В обычном понимании оборотный капитал часто приравнивают к текучим активам. Точно также и в российском балансе в целом совпадают с понятием текущего актива, несмотря на то, что бухгалтеры часто отождествляют оборотный капитал именно с чистым оборотным капиталом.
Оперируют также понятием оборотного капитала, обеспеченного операционной деятельностью. Данная экономическая категория, которую еще называют потоком фондов, полученных от операций, связана с суммой неденежных затрат и чистой прибыли.
Текущие и чистые оборотные активы и пассивы
Текущие активы включают в себя то, что можно в достаточно короткий срок превратить в деньги. К текущим пассивам относят обязательства, которые необходимо погасить в ближайшее время. В российском стандарте бухучета можно найти разъяснение о подобном разграничении пассивов и активов. Принято, что краткосрочные и долгосрочные величины разграничиваются временным отрезком сроком в один год. Однако, в целях выработки, планирования и анализа финансовой политики организация часто принимает собственные критерии времени. Все зависит от направления ее работы, прибыльности производимой продукции и положения ее на рынке.
Менее существенные данные критерии для компаний, которые требуют быстрого оборота средств, например, розничная торговля. И, наоборот, для организаций с медленным оборотом, например, судостроение, данные показатели принимают большее значение. Очень важным вопросом для компании является согласование платежей по краткосрочным активам и поступлений по
Внутренним источником, который пополняет чистый оборотный капитал, выступает нераспределенная прибыль и другие накопления, отложенные или неденежные затраты, такие как задолженность по налогам, амортизация и продажа внеоборотных (фиксированных) активов. К внешним источникам, пополняющим оборотный капитал, относят торговые и банковские краткосрочные заемы, эмиссию ценных бумаг и другие кредиты, средства от которых в фиксированные активы не вкладывались.
Чистый оборотный капитал: формула управления
Важной задачей экономической политики компании является управление чистым оборотным капиталом. Причина этого кроется в том, что чистый оборотный капитал - это пускай не совсем точная, но все же характеристика ликвидности фирмы, ее способности выполнять обязательства, гарантия недопустимости банкротства. При превышении текущих краткосрочных пассивов над активами можно сказать о значительном повышении рисков несостоятельности фирмы.
Кроме этого большое количество чистого оборотного капитала может говорить о значительном накоплении неоплаченной дебиторской задолженности или неликвидных, нереализованных запасах равна отношению текущих активов и пассивов). Данный фактор является причиной того, почему чистый оборотный капитал не может быть точной характеристикой стабильности фирмы.
К тому же запасы, являющиеся важной частью текущих активов, могут быть оценены с помощью разных методов, в результате величина оборотного капитала может существенно разниться. Существует некоторая закономерность, которая показывает, что увеличение оборотного капитала означает как повышение благосостояния акционеров, так и уменьшение или повышение долгосрочного долга.
Таким образом, управление чистым оборотным капиталом должно решать задачу поиска наилучшего баланса между прибыльностью и ликвидностью. Как правило, текущие активы обладают лучшей ликвидностью, но меньшей прибыльностью, в отличие от фиксированных активов.
В начале любой деятельности и в дальнейшем процессе ее осуществления особое внимание уделяется расчету оборотного капитала, поскольку без данной категории собственных активов невозможно приобрести расходные материалы, оборудование или проводить расчеты с партнерами и кредиторами.
Основное назначение рабочего капитала заключается в поиске источников финансирования для текущей деятельности субъекта хозяйствования. Поэтому именно расчет оборотных активов помогает руководству фирмы определять, в достаточной ли степени они обеспечены оборотными активами для бесперебойного производственного процесса.
Подобные расчеты позволяют оценить величину источников, направленных на финансирование ОА. При этом дефицит СОК часто приводит компанию к банкротству, поскольку она не может вовремя расплатиться по своим долговым обязательствам. Среди причин подобной ситуации:
Избыток рабочего капитала также может отрицательно сказываться на деятельности субъекта хозяйствования. Превышение показателя оптимальной потребности в ОА означает, что компания нерационально использует свои ресурсы.
