В статье рассматриваются теоретические аспекты процессов долларизации национальной экономики. Сформулирован понятийный аппарат процессов долларизации и раскрыта сущность проблемы долларизации национальной экономики с помощью анализа долларизации через при­зму функций денег. Анализируется существующая методология расчетов показателей доллари­зации, изучаются основные проблемы измерения долларизации и предлагаются формулы для корректного расчета показателей долларизации с учетом проблем измерения.

В последние годы вопросы доллариза­ции мировой экономики вышли в разряд наиболее актуальных для всего мира в свя­зи, прежде всего, с мировым финансовым кризисом. Проблема долларизации акту­ализировалась и в России, где экономика характеризуется значительной долей ино­странной валюты. В газетах и журналах, по телевидению, в Интернет-изданиях все чаще встречаются публикации, выступления из­вестных политиков, предпринимателей и общественных деятелей, в которых оцени­ваются перспективы доллара США в буду­щем, приводятся предложения по созданию альтернативных валют, предлагаются про­екты новых региональных валют. В научной литературе появилось огромное множество работ, статей, посвященных долларизации национальных экономик, ее положитель­ных и отрицательных последствий, основ­ных факторов долларизации национальных экономик, предлагаются «рецепты» по пре­одолению высокого уровня долларизации и сохранению основных функций денег за на­циональной валютой.

Несмотря на актуальность рассматривае­мой проблемы, число экономических иссле­дований, посвященных теоретическим аспек­там процессов долларизации национальной экономики, невелико. Существующие работы в большинстве своем посвящены анализу ди­намики долларизации в развивающихся стра­нах Латинской Америки ; , переходных экономиках стран Центральной и Вос - стран Центральной и Восточной Европы ; [Головнин, 2004], России [Головнин, 2004]; [Тумарова, Корнилович, 2007]; ; ; . Вместе с тем теоретические аспекты процессов долларизации национальной экономики в этих исследованиях остаются малоразра- ботанными.

Экономическим содержанием про­цесса долларизации является замещение иностранной валютой функций нацио­нальной. Сколько функций и какие из них национальная валюта уступает иностран­ной? Этот вопрос является ключевым, и ответ на него крайне важен при анализе долларизации конкретной национальной экономики. Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо рассмотреть про­блему долларизации через призму функ­ций денег.

Советник по технической помощи в Де­партаменте денежно-кредитных и финан­совых систем МВФ Сокорро Хейзен счита­ет целесообразным разграничить три вида долларизации в зависимости от функции, которая замещается
:

где Cf - инвалютная наличность в обращении, M1- денежный агрегат М1;

где Df - инвалютные депозиты, M2 - денежный агрегат М2;

3) общий уровень долларизации (те­оретическая формула):

Общий уровень долларизации (практическая формула):

Таким образом, современные исследо­ватели долларизации делают выводы об об­щем уровне долларизации только на осно­вании расчета показателя уровня замещения активов, т. е. используют формулу (2).

Однако приведенные выше формулы, используемые исследователями долла­ризации, имеют существенные недостат­ки, и расчеты на основании этих формул приводят к некорректным результатам. Во-первых, общепринятая методология расчетов имеет серьезное противоречие: общий уровень долларизации количе­ственно не равен сумме показателей уров­ня замещения валют и уровня замещения активов. Покажем это противоречие, учитывая, что денежный агрегат

где С - валовая наличность в обращении, Cn - наличная национальная валюта в обращении, Cf - инвалютная наличность в обращении и денежный агрегат

Из формул (5) и (6) видно, что: Sc + Sa * St (7)

Таким образом, общий уровень дол­ларизации количественно не является суммой показателей уровня замещения валют и замещения активов. Следовательно, показатель общего уровня долларизации и показатели уровня замещения валют и замещения активов не связаны простым суммированием.

Второй недостаток общепринятой мето­дологии заключается в том, что формула (2)

для расчета показателя уровня замещения активов некорректна. Формула для расчета уровня замещения активов предназначена для того, чтобы количественно измерить замещение иностранной валютой функции средства сбережения, а формула (2) выпол­няет эту задачу некорректно. Корректная формула для количественного измерения уровня замещения активов предполагает расчет уровня замещения активов как от­ношение инвалютных депозитов к валовым депозитам, а не к денежному агрегату М2, который помимо депозитов включает еще наличность в обращении. Уровень замеще­ния активов, рассчитанный по формуле (2), получается заниженным по сравнению с фактическим уровнем замещения активов.

