Валюта - это деньги (денежная единица) другого государства.
Как известно, при наличии спроса и других предпосылок деньги могут выступать в качестве специфического товара, имеющего свою цену (для банков деньги существует прежде всего в этом качестве). Если в роли товара фигурируют иностранные деньги, то говорят о курсе валюты. Таким образом, курс валюты (валютный курс) - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (других стран) или в международных денежных единицах, при сделках ее купли-продажи.
Определение курсов валют называется котировкой.
Курс валюты может устанавливаться (формироваться) в условиях свободного рынка, либо регулироваться государством, либо комбинированно.
Существуют следующие основные способы определения валютных курсов {обычно их не совсем точно называют видами валютных курсов)
1. Спот-курс - курсы валют, устанавливаемые на момент заключения сделки т. е. на ближайший день расчетов (обмен банками-контрагентами валютой на 2-й рабочий день со дня заключения сделки).
При этом возможна
Прямая котировка - выражение курса иностранных валют в денежных единицах страны, на территории которой проводятся соответствующие операции или сделки. Например, приравнивание в Германии доллара США к немецким маркам, а в США - немецкой марки к доллару.
Косвенная котировка – выражение курса национальной денежной единицы к валюте другой страны (так называемая обратная котировка). Например, в России - исчисление цены рубля в американских долларах либо в немецких марках и т.д
Кросс-курсы - выражение соотношения между валютами двух стран посредством их приравнивания к валюте третьей страны. На международных рынках в качестве такой третьей валюты чаще всего используют доллар США. Например лицо, располагающее марками Германии и желающее купить французские франки, может (если, скажем, не известны котировки франка и марки) сначала приобрести доллары США, а уже на них - франки.
При определении кросс-курса обычно устанавливается средний курс между двумя валютами, который используется для сделок с клиентурой с корректировкой на маржу и установлением курсов покупателя и продавца.
2. Форвард-курсы – курсы валют, устанавливаемые на определенную дату в будущем.
В качестве иностранной валюты рассматриваются.
Денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов;
Монеты в обращении;
Изъятые или изымаемые из обращения денежные знаки, подлежащие обмену;
Средства на счетах в денежных единицах иностранных государств и в международных денежных (включая расчетные) единицах.
Валютные операции в соответствии с законодательством вправе совершать любые хозяйствующие субъекты, в том числе банки. Что касается банковских валютных операций, то они могут классифицироваться по разным критериям на следующие основные группы:
Совершаемые на территории РФ;
Связанные с пересечением валютными ценностями границы РФ;
Совершаемые российскими банками за пределами РФ;
Связанные с обслуживанием клиентуры (операции по обслуживанию резидентов и операции по обслуживанию нерезидентов);
Совершаемые банками от своего имени и за свой счет (купля-продажа иностранной валюты как на внутреннем рынке РФ, так и за ее пределами, т.е открытая валютная позиция; кредитование в иностранной валюте, в том числе межбанковское).
Простейшие операции с валютами осуществляются с незапамятных времен. Однако валютные рынки в современном понимании сложились в 19 веке.
Валютные рынки это центры купли-продажи иностранных валют на национальные денежные единицы.
Различают:
Национальный (местный) рынок (в пределах страны),
Региональный рынок (группы стран),
Мировой рынок
Почти 1/2 международных валютных сделок совершается в трех финансовых центрах мира - Лондоне, Нью-Йорке, Токио. Одним из мировых финансовых центров является также Цюрих, хотя объем операций здесь в 2-4 раза меньше, чем в ранее названных.
В крупнейших западных банках внедрена концепция валютного зала, объединяющего валютные, кредитные, фондовые операции, а также сделки с золотом, совершаемые в иностранных валютах в разных отделах банка. Этим достигаются более тесный контакт между фирмами по взаимосвязанным операциям в иностранной валюте, согласование стратегии и тактики действий банка на разных сегментах рынка. Позиции в иностранных валютах, вложения в золото и ценные бумаги рассматриваются банкирами как ликвидные вложения банка. Покупка ценных бумаг и валютно-процентный арбитраж одновременно подкрепляются валютным хеджированием, создавая комбинированные операции на разных секторах рынка.
Валютные отделы крупных банков насчитывают в ряде случаев несколько десятков а иногда более сотни сотрудников. Среди них:
Дилеры - специалисты по купле-продаже валют. Их функции распределяю и видам операции (с торгово-промышленной клиентурой, межбанковские, наличные, срочные и т.д.).
экономисты-аналитики - прогнозирующие динамику валютных курсов и процентных ставок, разрабатывающие эконометрические модели оценки валютных рисков и способы их страхования;
Менеджеры, осуществляющие управление валютными операциями исходя из валютной политики.
В небольших банках дилер одновременно выполняет экспертные и оперативные, функции.
Основными участниками (операторами) валютного рынка России являются Центральный банк. Коммерческие банки, имеющие валютную лицензию Банка России, а также валютные биржи (Московская межбанковская, Санкт-Петербургская, Ростовская, Уральская, Новосибирская, Азиатско-Тихоокеанская и др.).
Для наших банков основным является внутренний валютной рынок. Наибольшее предпочтение при проведении валютных операций отдается доллару США.
Валютная политика - совокупность мер, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии со стратегическими и текущими целями страны.
Соответственно различают
Структурную валютную политику, направленную на реформирование, реорганизацию валютной системы, валютного рынка в целом,
Текущую валютную политику как совокупность краткосрочных мер с целью регулирования валютных операции, вал1отного курса, иных параметров валютного рынка, рынка других валютных ценностей.
Валютная политика любой страны включает в себя целый ряд элементов:
Дисконтная политика – предполагает изменение учетной ставки центрального банка в целях благоприятного для экономики страны воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, спроса - с другой.
Повышая учетную ставку (ставку рефинансирования), центральный банк рассчитывает, в частности, на приток в страну иностранных капиталов и репатриацию национальных капиталов (в условиях свободного и безопасного движения капиталов) в целях повышения курса национальной денежной единицы.
Девизная политика -это метод воздействия на валютные курсы с целью их повышения или понижения путем массированной купли-продажи иностранных валют. Осуществляется преимущественно в форме валютных интервенций центрального банка.
Диверсификация валютных резервов - действия государства, банков, других участников валютного рынка, направленные на регулирование структуры своих валютных активов путем включения в их состав разных валют.
Регулирование режима валютного курса. Это прерогатива государства (центрального банка). С 1973 г. большинство стран перешло от фиксированного к плавающему режиму валютного курса. В 12 странах ЕЭС практикуется режим так называемой "змеи в туннеле", т.е. валютных курсов, колеблющихся в установленных узких пределах (± 2,25%, ± 15% от центрального курса).
Девальвация - официальное снижение валютного курса и ревальвация -повышение курса национальной денежной единицы по отношению к иностранной.
Валютные ограничения - запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями. Являются составной частью государственного валютного контроля (включающего также надзорные меры, регистрацию и статистический учет указанных операций) и закрепляются валютным законодательством.
Впервые валютные ограничения стали вводиться в период мировой войны
Валютная политика России в нынешней сложной обстановке основана на сочетании частичной либерализации валютных операций с сохранением валютных ограничении и контроля.
Важное перспективное направление валютной политики - сдерживание "бегства" капитала. Главные причины постоянного оттока валюты за рубеж, помимо не всегда продуманной либерализации внешнеэкономической деятельности, коренятся в отсутствии экономической и финансовой стабильности в России. Это порождает неверие российских предприятий и банков в возможность установления в стране благоприятного инвестиционного климата. Экономическая ситуация в России и поведение российских предпринимателей, естественно, отпугивают и потенциальных иностранных инвесторов.
