Для успешного осуществления биржевых операций необходимо знать, что правила биржевой торговли на разных биржах определяются ими самостоятельно. Поэтому необходимо обладать точной информацией, чтобы учесть все детали правил работы конкретной биржи. К тому же многие биржи регулируются не только своими правилами, но и указаниями государственных учреждений, что требует от участников торговли специальных знаний.
Согласно Закону РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» правилами биржевой торговли должны регулироваться порядок проведения биржевых торгов; виды биржевых сделок; перечень основных структурных подразделений биржи; порядок информирования участников биржевой торговли о биржевых сделках на предшествующих биржевых торгах и котировке биржевых цен; порядок взаимных расчетов членов биржи и других участников биржевой торговли при заключении биржевых сделок; меры по контролю над процессом ценообразования в целях недопущения резких суточных колебаний, сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия на цены; размеры отчислений, сборов, тарифов и других платежей и порядок их взимания биржей и некоторые другие вопросы.
Правила совершения биржевых операций часто называют Регламентом биржи, который призван обеспечить защиту коммерческих интересов всех участников биржевых торгов, создать условия для эффективной и честной работы.
Основные разделы биржевых правил можно свести к положениям:
1. Порядок проведения биржевых торгов. В этом разделе правил регламентируются место проведения торгов, торговые сессии и часы работы.
Биржевыми сессиями обычно называют торги в официально отведенное администрацией биржи время, в течение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки. Установление времени торговой сессии имеет большое значение. Расписание торгов составляется таким образом, чтобы учесть режим работы других бирж, торгующих аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, проводить арбитражные операции. Так, например, на Лондонской бирже металлов каждая сессия отводится одному товару и длится всего 5 мин. Секретарь биржи поднимает табличку с наименованием металла и сопровождает ее словами: «Медь, джентльмены, медь». Медь продается с 12 часов до 12 часов 05 минут; с 12 часов 05 минут до 12 часов 10 минут - свинец; с 12 часов 10 минут до 12 часов 15 минут - цинк.
Все торги проходят в биржевом зале на определенной торговой площади. Торговый зал оборудуется всеми средствами связи. Всем участникам биржевых торгов обеспечивается возможность доступа к информации биржевой компьютерной системы.
2. Виды биржевых сделок. Биржи определяют характер сделок, которые могут осуществляться на данной бирже. Так, например, на Российской бирже заключаются сделки с реальным товаром, ценными бумагами и фьючерсные сделки. Не вдаваясь в характер и особенности заключаемых сделок, следует отметить лишь то, что биржа определяет стандартные контракты по каждому виду сделок, объемы сделок, стандартные данные поставок.
После окончания торговой сессии сделки оформляются соответствующим образом и регистрируются биржей. Для этих целей могут использоваться специальные компьютерные системы.
Сделки, заключенные в устной форме, имеют силу твердого контракта, оформляемого в письменной форме после завершения биржевого торга.
Подписанные и зарегистрированные на бирже контракты передаются клиентам против уплаты брокерских вознаграждений.
3. Биржевая информация.
Предоставление ее биржей имеет большое значение для участников торгов.
Точная, своевременная и полная информация о заключенных сделках позволяет анализировать состояние рынка, принимать верные решения.
Биржевая информация может быть текущей и сводной.
Точная, своевременная и полная информация о заключенных сделках позволяет анализировать состояние рынка, принимать верные решения.
Биржевая информация может быть текущей и сводной.
Текущая информация - это информация о последних сделках, заключенных на бирже. Подобная информация необходима для быстрой оценки изменения ситуации на рынке в текущий момент. На многих биржах эта информация выводится на электронное табло в виде бегущей строки и называется «тикерной информацией». Эта информация на фондовой бирже содержит следующие данные: символ компании; вид акций, являющихся объектом сделки; количество акций в сделке и цену одной акции.
На Центральной Российской универсальной бирже (ЦРУБ) текущая информация отражается на электронном табло в виде предложения на покупку и продажу ценных бумаг и результатов последней сделки (цена и количество проданных ценных бумаг данного вида). По «тикерной информации» достаточно сложно отслеживать ситуацию на рынке, поэтому предпочтительно получать информацию через индивидуальную информационную систему.
Участники торгов на ММВБ по государственным краткосрочным бескупонным облигациям через компьютер получают информацию, содержащую:
Текущая информация обычно составляет коммерческую тайну и доступ к ней обеспечивается только для участников торгов, аккредитованных на данной бирже.
Сводная информация отражает окончательные итоги биржевого дня. На той же ММВБ по итогам торгов ежедневно участники торгов получают информацию, содержащую сведения об обороте по ценным бумагам в рублях и единицах; цены сделок - последнюю, минимальную, максимальную; цены заявок - максимальную покупки, минимальную продажи; котировки закрытия на покупку и продажу; средневзвешенную цену; доходность к погашению; количество заключенных сделок. Сводная информация используется участниками торгов для проведения технического анализа. На основе полученных и обобщенных данных о состоянии рынка принимаются решения о соответствующем поведении на следующих биржевых торгах.
4. Порядок взаимных расчетов членов биржи и других участников биржевой торговли. Он определяет взаимные права и обязанности участников торгов, обеспечивает защиту их интересов.
Существующие системы расчетов весьма различны. Эти различия связаны как с национальными особенностями правил расчетов, так и с особенностями организации расчетов на конкретной бирже.
Например, в США расчеты осуществляются через Национальную клиринговую корпорацию. Нормальный срок поставки в США составляет пять рабочих дней после совершения сделки. В этот период осуществляется поставка ценных бумаг и совершается платеж. С 1995 г. Лондонская фондовая биржа также перешла на пятидневный срок улаживания вопросов поставки и расчетов по ценным бумагам.
В Японии наиболее распространенной системой расчетов является регулярное исполнение. Поставка осуществляется на третий рабочий день после заключения сделки. Для улаживания всех вопросов по сделкам с ценными бумагами каждая биржа открывает специальный счет в Центральном депозитарии - Японском депозитарном центре.
В России основная доля операций с корпоративными ценными бумагами осуществляется на внебиржевом рынке через Российскую торговую систему, правилами которой предусматривается срок осуществления платежа в течение двух банковских дней, следующих за днем представления документа, удостоверяющего перерегистрацию ценной бумаги на имя покупателя.
Биржевые правила - это свод положений, регулирующих прежде всего отношения участников торгов по поводу купли-продажи биржевого товара, которые могут содержать сотни страниц текста, постоянно пересматриваемого в зависимости от изменения условий законодательной среды и рынка, внедрения новых торговых технологий.
Рассмотренные положения, естественно, раскрывают далеко не весь перечень вопросов, которые регулируются правилами биржевой торговли и дают лишь общее представление об их характере.
Контроль за исполнением требований правил биржевой торговли возлагается на биржевой комитет, который проводит рассмотрение случаев нарушения биржевых правил участниками биржевых торгов.
Участники биржевых торгов , допустившие нарушение правил биржевой торговли, подвергаются различного рода наказаниям. За наиболее серьезные, такие, как распространение ложной информации, мошенничество и обманные действия, умышленное уклонение исполнения взятых на себя обязательств, участники биржевых торгов, их допустившие, исключаются из членов биржи.
Администрация биржи о случаях нарушения правил извещает участников торгов с указанием принятых мер, наименований компаний или физических лиц, допустивших нарушения.
Участниками биржевых торгов являются члены биржи и лица, имеющие в соответствии с законом и правилами биржевой торговли право участвовать в биржевых торгах.
Состав участников биржевой торговли определяется в зависимости от вида биржи (фондовая или товарная) и принятыми законодательными актами.
Присутствующих в биржевом зале можно условно разделить на группы:
Операции на биржах проводят только профессиональные участники, имеющие четкую специализацию по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры, маркет-мейкеры, дилеры. Все они работают либо за вознаграждение, выраженное в процентах или долях процента от общей суммы сделки, либо за свой счет.
Состав участников, заключающих сделки на товарных биржах, определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа - открытой или закрытой.
На открытой бирже заключать сделки в помещении биржевого дела имеют право
На закрытой бирже заключать сделки имеют право:
Разовые и постоянные посетители ограничены в своих правах как участники биржевой торговли по сравнению с членами биржи и их представителями.
Во-первых , согласно законодательству постоянному посетителю предоставляется право на участие в биржевых торгах на срок не более трех лет.
Во-вторых , число постоянных посетителей не должно превышать 30% общего числа членов биржи. Кроме того, постоянные посетители не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржей.
Если постоянные посетители имеют право на биржевое посредничество, то разовые посетители его лишены, так как они имеют право на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.
Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Порядок вступления в члены фондовой биржи и их количество определяются правилами фондовой биржи. В отличие от товарной на фондовой бирже временное членство, а также неравноправное положение членов биржи, сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной биржи, запрещена.
Состав и количество посредников, участвующих в биржевых торгах, схемы взаимодействия со своими клиентами могут быть различными и часто зависят от уровня развития биржевой торговли и сложившихся традиций, характерных для данной страны и биржи. На биржах США торговцы, действующие непосредственно в операционном зале, делятся на несколько категорий. Например на Нью-Йоркской фондовой бирже (НФБ) существуют четыре категории членов: комиссионные брокеры, специалисты, брокеры торгового зала («двухдолларовые брокеры»), зарегистрированные трейдеры.
Комиссионные брокеры могут работать только по поручению клиентов. Операции за свой счет им запрещены.
Специалисты - дилеры работают за свой счет и от своего имени. Им запрещено выполнять брокерские функции, кроме заявок других членов биржи.
«Двухдолларовые брокеры» выполняют поручения комиссионных брокеров, если они не успевают выполнять заказы.
Зарегистрированные трейдеры также являются дилерами, но в отличие от специалистов не отвечают за определенные акции.
На Лондонской фондовой бирже участниками торгов являются:
Брокеры-дилеры являются посредниками между маркет-мейкерами по гилтам.
В РФ основными участниками торгов на фондовой бирже являются брокеры и дилеры. Их деятельность регламентируется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг Характер и виды работ, выполняемых брокерами и дилерами, зависят от наличия лицензии.
Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг выделяет три вида брокерской и два вида дилерской деятельности.
Брокерская деятельность может быть:
Дилерская деятельность может быть;
Брокерская и дилерская работа может проводиться совместно при условии наличия лицензий на осуществление соответствующих видов деятельности.
Подобная жесткая регламентация деятельности по операциям с ценными бумагами призвана обеспечить добросовестное и квалифицированное исполнение поручений клиентов, исключить случаи злоупотребления при использовании средств клиентов. Так, брокерскую лицензию на право работы со средствами физических лиц можно получать лишь по истечении двух лет работы на фондовом рынке с лицензией, дающей право работать с не государственными ценными бумагами. Получение лицензии на право осуществления той или иной из перечисленных видов деятельности на фондовом рынке обусловлено ФКЦБ выполнением ряда требований.
Финансовые требования к величине собственного капитала, минимальная сумма которого должна быть в пределах от 50 до 450 тыс. ЭКЮ в зависимости от вида осуществляемой деятельности.
В штате юридического лица, ведущего брокерскую или дилерскую деятельность, должны находиться аттестованные специалисты, а также юрист-контролер, исключительной компетенцией которого является осуществление контроля за соответствием брокерской и дилерской деятельности требованиям законодательства. Работа на фондовом рынке без соответствующей лицензии категорически запрещена.
За нарушение этого требования предусматривается уголовная ответственность вплоть до лишения свободы сроком до 3 лет. Вторую группу, организующую заключение биржевых сделок, представляют прежде всего сотрудники биржи, находящиеся (работающие) в зале. Они создают необходимые условия участникам торгов для совершения сделок.
К последним относятся:
Группу, контролирующую ход ведения торга, составляют Государственный комиссар и представители биржи. Государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками.
Поэтому он имеет право:
Кроме Государственного комиссара ход биржевого торга могут контролировать члены биржевого комитета (совета), члены Ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов биржи.
Группу, наблюдающую за ведением биржевого торга, составляют так называемые гости. В их состав включаются представители прессы (постоянно аккредитованные на бирже или разовые), а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки, но имеющие право дать необходимое указание брокеру, выполняющему их поручения.
Права и обязанности участников биржевой торговли определяются внутрибиржевыми нормативными документами, прежде всего уставом биржи, Правилами биржевой торговли, которые разрабатываются на основе Законов Российской Федерации «О товарной бирже и биржевой торговле» и «О рынке ценных бумаг».
Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с такими ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, известную под названием «листинг» , т.е. буквально «включение в список». Всякой компании необходимо внести таким путем в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для допуска к торговле на ней.
