2.1. Основные принципы инвестирования

Генри Форд

Принцип первый. Создать собственную инвестиционную стратегию

Стратегия инвестирования – это распределение рисков. Понимание рисков – это главное при инвестировании. Вы должны четко понимать, на какие риски вы готовы идти. Уоррен Баффет как-то сказал: «Если вы не можете спокойно наблюдать за тем, как рынок падает на 50 %, вам не место на фондовом рынке». Если вы не хотите рисковать своим капиталом совсем, вам нужно выбирать консервативные инструменты для инвестирования, но при этом вы должны понимать, что доход будет невысок. И наоборот, если вы спокойно относитесь к рискам, инвестируйте более агрессивно, и, возможно, вы будете вознаграждены. Только вы сами можете решить, что для вас важнее – спокойный сон или высокий доход. Однако в любом случае у вас должна быть четкая инвестиционная стратегия.

Пример инвестиционной стратегии: 40 % – консервативные активы (К); 40 % – умеренные активы (У); 20 % – агрессивные активы (А).

Случай из моей практики Уже имея значительный опыт работы на фондовом рынке в конце

1990-х годов, я разработал собственную стратегию инвестирования, которая предусматривала следующее распределение по рыночному риску:

К – 30 %; У – 30 %; А – 40 %.

Вполне нормальная стратегия, если ее придерживаться. Однако в то время на американском фондовом рынке раздувался пузырь – росли абсолютно все акции. Иногда вечером я покупал акции какой-нибудь небольшой компании, а утром видел, что они выросли в США за один день на 5 %. Некоторые акции небольших компаний в моем портфеле росли на 30 % в месяц. Это была агрессивная часть моего портфеля.

В то же время его консервативная часть давала мне 7 % годовых (в то время ставки по долларовым депозитам и облигациям были довольно высокими). Сравните – 30 % в месяц и 7 % в год ! Разница огромная, и я, не выдержав искушения, уменьшал долю своих консервативных активов и перекладывал их в агрессивные, чтобы увеличить доходность своего портфеля. Таким образом, моя стратегия становилась следующей:

К – 10 %; У – 30 %; А – 60 %.

Как только я менял свою стратегию, рынок (похоже, он наблюдал за мной) разворачивался вниз, и мои агрессивные активы начинали падать

В. С. Савенок. «Инвестировать – это просто. Руководство по эффективному управлению капиталом»

так же стремительно, как до этого росли. Наблюдая некоторое время за этим падением, я не выдерживал, продавал свои агрессивные акции и снова инвестировал полученные деньги консервативно, возвращаясь, таким образом, к своей первоначальной стратегии.

Через несколько дней после этого рынок снова разворачивался и начинал неудержимо расти. Еще два-три месяца бурного роста, и я снова не выдерживаю и еще раз меняю стратегию в пользу агрессивной – продаю консервативные активы и покупаю акции небольших компаний.

Месяц наблюдения за падением рынка, и я возвращаюсь к своей начальной стратегии.

Этот цикл повторился трижды. И лишь после этого я понял, что не стоит менять стратегию, – и понял вовремя, так как через некоторое время пузырь на фондовом рынке лопнул, и мои агрессивные активы обвалились вместе с рынком.

Если бы мой портфель не был сбалансирован, я мог бы потерять 70– 80 % его стоимости. Однако благодаря моей стратегии инвестирования мои потери оказались гораздо меньше, чем в среднем по рынку.

Принцип второй. Регулярно корректировать структуру портфеля с целью следования вашей инвестиционной стратегии

Это продолжение первого принципа инвестирования.

Невозможно постоянно придерживаться точного соотношения консервативных, умеренных и агрессивных активов в вашем портфеле. Каждый день котировки ценных бумаг меняются, изменяя и ваш портфель, и подвижки могут быть весьма существенными.

В результате рыночных колебаний в 2008 году портфель инвестора, у которого начальное соотношение рисков в портфеле было следующим:

30 % – консервативные активы;

40 % – умеренные активы; 30 % – агрессивные активы, – изменился, и к концу 2008 года соотношение рисков

стало таким:

40 % – консервативные активы;

40 % – умеренные активы;

20 % – агрессивные активы.

Это произошло в результате того, что консервативные активы выросли в цене, а агрессивные упали. Для приведения состояния портфеля в норму в такой ситуации нужно либо продать часть консервативных активов и купить агрессивные, либо инвестировать дополнительные средства только в агрессивные активы. Проведение такой операции хотя бы раз в год позволит вашему портфелю быть хорошо сбалансированным.

В. С. Савенок. «Инвестировать – это просто. Руководство по эффективному управлению капиталом»

Принцип третий. Разработать инвестиционный план и инвестировать регулярно

Инвестировать без плана – то же самое, что поднять паруса и ждать, куда вас понесет ветер. Конечная точка пути может совершенно не соответствовать ожиданиям, а затраченное время будет омрачено страхом и неопределенностью.

Именно инвестиционный план покажет, что вы сможете получить в будущем. Планируйте инвестиции так, чтобы они осуществлялись регулярно – каждый месяц,

каждый квартал, каждый год. Это очень важный принцип, который позволит вам усреднить цену покупки активов – ведь вы же не собираетесь ловить колебания на рынке и ждать, когда наступит подходящий для покупки момент. Данный принцип называют эффектом усредненной стоимости12 . Регулярные планомерные инвестиции избавляют вас от страха и неопределенности, а в итоге приводят к лучшим результатам и достижению поставленных целей.

