Финансовый рынок России: проблемы, становление и развитие
ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3
1. СОВРЕМЕННЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО МЕХАНИЗМ………..6
1.1 Сущность и значение финансового рынка…………………………………..6
1.2 Функции финансового рынка……………………………………………….11
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ РФ…………………………………..14
2.1 Анализ состояния финансовых рынков в России……………………….....14
2.2 Анализ финансовой деятельности государства……………………………19
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В РОССИИ………………………………………..24
3.1 Совершенствование регулирования на финансовом рынке………………24
3.2 Перспективы развития финансового рынка РФ…………………………...29
ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….32
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………33
ПРИЛОЖЕНИЕ А……………………………………………………………….34
ПРИЛОЖЕНИЕ Б………………………………………………………………..35
ПРИЛОЖЕНИЕ В………………………………………………………………..36
ПРИЛОЖЕНИЕ Г ………………………………………………………….........37
ВВЕДЕНИЕ
Экономика России современного периода находится в состоянии поиска модели дальнейшего развития, придавшей бы ей импульс динамичного роста. При этом за базу, на основе которой предполагается достижение поставленной задачи, берется система рыночных отношений. Финансовые отношения являются важнейшим элементом, связывающим систему общеэкономических отношений в единое целое, особенно в условиях становления и развития рыночных отношений. В ходе их развития, при слабой управляемости процессов регулирования формирующихся отношений в финансовой сфере, не проработанности государственной финансовой политики, российская экономика получила вид псевдо рыночной экономики, имеющей массу атрибутов, характерных для экономики с развитыми рыночными отношениями и разбалансированной системой взаимодействия секторов экономики.
Рыночные отношения требуют использования и дальнейшего развития инфраструктуры рынка на базе единой финансовой политики, соответствующей избранным стратегиям и тактике поведения государства в сфере регулирования рынка. К сожалению, современная экономика России характеризуется отсутствием последовательности в применении мер по государственному регулированию финансовых отношений, что снижает, либо сводит «на нет» эффективность воздействия на финансовый рынок.
В этой связи, с учетом новых условий и реальной ситуации в Российской экономике, проблемы финансового рынка, закономерности его государственного регулирования, поиск оптимальной для данного этапа модели рыночных отношений в России нуждаются в новых исследованиях и выработке научно-обоснованных рекомендаций, их развития и совершенствования в процессе реализации.
Теме финансового рынка, механизмам и методам его регулирования в различных аспектах, взглядах на технологию и управление процессами, как с позиций сформировавшихся экономических школ, так и с авторских посвящено значительное количество научных трудов и публикаций. Данная тема является актуальной с момента зарождения товарно-денежных отношений и появления государства с его функциями и задачами. В процессе изучения проблем экономики на различных этапах общественного развития формировались и совершенствовались научные школы и направления. Все они базировались на решении важнейшей для любой экономики задаче - задаче ее эффективного развития. В той или иной степени проблемам финансового рынка, закономерностям его государственного регулирования посвящали свои работы практически все классики экономической науки: В.И. Ленин, К. Маркс и др. В российской экономической науке проблемам финансового рынка, моделям и методам его регулирования уделяется серьезное внимание. Наибольший интерес вызвали работы отечественных ученых, рассматривающие проблемы развития финансового рынка, его регулирования, стабилизации экономики: по вопросам по вопросам механизмов регулирования финансового рынка Л.И.Абалкин, В.С.Антонюк, М.С.Атлас, А.Г.Грязнова, А.Шишов, В.Волобуев, Е.Т.Гайдар и др.
Объект исследования – финансовый рынок России.
Предмет исследования - развития финансового рынка в Российской Федерации.
Цель исследования – рассмотреть финансовый рынок России, проблемы, становление и развитие.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- изучить теоретические основы финансового рынка и его механизм;
- провести анализ финансовой деятельности государства и состояния финансовых рынков России, проблемы, становление;
- разработать мероприятия по совершенствованию финансовых рынков РФ.
При написании курсовой работы использовались труды как зарубежных, так и отечественных ученых. К первым относятся Ковалев В.В., Глущенко В.В., Колб Р.У. и др.
1. СОВРЕМЕННЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО МЕХАНИЗМ
1.1 Сущность и значение финансового рынка
Прежде, чем говорить о финансовом рынке необходимо дать определение термина «финансы». Термин finansia возник в 13-15 вв. в торговых городах Италии и сначала обозначал любой денежный платеж. Дальнейшее употребление – в качестве понятия, связанного с системой денежных отношений между населением и государством по поводу образования государственных фондов денежных средств. Таким образом, данный термин отражал:
во-первых, денежные отношения между двумя субъектами;
во-вторых, субъекты обладали разными нравами в процессе этих отношений;
в-третьих, в процессе этих отношений формировался общегосударственный фонд денежных средств - бюджет. Следовательно, эти отношения носили фондовый характер;
в-четвертых, регулярное поступление средств в бюджет не могло быть обеспечено без придания налогам, сборам и другим платежам государственно-принудительного характера.
Это основные признаки финансов, по которым можно безошибочно выделить их изо всей совокупности денежных отношений.
Финансы – это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и использование общегосударственных фондов денежных средств для осуществления экономических, социальных и политических задач.
Государственные финансы являются средством перераспределения стоимости общественного продукта и части национального богатства. В основе их лежит система бюджетов. Отдельным из элементов в системе государственных финансов включаются внебюджетные фонды для финансирования отдельных целевых мероприятий (пенсионный фонд, фонд социального страхования, фонд занятости).
Финансы - один из важнейших инструментов, с помощью которого осуществляется воздействие на экономику хозяйствующего субъекта (страна, регион, предприятие и так далее). Финансовый механизм представляет собой систему организации, планирования и использования финансовых ресурсов. В состав финансового механизма входят:
а) финансовые инструменты;
б) финансовые приемы и методы;
в) обеспечивающие подсистемы (кадровое, правовое, нормативное, информационное, техническое и программное обеспечение).
Финансовые инструменты - различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках.
Функционирование рыночной экономики основывается на функционировании разнообразных рынков, которые можно сгруппировать в два основных класса: рынки выработанной продукции (товаров и услуг) и рынки трудовых и финансовых ресурсов.
Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно.
На рынке финансовых ресурсов встречаются такие рынки, в которых в процессе хозяйствования возникает потребность в средствах для расширения их деятельности, а также такие, в которых накапливаются сбережения, которое могут быть использованы для инвестиций. Именно на рынке финансовых ресурсов, или финансовом рынке, происходит перелив средства, при котором они перемещаются от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто требует инвестиций. При этом, как правило, средство направляются от тех, кто не может их эффективно использовать, к тем, кто использует их продуктивно. Это оказывает содействие не только повышению производительности и эффективность экономики в целом, а и улучшению экономического благосостояния каждого члена общества.
