Мне написали письмо с обвинением, что на конец уходящего года я предсказал курс доллара на уровне 80 руб. Это тот редкий случай, когда приятно, что ругают. Человек не поленился и нашел мой январский твит. А если ещё и написал, значит, рассчитывал на прогноз. Это мне льстит. Но на этот раз я поступлю мудрее. Попросил знакомых экспертов и аналитиков дать прогноз по курсу доллара и евро к декабрю 2017 года.
По итогам опроса 10-и людей к концу 2017-го ждём доллар по 65,2 руб., а евро по 69,2.
Самый оптимистичный прогноз по курсу рубля у , вице-президента Золотого монетного дома. Он ждет укрепления нашей валюты до 55 руб. за доллар и 54 руб. за евро. Самая пессимистичная оценка у финансового консультанта :
"Я считаю, что курс рубля будет падать. Причины - слабая экономика и низкие цены на нефть и газ, а также большая вероятность их падения, но не роста. Поэтому я предположу, что в 2017 году курс доллара к рублю вырастет, как минимум, до 73-78 рублей. А более пессимистичный прогноз - 80-85 рублей за 1 доллар. Курс доллара к евро, видимо, сильно не изменится и будет к концу года на уровне 1,13-1,15".
Для полноты картины добавлю оценку ещё 10 человек. Во-первых, это прогноз спикеров недавней конференции Ведомостей "Макроэкономический прогноз на 2017 год" (видео). Во-вторых, это аналитики, которым такой же вопрос, как и я, недавно задали журналисты Sravni.ru ().
С учетом данных из обоих табличек усредненная оценка курса доллара на конец 2017 года - 64,4. Прогноз по курсу евро - 69,9.
Строго говоря, доллар ждут по 65, а евро по 70.
Сохраняем пост в закладках, чтобы через год знать героев и антигероев в лицо!
Понравилась статья?Укрепление курса рубля сейчас основывается на слишком оптимистических ожиданиях продолжающегося роста цены на нефть и отмены санкций. Эти надежды отвлекают внимание от фундаментальных проблем рубля, т.е. от роста импорта и дефицита долларовой ликвидности. Мы ожидаем, что эти факторы сохранят курс рубля в диапазоне 60-65 руб./$ в 2017 г., то есть на уровне, который отражает его справедливую стоимость.
Позитивное настроение на рынке способствовало укреплению рубля до 59-60 руб./$.
Курс рубля укрепился с 65 руб./$ в самом конце ноября до 59-60 руб./$ к январю 2017 г. За этим, в первую очередь, стоит повышение цены на нефть примерно с уровней $45-55/барр., на которых она находилась с марта прошлого года, до $55/барр и выше в начале декабря. Этот рост произошел на ожиданиях сделки ОПЕК, хотя некоторые эксперты отрасли с осторожностью смотрят на способность стран-участниц обеспечить фактическое снижение объемов добычи.
Кроме того, в конце декабря российский рынок укрепился во мнении, что после инаугурации нового президента США Дональда Трампа санкции против России могут быть отменены: формирование ожиданий в отношении притока капитала в Россию способствовало укреплению рубля с начала этого года.
Рис. 2. Баланс текущего счета России, $ млрд
Ожидания преувеличены: текущий счет под давлением 8,5% г/г роста импорта в 4К16:
Мы считаем, что ожидания улучшений текущего и капитального счетов не имеют под собой прочного фундамента в данный момент. Что касается текущего счета, то у нас нет уверенности в стабильности восстановления цен на нефть. Риск, связанный с замедлением экономического роста в Китае, серьезен, и может стать веским аргументом в пользу сохранения цены на нефть в диапазоне $50-60/барр. на этот год. Кроме того, статистика текущего счета России вызывает опасения – в 3К16 профицит был пересмотрен с $1,9 млрд до $0,4 млрд, подтверждая наши предыдущие опасения о том, что торговый баланс не выиграл в полной мере от предыдущего ослабления рубля. Рост импорта ускорился с 5,6% г/г в 3К16 до 8,5% г/г в 4К16, на 2017 г. мы прогнозируем рост импорта на 10% г/г. Ненефтяной экспорт снизился на 10% г/г по итогам 2016 г., в том числе на 2,4% г/г в 4К16. В совокупности это привело к тому, что профицит текущего счета в 4К16 составил всего $7,8 млрд против $11 млрд, которые ожидали мы на фоне роста нефтяных цен; и $22,2 млрд против $26,7 млрд, которые ожидали мы по итогам 2016 г. На наш взгляд, сильный текущий счет является ключевым фактором для динамики рубля; однако результаты за 2016 г. оказались разочаровывающими.
