Так как с их помощью осуществляется кругооборот товаров и ресурсов. Поэтому рынок невозможен без денег, без денежного обращения.

Денежное обращение - это непрерывное движение денег, их функционирование в качестве средства обращения или средства платежа. Денежное обращение обслуживает реализацию товаров, а также движение ссудного (в виде денежного капитала) и фиктивного (в виде ценных бумаг) капитала. Следовательно, денежное обращение состоит из совокупности безналичных денежных оборотов (безналичные расчеты составляют до 75%) и обращения наличных денег.

Организация денежного обращения, исторически сложившаяся в стране и закрепленная в законодательном порядке, образует денежную систему .

Законодательством каждой страны определяется структура денежной системы, которая включает:

• национальную денежную единицу (рубль, доллар, франк, иена и т.д.), в которой выражены цены товаров и услуг;
• систему кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте;
• регламентируемые государством формы и условия использования частных кредитных денег (векселей , чеков);
• систему эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение;
• порядок обмена национальной валюты на иностранную и фиксированный государством валютный курс;
• государственные органы , ведающие вопросами регулирования денежного обращения.

В зависимости от вида обращаемых денег выделяют два основных типа денежных систем: система обращения металлических денег; система обращения номинальных денежных знаков.

Денежный рынок - это рынок, на котором продается и покупается особый товар - деньги. Основными элементами рынка являются спрос на деньги, предложение денег, цена денег (ставка ссудного процента).

Роль денег выполняют не только наличные деньги, но и вклады до востребования, срочные вклады и т. п. Поэтому для расчета количества денег экономисты ввели понятие денежных агрегатов : М1, М2, М3, М4 (в порядке убывания степени ликвидности). Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам. Согласно классификации, используемой в США , денежные агрегаты представлены следующим образом: М1 - наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты; М2 - агрегат M1 плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 100 000 дол.), однодневные соглашения об обратном выкупе и др.; М3 - агрегат М2 плюс срочные вклады свыше 100 тыс. дол., срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные сертификаты и др.; М4 - агрегат М3 плюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные государственные обязательства , коммерческие бумаги и пр.

Кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпочтения ликвидности - выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности: трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок); мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем); спекулятивный мотив (намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим по сравнению с рынком знанием того, что принесет будущее).

Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Обобщая два названных подхода - классический и кейнсианский - можно выделить следующие факторы спроса на деньги: уровень дохода; скорость обращения денег; ставка процента.

Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность - лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов и, в то же время, насколько рискованно хранить средства в той или другой форме финансовых активов. Спрос на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом, а значит, и всех его составляющих.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в центральном (Национальном) банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег.

Денежный мультипликатор (m) - это отношение предложения денег к денежной базе. Денежный мультипликатор можно представить через отношения наличность - депозиты (коэффициент депонирования) и резервы - депозиты (норму резервирования).

Центральный (Национальный) банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.

Выделяют три главных инструмента денежной политики , с помощью которых центральный (Национальный) банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

• изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), т.е. ставки, по которой центральный (Национальный) банк кредитует коммерческие банки;
• изменение нормы обязательных резервов, т.е. минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в центральном (Национальном) банке;
• операции на открытом рынке: купля или продажа центральным (Национальным) банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком).

Основные понятия темы

Денежное обращение. Денежная система. Биметаллизм. Монометаллизм. Система параллельной валюты. Система двойной валюты. Денежный рынок. Денежные агрегаты. Квази-деньги. Нейтральность денег. Реальные запасы денежных средств (реальные денежные остатки). Трансакционный мотив спроса на деньги. Мотив предосторожности. Спекулятивный мотив. Номинальная ставка процента. Реальная ставка процента. Эффект Фишера. Предложение денег. Банковский мультипликатор. Денежная база или деньги повышенной мощности. Обязательные резервы. Избыточные резервы. Рынок ценных бумаг . Фондовая биржа . Вексельный рынок.