Поэтому именно анализ и расчет собственного оборотного капитала способны помочь руководству оптимизировать его величину и соответствие потребностям.
Расчет оборотных средств проводят на основании данных из бухгалтерской отчетности (баланса) за интересующий период.
Самая простая формула расчета оборотных средств имеет следующий вид:
СОК = ТА — ТО,
ТА – величина активов за анализируемый период;
ТО – сумма текущих обязательств компании.
В этом методе расчета применяются данные из разделов II и V бухгалтерского баланса. Второй раздел называется «Оборотные активы» и включает самые ликвидные активы предприятия, которые в любое время могут быть конвертированы в денежные средства. Менее ликвидные представлены дебиторской задолженностью и запасами ТМЦ и готовой продукции.
В разделе V бухгалтерского баланса отображены краткосрочные обязательства. Их величина напрямую влияет на сумму оборотного капитала: чем выше сумма обязательств, тем меньше у предприятия остается в распоряжении рабочего капитала. К таким обязательствам относятся:
Данный раздел включает обязательства, которые необходимо погасить на протяжении одного года. Чем больше денег предприятие должно вернуть, тем острее потребность в оборотных средствах и тем меньше размер оборотного капитала на конец года будет в распоряжении субъекта.
Важно рассчитываться с долгами регулярно и вовремя, поскольку просрочки чреваты дополнительными расходами в виде пени, штрафов, компенсаций, что еще больше уменьшит величину рабочего капитала.
Второй метод расчета собственного оборотного капитала компании также основан на использовании данных бухгалтерского баланса, но совсем по иному алгоритму. В данном случае используются данные I, III и IV разделов.
Расчет СОК в таком случае проводят по следующей формуле:
СОК = СК + ДО — ВНА,
СК – собственный капитал (раздел III баланса);
ДО – долгосрочные обязательства (раздел IV);
ВНА – внеоборотные активы фирмы (раздел I)
То есть сумма собственного капитала (уставного, резервного, добавочного, нераспределенной прибыли) и долгосрочных обязательств (погашение сроком от 1 года) компании уменьшается на величину внеоборотных активов.
Потребность компании в оборотном капитале определяется исходя из нормативов. Расчет норматива оборотных средств – это разработка обоснованных норм, которые необходимы для нормальной бесперебойной работы предприятия.
Выделяют следующие методы расчета нормативов оборотных средств:
где: Н – норма запаса n-го элемента, дней;
А – показатель, по отношению к которому устанавливается норма.
Таким образом, рассчитать сумму собственного оборотного капитала, размер минимальной потребности субъекта в таковом можно несколькими способами, используя данные из бухгалтерского баланса. И анализ такой величины играет большую роль в оптимизации финансирования оборотных активов и в эффективности деятельности субъекта в целом.
Наличие и увеличение чистого оборотного капитала (ЧОК) является главным условием обеспечения ликвидности и финансовой устойчивости компании (см. табл. 7.7 и 7.12). Величина чистого оборотного капитала показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет инвестированного капитала собственного капитала и долгосрочных обязательств. Арифметически данный показатель определяется как разница между текущими активами и текущими пассивами или, что то же самое, как разница между инвестированным капиталом и внеоборотными активами. Для более полного отражения ситуации с финансированием оборотных активов за счет собственных средств определяется доля. ЧОК в общих активах компании. Именно рост доли ЧОК в общих активах свидетельствует об улучшении состояния компании в части финансирования активов за счет собственных средств о росте устойчивости и потенциальной платежеспособности.
Период 01.01.03-01.01.05 (2003, 2004 годы) - характеризуется высокими и стабильными темпами роста абсолютной величины чистого оборотного капитала и его до пи в общих активах Компании. В течение указанных двух лет ЧОК Компании ежегодно возрастал в 3 раза: с 9 584 тыс. руб. на начало 2003 года, до 25 972 тыс. руб. на начало 2004 года и до 73 552 тыс. руб. на начало 2005 года (см. табл. 7.9). Доля ЧОК в общих активах на указанные даты составляла соответственно 7, 11 и 22%. Основной причиной активного роста ЧОК является активный рост собственного капитала, являющийся, следствием высокой при-быльности деятельности (см. табл. 7.11 и 7.13) и высокого уровня самофинансирования Компании (см. табл. 7.10). Отметим, что под ЕЫСЭКПМ уровнем самофинансирования подразумевается тот факт, что основная часть полученной чистой прибыли направляется на увеличение собственного капитала и только незначительная часть чистой прибыли используется по иным непроизводственным направлениям (социальная сфера, приобретения непроизводственного характера).