На финансовом рынке те, что имеют свободные финансовые ресурсы, передают их на разных условиях другим участникам рынка, которые опосредствованно через субъектов рынка или непосредственно используют привлеченные ресурсы для финансирования разных областей экономики, обеспечения потребностей населения и потребностей государственного бюджета. Финансовые ресурсы предоставляются на условиях займа или на условиях совладения, если инвестор приобретает права собственности на приобретенные за инвестированные средства материальные или нематериальные активы.
Заем оформляется разными видами долговых ценных бумаг, банковского, коммерческого или государственного кредита. Платой за использование заемного капитала выступает процент, который зависит от структуры спроса и предложения на заемный капитал и может корригироваться в ту или иную сторону, обеспечивая инвестору высший или низший уровень прибыли. С одной стороны, уровень процентной ставки может быть низшей от ставки прибыли от использования привлеченных ресурсов, чтобы заемщик имел возможность погасить заем и обеспечить возрастание собственного капитала. С другой стороны, процентная ставка может обеспечить инвестору прибыль от предоставления средств в заем, а также компенсировать потери от обесценения ресурсов вследствие инфляции и рисков от осуществления конкретных инвестиций. Реальная ставка прибыли на заемный капитал отвечает средним темпам возрастания экономики с поправкой на риск осуществления конкретных инвестиций. Чем эффективнее функционирует рынок заемного капитала, тем большей мерой процентная ставка на заемный капитал отвечает риску инвестиций и эффективность конкретной области экономики и экономики в целом.
Уровень прибыли на инвестиции в акционерный капитал определяется уровнем рентабельности конкретного производства и рыночной конъюнктурой, которая влияет на рыночную капитализацию корпорации. Уровень прибыли на акционерный капитал в значительной мере отвечает уровню эффективности конкретного производства и в случае неэффективной деятельности может обеспечить инвестору нулевую или отрицательную ставку прибыли. Инвестор - собственник акции разделяет риск инвестиций с другими акционерами предпринимательской структуры и потому прибыль на инвестиции в акции может колебаться в значительных границах. В отличие от прибыли на акционерный капитал процент на заемный капитал в целому менее связанный с текущей финансово-хозяйственной деятельностью конкретного субъекта хозяйствование и в основном определяется конъюнктурой рынка.
Передача в пользование финансовых ресурсов на финансовом рынке оформляется тем ли другим финансовым инструментом. Если ресурсы передаются на условиях займа, это оформляется соответствующими инструментами займа - долговыми ценными бумагами (облигациями, векселями, сберегательными сертификатами и т.п.) или разными видами кредитных инструментов. Если инвестор вкладывает средства в акционерный капитал, такая операция оформляется инструментами собственности - акциями. Платой за предоставленные в заем ресурсы выступает процент, а при бессрочном инвестировании средств в акционерный капитал - прибыль в виде дивидендов и капитализированную прибыль, которая направляется на увеличение собственного капитала корпорации.
Поскольку передача в пользование капитала происходит через продажу финансовых активов, которые отображают права на получение дохода на вложенный капитал, финансовый рынок можно определить как рынок, на котором выпускают, продают и покупают финансовые активы.
Финансовый рынок представляет собой систему экономических и правовых отношений, связанных с куплей-продажей или выпуском и оборотом финансовых активов. Субъектами этих отношений выступают государство, а также те, кто желает передать в пользование свободные финансовые ресурсы, те, которые требуют инвестиций, и финансовые посредники, которые на стабильной, благоустроенной основе обеспечивают перераспределение финансовых ресурсов среди участников рынка.
Лица, которые инвестируют средства в деятельность других субъектов рынка, покупая определенные финансовые активы, называют инвесторами и собственниками финансовых активов - акций, облигаций, депозитов и т.п.. Тех, кто привлекает свободные финансовые ресурсы через выпуск и продажу инвесторам финансовых активов, называют эмитентами таких активов. Каждый финансовый актив есть активом инвестора - собственника актива и обязательством того, кто эмитировал данный актив.
Торговля финансовыми активами между участниками рынка происходит по посредничеству разнообразных финансовых институтов. Именно они обеспечивают непрерывное функционирование рынка, размещение среди инвесторов новых и оборот на рынке эмитированных прежде активов. Наличие на финансовом рынке большого количества финансовых посредников с широким спектром услуг оказывает содействие обострению конкуренции между ними, а итак, снижению цен на разные виды финансовых услуг. Чем более развитый и конкурентный финансовый рынок, тем меньше вознаграждение финансовых посредников за предоставленные другим участникам рынка услуги. Финансовые посредники являются необходимыми участниками финансового рынка, которые обеспечивают инвесторам оперативное вложение средств в финансовые активы и изъятие средств из процесса инвестирования. Участникам рынка, которые требуют инвестиций, финансовые посредники помогают задействовать средства за соответствующую своей конкурентной позиции плату. Чем выше конкурентная позиция заемщика на рынке, тем ниже плата за пользование финансовыми ресурсами.
Роль финансового рынка заключается в том, что он:
- мобилизует временно свободный капитал из многообразных источников;
- эффективно распределяет аккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными его потребителями;
- определяет наиболее эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;
- формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом;
- осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов;
- формирует условия для минимизации финансового и коммерческого риска;
- ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизации экономических процессов.
1.2 Функции финансового рынка
Финансовые рынки выполняют ряд важных функций.
1. Обеспечивают такое взаимодействие покупателей и продавцов финансовых активов, в результате, которого устанавливаются цены на финансовые активы, которые уравновешивают спрос и предложение на них.
На финансовом рынке каждый из инвесторов имеет определенные соображения относительно доходности и риска своих будущих вложений в финансовые активы. При этом, конечно, им учитывается существующая на финансовом рынке ситуация: минимальные процентные ставки и уровни процентных ставок, которые отвечают разным уровням риска. Эмитенты финансовых активов, для того чтобы быть конкурентоспособными на финансовом рынке, стремятся обеспечить инвесторам необходимый уровень доходности их финансовых вложений. Таким образом, на эффективно действующем финансовом рынке формируется равновесная цена на финансовый актив, которая удовлетворяет и инвесторов, и эмитентов, и финансовых посредников.
2. Финансовые рынки вводят механизм выкупа у инвесторов надлежащих им финансовых активов и тем самым повышают ликвидность этих активов.
Выкуп у инвесторов финансовых активов обеспечивают финансовые посредники - дилеры рынка, которые в любой момент, если это нужно инвесторам, готовы выкупить финансовые активы, которыми они владеют. Чем эффективнее функционирует финансовый рынок, тем выше ликвидность он обеспечивает финансовым активам, которые находятся в обороте на нем, поскольку любой инвестор может быстро и практически без потерь в любой момент превратить финансовые активы на денежную наличность.
Финансовые посредники всегда готовые не только выкупить финансовые активы, а и продать их инвесторам в случае необходимости. Осуществляя на постоянной основе выкуп и продажу финансовых активов, финансовые посредники не только обеспечивают ликвидность финансовых активов, которые находится в обращении на рынке, а и стабилизируют рынок, противодействуют значительным колебаниям цен, которые не связаны с изменениями в реальной стоимости финансовых активов и изменениями в деятельности эмитентов этих активов.