К примеру, один из очень агрессивных фондов в моем портфеле (BRIC) упал к концу 2008 года на 70 %. Благодаря стратегии усредненной стоимости к июню 2009 года этот фонд стал доходным (плюс 2 %). Это произошло благодаря тому, что в январе и марте я продолжал покупать паи этого фонда по низкой цене.

И еще… Имея инвестиционный план, вы видите свою цель. Эта цель может быть очень простой – иметь капитал 5 миллионов долларов через 10 лет. Этот капитал позволит вам получать пассивный доход в размере 20 800 долларов в месяц.

Наличие цели и ее ясное ви́дение – очень стимулирующий фактор. Каждый год вы можете видеть, насколько вы близки к реализации данной цели. Если ваш капитал растет по плану – значит, все нормально. Если вы отстаете – значит, нужно что-то предпринять.

Поверьте, это очень действенно – я сам каждый квартал контролирую выполнение своего плана.

Принцип четвертый. Не использовать для инвестирования заемные средства

Участник одного из моих семинаров по имени Олег рассказал такую историю.

Его друг увлекся инвестированием на российском фондовом рынке (очень многие увлеклись этим в период его бурного роста) и получал неплохой доход – от 30 до 60 % годовых. Но была одна небольшая проблема: денег у него было немного, всего 300 000 рублей. Тогда он решил взять деньги в кредит у друзей и знакомых, пообещав им 20 % годовых – ставка гораздо выше банковской. Олег тоже дал ему в долг 100 000 рублей. Его друг говорил, что фондовый рынок дает больше, чем 20 %, поэтому никакого риска нет. Все смотрелось очень хорошо до 2008 года. Далее произошло то, чего никто не ждал, – российский рынок упал более чем на 70 %.

Сейчас друг Олега должен своим друзьям 1 500 000 рублей, в том числе Олегу 400 000 рублей (почему 400 000 рублей, а не 100 000, я расскажу ниже при описании ошибок). О 20 % уже никто из них и не мечтает – вернуть бы свои деньги. Как он сможет отдать долги, никто из друзей не понимает, поскольку никаких значительных источников дохода у него нет. Более того, ему сократили заработную плату на 30 %.

12 Если вы еще не знакомы с данным принципом, рекомендую прочитать статьи на сайте www.lkapital.ru: «Страховка от кризиса, или Как вести себя на падающих рынках» Юлии Сахаровской и «Как рекомендуют инвестировать инвесторы-гуру на волатильном рынке» Алены Никитиной.

В. С. Савенок. «Инвестировать – это просто. Руководство по эффективному управлению капиталом»

Когда мне задавали вопрос, почему не стоит использовать заемные средства для инвестирования (такой вопрос мне очень часто задавали до 2008 года), я задавал ответный вопрос: «Как вы думаете, в банках сидят глупые люди?»

Ответ: «Нет, конечно».

«Тогда почему они дают вам кредит под 20 % годовых вместо того, чтобы инвестировать те же деньги на фондовом рынке под 30 %, если это так просто?»

Этот вопрос ставил в тупик желающего инвестировать за счет кредитных средств. Формулировку «Не использовать для инвестирования заемные средства» можно

дополнить еще одной: «Не инвестировать средства до тех пор, пока у вас самого есть банковские кредиты».В первую очередь это касается дорогих потребительских кредитов и кредитов по банковским картам. Инвестируя заемные средства, вы пытаетесь заработать более высокий процент по сравнению с тем, под который взяли средства в кредит в банке.

Однако я допускаю, что человек может инвестировать часть капитала, притом что у него есть ипотечный кредит. Этот кредит не такой дорогой, как потребительский, поэтому я рекомендую тем, у кого есть ипотека, следующую схему-:

1. Определите, сколько денег у вас остается после осуществления всех текущих рас-

2. Половину этих средств используйте на досрочное погашение ипотечного кредита.

3. Другую половину средств используйте для инвестирования.

Принцип пятый. Инвестировать надолго. Уметь ждать и не закрывать досрочно долговременные инвестиции

Одна слушательница на моем семинаре как-то рассказала, как она, совершенно не понимая, что такое ПИФы, инвестировала в 2002 году 10 000 рублей в ПИФ и забыла об этой инвестиции. В 2007 году во время генеральной уборки она обнаружила этот давний договор и на следующий день пошла в управляющую компанию, чтобы узнать, осталось ли что-нибудь от ее 10 000 рублей. Как же приятно была она удивлена, когда ей сказали, что за это время ее капитал увеличился более чем в 4 раза! «Это была моя лучшая инвестиция – я купила паи и забыла о них на пять лет».

Лишь долгосрочные инвестиции способны принести значительные доходы. Кратковременное снижение стоимости инвестиций не должно становиться причиной для выхода из них. Напротив, при снижении стоимости инвестиций вы начинаете реализовывать принцип № 2 – изменение структуры портфеля с целью следования вашей инвестиционной стратегии. Это самый эффективный способ инвестирования, и статистика за десятки лет показывает, что ни один управляющий не может победить простейший механизм регулярного инвестирования (эта стратегия называется «усреднением стоимости»).

Все рынки подвержены колебаниям, и угадать, когда будет рост и когда падение, крайне сложно, а на постоянной основе – просто невозможно. Опять же история показывает, что долгосрочные дисциплинированные инвесторы получают больший доход, нежели спекулянты. И даже очень известные и грамотные спекулянты иногда заканчивают свою жизнь не очень хорошо (один из самых известных спекулянтов XX века Джесс Ливермор застрелился, в очередной раз проиграв все свои деньги на бирже).

