Правовое регулирование рынка ценных бумаг
в Российской Федерации .
ЧЕЛЯБИНСК 2010 г.
Ценные бумаги - неотъемлемый атрибут рыночной экономики. Посредством их эмиссии аккумулируются крупные финансовые средства, осуществляется перелив капиталов, решаются масштабные экономические задачи. Правовое регулирование рынка ценных бумаг приобретает в этой связи особую значимость, оно осуществляется многочисленными нормативными актами. Гражданским кодексом РФ дано новое определение понятия ценной бумаги, установлены критерии классификации ценных бумаг, их подразделения на предъявительские, ордерные и именные; предусмотрены институт бездокументарных ценных бумаг и порядок восстановления прав на утраченные ценные бумаги на предъявителя и др. Нормативными правовыми актами регулируется широкий круг общественных отношений, возникающих при обращении ценных бумаг, создании и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и т.д. Рынок ценных бумаг функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства. Ранее оборот ценных бумаг был небольшим. Относительно серьезно рынок ценных бумаг начал работать в России в 1991 году и тогда же началось активное законотворчество в этой области. В целом, действующее законодательство наиболее полно регулирует такие вопросы, как допуск тех или иных лиц на рынок ценных бумаг, порядок и условия лицензирования профессиональных участников. В последнее время появляется все больше нормативных актов, посвященных вопросам защиты прав и интересов инвесторов, а также усилению государственного контроля в данной сфере. Важнейшимизадачами рынка ценных бумаг являются обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на российские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования.
Развитая рыночная экономика характеризуется не только рынками товаров, рабочей силы, но и рынком капитала, финансовым рынком. Сущность последнего проявляется в функционировании рынка ценных бумаг. Выступая юридическим заменителем реальных товаров и денег, ценные бумаги могли не только эффективно обращаться и храниться, но позволяли, по желанию сторон правоотношения, изменять правовой режим товаров и денег, не обладая, с одной стороны, реальной ценностью, а с другой - воплощая в себе права на вполне определенные реальные ценности (деньги, товары, услуги), - ценные бумаги стали эффективным средством: перевода ценностей; кредита; платежа; накопления капитала; распределения доходов с капитала.
В нашей стране оборот ценных бумаг был незначителен и представлен в основном государственными ценными бумагами. С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг возрос, стал формироваться их рынок, главное внимание при этом было уделено так называемым «инвестиционным» ценным бумагам - акциям и облигациям коммерческих организаций. Кризис бюджета и денежного обращения заставил использовать и некоторые новые виды ценных бумаг, в частности казначейские обязательства; получило развитие вексельное обращение. Экономические реформы в нашей стране, становление рыночной экономики делают необходимым дальнейшее развитие фондового рынка или рынка ценных бумаг, роль которых в гражданском обороте становится все более значительной. Ценные бумаги существенно облегчают и ускоряют гражданский оборот. Благодаря товарным ценным бумагам ускоряется оборот товаров. Распространенность ценных бумаг в развитом хозяйственном обороте обусловлена, таким образом, тем, что обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага. Значимость ценных бумаг наглядно проявляется в том, что в настоящее время в Российской Федерации получили развитие такие виды экономической деятельности, которые не были присущи нашей экономике до начала экономических реформ (инвестирование коммерческими организациями, биржевое дело и т.д.).
Структура рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентом которых являются корпорации, правительство и муниципальные органы. В качестве первого рынка выступает фондовая биржа, на которой осуществляют сделки с зарегистрированными на ней фондовыми ценностями. Второй рынок называют внебиржевым рынком, где осуществляются операции с незарегистрированными на бирже ценными бумагами. Третий рынок - внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников. Четвертый рынок - внебиржевой рынок, ориентированный исключительно на институционных инвесторов. Его особенность заключается в том, что участники сделок осуществляют операции, минуя посредников и брокеров, - через компьютеризированную систему. Три последних рынка объединяют в одну группу - внебиржевой оборот.
Глава 2. ПОНЯТИЕ ЦЕННОЙ БУМАГИ
Гражданское законодательство относит ценные бумаги к объектам гражданских прав (ст. 128 ГК РФ), признает их движимыми вещами. Ценные бумаги удостоверяют в основном имущественные права. Между ценными бумагами и удостоверяемыми ими правами существует тесная взаимосвязь. Определение ценной бумаги содержится в ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, в соответствии с которой ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценная бумага признается ценной не вследствие присущих ей естественных свойств, а потому, что она подтверждает права ее владельца на определенные материальные или нематериальные блага. В ценной бумаге должна быть точно определена та юридическая возможность, на осуществление которой имеет право законный владелец ценной бумаги. Характерным признаком ценной бумаги является то, что осуществление воплощенного в ней субъективного гражданского права возможно лишь при предъявлении ценной бумаги; с передачей ценной бумаги переходят и удостоверяемые ею права. Виды имущественных прав, удостоверяемых ценными бумагами, определяются только законом либо в установленном законом порядке (п. 1. ст. 144 ГК РФ). Ценная бумага является строго формализованным документом, она должна составляться в определенной законом форме и должна иметь все необходимые реквизиты. Ценные бумаги могут быть бездокументарными. В предусмотренных законом случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательства их закрепления в специальном реестре (п. 2 ст. 142 ГК), а не предъявления и использования самой ценной бумаги. Это относится, в частности, к именным акциям акционерных обществ. Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к депозитарию, который официально совершает записи прав.
Исполнение по ценной бумаге. Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков. Права по ценной бумаге, находящейся у незаконного владельца, не подлежат осуществлению.
Глава 3. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ
В имущественном обороте имеется множество разновидностей ценных бумаг. Действующее законодательство относит к ценным бумагам государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, акции, приватизационные ценные бумаги. Указанный перечень не является исчерпывающим, имеются и другие ценные бумаги. Ценными бумагами могут быть коносаменты, варранты и т.д.
Многообразие ценных бумаг делает необходимой их классификацию. Она возможна по различным основаниям. По содержанию воплощенных в них прав ценные бумаги подразделяются на денежные, товарные и ценные бумаги, дающие право на участие в управлении акционерным обществом. Денежные ценные бумаги предоставляют их обладателям право на получение определенной денежной суммы. Примерами таких ценных бумаг могут служить чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. Товарные ценные бумаги воплощают в себе права на товары и услуги. Ценными бумагами, дающими право на участие в управлении акционерным обществом, являются голосующие акции, выпускаемые акционерными обществами. Большое практическое значение имеет разделение ценных бумаг на предъявительские, именные и ордерные. Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, ордерных либо в качестве бумаг на предъявителя. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований. В соответствии со ст. 388 ГК РФ лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за действительность соответствующего требования, но не за его исполнение.. Именными ценными бумагами могут быть акции, чеки, сберегательные сертификаты и т.д. Ордерная ценная бумага так же, как и именная, выдается на определенное лицо, которое, однако, может осуществить соответствующее право не только самостоятельно, но и назначить своим распоряжением другое управомоченное лицо. Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится в порядке, предусмотренном Гражданским процессуальным законодательством.
К наиболее распространенным видам ценных бумаг относятся акции. Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Наряду с акциями акционерные общества могут выпускать сертификаты акций или временные свидетельства, которые являются именными ценными бумагами и подтверждают, что держатель сертификата является собственником определенного числа акций данного акционерного общества. Одним из видов ценных бумаг является облигация.
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигаций ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента в предусмотренный ею срок. Все большее распространение получают такие ценные бумаги, как вексель и чек. Основным правовым актом, регламентирующим вексельное обращение на территории РФ, является в настоящее время Закон РФ «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г., в соответствии с которым на территории России отменяется постановление ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе». Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чеки могут быть именными и переводными. Именной чек передаче не подлежит, передача прав по переводному чеку производится в порядке, установленном ст. 146 ГК РФ. Основным актом, регулирующим чековое обращение в РФ, является в настоящее время Гражданский кодекс РФ (§ 5 главы 46), положения которого развиты в банковских правилах.
Депозитный и сберегательный сертификаты представляют собой письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств и о праве вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по ней в любом учреждении данного банка. Условия выпуска и обращения сертификатов определяются Правилами по выпуску и оформлению депозитных и сберегательных сертификатов, утвержденными Центральным банком РФ 10 февраля 1992 г.
Сберегательная книжка на предъявителя подтверждает внесение в банковское учреждение денежной суммы и удостоверяет право владельца книжки на ее получение в соответствии с условиями денежного вклада. Гражданский кодекс РФ предусмотрел не известную ранее нашему законодательству разновидность ценных бумаг - складские свидетельства. Законодательство признает складское свидетельство в качестве товарораспорядительного документа, и по нему может быть предъявлено требование о выдаче переданного на хранение имущества. Как следует из ст. 915 ГК РФ, складское свидетельство и залоговое свидетельство могут передаваться вместе или порознь по ордерным или бланковым передаточным надписям.
Регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации 2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг 3. Саморегулируемые...
Предпринимательское право»
Ценные бумаги и отношения, возникающие в процессе совершения сделок с ними, составляют особый предмет правового регулирования нескольких отраслей права России. Данные отношения основаны главным образом на частной инициативе, равноправии и имущественной независимости сторон и в этой части регулируются гражданским правом.
Основными источниками правового регулирования рынка ценных бумаг, содержащими гражданско-правовые нормы, являются Конституция и Гражданский кодекс Российской
Федерации. Так, статья 34 Конституции Российской Федерации устанавливает право каждого на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной, не
запрещенной законом экономической деятельности. Гарантии иметь имущество в собственности
(включая ценные бумаги), владеть, пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и
совместно с другими лицами закреплены статьей 35 Конституции. Гражданский кодекс Российской Федерации содержит понятие ценной бумаги как одного из видов объектов гражданских прав, основные правила совершения сделок с ними, порядок удостоверения, осуществления и защиты прав, закрепленных ценными бумагами.
Среди федеральных законов особое значение имеет закон «О рынке ценных бумаг», который устанавливает правовое положение субъектов рынка ценных бумаг, порядок осуществления профессиональных видов деятельности. Кроме этого закон большое внимание уделяет регулированию эмиссии ценных бумаг, процедуре раскрытия информации, гражданско-правовой
ответственности, возникающей на рынке ценных бумаг. Порядок реализации конституционной гарантии на судебную защиту прав закреплен в нормах гражданского процессуального права – Гражданский процессуальный кодекс РСФСР и Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации.
Гражданское право не является единственной отраслью права, определяющей нормы
поведения на рынке ценных бумаг. Отдельные общественные отношения, складывающиеся в этой
сфере, урегулированы административным правом. К ним, в частности, относятся компетенция и порядок принятия решений государственными органами, методы государственного регулирования рынка ценных бумаг. Важным для установления и сохранения правопорядка на рынке ценных
бумаг являются меры административной ответственности в виде штрафов, предусмотренные
Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
Не менее важное значение для правового регулирования рынка ценных бумаг имеет
финансовое право в части налогообложения операций с ценными бумагами. Налоговые платежи
составляют основу доходной части государственного бюджета. Одним из источников образования
и уплаты налогов является деятельность на рынке ценных бумаг. Примером регулирования
отношений на рынке ценных бумаг финансовым правом может служить Закон Российской Федерации «О налоге на операции с ценными бумагами», в соответствии с которым юридические лица-эмитенты ценных бумаг являются плательщиками налога в размере 0,8 процента от номинальной суммы эмиссии ценных бумаг.
Правовое регулирование общественных отношений в сфере рынка ценных бумаг осуществляется также и уголовным правом. В частности, уголовно наказуемыми деяниями в соответствии со статьей 185 Уголовного кодекса Российской Федерации признаются злоупотребления при выпуске (эмиссии)ценных бумаг. Нормы уголовного законодательства
призваны защитить наиболее важные для государственных интересов общественные отношения и
привлечь к уголовной ответственности лиц, допускающих нарушения закона.
Особую роль в правовом регулировании рынка ценных бумаг играют международные договоры и соглашения, участником которых является Россия. Согласно пункта 4 статьи 15
Конституции Российской Федерации общепризнанные принципы и нормы международного права
и международные договоры Российской Федерации являются составной частью ее правовой
системы. К актам международного права в сфере рынка ценных бумаг относится, в частности,
Женевская конвенция, устанавливающая единообразный закон о переводных и простых векселях.
Таким образом, совокупность нормативных актов, регулирующие рынок ценных бумаг, образуют систему законодательства Российской Федерации о ценных бумагах. В основе данной системы лежит Конституция и международные договоры Российской Федерации. Дальнейшая система в зависимости от юридической силы нормативного акта представлена федеральными законами, нормативными актами Президента и Правительства Российской Федерации и
замыкается нормативными актами министерств и ведомств. К числу последних относятся постановления Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, приказы Министерства финансов
и Центрального Банка Российской Федерации. Особое место занимают акты высших судебных органов (Верховного Суда и Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации), которые хотя
и не являются источником права в России, однако должны учитываться нижестоящими судами при разрешении конкретных споров.
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Правовое регулирование ценных бумаг
Введение
Глава 2. Эмиссия и обращение ценных бумаг
2.2 Обращение ценных бумаг
Заключение
Список используемой литературы
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы дипломной работы проявляется в том, что в России продолжается формирование и развитие рынка ценных бумаг, поэтому просматривается общая тенденция в повышении их роли в гражданском обороте. Следует отметить, что несовершенство законодательства в этой области оборачиваются большими потерями для субъектов права, что проявилось в целом ряде социальных потрясений в обществе. В связи с этим одной из особенностей правового регулирования ценных бумаг является создание гарантий защиты интересов всех участников гражданского оборота. С другой стороны, рынок ценных бумаг продолжает активно развиваться и соответственно требует формирование правовой базы, отвечающей современным реалиям. Начало правового регулирования этого процесса было заложено в постановлении Совета Министров СССР, где были утверждены Положение об акционерных обществах, об обществах с ограниченной ответственностью и Положение о ценных бумагах Собрание постановлений СССР. - 1990. - № 15. - Ст. 82. . В целях формирования правовых условий для оборота ценных бумаг был принят Указ Президента Российской Федерации от 04 ноября 1994 года Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М. - 1996. - С.60. «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации», который в лег в основу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918; 1998. - № 48. - Ст. 5857; 2002. - № 52. - Ст. 5141.
В законе было сказано, что основой для развертывания нормативной правовой базы рынка ценных бумаг является гражданское законодательство в сочетании с формированием новых правовых институтов, способствующих становлению и развитию рынка ценных бумаг. Главное направление в этой сфере деятельности для современной России - это повысить надежность и эффективность формируемого рынка ценных бумаг, который представляет собой единый процесс, где проводятся операции с эмиссионными ценными бумагами на организованном финансовом рынке.
В качестве объекта исследования определены гражданско-правовые отношения, которые возникают в связи с оборотом ценных бумаг в Российской Федерации, мнения ученых по тем или иным вопроса правового регулирования ценных бумаг, судебная практика, касающаяся изучаемой области исследования.
Предмет исследования заключается в изучении нормативного регулирования ценных бумаг в Российской Федерации и на этой основе формулирование некоторых предложений, направленных на повышение эффективности правового регулирования ценных бумаг
Целью работы являются вопросы, определяющие правовое регулирование рынка ценных бумаг и которые включают в себя понятие ценных бумаг и порядок осуществления эмиссии и обращения ценных бумаг.
Поставленная цель предопределила следующие задачи исследования:
1. Определение понятия, правовой природы ценных бумаг и выявление специфических признаков, присущих этому виду объектов гражданских прав;
2. Рассмотрение классификации и видов ценных бумаг по различным основаниям;
3. Исследование вопросов, относимых к эмиссии и обращению ценных бумаг.
Правовую, научную и эмпирическую основу работы составила Конституция Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Федерации, иные законы и подзаконные акты, материалы судебной практики, а также специальная литература в области исследования.
Методологическую базу исследования составляет диалектический метод познания, основанный на взаимосвязи теории и практики. В работе применены общенаучные методы исследования: историко-правовой, логический, сравнительного анализа.
К изучению правового регулирования ценных бумаг обращались такие ученые, как В.К. Андреев, М.М. Агарков, В.А. Белов, Е.А. Крашенинников, Д.В. Ломакин, Д.В. Мурзин, Г.Н. Шевченко, Г.В. Шершеневич, В.Б. Чуваков и другие.
Структура и объем дипломной работы обусловлены целями и спецификой исследования. Работа состоит из введения, двух глав, заключения и библиографического списка использованной литературы.
Глава 1. Понятие ценных бумаг и их классификация
1.1 Понятие и признаки ценных бумаг
В России система законодательства о ценных бумагах, их выпуске и обращении только формируется. Первым шагом в этом направлении необходимо признать Постановление Совета Министров СССР «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг» СП СССР. - 1988. - № 35. - Ст.100. , в связи с попыткой формирования основ рыночной экономики в рамках социалистической экономики. Данный подзаконный акт был направлен на повышение заинтересованности трудящихся в результатах производства, а также на привлечение дополнительного финансирования в государственный сектор экономики. Правом выпуска акций обладали государственные предприятия, переведенные на полный хозяйственный расчет и кооперативы. В развитие этого Постановления Советом Министров СССР было утверждено Положение об акционерных обществах и Положение о ценных бумагах СП СССР - 1990. - № 15. - Ст.82. . Этими нормативными документами вводились в коммерческое обращение сберегательные сертификаты, акции акционерных обществ и облигации. В 1990-1991 г. были приняты Законы «О собственности в СССР», «О предприятиях в СССР», «Об основных началах разгосударствления и приватизации предприятий», которые в определенной степени затрагивали и разрешали вопросы выпуска и обращения акций и других ценных бумаг. Нормы этих правовых актов, как правило, отличались высокой юридической проработанностью и были положены в основу уставов и других внутренних документов, учреждаемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества. С выходом Законов РСФСР «О собственности в РСФСР», «О предприятиях и предпринимательской деятельности», «О приватизации государственных и муниципальных предприятий», «О банках и банковской деятельности», «Об иностранных инвестициях», которые были направлены на формирование новых экономических отношений, отдельные положения ранее принятых нормативных актов союзного значения не соответствовали этим нормативным актам, что отрицательно сказывалось на практической деятельности, связанную с выпуском и обращением ценных бумаг. В период с 03.08.1992 г. и до принятия Гражданского кодекса РФ важное место отводилось Основам гражданского законодательства Союза ССР и республик.