Рис. 3. Импорт товаров и услуг, % г/г
Рис. 4. Ненефтяной экспорт России по странам, $ млрд
Россия все еще отрезана от глобальных рынков и ощущает дефицит валютной ликвидности:
Как мы уже упоминали ранее, позитивное настроение к рублю в целом основывается на предположении о том, что Россия больше не будет находиться в изоляции от мировых рынков капитала, что должно способствовать укреплению рубля и снижению локальных процентных ставок. На первый взгляд, в пользу такого сценария говорит приватизация Роснефти: однако, хотя изначально она анонсировалась как финансируемая иностранными инвесторами, сейчас выясняется, что покупка 19,5% акций компании профинансирована кредитом на сумму $8 млрд. от российских банков, что не сгенерировало значительного притока капитала в страну. Более того, в декабре ставки валютного межбанковского рынка стали расти, что заставило ЦБ увеличить объемы валютного РЕПО примерно на $4,5 млрд, хотя в прошлом году регулятор снижал объемы предоставления средств по этому инструменту. Это говорит о том, что вместо снижения локальных рублевых ставок, которое ожидали инвесторы, сближение ставок в валюте и в рублях происходит через повышательное движение ставок в валюте. Очевидно, отмена санкций изменит правила игры: но эта надежда пока не имеет прочного фундамента. По факту же, российские банки находятся в условиях ограниченной валютной ликвидности, дефицит которой обострился с осени 2016 года, что ограничивает возможность укрепления рубля.
Рис. 5. Валютное РЕПО ЦБ, млрд $ и ставки по однодневным валютным кредитам, %
Рис. 6. Чистый поток капитала, $ млрд
Справедливая стоимость рубля составляет 60-65 руб./$ при цене на нефть $60/барр:
В условиях политики свободного плавания рынок должен удерживать курс рубля около равновесного значения. Монетарный подход к определению справедливой стоимости курса, который мы использовали до этого, заключался в сравнении предложения денег с динамикой резервов ЦБ. Хотя при свободном плавании это определение менее релевантно (так как ЦБ больше не присутствует на валютном рынке), оно все же позволяет сопоставлять динамику курса с изменениями спроса на деньги. Этот индикатор соответствовал примерно 65 руб./$ на декабрь 2016 г., к концу этого года он должен составить 70 руб./$ при средней цене на нефть $50/барр. При $60/барр. справедливая стоимость рубля будет находиться в диапазоне 60-65 руб./$ (см график 7).
Разница в промпроизводстве указывает на 60 руб./$: При режиме свободного плавания мы обращаем большее внимание на разницу в промпроизводстве между Россией и развитыми рынками (экономикой США при прогнозировании курс руб./USD), чтобы определить справедливую стоимость валюты. Мы ожидаем боковой тренд в относительной динамике промпроизводства в России и США на протяжении этого года, так как его ускорение в предвыборный период в России может сочетаться с бюджетными стимулами, предоставленными экономической политикой в США. При инфляции 6% в 2017 г. этот индикатор предполагает, что справедливая стоимость рубля составит 60 руб./$ в номинальном выражении к концу этого года (см график 8).