Контрольные вопросы

1. Раскройте общие черты денежной системы.
2. Что включает структура денежной системы?
3. Раскройте сущность системы обращения металлических денег.
4. Что собой представляет система обращения номинальных денежных знаков?
5. Укажите разновидности системы банковского обращения.
6. Перечислите характерные особенности системы бумажно-денежного обращения.
7. Приведите уравнение обмена количественной теории денег.
8. В чем состоит правило монетаристов в отношении регулирования экономики при помощи изменения денежной массы?
9. В чем состоит суть кейнсианской теории предпочтения ликвидности?
10. Какие вы знаете факторы спроса на деньги?
11. Раскройте подход к определению альтернативной стоимости хранения наличности.
12. Приведите формулу Фишера. Как при ее помощи определить массу денег, необходимую для обращения в экономике страны?
13. Раскройте суть портфельного подхода к спросу на деньги.
14. Как определить денежный мультипликатор и что он означает?
15. Раскройте содержание зависимости предложения денег от величины денежной базы и денежного мультипликатора.
16. Какие главные инструменты использует денежно-кредитная политика?
17. Покажите на графике точку равновесия на денежном рынке и что она определяет?
18. Под воздействием каких факторов изменяется кривая спроса и предложения? Покажите на графике, как это влияет на изменение точки равновесия.
19. Чем отличается первичный рынок от вторичного рынка ценных бумаг?
20. Почему вексельный рынок в настоящее время завоевывает новые рынки?

2. Крупнейшие современные банки представляют клиентам обширный спектр услуг - более 200 видов. Это - не только новые депозитно-ссудные операции, но и факторинг , начисление и удержание налогов, амортизационных отчислений, оказание информационных, аудиторских и консалтинговых услуг, выдача гарантий и поручительств, лизинговые операции , работа с кредитными карточками и т.д.

3. Развивается электронизация банковских услуг.

Создаются мощные компьютерные сети, позволяющие осуществлять расчеты и платежи в режиме реального времени.

Денежный рынок - ключевой сектор рыночной экономики . Он представляет собой совокупность отношений, которые складываются между банковской системой, создающей деньги и «публикой», то есть экономическими субъектами, предъявляющими спрос на них.

Равновесие денежного рынка влияет не только на денежную сферу, но и на макроэкономическое равновесие в целом. Здесь, как и на товарных рынках, основными сторонами рыночного механизма являются спрос, предложение и цена.

Однако, все эти категории обретают на денежном рынке специфические черты, так как в отличие от товарных рынков, на денежном рынке обращается особый товар - деньги, пронизывающий всю систему рыночных отношений. Не зря говорят: «деньги - это кровь экономики».

На денежном рынке спрос на деньги и их предложение уравновешивает процентная ставка, цена денег. Этому способствует сеть финансовых институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег. Спрос на деньги предъявляется со стороны всех экономических субъектов, действующих в данном национальном хозяйстве. Предложение денег регулируется правительством.

Рассмотрение механизмов денежного рынка начнем с предложения денег.

Предложение денег - это денежная масса в обращении на данный момент времени, то есть совокупность всех денежных средств, функционирующих в данной национальной экономике в наличной и безналичной формах и обеспечивающих потребности хозяйственного оборота.

При рассмотрении форм денег мы указывали, что денежный оборот в современной экономике включает оборот наличных денег (монет и казначейских билетов) и безналичных денег - записей на счетах в банках Значительное разнообразие форм финансовых средств в современных хозяйственных системах определяет многообразие трактовок состава и структуры денежного предложения.

При определении денежной массы в качестве ее измерителей применяются различные агрегаты.

Таблица 17. Денежные агрегаты

Обратим внимание, что М0 - абсолютно ликвидный агрегат, М1 обладает меньшей ликвидностью и т.д.

Иногда динамика измерителей денежной массы оказывается разнонаправленной. М2 и М3 более точно отражают тенденции в развитии экономики, чем М1. Резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Вместе с тем единого мнения о том, какой показатель денежной массы лучше, не существует.

В силу неразвитости инструментов денежного рынка российские денежные агрегаты существенно отличаются от используемых в развитых рыночных системах.

Существенно ниже ликвидность российских “почти денег”. При исследовании воздействия денег на экономику в зарубежных странах рассматривают агрегаты М1 или М2. При проведении денежно-кредитной политики в Российской Федерации для контроля за денежной массой чаще всего используется агрегат М2. На 1 декабря 1997 года денежный агрегат М2 в Российской Федерации составил 371,1 млрд. руб.

В условиях широкомасштабных наличных расчетов в нашем национальном хозяйстве важно отслеживать динамику М0. В динамике состава денежной массы заметно преувеличена доля наиболее высоколиквидных денежных агрегатов М0 (на 1.01.95 - 37,3 % от М2; на 1.01.96 - 36,6; на конец 1996 г. - около 35 %), а также и М1 (на 1.01.95 - 64,6 % от М2; на 1.01.96 - 60,2).