Положение об акционерных обществах, утвержденное постановлением Совета Министров РСФСР СП РСФСР. - 1991. - № 6. - Ст. 92. и Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденное Постановлением правительства РСФСР СП РСФСР. - 1992. - № 5. - Ст. 26. , создали правовую основу для выпуска и обращения ценных бумаг. Министерство финансов России во исполнение указанного Постановления утвердило несколько инструкций (№2 от 03.03.1992; № 53 от 06.07.1992 г.) и положений (№ 91 от 21.09.1991г.), которые предусматривали порядок эмиссии ценных бумаг, совершения сделок с ценными бумагами, а также положения о лицензировании инвестиционных институтов и аттестации их специалистов. Самостоятельной ветвью акционерного права стало приватизационное законодательство, которое по иному решало вопросы эмиссии акций при преобразовании государственных и муниципальных предприятий в акционерные общества. Указом Президента РФ от 01.07.92 г. № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» были утверждены Положение о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа и Типовой устав акционерного общества открытого типа. Все акции акционерных обществ, образованных в соответствии с этим нормативным актом, находились в государственной собственности и не могли быть переданы или проданы иначе, как в соответствии с законодательством о приватизации. Утвержденный соответствующим комитетом по управлению имуществом план приватизации предприятия является решением о выпуске проспекта эмиссии его акций.
Постановлением Правительства РФ был утвержден Типовой план приватизации Собрание актов Президента и Правительства Российской Федерации. - 1992. - № 7. - Ст. 386. , согласно которому приватизационные чеки реализовали механизм бесплатной передачи гражданам России в процессе приватизации государственных предприятий имущества, акций и долей в акционерных обществах и товариществах. Приватизационный чек, согласно Положению о приватизационных чеках, утвержденному Указом Президента РФ Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации. - 1992. - № 35. - Ст. 2001. - это государственная ценная бумага целевого назначения, имеющая номинальную стоимость в рублях и является документом на предъявителя. Приватизационные чеки могли быть реализованы с помощью специализированных инвестиционных фондов, которые их аккумулировали и продавали гражданам за эти чеки собственные акции, доход по которым выплачивался за счет приобретения фондом акций предприятий. Указом Президента РФ от 7.10.1992 г. № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий», были утверждены Положение о специализированных инвестиционных фондах приватизации, аккумулирующих чеки граждан; Положение об инвестиционных фондах; Примерный устав инвестиционного фонда; Основные положения депозитарного договора; Примерный устав с управляющим об управлении инвестиционным фондом; Типовой проспект эмиссии инвестиционного фонда Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации. - 1992. - № 35. - Ст. 2370. .
Дальнейшее развитие института ценных бумаг происходило в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Согласно этому нормативному документу, ценная бумага представляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ).
Ценные бумаги относятся к группе вещей и в науке гражданского права этот вопрос всегда носит дискуссионный характер. Г.Ф.Шершеневич указывал, что в конце Х1Х века гражданский кассационный департамент правительствующего Сената России неоднократно менял свою точку зрения о природе ценных бумаг. В одних своих актах утверждал, что предъявительская бумага не может называться вещью, поскольку бумаги на предъявителя существенно отличаются от других видов движимого имущества, и более всего приближаются к денежным знакам. Поэтому к ним не могут быть применены общие правила об имуществах движимых Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. - М. - 1995. - С. 274. .
Экономическая наука считает ценную бумагу формой существования капитала, которая отличается от его товарной, производительной и денежных форм, и которая может передаваться вместо самого капитала, обращаясь на рынке как товар и принося доход. По мнению ряда авторов, ценные бумаги представляют особую форму капитала, а ее особенность проявляется в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги Рынок ценных бумаг. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М. - 2001. - С.9-10. .
Современные ученые считают, что сам по себе бумажный носитель ценной бумаги не обладает какими-либо потребительскими свойствами и не представляет экономического интереса. Владелец ценной бумаги имеет лишь некоторую совокупность прав в отношении определенных субъектов, например, на участие в управлении акционерным обществом, право на требование определенной денежной суммы либо доли имущества. Данная точка зрения позволяет ставить вопрос об исключении ценных бумаг из категории предметов права собственности Павлов В.П. Некоторые вопросы теории гражданских правоотношений. //Сборник научных трудов, посвященный памяти В.А. Рясенцева. - М.: МГЮА. - 1995. - С.42-46. . Ценная бумага признается ценной не в силу присущих ей естественных свойств, а потому, что в ней закреплены определенные имущественные права, а поэтому правоведы - ученые предлагают различать экономическое понимание ценной бумаги и правовое Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Статут. - 2005. - С.14. .
Анализ различных определений понятия ценных бумаг позволяет выделить две основные концепции. В соответствии с первой концепцией - документарной, ее приверженцы предлагают признавать ценными бумагами только документарные ценные бумаги. В.А.Белов считает, что под ценными бумагами как объектами гражданско-правовых отношений можно понимать только документы, но не воплощенные в них субъективные гражданские права, а поэтому они относятся к движимому имуществу. В то же время бездокументарные ценные бумаги имеют совершенно иной правовой режим и не являются объектами гражданских правоотношений Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. Научно-практический очерк. - М. - 2001. - С.14. .
Вторая концепция именуются в литературе бездокументарной. Ее сторонники считают, что понимание ценных бумаг, предложенное Гражданским кодексом РФ, базируется на традиционном понятии ценной бумаги, разработанным в рамках немецкой коммерциалистики конца 19 века и не учитывает запросов сегодняшнего дня. Они определяют ценную бумагу как бестелесную вещь, лишенную материального субстрата. По мнению приверженцев этой концепции, ценная бумага есть обязательственное договорное право, регулируемое нормами вещного права. При этом сама бумага (документ) является чем-то внешним по отношению к существу ценной бумаги Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. - М.- 1998. - С.79. .
Ценные бумаги имеют свои признаки, по которым они отличаются от других юридических документов, таких как долговые расписки, страховые полисы, завещания. Первый признак ценных бумаг - это наличие установленной для них формы. Ценные бумаги составляются на специальных письменных документах - бланках, которые имеют ту или иную степень защиты от подделок. Некоторые ученые форму ценной бумаги усматривают в «технических характеристиках исполнения бланка» Мурзин Д.В.Ценные бумаги - бестелесные вещи. - М., 1998. - С.10. . Ценные бумаги, выраженные на бумажном носителе традиционны и именуются в литературе как документарные классические ценные бумаги Коршунов Н.М., Митрошина М.В., Эриашвили Н.Д. Ценные бумаги как объект гражданского права. Учебное пособие. - М.: Закон и право, 2000. - С.14. . В случаях определенных законом или в установленном порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепленных именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (ст. 149 ГК РФ), например, с помощью средств электронно-вычислительной техники. К такой форме фиксации применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации.
Второй признак ценных бумаг - наличие всех необходимых ее реквизитов. Такие реквизиты устанавливаются законодательством применительно к каждому конкретному виду допускаемых к выпуску ценных бумаг. Отсутствие в ценной бумаге хотя бы одного из реквизитов, установленных законодательством, влечет ее ничтожность, то есть недействительность, вытекающую из самого факта ее совершения и презюмируемую независимо от решения суда (п. 2 ст. 144 ГК РФ).
Третий признак - всякая ценная бумага должна удостоверять определенные права, которые имеет законный владелец ценной бумаги и которые указываются в ее содержании, например, требования уплаты конкретной денежной суммы, дивидендов, процентов. При этом ценные бумаги могут удостоверять не всякое право, а лишь то, которое указано в действующем законодательстве.
Четвертый признак заключается в том, что ценной бумагой является не всякий документ, а тот, который имеет прямое указание в законодательстве о придании ему статуса ценной бумаги. В этой связи, не относятся к ценным бумагам сертификаты ценных бумаг, выписки из реестров владельцев ценных бумаг, чековые (лицевые) счета, свидетельства о депонировании ценных бумаг, в том числе и «золотые акции» Суть «золотой акции» заключается в том, что она предоставляет специальное право Российской Федерации, субъектам РФ, муниципальным государственным образованиям по управлению открытыми акционерными обществами, созданными в процессе приватизации. .