Учитывая вышеперечисленные недо­статки общепринятых формул, приведем формулы для расчета общего уровня долла­ризации, уровня замещения валют и уров­ня замещения активов, которые предлага­ются для корректных расчетов показателей долларизации. Для расчета уровня замеще­ния валют подходит формула (1), которая корректно учитывает уровень замещения функции обращения:

1) уровень замещения валют:

2) как было упомянуто выше, формула (2) занижает фактический уровень замещения активов по причине того, что знаменатель дроби М2 включает в себя «лишнюю» компоненту - валовую наличность в об­ращении C. Поэтому уровень замещения активов в настоящей работе рассчитывается как отношение инвалютных депозитов к валовым депозитам, что позволит коррек­тно учесть замещение функции «средство сбережения»:

4) общий уровень долларизации (теорети­ческая формула) рассчитывается по формулам (3) или (6):

Cn + Cf D„ + D

Cf + D f S = f f

Nn + Cf + Dn + Df

Покажем, что суммируя показатели уровня замещения валют и замещения активов, мы не получим общий уровень долларизации:

S + S = - L + = _/. +

c a Ml M2 - 1 l N D

Cf x (Dn + Df) + Df x (Cn + Cf) =

(Cn + Cf) x (Dn + Df)

Cn Df + Cf Dn + 2Cf Df ^

Cn Dn + Cn Df + Cf Dn + Cf Df

C„ + Cf + Dn + Df

Таким образом, Sc + Sa ^ St , следовательно, показатели уровня доллари­зации St ,замещения валют Sc и замещения активов Sa необходимо рассчитывать авто­номно друг от друга. Для того чтобы общий уровень долларизации количественно равнялся сумме показателей уровня замещения валют и замещения активов, по­следние нужно рассчитать как отношение инвалютной наличности в обращении к де­нежному агрегату М2 (замещение валют) и отношение инвалютных депозитов к де­нежному агрегату М2 (замещение активов). Однако в этом случае показатели уровня замещения валют и замещения активов будут заниженными. Поэтому обозначим их как S * (заниженный показатель уровня замещения валют) и S * (заниженный пока­затель уровня замещения активов):

1) заниженный показатель уровня за­мещения валют:

Cn + Cf + Dn + Df

2) заниженный показатель уровня за­мещения активов рассчитаем по распро­страненной среди исследователей доллари­зации формуле (2):

где Ct- тезаврируемая валовая наличность, Ctn- тезаврируемая наличная национальная валюта; Ctf- тезаврируемая наличная иностранная валюта. 2) уровень замещения активов:

D + Df + Сй + С

I 2-M1 + С D + С,

3) на формулу расчета общего уровня долларизации проблема тезаврации не влияет:

s= N - С+ + 1+с+С = (17)

" Ml-С+ +1 2 - M 1+ С

Nf - Cf +Df + С+ "с„+С/-С11 -- +Dn+D+ + С„+С/

учитывается как долларизация экономики. С другой стороны, огромная доля ин­валютной массы независимо от причин всегда таит угрозу долларизации, осо­бенно в условиях кризиса.

1. Головнин, М. Ю. Долларизация в пе­реходных экономиках России и стран Цен­тральной и Восточной Европы // Проблемы прогнозирования. - 2004. - № 3.

2. Гусейнов, Д. А. Теоретические аспекты долларизации национальной эко­номики // Тенденции развития мировой эко­номике в начале XXI века: сборник статей / Отв. ред. М. Л. Лучко. - М.: МАКС Пресс. - С. 4-26.

3. Тумарова, Т. Г., Корнилович, С. Г. Процессы замещения валют и активов в странах Евразийского Экономического Со­общества // Вестник Санкт-Петербургского Университета. - 2007. - Сер. 8. - Вып. 2. - С. 134-156.

4. Хейзен, С. Долларизация: контроль риска имеет ключевое значение // Финансы & развитие. - Март, 2005. - С. 44-45.

5. Arteta, C. Exchange Rate Regimes and Financial Dollarization: Does Flexibility Reduce Bank Currency Mismatches? // Research Paper C02-123. Institute of Business and Economic, 2002.

6. Balino, T., Bennett, A., Borensztein, E. Monetary Policy in Dollarized Economy // IMF Occasional Paper, 1999, № 171.

7. Calvo, G., Rodrigues, C. A Model of Exchange Rate Determination under Currency Substitution and Rational Expectations // Journal of Political Economics, 1977, Vol. 85. P. 617-625.