3. Финансовые рынки оказывают содействие нахождению для любого из кредиторов (заемщиков) контрагента соглашения, а также существенно снижают затраты на проведение операций и информационные затраты.
Финансовые посредники, осуществляя большие объемы операций по инвестированию и привлечению средства, уменьшают для участников рынка затраты и соответствующие риски от проведения операций с финансовыми активами. Как на рынке акций и облигаций, так и на кредитном рынке именно посредники играют решающую роль в перемещении капиталов. В особенности заметная эта роль при финансировании посредниками корпораций, которые имеют не высочайший кредитный рейтинг, и количество которых есть значительной во всех странах мира. Финансовые посредники уменьшают затраты через осуществление экономии на масштабе операций и усовершенствования процедур оценивания ценных бумаг, эмитентов и заемщиков на кредитном рынке.
В странах с развитой рыночной экономикой функционируют высокоэффективные финансовые рынки, которые обеспечивают механизм перераспределения финансовых ресурсов среди участников рынка и оказывают содействие эффективному размещению сбережений среди областей экономики. В Украине и странах, которые ступили на путь рыночных превращений в экономике, финансовые рынки находятся на разных стадиях формирования и развития. На развитие финансовых рынков в таких странах оказывают содействие массовая приватизация, преодоление кризисных явлений и положительные сдвиги в экономике. Параллельно с этим, как правило, происходит формирование соответствующей законодательной базы и механизма, который гарантирует ее выполнение.
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ РФ
2.1 Анализ состояния финансовых рынков в России
На развитие финансового рынка наряду с проводимой в стране денежно-кредитной политикой значительное влияние оказывают такие факторы, как социально-экономическое положение, процесс формирования и использования местного бюджета, в том числе и выбор конкретных финансовых инструментов управления бюджетным процессом, а также роль городских органов власти в поддержке и стимулировании развития региональной экономики и формирования соответствующей финансовой инфраструктуры.
Социально-экономическое положение страны в 2008 году можно охарактеризовать следующими основными макроэкономическими показателями (Приложение А).
В целом объем промышленного производства в 2008 году составил примерно 33,8% от уровня 1990-х годов.
Спад производства продолжается во всех основных отраслях промышленности, кроме электроэнергетики и пищевой промышленности, что обусловлено первоочередной необходимостью продуктов данных отраслей.
В то же время объем экспорта за 2008 год достиг 3,1 млрд. долларов (возрос на 2%), а объем импорта составил 4,2 млрд. долларов (уменьшился на 16%).
Депрессионная фаза в экономике оказывает значительное влияние на формирование городских бюджетов и существенно ограничивает возможности городских Администраций. Как и в предыдущие годы продолжается процесс относительного увеличения доли внутренних доходов в формировании доходной части государственного бюджета, в которой преобладают фискальные поступления, 2/3 которых обеспечиваются тремя основными налогами (налог на прибыль, НДС и подоходный налог).
В поступлении внешних доходов имеет место разнонаправленная динамика: при сокращении поступлений из Федерального бюджета происходит рост объема использования заемных средств, что позволяет осуществить погашение превышения бюджетных расходов над доходами (дефицит бюджета).
Основными инструментами привлечения заемных средств для финансирования расходов городского бюджета являются: эмиссия ГГКО (МКО) и банковские кредиты (Приложение Б).
На обслуживание бюджета в 2008 году было направлено около 4 трлн. рублей, что составляло более 30% расходной части бюджета. Поэтому формирование развитого финансового рынка является одной из приоритетных задач, призванных оздоровить финансовое положение в городах.
В середине апреля 2008 г. Министерство финансов зарегистрировало проспект эмиссии внешнего займа Администрации (Еврозайм) на сумму 300 млн. долларов. Заимствование на внешнем рынке (главным образом в США) позволит привлечь для финансирования бюджетных расходов средства под меньший процент и на больший срок по сравнению с условиями заимствования на внутреннем финансовом рынке.
К примеру, за 6 лет в Санкт-Петербурге была создана развитая инфраструктура финансового рынка. В настоящее время в городе действуют 4 фондовые биржи, 104 коммерческих банка и более 400 финансовых и брокерских компаний. Финансовый рынок Санкт-Петербурга является вторым по масштабу региональным финансовым рынком России (после Москвы) и крупнейшим рынком субфедеральных государственных обязательств.
В этой связи значительным успехом можно считать тот факт, что в начале 2006 года на биржах города была организована торговля облигациями муниципальных займов Москвы и Оренбурга, выпуск и обращение которых организованы по типу МКО. Это позволило привлечь на рынок города дополнительные финансовые средства, преимущественно региональных инвесторов.
Характерной чертой финансового рынка является его высокая степень концентрации. Практически на всех его секторах (валютный рынок, рынок кредитов, депозитов, акций и облигаций) можно выделить 4-5 наиболее активно действующих операторов, на которых приходится основная доля оборота. Кроме того, стоит отметить, что на финансовом рынке сложилась устойчивая специализация торговых площадок. Так, торговля государственными и муниципальными облигациями (за исключением муниципального облигационного займа) ведется на биржевых площадках, а основной оборот по валюте, корпоративным бумагам и векселям приходится на внебиржевой рынок.
Анализ финансового рынка показывает, что с учетом уровня ликвидности лидирующие позиции на данный момент занимает рынок государственных ценных бумаг (ГКО и МКО), но ярко выражены тенденции развития рынка корпоративных ценных бумаг.
Активность участников финансового рынка на различных его секторах в значительной степени определялась политикой ЦБ России как в части контроля за обменным курсом доллара, так и постоянного снижения процентной ставки рефинансирования (Приложение В).
Рынок ценных бумаг России, судя по всему, стабилизировался на отметке 140 пунктов индекса ПФТС после самого продолжительного по времени и, что самое главное, значительного по темпам роста. Российская экономика по официальным статистическим данным демонстрирует наибольшие темпы прироста ВВП среди стран СНГ и восточно-европейского региона. То же самое касается и рынка ценных бумаг. В связи с нынешней стабилизацией возникает вполне закономерный вопрос, что же нас ожидает в ближайшем будущем? Подъем? Падение? Стабилизация рынка на достигнутом уровне?
К сожалению, в этой сфере будет ощущаться влияние достаточно весомых и, в то же время, разнонаправленных по направлению действия факторов. С одной стороны политические факторы, которые, безусловно, будут способствовать понижению рынка, с другой стороны, экономические факторы. Поскольку последние полгода мы были свидетелями доминирования как раз экономический факторов, поэтому существуют достаточно весомые основания предположить, что сила их действия будет значительной и в дальнейшем. Осталось разобраться только с тем, в каком направлении они будут двигать рынок.