Это связано со следующими причинами:

1. Высокими темпами инфляции, низкой инвестиционной активностью.

2. Отсутствием инструментов денежного рынка, страхующих от высоких темпов инфляции и рисков потерь сбережений.

3. Стремлением предпринимателей уклониться от уплаты налогов через наличные расчеты по коммерческим сделкам.

Рассмотрим денежный рынок со стороны предложения. Контроль за денежным предложением осуществляет центральный банк страны, в России - Центральный Банк Российской Федерации. Центральный банк стремится поддерживать предложение денег на стабильном уровне, не зависящем от изменений рыночной ставки процента.

Графически предложение денег (Sm) интерпретируется как вертикальная прямая.

Рисунок 65. Графическая интерпретация денежного предложения.

Спрос на деньги вытекает из их двух функций - быть средством обращения и средством накопления. Первая функция денег обусловливает спрос на деньги для сделок купли-продажи. Такой спрос называют трансакционным . Спрос на деньги для сделок определяется преимущественно величиной номинального ВНП. Если же выявлять зависимость спроса на деньги для сделок со ставкой банковского процента, то общепризнанно, что наблюдается его абсолютная неэластичность.

Графически это интерпретируется следующей диаграммой, отражающей независимость трансакционного спроса на деньги от процентной ставки.

Рисунок 66. График спроса на деньги для сделок (трансакционного спроса).

Функция денег как средства сбережения обусловливает спрос на деньги для приобретения финансовых активов : облигаций, акций, векселей . Этот спрос обусловлен стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки.

Эта зависимость отражается на кривой спроса Da:

Рисунок 67. График спроса на деньги со стороны активов.

Кривая спроса на деньги со стороны активов отражает обратную зависимость этой части спроса на деньги от ставки процента.

Совокупный (суммарный) спрос на деньги показывает общее количество денег, необходимое для товарных сделок и приобретения ценных бумаг, других финансовых активов при каждой возможной ставке процента.

Рассмотрение спроса на деньги как совокупности составляющих было предложено Дж. М. Кейнсом . При этом он считал, что люди прежде всего ценят свойство ликвидности денег, то есть имеет место предпочтение ликвидности .

Предпочтением ликвидности объясняется желание хранить часть богатства людьми в форме денег. Спрос на деньги для приобретения в форме активов Кейнс расценивал как спекулятивный спрос, обусловленный желанием избежать потерь капитала, вызываемый хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Общий спрос на деньги интерпретируется смещением по горизонтальной оси прямой спроса на деньги со стороны активов Da, на величину, равную спросу на деньги для сделок, Dt.

Рисунок 68. График суммарного спроса на деньги (Dm).

Рассмотрим равновесие на денежном рынке с помощью графической интерпретации.

Рисунок 69. Равновесие на денежном рынке.

Объединив графики спроса и предложения денег, мы можем показать, как складывается равновесие на денежном рынке. Исходное равновесие денежного рынка Е сложилось при спросе на деньги D m и денежном предложении S m . Оно сформировалось при процентной ставке r.

Рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение предложения денег. Если предложение денег увеличится до S 1 , то результатом будет снижение процентной ставки до r 1 . Это связано с тем, что излишек предложения денег население и предпринимательский сектор инвестируют в ценные бумаги и другие финансовые активы. Это обусловит рост курса ценных бумаг, который находится в обратной зависимости с процентной ставкой. Процессы примут противоположный характер при снижении денежного предложения до S 2 .

Регулирование денежного предложения осуществляется с помощью системы мер денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика: цели и инструменты

Участники финансовых рынков, предпринимательские круги внимательно следят за действиями центральных банков, проводящих денежно-кредитную политику государства, поскольку денежная политика может оказать большое влияние на развитие инфляционных процессов, динамику национального производства, уровень безработицы.

Кредитно-денежная политика государства состоит в изменении денежного предложения (количества денег в обращении) в целях изменения спроса, уровня цен в национальной экономике, объема национального производства и занятости.

Главными целями денежно-кредитной политики являются:

Снижение денежного предложения в периоды инфляции;

Расширение количества денег в обращении в периоды спадов и безработицы.

