкости и фондоемкости продукции.
При расчетах экономической эффективности вложения средств необходимо учитывать фактор инфляции. А на него, в свою очередь, влияет временной фактор, то есть, время реализации инвестиционного проекта.