В последнем анализируемом периоде наблюдается резкое сокращение абсолют- нон величины и доли ЧОК в общих активах. За 2005 год абсолю гна я величина ЧОК сократилась с 73 552 до 41 591 тыс. руб., доля ЧОК в активах с 22 до 7% .
Для оценки фактической величины ЧОК на предмет достаточности или недостаточности выполнен расчет ЧОК, необходимого для данной Компании в сложившихся условиях работы. Расчет необходимой величины ЧОК основан на правите финансового менеджмента: за счет собственных средств должны быть покрыты производственные запасы, незавершенное производство и средства, необходимые для обеспечения бесперебойных расчетов с поставщиками. При этом в расчет принимаются поступления от покупателей в виде погашения дебиторской задолженности. В данном случае собственные средства, необходимые для обеспечения своевременных платежей поставщикам, определяются с учетом абсолютных величин и периодов оборота дебиторской и кредиторской задолженностей (см. табл. 7.12).
Наименование позиций Даты
01.01.03 01.01.04 01.01.05 01.01.06
Всего необходимо собственных средств (достаточная величина чистого оборотного капитала), тыс. руб. - 11 7/8 29 175 37 501
Фактическая величина чистого оборотное капитала, тыс. руб. 9 584 25 973 73 552 41 591
Анализ показал, что в течение каждого рассматриваемого года фактическая величина 40К превышала его необходимую величину. Однако в различных периодах ситуация не была одинаковой. В течение первых двух лет наблюдалось заметное превышение фактического ЧОК над необходимым имел место определенный "запас" по уровню собственного капитала. В последнем анализируемом году величина ЧОК снизилась до минимального, пограничного значения.
Существует три основные причины сокращения величины ЧОК:
убыточность деятельности и, как следствие, сокращение собственного капитала;
значительные вложения во внеоборотные активы (крупные инвестиции);
привлечение краткосрочных кредитов на финансирование инвестиционной программы.
Причиной сокращения ЧОК Компании в последнем отчетном периоде являются значительные инвестиционные вложения. Об этом свидетельствует почти двукратный прирост величины внеоборотных активов (рост на 1 53 345 тыс. руб.) на фоне двукратного роста собственного капитала (121 384 тыс. руб.) и отсутствия краткосрочных и долгосрочных кредитов. Прирост собственного капитала не позволяет рассматривать убытки как причину сокращения показателя. Отсутствие кредитов не дает оснований искать причину снижения показателя в привлечении краткосрочного кредитования для финансирования инвестиций.
Представленные данные позволяют сделать следующие выводы.
Компания располагает приемлемым уровнем чистого оборотного капитала.
Снижение абсолютной величины и доли ЧОК в последнем анализируемом периоде не означает возникновения неудовлетворительной ситуации с финансированием оборотных активов за счет собственных средств (не означает недостатка собственных источников финансирования оборотных активов). Иными словами, ситуация ухудшилась, по не стала критической. Так как снижение ЧОК произошло в пределах допустимых значений, ин-вестиционные затраты нельзя назвать несоответствующими финансовым возможностям Компании, эти затраты были адекватны ее финансовым возможностям.
Учитывая, что на конец анализируемого периода ЧОК имеет минимально необходимую величину, в последующем отчетном периоде следует соблюдать правило: прирост внеоборотных активов не должен превышать сумму прироста собственного капитала и привлеченных долгосрочных кредитов. В последующем отчетном периоде Компания не сможет допустить повторение ситуации 2005 года, в котором вложения во внеоборотные активы превысили сумму прироста собственного капитала (не сможет, при условии сохранения ЧОК на уровне недопустимых значений). Причина отсутствие того "запаса по уровню собственных средств", которым наблюдался у Компании в 2004 году и был исчерпан в 2005.