Иногда фондовые биржи не только не допускают фондовые ценности, отсутствующие в листах (списках), к процессу обращения в своих помещениях, но под страхом самых суровых санкций категорически запрещают зарегистрированным на них членам осуществлять какие-либо операции с такими ценностями даже по инициативе клиентов. Все сделки с не внесенными в биржевые листы ценными бумагами подлежат обсуждению и исполнению исключительно в частном порядке только между самими участниками и вне помещения биржи; при этом биржа не несет ответственности за надежность и законность таких сделок, как не попадающих под ее юрисдикцию и не отвечающих принятым на ней правилам и положениям.
Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, по существу, означает разрешение на участие их в торгах и дает им все привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле. С чисто юридической точки зрения никакой продавец изначально не обязан вносить свои акции и иные ценные бумаги в те или иные биржевые листы; он лишь имеет на это право, которое вовсе не обязательно к реализации. Тем не менее биржевая торговля превращается в выгодное и привлекательное мероприятие, поэтому, как правило, большинство компаний всегда стремится разместить свои ценные бумаги на какой-либо одной или даже нескольких различных биржах. Причиной этому служат определенные преимущества, вытекающие из реализации данного права на практике.
Прежде всего процесс обращения фондовых ценностей происходит под постоянным контролем и непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на ней сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотреблений. Это приводит к высокой маркетабельности, т.е. годности для реализации на рынке, повышенному уровню ликвидности ценных бумаг, а также к относительной стабильности цен на них.
Инвестор, покупающий ценные бумаги , включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен в том, что сможет регулярно иметь достоверную и своевременную информацию о компании-эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он получает таким образом возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг. Покупатели (владельцы) ценных бумаг, прошедших листинг и имеющих рыночную котировку, как правило, имеют преимущество в резервировании под их обеспечение по сравнению с ценными бумагами такой котировки не имеющими. Таким образом, можно утверждать, что всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, автоматически приобретает полный набор всех средств защиты, предлагаемый фондовыми биржами. Однако фондовая биржа не гарантирует стабильную доходность инвестиций в ценные бумаги компаний, прошедших листинг.
Целый ряд несомненных выгод от внесения своих ценных бумаг в биржевые листы фондовых бирж извлекают и сами компании-эмитенты. Так, они получают куда большую известность и популярность (паблисити) среди лиц, занятых в сфере инвестиций. Как правило, банки, финансовые институты и сами брокеры крайне неохотно соглашаются заниматься подпиской на новые выпуски акций и иных ценных бумаг тех компаний, которые отвечают отказом на предложения о внесении таких бумаг в биржевые листы хотя бы на одной официально зарегистрированной бирже. Котировка акций на бирже позволяет компаниям занять устойчивые позиции на рынке.
Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка их активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую, которая у таких компаний, как правило, ниже. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных, более существенных скидок при налогообложении. И наконец, компаниям, состоящим в таких листах, как правило, легче бывает добиться доверия и расположения банков и финансовых институтов в случаях возникновения у них потребности в займах и кредитах, а также облегчает для компаний размещение новых выпусков облигаций, конвертируемых в списочные (листинговые) акции.
Таким образом, листинг - это система поддержки рынка, которая создает наиболее благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.
В нашей стране листинг пока не оказывает сколь-нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги, как с точки зрения инвестора, так и оценку эмитента, с точки зрения партнера. Однако все чаще в нормативных документах упоминаются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, т.е. допущенные к торгам на бирже. Вместе с тем следует отметить, что развитие процесса листинга на отечественном фондовом рынке в целом соответствует мировой практике. В Законе «О рынке ценных бумаг» отмечается, что листинг проводится фондовыми биржами в соответствии с ее внутренними документами.
Процедура листинга на бирже должна обеспечивать:
Временное положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в декабре 1996 г., определяет, что биржи вправе устанавливать листинг первого и второго уровней. При этом на листинг первого уровня может претендовать только эмитент, а на листинг второго уровня - как эмитент, так и участник торговли.
Процедура листинга (для первого и второго уровней) должна включать следующие этапы:
Предварительный этап заключается в том, что биржа вырабатывает требования, предъявляемые эмитенту и его ценным бумагам.
В соответствии с Временным положением требования устанавливаются для первого и второго уровней листинга. Часть требований является общей для двух уровней, но часть требований различается.
Общими требованиями являются:
1. Ценные бумаги должны быть выпущены и зарегистрированы в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации и иными нормативными документами.
2. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг должен быть зарегистрирован в установленном порядке.
3. Ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми.
4. Наличие в торговой системе на постоянной основе котировок не менее чем двух маркет-мейкеров.
5. Для акций акционерных обществ: во владении заинтересованных лиц должно находиться не более 60% голосующих акций акционерного общества.
6. Эмитенты ценных бумаг принимают обязательство по соблюдению установленных законами и биржей требований по раскрытию информации в определенных порядке и объеме.
К требованиям, имеющим отличия, относят:
1. Количество акционеров или участников общества должно быть для первою уровня не менее 1000, для второго - не менее 500.
2. Размер собственного капитала эмитента ценных бумаг должен составлять для первого уровня не менее 10 млн ЭКЮ, для второго - не менее 6 млн ЭКЮ.
3. Срок существования эмитента, чьи ценные бумаги проходят листинг, должен быть для первого уровня не менее 3 лет и 2 лет для второго уровня.
Кроме того, для поддержания котировального листа в качестве дополнительного требования организатор торговли устанавливает минимальный объем продажи ценных бумаг эмитента в среднем за месяц по итогам каждого отчетного полугодия. Указанный объем для листинга первого уровня не может быть менее 40 тыс. ЭКЮ, для второго - 20 тыс. ЭКЮ.
Инициатором листинга выступает эмитент или участник торговли (заявитель), который подает письменное заявление на имя биржи и другие установленные документы, необходимые для принятия решения о допущении ценных бумаг к торгам.
Как правило, представляются учредительные документы, справка об оплаченном уставном капитале, копии проекта эмиссии установленного законом образца, если акционерное общество функционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Как правило, биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке.
Заявление участник торговли подает после ознакомления с требованиями, предъявляемыми биржей. Они основываются на минимальных требованиях, установленных Временным положением.
Второй этап носит название «экспертиза». Его суть состоит в том, что биржа собственными силами (для проведения экспертизы документов, представленных эмитентом или участником торговли, формирует котировальный комитет (отдел листинга), включающий представителей биржи, участников торговли и независимых экспертов) или силами привлеченных аудиторских фирм проводит рейтинг (устанавливает оценку качества) как ценных бумаг, так и их эмитента. Итогом данного этапа является включение ценных бумаг в котировальный лист и уведомление об этом заявителя.
При отказе во включении ценных бумаг в котировальный лист биржа уведомляет заявителя с обоснованием причин отказа.
Соглашением о листинге определяются обязанности сторон: заявителя и биржи. Биржа берет на себя обязательство поддерживать рынок тех ценных бумаг, которые включены в котировальный лист и все изменения в них регулярно публикуются в периодическом общероссийском печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров, а также распространяется в установленном порядке среди участников торговли.
Эмитенты обязуются предоставлять бирже отчеты о результатах своей деятельности.
Поддержание листинга заключается в выполнении сторонами установленных обязательств и уплате заявителем установленных взносов.
Делистинг - это исключение ценных бумаг из котировального листа биржи. Оно может производиться по следующим причинам:
Процедура делистинга имеет место и в зарубежной практике.
С целью защиты интересов инвесторов биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Правилами допуска акций корпорации к котировке, действующими на Нью-Йоркской фондовой бирже, за ней закрепляется право приостановить котировку акций компании или вообще исключить ее из числа котирующихся, если появятся обстоятельства, которые совет директоров сочтет достаточно основательными для принятия такого рода мер. Они могут быть приняты по отношению к фирмам, отвечающим всем «количественным требованиям», но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании - это удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.
Существуют три формы временного прекращения котировки на бирже:
При допуске к биржевой торговле ценных бумаг в Германии решающую роль играют кредитные институты. Они являются универсальными банками, их деятельность распространяется на осуществление банковских операций, включая торговлю ценными бумагами, хранение и управление ценными бумагами. Банк, занимаясь подготовкой документа на допуск, принимает на себя руководство по осуществлению этой процедуры. Предприятие-эмитент должно просуществовать по крайней мере три года, прежде чем оно сможет подать ходатайство о допуске своих ценных бумаг к официальной котировке на бирже. Вместе с подачей ходатайства должна быть представлена официально заверенная выписка из торгового реестра, последняя регистрация устава, а также годовые балансы и оплата за три года деятельности.
Эмиссия должна достигать предположительной курсовой стоимости в размере 2,5 млн немецких марок. Для обеспечения достаточного уровня спроса на акции, допуск которых предусматривается, необходимо разместить на рынке по крайней мере 25% уставного капитала. Ценные бумаги должны свободно обращаться на рынке, поэтому их деление по достоинству должно учитывать потребности биржевой торговли, а печатное оформление защищено от фальсификации.
Для проверки соответствия параметра выпуска ценных бумаг установленным критериям, а также постоянного анализа инвестиционных качеств ценных бумаг на биржах созданы специальные отделы. Зачастую такой отдел носит название отдела листинга, который параллельно решает следующие задачи: осуществляет экспертизу соответствия показателей, указанных в заявке эмитента, формальным критериям, установленным биржей, и выносит свои рекомендации.
Биржа - это царство посредников, поэтому процесс введения приказов на покупку и продажу предусматривает два этапа. Во-первых, это получение приказа от клиента брокером, который связан с ним договором и должен выполнить данное поручение. Во-вторых, это введение брокером заявки в биржевой торг.
Осуществление торговли на биржевом, регулируемом или стихийном рынках предполагает наличие механизмов введения торговых поручений на покупку и заказов на продажу в процесс торга. На биржевом рынке их оформление на покупку и продажу формализовано и имеет определенные стандарты.
Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи торговым поручением на покупку, а предложения - заявкой на продажу ценных бумаг (заказом на продажу).
Современный инвестор имеет возможность дать разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Торговые поручения подаются либо накануне биржевого торга, либо в процессе его.
Приказ, оформляемый в форме торгового поручения, - это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли. Обязанность брокера выполнить все указания, содержащиеся в нем, и как можно лучше исполнить его в процессе биржевого торга.
Торговое поручение может оформить любое физическое лицо или юридическое лицо (клиент), имеющий договор с брокером, который может выполнить данный заказ на бирже. Однако, чтобы заказ был исполнен, клиент должен предоставить гарантии оплаты приобретаемых ценных бумаг. Такими гарантиями могут быть представление брокеру простого векселя на полную сумму сделки либо перечисление на счет брокера суммы в определенном проценте от суммы сделки.
Эта сумма является залогом и может быть использована брокером, если клиент не выполнит свои обязательства, либо открытие брокеру текущего счета (с правом распоряжения) на сумму, составляющую определенный процент от суммы сделок, поручаемых брокеру в течение полугодия. Можно также предоставить брокеру аккредитив на полную сумму сделки или страховой полис. Однако самым эффективным средством расчета является банковская гарантия, содержащая безусловное обязательство банка оплатить все его задолженности по первому требованию брокера. Такая форма расчетов не отвлекает финансовые ресурсы из оборота брокера или его клиента и максимально приближает время совершения сделки и время платежа.
Если клиент направляет брокеру торговое поручение с указанием продать ценные бумаги, то одновременно он должен направить брокеру сами ценные бумаги, предназначенные для продажи, или сохранную расписку (заверенную руководителем и главным бухгалтером). Расписка содержит обязательство выдать ценные бумаги по первому требованию брокеру или другому лицу, имеющему доверенность от брокера.
Техника передачи биржевых торговых поручений весьма разнообразна: можно воспользоваться услугами курьера, отправить заказное письмо по почте, послать заверенную телеграмму или телекс, использовать телефакс. Если есть взаимосогласованный документ, подтверждающий периодическую силу заявок по телефону или сетям компьютерной связи, то возможно и таким путем передавать информацию своему брокеру. Инвестор может поручить брокеру не только купить те или иные ценные бумаги наиболее предпочтительного, с точки зрения эмитента, но и оговорить в заявке условия, при которых должна состояться сделка. Поэтому" текст заявки должен содержать необходимую информацию для брокера. С целью успешной реализации приказа заявка должна содержать пять групп указаний.
В ней определяется вид торгового поручения, указывающий на положение клиента в сделке как покупателя или продавца (заказ или предложение), указан номер договора, код брокера, вид ценной бумаги, ее точное наименование, которое фигурирует в курсовом бюллетене. Кроме того, если бумаги котируются по сериям, как, например, «Облигации государственного сберегательного займа», то следует указать и серию.