8. Chang, R., Velasco, A. Dollarization: Analytical Issues // NBER Working Paper, 2002, № 8838.

9. Dorbec, A. Choice of the Substitution Currency in Russia: How to Explain the Dollar"s Dominance? University of Paris X, Nanterre. February, 2005.

10. Feige, E. L. Dollarization and Euroization in Transition Countries. // Working

Paper of Fordham University International Conference on "Euro and Dollarization: Forms of Monetary Union in Intergrating Regions", 2002a, April 5-6.

11. Feige, E. L. "Empirical Evidence on Currency Substitution, Dollarization, and Euroization in Transition Countries" // The 8th Dubrovnik Conference on Monetary Policy and Currency Substitution in Emerging Markets", 2002b, June.

12. Feige, E., Sosic, V., Faulend, M., Sonje, V. Unofficial Dollarization in Latin America: Currency Substitution, Network Externalities and Irreversibility // The Dollarization Debate / Eds. J. W. Dean; D. Salvatore, Th. A. Willett. Forthcoming, N.Y.: Oxford University Press, 2002.

13. Havrylyshyn, O. Dollarization in the Former Soviet Union: From Hysteria to Hysteresis // IMF Seminar Materials, 2003, January.

14. Honohan, P., Anqiing, Sh. Deposit Dollarization and the Financial Sector in Emerging Economies // Development Research Group The World Bank, 2002.

15. Ize, A., Levy-Yeyati, E. Dollarization of Financial Intermediation: Causes and Policy Implications // IMF Working Paper, WP/98/28, 1998, March.

17. Savastano, M. Dollarization in Latin America: Recent Evidence and Some Policy Issues // IMF Working Paper, WP/96/04, 1996, January.

18. Shinkevich, A., Oomes, N. Dollarization Hysteresis in Russia // EERC Working Paper, 2002, January.

19. Thomas, L. R. Portfolio Theory and Currency Substitution // Journal of Money, Credit and Banking, 1985, Vol. 17, №2,

20. Tullio, G., Ivanova, N. The Demand for Money and Currency Substitution in Russia During and After Hyperinflation: 1992-1996 // Экономический журнал Высшей школы экономики. - 1998. - Т. 2. - №2.

1. Дедолларизация экономики

2. Дедолларизация Вселенной

Дедолларизация - это система мер, предпринимаемая государственными органами и центробанком той или иной страны с целью предотвращения хождения чужой иностранной валюты в качестве средства платежа на территории своей страны .

Дедолларизация экономики

Правительство обещает улучшение инвестиционного климата и единовременно пугает вкладчиков изъятием выданных им активов без возмещения. О системных противоречиях пишет "Профиль" в материале "Маневр по-русски". Коллапс не помешал страховщикам зарабатывать на страховании корпоративного имущества. Невзирая на тяжелые времена, этот сегмент рынка сократился наименьше, пишет "Профиль" в статье "Подстраховались". " " анализирует ситуацию на московском рынке гостиничных услуг. Невзирая на коллапс, столица "Затоварилась звездами", и представленные в ней отели, похоже, не собираются сдавать впечатляющих по мировым меркам ценовых позиций. Вот лишь возрастающий на гостиницы среднего ценового сегмента удовлетворить по-прежнему некому, сетует журнал. Что надо, "Чтоб сказку сделать былью" в современных российских условиях, отвечают психотерапевты. Некоторые из них начинают применять жанр сказки как инструмент выяснения психологических проблем человека и отрыва его от действительности. О набирающих популярность услугах сказкотерапевтов пишет "Русский Newsweek". Сколько стоит "хорошо" сидеть в Бутырке, "The New Times" подсчитывает в статье "Сядь и плати". " " анализирует упрямство израильского начальства, которое вылилось в "Скандал из-за ковровой застройки".

Задача Джо Байдена Ближнем Востоке полностью провалилась, не начав осуществляться, констатирует журнал. Иной международный отзыв - "Блондинка, американка, террористка" - издание посвящает неожиданному обличью террористической угрозы: принявшим ислам и поклявшимся сражаться с "неверными" коренным американкам - Колин Лароуз, более известной как Джихад-Джейн, и проходящей с ней по одному делу Джейми Полин-Рамирес, которая была арестована, а впоследствии выпущена из-под стражи в Ирландии. "Русский Newsweek" констатирует: как бы российские СМИ даже западные союзники Грузии ни ругали провокационный сюжет на телеканале "Имеди", основная цель этой - непременно намеренной - пиар-акции была достигнута: народонаселение в целом поверило в перспективы новой войны с Российской Федерацией.