С каждым годом появляется все больше желающих работать в сфере инвестиций, знать их специфику и уметь получать выгоду из проектов различного уровня. Для того чтобы понять основы инвестирования, необходимо специально учиться, постоянно повышать свою квалификацию.

Безусловно, существуют и способы вложения денег, которые основаны на доверительном управлении вашим капиталом, и в принципе не требуют профессиональной подготовки, но ориентироваться в основах и азах инвестиционных проектов должен каждый, кто претендует на звание инвестора.

Понятие инвестиций и нюансы работы с ними

Существует масса определений понятия инвестиций, но общая суть их сводится к тому, что это вложение различных активов в проекты, которые за определенный временной промежуток должны принести определенный доход. Ключевыми моментами инвестиционной деятельности любого характера является обязательная доходность и срок, за который этот доход должен быть получен.

Именно соотношение этих двух величин и определяет ликвидность () всего проекта. существует мнение, что оптимальным сроком инвестирования для средних и крупных сложений является пятилетний промежуток. За это время можно минимизировать риски, при этом доведя уровень доходности до необходимого максимума.

Все азы инвестирования гласят еще и о том, что очень многое зависит от правильного выбора инвестиционного инструмента, коих на данный момент достаточно много. Благодаря этому обилию, каждый частный инвестор может пойти по тому пути, который, по его мнению, принесет наибольший доход:

• размещение денежных средств в банковские депозитные программы и покупку драгоценных металлов;
• вложения в недвижимость различного целевого назначения;
• акции и другие ценные бумаги;
• вложения в частный бизнес;
• работа с опционами () и фьючерсами, ФОРЕКС, паевые инвестиционные фонды ().

Все вышеперечисленные направления могут стать весьма успешными проектами для любого инвестора, в том случае, если будут изучены и проанализированы базовые принципы инвестирования, выбрана тактика и стратегия работы.

Стратегические нюансы инвестиционной деятельности

На самом деле стратегий вложения денежных средств не так уж много (три основных), и делятся они по степени участия и активности самого инвестора в процессе приумножения капитала:

1. К первой, самой безопасной стратегии, называемой пассивной, можно отнести работу с ПИФами и депозитными программами. Причем здесь вполне возможны достаточно ощутимые заработки. Здесь самое главное – использовать рационально все базовые принципы инвестирования. На этом этапе не требуются особые знания в силу того, что ответственность за вложения несут банки и фонды (о различных этапах инвестирования ). Доходность гораздо ниже, чем при работе с ценными бумагами, но и степень риска также низкая.
2. Вторая стратегия является сочетанием агрессивных подходов с уравновешенностью и статичностью пассивного участия вкладчиков. Сюда относят вложения в недвижимость, доверительные вклады в ценные бумаги, те же ПИФы, драгметаллы.
3. Агрессивная стратегия подходит для людей, имеющих знания и навыки по работе с ценными бумагами на фондовом рынке. Для этого необходим достаточно крупный стартовый капитал и понимание собственной ответственности за его размещение. ярким примером этой стратегии является игра на ФОРЕКСЕ, а также открытие собственного дела. Заработки возможны высокие, впрочем, как и риски.

Выбор стратегии зависит исключительно от желания, профессионального уровня вкладчика и его временных цензов.

Основные правила инвестирования

Развитие рынка инвестиций идет по определенным правилам. Успешность проекта зависит исключительно от того, насколько вкладчик знаком с основными принципами инвестирования, а также от того, придерживается он выработанных годами правил или нет:

• У каждого проекта есть свои сроки. Именно сроки являются первым и основным правилом инвестирования. Даже очень небольшие вложения, совершаемые на протяжении долгого периода времени могут принести весьма ощутимую прибыль.
• Стабильность инвестирования становится вторым неизменным правилом. Недостаточно сделать одно вложения и ждать от него немыслимых результатов. Процесс инвестирования должен быть регулярным и постоянным.
• Особое внимание стоит обращать на размер процентной ставки инвестирования: здесь важны даже сотые доли процентов, которые на протяжении инвестиционной сделки могут превратиться в десятки процентов.
• Размер капиталовложений также влияет на все показатели проекта. Необходимо понимать, что чем больше вложенная сумма, тем меньше срок окупаемости и выше прибыль. Но это не значит, что рынок инвестиций для вас закрыт, если вы располагаете суммой в 30 долларов в месяц. За 32 года, на постоянных ежемесячных вкладах такого размера, вполне возможно получить прибыль в миллион долларов.
• О других правилах инвестора .

Эти азы инвестирования необходимо знать и понимать всем, без исключения инвесторам, только при их соблюдении можно рассчитывать на успешность вложений.