Макроэкономические данные заставляют думать о перспективах рынка с большой долей оптимизма. Объем промышленного производства в стране в январе-апреле 2007 года вырос на 17,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в том числе в апреле - на 14,1%. В финансовом секторе прибыль украинских банков, а это самые главные инвесторы отечественного рынка, за январь-апрель увеличилась на 70,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1 мая составила 403,5 млн. гривен.
К примеру на Украине, оживление конъюнктуры рынка можно также связывать с предстоящими приватизационными продажами. Фонд государственного имущества Украины 12 мая 2007 г., объявил конкурс по продаже 93,02% акций ОАО «Криворожсталь». За этот объект ожидается серьезная борьба среди отечественных бизнес-групп, а также нельзя исключать возможность международных инвесторов. В целом эта продажа оценивается на сумму около $1 млрд., что составляет одну двенадцатую часть государственного бюджета Украины. Очевидно, что попадание этой суммы в систему государственных финансов радикальны образом должно отразиться на конъюнктуре первичного рынка государственного долга. Таким образом, есть веские основания надеяться, что экономические факторы будут способствовать росту. Однако, как известно, в любой бочке меда есть ложка дегтя. Эта ложка – конъюнктура на внешних финансовых рынках.
По данным The Wall Street Journal многие мировые инвесторы пересматривают свои планы в странах с развивающейся экономикой на оставшуюся часть года. Американские фонды, инвестирующие в emerging markets, зафиксировали на неделе, завершившейся 5 мая, отток средств на сумму $411 млн. За последние 8 недель отток средств из фондов, инвестирующих в развивающиеся экономики, происходил в течение 6 недель. Трейдеры также отмечают, что хеджевые фонды уже начали выводить средства из emerging markets. Доходы от инвестиций в страны с развивающейся экономикой сейчас также демонстрируют тенденцию к снижению. Индекс MSCI (Приложение Г - рис. 1.1), рассчитываемый для emerging markets, с начала года опустился на 10% с максимального уровня в начале года. Облигации стран emerging markets резко упали в цене после того, как на рынке после публикации благоприятных данных о состоянии рынка труда в США усилились ожидания скорого повышения процентных ставок в Америке. Глобальный индекс J.P. Morgan EMBI+ Global (Приложение Г - рис.1.2) упал на 2,1%, а средний спрэд по облигациям emerging markets вырос на 0,25 процентного пункта до 5,15 процентного пункта. На рис. 1.3 представлен индекс Доу-Джонса – он отражает состояние рынка огромных компаний («голубые фишки» - blue chips – компании с рыночной стоимостью больше 5 миллиардов долларов).
В связи с этими обстоятельствами ближайшие перспективы отечественного рынка выглядят неопределенно, однако и серьезных поводов для пессимизма пока что нет.
К сожалению, в силу своего слабого развития наш фондовый рынок не оказывает большого влияния на экономику страны – они идут параллельными курсами. Это связано, прежде всего, с маленьким объёмом нашего фондового рынка и очень небольшим числом компаний, представленных на нём.
Вывод можно сделать следующий: пока наша страна настолько бедна, пока наши люди настолько недоверчивы, пока наша экономика находится в состоянии «дикого капитализма» – у фондового рынка Украины нет никаких шансов стать тем великолепным и мощным финансовым механизмом, каким он является во всём цивилизованном мире.
2.2 Анализ финансовой деятельности государства
Деятельность государства в области финансов, реализуется прежде, всего при выполнении им следующих функций:
- распределительной, которая на государственном уровне связана с:
- межотраслевым и территориальным перераспределением средств в интересах большей эффективности и рационального использования национального дохода;
- наличием наряду с производственной непроизводственной сферы, в которой национальный доход не создается (обучение, социальное страхование, здравоохранение);
- перераспределением доходов между различными социальными группами населения (малоимущие, многодетные и т.д.).
- контрольной, которая проявляется в контроле за распределением ВВП и национального дохода. Реализуется эта функция через систему органов исполнительной власти.
- стимулирующей - состоит в том, что государство с помощью целой системы финансовых рычагов и методов может оказать воздействие на развитие предприятия, целых отраслей и экономики в целом.
Как уже говорилось, финансы - экономическая и правовая категория, т.е. конкретную форму им придает государство, вырабатывая конкретные финансовые отношения между различными субъектами воспроизводства, элементами которых выступают ставки, нормы, тарифы, платежи, отчисления и т.д.
Государство использует фонды денежных средств также для погашения своих задолженностей как внутри страны, так и за рубежом.
Общегосударственный финансовый контроль осуществляют законодательные органы власти - Федеральное Собрание и его две палаты - Государственная Дума и Совет Федерации, финансовые, налоговые, кредитные учреждения, министерства и ведомства, отделы местных органов власти. Важнейшей функцией законодательных органов является контроль за состоянием финансов, за расходованием государственных средств. Контролю подлежат объекты независимо от их ведомственной подчиненности.
Ведомственный финансовый контроль осуществляют контрольно-ревизионные отделы министерств, ведомств. Эти органы проводят проверки финансово-хозяйственной деятельности подведомственных предприятий, учреждений.
Счетная палата осуществляет контроль за своевременным исполнением доходных и расходных статей федерального бюджета, законностью и своевременностью движения средств бюджета в Центральном банке и иных финансово-кредитных учреждениях РФ. В ее задачу входит определение эффективности и целесообразности расходов государственных средств и использования федеральной собственности, проведение финансовых экспертиз проектов федеральных законов. Осуществляя контроль в процессе исполнения федерального бюджета, Счетная палата проводит анализ выявленных отклонений от установленных показателей федерального бюджета и подготовку предложений, направленных на их устранение, а также на совершенствование бюджетного процесса в целом.
В обязанности Счетной палаты входит регулярное представление Совету Федерации и Государственной Думе информации о ходе исполнения федерального бюджета и результатах проводимых контрольных мероприятий.
Контрольные положения Счетной палаты распространяются на все государственные органы и учреждения в РФ, на федеральные внебюджетные фонды.
На региональном уровне финансовый контроль производится как органами региональной власти, так и специально создаваемыми контрольными органами.
Контроль за состоянием республиканского бюджета в Российской Федерации и его исполнением осуществляет созданный при высшем законодательном органе Комитет по бюджету, налогам, банкам и финансам Государственной Думы РФ. В его задачу входит проведение экспертно-аналитической работы и подготовка заключений по материалам бюджетных посланий, вносимых в Государственную Думу Президентом Российской Федерации.
Важную роль в осуществлении финансового контроля играют Министерство финансов РФ и его органы на местах.
В структуре аппарата Министерства финансов функционирует контрольно-ревизионное управление, а в территориальных финансовых органах - аппарат главного контролера-ревизора.
Министерством финансов и его органами осуществляется контроль за производственно-финансовой деятельностью предприятий, своевременным обеспечением федерального бюджета финансовыми ресурсами, рациональным их использованием на развитие народного хозяйства, социально-культурные и иные мероприятия.
Финансовые органы разрабатывают проекты нормативов, отчислений от федеральных налогов, сборов и других платежей, размеров дотаций и субвенций из федерального бюджета в бюджеты субъектов Российской Федерации, составляют консолидированный бюджет РФ, а также проекты бюджетов и представляют их в исполнительные органы.
Задача контроля за поступлением, целевым и экономным использованием государственных средств возложена на органы Федерального казначейства.
Главное управление Федерального Казначейства и его территориальные органы призваны организовывать, осуществлять и контролировать исполнение республиканского бюджета, управлять доходами и расходами этого бюджета на счетах Казначейства в банках.
Финансовый контроль со стороны кредитных учреждений производится при выдаче, проверке обеспеченности и возврате ссуд. Весьма эффективным является контроль, осуществляемый налоговой службой. Главной задачей налоговой службы является контроль за соблюдением законодательства о налогах, правильностью их исчисления, полнотой и своевременностью внесения в соответствующие бюджеты.
Налоговая служба - это орган оперативного финансового контроля. Он осуществляет проверку денежных документов, бухгалтерских книг, отчетов, деклараций и других документов, связанных с исчислением и уплатой налогов и других обязательных платежей в бюджет, в различных министерствах и ведомствах, на предприятиях, в учреждениях и, организациях с разными формами собственности. Одновременно налоговые службы могут требовать необходимые объяснения, справки и сведения по вопросам, возникающим при проверках (за исключением сведений, составляющих коммерческую тайну); обследовать любые помещения предприятий (производственные, складские, торговые), используемые для извлечения доходов.
В случаях непредставления (или отказа представить) бухгалтерских отчетов, балансов, расчетов, деклараций и других документов, связанных с исчислением и уплатой налогов и иных обязательных платежей, налоговые инспекции имеют право приостанавливать операции предприятий, учреждений и организаций по расчетным и другим счетам в банках и иных финансово-кредитных учреждениях; могут изымать документы, свидетельствующие о сокрытии или занижении прибыли (дохода) или иных объектов налогообложения; применять финансовые санкции и штрафы. В случае несогласия предприятий или граждан с принятым решением действия должностных лиц государственных налоговых инспекций могут быть обжалованы в арбитражном или гражданском суде.
Федеральная служба России по валютному и экспортному контролю призвана обеспечить координацию деятельности агентов валютного и экспортного контроля по осуществлению единой государственной политики в области валютных, экспортно-импортных и иных внешнеэкономических операций; организацию единой системы контроля за соблюдением резидентами и нерезидентами нормативных актов, регулирующих валютные операции; выполнение резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, включая обязательства по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке; обоснованность платежей по внешнеторговым операциям и переводов капитала за границу; осуществление операций с ценными бумагами в иностранной валюте, а также другие операции, относящиеся к сфере внешнеэкономической деятельности.
Финансовая деятельность государства сводится к выполнению трех основных функций: это, во-первых, формирование в том или ином виде денежных фондов государства, во-вторых, использование этих фондов для реализации своих задач и, в-третьих, регулирование финансовых взаимоотношений между различными звеньями финансовой системы РФ. При этом основная роль государственных финансов заключается в перераспределении и контроле финансовых потоков.
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В РОССИИ
3.1 Совершенствование регулирования на финансовом рынке
Совершенствование регулирования на финансовом рынке должно осуществляться по трем основным направлениям: во-первых, повышение роли СРО и установление их более тесной связи с государственным регулятором финансового рынка, во-вторых, унификация норм и правил государственного регулирования деятельности на финансовом рынке с постепенной концентрацией государственных функций по регулированию, контролю и надзору на финансовом рынке в одном государственном органе, в-третьих, развитие системы пруденциального надзора.
С количественным ростом и качественным усложнением финансового рынка существует объективная потребность в развитии функций саморегулирования, что означает повышение эффективности взаимодействия СРО и государственных органов власти. Прежде всего, нормы и правила, разрабатываемые СРО должны дополнять и детализировать нормы государственного регулирования, причем, необходимо стимулировать СРО к установлению более жестких требований к деятельности участников рынка. В 2008-2010 годах необходимо закрепить в законодательстве и в ведомственных актах требования к принципам деятельности СРО и к стандартам СРО. Следует поощрять создание в СРО страховых фондов, обеспечивающих дополнительную защиту инвесторов. Возможно, следует рассмотреть ряд инициатив, направленных на укрепление роли профессионального сообщества в осуществлении контроля на рынке ценных бумаг и снижении инвестиционных рисков: предоставление возможности оказывать услуги неквалифицированным инвесторам только профессиональным участникам рынка ценных бумаг, состоящим в СРО с более жесткими стандартами профессиональной деятельности; предоставление только членам СРО возможности оказывать услуги андеррайтера при публичном размещении ценных бумаг, а также при размещении ценных бумаг компаний с повышенным риском.Ряд других возможностей расширения функций СРО в связи с решением основных задач по совершенствованию регулирования рынка ценных бумаг содержатся в соответствующих разделах доклада.
Следует предоставить СРО большие возможности при сборе и анализе отчетности участников финансового рынка. Также следует возложить на СРО функции анализа такой отчетности, ее обобщения и раскрытия в соответствии с правилами, установленными регулирующими органами.
Финансовый рынок становится одним из приоритетных секторов экономики, эффективность управления которым может оказывать влияние на общую эффективность государственной экономической политики. Кроме того, в условиях формирования и развития многоотраслевых финансовых холдингов возникает специфическая задача их комплексного регулирования, что, очевидно, удобнее делать из единого центра. В этих условиях вопрос о едином центре регулирования финансового рынка приобретает особую актуальность. Вместе с тем, решение этого вопроса должно осуществляться с учетом сложившейся системы государственного управления в России. Дискуссия о создании в России мегарегулятора в определенной степени оказалась переведенной в плоскость коллегиальности единого регулирующего органа и его независимого статуса. Представляется, что данные критерии деятельности не являются приоритетными и, более того, в долгосрочной перспективе могут существенно снизить эффективность единого регулятора на финансовом рынке. Представляется, что решение вопроса о мегарегулировании в России должно осуществляться, прежде всего, путем унификации требований и стандартов деятельности на финансовом рынке, а также консолидации государственных функций, которые могут быть осуществлены в течение 2 – 3 лет. В 2009 году необходимо приступить к унификации требований по доверительному управлению ценными бумагами, а также порядка регистрации выпусков ценных бумаг.