Валютные операции банков осуществляются в соответствии с Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» № 3615-1 от 9 октября 1992 года.
Для проведения банковских валютных операций банку необходимо получить валютную лицензию от Центрального банка. Валютные лицензии бывают трех видов:
Внутренние (на территории РФ);
Расширенные внутренние (территория РФ и корреспондентские отношения с 6 иностранными банками);
Генеральные (совершение всего круга валютных операций на территории РФ и за границей..
Рассмотрим основные валютные операции с учетом мировой практики.
1) Наличные сделки – «Спот» - наиболее распространены. Их специфика заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксирован ному на дату заключения такой сделки
Сделка "Спот" традиционно является базовой валютной операцией, а курс "Спот" - базовым курсом для определения курсов по другим валютным сделкам, в том числе срочным.
2) Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные ) - валютные операции, при которых стороны договариваются о поставке определенной суммы иностранной валюты через определенный срок по курсу, зафиксированному на дату заключения сделки.
Отсюда вытекают две особенности срочных валютных операций:
Интервал времени между заключением и исполнением сделки составляет обычно от 1 недели до 6 месяцев (иногда до 5 лет);
Сделка исполняется по курсу, фиксируемому заранее, именно в момент ее заключения.
В этой связи курс "форвард" определяется либо методом премии - при его тенденции к повышению, либо методом скидки (дисконта) - при ожидаемом снижении курса. На межбанковском рынке часто определяется только премия или дисконт по отношению к курсу "Спот". Причем при прямой котировке премия прибавляется к курсу "спот", дисконт вычитается, а при косвенной котировке - наоборот.
Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в абсолютном выражении (а не по годом премии и дисконта), называются курсами "аутрайт"
Рынок срочных операций более узок, чем рынок наличных сделок. Осуществляя срочные сделки с клиентурой, банки могут требовать внесения гарантийного депозита в размере определенного процента от суммы сделки.
Срочные валютные операции в зависимости от цели условно делятся на:
Конвертационные (обмен валют);
Страховые (страхование валютного риска);
Спекулятивные (извлечение прибыли).
Деление условное, потому что цель извлечения прибыли присутствует и в первый двух пунктах.
Игра на повышение (понижение) курсов валют дезорганизует валютный рынок, нарушает равновесие между спросом и предложением валюты, может отрицательно влиять на валютно-экономическое положение соответствующих стран и мировую валютную систему.
Для страхования поступлений и платежей от валютного риска клиенты заключают с банками срочные валютные сделки:
Аутрайт - с условием фиксации курса, суммы и даты поставки валюты. Эти сделки получили наибольшее распространение в промышлённо- развитых странах;
На условиях опциона - с нефиксированной датой поставки валюты.
Опцион с валютой - (от лат. optio, optionis - выбор) -соглашение, которое при условии уплаты установленной комиссии (премии) предоставляет одной из сторон сделки купли-продажи право выбора (но не обязанность) либо купить (сделка "колл" - опцион покупателя), либо продать (сделка "пут" - опцион продавца) определенное количестве определенной валюты по курсу, установленному при заключении сделки, до истечете оговоренного срока (в любой день - американский опцион; па определенную дату раз месяц - европейский опцион).
Валютный опцион в основном применяется для страхования валютного риска. Опционами торгуют не только на. межбанковском рынке, но и не биржах - фондовых и товарных.
Валютный фьючерс - это соглашение, означающее обязательство (а не право выбора, в отличие от опциона) продать иди купить стандартное количество определенной валюты в определенную будущую дату по курсу, заранее установленному при заключении (В стандартных контрактах регламентируются все условия: сумма, срок, гарантийный депозит, метол расчета.
Тип контракта определяется объемом партии валюты и месяцем исполнения сделки.
Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операции, являются сделки "своп".
«Своп» - (от англ. swap - мена, обмен) - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами.
Операции "своп" используются банками в следующих целях:
Для совершения коммерческих сделок (продажа валюты на условиях немедленной поставки и одновременная ее покупка на срок);
Для приобретения необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных активов;
Для взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.
Операции "своп" осуществляются не только с валютами, но и с процентами.
В форме сделки "своп" банки осуществляют обмен валютами, кредитами, депозитами, ценными бумагами или другими ценностями. Операции "своп" проводятся также с золотом.
Валютный арбитраж - это валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж), или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).
В зависимости от цели сделки различаются спекулятивный и конвертационный валютный арбитраж . Первый преследует рель извлечь выгоду из разницы курсов на разных валютных рынках. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т.е. сделка осуществляется, например, по схеме: немецкая марка - доллар США; доллар - марка. Конвертациоиный арбитраж преследует цель наиболее выгодно купить необходимую валюту.
Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками.
Иногда он на протяжении дня неоднократно меняет тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать направления изменений курсов, постоянно анализируя результаты деятельности других банков, поддерживая контакты с другими дилерами, наблюдая за движением курсов и процентных ставок. Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке т.е. совершить процентный арбитраж .
Определенную часть валютных операции уполномоченных банков составляют посреднические (обменные) операции на внутреннем валютном рынке:
Покупка-продажа средств с текущих валютных счетов клиентов за рубли на валютных биржах;
Обмен средств клиентов в одной валюте на другую (конвертация);
Купля-продажа наличной валюты (СКВ) за рубли.
Бум расширения операций купли-продажи СКВ через обменные пункты банков таких пунктов в нашей стране пришелся на 1993 г. Однако основные документы, регулирующие их деятельность, появились в следующем позднее.
В настоящее время купля-продажа СКВ через обменные пункты регламентируется в соответствии с инструкцией ЦБ РФ № 27 от 27 февраля 1995 г. «О порядке организации работы обменных пунктов на территории совершения и учета валютно-обменных операций уполномоченными банками».
Валютные операции (сделки) можно определить как соглашения (контракты) участников валютного рынка по купле-продаже, предоставлению в ссуду, платежам в иностранной валюте на конкретных условиях (наименование валют, сумма, курс обмена, процентная ставка, дата валютирования).
Валютные операции коммерческого банка могут быть классифицированы:
По экономическому содержанию валютные операции делятся:
По субъектам валютные операции делятся:
По участникам валютные операции могут подразделяться
По механизму торговли и осуществления сделок они делятся:
По срочности (дате заключения и исполнения сделки) валютные операции делятся:
По степени регулирования органом валютного контроля (Банком России):
Рассмотрим подробнее основные виды операций.
Конверсионные операции - это операции по покупке-продаже (обмену, конверсии) оговоренных сумм валюты одной страны на валюту другой страны или международную денежную единицу по согласованному курсу на определенную дату. Конверсионные операции принято называть термином «форекс» (forex, или FX, - сокращение от Foreign Exchange Operations). На мировом валютном рынке преобладают межбанковские конверсионные операции. Конверсионные операции коммерческого банка делятся:
Валютный арбитраж можно определить как покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки (обратной сделки) для получения курсовой прибыли.