Изменение денежного предложения осуществляется, главным образом, не путем увеличения или сокращения эмиссии наличности, а посредством воздействия на объемы коммерческого кредитования. Денежно-кредитная политика может быть направлена либо на стимулирование кредита (кредитная экспансия), либо на его сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция).

Основные инструменты кредитно-денежной политики реализует Центральный банк, проводя:

Политику минимальных резервов;

Политику открытого рынка (операции с государственными ценными бумагами);

Учетную политику.

Основной проблемой российской экономики 90-х годов была жесткая инфляция. В этой связи основными мерами государственной денежно-кредитной политики были действия, направленные на снижение денежной массы.

а) Политика минимальных резервов

Мы уже отмечали, что коммерческие банки должны хранить в Центральном банке обязательные резервы. Минимальные резервы выполняют две основные функции в регулирование банковской системы. Первая состоит в том, что они как ликвидные средства служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам клиентов. Изменяя нормы обязательных резервов, Центральный банк поддерживает ликвидность коммерческого банка на минимально допустимом уровне в соответствии с экономической ситуацией.

• Национальная денежная единица — мера денег принятая в стране за единицу, в которой выражаются цены товаров и услуг (рубль, доллар, франк и др.);
• Формы денег — овеществленная в определенном типе всеобщего эквивалента меновая стоимость, которая в состоянии обеспечить устойчивость обращения товаров и выступает законным платежным средством в наличном обороте;
• Валютный паритет — соотношение с другими валютами;
• Институты денежной системы -государственные и негосударственные учреждения, регулирующие денежное обращение.

В зависимости от вида обращаемых денег выделяются два типа денежных систем:

• система обращения металлических денег, когда обращаются полноценные золотые и серебряные монеты, а кредитные деньги свободно обмениваются на денежный металл (слитки или монеты);
• система обращения кредитных и бумажных денег, когда золото вытеснено из обращения и поэтому кредитные и бумажные деньги не могут быть обменены на золото.

Современное денежное обращение представляет собой совокупность денежных средств, внешне выступающих в двух формах: наличной и безналичной. По объему наличные деньги значительно уступают денежным средствам, находящимся на банковских счетах: банкноты и разменная монета в современных условиях составляют лишь около 10% всех денежных средств.

История свидетельствует о существовании таких разновидностей денежных систем как биметаллизм, базирующийся на использовании в качестве денег двух металлов — золота и серебра (XVI — XIX вв.), и монометаллизм, использующий в обращении лишь один металл, — золото.

В свою очередь монометаллизм существовал в виде трех стандартов: золотомонетного (свободное обращение золотых монет); золотослиткового (предусматривалась возможность обмена знаков стоимости на золото лишь по предъявлению суммы, соответствующей цене стандартного слитка); золотодевизного (когда банкноты разрешалось обменивать на иностранную валюту — девизы, разменную — на золото).

• демонетизация золота;
• отмена золотого содержания банкнот;
• значительное расширение безналичного оборота;
• господствующее положение кредитных денег;
• усиление эмиссии денег в целях кредитования частного предпринимательства и государства;
• государственное регулирование денежного обращения.

Различают также денежную систему с твердым обеспечением и свободное денежное обращение. Такое различие связано с регулированием дефицита денежной массы в обращении. В системах с твердым обеспечением нехватка денег законодательно обеспечивает положение о нормах покрытия. В то же время существует опасность недостаточного снабжения народного хозяйства деньгами (дефляция), если в развивающейся экономике денежная масса не может быть увеличена из-за нехватки золотых запасов в центральном банке. При свободном денежном обращении всегда существует опасность чрезмерного увеличения денежной массы (инфляции), так как не существует никаких законодательных положений о покрытии находящихся в обращении денег.

Многообразие денежных средств, функционирующих в современной экономике, порождает проблему измерения денежной массы.

Денежная масса и предложения денег

— совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.

В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Особое место в структуре денежной массы занимают так называемые "квази-деньги" (от латинского "quasi" — как будто, почти), т.е. денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства.

Совокупность наличных денег (металлические деньги и банкноты) и денег безналичных расчетов в центральном банке (бессрочные вклады) составляют деньги центрального банка. Их называют также монетарной или денежной базой, поскольку они определяют суммарную денежную массу в народном хозяйстве.

Денежная масса, которой располагает народное хозяйство для осуществления операций обмена и платежа, зависит от предложения денег банковского сектора и от спроса на деньги, т.е. стремления учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную денежную сумму в виде наличных денег или вкладов до востребования.