Основные принципы успеха инвестиционных проектов

1. Наличие определенной цели у всего процесса. Этот принцип вложения дает возможность вкладчику еще на предварительном этапе понять, к чему стремится вся сделка, и какие методы будут использоваться для достижения максимального эффекта.
2. Работа в соответствии с заранее выбранной стратегией. Выбор стратегии позволяет избежать ненужных рисков, построить весь процесс так, чтобы были выбраны те или иные, наиболее продуктивные инструменты.
3. Построение четкого плана инвестирования. Без наличия четкого плана весь проект может стать в самые короткие сроки провальным, привести к полной потере вложений.
4. В инвестиционном мире нет места эмоциям, в противном случае — это уже инвестирование, а участие в азартных играх. Принятие решений на эмоциональном уровне ломает заранее разработанные стратегии и тактику и сбивает весь план проведения сделки, напрочь лишает проект возможности получить планируемый доход.
5. Возможность внесения поправок в план действий. При том, что первые принципы инвестирования требуют четкого соблюдения планов и позиций стратегии, это не значит, что в процессе нельзя менять и корректировать некоторые позиции. Гибкость подхода обеспечивает иногда сохранение всего проекта.
6. Стремление получить ожидаемый результат. Инвестор всегда должен знать, какой результат он хочет получить по окончании проекта, каким образом его необходимо достичь, а самое главное – делать все для свершения поставленных задач.
7. Наличие своего или использование чужого опыта. Именно знания и опыт являются одним из самых ценных моментов в инвестировании. Если опыта нет, то вкладчик может начать набираться его в процессе инвестирования небольших сумм или обратиться к помощи профессиональных управляющих.
8. Быстрая реакция и наличие терпения. Основной чертой хорошего инвестора является умение быстро реагировать на смену климата на финансовом рынке, а также умение выжидать, когда это необходимо. Только длительные проекты приносят по-настоящему серьезные деньги.
9. Базовым принципом инвестирования, даже его сутью является возможность сохранения и приумножения вложенных средств. Все построение плана, выбор стратегии, все действия в инвестировании сводятся к тому, чтобы максимально снизить риски, но при этом получить наибольший эффект. При расчетах всегда должны быть учтены возможности потери части вложенного капитала или полного фиаско проекта. Именно исходя из этого, не стоит играть заемными средствами. Лучше начать с небольших вложений, чем залезть в долги с крупными кредитными средствами, вложенными в неудачный проект.

Исходя из вышеперечисленных основных принципов инвестирования, можно также вывести некий свод основных ошибок частных инвесторов:

• слепое вложение денег – без расчетов, анализа, планов и выбора стратегии;
• эмоциональное принятие решений;
• необдуманная спешка в принятии решений.

Никогда не исключайте ни одно из правил, не игнорируйте основы инвестирования! Только соблюдая их, пользуясь опытом всех успешных вкладчиков мира, можно достичь желаемых высот, сохранить и приумножить свой стартовый капитал и приблизиться к миру высоких доходов.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой вложение инвестиций, т.е. инвестирование и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Рассмотрим возможных субъектов инвестиционной деятельности.

Инвестор осуществляет вложение собственных, заемных и (или) привлеченных средств в форме инвестиций.

Заказчиками могут быть инвесторы, а также физические и юридические лица, уполномоченные на то инвесторами, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними.

Подрядчиками являются физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемому с заказчиками.

Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, в том числе иностранные, государственные органы и органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиционной деятельности.

Объекты вложения инвестиций различаются в зависимости от масштаба, сферы вложения, характера и содержания инвестиционного цикла, доли участия государства, эффекта использования.

1. Принцип предельной эффективности инвестирования. Предприятие будет продолжать свою деятельность, если при достигнутом уровне производства его доход будет превышать издержки производства. И оно прекратит производство, если полученный суммарный доход от продажи товара не превысит издержки производства.

2. Принцип «замазки». Инвестирование подобно работе с замазкой; свобода принятия решений сменяется все большей несвободой в ходе их реализации. Предприятие свободно принимать решение о том, какой станок покупать, арендовать его или производить самому, какую сумму кредита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты. Но когда вы совершили все эти операции, то назад вернуться уже сложно.

3. Принцип адаптационных издержек. Адаптационные издержки – это все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Потеря времени рассматривается как потеря дохода. Любая адаптация имеет свои издержки. Платой за адаптацию является резкое снижение текущей доходности. Поэтому адаптационные издержки необходимо включить в расчет цены, по которой предприятие будет продавать новую продукцию.

3. Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) достижения иного полезного эффекта.

Управление инвестициями включает в себя:

1) управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполагает регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами;

2) управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя планирование, организацию, координацию, контроль в течение жизненного цикла инвестиционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления;

3) управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта – предпринимательской фирмы, которое предполагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвестирования.

Управление инвестициями включает в себя несколько этапов.

1. Анализ инвестиционного климата страны. Изучаются прогнозы динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции; динамики распределения национального дохода (накопления и потребления); развития приватизационных процессов; государственного законодательного регулирования инвестиционной деятельности.

2. Выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономического и финансового развития. Изучается инвестиционная привлекательность отдельных отраслей экономики – их конъюнктура, динамика и перспективы спроса на продукцию этих отраслей.

3. Выбор конкретных объектов инвестирования. Анализируются предложения на инвестиционном рынке. Отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, соответствующие основным направлениям инвестиционной деятельности и экономической стратегии фирмы.

4. Определение ликвидности инвестиций. По каждому объекту инвестирования первоначально следует оценить степень ликвидности инвестиций и предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

5. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. Прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы в запланированных направлениях.

6. Управление инвестиционными рисками. Вначале выявляются риски, с которыми может столкнуться фирма в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, а затем разрабатываются мероприятия по их минимизации и оптимизации.

2. Организационная структура предприятия.

3. Инфраструктура предприятия.

Тема 4. Типы и методы организации производства

1. Типы производства.