Различают валютный арбитраж:
Разновидностью валютного арбитража является процентный арбитраж , при котором прибыль возникает благодаря разнице процентных ставок и валютных курсов. Если, например, процентная ставка по депозитам в евро повысилась по сравнению со ставкой по фунту стерлингов, то английский спекулянт обменяет фунты на евро, инвестирует евро в депозит под более высокий процент и по истечении срока депозита обменяет евро на фунты. Такой арбитраж называется непокрытым, он связан с валютным риском снижения курса евро к фунту. Для страхования валютного риска проводят арбитраж с покрытием - одновременно с вложением евро в депозит инвестор продает евро на срок депозита (в сумме, равной вкладу в евро, плюс проценты по вкладу) по фиксированному курсу за фунты.
Страховые сделки осуществляются в банках с целью страхования от валютного риска.
Под валютным риском понимают вероятность возникновения у банка потерь (убытков) от изменения стоимости балансовых и внебалансовых позиций, номинированных в иностранной валюте, вследствие изменения курса иностранной валюты. Основными составляющими валютного риска банка являются:
Депозитные валютные операции представляют собой операции по привлечению в депозиты (вклады) средств в иностранной валюте, а также средств нерезидентов в рублях.
Бывают депозиты:
Дата начала депозита, т.е. дата поступления средств на счет заемщика, называется датой валютирования , дата окончания (погашения) депозита {maturity date) - датой возврата банком средств, помещенных в депозит. Датами валютирования и датами окончания депозита являются только рабочие дни.
Валютные депозитные операции делятся:
Цели проведения депозитных операций - регулирование краткосрочной ликвидности банка и клиентов, получение прибыли, осуществление международных расчетов. Кроме того, валютные счета, открываемые резидентами и нерезидентами в уполномоченных банках России, могут использоваться для целей учета и валютного контроля.
Межбанковские депозиты в иностранной валюте делятся:
Существование межбанковских депозитов обусловило деление депозитных операций:
Самая распространенная активная депозитная операция - внесение средств на корреспондентские счета, которые служат основой международных расчетов. Межбанковские депозиты сроком более одного месяца обычно используются банками для рефинансирования кредитов своим клиентам (прежде всего экспортерам и импортерам), депозиты сроком 1-30 дней - для получения спекулятивной прибыли при проведении процентного арбитража.
Как правило, банки осуществляют двустороннюю котировку ставки для депозитов:
Разница (маржа, или спред) образует прибыль банка. Если банк больше нуждается в привлечении, чем в размещении средств, то он может котировать более высокую ставку привлечения, а если он нуждается в средствах - более низкую ставку размещения. В случае резкой нехватки или, напротив, излишка средств в какой- либо валюте на данный срок банк дает только одну котировку: ставку привлечения (на уровне выше рыночного) или ставку размещения (на уровне ниже рыночного).
Ссудные операции связаны с предоставлением межбанковских кредитов на валютном рынке. Оформляются они путем заключения банками кредитного договора на основе генерального соглашения о сотрудничестве. По сути, генеральное соглашение не является кредитным договором, а лишь обозначает намерение банков, его подписавших, предоставлять друг другу кредиты. В соглашении оговариваются условия будущих кредитных или депозитных сделок (порядок заключения и оформления сделок, расчетов по ним, состав и форма необходимых документов, ответственность сторон, порядок разрешения споров, реквизиты банков и т.д.). При этом в соглашении обычно фиксируются электронные каналы связи, благодаря чему обмен документами осуществляется в кратчайшие сроки. После подписания такого соглашения банкам-партнерам достаточно согласовать сумму, срок и ставку и зафиксировать их в договоре. Благодаря электронному обмену документами, как правило, нет необходимости доставлять кредитный или депозитный договор в другой банк.
На рынке межбанковских валютных кредитов или депозитов широко распространено использование корреспондентских счетов. Для оформления сделок банки заключают дополнительные соглашения к договору о корреспондентских отношениях. Чаще всего это соглашение об овердрафте, т.е. списании средств сверх остатка на счете в пределах установленного лимита под определенный процент. Другим дополнительным соглашением может быть соглашение о бронировании свободных ресурсов под оговоренную ставку на условленный срок. Иногда банк, желающий привлечь дополнительные средства, просто начисляет по остаткам на счетах лоро процентную ставку, хотя обычно по корреспондентским счетам проценты не начисляются. В то же время ставки по остаткам на корреспондентских счетах могут указываться в договоре об открытии счета.
Операции по международным расчетам. Под международными расчетами понимается система регулирования платежей по международным требованиям и обязательствам. Формы международных расчетов аналогичны внутренним, но имеют свои особенности:
1) носят документарный характер, т.е. осуществляются против
финансовых и коммерческих документов;
2) международные расчеты унифицированы.
При их проведении банки большинства стран, включая Россию, руководствуются Вексельной и Чековой конвенциями, принятыми в Женеве в 1930 и 1931 гг., а также изданными Международной торговой палатой (Париж) «Унифицированными правилами и обычаиями для документарных аккредитивов» UCP № 600 (публикация МТП № 600 («UCP»), редакция 2007 г.) и «Унифицированными правилами по инкассо» (публикация МТП № 522, редакция 1995 г.). Ссылка на эти документы должна делаться во внешнеторговых контрактах и поручениях банку на открытие аккредитивов и в инкассовых поручениях.
Классическими и самыми распространенными в международных расчетах российских предприятий с зарубежными являются:
Уполномоченные банки могут покупать и продавать иностранную валюту как на валютных биржах, так и вне их. В Федеральном законе «О валютном регулировании и валютном контроле» под валютными биржами понимаются юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации, одним из видов деятельности которых является организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены Центральным банком РФ (п. 11 ст. 1.).
В России действует восемь валютных бирж: Московская биржа (ранее называлась Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)), Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная валютная биржа, Сибирская межбанковская валютная биржа, Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа, Ростовская межбанковская валютная биржа, Нижегородская валютнофондовая биржа, Самарская валютная межбанковская биржа. Среди указанных бирж основное место занимает Московская биржа.
К существенным условиям любой операции (сделки) относятся:
Дата заключения сделки (дата сделки) - дата достижения сторонами сделки соглашения по всем ее существенным условиям. Дата валютирования для конверсионных операций - это оговоренная сторонами дата поставки средств на счет контрагента по сделке. Датами валютирования являются только рабочие дни. В случае совершения банком сделки и (или) проведения расчетов по сделке в установленный федеральным законом выходной или праздничный день, а также в выходной день, перенесенный на рабочий день решением Правительства РФ, совершенная сделка и (или) расчеты по сделке проводятся по счетам бухгалтерского учета первым рабочим днем, следующим за данным нерабочим днем.
В зависимости от даты валютирования конверсионные операции делятся:
Банк России определяет кассовую (наличную) сделку как сделку, исполнение которой осуществляется не позднее второго рабочего дня после ее заключения. К ним относятся сделки:
Дата валютирования сделок «на тоде» совпадает с днем заключения сделки, а сделок «на томе» наступает на следующий за днем заключения сделки рабочий день. Исполнение сделок спот осуществляется на второй рабочий день после их заключения. Например, если сделка спот заключена в понедельник, то днем ее исполнения будет среда, а если сделку заключили в четверг, то датой валютирования будет понедельник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).
Сделка спот - наиболее распространенная текущая сделка в мировой практике. В переводе с английского spot означает наличный, имеющийся в наличии. Поэтому термины «наличная», «кассовая» используются для обозначения текущих валютных сделок, хотя большинство таких сделок (как и вообще всех валютных операций) осуществляется безналичным путем. Рынок текущих конверсионных операций называют спот-рынком {spot market).