Подавая заявку на акцию , необходимо уточнить ее категорию, например простая или привилегированная акция. Если эмитент имеет несколько выпусков облигаций, обязательно уточняется год выпуска ценной бумаги, указанной в заявке. Объединение этих распоряжений не случайно.
Общее правило по кассовым сделкам «спот» на ведущих фондовых биржах мира состоит в том, что биржевая заявка действительна на всех биржевых торгах того месяца, в течение которого была подана. После последних биржевых торгов текущего месяца она теряет силу. Если брокер получил «контингентный» заказ, то он должен одновременно покупать одни ценные бумаги и продавать другие фондовые ценности.
В ней должно быть указано количество ценных бумаг, т.е. определен объем заявки. В связи с классификацией приказов они различаются на: заявки, в которых указан лот (lot round); партия ценных бумаг, являющаяся единицей сделок, обычно сто акций или неполный лот (odd lot); любое количество акций, меньшее единицы сделок, например менее 100 акций или приказ на покупку нестандартной партии ценных бумаг. Конкретная величина лота, принимаемая на бирже, называется фасовкой, или торговой мерой.
В каждой заявке должен быть определен срок ее исполнения: текущее заседание биржи, перенос сроков, условия продления этих сроков и тип сделки (кассовая сделка - «спот». срочная сделка - «форвард»; опцион -«кол», опцион - «пут»).
Однако клиент всегда может изменить срок действия торговых поручений.
Рассматривая классификацию приказов по времени действия торгового поручения, можно выделить:
Заказы, подлежащие исполнению в течение дня, в котором они переданы, и заказы, в которых не указаны сроки, считаются дневными. В отличие от дневных открытые заказы остаются в силе до тех пор, пока они не исполнены или отменены. Брокеры обычно ограничивают срок таких заказов тринадцатью, шестьюдесятью или девяноста днями, а затем спрашивают своих клие1ггов, желают ли те продлить сроки.
Приказы «на момент закрытия» могут быть введены на любое время рабочего дня, но будут выполнены настолько близко по времени закрытия биржи, насколько позволяют условия сделки. Приказ, выполняющийся при открытии, должен быть в течение нескольких минут после открытия биржи введен в систему биржевого торга до определенного, строго фиксированного часа. На некоторых биржах торговые поручения на приобретенные акции, связанные с реализацией права акционера на преимущественное приобретение дополнительных акций при увеличении уставного капитала, обычно действуют в течение всего периода подписки на акции.
Если же сделка срочная, то обычно заявка действительна до даты текущей ликвидации сделки, т.е. текущего расчета, если участник сделки не ограничил срок действия своей заявки более ранней датой. На некоторых биржах существуют исключения, например заявки на куплю-продажу по первому и последнему курсам действительны лишь в течение одного заседания биржи.
Важным условием каждой заявки является уровень цены.
Приказы классифицируются по типу:
Именно типы приказов отражают конкретную стратегию клиента на фондовом рынке.
Если клиент поручает брокеру купить или продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать конкретные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера либо предоставляет право брокеру действовать в рамках установленной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, то брокер имеет право «брать» цену с рынка, т.е. выполнять данную заявку как рыночную. Если клиенту необходимо купить ценные бумаги в целях увеличения капитала в течение длительного периода, то текущая цена не может быть существенным фактором, и подается рыночный приказ.
Брокер в любом случае постарается получить наилучшую возможную цену.
При этом он имеет право заявки, поступающие до открытия биржи, выполнить полностью по первому котируемому курсу, а заявки, поданные в ходе заседания биржи, исполнить с учетом возможности рынка с момента ее поступления. Все заказы, где нет цены, считаются рыночными, с другой стороны, клиент, который имеет краткосрочные цели и хочет получить доход от перепродажи ценных бумаг, устанавливает ценовой лимит, т.е. цену, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую.
В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумаги по фиксированному курсу или выше. Трудно ожидать, что такие заказы будут исполняться сразу же по прибытии на биржу, поэтому они заносятся в книгу лимита заказов.
Если котируемый курс выше установленного в заявке лимита при продаже и ниже при покупке, то заявки исполняются, и торговля ценными бумагами для клиента осуществляется непрерывно. Однако лимитный заказ позволяет остановить торговлю ценными бумагами для клиента, как только их цена выходит из определенного интервала. К такому приему клие1гг прибегает в том случае, если желает, чтобы брокер продавал его акции, но до тех пор, пока цена снизится до установленного в лимитном заказе предела с целью сокращения убытков от падения цены. Напротив, если цена акции растет, а инвестор желает приобрести эти ценные бумаги, то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ценной бумаги совпадает с «лимит-ценой», на которой клиент просил остановить покупку ценных бумаг.
Одной из особенностей «стоп-заказа» , название которого произошло от выражения «stop loss» - ограниченные потери, является возможность его использования для хеджирования от возможных потерь (убытков) или от возможного сокращения «бумажной прибыли». Одно из правил работы с ценными бумагами гласит: «Нельзя покупать ценные бумаги при самом высоком курсе, а продавать при самом низком». С помощью «стоп-заказа», или, как его еще называют, порогового поручения, клиент устанавливает свой, приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный -при покупке. Например, если клиент купил акции по 90 единиц, рассчитывая их продать по большей цене, однако вопреки его прогнозам курс акции пошел вниз, то его брокер имеет «стоп-цену» продажи - 88 единиц, таким образом, клиент знает, что его максимальные потери от падения курса не будут превышать 2 единицы.
Торговое поручение на продажу «стоп-заказ» ценной бумаги превращается в рыночное торговое поручение в тот момент, когда она продается по котируемому курсу, равному или более низкому чем цена «стоп-заказ».
Если спекулянт совершает срочную сделку, рассчитывая на понижение курса, и имеет договор, по которому к концу месяца должен поставить ценные бумаги по 80 единиц, а курс неожиданно для него пошел вверх, то его брокер имеет «стоп-цену» покупки 82 единиц, таким образом, он ограничивает свои потери 2 единицами.
Аналогично «стоп-заказ» используется и для сокращения потерь прибыли. Инвестор, имея некоторую «бумажную прибыль», которую не хочет превратить в наличность, в частности, потому, что рассчитывает на рост курса, вместе с тем страхует себя от ее потери. При падении курса его брокер имеет поручение продать акции при достижении курсом порогового значения.
Например, инвестор приобрел ценные бумаги за 60 единиц, в настоящее время биржевой курс - 70 единиц и есть надежда на рост курса, «бумажная прибыль» составляет 10 единиц. Однако если курс упадет до 68 единиц, брокер продаст ценные бумаги, таким образом, «недополученная прибыль» не будет превышать 2 единиц. Следовательно, инвестиционные цели клиента всегда конкретны, между тем, вводя приказ просто как рыночный или лимитный, брокер не может учесть их в полной мере.
Поэтому существует пятый вид классификации приказов - по конкретным распоряжениям (иди особым реквизитам):
Приказ на собственный выбор передается в том случае, если между брокером и его клиентом установились доверительные отношения и клиент полагается на знание брокером конъюнктуры фондового рынка.
В заявке клиента может быть указано:
Клиент может передать «дискретное поручение», предоставляющее брокеру право действовать в рамках конкретной суммы. Причем в этом последнем случае выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цены и время выполнения выбирает брокер. Такой заказ фактически означает передачу брокеру всех полномочий в области принятия инвестиционных решений. Неограниченные полномочия требуют высокой квалификации и безупречной репутации брокера.
Близок по значению к дискретному поручению и «связанный заказ». Он предполагает, что брокер исполнит для клиента в течение одной биржевой сессии ряд сделок по покупке и продаже ценных бумаг. Иногда клиент назначает разницу, которая должна быть между курсом продажи и покупки.
Иные виды приказов ограничивают полномочия брокера и, по существу, требуют от него знания нынешней конъюнктуры фондового рынка для успешного определения курса и время проведения сделки.
«Лучший приказ» обязывает брокера всегда стремиться получить цену, лучшую, чем цена ограниченного приказа. Приказ, оцененный как «лучший», показывает, что цена ограниченного приказа выше рыночной (при покупке) или ниже (в случае продажи).
Если брокер получил приказ выполнить по возможности, остальное отменить, приказ выполняется немедленно либо полностью, либо частично, а невыполненная часть отменяется. Возможна и более жесткая форма приказа - выполнить или отменить. Этот приказ исполняется полностью и немедленно по получении, иначе он должен быть отменен.
Приказ «не понижать» содержит указания о том, чтобы ограничения по приказу не были снижены на сумму дивиденда в случае, если с ценными бумагами производятся сделки без выплаты дивидендов наличными. Приказ «не понижать» применяется только к обычным наличным дивидендам.
Приказ «не повышать» определяется как ограниченный приказ на покупку, стоп-приказ на продажу или стоп-ограниченный приказ на продажу, который не должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без дивидендов.
Клиенту, в частности, предоставляется право поставить в зависимость заключение одной сделки от заключения или незаключения другой. Приказ «или-или» предполагает, что заключение одной из сделок автоматически отменяет все остальные заказы. Приказ «с переключением» означает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована для покупки других. Несколько иначе формулируется, но близок к нему по значению приказ «сначала..., а затем...», выполнение этого приказа также предполагает покупку и продажу ценных бумаг в последовательности, обязательной для брокера «сначала продать, а затем купить» ценные бумаги или наоборот.
Например, клиент может пожелать сначала совершить продажу, чтобы иметь денежный резерв для торговли ценными бумагами, а затем совершить покупку. Приказ «все или ничего» означает, что брокер должен купить или продать все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнением заявки. Приказ «приму в любом виде» предполагает, что клиент примет любое количество ценных бумаг из указанных им в заявке вплоть до заказанного максимума.
Приказ «проявить внимание» помогает клиенту обратить внимание брокера на важность сделки. Полагаясь на мнение и опыт брокера, клиент в то же время ориентирует брокера на наиболее важные из числа передаваемых ему заявок.
После получения заявок от своих клиентов брокер осуществляет регистрацию (прием) торговых поручении и введение их в биржевой торг.
Предварительной фазой торгов, которая на профессиональном языке называется игрой квалифицированными заявками, является период регистрации (приема) заявок. В это время брокер анализирует ситуацию, складывающуюся на рынке, просматривает все поданные заявки, вносит в них коррективы по любым параметрам, необходимые с его точки зрения, уточняет состав открытых приказов.
Однако следует иметь в виду, что формирование заявок на куплю-продажу ценных бумаг осуществляется брокером на основе приказов клиентов. Они несут полную ответственность за соответствие поданных заявок этим поручениям. Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевого торга. Есть определенные особенности, отличающие процесс исполнения заявок в ходе биржевой сессии от биржевого оборота. И к ним относится тот факт, что на ведущих биржах мира сделки в основном совершаются с ценными бумагами, прошедшими процедуру листинга.
Технический прогресс, развитие биржевого дела не изменили основу организации биржевой торговли. К ней относится строгое требование к тому, чтобы сделки совершались только в определенном месте -биржевом зале. Большое значение придается правильному расположению и техническому оснащению биржи. Считается, что это в значительной степени определяет объем проводимых операций купли-продажи, величину накладных расходов и в конечном итоге конкурентоспособность биржи как формы торговли.
Особые требования предъявляются к биржевому операционному залу в котором проводятся биржевые торги.
Наиболее важными можно считать следующие:
1. Биржевой зал должен быть достаточно вместим. На зарубежных биржах операционный зал рассчитан на 2-3 тыс. человек, причем каждому участнику биржевого торга создаются все необходимые условия для осуществления купли-продажи.
2. На большинстве бирж мира торговля ведется сразу несколькими видами товаров. Для заключения сделок но каждому из них отводится отдельный зал или участок в большом зале, пол которого ниже, чем пол зала. Поэтому место, где заключаются сделки, называется биржевой ямой, полом или биржевым кольцом.
Биржевое кольцо должно быть устроено таким образом, чтобы создать равные возможности для всех участников торга. Вот почему на зарубежных биржах оно представляет собой не полностью замкнутую круговую арену с возвышающимся амфитеатром несколькими рядами (например, как зрительный зал в цирке). Такой принцип построения биржевого кольца дает возможность хорошо видеть участников торга ведущему, своевременно улавливать их реакцию при объявлении товара, выставляемого для продажи, и его цены. В настоящее время у российских бирж пока нет специально nocf роенных помещений для проведения биржевых торгов. Часто для этого использовались достаточно вместительные конференц-залы.