Текущий курс рубля – хороший момент для покупки валюты …: Наш подход на основе справедливой стоимости предполагает, что текущий уровень рыночного курса является хорошим моментом для покупки валюты. Как мы уже говорили в нашем предыдущем обзоре (Перспективы на 2017 г., от 7 декабря 2016 г.), слабый профицит текущего счета, слабый экономический рост и относительно высокая цена на нефть, балансирующая бюджет ($85/барр. при курсе 50 руб./$) фундаментально работают против укрепления рубля с текущих уровней. Относительно высокая ставка ЦБ не преимущество, а та цена, которую Россия платит за структурную слабость своей экономики.
…но потенциал прибыли ограничен прогнозом курса рубля 60-65 руб./$ на этот год:
В то же время мы не уверены, что существенная прибыль появится немедленно. Если цена на нефть останется на отметке $50-60/барр., курс рубля окажется справедливо оцененным; в отличие от 2014 г., в данный момент России не хватает внутренних триггеров для ослабления курса. Ясно, что в случае внешних шоков (финансовый кризис в Китае, ухудшение глобального роста) курс рубля ослабнет, однако в этом году этого может и не произойти. Ключевой фактор для наблюдения за рублем – это последовательность российской внутренней политики: стабильность рубля напрямую зависит от режима таргетирования инфляции. Любое решение повысить бюджетные расходы выше первоначального прогноза или любые другие факторы, стимулирующие инфляцию, будут представлять угрозу дальнейшей устойчивости курса. Потенциал укрепления рубля в основном зависит от способности правительства тщательно подготовить и провести реформы, что может стать приоритетом только после 2018 г. До этого времени мы ожидаем, что курс будет следовать своей справедливой стоимости и торговаться на уровне 60-65 руб./$ в 2017 г. при текущем уровне цены на нефть.
__________
Наталия Орлова,
Руководитель Центра макроэкономического анализа,
Альфа-Банк
Многие эксперты считают, что в 2017 году российская экономика возобновит тенденцию возрастания и укрепления мировых позиций. Отметим, что по прогнозу Алексея Улюкаева, который он дал на заседании по рассмотрению проекта перспективного бюджета федерального финансирования на следующие три года, уже вторая половина 2016 года принесет стране снижение роста инфляции. Такой прогноз можно сделать на основе положительной динамики среднегодовых показателей роста инфляции. Так, какой прогноз курса рубля на 2017 год? Мнения экспертов тут практически во всем сходятся.
Естественно, что говорить о том, что проект федерального финансирования, который представлен в бюджете на три года, является окончательной моделью, поэтому прогнозы, конечно, могут иметь разного рода корректировки. Так, например, при установленном уровне инфляции на позиции в 7,5% на 2014 год, реально порог инфляции становил 8%. Поэтому стоит говорить о том, что на увеличении роста инфляции, от которой напрямую зависит курс рубля, влияет несколько факторов.
Самым главным фактором, увеличения роста инфляции, является санкционный режим против России а также геополитическая ситуация в стране.
Естественно, что так называемый эффект переноса значительно ослабит курс рубля. Министерством финансов говорит о том, что возможно последующее ослабление курса рубля при наложении дополнительных санкций.
Отметим также, что на курс рубля напрямую влияют притоки иностранных инвесторов . Естественно, что нестабильная геополитическая ситуация приводит к снижению интереса инвесторов, а поэтому и к снижению притока денег в страну.
Несмотря не множество факторов, которые увеличивают инфляцию и обесценивают рубль, эксперты говорят о положительной динамике на 2017 год. Например, Алексей Улюкаев
говорит о том, что уже в начале 2017 года снизиться отток денег за границу. Это позволит говорить о стабильности капитала на уровне в 30 млрд. долларов в год. Однако в федеральном бюджете заложено стоимость нефти марки бренд, так предполагается, что в 2017 году за баррель нефти необходимо установить цену не ниже 100 долларов.
Алексей Улюкаев делает свои прогнозы на основе перспективный исследований мирровых аналитиков.
Именно на основе мнения аналитиков прогноз курса рубля является очень оптимистическим на 2017 год. Кроме того, министр говорит и о возможном увеличении уровня ВВП страны. Именно увеличение позиций на уровне не ниже 0,5% позволит также укрепить позиции рубля. Прогноз ВВП становит 2,33 %, что также станет возможно благодаря таким гигантам как «Роснефть» и «Газпром», которые привлекут множество инвестиций.