К текущим конверсионным операциям относятся также операции банков по покупке-продаже наличной иностранной валюты физическим лицам (как резидентам, так и нерезидентам).
Срочная сделка определяется Банком России как сделка, исполнение которой осуществляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после ее заключения. Срочные сделки имеют две особенности:
К срочным относятся три вида сделок:
Форвардные операции {forward operations, или fwd) - наиболее широко используемый банками вид срочной сделки. Они применяются для страхования валютных рисков или в целях валютной спекуляции. Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку будущую валютную выручку на срок по курсу форвард. Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок. Валютные спекулянты, играющие на понижение курса («медведи»), продают валюту на срок, рассчитывая, что к моменту исполнения сделки курс валюты на рынке окажется ниже, чем курс форвард. Если ожидания «медведей» оправдаются, они купят валюту по более низкому текущему курсу и продадут ее по более высокому курсу форвард, получив прибыль в виде курсовой разницы. Спекулянты, играющие на повышение курса («быки»), ожидая повышения курса валюты, покупают ее на срок по курсу форвард с тем, чтобы при наступлении срока сделки получить валюту от продавца по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки (курсу форвард), и продать ее на рынке по более высокому текущему курсу, получив курсовую прибыль.
Обычно форвардные сделки заключаются на срок от одной недели до 12 месяцев, причем на стандартные периоды - 1, 2, 3, 6, 9, 12 месяцев (прямые даты валютирования - strait dates). Дата валютирования определяется «со спота». Если, например, трехмесячный форвардный контракт заключен 27 января 2013 г., дата валютирования придется на 29 апреля 2013 г. (27 января 2013 г. + 3 месяца). Когда дата спот приходится на последний день месяца, действует «правило последней даты месяца» {end of month rule). Так, если форвардная сделка на один месяц заключена 26 февраля 2013 г. с датой спот 28 февраля, то дата валютирования придется на последний день марта, т.е. на 31 марта, а не на 28 марта.
Если срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, то контракт считается заключенным на короткие даты {short dates). Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, то сроки сделок называются ломаными датами {broken dates).
Чаще всего форвардные сделки завершаются путем поставки иностранной валюты. Но форвардный контракт может исполняться и без поставки иностранной валюты - путем проведения контрсделки (встречной сделки) на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Форвардный контракт без поставки базового актива называется расчетным форвардом. Например, банк заключил в январе 2013 г. одномесячную форвардную сделку на продажу 1000 долл. США по курсу 31,90 руб. за доллар. В феврале он должен поставить 1000 долл, в обмен на 31 900 руб. В случае расчетного форварда банк вместо поставки долларов совершит встречную сделку, т.е. купит 1000 долл, за рубли по текущему курсу. Если в феврале 2013 г. текущий курс составил 31,70 руб., то банк купил 1000 долл, за 31 700 руб., следовательно, результатом проведения расчетного форварда стала выплата банку в феврале его контрагентом 200 руб. (31 900 - 31 700).
Курс по форвардной сделке, как правило, отличается от курса по сделке спот. Форвардный курс устанавливается методом премии или скидки. Премия означает, что форвардный курс выше, а скидка - ниже, чем спот-курс. Разницу между курсами спот и форвард называют форвардной разницей, форвардными пунктами или своп- разницей, своп-пунктами (swap points, swap rate). Это объясняется тем, что разница в курсах двух сделок стандартной сделки своп определяется в форвардных пунктах.
Различие между спот-курсом и форвардным курсом отражает прежде всего разницу в процентных ставках за соответствующий период по обмениваемым валютам. Форвардные премии и скидки позволяют нивелировать разницу в процентных ставках. Валюта с низкой процентной ставкой котируется на рынке форвард с премией по отношению к валюте с более высокой ставкой. Валюта с более высокой ставкой процента котируется со скидкой. Следовательно, на валютном рынке преимущество более высокой процентной ставки по какой-либо валюте имеет тенденцию компенсироваться снижением курса этой валюты на форвардном рынке по сравнению со спот-курсом.
Ситуация, когда форвардная премия (скидка) в процентах к курсу спот соответствует разнице в процентных ставках, называется паритетом процентных ставок. Приблизительная своп-разница в условиях паритета процентных ставок определяется по формуле
Относительные (в процентах годовых) затраты на страхование валютного риска, когда известны форвардные пункты, можно определить так:
Опцион в переводе с английского (option ) означает выбор, право выбора. Особенность опционной сделки, т.е. сделки, объектом которой является опцион, состоит в том, что покупатель (держатель) опциона приобретает не саму валюту, а право на ее покупку, т.е. опцион на покупку - опцион колл (от англ, call option ), или продажу, т.е. опцион на продажу - опцион пут (от англ, put option ).
Опционную сделку можно рассматривать как своеобразную разновидность форвардной сделки. В отличие от обычной форвардной сделки, обязательной к исполнению, опционная дает покупателю право выбора. Если ему выгодно, то он исполняет, или совершает, опцион (т.е. покупает или продает определенное количество валюты по условленной цене - цене исполнения, совершения), если невыгодно - не исполняет. За это право покупатель выплачивает продавцу опциона во время подписания контракта премию (цену опциона).
В случае неисполнения опциона покупатель теряет только премию. Продавец опциона, т.е. лицо, выписывающее опцион, в отличие от покупателя берет на себя обязательство продать или купить оговоренное количество валюты по цене совершения, если покупатель опциона пожелает исполнить опцион. При продаже опциона колл продавец опциона обязуется продать, а при продаже опциона пут - купить валюту. Если у покупателя опциона премия ограничивает размер валютного риска, то у продавца прибыль не может превысить сумму премии.
Различают опционы американского и европейского типов. Опцион американского типа может быть исполнен в любой день в течение согласованного срока опциона, европейский исполняется в заранее согласованную дату.
Таким образом, валютный опцион можно определить как право для покупателя и обязательство для продавца опциона купить или продать иностранную валюту по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Как и другие срочные сделки, валютные опционы используются для страхования валютных рисков и валютной спекуляции.
Валютный своп - это одновременное заключение двух противоположных (встречных) конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами исполнения. Дата исполнения более близкой по сроку сделки называется датой валютирования свопа, а дата исполнения обратной (встречной) сделки - датой окончания свопа (maturity date). Когда первая сделка свопа является продажей, а вторая - покупкой валюты, то своп называют «продал/купил своп» (sell/buy swap, или s/b swap). Другое наименование данного типа свопа (обычно применительно к свопам с ценными бумагами) - сделка репорт, или репо.
Комбинация сделок в обратном порядке - сначала покупка, а потом продажа - называется «купил/продал своп» (buy/sell swap, или b/s swap). Такой своп называют также (особенно применительно к сделкам с ценными бумагами) сделкой депорт, или обратным репо.
По срокам различают три типа свопа:
Стандартный своп - сочетание сделок спот и форвардной, т.е. покупка или продажа двух валют на условиях спот с одновременным заключением встречной сделки на срок с теми же валютами.
Своп называется коротким (до спота), если дата валютирования первой сделки сегодня, а обратной сделки - завтра (overnight swap , или о/п swap) или если дата исполнения первой сделки завтра, а обратной - на споте (tomorrow - next swap, или t/n swap).
Форвардный (после спота) своп - это комбинация двух форвардных сделок, причем контрсделка заключается на условиях более позднего форварда, чем первая.