3. В центре или у края кольца или ямы имеется возвышение, на котором находятся служащие биржи, ведущие биржевой торг и регистрирующие сделки и цены.
4. Следующее требование к биржевому залу заключается в том, что в зале должны быть специально оборудованные места для тех, кто получил право торговать на бирже. Они, как правило, называются местами или кабинами брокеров и располагаются по периметру зала. Таких кабин может насчитываться до 400-500.
5. Для доведения необходимой информации до брокеров в операционном зале оборудовано специальное информационное табло. На зарубежных биржах на таком табло дается информация не только о сделках и ценах, зарегистрированных в данном кольце (яме), но и аналогичная информация по остальным товарам этой биржи и по другим товарным, фондовым и валютным биржам, а также сведения, которые могут повлиять на движение цен (о погоде, забастовках, отгрузках товаров, политических событиях и т.д.).
6. Биржевой зал и каждое биржевое место оборудованы техническими средствами (телефонной, телефаксной связями), а также компьютером с выходом на электронное табло биржи для оперативной связи брокеров с клиентами и персоналом биржи.
7. Рядом с биржевым залом размещаются отделы работников стационарного аппарата биржи и хранилища информации о торгах.
8. В биржевом зале предусматриваются рабочие места для представителей информационных агентств, передающих оперативные биржевые новости.
В биржевом кольце (яме) торговля ведется в строго определенное время, которое называют биржевой сессией. Опыт работы зарубежных бирж показывает, что это время не может быть установлено произвольно, оно должно учитывать наличие бирж соответствующего товара в других странах или временных поясах. Так, время проведения сделок с нефтью и дизельным топливом на биржах США и Англии установлено таким^рбразом, чтобы окончание торговли в Лондоне совпало с ее началом в Нью-Йорке. Это продлевает время заключения сделок, что способствует росту биржевых операций. Для этого биржи часто заключают специальные соглашения.
Торговлю в биржевом кольце (яме) ведут брокеры или члены биржи, физически там присутствующие. За рубежом для работы в кольце допускаются только те брокеры, которые выдержали соответствующие квалификационные испытания.
Зарубежная практика показывает» что брокеры , присутствующие в биржевом зале, заключают сделки либо за свой счет (в США их называют «местными», а в Англии - дилерами), либо для клиентов (в США - «брокерами на полу», а в Англии - брокерами).
Основная часть сделок заключается «брокерами на полу » (брокерами), которые работают в интересах клиентов - не членов биржи. При этом существенным моментом является передача заказов клиентов брокерам, присутствующим в кольце. Клиент может передавать его по телефону или заранее перед началом торга. Самым важным в заказе клиента является цена.
Мировая практика выработала два метода ведения биржевого торга : публичная торговля (сделки заключаются путем выкриков, дублируемых сигналами, которые подаются рукой и пальцами) и торговля шепотом. Следует подчеркнуть, что торговля шепотом имеет довольно ограниченное распространение, преимущественно в странах Юго-Восточной Азии и Японии.
При заключении сделок подачей рукой и пальцами положение руки обозначает продажу или покупку. Например, если ладонь обращена к брокеру, то это означает, что он покупает, а если от него - то продает. Когда брокер руки и пальцы держит в горизонтальном положении, он пальцами показывает, насколько его предложение выше или ниже последней цены, отображенной на информационном табло.
Руки и пальцы, поднятые вертикально вверх, показывают число контрагентов, которые брокер покупает или продает по предложенной цене. Такая система заключения сделок необходима для более точной работы ведущего торг в связи с тем, что в биржевом зале обычно собирается большое количество брокеров-продавцов и брокеров-покупателей. На российских биржах эта система проведения биржевого торга пока не применяется, потому что на один товар, как правило, приходится один продавец и один покупатель. Поэтому биржевой зал предназначен для того, чтобы свести брокера-продавца и брокера-покупателя и дать им возможность обговорить условия сделки.
Публичная биржевая торговля за рубежом основана на принципе двойного аукциона, для которого необходимо, чтобы покупатели повышали цену спроса, а продавцы понижали цену предложения. Совпадение предложений продавца и покупателя является основанием для заключения сделки. Особенностью современной биржевой торговли за рубежом при большом числе продавцов и покупателей является небольшая разница между ценами предложения и спроса (0,1% уровня цены). Это облегчает заключение сделок, способствует росту объема оборота биржи, снижает накладные расходы на ведение торговых операций.
Кроме того, при биржевом торге, особенно в США, под влиянием законодательства стали ограничивать размер колебаний цен. Например, в США для зерновых он составляет 0,25 цента за 1 бушель; 0,01 цента за 1 кипу хлопка; 1 цент за 1 баррель нефти и т.д.; в Англии: для алюминия и меди - 50 пенсов за 1 т, цинка и свинца - 25 пенсов за 1 т и т.д. Максимально допустимые в течение дня колебания цен, превышение которых ведет к прекращению торговли, установлены только в США.
Такая мера необходима для предотвращения паники на бирже, она дает время торговцам лучше оценить влияние рыночной конъюнктуры на цены, сделать более упорядоченными расчеты, не допустить неоправданных банкротств. Основанием для заключения сделки является устное согласие брокера. Зарубежная практика показывает, что после высказанного устного согласия каждый брокер тут же фиксирует покупку или продажу, число контрактов, цену, время совершения сделки и фамилию брокера-контрагента в своем блокноте. По Правилам биржевой торговли после окончания торгов в строго установленное время (например, не позднее утра следующего дня) брокеры обмениваются письменными контрактами для того, чтобы сделка приобрела юридическую силу. В обязанности работников биржи и специальных биржевых комитетов входит контроль за правильностью заключения сделок.
На зарубежных биржах используются специальные компьютерные системы для регистрации сделок и их фиксации в информационных банках данных вне биржи.
Процедура биржевого торга , сложившаяся на товарных и фондовых биржах России, имеет следующий вид.
Маклер зачитывает наименование биржевого товара и его цену при поступлении заявок. Брокер проявляет интерес к товару, объявленному маклером, путем возгласа или поднятия руки. Брокер , выставивший товар на продажу, и брокер, проявивший к нему интерес, оговаривают между собой дополнительные условия сделки. При достижении согласия брокеры (брокер-продавец и брокер-покупатель) подписывают заявку, в которой заявлен товар, являющийся объектом сделки. С этого момента сделка считается заключенной. Подписанная двумя сторонами заявив передается маклеру, который регистрирует ее совершение своей подписью на заявке и проставляет время и дату регистрации. После этого оператор на кругу вводит информацию о зарегистрированной сделке в банк данных.
Если к товару, объявленному маклером , присутствующие не проявляют интерес, брокер, заявивший эту позицию (брокер-продавец), имеет право изменить цену заявленного товара и сообщить об этом биржевому собранию через маклера. Для этого он поднимает руку или передает информацию маклеру в письменном виде.
Если к той или иной позиции проявляется интерес более чем одним брокером, маклер проводит конкурсный торг, на котором заявленная цена может быть изменена при наличии:
Брокеры , достигшие согласия о совершении сделки, минуя изложенную процедуру торга, обязаны зарегистрировать ее у маклера, который перед ее регистрацией объявляет на кругу условия совершения сделки.
Если брокер, заявивший позицию, или брокер, уполномоченный совершить сделку вместо заявителя, отказывается от совершения или регистрации сделки на условиях, определенных в заявке, это расценивается как отказ от совершения сделки на заявленных условиях, признается нарушением правил торговли и наказывается штрафом.
Если брокер-продавец в момент оглашения позиции товара, к которой проявлен интерес, не отреагировал или отсутствует на кругу, то по этой позиции торг откладывается. С целью повышения эффективности функционирования биржи применяются программы автоматизации организации и проведения биржевых торгов.
В настоящее время автоматизированы следующие функции:
Министерство образования Российской Федерации
Уральский государственный технический университет
Кафедра банковского дела
Контрольная работа по дисциплине «Биржевое дело»
Тема: «Организация биржевого торга»
Преподаватель: Захаров Д. Ю.
Выполнила: Бобина Е. В.
группа МТ-253 а
Введение
Понятие биржи
Участники биржевых торгов
Процедура проведения биржевых торгов
Механизм биржевых операций
Заключение
Приложение №1
Список использованной литературы
Подводя итоги, можно выделить следующие позиции биржевого движения в стране:
· нарастание экономической мощи крупных специализированных бирж;
· стандартизация и типизация правил биржевой торговли, биржевых контрактов и брокерской документации;
· рост числа фондовых и валютных бирж;
· нарастание форвардных и фьючерсных сделок;
· постепенный отказ от бартерных сделок и аукционных принципов торгов;
· страхование биржевых сделок, превращение биржевых структур в некоммерческие организации;
· формирование единого биржевого пространства в стране;
· детализация биржевого законодательства.
Таким образом, биржевой институт затрагивает многие основные сферы рыночной экономики, оказывая существенное влияние на развитие законодательства в сфере предпринимательства. Поэтому его становление и развитие может и должно рассматриваться в контексте проводимых демократических преобразований.
Приложение №1
Заявка клиента №________
Время________________________ Приобретение________________________
1. Товар________________________________________________________
2. Наличие сертификата___________________________________________
3. Единица измерения количества товара____________________________
4. Объем партии_________________________________________________
(цифрой и прописью)
5. Цена за единицу товара_________________________________________
(цифрой и прописью)
7. Порядок оплаты_______________________________________________
8. Местонахождение товара_______________________________________
9. Условия поставки______________________________________________
10. Срок поставки_________________________________________________
11. Срок действия заявки до:________________________________________
Заявитель____________________________________ / _________________
(подпись)
Рабочий телефон________________________Факс____________________
Заявку принял________________________________ / _________________
(подпись)
Список использованной литературы:
1. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб.пособие. - М.: Инфра - М, 2000
2. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2000
3. Биржевой портфель (Книга биржевика. Книга биржевого коммерсанта. Книга брокера)/ Отв.ред. Ю. Б. Рубин, В. И. Солдаткин. – М.: СОМИНТЭК, 1992
4. Грязнова А. Г., Корнеева Р. Р. и др. Биржевая деятельность. – М.: Финансы и статистика, 1995
5. Дегтярева О. И., Кандинская О. А. Биржевое дело. – М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 1997
6. Иващенко А. А. Товарная биржа (за кулисами биржевой торговли). – М.: Международные отношения, 1991
Нужна помощь по изучению какой-либы темы?
Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку
с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.
ЛЕКЦИЯ 6. ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
Цель занятия: о знакомить студентов с торговым персоналом и техникой проведения биржевого торга; показать биржевой язык жестов, используемый в процессе биржевого торга.
Учебные вопросы:
1. Организация биржевого торга.
2. Техника проведения биржевого торга.
3. Место брокерских фирм в биржевой деятельности. Биржевой жаргон.
Введение
Биржевая торговля организуется и проводится в биржевом зале биржи. В биржевой торговле имеют право участвовать брокеры, дилеры, учредители, члены биржи, посетители биржи, которые выполняют установленные правила биржевой торговли.
Мировая практика выработала два метода ведения биржевого торга: публичная торговля и торговля шепотом.
Последняя имеет ограниченное распространение в странах Юго-Восточной Азии и Японии.
Публичная биржевая торговля основана на принципах двойного аукциона, когда увеличивающиеся предложения покупателей встречаются со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложений покупателя и продавца заключается сделка.
В течение нескольких столетий развития биржи складывались определенные правила ведения торгов и особый язык, состоящий из специфических жестов. Кроме жестов на бирже сложился и определенный жаргон, используя который одним словом можно оценить довольно сложное состояние рынка.
1. Организация биржевого торга
Под организацией биржевой торговли следует понимать комплекс мероприятий, направленный на осуществление биржевой торговли, который приведен на рис. 8.
Рис. 8. Организация биржевой торговли
Рассмотрим более подробно составляющие организацию биржевой торговли.
Согласно закону РФ "О товарных биржах и биржевой торговли" правилами биржевой торговли должны регулироваться порядок организации и проведения биржевых торгов.
Основными разделами биржевых правил являются:
Порядок проведения биржевых торгов . В этом разделе правил регламентируются место проведения торгов, торговые сессии и часы работы.
Биржевыми сессиями обычно называют торги в официально отведенное администрацией биржи время, в течение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки. Расписание торгов составляется таким образом, чтобы учесть режим работы других бирж, торгующим аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, проводить арбитражные операции.
Все торги проходят в биржевом зале на определенной торговой площади, оборудованном всеми средствами связи.
Биржи определяют характер сделок, которые могут осуществляться на данной бирже. Так, например, на Российской бирже заключаются сделки с реальным товаром, ценными бумагами и фьючерсные сделки.