Недоверие к доллару как к ведущей валюте усиливается повсюду в мире, в том числе в американских деловых кругах. Крупнейшие авторитеты в сфере крупных портфельных инвестиций — американцы Уоррен Баффет и Джим Роджерс — объявили, что больше не намерены вкладываться в долларовые активы .

Джим Роджерс, предсказавший в 1999 году бурный рост цен на рынках сырья, заявил, что избавляется от всех акций и облигаций, номинированных в долларах. И отныне будет делать ставку на китайскую валюту, ожидая, что в ближайшее десять лет юань подорожает в два, а то и в четыре раза.

Уоррен Баффет тоже объявил целью своих инвестиций недолларовые активы. И в доказательство продал принадлежавшие ему 11% акций китайской нефтяной организации PetroChina, номинированных в долларах.

Действия таких людей, несомненно, окажут сильное психологическое воздействие на деловые круги многих стран. По мнению экспертов, ослабления доллара будет длительным — и это главная причина того, почему от него отвернулись два известнейших мировых финансиста. Замечу также, что и такой матерый биржевой волк как уже давно тихой сапой выводит свои активы из-под "долларового обвала", который он давно предсказывает. Ибо уверен, что слабость доллара обусловлена не сиюминутными, а фундаментальными факторами.

Прежде всего — гигантским дефицитом госбюджета, вызванным в том числе и непомерными военными расходами. Гигантским дисбалансом во внешней торговле, прежде всего с Китаем. И гигантским государственным долгом, подходящим к астрономической отметке в 10 триллионов долларов! Позиции доллара подрывает также на рынке ипотечного кредитования и другие локальные факторы.

Да и перспективы американской экономики не блестящи. А ухудшение ситуации в экономике Америки приводит к тому, что Федеральная резервная система Соединенных штатов готова продолжать снижение учетной ставки. Поэтому весьма вероятно, что в обозримой перспективе снижение курса американской валюты продолжится.

Периоды длительного падения доллара уже случались, например, в 1970-е годы. Но потом все возвращалось на круги своя. Однако нынешний период ослабления доллара сопровождается глобальным перераспределением ресурсов и сил в всемирной экономике. Китай, Россия, Юго-Восточная стремительно наращивают свой потенциал. А Китай, владеющий крупнейшими в мире долларовыми активами — более 1,3 трлн. Долларов! — держит

Долларизация экономики - существенный инструмент экономического влияния на мир
овой арене, имеющий прямую «привязку» к политическим изменениям, наблюдаемым в мире за последние десятилетия. Накопление долларовых объёмов существенно подрывает основы государства, оно фактически равносильно беспроцентному кредитованию эмитента валюты - Федеральной резервной системы Соединённых Штатов.
Сильная , высокий уровень благосостояния вне долларовой зоны - экономическая причина эскалации военных конфликтов с участием США, как это, например, наблюдалось в Ливии в 2011 году. Там, где прямое военное вторжение невозможно, усиливаются инструменты экономического давления, долларизация экономики проводится через систему международных санкций, влияющую на обменный курс, побуждающую население и банки оказывать большее доверие американской «у.е.» на фоне резкой инфляции национальной валюты.
Для России и иных фактор, влияющий на долларизацию экономики - складывающаяся на международном рынке .

На что влияет уровень долларизации экономики

Председатель Русского экономического общества профессор Валентин Катасонов, анализируя в 2014 году причины долларизации экономики РФ и связанные с нею риски, указал на четыре главные угрозы:

1. Возможная в любой момент заморозка приходящихся на «у.е.» международных золотовалютных резервов России (как это бывало ранее для Ирана, Ирака, Ливии).
2. Обращение долларов внутри страны как средства платежа (когда практически во всех сделках «серого» сектора фигурирует основная, а подчас и единственно возможная цена в «у.е.») ослабляет денежно-кредитную политику. Не выполняется программа по сбору налогов, возникает опасность финансирования операций, направленных на подрыв безопасности государства и т.п.
3. , используемое физическими и юридическими лицами, неизбежно влечёт потери вкладчиков, связанные с ужесточением санкций. Финансовая зависимость от волевых решений Запада - причина чрезмерной «сговорчивости» граждан, подрывающая основы безопасности государства.
4. Доллар как межгосударственное платёжное средство вносит серьёзный элемент нестабильности во внешнюю торговлю, иные внешнеэкономические сделки. Вашингтону доступно блокировать через американские банки операции контрагентов РФ, даже не прибегая к излюбленной тактике санкций.