Валютные свопы используются преимущественно для снижения затрат по получению ресурсов в иностранной валюте, страхования валютных и процентных рисков, валютной спекуляции. Причем с их помощью можно хеджировать (страховать) не только краткосрочные, но и долгосрочные процентные и валютные риски, так как в отличие от других валютных операций сделки своп могут заключаться на сроки, превышающие один год. Валютные свопы широко используются не только коммерческими, но и центральными и международными банками, в том числе и Банком России. Имеются особенности при проведении различных видов сделок:
Фьючерсные контракты могут исполняться либо поставкой валюты, либо совершением контрсделки (обратной, встречной сделки). Как правило, фьючерсные контракты исполняются не путем поставки валюты, а посредством совершения контрсделки, т.е. выкупом ранее проданных или продажей ранее купленных контрактов. Контракты исполняемые (закрываемые) таким образом называют расчетными.
Результатом закрытия расчетного контракта является уплата проигравшей стороной и получение выигравшей разницы между курсами валюты в день заключения и в день исполнения (ликвидации, закрытия) контракта. Эту разницу выплачивает выигравшей стороне и получает с проигравшей стороны расчетный центр биржи. Продавец и покупатель фьючерсного контракта могут действовать независимо друг от друга и ликвидировать свой контракт путем совершения контрсделки, что обеспечивает высокую степень ликвидности (т.е. реализуемости) фьючерсных контрактов.
Это обусловлено обезличенным характером фьючерсных контрактов. Сразу после заключения фьючерсные контракты регистрируются в расчетном центре биржи, и затем продавец и покупатель вообще не выступают как две стороны, подписавшие контракт; для каждого из них противоположной стороной является расчетный центр биржи.
Цели фьючерсных сделок - хеджирование валютного риска и спекуляция. Банк, беря на себя валютный риск своих клиентов, проводя форвардные сделки, может перестраховаться с помощью обратного фьючерсного контракта. Результат по фьючерсной сделке компенсирует результат на форвардном рынке, т.е. потери (прибыль) банка по форвардной сделке компенсируются прибылью (убытком) от фьючерсной операции.
Валютные операции по сделкам между уполномоченными банками, совершаемым ими от своего имени и за свой счет, осуществляются в порядке, установленном Банком России. Без ограничений осуществляются валютные операции между резидентами и уполномоченными банками, связанные:
Таким образом, нормативные документы Банка России и других законодательных органов позволяют установить стабильную финансовую основу проведения валютных операций, чтобы предотвратить стоимостные потери по валютным операциям реальной практики коммерческих банков.
В широком смысле под валютными операциями понимаются операции с валютой и валютными ценностями. В соответствии с Федеральным законом от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» под валютными операциями понимаются:
а) приобретение резидентом у резидента и отчуждение резидентом в пользу резидента валютных ценностей на законных основаниях, а также использование валютных ценностей в качестве средства платежа;
б) приобретение резидентом у нерезидента либо нерезидентом у резидента и отчуждение резидентом в пользу нерезидента
либо нерезидентом в пользу резидента валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг на за-
конных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа;
в) приобретение нерезидентом у нерезидента и отчуждение нерезидентом в пользу нерезидента валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг на законных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа;
г) ввоз на таможенную территорию Российской Федерации и вывоз с таможенной территории Российской Федерации валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг;
д) перевод иностранной валюты, валюты Российской Федерации, внутренних и внешних ценных бумаг со счета, открытого за пределами территории Российской Федерации, на счет того же лица, открытый на территории Российской Федерации, и со счета, открытого на территории Российской Федерации, на счет того же лица, открытый за пределами территории Российской Федерации;
е) перевод нерезидентом валюты Российской Федерации, внутренних и внешних ценных бумаг со счета (с раздела счета),
открытого на территории Российской Федерации, на счет (раздел счета) того же лица, открытый на территории Российской Федерации.
Принципы классификации валютных операций. По экономическому содержанию все операции с валютой можно условно разделить на четыре группы:
1) операции, связанные с переводом валютных средств;
2) операции, связанные с движением капитала в валюте с целью его прироста;
3) спекулятивные операции;
4) операции, направленные на сохранение способности капитала приносить доход.
1. Операции, связанные с переводом валютных средств, - первая группа валютных операций.
Перевод валютных средств может осуществляться с помощью кредитных карточек, дебетных карточек, банковских переводов, документарных инкассо, документарных аккредитивов, расчетов по открытому счету, расчетов чеками (расчетными, дорожными, еврочеками), трансферта. Названные операции относятся к расчетным банковским операциям, осуществляемым в валюте.
2. Операции, связанные с движением капитала в валюте с целью его прироста, - вторая группа валютных операций. К операциям, связанным с движением капитала в валюте с целью его прироста, относятся:
1) депозиты;
2) вклады;
3) коммерческий кредит;
4) кредит по открытому счету;
5) вексельный (учетный) кредит;
6) финансовый кредит;
7) овердрафт;
8) акцептный кредит;
9) форфейтинг;
10) факторинг.
Названные операции относятся к кредитным банковским операциям, осуществляемым в валюте.
3. Спекулятивные операции - третья группа валютных операций. К спекулятивным операциям относятся операции с валютой, которые приносят доход от изменения курсов валют. Основой спекулятивных операций являются обменные (конверсионные) операции. К спекулятивным операциям относятся следующие операции:
2) форвард;
4) репорт;
5) депорт;
6) арбитраж;
7) валютные спекуляции;
8) лидз энд легз;
9) валютный опцион;
10) валютный фьючерс и пр.
Сделка «спот» (от англ. spot - наличный, немедленно оплачиваемый) представляет собой обмен валютами, который производится физическими лицами немедленно, а юридическими - в течение двух рабочих дней, не считая дня заключения сделки. Текущий курс валюты называется курсом спот.
Сделка «форвард» (от англ. forward - передовой, готовый) означает договор об обмене валютой через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.
Форвардные контракты:
1) заключаются вне биржи;
2) являются обязательными для исполнения;
3) нестандартизированные.
Форварды являются объектом внебиржевой торговли. Сроки форвардных контрактов варьируются в пределах от недели до пяти лет. В основе расчета форвардного курса лежит курс спот:
Форвардный курс - курс спот (1+ MIBOR) / (1+ LIBOR)
Сделка «своп» (от англ. swap, swop - обмен, менять) представляет собой одновременное заключение двух сделок - спот и форвард, т.е. обмен двумя валютами на условиях спот с последующим обратным обменом этими валютами на условиях форвард.
Своп = спот + форвард
Репорт (от франц. report) - игра на повышение - продажа валюты по курсу спот с условием ее последующего выкупа через определенный срок по более высокому курсу. Предполагается, что текущий рыночный курс будет выше курса покупки.
Депорт (от франц. deport) - игра на понижение - покупка валюты по курсу спот с условием ее последующей продажи через определенный срок по новому, более высокому курсу. Предполагается, что текущий рыночный курс будет ниже курса продажи.
Арбитраж (от франц. arbitrage) в валютных операциях сделка купли-продажи валюты с целью получения прибыли. Существует несколько разновидностей арбитражных сделок.
Валютный арбитраж - покупка валюты с одновременной продажей ее в целях получения прибыли от разницы валютных курсов.
Временной валютный арбитраж предполагает получение прибыли от разницы валютных курсов во времени.
Пространственный валютный арбитраж предполагает получение прибыли от разницы валютных курсов на разных рынках (биржах).
Простой валютный арбитраж осуществляется с одной иностранной валютой и российским рублем или с двумя иностранными валютами.
Сложный валютный арбитраж осуществляется с большим числом валют.