Важное значение для участников торгов имеет информация о последних сделках, заключенных на бирже. Подобная информация необходима для биржевой оценки изменения ситуации на рынке в текущий момент. На многих биржах это информация выводится на электронное табло в виде бегущей строки. Эта информация на фондовой бирже содержит следующие данные: символ компании, вид акций, являющихся объектом сделки; количество акций в сделке и цену одной акции.
На Центральной Российской универсальной бирже (ЦРУБ) текущая информация отражается на электронном табло в виде предложения на покупку и продажу ценных бумаг и результатов последней сделки (цена и количество проданных ценных бумаг данного вида).
В конце биржевого дня отражается сводная информация, содержащая: сведения об обороте по ценным бумагам в рублях и единицах; цены сделок – последнюю, минимальную, максимальную; цены заявок – максимальную покупки и продажи; средневзвешенную цену; доходность к погашению; количество заключенных сделок. Сводная информация используется участниками торгов для проведения технического анализа.
В России основная доля операций с корпоративными ценными бумагами осуществляется на внебиржевом рынке через Российскую торговую систему, правилами которой предусматривается срок осуществления платежа в течение двух банковских дней, следующих за днем представления документа, удостоверяющего перерегистрацию ценной бумаги на имя покупателя.
Другим разделом организации биржевой торговли являются участники биржевых торгов.
Состав участников биржевой торговли определяется в зависимости от вида биржи (фондовая или товарная) и принятыми законодательными актами.
Операции на биржах проводят только профессиональные участники, имеющие четкую специализацию по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, комиссионеры, брокеры, дилеры. Все они работают за вознаграждение, выраженное в процентах или долях процента от общей суммы сделки, либо за свой счет.
Состав участников, заключающих сделки на товарных биржах, определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа – открытой или закрытой.
На открытой бирже заключать сделки в помещении биржевого зала имеют право: члены биржи и их представители; брокеры, аккредитованные на бирже; постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах. На закрытой бирже заключать сделки имеют право: члены биржи и их представители; брокеры, аккредитованные на бирже.
На биржевых торгах может реализоваться только тот товар, который отвечает особым требованиям, т. е. по числу, размеру или весу заменяемый другим товаром из этой же партии.
На фондовых биржах могут реализоваться только те ценные бумаги, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, известную под названием "листинг", т. е. буквально "включение в список".
Листинг конкретных видов ценных бумаг, т. е. факт их появления в биржевых списках, по существу, означает разрешение на участие их в торгах и дает им все привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.
Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен в том, что сможет регулярно иметь достоверную и своевременную информацию о компании – эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Однако фондовая биржа не гарантирует стабильную доходность инвестиций в ценные бумаги компаний, прошедших листинг.
Временное положение о требованиях, предъявляемых к организациям торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в декабре 1996 г., определяет, что биржи вправе устанавливать листинг первого и второго уровней. При этом на листинг первого уровня может претендовать только эмитент, а на листинг второго уровня – как эмитент, так и участник торговли.
Процедура листинга (для первого и второго уровней) должна включать следующие этапы:
· предварительный;
· экспертиза;
· соглашение о листинге;
· поддержание листинга;
· делистинг.
Общими требованиями для первого и второго уровня листинга являются:
1. Ценные бумаги должны быть выпущены и зарегистрированы в соответствии с требованиями законодательства РФ.
2. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг должен быть зарегистрирован в установленном порядке.
3. Ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми.
4. Наличие в торговой системе на постоянной основе котировок не менее чем двух маркет-мейкеров.
5. Для акций акционерных обществ: во владении заинтересованных лиц должно находиться не более 60 % голосующих акций акционерного общества.
6. Эмитенты ценных бумаг принимают обязательство по соблюдению установленных законами и биржей требований по раскрытию информации в определенном порядке и объеме.
К требованиям, имеющим отличия, относят:
1. Количество акционеров или участников общества должно быть для первого уровня не менее 1000, для второго – не менее 500.
2. Размер собственного капитала эмитента ценных бумаг должен со ставлять для первого уровня на менее 10 млн экю, для второго – не менее 6 млн экю.
3. Срок существования эмитента, чьи ценные бумаги проходят листинг, должен быть для первого уровня не менее 3 лет и 2 лет – для второго уровня.
Процесс введения приказов на покупку и продажу предусматривает два этапа. Во-первых, это получение приказа от клиента брокером, который связан с ним договором и должен выполнить данное поручение.
Во-вторых, это введение брокером заявки в биржевой торг.
Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи торговым поручением на покупку, а предложения – заявкой на продажу ценных бумаг (заказом на продажу).
Современный инвестор имеет возможность дать разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Торговые поручения подаются либо накануне биржевого торга, либо в процессе его.
Приказ, оформленный в форме торгового поручения, – это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли. Обязанность брокера выполнить все указания, содержащиеся в нем, и как можно лучше исполнить его в процессе биржевого торга.
В торговом поручении должно быть указано количество ценных бумаг, определен срок исполнения и тип сделки.
Однако клиент всегда может изменить срок действия торговых поручений. Рассматривая классификацию приказов по времени действия торгового поручения, можно выделить:
· распоряжение, действующее один день;
· заявку, действующую одну неделю;
· приказ, действующий до момента исполнения или истечения его срока – открытый приказ;
· по открытию или закрытию.
Важным условием каждой заявки является уровень цены.
Приказы классифицируются по типу:
1) рыночный приказ;
2) приказ, ограниченный условиями;
3) стоп-заказ.
Рыночный приказ – это поручение брокеру купить или продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать конкретные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера либо представляет право брокеру действовать в рамках установленной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, т. е. выполнять данную заявку как рыночную.
Приказ, ограниченный условиями означает, когда устанавливается ценовой лимит, т. е. цена, по которой должна состояться сделка. В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумаги по фиксированному курсу или выше.
Стоп-заказ (торговое поручение), когда клиент устанавливает свой, приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный – при покупке. Например, если клиент купил акции по 100 единиц, рассчитывая их продать по большей цене, однако вопреки его прогнозам курс акции пошел вниз, то его брокер имеет "стоп-цену" продажи – 96 единиц; таким образом, клиент знает, что его максимальные потери от падения курса не будут превышать 4 единицы.
Поручения в зависимости от вида распространения бывают:
· приказ на собственный выбор поручения в том случае, если между брокером и клиентом установились доверительные отношения и клиент полагается на знание брокером конъюнктуры фондового рынка;
· "связанный приказ" предполагает, что брокер исполняет для клиента в течение одной биржевой сессии ряд сделок по покупке и продаже ценных бумаг. Иногда клиент назначает разницу, которая должна быть между курсом продажи и покупки;
· "лучший приказ" обязывает брокера всегда стремиться получить цену, лучшую, чем цена ограниченного приказа;
· приказ не понижать, не повышать содержит указания о том, чтобы ограничения по приказу не были снижены на сумму дивиденда или не должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без дивидендов;
· приказ "или-или" предполагает, что значение одной из сделок автоматически отменяет все оставшиеся заказы;
· приказ "все или ничего" означает, что брокер должен купить или продать все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнителем заявки;
· приказ "приму в любом виде" предполагает, что клиент примет любое количество ценных бумаг из указанных им в заявке вплоть до заказанного максимума;
· приказ "проявить внимание" помогает клиенту обратить внимание брокера на важность сделки.
2. Техника проведения биржевого торга
Важное значение придается правильному расположению и техническому оснащению биржи. Считается, что это в значительной степени определяет объем товарных операций купли-продажи, величину накладных расходов и в конечном итоге конкурентоспособность биржи.
Особые требования предъявляются и биржевому операционному залу, в котором проводятся биржевые торги. К ним относятся:
1. Биржевой зал должен быть достаточно вместимым. На зарубежных биржах операционный зал рассчитан на 2-3 тыс. человек, причем каждому участнику биржевого торга создаются все необходимые условия для осуществления купли-продажи.
2. На большинстве бирж мира торговля ведется сразу несколькими видами товаров, поэтому для заключения сделок по каждому из них отводится отдельный зал или участок в биржевом зале. Место, где заключаются сделки, называется биржевой ямой, полом или биржевым кольцом.
В настоящее время у российских бирж пока нет специально построенных помещений для проведения биржевых торгов, а для этого используются достаточно вместительные конференц-залы.
3. В центре или у края кольца или ямы имеется возвышение, на котором находятся служащие биржи, ведущие биржевой торг и регистрирующие сделки и цены.
4. Зал должен иметь специально оборудованные места для тех, кто получил право торговать на бирже.
5. Для доведения необходимой информации до брокеров в операционном зале оборудуется специальное информационное табло, на котором дается информация не только о сделках и ценах, зарегистрированных в данном кольце, но и аналогичная информация по остальным товарам этой и других бирж.
6. Биржевой зал и каждое биржевое место оборудуются техническими средствами, а также компьютером с выходом на электронное табло биржи.
7. В биржевом зале предусматриваются рабочие места для представителей информационных агентств, передающих оперативные биржевые новости.
Брокеры собираются в торговом зале биржи за 30 мин. до начала торгов. Каждый из них имеет при себе информационный листок, где приводится список товаров с ценой и количеством предложений, номер брокерской конторы, место ее нахождения, условия расчета и срок поставки товара. Трехкратный удар гонга оповещает о начале торгов в каждой товарной секции. Биржевая торговля организуется гласно по принципу: последний, кто утвердительно ответил на предложение, т. е. предложение совпало с ценой спроса, считается стороной сделки, а заключение форвардных сделок и сделок "с условием" – по принципу согласия сторон со взаимно выдвигаемыми требованиями.
Торг в секции ведет биржевой маклер. Вначале он проводит торг по предложениям на реальный товар, предназначенный для немедленной реализации, а затем им обслуживаются предложения на заключение форвардных сделок. Торги в каждой секции проходят в следующем порядке.
Вначале маклер зачитывает список товаров, выставленных на торги в данный биржевой день. В момент объявления маклером товара брокеры, проявляющие к сделке интерес, поднимают вверх свои пропуска.
Если интерес к товару проявлен, то маклер объявляет номер брокерской конторы, представляющей этот товар. Если брокер, представляющий ее, не отреагировал (либо отсутствует в данный момент, либо "зазевался"), то товар снимается с торгов, а брокер платит штраф "за неявку брокера на биржу". Поэтому брокер должен быть точным, собранным и обязательным.
Далее маклер зачитывает следующую позицию. После оглашения списка устраивается небольшой перерыв (минут на 10). Затем после одного удара гонга начинается вторая часть работы, во время которой обсуждаются брокерские предложения. Обсуждение каждого брокерского предложения также состоит из двух частей.
В первой части обсуждается предложение в том виде, в каком оно представлено в информационном листке. Если в результате обсуждения не нашелся покупатель на всю партию товара, то маклер проводит вторую часть торга по данному пункту.
Во второй части обсуждаются встречные предложения собравшихся в секции брокеров – покупателей. Брокеры сообщают свои условия, на которых они согласились бы приобрести данный товар, причем не весь, а лишь его часть. Обсуждаются условия количества товара, цена предложения и т. д. Если сделка вновь не заключена, то маклер переходит к обсуждению следующего пункта выставленных на продажу товаров.
Обсуждения предложений на заключение форвардных сделок несколько отличаются. В этом случае маклер объявляет собравшимся предложение на заключение форвардной сделки и номер брокерской конторы, предложившей данный товар. Затем сам брокер-продавец выходит в центр секции и обсуждает с собравшимися их встречные предложения в течение нескольких минут. Если покупатель и продавец нашли друг друга, т. е. определились стороны сделки, то маклеру остается только зафиксировать устное соглашение, а участникам сделки оформить договор поставки, зарегистрировать сделку в регистрационном отделе биржи (клиринговой палате). Если же брокера не устроили встречные предложения, то он сообщает об этом маклеру, который заканчивает обсуждение данного предложения.
Но может сложиться такая ситуация, когда встречных предложений поступает много и в ходе обсуждения стороны сделки выявить не удается. Тогда брокер должен проанализировать ситуацию и определить наиболее выгодные для себя условия. Если стороны сделки не будут определены, то обсуждение переносится на следующий биржевой день.
Если покупатель на товар не появится в течение нескольких торгов и товар не будет продан, то заявка брокера на продажу этого товара выводится из информационного канала. Каждая биржа имеет свои правила торгов.
Как отмечалось ранее, что существует два метода ведения биржевого торга: публичная торговля (сделки заключаются путем выкриков, дублируемых сигналами, которые подаются рукой и пальцами) и торговля шепотом. Торговля шепотом имеет довольно ограниченное распространение, преимущественно в странах Юго-Восточной Азии и Японии.