2. Методы организации производства

Поточный метод

Партионный метод

Единичный метод

Тема 5. Организация производственного процесса

1. Сущность производственного процесса

2. Классификация производственных процессов.

3. Длительность производственного цикла

4. Пути сокращения длительности производственного цикла

5. Принципы рациональной организации производственного процесса

Вопросы для самОконтроля

Раздел 2. Производственные ресурсы предприятия. Тема 1. Уставный капитал и имущество предприятия

Тема 2. Основные фонды.

1. Сущность и классификация основных фондов

2. Стоимостная оценка основных фондов

3. Износ и амортизация

4. Показатели использования основных фондов

Тема 3. Оборотные средства

1. Сущность и структура оборотных средств

2. Классификация оборотных средств

3. Показатели и пути улучшения использования оборотных средств

4. Методы оценки запасов

Тема 4. Трудовые ресурсы

1. Кадровый состав и структура.

2. Производительность труда: сущность и методы измерения.

3. Факторы и резервы роста производительности труда.

4. Системы оплаты труда.

Тарифная система оплаты труда

5. Формы и системы заработной платы

6. Фонд заработной платы

Зпср - средняя заработная плата 1 работающего в плановом периоде с доплатами иначислениями, руб.

Тема 5.Предприятие и предпринимательство в рыночной среде

1. Сущность и основные черты предпринимательства

2. Виды предпринимательства.

Вопросы для самоконтроля

Раздел 3. Экономический механизм управления предприятием. Тема 1. Производственное планирование и бизнес-план предприятия.

1. Содержание и сущность плана

2. Классификация планов предприятия по срокам выполнения.

3. Функциональная классификация планов предприятия.

4. Бизнес-план в системе планов предприятия.

Тема 2. Научная организация и нормирование труда.

1. Основы организации труда

2. Основы нормирования труда

3. Классификация норм затрат труда

4. Способы изучения рабочих процессов и методов труда

Тема 3. Производственная программа и мощность предприятия

1. Производственная программа

2. Объемные показатели производственной программы

3. Производственная мощность предприятия

Тема 4. Ценообразование на предприятии

1. Сущность, функции и виды цен

Виды цен

2. Методы ценообразования

Вопросы для самоконтроля

Раздел 4. Экономические показатели результатов деятельности. Тема 1. Себестоимость продукции.

1. Сущность себестоимости продукции

2. Планирование себестоимости продукции на предприятии

3. Классификация затрат на выпуск и реализацию продукции

4. Классификация затрат на производство продукции

5. Пути снижения себестоимости продукции

Тема 2. Прибыль и рентабельность

1. Функции и виды прибыли

2. Распределение прибыли

3. Целевые фонды

4. Рентабельность

5. Финансовые ресурсы предприятия

Вопросы для самоконтроля

Раздел 5. Инвестиционная деятельность предприятия и экономическая оценка инвестиционных проектов. Тема 1. Инвестиции в системе рыночных отношений.

1. Понятие, сущность и виды инвестиций

2. Принципы инвестирования.

3. Классификация инвестиционных проектов.

4. Капитальные вложения и капитальное строительство

Тема 2. Экономическая оценка инвестиционных проектов.

1. Экономический эффект и эффективность

2. Простые методы оценки инвестиционных проектов

3. Рыночные методы оценки инвестиционных проектов

4. Сравнение различных методов оценки эффективности

Вопросы для самоконтроля

Список рекомендуемой литературы

2. Принципы инвестирования.

Для достижения более высокой эффективности вложений руко­водство фирмы обязано учитывать базовые принципы инвестирова­ния. Рассмотрим их более подробно.

Принцип предельной эффективности инвестирования. Любое пред­приятие стремится к получению максимальной прибыли, организо­вывая производство таким образом, чтобы издержки на единицу вы­пускаемой продукции были минимальными. Предприятие будет про­должать свою деятельность, если при достигнутом уровне производ­ства его доход будет превышать издержки производства. И оно пре­кратит производство, если полученный суммарный доход от продажи товара не превысит издержки производства.

До каких пределов предприятие может расширять производство? Если производство одной дополнительной единицы товара дает доход, превышающий издержки, связанные с ее изготовлением, тогда предприятию необходимо увеличивать выпуск продукции. Предпри­ятие не будет расширять производство, если доход от продажи пос­ледней единицы продукции станет равным издержкам производства. Если предприятие все же решило продолжать производство, то оно должно выпускать такое количество продукции, при котором пре­дельный доход будет равен предельным издержкам производства. Эти два условия носят универсальный характер и применимы к любой структуре рынка, любой форме собственности.

Рассмотрим взаимосвязь между процессом вложения капитала и соответствующими показателями эффективности (прибыльности) этих последовательных порций инвестирования капитала (рис. 1).

Как видно из рисунка, эффективность (прибыльность) каждого последующего вложения снижается. Практический смысл графика в том, что на предприятии с его помощью могут найти (опытно опре­делить) предельный размер инвестирования. Оптимальный объем ин­вестирования – 5 млн ед. Вложения 6 млн ед. уже будут невыгодны. Таким образом, решается своего рода оптимизационная задача, на­мечая в определенной мере стратегию инвестирования. Крутизна гра­фика предельной эффективности инвестирования зависит по мень­шей мере от двух главных факторов:

темпа роста издержек производства (в немалой степени задается

самой технологией);

степени монополизации производства.

Рис. 1. Определение оптимального объема инвестирования.