Процентный арбитраж - сочетание обмена валютами и депозитной операции с целью получения прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам.
Процентный арбитраж с форвардным покрытием представляет собой покупку валюты по курсу спот, размещение ее в срочный депозит и одновременную продажу по форвардному курсу.
Процентный арбитраж без форвардного покрытия представляет собой покупку валюты по курсу спот, размещение ее в срочный депозит, а по истечении срока депозита - обратную продажу по курсу спот.
Валютные спекуляции (от лат. speculation - высматривание, созерцание) представляют собой операцию с целью получения прибыли от изменения валютных курсов во времени или на различных рынках, связанную с преднамеренным принятием валютного риска.
Валютные спекуляции осуществляются посредством:
1) игры на разнице курсов наличной и безналичной валюты, при которой за рубли производится покупка безналичной иностранной валюты с последующим ее обналичиванием и продажей за рубли:
Рубли -> безналичная иностранная валюта -> обналичивание -> рубли;
2) игры на разнице курсов различных валют, при которой используются следующие схемы:
Рубли -> валюта стран ближнего зарубежья -> СКВ -> рубли;
Рубли -> СКВ -> валюта стран ближнего зарубежья -> рубли.
Лидз энд легз (от англ. leads and lags - опережение и отставание) - валютные операции, связанные с манипулированием сроками расчетов по контрактам с целью получения финансовых и других выгод.
Лидз энд легз может:
1) оформляться как договоренность сторон по контракту посредством изменения сроков и условий платежа;
2) выражаться в нарушении одной из сторон условий контракта.
Лидз энд легз применяется во внешней торговле, если ожидается изменение:
1) валютных курсов;
2) процентных ставок;
3) системы валютных ограничений;
4) налогообложения и т.д.
Основными формами лидз энд легз являются:
1) досрочная оплата товаров, услуг или задержка платежа;
2) отсрочка самой коммерческой операции или ее оформление в кредит;
3) ускорение или замедление репатриации прибыли, выплаты процентов, дивидендов или погашения кредитов.
Под репатриацией (от лат. repatriate - возвращаться на родину) в данном случае понимается перевод денежных средств, полученных за границей, в страну, гражданином которой является владелец этих средств.
Валютный опцион (от лат. option - выбор) представляет собой контракт, дающий право его владельцу купить или продать в будущем партию валюты на определенных условиях.
Принципы классификации валютных опционов.
1. По праву, которое опцион дает своему владельцу, различают:
1) опцион на продажу (опцион «пут»), который дает право своему владельцу в течение определенного срока продать определенное количество валюты лицу, выписавшему опцион, но без обязательства эту сделку совершить;
2) опцион на покупку (опцион «колл»), который дает право своему владельцу в течение оговоренного срока купить определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион, но без обязательства эту сделку совершить;
3) двойной опцион (опцион стеллаж или опцион «пут-колл»), который дает своему владельцу право в течение оговоренного срока либо продать определенное количество валюты лицу, выписавшему опцион; либо купить определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион (но не купить и продать одновременно!), но без обязательства эту сделку совершить.
2. По срокам исполнения опциона различают:
1) американский опцион - исполняется в любой день срока действия контракта;
2) европейский опцион - исполняется в последний день контракта.
Под сроком опциона понимается дата, по истечении которой, или период времени, по истечении которого опцион не может быть использован.
3. По видам валюты, являющейся предметом контракта, различают: опцион на доллары; опцион на евро и пр.
Опцион имеет свой курс. Под опционным курсом понимается цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) валюту. Опционный курс принято называть страйк-ценой (от англ. strike price - цена).
Ценой самого опциона является премия (или комиссионные), которую покупатель опциона выплачивает продавцу опциона (лицу, выписавшему или перепродавшему опцион). Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.
Премия состоит из двух элементов:
1) внутренняя стоимость;
2) временная стоимость.
Под внутренней стоимостью (внутренней ценностью) опциона понимается потенциальный доход владельца опциона от его реализации.
Временная стоимость (временная ценность) отражает риски, возникающие при торговле опционами. На величину временной стоимости влияют:
1) страйк-цена;
2) движение курсов валют;
3) изменение процентных ставок;
4) объемы спроса и предложения на валютном рынке.
Временная стоимость достигает максимальной величины, если текущая цена (курс спот) равна страйк-цене. При этом вероятность отклонения текущей цены в ту или иную сторону весьма велика. Временная стоимость равна нулю, если вероятность колебания текущей цены (цены спот) на дату исполнения контракта приближается к нулю.
Как уже было сказано выше, опционная сделка не является обязательной для лица, купившего опцион. Владелец опциона по своему усмотрению может:
1) либо реализовать опцион (выполнить сделку);
2) либо оставить опцион нереализованным (не выполнить сделку);
3) либо перепродать опцион.
Рост обменного курса валюты по сравнению со страйк-ценой называется апсайд (от англ. upside - верхняя сторона).
Снижение обменного курса валюты по сравнению со страйк-ценой называется даунсайд (от англ. downside - нижняя сторона).
Валютный опцион является формой страхования валютных рисков, при которой:
1) покупатель имеет возможность получить доход в случае благоприятного изменения обменного (текущего) курса по сравнению со страйк-ценой, т.е. от апсайда;
2) покупатель защищен от риска неблагоприятного изменения обменного (текущего) курса по сравнению со страйк-ценой, т.е. от даунсайда;
Валютный фьючерс (от англ. future - будущее) - контракт на куплю-продажу валюты в будущем, в соответствии с которым продавец принимает обязательство продать, а покупатель обязательство купить определенное количество валюты по установленному курсу в указанный срок.
Валютный фьючерс не что иное, как стандартизированный форвард, отличительными признаками которого являются:
1) фиксированный объем операций для каждой из торгуемых валют, заданный стандартизированным объемом партии валюты;
2) налагаемые биржей ограничения дневных колебаний курсов фьючерсов;
3) исполнение контрактов в определенные дни - в каждую третью среду месяца;
4) прибыли выплачиваются, а убытки покрываются немедленно в тот же день, когда они возникают.
Валютные фьючерсы позволяют:
1) хеджировать инвесторам риск, связанный с неблагоприятными изменениями курса валют на рынке;
2) биржевым спекулянтам извлекать прибыль от изменения валютных курсов.
Валютные фьючерсы являются объектом только биржевой торговли.
4. Операции, направленные на сохранение способности капитала приносить доход - четвертая группа валютных операций.
В целях сохранения способности капитала в валюте приносить высокий доход осуществляют операции, с помощью которых можно снизить валютный риск, под которым понимается вероятность убытка от неблагоприятного изменения валютных курсов. Осуществление таких операций называется страхованием валютных рисков или, в зарубежной практике, хеджированием. При этом под хеджированием понимается совокупность методов страхования валютного риска в валютных, кредитных, инвестиционных и внешнеторговых операциях, прежде всего путем создания взаимных специальных встречных требований и обязательств в другой иностранной конвертируемой валюте, чем установленная по данной внешнеторговой сделке валюта конечного платежа. Распространенной формой хеджирования является одновременное заключение взаимных срочных сделок на продажу и покупку иностранной конвертируемой валюты. Хеджирование подразумевает текущее страхование валютных, инвестиционных и других рисков посредством:
Внешнеторговых (в том числе бартерных) и кредитных операций;
Срочных валютных сделок;
Изменения (варьирования) валюты платежа по внешнеторговой и кредитной сделке;
Государственного страхования валютных и внешнеторговых рисков;
Создания экспортерами (продавцами) собственных фондов валютных резервов для покрытия (финансирования) возможных убытков в результате изменения уровня валютного курса валюты расчетов и валюты платежа;
Получения гарантий (включая специальные валютные гарантии) от банков, в том числе иностранных.