В 2009-20010 году необходимо дополнить унификацию доверительного управления и регистрации выпусков ценных бумаг унифицированными подходами к регулированию рисков на рынке ценных бумаг. Эти подходы могли бы быть сформулированы на основе известных Базельских принципов. Такие подходы уже реализуются в рамках регулирования банковской деятельности, и лишь отчасти, в рамках регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Представляется, что эти принципы следует в большей степени распространять и на профессиональных участников рынка ценных бумаг, с учетом специфики деятельности таких участников, видов осуществляемых операций, имеющихся у них клиентов.Следует рассмотреть вопрос объединения регулирования близких по роду деятельности финансовых институтов. Так, в 2004 году ФСФР России переданы функции по регулированию негосударственных пенсионных фондов. Было бы целесообразным дополнить указанные полномочия, полномочиями по регулированию страховых организаций. В 2009 году необходимо завершить работу над проектом изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», направленных на развитие системы пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Система пруденциального надзора позволит оперативно выявлять и пресекать нарушения на рынке ценных бумаг. Закон будет предусматривать несколько уровней такого надзора, включая осуществление самими участниками финансового рынка внутреннего контроля за соблюдением установленных требований законодательства, контроль саморегулируемых организаций, а также контроль со стороны государственных органов.
Необходимо на законодательном уровне обеспечить большую независимость служб внутреннего контроля профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также ввести требования об управлении рисками, возникающими у финансовых посредников. В частности, необходимо закрепить обязанность участников финансового рынка предусматривать в своих штатных расписаниях должность ответственного за организацию управления рисками или создавать самостоятельное структурное подразделение по управлению рисками. Для таких специалистов по управлению рисками внутри организации должны быть установлены соответствующие квалификационные требования. При этом в каждой организации – участнике финансового рынка будут разрабатываться соответствующие внутренние документы по управлению рисками, которые должны будут соответствовать устанавливаемым требованиям.
Также в надзорных целях необходимо предусмотреть возможность введения в организациях – профессиональных участниках рынка ценных бумаг временной администрации. В настоящее время институт временной администрации как надзорная мера уже введен в отношении управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, специализированных депозитариев и негосударственных пенсионных фондов. Частично функция контроля за рисками участников рынка может быть делегирована СРО.
В 2009 – 2011 годах необходимо принять меры по гармонизации методов и правил надзора за российскими профессиональными участниками рынка ценных бумаг с требованиями банковского надзора. Это соответствует общемировой практике. Так, например, Директива 2004/39/ЕС предполагает, что подходы к определению собственных средства кредитных институтов должны являться базисом для определения собственных средств всех иных категорий финансовых институтов.
В 2008-2009 годах предполагается ввести единые для всех участников рынка требования к расчету собственных средств, соответствующие международным стандартам, а также установить требование о ежедневном расчете капитала участниками финансового рынка. Также необходимо пересмотреть требования к минимальному размеру собственных средств, постепенно повышая их и в то же время, учитывая необходимость сохранения участников финансового рынка с незначительным уровнем минимального капитала и ограниченным количеством совершаемых ими операций.
В долгосрочной перспективе в целях создания системы риск-ориентированного пруденциального надзора представляется необходимым приблизить требования к определению достаточности капитала к международным стандартам. Предполагается развивать требования к достаточности капитала, отражающие риски, сделав в целом подход к расчету достаточности собственных средств более чувствительным к рискам, и способствующим сближению регулятивного и экономического капитала.Для введения международно-принятых требований к осуществлению расчета достаточности собственных средств, возможно, потребуется доработать систему бухгалтерского учета профессиональных участников рынка ценных бумаг таким образом, чтобы она позволяла получать все необходимые надзорные данные.
Предполагается внедрить передовые методики оценки рисков, используя международно-принятые модели, активно включая рейтинговые оценки, а также применение цифровых показателей, отражающих, операционный риск. При развитии надзорных требований будет применяться принцип пропорциональности осуществления пруденциального надзора, заключающийся в необходимости применения надзорных требований, к участникам рынка исходя из их размера, сферы деятельности, характера проводимых операций, присущих им рисков.
Также при внедрении системы риск - ориентированного надзора необходимо предусмотреть возможность индивидуального подхода к оценке рисков отдельных участников рынка или их активов. К 2010 году предполагается переход на предоставление всеми участниками рыка надзорной информации и отчетности в электронном виде. Такое требование будет дополнено требованиями к программному обеспечению, используемому профессиональными участниками рынка ценных бумаг.В 2008-2009 годах необходимо завершить работу по сближению положений о банкротстве финансовых организаций, включая введение временной администрации в целях предотвращения банкротства.
В 2010-2012 годах необходимо сконцентрировать в одном государственном органе и вопросы регулирования и надзора в банковской сфере, при сохранении за Банком России необходимых полномочий, непосредственно вытекающих из задач макроэкономического регулирования, денежно-кредитной политики.
3.2 Перспективы развития финансового рынка РФ
Прошлый год продемонстрировал шаткость национальной финансовой системы как ввиду ее неизбежной спекулятивности (в силу кризиса инвестиционной деятельности), ток и вследствие непредсказуемости основного субъекта фондового рынка – государства в лице Министерства финансов и Центрального банка.
Отток рублевых средств инвесторов с фондового рынка, слухи о введении фиксированного курса доллара и замораживании валютных вкладов привели к хроническому кризису денежного предложения на рынке ГКО, что повлекло их чрезмерную доходность (от 300% годовых и выше). Этот уровень доходности сделал невозможным построение Минфином «финансовой пирамиды», а саму эмиссию ГКО из скрытой формы денежной эмиссии превратил в непосредственную денежную эмиссию.
Кроме того, сама идея «пирамиды» на эмиссии государственных ценных бумаг имела несколько существенных концептуальных изъянов.
Во-первых, в мировой практике создание «финансовой пирамиды» только в том случае для государства- эмитента не заканчивалось катастрофически, если последнее использовало максимальное количество привлеченных капиталов на инвестиции в реальное производство с тем, чтобы в короткие сроки успеть подвести под эмитированные ценные бумаги имущественное и товарно-финансовое обеспечение. Но деятельность Минфина, как и государства в целом, практически не связана с инвестициями в реальный сектор экономики (по крайней мере, на прибыльной и возвратной основе).
Во-вторых, руководство Министерства финансов РФ своей целью декларировало создание благоприятных условий для частных инвестиций в национальную экономику (через поддержание стабильности национальной экономики). Столь активная деятельность Минфина на рынке ценных бумаг своим следствием могла иметь лишь окончательную минимизацию значения частного капитала в роли инвестора отечественного производства.
В-третьих, сейчас широкомасштабные частные инвестиции в национальное производство вообще представляются мало возможными ввиду некоммерческого характера такой деятельности. Нынешний уровень банковского процента за пользование кредитом позволяет рентабельно функционировать лишь крупной оптовой торговле, а также производственным предприятиям, полностью ориентированным на экспорт. инвестицио6нная деятельность в отношении столь низкорентабельного и высокорискованного объекта инвестиций, как российская промышленность, в мировой практике признается либо невозможной, либо осуществляется непосредственно самим государством. Центробанк, несмотря на все усилия своего руководства, все в большей степени превращается в нормального субъекта финансового рынка, озабоченного привлечением значительных финансовых ресурсов и извлечением дохода от собственной деятельности. Поставленная перед Центральным Банком России задача контроля курса рубля по отношению к другим валютам вынуждает его ориентироваться на максимальную концентрацию у себя рублевых и иных денежных средств, необходимых для успешных операций на валютном денежном рынке.
Задача концентрации денежных средств решается Центробанком за счет увеличения активности в следующих направлениях. Первое – максимальное полное использование средств коммерческих банков, находящихся во временном распоряжении Центробанка. Это:
- увеличение размеров отчислений коммерческих банков в резервные и страховые фонды;
- сохранение низкой скорости платежей, позволяющей дополнительно оборачивать переводимые средства.
Наряду с политикой Минфина по увеличению налогооблагаемой базы доходов коммерческих банков, это деятельность Центробанка своим следствием имеет увеличение непроизводительных расходов субъектов финансового рынка, снижение уровня рентабельности коммерческого кредитования. Реализация политики компенсации снижения доходной части госбюджета за счет хозяйствующих субъектов, в первую очередь коммерческих банков, способствует повышению рискованности финансовой деятельности на отечественном рынке, а также увеличению числа банков – потенциальных банкротов. Второе – целенаправленная деятельность по возвращению в Центральный банк всех бюджетных счетов государственных организаций, которые в настоящее время размещены среди уполномоченных и иных коммерческих банков. Последнее представляется также крайне болезненным для банковской системы, так как бюджетные средства в настоящее время составляют, по некоторым данным, до 70% привлекаемых кредитных ресурсов.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Мировой финансовый рынок стал развитым и широкомасштабным в результате многолетней эволюции. Россия вынуждена стремительно осваивать его законы. Рынок государственных облигаций – пока единственный развитый сегмент финансового рынка. Это нормальный экономический этап. Появление следующих зависит от нашей готовности к ним. На сегодняшний день объем эмиссии на рынке ГКО-ОФЗ – 100 трлн. рублей. Уже создано 8 региональных торгово-расчетно-депозитарных площадок на базе валютных бирж в Москве, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Владивостоке, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Самаре, Нижнем Новгороде. Эти торгово-депозитарные комплексы, работающие в режиме реального времени, позволяют уполномоченным дилерам, а через них сотням тысяч инвесторов вкладывать свои деньги в государственные ценные бумаги, а государству – аккумулировать средства для финансирования дефицита бюджета. Для современной России характерно быстрое развитие финансовых рынков, особенно рынков ценных бумаг. В отличие от многих стран Восточной Европы у нас они формируются не только в столице и крупных промышленных центрах. Практически их имеет каждый субъект Федерации. В большинстве промышленных городов есть как минимум одна фондовая или товарно-фондовая биржа. Все страны, которые идут по пути прямых заимствований иностранной валюты, теряют внутренний финансовый рынок. Даже в таких странах, как Швеция и Финляндия, при идеальном механизме построения финансовые рынки далеки от совершенства с точки зрения объемов и пропорций. Если страна хочет сохранить финансовую независимость, она должна балансировать между внутренними и внешними заимствованиями. То же пытается делать и Россия. Это очень трудный путь, но иначе нельзя.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Конституция РФ.
2. Бюджетный кодекс РФ.
3. Налоговый кодекс РФ.
4. Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2009 год».
5. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».
6. Булатов А.С. Экономика - М., 2005
7. Блуцевская Ю.А. Финансовые потоки между основными секторами экономики. // Вопросы экономики. №6, 2003
8. Большаков C. В. Финансовая политика и финансовое регулирование экономики переходного периода // Финансы. М.: «Абак» 2000. № 11.
9. Галицкая С.В. Деньги, кредит, финансы. / М., 2002.
10. Дробзина Л.А. Финансы – денежное обращение – кредит – М., 2007
11. Королев Г.Н. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики 2003 г. // Банкир №2, 2003
12. Колб Р.У. Финансовые деривативы. –М., 2007
13. Нешитой А.С. Финансы: Учебник. 5-е изд.- М.: «Дашков и К» 2006 г.-501с
14. Мамедов О.Ю., Современная экономика - Ростов-на-Дону: Феникс 2002
15. Финансы предприятий под ред. Колчиной Н.В. – М., 2006
16. Финансы: Учебное пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 2006
17. Финансы / Под ред. В.М. Родионовой. – М.: Финансы и статистика, 2004
18. «Финансовое право»: учебник под ред. О. Н. Горбуновой – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юристъ, 2002г.
19. Финансовый менеджмент /ред. Стоянова Е.С.- М., 2007
20. Официальный сайт в Интернете Центрального Банка РФ
ПРИЛОЖЕНИЕ А (справочное)
Таблица №1 - Социально-экономическое положение страны в 2008 году
Макроэкономические показатели
2008 г.
В % к 2007 г.
Примечание
Валовой региональный продукт, трлн. руб.
60,7
90
В сопоставимых ценах
Объем промышленной продукции, трлн. руб.
35,1
79,5
-
Капитальные вложения за счет всех источников финансирования, трлн. руб.
8,7
69,1
-
Номинальная среднемесячная зарплата на одного работника, руб.
809,5
166,8
Социальный фактор
Официально зарегистрированные безработные, тыс. чел.
47,4
85,6
-
Доля сбережений в использовании доходов населения, %
41
172,3
-
ПРИЛОЖЕНИЕ Б (справочное)
Таблица № 2 - Структура задолженности городского бюджета
Виды займов
По состоянию на 31.12.2007 г.
По состоянию на 31.12.2008 г.
Млрд. руб.
Млрд. руб.
Удельный вес в общей сумме долга
ГГКО
1976.4
58.3%
1283.0
35.1%
Кредиты коммерческих банков
1038.6
30.7%
0.0%
Векселя
307.6
9.1%
0.0%
Облигации городского сберегательного займа
65.0
1.9%
265.0
7.3%
Еврооблигации
0.0%
1700.0
46.6%
Синдицированный кредит
0.0%
400.0
11.0%
ИТОГО
3387.6
100.0%
3648.0
100.0%
ПРИЛОЖЕНИЕ В (справочное)
Таблица № 3 -Динамика процентных ставок (доходности) в основных секторах финансового рынка.
2007
год
I
2007
II
2003
III
2007
IV
2007
I
2008
II
2008
III
2008
IV
2008
2009
Янв.