Принцип «замазки». Этот принцип позволяет опреде­лить новый подход к оценке эффективности инвестирова­ния. В чем его суть? Предста­вим себе кусок замазки. Перед тем как к нему прикоснуться, мы имеем максимальную сво­боду выбора: как касаться, в каком месте, с какой целью, насколько глубоко погружать пальцы в замазку и т.д. Но как только мы вошли в контакт с замазкой, то произошло увязание. Свобода действий уже не та, что до прикосновения: вы связаны, увязли.

Инвестирование подобно работе с замазкой: свобода принятия решений сменяется все большей несвободой в ходе их реализации.

Предприятие свободно принимать решение о том, какой станок покупать, арендовать его или производить самому, какую сумму кре­дита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты. Но когда вы совершили все эти операции, то назад вернуться уже сложно. Надо эксплуатировать этот станок в течение ряда лет (чтобы он окупился), выплачивать проценты по кредиту и т.п. Налицо про­цесс увязания в «замазке», так как свобода действий после вступления инвестиционного проекта в силу существенно ограничена.

Нельзя сказать, что свобода действий равна нулю, как только на­чалась реализация инвестиционного решения. Можно перепродать купленный вами станок или акцию, избавиться от них, произвести так называемое дезинвестирование. Однако за это приходится платить: временем, перенапряжением управленческого персонала, наруше­нием связи с деловыми партнерами. Увязнув «в замазке», из нее труд­но выбраться, особенно если предприятие «увязло» одновременно в 3-4 инвестиционных проектах. Причем, чем больше вложения капи­тала, чем солиднее деловые партнеры, тем дороже придется платить за исправление своей ошибки. Поэтому необходимо заблаговременно просчитать эффективность инвестиционного проекта до начала его реализации.

Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффектив­ности капиталовложений. Существует три варианта оценки эффек­тивности:

через сравнение относительных цен затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостный, денежный анализ. Мировой опыт инвестирования показывает, что опираться только на денеж­ную оценку эффективности недостаточно – особенно губите­ лен такой подход в условиях непредсказуемой инфляции;

через сочетание денежных и технических критериев эффектив­ности. Дело в том, что многое зависит от самой технологии, заложенной в инвестиционный проект. Технология задает спе­цифический рисунок введения производственных мощностей и, следовательно, влияет на порядок осуществления инвестицион­ных целей;

чисто технический подход оценки эффективности, который не учитывает рыночной (стоимостной) оценки бизнеса и поэтому все менее применим для России.

Принцип адаптационных издержек. Адаптационные издержки – это все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров, когда новое оборудование ус­тановлено, но его надо переналадить под изменившуюся конъюнк­туру Потеря времени рассматривается как потеря дохода. Практичес­ки всегда существует временное отставание (лаг) между решением о новом инвестировании и началом его практической реализации и окупаемости. Адаптироваться мгновенно нельзя. Любая адаптация имеет свои издержки: нужны новая информация, новая технология, средства на переподготовку кадров и т.п. В противном случае надо платить за скорость. К примеру, новый завод можно перестроить и за полгода, но такое строительство будет «золотым». Большинство предприятий не могут себе такого позволить.

Платой за адаптацию является резкое снижение текущей доходнос­ти. Даже акции и облигации сразу выгодно перепродать не получается, если их реальный курс падает. Потеря времени означает омертвление капитала, снижение его доходности. Адаптационные же издержки про­изводственного инвестирования еще больше. Предположим, оборудо­вание установлено, технология отлажена. Но конъюнктура рынка из­менилась, и принимается решение поменять технологию, а, следова­тельно, и оборудование. Например, ручной труд целесообразно заме­нить машинным. Это потребует известных адаптационных издержек (прямых и косвенных). Перечислим хотя бы некоторые из них: пере­подготовка кадров; продажа старого и установка нового оборудования; выплата компенсаций рабочим и служащим, потерявшим работу в ре­зультате соответствующих сокращений; неустойки по старым контрак­там, сохраняющим свою силу, и др. Поэтому адаптационные издержки необходимо включить в расчет цены, по которой предприятие будет продавать новую продукцию. Чем больше эта цена сможет превысить цену предложения сырья, материалов, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капи­тала. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные из­держки, которые предприятие может себе позволить. Опыт показывает, что, чем больше и, главное, дольше цена спроса превышает цену пред­ложения, тем эффективнее будет инвестирование, даже несмотря на адаптационные издержки.

Принцип мультипликатора (множителя). Принцип мультипликатора опирается на взаимосвязь отраслей. Это означает, что рост спроса, скажем, на автомобили автоматически вызывает рост на техноло­гически сопутствующие товары: металл, пластмассу, резину и т.д. Знание технологии производства позволяет вычислить коэффициент корреляции. Например, если по данным биржевой котировки акций намечается подъем машиностроения, известна технологическая связ­ка машиностроения с другими отраслями, то можно заранее просчи­тать мультипликационный эффект данной связи. Фирма, к приме­ру, занимающаяся изготовлением пластмасс для машиностроения, может оценить перспективу своих доходов. Мультипликатор, следо­вательно, выражает реально существующую зависимость между от­раслями, характеризует эти связи количественно.

Мультипликатор дает возможность, заранее зная время и эконо­мическую силу конкретного воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым бизнесом заблаговременно, опережая конъюнктуру. Подобное заблаговременное действие может быть осуществлено и в форме пере­продажи акций, и в форме перепрофилирования производства.