Однако существуют также и пессимистические прогнозы курса рубля, так многие эксперты говорят о том, что курс рубля по отношению к доллару установится на уровне в 75:1, однако это приведет к снижению минимальной заработной платы на 3,5% минимум. Отметим, что многие эксперты говорят о том, что Министерство финансов России допускает колебание курса рубля по отношению к цене на нефть. Однако цель такого шага в первую очередь состоит в пополнении золотовалютных резервов страны. Именно после таких действий аналитики говорят о повышение курса рубля. ?
Естественно, что рубль будет подвергаться постоянному влиянию со стороны мировых факторов. Однако одно, в чем специалисты полностью сходятся во мнении, это то, что курс рубля увеличится только к концу 2017 года. Так как они основывают свои прогнозы на увеличение стоимости нефти до 70 долларов за баррель, что позволит увеличивать курс рубля. Стоит отметить, что многие эксперты считают, что рубль к 2017 году укрепится к позиции 60 рублей за доллар. Естественно, что курс рубля напрямую зависит от котировок на черное золото. Кроме того, Центробанк сможет снизить ключевую ставку, что позволит удешевить кредиты без ущерба относительно курса рубля. Прогнозы курса рубля весьма оптимистичны.
Самым оптимистическим прогнозом считается установление курса рубля по отношению к доллару на уровне 60:1, однако базовая ставка установится на уровне 75-86 рублей за доллар.
Эксперты также не исключают и негативного курса, который установится на уровне в 92 рубля за доллар. Однако эксперты говорят о том, что снижение курса, конечно, состоится и сбережения можно смело хранить в национальной валюте. Стоит отметить, что на курс рубля влияет очень много факторов, однако самым основным из них является мировое влияние на геополитическую ситуацию в стране. В 2017 году российская экономика должна укрепиться, так как все аналитики говорят о снижение роста инфляции и увеличения стоимости на нефть — основную статью наполнения бюджета страны. Именно поэтому рубль значительно укрепиться в 2017 году.
Заканчивается еще один сложный для российской экономики 2016-й год, поэтому пришло время подвести его итоги, а также сделать прогноз курса рубля на 2017 год. За последний год произошло много запоминающихся событий: , победа в США, укрепление курса доллара, продление антироссийских санкций, конфликт в Сирии и многое другое. Все это не могло не сказаться на российской экономике и на влиянии на . Несмотря на разные слухи и мрачные прогнозы о том, что после обвала рубля в 2014 году для российской экономики пришел конец, они так и не оправдались. Да, мы сейчас переживаем непростые времена, когда индексация пенсий и социальных выплат стоит под вопросом, на рынке труда происходят массовые сокращения, а инфляция съедает все сбережения. Но благодаря программе по импортозамещению и постоянным вливаниям бюджетных средств в различные отрасли промышленности России удалось миновать пик кризиса в этом году. Российские и зарубежные аналитики прогнозируют в 2017 году активный рост экономики РФ, а также стабильный курс рубля с небольшим укреплением. Вспомните, еще в январе 2016 года курс доллара был на уровне 83 рублей, а курс рубля на сегодня составляет 61 рубль за доллар. И это несмотря на санкции и уверенный мировой курс доллара за последние полгода. В сегодняшней статье мы сделаем прогноз курса рубля на конец 2016 года, а также выясним, какой курс рубля нас ожидает в следующем году.
Рис. 1 – График курса рубля
Смотрите также независимый , в котором представлены только самые надежные брокерские компании.