Тенденция к отказу от доллара как средства межгосударственных расчётов

«Отвязка» от американской валюты во взаимных расчётах - главный политико-экономический тренд. По этому пути к 2013 г. уже пошли полностью или частично

• в Евразии - Китай, Россия, Казахстан, Япония, Северная Корея, Индия, Иран, Шри-Ланка,
• в Латинской Америке - Аргентина, Бразилия, Уругвай,
• Австралия (во взаиморасчётах с Китаем),
• Готовили законы, ограничивающие долларизацию экономики во внешнеэкономическом секторе
• Армения, Беларусь,
• Турция (в сделках с Ираном),
• Египет, ОАЭ, Таиланд, Вьетнам (во взаиморасчётах с Россией),
• ЮАР (в отношениях с Индией).

В 2008 году произошла полная дедолларизация экономической системы Израиля (доллар «проник на Обетованную землю» в начале 80-х на фоне жесточайшей гиперинфляции и валютного кризиса). Четыре израильских удара по американской валюте это:

• запрет на использование в официальных расчётах внутри государства,
• вывод из финансово-валютных резервов , гособлигаций США,
• создание новых, независимых от политики США, финансовых институтов, действующих в мировом масштабе,
• деофшоризация, снижающая зависимость внутреннего благосостояния от финансовых операций вне страны.

С другой стороны, проводящий политику по переходу во взаиморасчетах на юани, приобретает ценные бумаги США, поэтому тотальный отказ от долларизации экономики ударит по интересам государства.

Борьба трендов, шаткое равновесие

Инструментарий политики, снижающий уровень долларизации экономики, инертен, его «маховик» раскручивается постепенно, тогда как внешний нажим на ценообразование рынка нефти, действие вводимых против России санкций - точные направленные удары.

Никакие внутренние запреты, вплоть до введения новых действующих норм УК РФ, не воспретят, тем не менее, накапливать «надёжные баксы», если не на банковских счетах, то «в чулках и матрасах». Кто окажется сильнее - государственный исполин, пытающийся бороться с внешней серьёзной угрозой долларизации экономики, или подтачивающие его силы изнутри «серые мышки», покажет время.

После отказа от золотого стандарта в начале Первой мировой войны и Бреттон-Вудской конференции по окончании Второй мировой войны многие страны искали пути продвижения мировой экономической стабильности и, следовательно, их собственного процветания. Для большинства стран оптимальный способ достижения валютной стабильности сводится к “привязке” национальной валюты к основной конвертируемой валюте. Другой способ заключается в отказе от собственной валюты в пользу американского доллара (или другой основной международной валюты, как например, евро). Данный феномен известен под названием полная долларизация.

Как работает привязка курса

Экстремальный вариант привязки курса – такой режим валютного курса, когда страна “связывает” национальную валюту с конвертируемой (чаще всего доллар США). В результате, местная валюта обладает такой же ценностью и стабильностью, как иностранная. Привязка курса обычно помогает выразить ценность национальной валюты по отношению к мировым конвертируемым валютам и стабилизировать обменный курс.

Долларизация как альтернатива

В качестве альтернативы валюте с плавающим курсом страна может предпочесть полную долларизацию. Основная причина подобного решения кроется в стремлении государства уменьшить страновой риск и обеспечить тем самым безопасный экономический и инвестиционный климат. Обычно подобный путь выбирают развивающиеся страны и страны с переходной экономикой, особенно с высоким уровнем инфляции.

Многие экономики, выбравшие долларизацию, уже неофициально используют иностранную валюту как денежный ориентир в частных и официальных сделках, контрактах и на банковских счетах. Тем не менее, данная политика не является государственной, и национальная валюта продолжает считаться основным законным средством платежа. Привязка к иностранной валюте защищает физических лиц и компании от возможной девальвации местной валюты. Полная долларизация, между тем, является долговременным решением: экономический климат в стране становится более надежным, а вероятность спекулятивных атак на национальную валюту и рынок ценных бумаг практически сводится к нулю.

Снижение рисков привлекает местных и зарубежных инвесторов. А тот факт, что разница в валютных курсах потеряла свою актуальность, позволяет снизить процентные ставки по иностранным займам.

Недостатки долларизации

Введение в оборот иностранной валюты имеет ряд недостатков. Когда страна отказывается от печатания собственных денег, она теряет возможность напрямую влиять на собственную экономику, в том числе проводить монетарную политику и формировать обменные курсы.

Более того, центробанк теряет доход от эмиссии денег (разница между номиналом денежной единицы и стоимостью ее изготовления). Взамен, его получает Федеральная резервная система США, а местное правительство теряют значительную часть средств, что также отражается на объеме .