Пятый признак состоит в том, что в отношении ценных бумаг предоставляется возможность передачи их другим лицам. Конкретные способы такой передачи могут быть самыми различными, например, уступка требования для именных бумаг или вручение - для предъявительских бумаг. Передача ценной бумаги влечет переход к новому обладателю и совокупности всех удостоверенных ею прав. Таким образом, передача ценной акции легитимирует нового владельца, под которой понимается подтверждение и публичное признание определенного лица носителем определенного субъективного права Белов В.А. Неразгаданный Нерсесов. В кн. Нерсесов Н.О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. - М. - 1998. - С. 71. .
В соответствии со статьей 145 ГК РФ права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:
Предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);
Названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);
Названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).
Гражданское законодательство устанавливает жесткие специальные правила в отношении легитимизации каждого последующего владельца. Так, предъявительские и ордерные ценные бумаги передаются посредством простого вручения, а именные ценные бумаги - в порядке цессий (п. 2 ст. 146 ГК РФ) и передаются с помощью отдельного документа, передаточного распоряжения См. п. 20.2 Временного положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 12 июля 1995 г. № 3. .
Шестой признак ценных бумаг - свойство их публичной достоверности, которое заключается в предельном ограничении круга тех оснований, которые могут дать право должнику отказаться от исполнения лежащей на нем обязанности. Так, ценная бумага не может быть оспорена должником по мотиву отсутствия обязательства либо недействительности сделки, лежащей в ее основании. Таким образом, публичная достоверность представляет собой свойство ценной бумаги, которое обязывает должника произвести исполнение по ней, удостоверившись лишь в наличии необходимых реквизитов, а ее владельца освобождает от проверки оснований выдачи ценной бумаги, если она имеет соответствующие формальные признаки. По мнению М.М.Агаркова, публичная достоверность исключает возможность возражений, основанных на отношениях, не получивших выражения в тексте бумаги Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. - М.: БЕК, 1994. - С. 201. , то есть должник не имеет право на вознаграждения, вытекающие из его отношений с кем-либо из лиц, бывших в прошлом добросовестным и законным держателем этой ценной бумаги.
В то же время по формальным основаниям разрешены возражения в виду просрочки предоставления ценной бумаги к исполнению, на ее подделку либо подлог. Так, в случае обнаружения подлога или подделки ценной бумаги ее владелец приобретает право по отношению к лицу, передавшему ему такую бумагу, требовать надлежащего исполнения обязательства, удостоверенного этой бумагой, и возмещения убытков.
Седьмой признак ценных бумаг - их абстрактность. Данный признак объясняется тем, что публичная достоверность в свою очередь проистекает из абстрактности ценных бумаг, как их особого свойства. Так, в соответствии с ч. 1 п. 2 ст. 147 ГК РФ, отказ от исполнения обязательств, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие его основания либо на его недействительность, не допускается.
Восьмой признак ценных бумаг - их неразрывная связь с реализацией закрепляемых ее прав. Для осуществления таких прав, как правило, требуется предъявление самой ценной бумаги либо доказательств их закрепления в специальном реестре. Данное свойство тесно связано с публичной достоверностью и в законе придается важное значение (ст. 142 ГК РФ). Выражение этого признака в зависимости от документарной либо бездокументарной формы ценной бумаги проявляется в различной форме. В документарных ценных бумагах имеет значение способ установления управомоченного лица (именные, предъявительские, ордерные). Поскольку бездокументарные ценные бумаги лишены вещной формы, то их владелец легитимизируется по записям должника. Например, для эмиссии ценных бумаг - по данным реестра либо счета депо, а что касается именных ценных бумаг документарной формы, то они сами по себе не могут служить достаточным основанием легитимизации их владельца. В этой ситуации требуется совпадение имени, указанного на бланке ценной бумаги, с именем, зафиксированном в реестре См. ст. 29 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. - 1996. - №17. - Ст.1918; 1998. - №48. - Ст. 5857; 1999. - №28. - Ст.3472; 2001. - №33 (ч.1). - Ст.3424. .
В то же время некоторые авторы отмечают такие признаки, как литеральность (письменность, документарность), определенный способ легитимизации, презентационность (необходимость предъявления), абстрактность и автономность права (независимость содержания права добросовестного держателя от дефектов прав его предшественников) Гордон В.М. Система советского торгового права. - М. - 1994. - С.36. .
М.М. Агарков относит к признакам ценных бумаг - необходимость их предъявления для осуществления выраженного в них права, определенный способ легитимизации и оборотоспособность ценных бумаг Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. - М. - 2004. - С. 173-188. . Некоторые ученые выделяют в качестве признаков ценных бумаг - начало презентации, овеществление в бумагах определенного гражданского права, транзитивность (способность быть предметом обращения) Крашенинников Е.А. О легальных определениях ценных бумаг // Правоведение. - 1992. - № 4. - С.37. .
В завершении надо сказать, что в связи с расширением рынка ценных бумаг растет тенденция к увеличению распространения ценных бумаг, наметившаяся в последние годы в хозяйственном обороте. Ценные бумаги представляют собой особый объект гражданских прав или особый документ, который удостоверяет с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
1.2 Классификация и виды ценных бумаг
В целях более точного определения существа ценных бумаг и определения их характеристик необходимо провести их классификацию.
По способу обозначения управомоченного лица выделяют предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги. Предъявительская ценная бумага или ценная бумага на предъявителя характеризуется тем, что в ней не указано конкретное лицо, кому надлежит произвести исполнение, выраженное в ценной бумаге право. Поэтому, таковым лицом может быть любой держатель ценной бумаги, который должен ее предъявить. Специфика предъявительских ценных бумаг еще в том, что они обладают повышенной оборотоспособностью, поэтому для передачи другому лицу такой ценной бумаги достаточно простого вручения и не требуется выполнения иных формальностей. Например, к предъявительским ценным бумагам могут быть отнесены государственные облигации, коносаменты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, сберегательные (депозитные) сертификаты, складские свидетельства. Именные ценные бумаги содержат в себе обозначение субъекта права в тексте документа и права, удостоверенные именными ценными бумагами, которые передаются в порядке, установленным для уступки требования (п. 2 ст. 146 ГК РФ).
Некоторые специалисты в области права предлагают различать собственно именные ценные бумаги и обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги) Крашенниников Е.А. Именная акция как ценная бумага //Очерки по торговому праву. Вып.2 - М. 2000. - С.58. . Особенность первого вида именных ценных бумаг заключается в том, что они не могут передаваться в порядке цессии, потому что такая передача не согласуется ни с природой таких ценных бумаг, ни со спецификой прав, заключенных в этих ценных бумагах. Право на такие именные ценные бумаги переходит к приобретателю с момента внесения записи об этом в реестре обязанного лица, который именуется трансфертом. Второй вид именных бумаг - обыкновенных, они легитимируют своего держателя, если он назван в тексте предъявленной им бумаги или является лицом, до которого бумага дошла в порядке цессии. Такие ректа-бумаги могут передаваться только в порядке цессии, поэтому приобретатель такой бумаги становится правопреемником отчуждателя и должник вправе выдвигать против требования нового кредитора возражения, которые он имел против первоначального кредитора (ст. 386 ГК РФ). Например, к ректа-бумагам относятся депозитные (сберегательные) сертификаты, вексель, содержащий оговорку «не по приказу».
Ордерные ценные бумаги, как и именные, указывают на название субъекта права. Их особенность в том, что по сравнению с именной ценной бумагой должник обязан исполнить обязательство, указанному в бумаге лицу или по приказу такого лица новому субъекту, который в свою очередь вправе посредством аналогичного приказа передать документ следующему лицу. Лицо, в чью пользу делается надпись называется индоссат. Приказ оформляется посредством передаточной надписи, которая именуется индоссаментом, а лицо, кто делает передаточную надпись называется индоссантом.
Легитимизация владельца ордерной ценной бумаги осуществляется не только предъявлением самой ценной бумаги, но и непрерывным рядом передаточных надписей. О непрерывности свидетельствует то, что под каждой передаточной надписью должна стоять подпись лица, указанного в предыдущей надписи в качестве индоссата. При этом каждый из владельцев бумаги, осуществивший передачу ее с помощью индоссамента, становится перед управомоченным по бумаге лицом ответственным не только за действительность права, но и за его осуществление (п. 3 ст. 146 ГК РФ). Поэтому к любому из таких лиц управомоченный по ценной бумаге может предъявить свои требования, что повышает уверенность в реальном исполнении права Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Статут, 2005. - С.18. . К ордерным ценным бумагам могут относиться коносаменты, чеки, двойные складские свидетельства, векселя.