Предложение и спрос на деньги определяют, в основном, объем и конъюнктуру денежного рынка.

Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Однако, ни среди государственных должностных лиц, отвечающих за регулирование денежного предложения, ни среди экономистов нет единой точки зрения на то, из каких отдельных элементов состоит денежное предложение: разнообразие форм вложения финансовых средств достигло такой степени, что переход от собственно денег (банкноты, вклады до востребования) к ликвидным и полуликвидным формам их размещения совершается незаметно. В результате граница между деньгами и неденежными авуарами теперь не такая четкая, как раньше.

1. Агрегаты М-1 — "деньги для сделок" — это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.
2. Агрегаты М-2 и М-3включают, кроме М-1, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако, они сходны с деньгами в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой — позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют "почти деньгами".
3. Наиболее полные агрегаты денежного предложения — L и D. L, наряду с М-3, включает прочие ликвидные (легкореализуемые) активы, такие как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, поскольку без особых трудностей могут быть обращены в наличность. Агрегаты D включают как все ликвидные средства, так и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.

Агрегаты М-3, L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М-1: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитает использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1.

Каким образом деньги поступают в экономику, позволяя ей функционировать и развиваться с наибольшей эффективностью, или другими словами, кто определяет денежное предложение? Деньги эмитируются (выпускаются в обращение) тремя типами учреждений:

• коммерческими банками
• государственным казначейством
• эмиссионным банком.

Спрос на деньги и теоретические модели спроса на деньги

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег — быть средством обращения и средством сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли-продажи (транзакционный спрос), во втором — о спросе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всего облигаций и акций).

Транзакционный спрос объясняется необходимостью хранения денег в форме наличных или средств на текущих счетах коммерческих банков и иных финансовых институтов с целью осуществления как запланированных, так и незапланированных покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок определяется, главным образом, общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номинальному . Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость представлена кривой спроса на деньги D м (рис. 3.1). Кривая общего спроса на деньги D м обозначает общее количество денег, которое население и
фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.

Теоретические модели спроса на деньги

1. Спрос на деньги и количественная теория . Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращении денег в движении доходов, которая определяется как:

• М — количество денег в обращении;
• V — скорость обращения денег;
• P — абсолютный уровень цен;
• Y — реальный объем производства.

Если преобразовать формулу этого уравнения следующим образом

то мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отншению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр D м — величину спроса на деньги, то получим

• от абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;
• от уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются и реальные доходы населения, а значит людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;
• от скорости обращения денег, все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут воздействовать и на спрос на деньги.

2. Спрос на деньги в кейнсианской модели . Дж.М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Деньги М-1 считаются абсолютно ликвидными активами. Дж. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.

• для использования денег в качестве средств платежа (транзакционный мотив хранения денег);
• для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);
• спекулятивный мотив — мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

3. Современная теория спроса на деньги .Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели следующими особенностями:

• она рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигаций. Вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средства на сберегательных и срочных счетах, краткосрочные ценные бумаги, облигации и акции корпораций и т.п.;
• современная теория отвергает разделение спроса на деньги на основании транзакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка влияет на спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег;
• современная теория рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги;
• современная теория включает в себя и другие условия, влияющие на желание население и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях: при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги будет расти, при оптимистическом прогнозе спрос на деньги упадет;
• современная теория учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальную и номинальную ставку процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

Модель денежного рынка. Равновесие на денежном рынке

Денежный рынок — это часть финансового рынка, рынок краткосрочных высоколиквидных активов; это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег; это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

На денежном рынке деньги "не продаются" и "не покупаются" подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

На рис. 3.2 приведены типичные кривые спроса и предложения денег. Кривая предложения S m имеет форму вертикальной прямой при допущении, что центральный банк, контролирующих денежное предложение, стремится поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки.

Как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения. Равновесие на рынке денег означает равенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят сохранить в форме М-1, количеству денег, предлагаемому центральным банком.

Из анализа графика видно, что население и фирмы будут держать на руках точно 150 млрд руб. лишь при равной 7%. При других ставках процента равновесие невозможно. При более низкой процентной норме процента они будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самым равновесия, и наоборот.

А сейчас попробуем оценить влияние изменений, возникающих в предложении или спросе на деньги. Сначала рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение денежного предложения. Предположим, что предложение денег увеличилось со 150 млрд руб. до
200 млрд. руб. (рис. 3.3).