Анализ динамики макропоказателей за текущий год показывает, что российская экономика начинает постепенно улучшаться. Инфляция по итогам года составила только 5,5%, хотя многие в это не верили, а в следующем году инфляция запланирована уже на 4%. Несмотря на небольшое падение ВВП на 0,8%, ожидается, что рост ВВП вскоре будет восстановлен и увеличен примерно на 2,6%. Благодаря сделкам по приватизации «Роснефти» и «Башнефти» правительство РФ получило дополнительно в бюджет 1 трлн. рублей. Отток капитала сократился в 5 раз, а население России перестало активно скупать иностранную валюту, снизив давление на рубль. Плюс ко всему намечается потепление отношений с США с выбором в президенты Дональда Трампа, и уже началось обсуждение по поводу отмены санкций. Все эти факторы говорят об окончании кризиса и восстановлении экономики России, что должно также сказаться на снижении курса USD / RUB.
За последние полгода курс российского рубля к доллару заметно укрепился. Многие аналитики связывают это с подорожанием нефти, но если приглядеться внимательнее, то можно заметить следующую закономерность. Например, в июле 2016 года нефть упала на 14%, а курс рубля Форекс снизился только на 3,1%. Когда нефть начала уверенно расти, курс рубля ЦБ РФ отреагировал на это событие весьма вяло. По мнению экспертов Bloomberg, корреляция между курсом доллара к рублю и ценами на нефть снизилась к концу года до 55% против 86% на начало 2016 года.
Что означает отвязка официального курса рубля от нефти? Несмотря на кризис и дешевую нефть, российский концерн «Роснефть» продемонстрировал положительную динамику в отличие от своих зарубежных конкурентов Shell, Chevron, ExxonMobil и др. Благодаря поддержке государства и доходам от продажи сырья «Роснефть» переключился на внутренний рынок, вкладывая деньги в рост химической промышленности и запуская проекты по глубокой переработки нефти. Как считают многие эксперты, привязка к нефти – это уже прошлый век. Но без привязки к конкретным событиям курс рубля ЦБ может как расти, так и снижаться под влиянием других экономических факторов. Поэтому для России сейчас важно выбрать направление, привязка к которому курса рубля будет полезно для российской экономики. Это может быть сельское хозяйство, цифровая экономика (например, робототехника), обрабатывающая промышленность или транспортные услуги. Но для того, чтобы произошла полная отвязка нефти от курса рубля РФ, необходимо развивать описанные выше сегменты экономики за счет доходов от продажи нефти и газа.
Кроме того, в конце ноября 2016 года на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже впервые в истории были запущены торги фьючерсами на российскую нефть Urals. Продажа нефтяных фьючерсов Urals иностранным инвесторам позволит российским нефтяным компаниям хеджировать свои риски. Это только первый шаг, который позволит в ближайшем будущем полностью отвязать курс рубля от нефти марки Brent, а также перейти на расчеты в рублях.
Банк России по поручению министерства финансов на этой неделе начал покупку валюты в рамках исполнения нового бюджетного правила. Эти покупки должны были привести к ослаблению курса рубля, который, по заявлению представителей Минфина, должен быть ниже на 10%, чем он установлен на текущий момент. Однако резкого падения рубля не произошло.
Снижение происходило, но было точечным и скорее связанным с падением цен на нефть ниже 55 долларов за баррель на фоне статистики по рынку нефти и нефтепродуктов в США. Тем не менее, к концу недели официальный составляет 59,02 руб., евро - 63,03 рубля.
Ситуацию поспешила объяснить глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Она в очередной раз подчеркнула, что покупки валюты в рамках переходного бюджетного правила не стоит рассматривать как попытку повлиять на курс рубля. По словам главы ЦБ, регулятор и дальше будет придерживаться плавающего "валютного" курса, который является неотъемлемой частью политики таргетирования инфляции.
Тем не менее, отметили эксперты, для рубля есть ряд тревожных сигналов. Так, в четверг Минфин уже во второй раз с начала года потерпел неудачу при попытке занять деньги на рынке. В ходе аукционов облигаций федерального займа на этой неделе ведомству не удалось продать весь объем ценных бумаг. В результате двух размещений Минфин получил от инвесторов 30 млрд рублей вместо запланированных 40. При этом спрос на бумаги оказался ниже предложения, даже несмотря на то, что Минфин предоставил заметную скидку, увеличив доходность по сравнению с рыночной на 10 базисных пунктов. Это, полагают эксперты, свидетельствует о том, что круг кредиторов российского правительства довольно невелик, а ожидания негативы высоки.