В отечественной экономической литературе страхование валютных рисков и хеджирование не всегда понимаются однозначно.
Под страхованием валютных рисков понимаются меры по их снижению при осуществлении внешнеэкономической деятельности, при которой валютные риски наступают в момент поступления выручки на счет экспортера.
Во внешнеторговых контрактах фиксируются различные виды валют, которые можно классифицировать по разным признакам.
Принципы классификации валют во внешнеторговых контрактах.
1. По назначению различают валюту цены и валюту платежа.
Под валютой цены (валютой сделки) понимается валюта, в которой устанавливается цена товара (услуги) или выражается сумма предоставленного международного кредита.
Под валютой платежа понимается валюта, в которой производится фактическая оплата товара (услуги) или погашение международного кредита. Валюта цены и валюта платежа могут совпадать или не совпадать. При этом несовпадение, как правило, происходит при выражении контрактных цен в традиционных валютах, в коллективных валютах или при клиринговой системе расчетов.
2. По способу установления различают:
1) твердые, или фиксированные, цены, которые устанавливаются в момент подписания контракта и не подлежат изменению в течение всего срока его действия;
2) подвижные цены, которые фиксируются при заключении контракта, но могут быть пересмотрены, если рыночная цена товара, являющегося предметом контракта, к моменту его поставки изменится;
3) скользящие цены, которые исчисляются в момент исполнения контракта путем пересмотра договорной цены с учетом изменений в издержках производства, происшедших в течение срока действия контракта (применяются в контрактах на продукцию, требующую длительного срока изготовления; при частичных поставках рассчитываются отдельно на каждую поставку).
Применительно к ценам во внешнеторговых контрактах делаются специальные оговорки, которые называются «ценовыми оговорками»:
1) в контрактах с твердой (фиксированной) ценой делается оговорка «цена твердая, изменению не подлежит»;
2) в контрактах с подвижной ценой делается оговорка о понижении или повышении цены, предусматривающая изменение цены контракта в случае изменения рыночной цены товара к моменту исполнения сделки;
3) в контрактах со скользящей ценой делается оговорка о пересмотре договорной цены в случае изменения издержек производства на изготовление товара, являющегося предметом контракта.
3. По стране происхождения валюты различают:
1) валюту страны экспортера;
2) валюту страны импортера;
3) валюту третьей страны.
Существуют следующие методы страхования (снижения) валютного риска, применяемые предприятиями при совершении внешнеэкономических сделок:
1) правильный выбор валюты цены;
2) регулирование валютной позиции по заключаемым внешнеэкономическим сделкам;
3) валютные оговорки;
4) форвардные операции.
Первый метод заключается в выборе валюты цены, изменение курса которой будет выгодно для данного участника внешнеэкономической сделки:
1) экспортер должен выбрать «сильную» валюту, курс которой в течение срока контракта будет повышаться;
2) импортер, напротив, должен выбрать «слабую» валюту, курс которой в течение срока контракта будет понижаться.
При этом следует помнить, что прогноз движения курсов валют в самом лучшем случае возможен с вероятностью не более 70%.
Второй метод - метод регулирования валютной позиции по заключаемым внешнеэкономическим сделкам - заключается в достижении сбалансированной структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам, что может быть достигнуто двумя способами:
1) при одновременном подписании контрактов на экспорт и импорт необходимо, чтобы они заключались в одной валюте и сроки платежей примерно совпадали (в этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту компенсируются прибылью по импорту, и наоборот);
2) если предприятие специализируется только на одном виде деятельности (либо экспорт, либо импорт), то необходима диверсификация валютной структуры, т.е. заключение контрактов с применением различных валют, имеющих тенденции к противоположному изменению курсов.
Третий метод - валютные оговорки - заключается во внесении в текст контракта условия о пересмотре суммы платежа в той же пропорции, в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношению к валюте оговорки.
Внесение в текст внешнеторгового контракта валютных оговорок позволяет участникам сделки нести «равный» риск и сотрудничать на взаимовыгодной основе в течение всего срока его действия.
Виды валютных оговорок:
1) косвенные;
2) прямые;
3) мультивалютные, в том числе на базе коллективных валют (на базе СДР).
Косвенные валютные оговорки применяются в тех случаях, когда валюта цены зафиксирована в одной из наиболее распространенных в международных расчетах, а платеж предусмотрен в другой, обычно национальной валюте.
Текст оговорки: «Цена в долларах США, платеж в японской иене. Если курс доллара к иене накануне дня платежа изменится по сравнению с курсом на день заключения контракта, то соответственно изменяются цена товара и сумма платежа».
Прямые валютные оговорки применяются в случае совпадения валюты цены и валюты платежа. При этом сумма платежа, обусловленная в контракте, ставится в зависимость от изменения курса валюты расчетов по отношению к другой, более стабильной валюте, называемой валютой оговорок. Прямая валютная оговорка направлена на сохранение покупательной способности валюты на прежнем уровне.
Текст оговорки: «Цена товара и платеж в долларах США. Если на день платежа курс доллара к японской иене на валютном рынке в Нью-Йорке будет ниже его курса на день заключения контракта, то цена товара и сумма платежа в долларах соответственно повышаются».
Мультивалютные оговорки направлены на коррекцию суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально подобранному набору валют («валютной корзине»), курс которых рассчитывается на базе среднеарифметического процента отклонения курса каждой из валют «корзины» от исходного уровня или на базе изменения расчетного среднеарифметического курса оговоренного набора валют.
Текст оговорки: «Цена товара и платеж в долларах США. За два рабочих дня до момента подписания контракта № от « » 200_г. СДР равнялся долларам США по котировке МВФ. Если за два рабочих дня, предшествующих дате платежа, стоимость СДР в долларах США изменится на 2 и более процента по сравнению с котировкой СДР в долларах США, зафиксированной за два рабочих дня до момента подписания настоящего контракта, сумма платежа будет автоматически пересчитана покупателем в той же пропорции, в какой изменилась стоимость СДР в долларах США на дату платежа по сравнению с данной котировкой в момент подписания настоящего контракта. Для проведения расчетов по настоящему контракту будет применяться котировка МВФ, публикуемая агентством «Рейтер».
Четвертый метод - форвардные операции - состоит в форвардном покрытии внешнеторговой сделки. При подписании внешнеторгового контракта экспортер, зная примерный график поступления платежей по контракту, заключает со своим банком соглашение о переуступке ему будущих поступлений в валюте по заранее определенному форвардному курсу. Таким образом, экспортер может заранее определить сумму своей выручки в национальной валюте и, исходя из этого, устанавливать цену контракта.
Под хеджированием (от англ. hedge - изгородь, ограда) понимаются методы страхования валютных рисков от неблагоприятных изменений курса валют в будущем. Контракт, заключаемый в целях страхования от рисков изменения курсов валют, называется хеджем. Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется хеджером.
Существуют два основных метода хеджирования:
1) на повышение;
2) на понижение.