В полностью долларизованной экономике центральный банк также теряет роль кредитора последней инстанции для других банков. При этом центробанк все еще в состоянии обеспечивать краткосрочные обязательные резервы банкам, которые находятся в бедственном положении. Однако совсем необязательно наличие достаточных средств для выплаты возмещения по вкладам.

Еще одним недостатком полной долларизации является тот факт, что национальные ценные бумаги также необходимо выкупать в долларах США. Если у страны недостаточно валютных резервов, то приходится брать деньги взаймы, что приводит к дефициту платежного баланса. Второй вариант – обеспечить .

И наконец, поскольку национальная валюта является символом независимого государства, то из-за использования иностранных денежных знаков может пострадать чувство гордости граждан.

Преимущества долларизации

Помимо понижения рисков и защиты от инфляции существует ряд не менее убедительных аргументов в пользу отказа от национальной валюты.

Как уже упоминалось ранее, полная долларизация способствует созданию благоприятной для инвестиций среды и практически полностью искореняет спекуляции с национальной валютой и обменным курсом. В результате, рынок капитала становится более стабильным, прекращается неожиданный отток средств, а платежный баланс все меньше предрасположен к кризисам.

Не менее важным плюсом является тот факт, что полная долларизация способствует укреплению мировой экономики, поскольку облегчает интеграцию экономик.

Заключение

Многие развивающиеся страны уже используют долларизацию в той или иной степени. Тем не менее, иногда экономики пытаются избежать данного пути развития. Для многих стран автономная экономическая политика и чувство независимости – это слишком дорогая цена, которую они не готовы платить. Ведь процесс полной долларизации, в основном, необратим.

Экономические последствия долларизации

2.1 Последствия долларизации мировой экономики

Закрепление за США роли мирового валютного центра. Анализируя данные об американском денежном обращении за последние десятилетия, можно выяснить, что произошло с мировой экономикой в этот период.

Важнейшими факторами в развитии глобальной экономической ситуации в последние полвека стали два события - выход Соединённых Штатов на мировой рынок энергоресурсов в качестве крупнейшего импортёра и распад Восточного блока во главе с СССР, происходивший одновременно с распадом самого СССР. Оба этих события сформировали в реальности единую мировую экономику с единой финансовой системой, ранее существовавшую только в абстракции.

Возможно, что нынешний кризис лишь окончательно закрепляет роль доллара в функционировании и развитии мировой экономики и закрепляет роль Вашингтона в качестве единственного центра мирового финансового планирования со всеми вытекающими отсюда экономическими и политическими последствиями. Кризис 2008-2009 годов завершает эпоху роста эмиссии американского доллара и ставит крест на нерегулируемом рынке частных инвестиций. Отныне все основные рынки, включая финансовый, регулируются в первую очередь американскими, а затем и многосторонними регуляторами.

Чтобы понять масштабы происшедших изменений, нужно вспомнить, что до начала 1990-х годов сфера обращения и хранения доллара была значительно меньше современной. За пределами США доллар использовался в основном в торговле энергоресурсами и как важнейшая резервная валюта.

За исключением тесно связанных со Штатами экспортёров сырья и Японии, остальные страны проводили свою собственную, не согласованную с ФРС денежную политику. Восточный блок имел независимую систему, основанную на рубле и его субститутах, Европа была наводнена различными национальными валютами, азиатские страны также сохраняли самостоятельность в своих денежных делах.

Ситуация резко изменилась с распадом советской системы. Доллар стал очень используемой валютой в России и других постсоветских странах, Европа уничтожила национальные валюты и ввела евро, привязанный к доллару. После серии финансовых афёр и кризисов была разгромлена финансовая самостоятельность азиатских «тигров» . Китай приобрёл столько долларов, что теперь больше заинтересован в стабильности американской валюты, чем сами США.

За исключением наименее развитых стран Африки, Азии и Латинской Америки, весь мир теперь вовлечён в оборот доллара.

Как это количественно повлияло на оборот доллара?

Из рис.1 видно, что тренд прироста денежного агрегат М2 ФРС за последние полвека претерпел два важных изменения. Темп прироста увеличился с 6% в среднем в 1960-х годах до 9,7% в год в период роста цен на нефть на мировом рынке с 1973 по 1986 годы. Затем произошло падение темпов роста долларовой ликвидности всего до 3% в год, а с 1995 года темп прироста снова удваивается до 6% в год.

В 1990-е годы происходит быстрая долларизация финансов всех крупнейших стран, в первую очередь экспортеров на мировой рынок. Глобализация оказалась тождественно равна долларизации. На рис.2 показан рост золотовалютных резервов в Китае, Японии, России, Саудовской Аравии, Индии, Южной Корее, Бразилии, Германии, Сингапуре, Алжире, Таиланде, Италия, Швейцарии и Франции вместе взятых.

К настоящему времени 93% всех мировых резервов номинировано в долларах (66%) и евро, координированном с долларом (27%).

Последствия долларизации мировой экономики. Насыщение мирового рынка долларами стимулировалось эффективным регулированием ставки рефинансирования ФРС. Динамический характер процесса очевиден - реакция рынка наступает с запаздыванием и изменения регулирующей ставки проводились волнообразно, в несколько фаз. Очевидно также, что нынешний кризис не был неожиданностью для регуляторов - процентную ставку в 2001-2003 годах уже некуда было снижать, что говорило о приближении к границам физической ёмкости рынка - в условиях доступности доллара, приближающейся к абсолютной, становилось попросту некуда инвестировать. Чтобы избежать краха ФРС еще в 2004 году начала постепенно поднимать ставки после длительного периода их постепенного снижения (рис.3).

Избежать кризиса, тем не менее, не удалось, но острота этого кризиса всё же далека от масштабов катастрофы 1929 года благодаря грамотному управлению поступлением ликвидности на рынок. После устранения значительной части спекулятивных активов в 2008 году (а только с сентября 2008 по май 2009 года рыночная капитализация банков в США и Европе снизилась на 60% , возникла опасность остановки экономического роста и финансовые власти сделали всё возможное, чтобы не допустить коллапса кредитно-финансовой системы.

Долларизация сопровождалась изменением роли золота в мировой финансовой системе, сужением его функций. Доллар практически заменил золото в качестве средства расчёта. В последние полвека расширялся отрыв доллара от этой традиционной меры стоимости - золота, что сопровождалось снижением покупательной способности американской валюты. Реальная покупательная способность доллара сегодня примерно в десять раз ниже, чем она была в 1950-м году (рис.4).

Однако сами США сохранили должное уважение к золоту и держат в нём около 77% своих собственных резервов. США, МВФ и основные страны Европы вместе взятые владеют более 20 тыс. тонн золота. Для сравнения: у Китая около 1000 тонн и у России немного менее 600 т золота в резервах.

Когда в конце 1990-х годов ФРС попыталась провести аудит долларовых резервов американских банков, корпоративного сектора и домашних хозяйств, было установлено, что около 80% всей выпущенной валюты «исчезло» из страны. Более половины всех американских долларов, эмитированных ФРС, сегодня циркулируют вне США. Это, в частности, означает, что реальная денежная политика ФРС по отношению к внутренней экономике США гораздо консервативней, чем можно судить по данным об эмиссии доллара, так как ФРС фактически обслуживает внутренний оборот многих других стран. Стодолларовые банкноты стали самым популярным хранилищем стоимости во многих странах - от России до ЮВА. Доллар фактически заместил золото в мировой экономике .

Иллюзии по поводу золотого стандарта. Однако дело здесь не столько в честности, сколько в арифметике. При текущей цене на золото весь внушительный американский золотой запас «тянет» всего на 286 миллиардов долларов при ожидаемом ВВП США в этом году порядка 14,3 трлн. долларов. Мировая экономика давно уже переросла и практические и теоретические возможности золотого стандарта.

Россия и Китай уже заявляли публично о необходимости создания новой международной резервной валюты взамен доллара. Но треть всех европейских зарубежных инвестиций находится в Соединенных Штатах. Аналогично треть иностранных инвестиций в Европу приходит из Соединенных Штатов. Европейская экономика прикреплена к американской настолько плотно, что самостоятельная роль евро в качестве альтернативы доллару представляется маловероятной. Плюс к тому -- многосторонний контроль над эмиссией евро уничтожает возможность оперативного реагирования на текущее состояние мирового финансового рынка. А других валют, даже отдаленно приближающихся к доллару по универсальности обращения и акцепта, в мире не существует.

В то же время в мире уже есть валюта, которая теоретически может уравновесить американский доллар, -- но это не юань и не евро, и даже не рубль, а доллар в неамериканском владении.

Неамериканские держатели контролируют долларовые активы на сумму порядка 20 триллионов долларов. Этими огромными деньгами, если ими скоординированно распорядиться, можно уравновесить эмиссионные возможности ФРС и стать равновеликим партнером США в использовании доллара как реальной мировой валюты .