Итак, определим условия оптимизации ЧОК Компании.
С учетом пограничного значения ЧОК осуществление вложении во внеоборотные активы- в пределах роста собственного капитала (Е пределах полученной прибыли за вычетом использования прибыли на непроизводственные цели) и привлеченных долгосрочных кредитов. Так как инвестиционная программа Компании близка к завершению, соблюдение данного правила вполне вероятно и постепенный рост ЧОК до сложивше-гося ранее уровня не вызывает сомнений.
Рост собственного капитала как следствие роста объемов получаемой прибыли. Условием роста прибыли Компании является существенный рост объемов продаж. Необходимость именно значительных приростов объемов реализации связана с появлением дополнительных постоянных затрат в связи с вводом новых производственных мощностей (нового цеха, затраты на возведение и оборудование которого и были сутью прироста внеоборотных активов 2003-2004 годов). Таким образом, суіцественное внимлние необходимо уделить наличию портфеля предварительных заказов, которым Компания должна располагать к моменту запуска нового производства.
Оборотный капитал (англ. Working Capital ) - это финансовая концепция, описывающая разность между текущими активами и текущими обязательствами предприятия. Если текущие обязательства превышают текущие активы, у предприятия существует дефицит оборотного капитала. Это означает, что оно не может погасить свои текущие обязательства используя исключительно свои текущие активы. Таким образом, нормально функционирующее предприятие должно иметь его профицит.
На схеме ниже представлена декомпозиция структуры оборотного капитала предприятия, а именно основные элементы текущих активов и текущих обязательств.
Все элементы, представленные на рисунке выше, отражены в бухгалтерском балансе предприятия.
Оборотный капитал = Текущие активы - Текущие обязательства
Целью управления оборотным капиталом является обеспечение непрерывной операционной деятельности наряду с сокращением операционного цикла. Это позволяет достичь увеличения свободного денежного потока (англ. Free Cash Flow, FCF ) и, следовательно, увеличить экономическую добавленную стоимость (англ. Economic Value Added, EVA ).
Для достижения главной цели должны быть решены следующие задачи.
С точки зрения выбора источника финансирования в оборотном капитале предприятия выделяют его постоянную и переменную части. Постоянная часть обычно финансируется за счет долгосрочного заемного или собственного капитала. В свою очередь, его переменная часть (например, сезонная или непредвиденная потребность) обычно финансируется за счет краткосрочных источников долгового финансирования.
Финансовый цикл предприятия представляет собой период времени, который необходим для того чтобы текущие активы и обязательства конвертировались в денежные средства. Другими словами, это время, которое необходимо для одного полного оборота оборотного капитала. Как правило, чем меньше его продолжительность, тем ниже расходы, связанные с обслуживанием финансирования.
Для расчета продолжительности финансового цикла используется следующая формула:
Финансовый цикл = DSO + DSO - DPO
где DSI – срок оборота запасов в днях (англ. Days Sales of Inventory ), DSO – срок инкассации дебиторской задолженности в днях (англ. Days of Sales Outstanding ), DPO – срок погашения кредиторской задолженности (англ. Days of Payables Outstanding ).
В свою очередь, приведенные выше показатели рассчитываются по следующим формулам:
Очевидно, что продолжительность финансового цикла может быть уменьшена либо за счет увеличения срока погашения кредиторской задолженности, либо за счет сокращения срока оборота запасов и срока инкассации дебиторской задолженности. Однако каждый из этих способов имеет свои недостатки.
Сокращение уровня запасов может привести к проблемам с производством и тем самым привести к снижению продаж. Для сокращения срока инкассации дебиторской задолженности предприятие должно ввести более жесткую кредитную политику, которая также может оказать негативный эффект на объем продаж. В свою очередь, увеличения срока погашения кредиторской задолженности приведет к ее росту в балансе, что приведет к снижению показателей ликвидности и будет негативно воспринято кредиторами предприятия.