Результатом увеличения количества денег в обращении будет уменьшении ставки процента с 7% до 5%. Почему? При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 млрд руб. Излишек предложения в 50 млрд руб. они инвестируют в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшится, и население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов.
При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос и предложение денег будет равно
200 млрд руб.

Проанализируем последствие изменения в спросе на деньги. Первоначально рынок находится в равновесии в точке Е 1 при номинальной ставке процента, равной 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение D м 2 .

3.3 Увеличение предложения денег

При исходной процентной ставке население и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд руб., несмотря на то, что может предложить лишь 150 млрд руб. Население и фирмы предпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к повышению номинальной ставки до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм в соответствии с их желаниями. Денежный рынок достигает нового положения равновесия. Уменьшение спроса на деньги запускает рассмотренные процессы в обратную сторону.

Практически во все времена деньги, с их постоянно меняющимся курсом , являлись единственным платежным средством, при помощи которого всегда можно было приобрести любые товары, продукцию, услуги. Поэтому основной характерной особенностью денежной единицы является ее ликвидность, то есть, возможность денег участвовать в процессе приобретения материальных благ.

Деньги являются основой полноценного функционирования любого денежного рынка. Поэтому рынок денег – это свод различных инструментов, которые способны обеспечить взаимодействие между спросом и предложением на деньги . Субъектами рынка денег могут выступать кредитные учреждения, которые занимаются эмиссией денег, и иные макроэкономические участники, которые предъявляют на них спрос.

Важно сказать, что в привычном понимании, деньги на денежных рынках не покупаются и не продаются, как это принято делать, например, с акциями на рынке фондовом . И это является главной его особенностью. Проще говоря, деньги на рынке просто обмениваются на иные активы, например, на акции, векселя, банковские акцепты и тому подобное. При этом предложение и спрос, которые формируются на рынке денег, являются главными показателями, которые определяют конечную цену денег. Данной ценой всегда выступает уровень процентной ставки.

Проще говоря, как только на рынке происходит увеличение спроса на деньги, ставка начинает уменьшаться. И наоборот, как только спрос начинает падать, ставка начинает повышаться. Причем, при равновесии на рынке денег, появляется баланс между предложением и спросом на финансы. Достигается подобное равновесие в тот момент, когда ставка будет меняться в том же векторе, что и прибыль. Если рассматривать равновесие на рынке денег с точки зрения экономического показателя страны, то если доходы государства начнут расти, это приведет к повышенному спросу на деньги, и как следствие произойдет рост процентной ставки. Если же доходы государства начнут падать, это приведет полностью к противоположному процессу.
Принято выделять несколько основных составляющих рынка денег :

– рынок европейских валют. Здесь происходит оборот денег среди многочисленных стран мира. Поэтому здесь, в связи с тем, что отсутствует единый стандарт платежного средства, можно запросто приобретать и продавать различную валюту любого государства, цена на деньги формируется в зависимости от текущего предложения и спроса;

– краткосрочный рынок ценных бумаг, где активами выступают такие краткосрочные обязательства, как, например, коммерческие векселя, акции и иные бумаги;

Рынок денег: спрос, предложение и равновесие

Денежному рынку свойственно три основных модели:

1. Наиболее оптимальное положение рынка денег – равновесие, которое складывается только в том случае, если совпадает спрос на деньги и их предложение. Достигается данный эффект тогда, когда была достигнута соответствующая ставка банка. Сохраняется равновесие только до тех пор, пока ставка будет следовать в направлении за доходом. Основными параметрами равновесия, от которых оно зависит, является процентная ставка и денежная масса. Причем самое примечательное заключается в том, что если будет нарушен баланс и равновесие, экономическая ситуация на всех рынках и в стране может сильно пошатнуться и привести к серьезным сбоям в финансовой структуре .

2. Спрос на деньги всегда возникает потому, что общество постоянно нуждается в приобретении материальных благ, а их покупка возможна только благодаря наличию денег.

Объем спроса на деньги всегда зависит от таких основных факторов, как :

– от общего уровня цен в государстве. Поэтому чем будут выше расценки на блага, тем больше потребуется денежных средств в обращении;

– от оперативности оборота денег в обращении (в том числе и на рынках). Поэтому любые показатели, которые оказывают хоть какое-то влияние на скорость обращения финансовых потоков в стране, так же будут оказывать воздействие на денежный спрос;

– от показателя объемов производства. То есть, когда возрастают производственные показатели, начинают увеличиваться доходы от реализации, и, вследствие этого, начинает увеличиваться спрос на деньги.