Кроме того, ценные бумаги можно классифицировать и по природе, выраженных в ценной бумаге прав. В этом отношении выделяют:
Денежные ценные бумаги;
Товарные ценные бумаги;
Корпоративные ценные бумаги, закрепляющие право участия в делах акционерного общества.
Денежные ценные бумаги закрепляют права на получение денежных сумм (векселя, чеки, облигации).
Товарные ценные бумаги закрепляют определенные вещные права на товары, которые находятся на том или ином основании во владении другого лица (конасаменты, складские свидетельства, закладные).
Корпоративные ценные бумаги, закрепляющие право участия в делах акционерного общества заключаются в акциях (их понятие и содержание рассмотрим позже).
Вместе с тем, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» подразделяет ценные бумаги на эмиссионные и неэмиссионные. К эмиссионным ценным бумагам относятся любые ценные бумаги (даже бездокументарные), которые имеют следующие признаки:
Закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом форм и порядка;
Размещаются выпусками;
Имеют равный объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги См.: Ст.2 ФЗ «О рынке ценных бумаг». .
К эмиссионным бумагам относятся акции, облигации, государственные ценные бумаги, жилищные сертификаты. Все иные ценные бумаги, которые не обладают перечисленными выше признаками, именуются не эмиссионными и они выпускаются разово (штучно) и закрепляют за обладателем индивидуальный объем прав. Например, к не эмиссионным ценным бумагам относятся векселя, чеки, закладные.
В зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, то есть лицом, выпускающим их в обращение выделяют:
Государственные ценные бумаги;
Муниципальные ценные бумаги;
Ценные бумаги частных лиц.
Государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. Государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации, признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации. Муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования Понятие и порядок выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг определяется Бюджетным кодексом РФ и Федеральным законом от 15 июля 1998 года «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. - 1998. - №31. - Ст.3823. . Их эмитентами соответственно являются: федеральный орган исполнительной власти, орган исполнительной власти субъекта федерации либо исполнительный орган муниципального образования.
Ценные бумаги, которые выпускаются в обращение в установленном Законом порядке частными лицами, гарантируются имуществом таких лиц.
Кроме того, в юридической научной литературе высказываются иные классификации ценных бумаг. В частности различают:
Основные ценные бумаги (акции и облигации, долговые обязательства государства и органов местного самоуправления);
Производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы, варранты);
Вспомогательные ценные бумаги (купоны к облигациям, векселя, чеки, депозитные сертификаты, коносаменты, складские свидетельства и другие).
В зависимости от хозяйственной цели, ради которой они выпускаются, ценные бумаги можно разделить на:
Инвестиционные (для получения денежных средств и иного имущества в собственность для ведения коммерческой деятельности);
Торговые (для получения кредита под единичные конкретные операции);
Товарораспределительные (для получения товаров во временное целевое владение с целью производства с ними каких - либо операций в интересах кредитора) Белов В.А. Ценные бумаги как объекты гражданских прав. - М. - 2006. - С.26. .
По кругу оснований возникновения удостоверяемых ценными бумагами прав, они делятся на конструктивные, права по которым возникают непосредственно из факта их изготовления и выдачи (например, чеки, векселя), и декларативные ценные бумаги, которые выражают вовне, декларируют наличие прав, предшествующих самой ценной бумаге. Например, выдача банком сберегательной книжки на предъявителя возможна лишь в результате заключения между банком и клиентом договора банковского вклада, внесения вкладчиком определенной суммы и появления у него определенного имущественного требования к банку Лапач В.А. Система объектов гражданских прав: Теория и судебная практика. - СПб.: «Юридический центр Пресс». - 2002. - С.436. .
В заключение несколько слов о производных ценных бумагах. С начала 90-х годов прошлого века они определялись как ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств. К ним относились опционы и варраны (залоговое свидетельство). С принятием Гражданского кодекса РФ законодатель отказался от использования этих терминов, однако понятие опциона эмитента упоминается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» в качестве эмиссионной ценной бумаги, закрепляющей право ее владельца на покупку предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.
В соответствии со статьей 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся государственные облигации, облигации, вексель, чек, депозитивный и сберегательный сертификаты, банковские книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие виды ценных бумаг.
Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации Ст.2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» . Акции имеют наибольшее распространение в России и выпускаются акционерным обществом, который таким образом формирует свой уставный капитал. При этом уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами Ст. 25 ФЗ «Об акционерных обществах». и когда учреждается это юридическое лицо, то все его акции распределяются между учредителями общества.
Легитимизация владельца в отношении выраженного в акции права осуществляется путем указания его имени в бумаге и внесение в реестр акционеров общества. Особенностью акционерных обществ является то, что из него можно выйти путем передачи (продать, подарить) свои акции третьему лицу, поэтому нельзя требовать у самого акционерного общества, чтобы оно приобрело у акционера его акции. Пока существует акционерное общество, акционер не вправе требовать раздела его имущества. Это определяется для того, чтобы сформированный акционерным обществом уставный капитал не утратился из-за выхода из него ряда акционеров.
В то же время, в соответствии со статьей 75 Федерального закона «Об акционерных обществах», акционеры - владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случае реорганизации общества; совершения крупной сделки (решение об одобрении которой принимается в соответствии с п. 2 ст. 79 указанного Закона); при внесении изменений и дополнений в устав общества или принятии устава в новой редакции, ограничивающих права акционеров, если они голосовали против таких изменений либо не участвовали в голосовании по этим вопросам.
Акции подразделяются на именные и предъявительские, а также на обыкновенные и привилегированные. По обыкновенным акциям держатели получают дивиденды в зависимости от успеха акционерного общества в хозяйственной деятельности за определенный период. Держателям привилегированных акций гарантируется выплата фиксированных дивидендов. Они же имеют преимущество при получении ликвидационной доли. В то же время держатели привилегированных акций лишены права участвовать в управлении делами акционерным обществом.
Привилегированные акции имеют несколько видов:
С фиксированным размером дивидендов;
С фиксированным размером дивидендов и ликвидационной стоимостью;
С фиксированной ликвидационной стоимостью;
Кумулятивная привилегированная акция, по которой дивиденд по ней накапливается за определенные периоды времени и выплачивается позднее;
Привилегированная акция, конвертируемая в обыкновенную акцию или привилегированную акцию иного вида;
Привилегированная акция, которая не имеет права голоса фиксированных дивидендов.
Гражданский кодекс Российской Федерации устанавливает прямой запрет на выпуск акций хозяйственными товариществами, обществами с ограниченной и дополнительной ответственностью, производственными кооперативами (п. 7 ст. 66 и п. 3 ст. 109 ГК РФ).
В статье 303 Гражданского кодекса РФ говорится, что облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага дает право владельцу на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигаций. Суть облигации в том, что она удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и эмитентом (должником). Облигации может выпускать само государство (государственные облигации) и иные субъекты (собственно облигации). Выпускать государственные облигации могут Российская Федерация, субъект Российской Федерации, муниципальное образование (ст. 817 ГК РФ).
Правовое регулирование выпуска обычных облигации частными лицами точно не определен в гражданском законодательстве и требует своего законодательного решения, так как только регламентируется выпуск облигаций акционерным обществом. Анализ статьи 2 Закона «О рынке ценных бумаг», где эмитенты характеризуются как юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления Часть 5 ст. 2 ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг». , позволяет сделать вывод о том, что физические лица не могут выпускать облигации. В то же время юридическое лицо может выпускать облигации при условии, что полностью оплачен уставной (складочный) капитал и на сумму, не превышающую уставной капитал. Закон «Об акционерных обществах» предоставляет возможность выпускать как именные облигации, так и на предъявителя. При этом бездокументарными могут быть только именные облигации. В статье 33 указанного Закона сообщается об облигациях, конвертируемых в акции. Облигации могут иметь единовременный для всех срок погашения либо погашение в определенный срок или с правом досрочного погашения.
Коносамент признается правораспорядительный документ, удостоверяющий право его владельца распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Обычно коносамент используется при перевозке грузов морским транспортом. Перевозчик груза не вправе ссылаться на ошибки, допущенные при составлении коносамента и должен в точности следовать предписаниям, содержащемся в нем.
В соответствии со статьей 877 ГК РФ, чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Соглашение между чекодателем и плательщиком (банком) является условием возникновения отношений в связи с выдачей чека. Банк при этом обязуется оплачивать чеки чекодателя за счет средств, хранящихся на его счете, либо из специально депонированной чекодателем суммы. Для этих целей банк выдает чекодателю чековую книжку с определенным количеством чеков. Чеки делятся на именные и переводные. Именной чек имеет своего строго определенного держателя и не может быть передан другому лицу, а по переводному чеку передача прав производится в порядке, предусмотренном ст. 146 ГК РФ.
Векселем признается ценная бумага, удостоверяющего ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступление, предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (ст. 815 ГК РФ). Векселя бывают простыми (соло) и переводными (тратта). Особенность простого векселя в том, что он предоставляет ничем не обусловленное обязательство самого векселедателя уплатить в оговоренный в векселе срок денежную сумму векселедержателю или по его приказу другому лицу. Этот вексель имеет более распространенное хождение в хозяйственном обороте России, по сравнению с переводным векселем.
В переводном векселе плательщиком является уже не векселедатель, а другое лицо. Его можно определить, как ничем не обусловленное предложение одного лица (векселедателя) другому лицу (плательщику) уплатить в оговоренный в векселе срок денежную сумму векселедержателю или по его приказу другому лицу. При этом держатель переводного векселя в любой момент может передать свои права по векселю иному лицу путем совершения передаточной надписи - индоссамента. В таком случае индоссант, совершивший такую надпись, берет на себя вексельное обязательство Коршунов Н.М., Митрошина М.В., Эриашвили Н.Д. Ценные бумаги как объект гражданского права. Учебное пособие. - М.: Закон и право, 2000. С.35. .
Правовое регулирование вексельных отношений осуществляется Федеральным законом «О переводном и простом векселе» Собрание законодательство РФ. - 1997. - №11. - Ст.1238. . В этом законе указано, что на территории России действует Постановление ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» Собрание законодательства СССР. - 1937. - № 52. - Ст. 221. . Судебной практике вексельного оборота посвящено Постановление Пленума ВС РФ и Пленума ВАС РФ от 4 декабря 2000 г. № 33/14 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей» Вестник ВАС России. - 2001. - № 2. , а также письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 25 июля 2007 года № 18.
Основные признаки, которые свойственны векселям:
а) это строго формальный документ, обладающий определенными реквизитами и их отсутствие исключает принятие векселя к оплате, однако это не исключает его использование в качестве обыкновенной долговой расписки;
б) вексель удостоверяет абстрактное обязательство, не зависящее от своего основания;
в) вексель, как правило, передается посредством индоссамента.
Депозитный и сберегательный сертификаты представляют собой письменные свидетельства банка о вкладе денежных средств, удостоверяющих право вкладчика на получение по истечению установленного срока суммы вклада и процентов по ней по истечению установленного срока в любом учреждении данного банка (ст. 844 ГК РФ). Особенность депозитных сертификатов в том, что они выдаются юридическим лицам, а сберегательные сертификаты выдаются гражданам. Сертификаты могут быть именными и предъявительскими, срочными или до востребования.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя. В ней подтверждается внесение в банковское учреждение денежной суммы, а также право владельца книжки на получение этой суммы в соответствии с условиями денежного вклада. Владельцами таких книжек могут быть физические лица (граждане, иностранные граждане и лица без гражданства). Права по такой книжке передаются посредством простой ее передачи другому лицу.
Складские свидетельства. Складское хранение, как вид договора хранение, предполагает отражение в специальных документах, выдаваемых складом, подтверждение о хранении товара. В соответствии с гражданским законодательством, выделяются три вида складских документов:
Складская квитанция (она удостоверяет получение товара и ценной бумагой не является);
Простое складское свидетельство;
Двойное складское свидетельство.
Последние из указанных складских документов являются ценными бумагами и, как и все ценные бумаги, должны иметь предусмотренные реквизиты (ст. 913 ГК РФ).
Простое складское свидетельство является ценной бумагой на предъявителя и поэтому обладает повышенной оборотоспособностью. Данное свидетельство подтверждает принадлежность товара определенному поклажедателю и удостоверяет принятие товара на хранение товарным складом. Передача товара выдается лицу, которое предъявило простое складское свидетельство.
Двойное складское свидетельство имеет две части - свидетельство и залоговое свидетельство (варран) - то же фактически ценная бумага, которые могут передаваться вместе или порознь по передаточным надписям. Эти части двойного свидетельства предоставляют своим держателям разные права. Так, складское свидетельство удостоверяет право собственности на товар, которое может быть передано любому лицу посредством совершения на обороте свидетельства индоссамента. Залоговое свидетельство предоставляет возможность получения кредита под залог хранящегося на складе товара. Держатель права собственности залогового свидетельства является субъектом права требования, обеспеченного залогом принятого на склад товара Агарков М.М. Основы банковского дела. Учение о ценных бумагах. - М., 1994. - С.292. .
Закладная. В соответствии со статьей 13 Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)», закладная является именной ценной бумагой удостоверяющей права ее законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой или право залога на имущество, обремененное ипотекой.
С выходом Закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)» возникли споры по поводу считать ли закладную ордерной ценной бумагой или же это ценная бумага именная. С внесением дополнений в Закон об ипотеке См.: ФЗ РФ «О внесении изменений и дополнений в ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости»). Информационно-правовая система «Гарант». , закладная признается именной ценной бумагой, передача прав по которой совершается путем заключения сделки в простой письменной форме
Жилищные сертификаты, как вид ценной бумаги появился в России с появлением Указа Президента РФ от 10.06.1994 года Собрание законодательства РФ. - 1994. - №7. - Ст.692. . Правовое регулирование осуществляется Положением о выпуске и обращении жилищных сертификатов и Инструкцией ФКЦБ от 12.05.1994 года «О порядке выпуска, обращения и погашения жилищных сертификатов на территории Российской Федерации». В указанном положении жилищные сертификаты рассматриваются как особый вид облигаций с индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющих право их собственника на приобретение квартиры (квартир) при условии приобретения пакета жилищных сертификатов или получение от эмитента по первому требованию индексированной номинальной стоимости жилищного сертификата по той схеме, которая устанавливается при выпуске жилищного сертификата.
По своей правовой сущности жилищные сертификаты очень близки к облигациям. Однако при этом они имеют минимальную стоимость в денежном выражении и предусматривают индексацию собственной номинальной стоимости Демушкина Е. Положение о выпуске и обращении жилищных сертификатов // Экономика и жизнь: Ваш партнер. - 1994. - №33. - С.10. . По мнению Г. Маркова, жилищные сертификаты - ценные бумаги с большой перспективой. Они стали важным источником привлечения средств населения и юридических лиц не только для строительства новых, но и для завершения незаконченных строительством жилых домов Марков Г. Законодательство о жилищных сертификатах // Хозяйство и право. - 1999. - №10. - С.110. .
В заключении можно сделать вывод, что многообразие общественных отношений в сфере предпринимательства определяет и многообразие ценных бумаг, которые могут быть классифицированы по различным основаниям, а с развитием гражданского оборота неизбежно выделение и новых оснований для квалификации ценных бумаг. В своем конкретном проявлении ценные бумаги определяются исключительно законодательством Российской Федерации, и соответственно каждый вид ценной бумаги подробно регламентируется совокупностью нормативных правовых актов. Основу такой регламентации составляет Гражданский кодекс Российской Федерации, в котором обозначены основные характеристики правового регулирования ценных бумаг.
Эмиссионные бумаги могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме. Более того, основной формой выпуска эмиссионных бумаг является бездокументарная форма. Необходимо отметить, что выпуск ордерных ценных бумаг законодательством не предусмотрен. Именные эмиссионные ценные бумаги могут быть только бездокументарными, а эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут быть только в документарной форме Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Статут, 2005. - С.78. . К эмиссионным бумагам относятся акции и облигации, а вексель эмиссионной ценной бумагой не является. Объем прав, закрепляемых одной ценной бумагой, зависит от её типа и различается для акций и облигаций, акций обыкновенных и акций привилегированных.
Эмиссионные ценные бумаги имеют следующие признаки:
Закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом форм и порядка;
Размещаются выпусками;
Имеют равные объемы, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги См. Ст.2 ФЗ «О рынке ценных бумаг». .
В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», а также в иных нормативных правовых актах в указанной области, используются термины «эмиссия ценных бумаг», «размещение ценных бумаг», «обращение ценных бумаг» и термин «Опцион эмитента», под которой понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона.
В то же время в научной юридической литературе встречается термин «оборот ценных бумаг» Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). - М., 1999. . По мнению автора, данный термин не совсем точно отвечает существу регулирования рынка ценных бумаг и считает, что более правильно необходимо употреблять, предусмотренный в законодательстве, термин «эмиссия ценных бумаг». Термин «эмиссия» определяется как последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг. Эмиссия начинается со стадии принятия решения о выпуске ценных бумаг и заканчивается регистрацией отчета о выпуске. Таким образом, эмиссия ценных бумаг - это установленная законом последовательность действий предприятия, органа или организации, выпустившего ценные бумаги, по их размещению.
Эта последовательность включает:
Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
Регистрацию выпуска;
Размещение выпущенных ценных бумаг, т.е. их продажу или передачу первым владельцам таких бумаг (инвесторам);
Государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
Выпуск эмиссионных ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг одного эмитента, представляющих одинаковый объем прав и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации.
Сущность ценных бумаг как объекта гражданских прав. Основные виды ценных бумаг. Акция и ее сущность. Становление и развитие рынка ценных бумаг. Действующее российское законодательство о ценных бумагах. Классификация ценных бумаг по различным основаниям.
курсовая работа , добавлен 15.02.2012
Исследование норм действующего законодательства, регулирующих положения о ценных бумагах как объекте гражданских прав. Характеристика легальных признаков ценных бумаг. Анализ особенностей эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.
курсовая работа , добавлен 24.09.2012
Становление и историческое развитие ценных бумаг, ее виды, определение и признаки в Российской Федерации. Особенности эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг. Проблема обращения дробных и бездокументарных ценных бумаг, доверительное управление ими.
дипломная работа , добавлен 26.06.2010
Юридические признаки и гражданско-правовые характеристики ценных бумаг. Классификация ценных бумаг и их виды. Проблемы залога ценных бумаг. Вещно-правовые способы защиты прав владельцев эмиссионных ценных бумаг. Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.
дипломная работа , добавлен 24.07.2010
Основные виды ценных бумаг. Регулирование отношений, возникающих при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, создания и деятельности профессиональных участников рынка законодательством России. Принципы и цели государственного регулирования.
курсовая работа , добавлен 27.01.2012
Преступления на рынке ценных бумаг. Введение ограничений для доступа сторонних инвесторов к информации об эмиссии. Создание привилегированных условий приобретения ценных бумаг для отдельных категорий инвесторов. Правовое регулирование рынка ценных бумаг.
контрольная работа , добавлен 18.03.2014
Понятие объектов гражданских правоотношений. Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота. Юридическое значение классификации ценных бумаг в Гражданском кодексе Российской Федерации. Характеристика основных видов ценных бумаг.
реферат , добавлен 09.11.2013
Особенности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, признаки предпринимательства. Роль и функции валютного рынка. Понятие, элементы и характеристика нормативных актов рынка ценных бумаг, их противоречивость и правовое регулирование.
реферат , добавлен 27.01.2012
Ценная бумага как вещь, совокупность имущественных прав, экономическая категория в правовом и историческом аспектах. Сравнительно-правовая характеристика ценных бумаг и денег. Анализ отличительных признаков ценных бумаг и их практическое применение.
реферат , добавлен 09.08.2012
Становление рынка ценных бумаг Российской Федерации. Этапы развития РЦБ России. Современный этап развития рынка ценных бумаг. Ключевые проблемы его становления. Место рынка ценных бумаг России среди конкурирующих рынков других стран. Виды ценных бумаг.
На рынке занимаются как компании, которые участвуют в фондовом рынке, так и государственные органы. Сегодня принято уже больше количество актов нормативного плана, регламентирующих погашение, выпуск и проведение торгов ЦБ на всей Основной задачей государственных органов, занимающихся ЦБ, - создать равные условия для всех инвесторов и обеспечить безопасное проведение сделки с ценными бумагами торговых площадках России.
В государственных органах РФ главенствующая роль регулирования борота ЦБ осуществляется путем надзора за созданных на основании требований установленных законодательством, а также лицензированием профессиональной деятельности тех, кто принимает участие в рынках.
Правовое регулирование рынка ценных бумаг у нас в стране проводится на основании федеральных законов, принятых свыше 15 лет назад. Сегодня видно, что законодательная база претерпела значительные коррективы. Однако основной принцип, заложенный в большинство законодательных актов, это строгий надзор деятельности рынка ЦБ.
Основная задача правового регулирования ЦБ - открытость эмитентов, за счет которой инвесторы могут получать четкую картину о деятельности тех компаний владельцами ЦБ, которых собираются стать.
Предотвратить подлог со стороны эмитента возможно не всегда, поэтому государственным органам стоит большого труда не допустить обман инвесторов. В данный момент существует три основные функции, при помощи которых возможно осуществлять ценных бумаг на российском рынке.
Первая функция - регистрация аналитиков и брокеров, занимающихся непосредственно торговлей ЦБ, а также предоставляющие консультации.
Вторая функция - обеспечение гласности. Эмитент, планирующий вывести ценные бумаги на рынок, обязуется опубликовать достоверную и полную информацию о своей деятельности.
Правовое в третьем случае - правопорядок на рынке ЦБ и его поддержание. Для этого контролирующие органы периодически устраивают проверки тех компаний, которые неоднократно допускают нарушения, работая на рынке ЦБ. В таких случаях они могут быть отстранены от сотрудничества с эмитентами и инвесторами.
В нашем государстве основной контролирующий орган, работающий с организациями, которые работают на рынке ЦБ - Федеральная комиссия. Приоритетная функция, которой является координация деятельности организация и разработка ее направления, установление общеобязательных условий как для участников сделок, так и до порядка их осуществления, а также лицензирование деятельности компаний осуществляющих сделки с ЦБ.
Правовое регулирование рынка ценных бумаг не произойдет еще без одной немаловажной функции - обложения налогом участников сделки. За счет этого возможно регулировать активность на рынке.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России контролирует Федеральная комиссия по рынку ЦБ. Она создает и контролирует правила поведения эмиссии облигаций либо акции различных коммерческих учреждений, и, конечно же, проводит контроль над деятельностью тех, кто участвует в рынке ЦБ на торговых площадках нашей страны.
Еще один орган, принимающий участие в контроле над оборотом ЦБ в РФ - Федеральная служба, регулирующая а также занимающаяся обеспечением прав тех, кто владеет ценными бумагами. Помимо этого, в регулировании рынка участвуют торговые площадки, занимающиеся лицензированием организаций - брокеров, имеющих право на участие в торгах. Однако такая компания может лишиться права совершать сделки на российских рынках в тех случаях, если нарушаются правила размещения, продажи или покупки ценных бумаг.
Сегодня большинство участников торгов ЦБ считают действующее законодательство, которое осуществляет правовое регулирование рынка ценных бумаг, несовершенным, т.е. не отвечающим жизненным реалиям. По их мнению, оно требует основательной доработки. Но, смотря с другой стороны, за счет жесткого контроля различных органов, российский рынок стабилизировался в последние годы, поскольку большинство инвесторов проявляет все больший интерес к ценным бумагам.
В настоящее время отношения связанные с обращением ценных бумаг, урегулированы следующими актами:
Федеральный закон «Об акционерных обществах»;
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»;
Федеральных закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;
Федеральный закон от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» и т. д.
Рынок ценных бумаг – это сфера обращения ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг является неотъемлемым элементом рыночной экономики, поскольку выполняет перераспределительную функцию, то есть обеспечивает переливание капитала из одних сфер экономики в другие.
Виды рынка ценных бумаг
1) первичный – складывается при размещении ценных бумаг, то есть при передаче ценных бумаг эмитентом их первым владельцам;
2) вторичный – скрадывается в процессе последующей перепродажи ценных бумаг их первыми и последующими владельцами путем заключения гражданско-правовых сделок.
Субъектами рынка ценных бумаг являются перечисленные ниже лица.
Эмитент – это субъект, выпускающий в обращение ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитентами могут быть юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления.
Инвестор – это субъект, осуществляющий вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги с целью получения прибыли и иного положительного экономического результата. В роли инвесторов могут выступать физические и юридические лица, государство, муниципальные образования.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица, осуществляющие на профессиональной основе виды деятельности на рынке ценных бумаг, определенные в главе 2 Федерального закона «О рынка ценных бумаг». К ним относятся: брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, держатели реестра (регистраторы), организаторы торговли на рынке ценных бумаг.
Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет собой добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, учрежденные в целях обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.
Государство в лице своих органов власти, с одной стороны, может выступать в роли эмитента, инвестора и даже профессионального участника рынка ценных бумаг, а с другой стороны, осуществляет государственное регулирование рынка ценных бумаг с помощью издания нормативно-правовых актов, деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам и т. д.
Федеральная служба по финансовым рынкам действует на основе положения о ней, утвержденного Постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 г. № 317.
23.2. Понятие и виды ценных бумаг
Ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права его владельца.
Выделяют несколько видов ценных бумаг.
1. Эмиссионные ценные бумаги – любые ценные бумаги, в том числе бездокументарные, которые характеризуются одновременно следующими признаками:
1) закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
2) размещаются выпусками (выпуск – совокупность всех ценных бумаг одного эмитента);
3) имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени ее приобретения.
К эмиссионным ценным бумагам относятся:
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерном обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации;
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента;
Опцион – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный ею срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента опциона по цене, определенной в опционе.
Эмиссионные ценные бумаги делятся на:
Именные ценные бумаги – ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца (например, акция, опцион);
Ценные бумаги на предъявителя – ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца (облигации, вексель и др.).
Эмиссионные ценные бумаги выпускаются в следующих формах:
Документарная – форма ценной бумаги, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги;
Бездокументарная – форма ценной бумаги, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг.
2. Неэмиссионные ценные бумаги:
Вексель – ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить при наступлении определенного срока определенную денежную сумму его владельцу;
Банковский сертификат – ценная бумага, письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении определенного срока суммы депозита и процентов по нему и др.
23.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг
Инфраструктура рынка ценных бумаг – сложная система институтов, обеспечивающих бесперебойное функционирование рынка ценных бумаг путем создания необходимых условий деятельности его участников.
В инфраструктуру рынка ценных бумаг входят следующие звенья :
1. Нормативно-правовая основа функционирования рынка ценных бумаг
2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
3. Организации. Оказывающие информационные услуги участникам рынка ценных бумаг
4. Организации, печатающие сертификаты ценных бумаг;
5. Организации, оказывающие юридические услуги участникам рынка ценных бумаг и т. д.
Профессиональными участниками рынка ценных бумаг признаются лица, осуществляющие один из видов деятельности, указанных в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».
Брокер – юридическое лицо, осуществляющее деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.
В случае, если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации.
Дилер – юридическое лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.
Управляющий – юридическое лицо, осуществляющее от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительное управление переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:
Ценными бумагами;
Денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
Денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.
Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством РФ и договорами.
Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.
В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.
Клиринговая организация – юридическое лицо, осуществляющее деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.
Депозитарий – юридическое лицо, осуществляющее деятельность по оказанию услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.
Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.
Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.
Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.
На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.
Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги депонентов (то есть становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором.
Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо.
Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов.
Регистратор (держатель реестра ) – юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, включая сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.
Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.
Организатор торговли на рынке ценных бумаг – юридическое лицо, предоставляющее услуги, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.
Статья 10 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» устанавливает следующие правила совмещения профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг:
Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами устанавливаются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
23.4. Правовое положение фондовой биржи
Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, то есть юридическое лицо, осуществляющее деятельность по предоставлению услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.
Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» устанавливает ряд требований к порядку создания фондовой биржи. Так, фондовая биржа может быть создана в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 процентов и более голосов на общем собрании членов такой биржи. Указанные ограничения не применяются к акционерам (членам) фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами.
Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов (ст. 11 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»).
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» закрепляет также ряд требований к деятельности фондовой биржи.
1. Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.
В случае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи и/или товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли) и/или клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение. Таким образом, фондовая биржа является субъектом исключительной компетенции.
2. Фондовая биржа действует на основе лицензии, выдаваемой Федеральной службой по финансовым рынкам РФ.
3. Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.
Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи. Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей. Не допускаются неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам (ст. 12 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»).
4. Фондовая биржа обязана утвердить:
а) правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;
б) правила проведения торгов на фондовой бирже, которые должны содержать правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использования служебной информации.
Фондовая биржа, оказывающая услуги, непосредственно способствующие совершению сделок с ценными бумагами, в том числе с инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, обязана также утвердить правила листинга / делистинга ценных бумаг и/или правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга, а фондовая биржа, оказывающая услуги, непосредственно способствующие совершению сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений индексов, рассчитываемых на основании совокупности цен на ценные бумаги (фондовых индексов), в том числе сделок, предусматривающих исключительно обязанность сторон уплачивать (уплатить) денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений фондовых индексов, обязана также утвердить соответствующие требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг спецификации таких сделок.
Фондовая биржа обязана регистрировать указанные документы в Федеральной службе по финансовым рынкам.
5. Фондовая биржа должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками в целях выявления случаев использования служебной информации, манипулирования ценами и за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию информацию, необходимую для осуществления ею контроля в соответствии с правилами проведения торгов на фондовой бирже.
6. Фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий, а также предоставлять другую информацию в соответствии с законодательством.
7. Фондовая биржа вправе устанавливать размер и порядок взимания с участников торгов взносов, сборов и других платежей за оказываемые ею услуги, а также размер и порядок взимания штрафов за нарушение установленных ею правил.
Фондовая биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок.
9. Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании принимается членами такой фондовой биржи большинством в три четверти голосов всех членов этой фондовой биржи.
Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденным Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 15 декабря 2004 г. № 04-1245/пз-н установлены требования к порядку управления фондовой биржей.
1. Фондовая биржа, являющаяся акционерным обществом, должна иметь совет директоров. Не менее одной трети членов совета директоров фондовой биржи должны отвечать следующим требованиям:
а) не являться на момент избрания и в течение 1 года, предшествующего избранию, должностными лицами или работниками фондовой биржи;
б) не являться должностными лицами другого общества, в котором любое из должностных лиц фондовой биржи является членом комитета совета директоров по кадрам и вознаграждениям;
в) не являться супругами, родителями, детьми, братьями и сестрами должностных лиц фондовой биржи;
г) не являться аффилированными лицами фондовой биржи, за исключением члена совета директоров фондовой биржи;
д) не являться сторонами по обязательствам с фондовой биржей, в соответствии с условиями которых они могут приобрести имущество (получить денежные средства), стоимость которого составляет 10 и более процентов совокупного годового дохода указанных лиц, кроме получения вознаграждения за участие в деятельности совета директоров фондовой биржи;
е) не являться представителями государства.
2. Фондовая биржа должна иметь коллегиальный исполнительный орган управления.
3. Фондовая биржа должна иметь специальный комитет совета директоров (иного уполномоченного органа, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством) по аудиту, к функциям которого относятся оценка кандидатов в аудиторы и предоставление результатов такой оценки совету директоров (иному уполномоченному органу) фондовой биржи, рассмотрение заключения аудитора фондовой биржи до его представления высшему органу управления фондовой биржи, а также оценка эффективности действующих на фондовой бирже процедур внутреннего контроля и подготовка предложений по их совершенствованию.
4. Лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа, руководителя контрольного подразделения (контролера) фондовой биржи, и другие работники фондовой биржи не могут быть работниками и (или) участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся участниками торгов на данной и (или) иных фондовых биржах.
5. Фондовая биржа должна иметь биржевой совет. При наличии на фондовой бирже нескольких секций (торговых площадок, подразделений, отделов и т. п.) вместо биржевого совета биржа вправе создать совет для каждой секции (далее – совет секции).
Биржевой совет (совет секции) осуществляет предварительное обсуждение проектов документов, принимаемых биржей, заключения отдела по листингу о включении (об отказе во включении) ценных бумаг в котировальный список, об исключении их из котировального списка и дает рекомендации по данным вопросам совету директоров фондовой биржи (или иному уполномоченному органу, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством).
Биржевой совет (совет секции) формируется из числа должностных лиц (работников) фондовой биржи, участников торгов на фондовой бирже (участников торгов в данной секции), эмитентов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и иных заинтересованных организаций, а также независимых экспертов. Количественный состав биржевого совета (совета секции) определяется советом директоров фондовой биржи (или иным уполномоченным органом, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством), но не может быть менее 5 членов.
Персональный состав биржевого совета (совета секции) утверждается советом директоров фондовой биржи (или иным уполномоченным органом, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством).
Должностные лица (работники) фондовой биржи и участники торгов на фондовой бирже (участники торгов в данной секции) могут составлять не более одной трети состава биржевого совета (совета секции). В состав биржевого совета (совета секции) не могут входить 2 и более лиц, являющихся должностными лицами или работниками одного юридического лица либо разных юридических лиц, являющихся аффилированными лицами.
На заседаниях биржевого совета (совета секции) вправе присутствовать представитель, назначаемый приказом Федеральной службы по финансовым рынкам.
6. На фондовой бирже должен быть создан отдел по листингу в качестве отдельного структурного подразделения фондовой биржи.
Отдел по листингу осуществляет контроль за соответствием ценных бумаг и их эмитентов (управляющих компаний паевых инвестиционных фондов) требованиям, установленным законодательством и фондовой биржей, при включении ценных бумаг в котировальные списки и в течение всего срока нахождения данных бумаг в них, а также дает заключения о включении (об отказе во включении) ценных бумаг в котировальный список, об исключении их из котировального списка, о приостановлении торгов по ценным бумагам в случае несоответствия ценных бумаг или их эмитента (управляющей компании паевого инвестиционного фонда) вышеуказанным требованиям.
Споры между участниками торгов на фондовой бирже, участниками торгов на фондовой бирже и их клиентами рассматриваются судом, арбитражным судом и третейским судом.
Контрольные вопросы
1. Сформулируйте понятие рынка ценных бумаг.
2. Охарактеризуйте субъектов рынка ценных бумаг
3. Что такое «эмиссионные ценные бумаги»?
4. Перечислите неэмиссионные ценные бумаги.
5. Что входит в понятие «инфраструктура рынка ценных бумаг»?
6. Какие виды профессиональных участников рынка ценных бумаг вы знаете?
7. Охарактеризуйте правовое положение фондовой биржи.