Эффект мультипликатора слабеет, затухает по мере удаления от отрасли-генератора спроса и доходности. Более того, эффект муль­типликатора затухает и во времени. А вскоре генерирующей может стать другая отрасль, что означает необходимость снова корректиро­вать стратегию инвестирования.

Q -принцип. Q-принцип – это определение зависимости между оценкой актива на фондовой бирже и его реальной восстановитель­ной стоимостью. Показатель этой зависимости – Q -отношение:

Если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. При­чем, чем больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оцен­ки домов по отношению к текущей стоимости их строительства сти­мулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена боль­ше, чем текущие издержки замещения данного дома на новый.

Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к со­отношению между ценой спроса и ценой предложения.

Необходимо отметить, что данный принцип тем меньше применим, чем больше степень государственного регулирования. Для России, следовательно, значение такого подхода оценки эффективности должно возрастать по мере снижения государственного контроля над промышленностью, роста значения товарно-сырьевых и фондовых бирж как форм оценки и переоценки стоимости основного и оборот­ного капитала предприятий.

Известно, что одним из самых доступных способов использования денег является их хранение в банке, за что владелец суммы получает проценты.

правило первое. Инвестировать средства в производство, в ценные бумаги и т.п. имеет смысл, только если от этого можно получить большую чистую прибыль, чем от хранения денег в банке.

правило второе. Инвестировать средства имеет смысл, только если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции.

Срок окупаемости – это период, необходимый для возмещения исходных капиталовложений за счет прибыли от проекта.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском, так как время усиливает неопределенность, и чем длительнее сроки окупаемости затрат, тем рискованнее проект. Поэтому при принятии решений необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и экономическую рентабельность от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Эта операция называется дисконтированием и производится обычно для нескольких альтернативных вариантов.

Дисконтирование основывается на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей объективной полезностью (ценностью), так как если пустить сегодня эту сумму в оборот и заставить приносить доход, то через год, два, три она не только сохранится, но и приумножится.

Дисконтирование позволяет определить нынешний (текущий) денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем. Для этого ожидаемую к получению сумму надо уменьшить на доход, нарастающий за определенный срок, по правилу сложных процентов:

БС = НС · (1 + r) n ;

где: БС – будущая денежная сумма (будущая стоимость);

НС – начальная (нынешняя, текущая) стоимость;

r – ставка процентов или норма доходности;

n – число лет, за которое производится суммирование дохода.

Дисконтирование используется при оценке будущей стоимости инвестиций, определении ценности ценных бумаг, ренты, в банковской, валютной и страховой практике.

правило третье. Инвестировать средства имеет смысл, только в наиболее рентабельные (с учетом дисконтирования) проекты.

Инвестировать – это просто [Руководство по эффективному управлению капиталом] Савенок Владимир Степанович

2.1. Основные принципы инвестирования

Генри Форд

Принцип первый. Создать собственную инвестиционную стратегию

Стратегия инвестирования – это распределение рисков. Понимание рисков – это главное при инвестировании. Вы должны четко понимать, на какие риски вы готовы идти. Уоррен Баффет как-то сказал: «Если вы не можете спокойно наблюдать за тем, как рынок падает на 50 %, вам не место на фондовом рынке». Если вы не хотите рисковать своим капиталом совсем, вам нужно выбирать консервативные инструменты для инвестирования, но при этом вы должны понимать, что доход будет невысок. И наоборот, если вы спокойно относитесь к рискам, инвестируйте более агрессивно, и, возможно, вы будете вознаграждены. Только вы сами можете решить, что для вас важнее – спокойный сон или высокий доход. Однако в любом случае у вас должна быть четкая инвестиционная стратегия.

Пример инвестиционной стратегии:

40 % – консервативные активы (К);

40 % – умеренные активы (У);

20 % – агрессивные активы (А).

Случай из моей практики

Уже имея значительный опыт работы на фондовом рынке в конце 1990-х годов, я разработал собственную стратегию инвестирования, которая предусматривала следующее распределение по рыночному риску:

Вполне нормальная стратегия, если ее придерживаться. Однако в то время на американском фондовом рынке раздувался пузырь – росли абсолютно все акции. Иногда вечером я покупал акции какой-нибудь небольшой компании, а утром видел, что они выросли в США за один день на 5 %. Некоторые акции небольших компаний в моем портфеле росли на 30 % в месяц. Это была агрессивная часть моего портфеля.

В то же время его консервативная часть давала мне 7 % годовых (в то время ставки по долларовым депозитам и облигациям были довольно высокими). Сравните – 30 % в месяц и 7 % в год ! Разница огромная, и я, не выдержав искушения, уменьшал долю своих консервативных активов и перекладывал их в агрессивные, чтобы увеличить доходность своего портфеля. Таким образом, моя стратегия становилась следующей:

Как только я менял свою стратегию, рынок (похоже, он наблюдал за мной) разворачивался вниз, и мои агрессивные активы начинали падать так же стремительно, как до этого росли. Наблюдая некоторое время за этим падением, я не выдерживал, продавал свои агрессивные акции и снова инвестировал полученные деньги консервативно, возвращаясь, таким образом, к своей первоначальной стратегии.

Через несколько дней после этого рынок снова разворачивался и начинал неудержимо расти. Еще два-три месяца бурного роста, и я снова не выдерживаю и еще раз меняю стратегию в пользу агрессивной – продаю консервативные активы и покупаю акции небольших компаний.

Месяц наблюдения за падением рынка, и я возвращаюсь к своей начальной стратегии.