Предположим, что бухгалтерский баланс предприятия выглядит следующим образом.
тыс. у.е.
Кроме того, выручка предприятия за 20X8 год составила 45 320 600 у.е., себестоимость реализованной продукции 27 625 500 у.е., а бюджет закупок в кредит 21 250 000 у.е. При этом доля продаж в кредит в выручке составила 70%.
Рассчитаем величину оборотного капитала на начало и конец года, а также его среднее значение.
Оборотный капитал 20X7 = 8 300 000 - 6 050 = 2 250 000 у.е.
Оборотный капитал 20X8 = 9 550 000 - 6 950 = 2 600 000 у.е.
Средний остаток по счету «Запасы» составляет 3 525 000 у.е., по счету «Дебиторская задолженность» 2 975 000 у.е., и по счету «Кредиторская задолженность» 3 525 000 у.е.
Принимая во внимание тот факт, что продажи в кредит за 20X8 год составили 31 724 420 у.е. (45 320 600×70%), рассчитаем сроки оборота запасов, инкассации дебиторской задолженности и погашения кредиторской задолженности.
| DSI = | 3 525 000 | × 365= 46,6 дня |
| 27 625 500 |
| DSO = | 2 975 000 | × 365= 34,2 дня |
| 31 724 420 |
| DPO = | 3 525 000 | × 365= 62,7 дня |
| 21 250 000 |
Таким образом, полный период оборота оборотного капитала предприятия составляет 18,1 дня (46,6+34,2-62,7).
С экономической точки зрения собственные оборотные средства предприятия называются чистым оборотным капиталом. Говоря простыми словами, под этой формулировкой подразумевается разница между краткосрочными активами и пассивами одного и того же предприятия.
ЧобК = ОА – КП
В данном случае:
Отдельно следует отметить, что к ОА также принято причислять те активы, которые полностью окупятся в течение одного года, если предприятие будет вести свою деятельность успешно. К оборотным активам относят:
Чтобы узнать, какова величина текущих активов, необходимо провести анализ бухгалтерского баланса. Одним из разделов актива баланса предприятия являются оборотные активы, поэтому для того, чтобы рассчитать чистый оборотный капитал, следует использовать число, которое вписывается в строку 1200 бухгалтерского баланса и представляет собой окончательный итог по разделу II.
Краткосрочными пассивами любого предприятия принято считать те обязательства, срок исполнения которых составляет один год, если предприятие ведет успешную деятельность. Среди них:
Существует в бухгалтерском балансе и отдельный раздел, который носит название «Краткосрочные обязательства». Поэтому, когда рассчитывается чистый оборотный капитал, необходимо использовать итог по разделу V. В балансе он отражается в строке 1500.
Следует отметить, что ничего хорошего нет в том, что предприятие имеет слишком внушительный либо слишком скудный оборотный капитал. Большой чистый оборотный капитал свидетельствует о том, что на предприятии средства используются нецелесообразно. А слишком маленький капитал, наоборот, говорит о том, что оно не может оплачивать даже собственные краткосрочные счета.
Когда баланс чистого оборотного капитала уходит в минус, величина краткосрочных обязательств начинает превышать собственные средства предприятия, в связи с чем ему нечем расплатиться по своим текущим обязательствам. Если такое произошло, настало время говорить о возможном банкротстве компании. Для того чтобы этого все-таки не случилось, постоянно нужно проводить анализ оборотных средств, а также предпринимать все необходимые меры для оптимизации баланса.
Чтобы оборотный капитал предприятия был использован правильно, необходимо постоянно следить за следующими показателями:
Существует специальная формула, благодаря которой можно рассчитать, насколько чистый оборотный капитал является рентабельным. Выглядит она следующим образом: РобК = (ЧП / СК) × 100%.
В данном случае:
ЧобК в данном случае выражается в процентах.
Оборачиваемость активов, являющихся оборотным капиталом, также можно рассчитать. Для этого есть следующая формула:
Ообк = Выр/ОбК
В данном случае:
