Понятие эффективного рынка капитала
Основные финансовые теории экономики основываются на понятие идеального или эффективного рынка капитала.
Сам по себе эффективный рынок представляет собой термин, который используется в отношении рынка финансовых активов. Значение этого термина проявляется в том, что любая только поступившая информация на рынок капитала моментально отражается на уровнях цен.
Вообще, в современных рыночных условиях огромная часть организаций в той или иной мере связана с рынком капитала. Если говорить о более крупных организациях, то на рынке капитала они выступают в качестве кредиторов, а также в роли инвесторов. Мелкие организации чаще всего решают на рынке капитала свои краткосрочные инвестиционные задачи.
В любом случае принятие тех или иных решений на рынке капитала, а также выбор поведения и степень активности операций, осуществляемых на данном рынке, тесно связаны с концепцией его эффективности. Здесь есть следующая логика. Количество сделок, связанных с покупкой или продажей ценных бумаг, зависит от того, насколько рыночные цены на те или иные ценные бумаги в текущий момент времени соответствую их реальной стоимости. При этом цена определяется многими факторами, в числе которых есть и информация. Допустим, на равновесном рынке появилась абсолютно новая информация о том, что цена на акции определенной организации сильно занижена. Это ситуация поспособствует немедленному увеличению спроса на акции данной организации, а также повлечет за собой рост цены на акции до внутренней их стоимости.
Замечание 1
Отсюда можно сделать вывод о том, что степень эффективности рынка во многом характеризуется степенью его насыщенности информацией и ее доступностью для всех участников рынка.
Информационная эффективность рынка капитала основывается на соблюдении нескольких условий:
Существуют две основные характеристики, присущие для эффективного рынка капитала.
Первая - это достаточно быстрая адаптация к любой новая информации. Эта характеристика является одной из важнейших для эффективности рынка. Однако она не определяет всю суть эффективного рынка должным образом. В современном понятии сам по себе рынок должен обладать эффективностью в том случае, если цены, установленные на финансовые активы, полностью и точно отображает всю доступную информацию.
Второй признак эффективности рынка капитала - это соответствие цен на финансовые активы фундаментальным факторам. На сегодняшний момент существует огромный спектр всевозможных финансовых моделей, но ни об одной из них мы не можем сказать, что она имеет полностью завершенный вид.
Здесь следует отметить, что модель эффективного рынка капитала может существовать при следующих условиях:
Замечание 2
Отсюда можно сделать вывод о том, что под эффективностью следует понимать информационную эффективность рынка, то есть эффективный рынок капитала представляет собой рынок, в ценах которого отражается та или иная известная информация.
Однако это условие не всегда соблюдается полностью. Именно поэтому существуют различные формы эффективности рынка, которые зависят от типа информации, поступающей на рынок. Условно всю информацию можно разделить на три группы.
Первая группа представлена информацией о прошлой динамике курса. Сюда относятся все данные об изменениях, произошедших с ценами на различные ценные бумаги.
Вторая группа - это общедоступная информация. Сюда относятся сведения о текущем состоянии дел конкретной организации.
Третья группа представлена частной информации. Здесь содержатся сведения о планах и намерениях организации.
Три формы эффективного рынка капитала:
Слабая форма предполагает, что вся информация, которая сохранилась в прошлой динамике цен, отражается в текущих рыночных ценах. Если это условие верно, то на данном рынке нельзя получить сверхприбыль, пользуясь только данными о динамике курса тех или иных ценных бумаг в предыдущих отчетных периодах. Считается, что все развитые рынки обладают слабой эффективностью. На таких рынках абсолютно бессмысленно использовать технический анализ, поскольку он будет основан только на рыночной истории.
Средняя форма эффективности основана на предположении о том, что все текущие цены на рынке отражают как изменения цен в прошлом, так и всю общедоступную информацию. Данная форма эффективности говорит о том, что абсолютно бессмысленно принимать те или иные инвестиционные решения на основе только появившийся новой информацией на рынке. Это связано с тем, что вся поступившая информация на рынок капитала уже отражается в цене сразу после того, как становится общедоступной. Получение сверхприбыли от владения этой информацией невозможно. Считается, что средней эффективностью обладают такие организованные фондовые рынки, как Лондонская фондовая биржа, NYSE и т.д.
Сильная форма эффективного рынка капитала основывается на предположении о том, что в текущих ценах активов учитывается вся информация, полученная как из общедоступных, так и из частных источников. Вся новая информация, только поступившая на рынок, практически молниеносно отражается в уровне цен. На сегодняшний момент все реально существующие финансовые рынки далеки от абсолютной эффективности.
Это одна из важнейших для инвесторов финансовых теорий. В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынком капитала. Крупные компании и организации выступают там и в роли кредиторов, и в роли инвесторов, участие мелких фирм чаще всего ограничивается решением краткосрочных задач инвестиционного характера. В любом случае принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка. Логика подобных операций такова. Объем сделок по покупке или продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. Цена зависит от многих факторов, в том числе и от информации. Предположим, что на рынке, находившемся в состоянии равновесия, появилась новая информация о том, что цена акций некоторой компании занижена. Это приведет к немедленному повышению спроса на акции и последующему росту цены до уровня, соответствующего внутренней стоимости этих акций. Насколько быстро информация отражается на ценах и характеризуется уровнем эффективности рынка.
Прежде всего, подчеркнем, что в приложении к рынку капитала термин "эффективность" понимается не в экономическом, а в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.
Эффективный рынок - это такой рынок, в ценах которого находит отражение вся известная информация.
Согласно этой гипотезе при полном и свободном доступе участников рынка к информации цена акции на данный момент является лучшей оценкой ее реальной стоимости. В условиях эффективного рынка любая новая информация по мере ее поступления немедленно отражается на ценах на акции и другие ценные бумаги. Более того, эта информация поступает на рынок случайным образом, т.е. нельзя заранее предсказать, когда она поступит и в какой степени будет полезна,
Гипотеза ЕМН на практике может реализовываться в одной из трех форм, т.е. выделяют три формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную.
В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов, т.е. потенциальный инвестор не может извлечь для себя дополнительных выгод, анализируя тренды; иными словами, анализ динамики цен, каким бы тщательным и детализированным он ни был, не позволит "обыграть рынок", т.е. получить сверх доходы. Итак, в условиях слабой формы -эффективности рынка невозможен более или менее обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистических данных о динамике цен.
В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. С практической точки зрения это означает, что аналитику не нужно изучать статистику цен, отчетность эмитентов, сводки специализированных информационно-аналитических агентств, в том числе и прогнозного характера, поскольку вся подобная общедоступная информация немедленно отражается на ценах.
Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен. Если эта гипотеза верна, то никто не сможет получить сверхдоходы от игры на акциях, даже так называемые инсайдеры, т.е. лица, работающие в компании и/или в силу своего положения имеющие доступ к информации, являющейся конфиденциальной и способной принести им выгоду. Достаточно очевидно, что о существовании сильной формы эффективности можно предполагать лишь в теоретическом плане.
Безусловно, создание эффективного рынка, возможное в принципе, на практике нереализуемо. Ни один из существующих рынков ценных бумаг не признается аналитиками как эффективный в полном смысле этого слова, хотя существование слабой формы эффективности некоторых рынков подтверждается эмпирическими исследованиями.
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
ИНСТИТУТ
ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЙ ФАКУЛЬТЕТ
3.4. Тула будет прирастать инвестициями (по итогам III Тульского экономического форума)
Выводы по 3 главе
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Переход к рыночным отношениям в России обусловил необходимость формирования рынка ценных бумаг , как одной из важнейших составляющих финансовой системы. За десять лет отечественный фондовый рынок превратился в самостоятельный, устойчиво функционирующий институт со сложившимся кругом участников и развитой инфраструктурой. Однако до последнего времени его роль как эффективного механизма перераспределения ресурсов в экономике оставалось незначительной. Это вызвано тем, что российский фондовый рынок, в отличие от рынков развитых стран, не в полной мере обеспечивает инвесторов качественными информационными сигналами, не способствует улучшению корпоративного контроля, мобилизации ресурсов и диверсификации риска.
Высокая значимость фондового рынка в реализации этих процессов признается многими отечественными экономистами. Однако ряд из них отводят рынку ценных бумаг (в частности рынку акций) только роль определенного механизма мобилизации инвестиционных ресурсов для российской экономики, меньше внимания уделяется сигнальной и стимулирующей функции цен фондового рынка. Между тем качество обработки рынком поступающей на него информации и его способность обеспечивать действенный корпоративный контроль по отношению к акционерным компаниям являются ключевыми факторами, способными повысить эффективность распределения ресурсов в отечественной экономике. Достигнутая до недавнего времени определенная устойчивость российской экономики и наметившиеся перспективы её роста обусловливают необходимость углубления теоретического анализа возможных направлений влияния рынка ценных бумаг на факторы, обеспечивающие экономический рост.
В связи с этим актуальным становится исследование эффективности обработки российским фондовым рынком поступающей на него информации, а также определение факторов, через которые развитие рынка может повысить качество распределения ресурсов и способствовать долгосрочному росту экономики. Совместный анализ данных категорий позволяет выявить текущую степень эффективности отечественного фондового рынка, сравнить его с рынками других стран и выработать стратегию его развития для стимулирования роста экономики в целом.
Осуществление такой исследовательской работы имеет как практическое, так и теоретическое значение. Для участников рынка результаты исследования позволят оценить эффективность проводимых ими инвестиционных стратегий, а для регулирующих органов - определить текущее состояние рынка и разработать план действий по его реформированию. С теоретической точки зрения анализ эффективности фондового рынка расширяет представление о механизме функционирования и процессе ценообразования на рынках ценных бумаг, позволяет определить значимость развития рынка для обеспечения долгосрочного роста экономики.
В экономической литературе выделяются две точки зрения по поводу значимости финансовой системы для функционирования экономики в целом и для ее экономического роста в частности. Сторонники первой считают, что финансовый рынок не играет существенной роли в развитии экономики, что он не стимулирует экономический рост, а его развитие является лишь ответом на расширение реального сектора экономики. Рынок называют фактором, способствующим экономическому росту. Даже в работах Нобелевских лауреатов утверждается, что финансовая система играет незначительную роль в экономическом развитии.
В противоположность первой, намного большее число экономистов придерживается точки зрения, подчеркивающей важность финансовой системы для стимулирования экономического развития. Они дают концептуальные объяснения и эмпирические примеры положительного влияния финансовой системы на экономический рост. Результат данных исследований заключается в том, что хорошо функционирующий финансовый рынок является ключевым элементом для поддержания экономического роста.
Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время – время укрупнения субъектов рыночных отношений и передела собственности.
Инвестиции представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Осуществление инвестиций – протяженный во времени процесс. Поэтому для наиболее эффективного применения финансовых ресурсов предприятие формирует свою инвестиционную политику. Политика представляет собой общее руководство для действий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предприятия. Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
За годы реформ интерес к исследованию фондовых рынков и инвестиций среди отечественных экономистов существенно вырос. Актуальность рассматриваемой проблемы и ее практическая значимость обусловили выбор темы курсовой работы.
Цель и задачи, которые планируется решить в ходе выполнения работы следующие: на основе теоретического анализа гипотезы эффективности рынка определить возможность ее использования при моделировании процессов , происходящих на рынках ценных бумаг, для оценки текущего состояния российского фондового рынка и выявления взаимосвязи между степенью эффективности рынка и факторами, способствующими долгосрочному росту экономики. А также комплексное изучение управления инвестиционной деятельностью фирмы.
В соответствии с поставленной целью в работе решены следующие задачи:
Дано понятие эффективного рынка;
Классифицированы степени эффективности фондового рынка и охарактеризована каждая из них;
Описаны виды и объекты инвестиций;
Дано понятие инвестиционного портфеля;
Дано понятие цикла инвестиционного проекта;
Изучены основные этапы управления осуществлением инвестиций;
Рассмотрены возможные риски при осуществлении инвестиций и способы их снижения.
В качестве методологической основы в работе использована литература отечественных и зарубежных авторов по теме курсовой работы.
ГЛАВА 1. ЭФФЕКТИВНЫЙ РЫНОК
В настоящей главе рассматривается концепция эффективности финансового рынка. Вначале мы остановимся на понятиях информационной и операционной эффективности рынка, охарактеризуем гипотезу свободного блуждания цен финансовых активов. В заключении приведем механические стратегии торговли финансовыми активами.
1.1. ПОНЯТИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКА
В теории существует такое понятие как эффективность рынка. Гипотеза эффективности рынка (ЕМН) является одной из центральных идей современной теории финансов. Выделяют три формы эффективности рынка: слабую, среднюю и сильную. Данную классификацию предложил Е. Фейма. Критерий степени эффективности определяется на основе того, какая из перечисленных выше групп информации полностью и сразу находит отражение в цене актива. Таким образом, данная гипотеза рассматривает информационную эффективность рынка.
var begun_auto_colors = new Array(); var begun_auto_fonts_size = new Array(); begun_auto_pad = ; // идентификатор площадки (Эту цифру вы получаете от Бегуна) begun_auto_limit = 8; // число объявлений выводимых на площадке begun_auto_width=650; // ширина блока объявлений. begun_auto_colors="#0000CC"; // цвет ссылки объявлений begun_auto_colors="#000000"; // цвет текста объявления begun_auto_colors="#00CC00"; // цвет домена объявления begun_auto_colors="#FFFFFF"; // цвет фона блока объявлений begun_auto_fonts_size="11pt"; // р-мер шрифта ссылки объявлений begun_auto_fonts_size="10pt"; // р-мер шрифта текста объявления begun_auto_fonts_size="10pt"; // р-мер шрифта домена объявления begun_auto_fonts_size="10pt"; // р-мер шрифта заглушки begun_multispan=1; window. begun_spans = new Array({"span_id":"begunSpan1","limit":1,"width":350}, {"span_id":"begunSpan2","limit":2,"width":350}, {"span_id":"begunSpan3","limit":4,"width":650}) Рынок имеет слабую форму эффективности, если стоимость актива полностью отражает информацию, касающуюся данного актива. Средняя форма эффективности предполагает, что цена актива полностью отражает не только прошлую, но и публичную информацию. Сильная форма эффективности означает, что цена актива отражает всю информацию: прошлую, публичную и внутреннюю.
Рынок является эффективным в отношении какой-либо информации, если она сразу и полностью отражается в цене актива. В такой ситуации ее бесполезно использовать для формирования инвестиционной стратегии, чтобы получить сверхприбыль. Поэтому, если состояние рынка соответствует слабой форме эффективности, то теряется смысл анализа прошлой информации, поскольку она уже нашла свое воплощение в цене. Прошлая информация - это прежде всего данные, анализируемые в рамках технического анализа , который мы рассмотрим в данной главе немного позже. Поэтому при слабой форме эффективности рынка не имеет смысла тратить время и средства на технический анализ. Если рынок обладает средней формой эффективности, то нельзя получить сверхприбыль за счет использования публичной информации. Публичная информация включает в себя материал для фундаментального анализа . Поэтому при средней форме эффективности бесполезно прибегать к фундаментальному анализу. При сильной форме эффективности рынка невозможно получить сверхприбыль, используя внутреннюю информацию, поскольку она уже учтена в цене финансового актива.
состояние совершенно конкурентного рынка ценных бумаг, отражает отношения между его субъектами (покупателями и продавцами финансовых активов) по поводу информационной составляющей цен фондового рынка и содержательно характеризуется с двух сторон: как скорость, с которой информация включается в цены, и как возможность получения участниками рынка сверхнормальной прибыли за счет использования определенной информации. В соответствии с типом информации, на основе которой невозможно получить сверхнормальную доходность, эффективность подразделяется на слабую, полусильную и сильную форму. Неотъемлемыми характеристиками эффективности рынка являются его степень ликвидности и уровень трансакционных издержек.
Развитие рынка ценных бумаг способствует долгосрочному росту экономики за счет воздействия на ликвидность финансовой системы, диверсификацию риска, корпоративный контроль, информированность экономических субъектов и мобилизацию ресурсов. Повышая ликвидность и расширяя возможности по диверсификации риска, развитие фондового рынка облегчает вложение инвестиций в долгосрочные и высокоприбыльные проекты за счет привязки цен акций к действиям менеджмента и реализации механизмов слияний и поглощений расширение рынка ценных бумаг улучшает корпоративный контроль, повышая информированность экономических субъектов и расширяя возможности по мобилизации ресурсов, рост фондового рынка улучшает распределение инвестиций и снижает стоимость привлечения капитала. Эффективность рынка ценных бумаг имеет прямую взаимосвязь с каждым из этих факторов, её повышение способствует улучшению распределения ресурсов и обеспечивает условия для долгосрочного роста экономики.
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Инвестиции – долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли. Подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные.
Реальные (прямые) инвестиции – вложение капитала частной фирмой или государством в производство какой-либо продукции.
Интеллектуальные инвестиции – подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.
Понятие инвестиционного менеджмента в условиях переходной экономики, как правило, относится к управлению двумя видами инвестиций: реальными и финансовыми.
По отношению к совокупности этих видов инвестиций на предприятиях применяют понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные единой инвестиционной политикой называются портфельными инвестициями.
В качестве отдачи от инвестиций принимается разность между доходами в течение срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итого является либо прибылью либо убытками.
«Рыночная экономика» - Маркетинг. Развитие предпринимательства. Современный рынок. Правительство. Акции. Конкуренция и монополия. Приватизация жилья. Перетекание капитала. Экономика России на пути к рынку. Рыночные отношения в современной экономике. Создание различных форм собственности. Налоги. Варианты развития экономики.
«Страховой рынок» - Динамика взносов по секторам, млрд. руб. Динамика страховых взносов, млрд. руб. Страховой рынок Азербайджана. Официальная статистика: стагнация на российском рынке? Страховой рынок Грузии. Недостатки превратились в преимущества и факторы роста. Официальные и реальные взносы в 2005 году, млрд. руб. Кэптивы.
«Виды рынков» - Временный. Слушаем девушек … Когда? Какой рынок? Розничный – товар продаётся штучно, по одному. Торговля. Виды рынков. Виды рынков: Мелкооптовый рынок. Назови, какой вид рынка. Назовите определения… Открытый – рынок, который находится на улице. Большое спасибо за работу! Специализированный рынок – на котором реализуют разный товар(всё что можно).
«Рынок капитала» - Государство является не только активным, но и крупнейшим инвестором. Срок взрослой жизни человека. Капитал - заемный. Структура инвестиций в экономику России в 1992-1996гг. по источникам средств. Качества акций: Типы сделок на фондовом рынке. Денежные средства: Рынок облигаций. Акции. Спрос и предложение.
«Капитал» - Норма временного предпочтения = rK. Чистые инвестиции -валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение. Тема 6. Рынок капитала и процент. Избыток. Валовые инвестиции учитывают затраты на возмещение (амортизацию). Процесс образования капитала резко активизируется. Нет образования капитала, средства проедаются.
«Рынок недвижимости 2008» - Реализация ТЦ за 2008 г. в Москве. Крупнейшие сделки 2008 года в ритейле. Эффективное продвижение торгового центра. Реализация ТЦ за 2008 г. в регионах России. Перенесено открытие ТРЦ с 2008г. на 2009 г. Крупные ритейлеры на пороге 2009 г. (% от общего количества). Оптимизация затрат. Сделки купли - продажи по объектам торговой недвижимости в 2008 году.