Этот цикл повторился трижды. И лишь после этого я понял, что не стоит менять стратегию, – и понял вовремя, так как через некоторое время пузырь на фондовом рынке лопнул, и мои агрессивные активы обвалились вместе с рынком.

Если бы мой портфель не был сбалансирован, я мог бы потерять 70–80 % его стоимости. Однако благодаря моей стратегии инвестирования мои потери оказались гораздо меньше, чем в среднем по рынку.

Из книги Время - деньги. Создание команды разработчиков программного обеспечения автора Салливан Эд

Основные принципы Начнём с принципов работы системы контроля качества. Лейтмотив - обеспечение качества непосредственно в процессе разработки. Продукту нельзя придать качество позже без значительных затрат денег, сил и времени. Создание качественного продукта

Из книги Мировой финансовый кризис [=Глобальная авантюра] автора Авантюрист

Основные принципы стратегии 1) Максимально ограничить угрозу превентивного или ответного военного удара по США со стороны одного или группы геополитических противников, правильно оценивших источник и масштаб угрозы, в первую очередь России и Китая.2) Получить

Из книги Управление салоном красоты автора Шамкуть Ольга Владимировна

Основные принципы фотоэпиляции Чтобы разрушить волосяной фолликул с помощью лазерного луча, нужно выбрать хромофор, который поглощает излучение в красном диапазоне (именно оно глубже всего проникает в кожу) и сосредоточен преимущественно в волосе. Этим условиям

Из книги Руководство богатого папы по инвестированию автора Кийосаки Роберт Тору

Глава 14 Урок инвестора № 12: ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА ИНВЕСТИРОВАНИЯ Помню, как-то я был в отчаянии от того, как складывалась моя жизнь в финансовом плане. У меня оставалось примерно три месяца до того, как я должен был оставить военную службу и окунуться в гражданский мир. Я

Из книги Финансы и кредит автора Шевчук Денис Александрович

50. Принципы и показатели инвестирования в ценные бумаги Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Сущность портфельного

Из книги Ваши деньги должны работать [Руководство по разумному инвестированию капитала] автора

Из книги Балансоведение: учебное пособие автора Заббарова Ольга Алексеевна

1.3. Сущность балансоведения и его основные принципы Фундаментальной основой методологии современного бухгалтерского учета и экономического анализа является балансоведение.Балансоведение представляет собой науку об экономической сущности баланса, принципах его

Из книги Людены, или Великая Октябрьская Социалистическая Контрреволюция автора Эшер Эли

Основные принципы марксизма История человечества - это то, как мы добываем себе еду, и как мы ею делимся с себе подобными.То, чем мы добываем себе еду, называется производительными силами, то, как мы ее распределяем - производственными отношениями.Эту историю можно

Из книги Международные стандарты аудита: Шпаргалка автора Автор неизвестен

12. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ MCA К основным принципам MCA (MCA 120) стандарт относит основные принципы финансовой отчетности и основные принципы аудита.К основным принципам финансовой отчетности относится: 1) то, что финансовая отчетность, которая является основным источником

Из книги Анализ финансовой отчетности. Шпаргалки автора Ольшевская Наталья

15. Основные принципы МСФО В соответствии со стандартами МСФО основополагающими бухгалтерскими допущениями являются метод начисления и принцип непрерывности деятельности.Сущность метода начисления заключается в том, что результаты операций и прочих событий

Из книги Инвестиции. Шпаргалки автора Смирнов Павел Юрьевич

96. Принципы оценки недвижимости для инвестирования Принципы оценки недвижимости в зависимости от объекта делятся на:1. Принципы того, кто использует результаты оценки. 2. Принципы, связанные с земельным участком и зданиями: остаточная продуктивность выражается в

Из книги Бухгалтерский управленческий учет. Шпаргалки автора Зарицкий Александр Евгеньевич

37. Основные принципы МСФО В соответствии со стандартами МСФО основополагающими бухгалтерскими допущениями являются метод начисления и принцип непрерывности деятельности.Сущность метода начисления заключается в том, что результаты операций и прочих событий

Из книги Инвестировать – это просто [Руководство по эффективному управлению капиталом] автора Савенок Владимир Степанович

II. Основные принципы и ошибки инвестирования Возможно, прочтя название данного раздела, некоторые из вас подумают: «Опять теория. Нам практическая информация нужна!»Точно так же думал и я, когда только начинал заниматься инвестированием. Я читал разные статьи и книги

Из книги Деньги. Кредит. Банки [Ответы на экзаменационные билеты] автора Варламова Татьяна Петровна

2.1. Основные принципы инвестирования Биржевую спекуляцию нельзя считать совсем бесполезной – на ней разоряются многие из тех, кто после этого вынужден приняться за настоящую работу. Генри Форд Принцип первый. Создать собственную инвестиционную стратегию Стратегия

Из книги Глобальный кризис. За гранью очевидного автора Долан Саймон

56. Основные принципы кредитования К принципам кредитования относятся:1) возвратность и срочность кредитования;2) дифференцированность кредитования;3) обеспеченность кредита;4) платность банковских ссуд.Рассмотрим подробнее каждый из принципов.Возвратность является

Из книги автора

Основные принципы УОС УОС основывается на следующих нетрадиционных принципах относительно природы человека и бизнес-мира как генераторов новых идей, структур, взаимосвязей, опыта и бизнес-результатов.1. Человек должен стать целью любой легитимной предпринимательской