3. Денежное предложение, которое подразумевает общий объем денежных единиц, выпущенных в обращение государством, то есть эмиссия. Единственный субъект, которому принадлежит право эмиссии денег – Центральный Банк РФ. При этом для каждого государства очень важно, для обеспечения стабильности в экономике, осуществлять тщательный контроль над выпущенными в оборот, финансовыми потоками наличных денег.

Книга: КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ. ИЗ КУРСА “ДЕНЬГИ И КРЕДИТ” / ХАРЬКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Тема 3 Денежный рынок. 3.1 Структура и сущность денежного рынка. Объекты и субъекты

Денежный рынок - часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются в основном краткосрочные (от одного дня до одного года) депозитно-ссудные операции, обслуживающие главным образом движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц.

С развитием международных кредитных и валютных отношений сформировался международный денежный рынок (крупнейшими в мире рынками денег является Нью-Йоркский, а также - рынки Лондона, Токио, Парижа).

Инструментами денежного рынка являются векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты. Его основные институты - банки, учетные учреждения, брокерские и дилерские фирмы. За источники ресурсов правят средства, привлеченные банковской системой. Основными заемщиками являются фирмы, кредитно-финансовые институты, государство, население. Следует иметь в виду, что денежный рынок - важный объект государственного регулирования. Государство использует его ресурсы для финансирования своих расходов и покрытия бюджетного дефицита.

Денежном рынке присущи элементы обычного рынка - спрос, предложение, цена. Особенности денежного рынка определяют особенности каждого из элементов: спрос имеет форму спроса на займы, предложение - форму предложения займов, а цена - форму процента на заемные средства.

Размер процента определяется не величиной стоимости, которую несут в себе одолженные деньги, а их потребительской стоимостью - способностью предоставлять заемщику нужны блага. Поэтому размер процентного платежа зависит не только от размера займа, но и от срока ее действия.

На денежном рынке различают несколько видов процентов: облигационный, банковский, учетный, межбанковский и т.д.

Облигационный процент - норма дохода, установленная за ценными бумагами. Он должен обеспечить заинтересованность инвесторов во вложении денег в ценные бумаги. Этот процент должен иметь более высокую ставку, чем процент по банковским депозитам, поскольку последние более ликвидны, чем ценные бумаги.

Банковский процент - обобщенное название процентов по операциям банков.

Депозитный процент - норма дохода, которую выплачивают банки своим клиентам по их депозитам.

Ссудный процент - норма дохода, которую банк взимает с заемщиков за пользование заемными средствами. Ставки ссудного процента должны быть выше ставки депозитного процента, поскольку за счет этой разницы в ставках банки получают доход, который называется маржой, и формируют свою прибыль.

Облигационный и депозитный проценты определяют первоначальную цену, которую имеют деньги на начальном этапе поступления на денежный рынок. Их уровень определяет доходность наиболее представительных финансовых активов - облигаций и депозитов. Поэтому уровень ставок е самым чувствительным стимулятором предложения денег на рынке.

Последствия изменения станки процента разные и затрагивают как денежную сферу, так и реальную экономику: производство, инвестиционную сферу, сферу обращения и т.д.

Прежде всего изменения ставки процента влияют на спрос на денежном рынке; при росте ставки спрос снижается, а при снижении - повышается. Поскольку предложение денег автоматически не ведет к изменению ставки, на рынке нарушается равновесие: при повышении ставки возникает избыток денег, что грозит инфляцией, а при снижении ставки - нехватка денег, что грозит дефляцией.

Дефляция - состояние экономики, характеризующееся процессами, противоположными тем, которые происходят в условиях инфляции. Вызывается она уменьшением денежной массы путем изъятия из обращения части платежных средств.

При этих обстоятельствах возникает необходимость в государственном контроле за движением процентных ставок. Даже больше, уровень процента становится объектом государственного регулирования, а процентная политика Центрального банка страны - важным инструментом денежно-кредитного регулирования. Поэтому особое место принадлежит учетной ставке процента, устанавливаемой Центральным банком на основе реального изучения состояния денежного рынка. Она является своеобразным барометром этого рынка и ориентиром для определения процентных ставок по всем видам операций на денежном рынке.