Создав ОПЕК, страны-экспортеры нефти в свое время упорядочили рынок нефти. Если крупные держатели доллара смогут подобным образом объединиться, то они помогут упорядочить мировую финансовую систему и снизить общий уровень финансового риска.

Однако вероятность подобной координации неамериканских держателей долларовых активов невелика. В то же время американские правящие круги практически достигли консенсуса в признании необходимости резкого усиления регулирования финансовых рынков, которые до недавнего времени оставались одним из немногих островков нерегулируемого или недорегулируемого капитализма в море регулируемой экономики развитых западных стран.

Исходя из значений степени долларизации в 2002 г. в странах ЦВЕ можно классифицировать переходные экономики по роли замещения активов в денежно кредитной сфере. К странам с наиболее высокими значениями (свыше 40%) относятся Румыния, Сербия и Хорватия (последняя характеризуется рекордным показателем среди рассматриваемых стран с переходной экономикой) и с небольшим отставанием Болгария. В Албании, Македонии, России и Словении степень долларизации варьирует от 20 до 30% .Значения ниже 20% характерны для Чехии, Польши и Словакии. Однако не следует забывать о том, что в странах с относительно низким уровнем развития финансовых систем большую роль играет масса наличной иностранной валюты, находящаяся в обращении и тезаврированная населением.

Если рассматривать долларизацию в динамике, то ее пик приходится на период, следующий за либерализацией цен и всплеском инфляции. Для Польши и Словении это не так очевидно, поскольку ухудшение макроэкономической обстановки в этих странах наблюдалось уже в конце 80-х годов, когда значения степени долларизации достигали 70-80%.

Это позволяет сделать общий вывод, что наступление периода высокой инфляции в сочетании с отменой ограничений на внутреннюю конвертируемость иностранной валюты выступает в качестве импульса процесса долларизации.

Однако наступление финансовой стабилизации и прекращение инфляции не приводят автоматически к резкому снижению степени долларизации.

3. Раскрыть основные направления дальнейшего развития мировой экономики: предложить пути решения глобальных проблем мировой экономики, изучить перспективы экономического развития РФ...

Глобализация мировой экономики

Место и роль США в развитии мировой экономики

События, разворачивающиеся в мировой экономике в 2008 году, ярко высвечивают взаимозависимость трех сфер экономики: внешнеэкономических связей (внешняя торговля и движение капитала), финансовой и денежной политики...

Место теневой экономики в мировой экономике

Теневая и криминальная экономика является сегодня составным элементом хозяйственной системы. Негативные последствия присущи всем видам и проявлением криминальной и теневой экономики...

Основные тенденции развития экономики Франции

Экономика Франции в этом году переживает худшую рецессию за послевоенные годы. Бюджетный дефицит почти вдвое превышает "докризисные" нормы, установленные Евросоюзом...

Основные тенденции современного экономического развития и их влияние на конкурентные процессы

Глобализация - термин для обозначения ситуации изменения всех сторон жизни общества под влиянием общемировой тенденции к взаимозависимости и открытости...

Последствия вхождения в ВТО для экономики России на примере сельскохозяйственной отрасли

Причины и признаки перегрева экономики

Перегрев экономики - это очень опасное явление, которое может грозить всем государственным устоям и привести к стремительному ухудшению жизни в государстве. Наступает огромный дефицит финансовых доходов...

Причины и проблемы международной миграции населения

На рубеже тысячелетий в большинстве развитых стран стала вновь обнаруживаться общая и структурная недостаточность трудовых ресурсов. Сокращение численности и старение населения...

Причины мирового экономического кризиса и его последствия для России в 2010 г.

Насыщение мирового рынка долларами стимулировалось эффективным регулированием ставки рефинансирования ФРС...

Трудовая миграция

Есть более 230 миллионов международных мигрантов и более 700 миллионов внутренних мигрантов. Число людей, тесно связанных с миграцией (через денежные переводы, торговлю, инвестиции, благотворительность, передачу навыков и технологий), еще больше...

Формирование транснациональной экономики

Монополизация современной экономики привела к перераспределению финансово-промышленного капитала. Как правило, международная монополия, то есть ТНК выступает в качестве ядра той или иной финансово промышленной группы...

Термин «долларизация» имеет устойчиво негативную окраску не только в Украине. Мы привыкли понимать под ним стихийное вытеснение валютой чужой (чаще именно американской) валюты национальной...

Экономические последствия долларизации