Покупки валюты Минфином на открытом рынке действиетельно не оказали какого-либо влияния на динамику пары доллар/рубль, и, считает главный аналитик GLOBAL FX Сергей Мельников, в целом это было ожидаемо. Власти изначально отмечали, что покупки будут осуществляться равномерно, и эффект от них будет минимальным. По совокупности факторов, полагают в компании, пара USDRUB готовится завершить неделю на тех же уровнях, что и начала – ниже отметки 59 рублей.
При этом, констатирует аналитик, что делать с расчетами Минфина, согласно которым рубль следует девальвировать на 10% до 64,90 за доллар, пока неясно. Совершенно однозначно можно сказать, что текущая ситуация на валютном рынке наши власти не устраивает, и курс рубля должен быть снижен. Основной вопрос сейчас заключается в инструментарии, к которому ЦБ РФ может прибегнуть для возврата нашей валюты к более комфортным для бюджета уровням.
C другой стороны, может возникнуть ситуация, при которой такие меры могут и не потребоваться. Рубль сильно зависит от цен на нефть, а баррель Brent на протяжении большей части недели держится ниже 56 долларов. Позитив на рынке энергоносителей выглядит хрупким, и разворот вниз вполне может произойти, особенно на фоне новых признаков роста добычи и запасов в США. В таких условиях, ожидает Сергей Мельников, Brent рискует опуститься к 53,50 долларам и ниже, а курс рубля в ответ на это силой естественных рыночных факторов опустится до 60,50 – 61 за единицу американской валюты.
Старт программы Минфина по покупке валюты не привел к принципиальному изменению на локальном валютном рынке, соглашается ведущий аналитик ГК TeleTrade Александр Егоров. Объем объявленных операций на период с 6 февраля по 7 марта - 6,3 млрд рублей в день. По текущему курсу это порядка 105 -106 млн долларов. При суточном обороте на Московской бирже от 1,5 млрд до 3 млрд долларов, этот объем не оказал сколько-нибудь значимого давления на российский рубль. Возможный накопленный эффект от этих операций в чистом виде может проявиться в течение нескольких месяцев.
Макроэкономические параметры пока оказывают содействие поддержанию интереса к российским активам. При инфляции около 6% и ключевой ставке 10%, дифференциал доходности складывается в пользу даже самых низкодоходных но и, соответственно, надежных инструментов, таких как государственные облигации. Но при этом, полагает эксперт, стоит внимательно отслеживать и оценивать результаты проводимых Минфином аукционов по размещению ОФЗ. Устойчивость российской валюты в последние месяцы на фоне волатильности на рынке нефти и колебаний доллара на международном валютном рынке, обеспечивается реализацией стратегии carry trade, и в случае изменения настроений нерезидентов и возникновения обратных потоков, российская валюта может оказаться под сильным давлением.
Пока экономические факторы дают основания полагать, говорит Александр Егоров, что в ближайшие дни курс доллара на локальном рынке останется в диапазоне 58,50 – 60,50. Но стоит дождаться анонсированных накануне инициатив нового президента США Дональда Трампа относительно налоговых реформ. На комментариях относительно этой новости курс доллара уже продемонстрировал рост на международном валютном рынке. На следующей неделе перед Конгрессом будет выступать глава ФРС Джанет Йеллен. Это также значимое событие относительно дальнейших перспектив американской валюты.
Если предполагаемые налоговые реформы в совокупности с усилением ожиданий повышения ставок в США, спровоцируют рост интереса к доллару, то это отразится и на локальном рынке. В среднесрочной перспективе в TeleTrade считают, что курс доллара против рубля, вероятно, вернется к значениям выше 60 рублей. Диапазон 60-65 рублей за доллар, по мнению руководителей экономического блока правительства, более благоприятен и для бюджета и для российской экономики. До конца года это вполне вероятный сценарий.