Учетный процент является нормой дохода, которую Центральный банк взимает с коммерческих банков за кредиты, выданные под залог коммерческих векселей.

Использование учетной ставки Центральным банком при выдаче ссуд коммерческим банкам, то есть в самом начале поступления денег в обращение, превращает ее в официальный норматив цены денег, на который ориентируются все субъекты денежного рынка. Поэтому движение рыночных ставок по всем видам процента определенной степени повторяет движение ставки учетного процента, однако полностью с ним не совпадает.

Следовательно, Центральный банк может использовать ставку процента как инструмент выравнивания циклических колебаний - сдерживать их на стадии роста и стимулировать на стадии спада. Процент - важный инструмент банковской политики, банковской конкуренции, одновременно важный фактор консолидации банков в целостную систему. Без правильного использования этого инструмента невозможно обеспечить эффективное функционирование банковской системы.

Таким образом, процентные ставки денежного рынка связаны со ставками других секторов финансового рынка, а учетный процент Центрального банка, ставка по казначейским векселям, межбанковские ставки по однодневным займам ("суточные деньги") являются базисными для всей системы процентных ставок.

Конъюнктура денежного рынка зависит прежде всего от таких факторов:

Циклических изменений в экономике;

Темпов инфляции;

Особенностей национальной кредитно-денежной политики.

Денежный рынок отражает спрос на деньги и их предложение.

Под предложением денег (MS) понимается общее количество денег, находящихся в обращении; она состоит из агрегатов МИ, М2, МЗ.

Спрос на деньги - это платежеспособная потребность или сумма денег, которую покупатели могут и намерены заплатить за необходимые для них товары и услуги.

Спрос на деньги (МD) формируется из следующих составляющих:

Спрос на деньги как средства обращения (деловой, операционный или спрос на деньги для совершения сделок);

Спрос на деньги как средства сохранения стоимости (спрос на деньги как на активы, спрос на запасную стоимость, или спекулятивный спрос).

Чем выше уровень прибыли в обществе, тем больше заключается сделок; чем выше уровень цен, тем больше необходимо денег для заключения сделок в рамках национальной экономики. Модель денежного рынка представлена на рис. 1

Рис. 3.1 Простая модель рынка денег

По горизонтальной оси откладывается величина денежной массы, а по вертикальной - процент (цена денег). Спрос на денежную массу уменьшается с увеличением процента. Чем больше процент, тем менее разумно хранить свои средства в виде наличности. Лучше иметь их в виде средств, которые дают прибыль. Со снижением процентной ставки спрос на денежную массу возрастает.

Денежный рынок следует рассматривать как механизм отношений между юридическими лицами, которые нуждаются в средствах для своего развития, с одной стороны, и организациями и гражданами (населением, домашними хозяйствами), которые могут предоставить такие средства, - с другой.

Этот рынок объединяет три главные составляющие: учетный, межбанковский и валютный рынки. Все они выполняют несколько основных функций, в чем и заключается их сходство:

- объединение мелких сбережений населения, государства, частного бизнеса, зарубежных инвесторов и создание мощных денежных фондов;

трансформация этих средств в ссудный капитал, который обеспечивает внешние источники финансирования предприятий (фирм);

- направление части средств на межбанковский рынок, что обеспечивает устойчивость кредитной системы, а также процесс расширенного воспроизводства через выдачу опосредованных ссуд по схемам: Центральный банк - коммерческий банк; коммерческий банк - коммерческий банк; коммерческий банк - предприятие, населения;

предоставление займов государственным органам для решения неотложных задач, покрытия дефицита бюджета.

Таким образом, денежный рынок позволяет осуществлять накопление, оборот, распределение и перераспределение денежного капитала между сферами национальной экономики. Одновременно это - синтез рынков различных средств платежа. Как убеждает опыт стран с развитой рыночной экономикой, сделки на денежном рынке опосредуются, во-первых, кредитными институтами (коммерческими банками или другими учреждениями), которые берут в долг или предоставляют денежные ссуды, во-вторых - инвестиционными или аналогичными организациями, которые обеспечивают выпуск и обращение разного рода долговых обязательств, реализуемых за деньги на учетном рынке.

Итак, денежный рынок может быть представлен рынком наличных и рынком долговых обязательств (учетных или долговых инструментов).