Хеджирование на повышение (хеджирование покупкой, длинный хедж) - биржевая операция по покупке срочных контрактов (форвардных или опционных). Этот метод связан с покупкой контракта, а следовательно, занятием длинной позиции на рынке. Применяется в случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения курсов валют в будущем. Позволяет установить покупную цену, т.е. курс валюты, намного раньше, чем она будет приобретена.
Хеджирование на понижение (хеджирование продажей, короткий хедж) - биржевая операция по продаже срочных контрактов. Этот метод связан с продажей контракта, а следовательно, занятием короткой позиции на рынке. Применяется в случаях, когда необходимо застраховаться от возможного понижения курса валюты в будущем. Позволяет зафиксировать курс и сделать доходы или расходы более предсказуемыми.
Глобализация экономики, экономическая свобода граждан и коммерческих структур привели к тому, что широко распространились разные виды валютных сделок. Согласно общепринятому определению, это операции, совершаемые с валютными ценностями, урегулированные внутристрановым и международным законодательством. Их участниками являются резиденты, т.е. граждане государства и образованные ими компании, и нерезиденты, т.е. экономические субъекты других стран.
В современной экономике валютными операциями называются сделки, совершаемые с валютными ценностями. К числу последних относится:
Ключевой нормативный акт РФ, регулирующий совершение валютных операций, – 173-ФЗ, принятый в 2003 году. Он устанавливает правила совершения сделок, принципы и порядок осуществления контроля, перечень надзорных органов.
До 2006 года ФЗ содержал множество ограничений для экономических субъектов, целью которых было предотвращение вывоза золотовалютных резервов из РФ. В 2006 году действие отдельных пунктов нормативного акта прекратилось, что обеспечило бизнес-структурам большую свободу при работе с валютными ценностями.
173-ФЗ, описывающий сущность и виды валютных операций, называет двух субъектов таких взаимоотношений:
1. Резиденты
К ним относятся:
Совершение валютных операций между резидентами запрещено, кроме исключений, оговоренных в 173-ФЗ.
2. Нерезиденты
Право совершения валютных операций отводится банковским структурам, создаваемым в соответствии с законодательством РФ и имеющим лицензию на работу с иностранными денежными знаками.
В целях недопущения злоупотреблений и вывода капитала из страны в России действует валютное регулирование. Согласно тексту 173-ФЗ, оно проводится по следующим принципам:
Цель валютного контроля – обеспечение соблюдения всеми участниками сделок положений валютного законодательства. В России надзорные функции в этой сфере выполняет:
Перечисленные органы выполняют регулирующие функции на федеральном уровне. Непосредственно на местах контроль проводится коммерческими банками, специалисты которых отвечают за правильность обработки валютных переводов и получение от клиента необходимых сведений. Если у кредитной организации возникают вопросы, она вправе запрашивать у коммерческой структуры дополнительные документы касательно проводимой операции: договоры, счета, акты, товарные накладные и т.д.
173-ФЗ называет следующие разновидности валютных операций:
Подробное описание понятий и видов валютных операций дано в ст. 6, 9 и 10 173-ФЗ. В частности, в нормативном акте говорится, что сделки между резидентами и нерезидентами проводятся без ограничений. Единственный нюанс – право банков устанавливать собственные требования к заполнению документов при обмене валюты, а в ситуациях, предусмотренных действующим законодательством, проводить идентификацию личности клиента.
Согласно положениям 173-ФЗ, нерезиденты вправе без ограничений осуществлять валютные операции между собой. Они могут совершать переводы с собственных счетов или без открытия банковского счета, заключать сделки с ценными бумагами РФ.
Согласно ст. 9 173-ФЗ, валютные сделки между резидентами запрещаются. Действующее законодательство допускает ограниченный перечень операций:
Это основные виды валютных операций, допустимых действующим законодательством между резидентами РФ – гражданами и организациями. Полный их перечень с уточнениями дан в ст. 9 173-ФЗ.
Несоблюдение положений нормативно-правовых актов влечет наступление административной ответственности. Так, в ст. 15.25 КоАП РФ, говорится, что совершение разных видов валютно-обменных операций минуя уполномоченные банки грозит для субъектов-участников наложением штрафа в размере от ¾ до 1 от полученной незаконным путем прибыли.
Если гражданин несвоевременно уведомит налоговые органы об открытии (закрытии) счета в зарубежном банке, на него наложат штраф от 1 до 1,5 тыс. руб. Если резидент вовсе «забудет» представить информацию фискалам, денежная санкция возрастет до 4-5 тыс. руб.
В зависимости от продолжительности валютных операций выделяется три их разновидности:
1. Кассовые
Наименее продолжительные операции по времени. Это обмен наличной валюты, осуществляемый в уполномоченных банках.
2. Текущие
Это выплата в Россию из нее доходов в виде заработной платы, премий, ввоз и вывоз товаров и услуг при условии, что отсрочка платежа составляет не более 180-ти дней, расчеты по ссудам, выданным менее чем на 180-ти-дневный срок.
Операции, попадающие под определение текущих, совершаются без ограничений, специального разрешения ЦБ РФ не требуется.
3. Капитальные
Это расчеты с отсрочкой платежа более 180-ти дней, долгосрочные кредиты, покупка недвижимости за рубежом. Подобные сделки способны повлиять на платежный баланс страны, поэтому находятся под особым контролем ЦБ РФ.
Согласно действующему законодательству, нижнее звено, уполномоченное контролировать совершаемые хозяйствующими субъектами валютные операции, – коммерческие банки. Они вправе запрашивать у фирм и физических лиц документы, необходимые для понимания сущности и правомерности осуществляемого платежа.
Например, резидент РФ, желающий перевести средства на собственный счет за рубежом, представляет банку уведомление об открытии счета с отметкой о получении.
Организации, желающие совершить оплату иностранному партнеру, представляют в банк подписанный договор, счет, иные документы, раскрывающие условия поставки товаров или оказания услуг. Если объем взаиморасчетов превышает 50 тыс. в долларовом эквиваленте, предварительно открывается паспорт сделки.
Чтобы упростить работу валютных контролеров, отправители средств обязательно указывают вид валютной операции в платежном поручении. Дополнительно составляется справка о валютных операциях, содержащая сведения о конкретном платеже и открытом паспорте сделке или номере договора, заключенного между резидентом и нерезидентом.
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .
Под валютными операциями понимаются следующие сделки:
Валютные операции делятся на две большие категории: текущие и те, что связаны с движением капитала.
Текущие валютные операции включают в себя:
Валютные операции, связанные с движением капитала:
Срочные валютные операции и их виды - это сделки, которые осуществляют защиту от Основные виды валютных срочных операций - это
форварды, фьючерсы, опционы, своп, лидз енд легсы.
Форвард - это внебиржевая валютная сделка, которая совершается банком или коммерческими организациями на основе договора и предусматривающие компенсацию убытков обеих сторон от изменения процентных ставок.
Фьючерс - это валютный контракт, по которому поставляется определенное количество валюты по курсу, определенному заранее в течение определенного времени.
Опцион - валютной операции дает возможность покупки-продажи валюты по зафиксированной цене в определенный момент времени.
Лидз енд легс - это ускорение или замедление платежей в валютной торговле для защиты сделки от риска.
СВОП - это банковская сделка, которая состоит из 2 взаимозасчитывающихся сделок на одинаковую сумму, которые заключаются в один день, из одна является срочной, а вторая с немедленной поставкой.
Основными видами валютных операций являются:
Валютные операции являются одной из наиболее весомых составляющих дохода банка, а потому с каждым годом расширяется диапазон таких услуг.