При заключении сделок подачей сигналов рукой и пальцами положение руки обозначает продажу или покупку. Если ладонь обращена к брокеру, то это означает, что он покупает, а если от него – то продает. Если брокер руки и пальцы держит в горизонтальном положении, он пальцами показывает, на сколько его предложение выше или ниже последней цены. Руки и пальцы, поднятые вертикально вверх, показывают число контрактов, которые брокер покупает или продает по предложенной цене.
Если цена зафиксирована, то брокер показывает это согнутой в локте горизонтально расположенной рукой ладонью вниз. В том случае, когда нет желающих заключить сделку, то брокер движением указательного пальца вниз делает маклеру знак опустить цену, а если брокер желает поднять цену, то это делается движением большого пальца вверх.
С целью повышения эффективности функционирования биржи применяются программы автоматизации организации и проведения биржевых торгов. В настоящее время автоматизированы следующие функции: сбор и регистрация заявок на торги; контроль за правильностью оформления заявок; организация связи брокера с клиентами; проведение электронных торгов; информационное обеспечение брокерских фирм и служб биржи (о наличии, характеристиках, условиях поставки, оплате и цене товаров; предстоящих торгах, ходе торгов и прохождении брокерских заявок, документах, принятых руководством биржи и другие).
3. Место брокерских фирм в биржевой деятельности. Биржевой жаргон
Брокерская фирма является неотъемлемой частью биржи, но она не входит в структуру биржи. Без брокерских фирм невозможно организовать биржевую торговлю.
Согласно закону РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" брокерская деятельность отнесена к биржевому посредничеству и заключается в совершении биржевых сделок от имени и за счет клиента; от имени биржевого посредника за счет клиента; от имени клиента за счет биржевого посредника.
Брокерская фирма конкретной биржи может быть создана на основе приобретения акции (пая) биржи. Владелец акции имеет право организовать собственную брокерскую фирму на бирже или сдать в аренду другой организации свое право на участие в биржевых торгах и получать соответствующий доход в форме арендной платы.
Организационно-правовая форма фирмы в соответствии с действующим законодательством может быть: индивидуальное частное предприятие, общество с ограниченной ответственностью, акционерное общество.
Брокерская фирма может и не иметь самостоятельного юридического статуса, а быть структурной составной частью какого-либо предприятия или организации.
Для регистрации брокерской фирмы необходимо представить:
· заявление акционера, учредившего брокерскую фирму;
· нотариально заверенные копии учредительских документов;
· заверенную копию решения соответствующих органов власти о регистрации брокерской фирмы в качестве юридического лица.
Брокерские фирмы регистрируются в специальном реестре брокерских фирм. После регистрации брокерская фирма получает соответствующее свидетельство.
Функциями брокерской фирмы являются:
· биржевое посредничество при заключении сделок, т. е. совершение по поручению заказчика любых сделок на бирже; купля-продажа товара, контрактов, товарообменных операций, ценных бумаг;
· внебиржевое посредничество, т. е. организация сделок между клиентами "минуя биржу";
· консультирование клиентов по вопросам биржевой и маркетинговой деятельности, сбор необходимой коммерческой информации;
· документальное оформление заключенных сделок;
· другие функции, не противоречащие действующему законодательству.
Пользуясь услугами брокерской фирмы, как производитель, так и потребитель имеют следующие преимущества:
· во-первых, значительно увеличивается объем торговых операций без роста собственных затрат на эти цели;
· во-вторых, появляется возможность располагать услугами высококвалифицированного торгового персонала;
· в-третьих, затраты на услуги, связанные с проведением торговых операций с участием брокерской фирмы, исчисляются в размере определенного процента от их объема.
На первом этапе деятельность брокерской фирмы финансируется открывшими ее юридическим или физическим лицом, а в дальнейшем – за счет получаемых доходов от посреднической деятельности (комиссионных сборов) и платы за различные маркетинговые услуги, оказываемые клиентам.
Возможен вариант покупки брокерской фирмой товара с последующей предоплатой. В этом случае брокерская фирма проводит дилерские операции, а ее доход состоит из разницы между ценой покупки и продажи.
Большинство брокерских фирм обходится небольшим штатом сотрудников, так как количество брокеров, допускаемых на биржу, ограничено (от 3 до 10 человек). На фирму могут работать по трудовому соглашению в 10-20 раз больше людей, чем числится в штате брокерской фирмы. Самый минимальный штат брокерской фирмы может состоять из 5 человек. Это директор брокерской фирмы, в функции которого входит определение стратегии деятельности брокерской фирмы, поиск, отбор и налаживание связей с постоянными клиентами, общее руководство деятельностью конторы. Менеджер – в обязанности которого входит подготовка, оформление и контроль за выполнением договоров, проверка (аудит) клиентов. Бухгалтер – к функциям которого, кроме непосредственно бухгалтерских, добавилась работа с налоговой инспекцией и составлением налоговых деклараций. Старший брокер и брокер – для работы непосредственно на бирже и с клиентами.
Для осуществления своей деятельности брокерской фирме необходим набор оргтехники, без наличия которой обойтись достаточно сложно. Это – одна-две телефонные линии с телефаксом, персональный компьютер с принтером и множительный аппарат.
Доход брокерской конторы складывается из нескольких статей. Одна из основных – это брокерское вознаграждение, дополнительный доход от информационного обслуживания и делькредере.
Брокерское вознаграждение зависит от суммы сделки – чем она больше, тем процент меньше. Большинство брокерских фирм получают 4-5 % от сделки в качестве брокерского вознаграждения. При установлении процента брокерского вознаграждения важную роль играет также специфика товара. При этом учитываются его дефицитность или массовость, качество и количество, разовая это поставка или регулярная и многие другие факторы, влияющие на конъюнктуру рынка. Кроме того, учитываются и особенности самого клиента. Постоянный это клиент или разовый, производитель товара или дилер, владелец товара или посредник.
Биржевой жаргон – это термины, характеризующие движение цен, состояние спроса и предложения на бирже. Использование жаргонных слов и выражений весьма удобно для экономии время при выражении своих мыслей и действий на бирже.
В мировой практике сформировался следующий биржевой жаргон:
Болтанка – непрекращающиеся однотипные операции купли-продажи ценностей, проводимые спекулянтами, которые не оказывают существенного влияния на сложившуюся конъюнктуру рынка;
Бык – биржевой спекулянт, играющий на повышение;
Восстановление – рост цен после снижения;
Вялый рынок – 1. Небольшое число сделок при некоторой положительной тенденции цен. 2. Отсутствие сделок и снижение цен;
Медведь – биржевой спекулянт, играющий на понижение;
Давление на "медведей" – меры, официально применяемые центральными банками для того, чтобы валютной бирже оказать влияние на спекулянтов, играющих на понижение цен "без покрытия". Банки поддерживают уровень валюты, чтобы "медведи" были вынуждены покупать валюту по ценам, более высоким, чем цены ее продажи, и тем самым понести потери. Аналогичная ситуация может сложиться на фондовой и товарной биржах, но без официального вмешательства;
Динамитчик – энергичный торговец, продающий ненадежные ценные бумаги;
Жертва продольной пилы – понесший двойной убыток: при покупке ценности на верхней точке подъема цены или курса и продаже на нижней точке падения конъюнктуры;
Заброшенный рынок – полное падение интереса к заключению сделок;
Кошки и собаки – в высшей степени спекулятивные и обычно низко оцениваемые рынком фондовые ценности, по которым дивиденды не выплачиваются;
Ленивый рынок – рынок, на котором практически отсутствует торговля;
Магазин – дилерская компания, продолжающая операции по купле-продаже облигаций;
Налет медведей – активная продажа "без покрытия", проводимая с целью понизить уровень цен с тем, чтобы выгодно купить товар по более низким ценам;
Неуверенный рынок – отсутствие определенной тенденции за неимением реальных предложений купить либо продать или отсутствие возможности установить реальный уровень цен;
Порывы – кратковременное движение цены на бирже, вызванное неожиданной информацией;
Публика – мелкие спекулянты, непрофессиональные торговцы на бирже и др.
Заключение
Биржевая торговля организуется и проводится строго в соответствии с требованиями законов РФ и правилами биржевой торговли, разработанными самой биржей.
Состав участников биржевой торговли определяется в зависимости от вида биржи и принятыми законодательными актами.
Биржевая торговля осуществляется, как правило, через посредника (брокера), который выполняет поручения клиента. В торговом поручении указывается: положение клиента в сделке как покупателя или продавца; номер договора; вид товара, его количество, качество; срок исполнения (один день, неделю, до момента исполнения).
Важным условием каждого торгового поручения является цена. Если клиент поручает брокеру купить или продать товар по текущей рыночной цене, т. е. брокеру предоставляется право "брать" цену с рынка и выполнять заявку как рыночную.
Биржевая торговля проводится в биржевом зале, который оборудуется соответствующей оргтехникой.
В настоящее время на многих международных биржах применяется новая технология биржевой торговли, разработанная Чикагскими биржами, получившая название "Глобэкс". Она сохраняет прежние правила торговли, но осуществляется на базе автоматизированного рабочего места брокера и трейдера, персональных компьютеров, мощных вычислительных систем, спутниковой связи и т. д.
Система "Глобэкс" позволяет члену биржи торговать, не выходя из дома, продлить время торговли до 24 ч в сутки, подключить к торгам клиентов со всего мира.
При работе по системе "Глобэкс" торговец получает на экране своего персонального компьютера ту же информацию, что и при торговле в зале, т. е. цену последней и предыдущих шести сделок, изменение цены по сравнению со средней ценой при закрытии в предыдущий день, самую высокую цену спроса и самую низкую предложения, лимиты изменения цены на текущий день, ограничения по допустимому количеству сделок, цены на других биржах, сообщения для владельца терминала.
Чтобы совершить сделку через терминал, достаточно при покупке согласиться на имеющуюся цену предложения или при продаже – на имеющуюся цену спроса.
Важное место в биржевой деятельности занимают брокерские фирмы, которые оказывают различного рода услуги своим клиентам: прием, передача и исполнение приказов на биржевые операции; ведение счетов и отчетности; предоставление информации о состоянии рынка; консультации для клиентов и др.
Биржевая торговля осуществляется путем выкриков, дублируемых подачей сигналов рукой и пальцами. Кроме жестов, в практике биржевой торговли применяется определенный жаргон, который одним словом может описать состояние рынка, сделки, охарактеризовать брокеров, дилеров.
1. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В. А. Голанова, А. И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1998. 304 с.
2. Биржевая деятельность: Учебник / Под ред. проф. А. Г. Грязновой, проф. Р. В. Корнеевой, проф. В. А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 1995. 240 с.
3. Биржевой портфель (Книга биржевика. Книга биржевого коммерсанта. Книга брокера) / Отв. ред. Ю. Б. Рубин, В. И. Солдаткин. М.: СОМИНТЭК, 1992. 704 с.
4. Каменева Н. Г. Организация биржевой торговли: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1998. 303 с.
5. Товарные биржи: Учебное пособие / Сост. А. И. Сусуйкин, А. Н. Макаров. Н. Новгород: НКИ, 1998. 70 с.
Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий непосредственную деятельность по организации торговли на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок. В России таким организатором и является фондовая биржа, а также организатор внебиржевой торговли, и осуществляют они свою деятельность только при наличии лицензии. К организаторам торговли предъявляются следующие требования:
Кроме бирж и организаторов внебиржевой торговли необходима биржевая инфраструктура, т.е. определенных организации, являющиеся профессиональными участниками биржевой торговли и обеспечивающие ее нормальное функционирование. К ним относят депозитариев, регистраторов, клиринговые (расчетные) палаты, информационные агентства и биржевые склады Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Боровкова. - Санкт-Петербург: Питер, 2008. - 400 с. .
Депозитарий это организация, которая осуществляет оказание услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав собственности на ценные бумаги. Клиент депозитария - депонент. К депозитариям не переходит право собственности на ценные бумаги депонента и он не вправе ими распоряжаться.
Регистратор это организация, которая осуществляет деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и представление зарегистрированным лицам и эмитентам данных из системы ведения реестра.
Клиринговые палаты, осуществляют деятельность по определению взаимных обязательств, а именно сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов по ним, а так же проведение зачетов по поставкам ценных бумаг и расчетов.
Сами биржевые торги могут организовываться в различных формах. По времени проведения различают постоянные и сессионные биржевые торги. Торги на бирже осуществляются в течении биржевой сессии. Биржевую сессию можно определить, как установленный законом или распорядок работы биржи период, в течении которого участники торгов имеют право заключать сделки. Каждая биржа имеет свой порядок проведения торгов, но это расписание торгов составляется с учетом режима работы других бирж, торгующих аналогичным товаром.
По форме проведения различают контактные (публичные) и бесконтактные. При осуществлении публичных биржевых (контактных) торгов в зале биржи действуют определенные правила: цена назначается путем ее выкрика, дублируется сигналами, которые подаются рукой и пальцами; при покупке нельзя называть цену ниже уже предложенной, а при продаже - выше предложенной. Выкрик дублируется с помощью специальной системы жестов. Это классическая форма до сих пор используется на многих биржах. Биржевые торги в электронной форме осуществляются с использованием специальных компьютерных сетей. Эта форма возникла благодаря развитию вычислительной техники и разработке автоматизированных систем купли-продажи ценных бумаг.
По форме организации различают простой и двойной биржевые аукционы. Торговля в форме простого аукциона организуется при небольшом объеме спроса и предложения. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложение покупателей (аукцион продавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аукцион покупателя). Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Простой аукцион бывает трех типов: английским, голландским и заочным.
Английский аукцион идет по шагам от минимальной цены до максимальной. В качестве исходной основы принимается начальный ценовой запрос продавца. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Обычно такие аукционы устраиваются в случае выставления на продажу товара, пользующегося высоким спросом.
Голландский аукцион организован по принципу первого покупателя - от высшей цены к низшей. Начальная цена продавца велика, и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается. В этом случае ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс. Такой аукцион проводят, когда хотят как можно быстрее разместить выпуск ценных бумаг.
Заочный аукцион осуществляется следующим образом: покупатели одновременно предлагают свои ставки; приобретает товар тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке самую высокую цену. Покупатели, как физические, так и юридические лица, представляют свои ставки одновременно до оговоренного срока, и размещение осуществляется по ценам, указанным в заявке. Эти цены выше цены отсечения, нижней цены размещения данного выпуска, или равны ей.
Аукцион основанный на одновременной конкуренции продавца и покупателя называется двойным. Совпадение предложений продавца и покупателя является основанием для заключения сделки. На фондовых биржах действуют определенные правила в отношении разницы цен продавца и покупателя. Если по окончании сессии цены продавцов и покупателей слишком расходятся, то комитет по торговому залу может не разрешить учет обеих цен или одной из них. Этот комитет вправе также в любое время запретить учет всякой неразумной котировки. Двойные аукционы подразделяются на онкольный и непрерывный аукцион.
Онкольный аукцион организовывается, если сделки на рынке осуществляются редко, существует большой разрыв между ценой покупателя и продавца (большой спрэд), а колебания цен от сделки к сделке велики и носят регулярный характер. Онкольный аукцион означает, что заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения Стародубцева Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е.В. Стародубцева. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. - 176 с. .
При непрерывном аукционе сделки совершаются в любое время сессии и брокеры выступают агентами клиентов. Непрерывный аукцион имеет три вида: использование книги заказов, табло, "толпа". Первый вид это запись устных заявок в книгу заказов, в которую заносятся устно передаваемые брокерами заявки, затем клерк исполняет их, сличая объемы и цены по мере их поступления. Таким образом, осуществляется подбор заказов, благодаря которому конкретные покупатели торгуют с определенными продавцами, причем в сделке могут участвовать несколько заказов. Непрерывный аукцион может быть основан на фиксации устных заявок на электронном табло в торговом зале биржи. На нем указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая - при покупке, наименьшая - при продаже). Маклер группирует поступившие заявки и определяет по каждому виду ценных бумаг курсовые пожелания. Эти цены выводятся на табло или экран рабочего места брокера. Затем брокеры сами вводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных. При этом вводимая цена должна быть твердой для одного лота, размер которого меняется с ценой выпуска. Непрерывный аукцион может проводиться непосредственно на биржевой площадке (в толпе). Трейдеры собираются вокруг клерка (уполномоченного биржи), объявляющего поступающий в торговлю выпуск, а затем сами выкрикивают котировки, отыскивая контрагента. Сделки в "толпе" заключаются по разным ценам, причем один покупатель может заключить сделку с различными продавцами, не пытаясь определить некую общую цену.
По форме осуществления можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции (дилерство), а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов.
Агентская биржевая торговля предполагает, что сделка заключается и со стороны покупателя, и со стороны продавца от имени клиента и за его счет брокером, который является по сути агентом клиента. Дилерская биржевая торговля предполагает, что одним из контрагентов при заключении сделки выступает дилер. Он осуществляет куплю-продажу ценных бумаг за свой счет. Исполняя заказ на покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а выполняя заказ на продажу, покупает за счет собственных средств, т.е. выступает на рынке принципаломСтародубцева Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е.В. Стародубцева. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. - 176 с. .
4. Организация биржевой торговли
Рассмотрев организационное построение товарной биржи и ее брокерских контор, остановимся собственно на процессе биржевой торговли.
В соответствии с Законом РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» участниками биржевой торговли являются: члены биржи (биржевые посредники), постоянные и разовые посетители и служащие биржи.
Служащим биржи запрещается участвовать в биржевых сделках и создавать собственные брокерские фирмы, а также использовать служебную информацию в собственных интересах. С их помощью осуществляется биржевая торговля и в правилах биржевой торговли оговаривается перечень служащих, которые могут присутствовать в торговом зале, для нормального хода торгов и заключения сделок.
Посетители – это юридические или физические лица, не являющиеся членами биржи, но имеющие право на совершение сделок согласно учредительным документам биржи. (Они не участвуют в уставном капитале и управлении биржей.)
Посетители биржевых торгов могут быть постоянными и разовыми.
Постоянные посетители (брокерские фирмы, брокерские конторы, или независимые брокеры) пользуются услугами биржи и обязаны вносить плату за право участия в биржевой торговле в размере, определяемом соответствующим органом управления биржи. Такое право постоянному посетителю предоставляется сроком только на три года. Число постоянных посетителей не должно превышать 30 % от общего числа членов биржи.
Разовые посетители имеют право на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.
Основным документом, регламентирующим организацию биржевой торговли, являются Правила биржевой торговли. В них должны быть определены: порядок проведения биржевых торгов, виды биржевых сделок; наименования товарных секций; перечень основных структурных подразделений биржи; порядок информирования участников биржевой торговли о предстоящих биржевых торгах; порядок регистрации и учета биржевых сделок, порядок котировки цен биржевых товаров; порядок информирования участников биржевой торговли о биржевых сделках на предшествующих торгах, в том числе о ценах биржевых сделок и о котировке биржевых цен; порядок информирования участников торгов о товарных рынках и рыночной конъюнктуре биржевых товаров; порядок взаимных расчетов членов биржи и др. участников торгов при заключении биржевых сделок; меры по контролю над процессом ценообразования на бирже в целях недопущения резкого повышения или понижения уровней цен, искусственного завышения или занижения цен, сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия на цены; меры, обеспечивающие соблюдение участниками торгов решений органов государственной власти и управления по вопросам, относящимся к деятельности бирж, а также документов биржи и решений органов управления биржей;
перечень нарушений, за которые биржей взыскиваются штрафы с участников торгов, а также размеры штрафов и порядок их взимания;
размеры отчислений, сборов, тарифов и других платежей и порядок их взимания биржей.
В законодательстве предусмотрены следующие гарантии в биржевой торговле: гарантии при совершении форвардных, фьючерсных и опционных сделок и гарантии свободных цен. Гарантии свободных цен в биржевой торговле выражаются в следующем.
Биржа имеет право на самостоятельное и свободное установление:
отчислений в пользу биржи от комиссионных, получаемых биржевыми посредниками;
сборов, тарифов и других платежей, взимаемых в пользу биржи с ее участников за услуги, оказываемые биржей;
штрафов, взимаемых за нарушение внутренних нормативных документов биржи.
Бирже запрещается устанавливать:
уровни и пределы цен на биржевой товар в биржевой торговле;
размеры вознаграждения, взимаемого биржевыми посредниками за посредничество в биржевых сделках.
Гарантии при совершении форвардных, фьючерсных и опционных сделок заключаются в обязательной организации расчетного обслуживания через создание расчетных учреждений (клиринговых центров). Клиринговые центры могут создаваться как независимые от биржи организации, или биржа заключает договор с банком или кредитным учреждением об организации клирингового обслуживания.
Переходим к технологии проведения биржевых торгов.
За несколько часов до начала торгов или при входе в торговый зал каждый брокер получает биржевой бюллетень с необходимыми для него сведениями (время выдачи бюллетеня на каждой бирже индивидуально).
Затем до начала торгов может проводиться аукцион клиентских заявок, которые поступили непосредственно на биржу (многие из них – по телефону). Эта процедура занимает приблизительно 15 минут. Схема проведения аукциона следующая. Специальный маклер биржи, ведущий такие аукционы, объявляет: «Кооператив купит стекло оконное толщиной 5–6 мм по цене 25 руб. за м 2 . Кто покупает заявку?»
Далее идет аукцион со стороны брокеров биржи, конечно, если заявка интересная, выгодная. При этом за получение заявки платит лично брокер из своего кармана, т.е. наличными. Если заявка, купленная брокером, фальшивая, то биржа возвращает брокеру его деньги.
Вообще клиентов можно разбить на три группы:
1) постоянные клиенты (наиболее ценная для брокера часть); 2) временные клиенты, в том числе и разовые, найденные самим брокером (менее ценная часть, повышается степень риска; необходимо стремиться выгодных и надежных клиентов сделать постоянными); 3) временные, случайные клиенты, обратившиеся на биржу и на аукцион заявок, «полученные» брокером от кого-то (самый большой риск; брокеру необходимо иметь чутье, опыт и копить информацию о таких потенциальных клиентах – их типах; типичных представителях– заранее).
Упрощенная блок-схема работы брокерской конторы по конкретному заданию отдельного клиента представлена на рис. 4.
Рис.4. Схема выполнения брокерской конторой заявки клиента.
Условные обозначения:
брокер требует от клиента уплаты определенной суммы наличными, а от неизвестных бирже клиентов - банковскую гарантию (обычно 10%-й залог);брокер осуществляет сделку в биржевом кольце;
брокер получает ответ от расчетной палаты о проведенной регистрации;
клиент оставляет у себя контракт, а подписанный отрывной талон возвращает брокеру в подтверждение правильности выполнения его поручения;| |
Торговля осуществляется в торговом зале биржи, который разделен на секции, или ямы по биржевой терминологии, специализирующиеся на продаже какого-либо товара. В связи с тем, что в настоящее время на большинстве бирж торговля ведется сразу несколькими товарами, то, как правило, для каждого из них отведен отдельный зал или комната, либо в одном большом зале отгорожены участки, пол которых находится на более низком уровне, чем пол зала. Место, где заключается сделка, называется биржевым кольцом, ямой, полом или рингом.
На Чикагской торговой бирже фьючерсная торговля ведется в семи ямах различного размера. Наиболее обширная яма предназначена для торговли соевыми бобами, кроме того, есть ямы торговли другими товарами: пшеницей, кукурузой, овсом, соевым маслом и мукой, рожью. Каждая яма состоит из нескольких ступеней разной высоты, спускающихся до уровня торгового зала (наподобие мест вокруг арены цирка). Верхнюю ступень занимают служащие биржи, которые должны следить за изменениями цен и сообщать об этом в котировальный центр. Последний передает соответствующую информацию всей бирже и другим биржам во всем мире. Кроме этого, движение цен во время торгов отражается на специальных досках. Брокеры занимают в яме последующие (после верхней) ступени соответственно месту поставки. Брокеры с более поздними месяцами поставки занимают нижние ступени, с более близкими месяцами поставки – верхние ступени (ближе к телефонам).
На Лондонской бирже цветных металлов торги осуществляются в большом зале, в центре которого имеется четыре скамьи, образующие кольцо. Каждая скамья рассчитана на 10 мест для брокеров. Здесь же находится трибуна, где во время сессии сидит секретарь биржи. Под трибуной помещается специальное табло с электрическими лампочками разного цвета (цвета условно соответствуют определенным видам металла).
Организация работы брокерских контор и брокеров во время торгов отражена на рис.5.
Рис.5. Работа брокеров во время торгов. Брокеры в биржевом кольце. Помощники брокеров на связи с клиентами.
Как видим, во время торгов брокеры, подавшие заявки на участие в сделках, находятся в биржевом кольце, где под руководством ведущего торги старшего маклера они и заключают сделки.
Рассмотрим более подробно содержание торгов. Брокеры приходят в торговый зал заблаговременно. Как правило, за 5–10 минут до начала торгов допуск их в торговый зал заканчивается. О начале торгов сигнализирует звук колокольчика или гонга. Старший маклер, ведущий торги, объявляет о начале торгов и приглашает брокеров подойти к секции. Порядок и последовательность проведения торгов соответствуют сведениям, опубликованным в торгово-информационном бюллетене, имеющемся у брокеров. При этом ведущий торгов объявляет предложение о продаже товара в порядке его расположения в бюллетене в соответствии с товарной группой, ее местом в классификации товаров и порядковым номером. Брокер-продавец, чье предложение было объявлено ведущим, подтверждает свое присутствие в торговом зале поднятием правой руки (указательный палец поднят вверх, ладонь закрытая) и подходит к подиуму. Если брокер-продавец отсутствует на торгах, его заявка снимается с продажи и к нему применяются штрафные санкции. Размер штрафа оговаривается в правилах биржевой торговли, и может иметь различную величину на различных биржах (например, быть равным размеру регистрационного сбора по предполагавшейся сделке). Штрафные санкции могут быть ужесточенными по отношению к брокерам, допустившим повторные (неоднократные) неявки.
После того как старший маклер, ведущий торги, объявил номер товара, он делает паузу, во время которой брокеры делают свои предложения. Брокеры, заинтересованные в покупке данного товара, задают уточняющие вопросы брокеру-продавцу. Начинается собственно торговля. При этом они могут предлагать цену, а также другие условия, при которых они готовы купить товар.
Установление цены осуществляется в соответствии с известными правилами. Так, при покупке запрещено называть цену ниже той, что была предложена ранее. В свою очередь продажная цена также не должна повышаться продавцом по сравнению с предложенной. Цена может назначаться двумя способами: публичная торговля голосом и так называемая торговля шепотом. При публичной торговле голосом цена назначается посредством выкрикивания. Эта традиция выглядит на первый взгляд архаичной, но она успешно существует, поддерживая атмосферу рынка. Выигрывает тот, кто громко кричит. Кроме того, существует дополнительная сигнальная система обозначений. Цена обозначается с помощью пальцев рук: вертикально стоящие пальцы соответствуют цифрам от одного до пяти, горизонтально опущенные пальцы – от шести до девяти, сжатый кулак обозначает нуль. Брокер-покупатель или брокер-продавец товара различаются по ладони вытянутой вперед руки: ладонь обращена к хозяину – желание купить; ладонь обращена от хозяина – желание продать.
Публичная биржевая торговля основана на принципах двойного аукциона, когда увеличивающиеся предложения покупателей встречаются со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложений покупателя и продавца заключается сделка. Каждый заключенный контракт публично регистрируется и доводится до сведения публики через прессу и каналы связи. Торговля шепотом имеет ограниченное распространение в странах Юго-Восточной Азии и Японии.
В последнее время все большее распространение получают методы электронной торговли. Находящиеся в торговом зале члены биржи получают по телефону и телексу распоряжения о покупке (продаже) товара, которые могут дополняться другими сведениями (минимальная и максимальная цена, количество контрактов на продажу и покупку, распоряжение о замене контрактов). На заказе проставляется время поступления, затем он с помощью рассыльного поступает в «яму» к брокеру. «Яма» включает несколько секций, различающихся месяцем года, на который заключаются сделки по данному товару. Брокер-продавец, выслушав поступившие предложения, выбирает наиболее устраивающий его вариант. Если брокер-продавец не заинтересовался поступившими предложениями, он сообщает об этом ведущему торгов. Последний объявляет торги по предложенному товару закрытыми. В случае согласия на продажу товаров на предложенных брокером-покупателем условиях брокер-продавец поднимает вытянутую руку ладонью к покупателю и объявляет: «Продано». Брокер-покупатель подтверждает свое согласие на приобретение товара, подняв вытянутую руку ладонью к себе и объявив: «Покупаю». После чего сделка подлежит регистрации.
Если объявлен товар и со стороны брокеров-покупателей не поступило предложений о покупке, ведущий извещает о снятии данного товара с торгов, затем он объявляет порядковый номер следующего товара. Следует отметить, что время, выделенное для обслуживания каждого вида товара, весьма непродолжительно и контролируется ведущим торгов. Обычно оно не превышает 2–3 минуты.
День торгов разбит на 4–5 периодов, продолжительностью 50 минут. После каждого периода объявляется 10-минутный перерыв.
После заключения сделки брокер вносит на специальный бланк кодовый номер своего контрагента, время заключения сделки, месяц поставки, цену и количество товара. Эта информация сразу же поступает в компьютерную систему учета, а также присутствующему в «яме» наблюдателю биржи. Информация о цене поступает на специальное табло торгового зала биржи и биржевым службам информационных компаний, после чего заносится в информационный банк данных.
Для осуществления регистрации сделки брокер-продавец и брокер-покупатель подходят к регистратору, который заносит согласованные условия сделки в графу «Согласовано» заявки на продажу, после чего заполняет регистрационную карточку. Затем партнеры ставят подписи на обоих экземплярах регистрационной карточки. Один ее экземпляр остается у регистратора, а второй – у брокера-продавца для учета его продаж. Брокер-покупатель заносит сведения о зарегистрированной сделке в свою записную книжку (номер регистрационной карточки, время, брокера-продавца, товар, количество, цену и т. д.).
С момента регистрации сделка считается заключенной, имеет юридическую силу и может быть расторгнута в установленном порядке.
Документальное оформление всех сделок, заключенных в процессе торгов, осуществляется в этот же день в бюро регистрации сделок (БРС) после часового перерыва по окончании торгов.
При оформлении биржевой сделки брокер-продавец должен иметь при себе экземпляр оформленной регистрационной карточки, договор-поручение, подтверждающий право брокера на продажу товара от имени клиента на условиях, указанных в договоре-поручении. Брокер-покупатель должен предъявить договор-поручение, подтверждающий право брокера на покупку товара от имени клиента на условиях, указанных в договоре-поручении. Брокеры, совершающие сделки от имени своей брокерской конторы, действуют на основании доверенностей, которые хранятся на бирже.
Брокер-продавец и брокер-покупатель при помощи служащего бюро регистрации сделок (БРС) осуществляют окончательное согласование условий биржевой сделки. После этого биржевая сделка подписывается брокерами, регистрируется и заверяется печатью биржи. Биржевая сделка оформляется в пяти экземплярах. По два экземпляра оформленной биржевой сделки получают брокеры, подписавшие сделку. Пятый экземпляр биржевой сделки с копиями договоров-поручений остается и хранится на бирже. Бывают случаи, когда один из брокеров отказывается оформить биржевую сделку. Такие действия расцениваются как нарушение правил торговли и подвергаются санкциям.
Неотъемлемой и весьма важной функцией товарной биржи является котировка цен, которую осуществляет специальный котировальный отдел или комиссия. Ее председателем обычно является один из членов Биржевого комитета (совета). Данная комиссия по окончании биржевого собрания фиксирует биржевые котировки за истекший день и организует их тиражирование.
Котировка – это довольно широкое понятие, включающее установление курса акций и других ценных бумаг на бирже; установление курса валюты, или соотношения ценности данной валюты и иностранных валют. Для товарной биржи котировка представляет выявление и фиксирование рыночных цен, которые сложились во время биржевых торгов. Необходимым условием успешного проведения котировальной работы является достаточно большое число совершенных сделок. Практика современной биржевой торговли в стране сегодня такого условия не дает. А это делает весьма неэффективным определение цен.
Методика проведения котировки зависит от числа сделок: 1) сравнительно небольшие объем продаж и число сделок; 2) большой и регулярный объем продаж, большое число сделок. Первый вариант характерен для нынешнего состояния российской экономики, а также для деятельности бирж в 1921–1926 годах. Отдельные виды товаров продавались в течение дня ограниченное число раз. Поэтому сведений о фактических ценах сделок недостаточно для реального установления цены. В этой связи к работе котировального отдела привлекаются эксперты из числа независимых сторонних организаций и предприятий. Проводится анализ заявок клиентов брокерских контор, в том числе таких сведений, как состав продавцов и покупателей, предлагаемые ими цены с вычислением цен продавцов и цен покупателей. При этом задача котировального отдела в данном случае сводится к определению вероятной цены с учетом фактических цен и других вышеперечисленных факторов и данных. Результаты котировки заносятся в специальный биржевой бюллетень, в котором отражаются такие сведения, как наименование товара, единица измерения, типичный объем партии, максимальный и минимальный уровни цен покупателя, продавца, сделки, справочные цены и настроение рынка. Биржевой бюллетень регулярно (ежедневно) издается к началу дня биржевых торгов и представляется всем их участникам. Биржевой бюллетень могут получать по подписке и не члены биржи. Их продажа составляет источник доходов биржи.
Состояние рынка, конъюнктура рынка по каждому котируемому товару или товарной группе зависит от взаимодействия спроса и предложения, динамики цен, числа сделок. Состояние рынка выражается специфическими терминами (табл. 5).
Таблица 6. Примеры терминов, характеризующих состояние рынка, применявшихся на биржах в 20-е годы
Котировальные цены могут устанавливаться для каждого товара дифференцированными в зависимости от размера партии продаваемых товаров, по характеру цены, по моменту совершения сделок и т. д. В зависимости от размера партии продаваемых товаров цены могут быть различными, если есть регулярно совершаемые сделки по нескольким группам данного товара по размеру партии. Это означает несколько моментов: исключение из котировки небольших по размеру партий (установление некоторого минимального объема партии продаваемого товара); выделение нескольких групп партий одного и того же товара (товарной группы) и определение для них различных по уровню цен. Как правило, цена единицы товара при крупных сделках (партиях) ниже, чем при относительно меньших партиях.
По характеру цены котировальные цены могут быть разбиты на следующие виды: цены заключенных сделок, цены покупателей, цены продавцов.
По моменту совершения сделок выделяют цены в момент открытия биржи, цены в середине биржевой сессии, цены в момент закрытия биржи. Котировка может представлять средневзвешенную цену за различный промежуток времени (за неделю, день и даже час работы биржи).
Котируются только те товары, которые постоянно предлагаются к продаже и продаются. Это значит, что число товаров, отражаемых в биржевом бюллетене, сравнительно невелико. Это справедливо не только для отечественных бирж, но и для современных фьючерсных бирж мира. Те товары, по которым сделки длительное время не проводятся, должны быть исключены из процесса котировки. Обязательным условием является учет соответствия биржевому стандарту, который устанавливается с точки зрения степени укрупненности (агрегированности) товаров (товарных групп): индивидуальный (единичный) и групп с общими техническими характеристиками.
В процессе котировки учитываются также условия расчета по сделкам: за реальный (наличный) товар и на срок (фьючерсная сделка), а также условия франкировки. Сегодняшние биржи России имеют дело с различным товаром. Основным видом франко-цен является франко-склад продавца, или «самовывоз». Поскольку число сделок по отдельному товару невелико и пока на отечественных товарных биржах нет собственно биржевых товаров, котировка скорее превращается в составление перечня товаров с указанием продажных цен и объемов продаж. Эти цены, как и котировальные цены, вписанные в биржевые бюллетени, выступают в качестве справочных для клиентов и членов бирж. Поэтому на российских товарных биржах биржевой бюллетень называется информацией о выставленных на торги товарах.
Сделок; - оформление сделок; - контроль выполнения обеими сторонами договорных обязательств; - экспертизу партий товаров, поступающих на биржевой торг. В своем развитии товарные биржи прошли несколько ступеней от оптового рынка, где сделки совершаются с наличными партиями товара до современного фьючерсного рынка. Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают возможности: за продавцом...
Деятельность товарных бирж Биржа вправе заключать от своего имени соглашения о сотрудничестве с иностранными юридическими и физическими лицами в пределах прав, предоставленных ей Законом "О товарных биржах и биржевой торговле" и иными актами законодательства, в том числе заключать соглашения об импорте товаров, предназначенных для осуществления деятельности биржи без права выставления этих...
Рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам. 2. Товарная биржа может иметь филиалы и другие обособленные подразделения, учреждаемые в соответствии с законодательством. Статья 3. Сфера деятельности товарной биржи Биржа вправе осуществлять...
Цене поступает на табло торгового зала биржи, а также передается на другие биржи и биржевым службам информационных компаний. 2. Маклериат и брокерские конторы По мере деятельности товарных бирж определились основные действующие лица - это биржевые маклеры и брокеры. Задача маклериата - обеспечение биржевой торговли в биржевом за- ле.Маклер - посредник, осуществляющий...