Межбанковский кредит
190.4
433.2
118.6
161.0
48.0
55.8
56.3
48.8
31.7
23.5
Доходность ГКО
166.0
278.4
106.3
147.3
141.3
89.7
144.9
67.6
42.2
32.8
Депозитная ставка
102.0
143.0
122.4
72.9
69.6
61.7
55.4
60.1
43.0
34.5
Ставка по кредитам
320.3
419.3
379.0
251.1
231.9
187.8
176.4
142.8
80.2
71.6
ПРИЛОЖЕНИЕ Г (справочное)
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство образования и науки Российской Федерации
(МИНОБРНАУКИ РОССИИ)
НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ (НИ ТГУ)
Экономический факультет
Кафедра финансов и учёта
КУРСОВАЯ РАБОТА
ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В РОССИИ
Руководитель
д. э. н., профессор
Т. Л. Ищук
Студент группы 984
Д. В. Жилкин
Введение
1.1 Понятие финансового рынка
2.1 Государственный и корпоративный рынок ценных бумаг (Фондовый рынок)
2.2 Рынок капиталов
3. Анализ современного состояния финансового рынка
3.1 Рынок ценных бумаг
3.2 Рынок капиталов
Заключение
Список использованных источников и литературы
Сегодня без финансового рынка не может обойтись ни одна капиталистическая экономика. Более того, существует устойчивое предположение о тесной взаимосвязи между уровнем развития финансового рынка и эффективностью всей экономической системы государства. С развитием международных отношений границы между экономиками различных стран становятся всё более прозрачными, и, вместе с ними, стираются границы между национальными финансовыми рынками. Это означает становление инфраструктуры, обеспечивающей необходимые условия для притока иностранных инвестиций. И, с другой стороны, полную свободу инвестора, которая заключается в возможности выбирать инструменты финансовых рынков любых стран.
Теоретические и практические вопросы функционирования финансового рынка находят широкое отражение в современной экономической литературе и, более того, являются на сегодняшний день наиболее популярными. Актуальность и востребованность данной области экономических знаний очевидна. Финансовые рынки предоставляют много возможностей. Для компаний - акционерных обществ это возможность привлечь инвестиции. Для домохозяйств - получить доступ к кредитным ресурсам, а также разместить собственные свободные средства через финансовых посредников.
В сознании простого обывателя термин «финансовый рынок» чаще всего ассоциируется с рынком ценных бумаг. И, как ни странно, в литературе, посвящённой данной тематике, преобладают книги и учебники о фондовом рынке, повествующие о средствах и методах технического и фундаментального анализа, применения их в построении инвестиционных стратегий… Однако, углубляясь в экономическую сущность этого термина, справедливо заметить, что понятие финансового рынка шире понятия рынка ценных бумаг и, тем более, фондового рынка. Они относятся друг к другу, как общее и частное. Кроме того, финансовый рынок помимо рынка ценных бумаг включает валютный, кредитный, страховой рынки, а также рынки капиталов и деривативов.
В отличие от финансовых рынков Западной Европы, США и других развитых стран, имеющих длительную и насыщенную историю, Российский финансовый рынок, похожий на тот, что мы имеем сейчас, возник лишь пару десятков лет назад. До 90-х годов управление всеми финансовыми потоками в стране осуществляло государство. Однако после, с возникновением рыночной экономики, встала необходимость создания системы перераспределения капиталов - финансового рынка.
Российский рынок, меньший по возрасту и размерам, чем рынки развитых стран, находится в настоящее время на стадии развития. Его функционирование сегодня, как в техническом, так и юридическом плане несовершенно. Разумеется «совершенным» нельзя назвать ни один финансовый рынок, ни в одной стране мира. Дело в том, что существуют проблемы и недоработки, которые тормозят его развитие. Поэтому необходимо изучать инфраструктуру рынка, принципы функционирования, чтобы свести к минимуму преграды на его эволюционном пути.
1. Раскрыть теоретические основы финансового рынка.
2. Рассмотреть структуру финансового рынка и дать характеристику его участникам.
3. Изучить условия функционирования финансового рынка.
4. Обосновать значение финансового рынка в экономике.
5. Проанализировать современное состояние российского финансового рынка в разрезе рынка ценных бумаг и рынка капиталов, определить перспективы его развития.
Объектом исследования является финансовый рынок, а предметом - теоретические, организационные и институциональные аспекты его функционирования. В ходе выполнения работы применялись методы анализа, синтеза, индукции, абстрагирования и агрегации, а также системный подход.
Информационной базой для исследования послужили учебные пособия по данной тематике, статьи в периодических изданиях, информационные ресурсы в сети интернет.
А. С. Булатов, автор учебника «Экономика» определяет это понятие так: «Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заёмщикам и обратно».
Львов определяет финансовый рынок, как сферу «функционирования финансово-кредитного механизма» Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг / А.А. Мишарев. - СПБ.: Питер, 2007. - с. 8 . По мнению Л. П. Белых, «финансовые рынки - это общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос и предложение на различные платёжные средства». В подходе И. Т. Балабанова финансовые рынки - это «сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей».
В одном из наиболее ранних трудов по этой тематике автор В. С. Торкановский определяет финансовый рынок как «совокупность всех денежных ресурсов страны… Находящихся в постоянном движении, распределении или перераспределении, меняющихся под влиянием спроса и предложения на эти ресурсы» Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг / А.А. Мишарев. - СПБ.: Питер, 2007. - с. 9 .
Итак, выше были рассмотрены несколько вариантов определений, предложенных разыми авторами. Все эти определения имеют достаточно чёткую и законченную логику, однако авторы формулировали их в то время, когда рынок не был развит настолько, насколько он развит сегодня. По этой причине многие из приведённых подходов утратили свою актуальность. В настоящее время, например, будет некорректно рассматривать финансовый рынок как механизм перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками или сводить все обращающиеся на таком рынке «товары» к платёжным средствам. Подобные трактовки способны охватить лишь часть финансового рынка, но не раскроют всё понятие целиком.
Мишарев выделяет подход И. А. Бланка в качестве оптимально соответствующего современным условиям, предлагая лишь небольшое изменение: добавить финансовые услуги в категорию «финансовые инструменты» и, таким образом, сделать определение более компактным. Автор обосновывает свой выбор, в основном, двумя существенными доводами. Во-первых, это выявление сути рынка как такового в словосочетании «купля-продажа», что означает присутствие спроса и предложения в качестве главных определяющих факторов. Во-вторых, с помощью категорий «финансовые инструменты» и «финансовые услуги», определение выделяет широкий круг объектов финансового рынка.
Предлагаю идти от абстрактного к конкретному. Что означает само понятие «рынок»? Рынок можно охарактеризовать как некую среду, обладающую определёнными условиями, способствующими, свободному обмену товарами и услугами с посредничеством денег. Финансовый рынок - точно такой же рынок, как рынок в общем смысле. Специфику финансовому рынку придаёт «товар», который на нем обращается. Некоторые определения, приведённые выше, утверждают, что этот товар и есть деньги, однако, как уже было отмечено, деньги являются лишь средством обмена. Поэтому, на мой субъективный взгляд, такого рода финансовый «товар» следует определять, через понятие «финансовый инструмент», который продаётся и покупается за деньги на рынке. Здесь возникает новый вопрос: какой экономический смысл заключает в себе «финансовый инструмент» и каково может быть его определение?
В современной экономической науке обращающиеся на рынке блага принято разделять на товары и услуги. Следуя такой логике, в категорию «финансовые инструменты» можно включить товары и услуги финансовой природы. А эта финансовая природа проявляется, в свою очередь, в создании, накоплении, распределении и перераспределении фондов между участниками финансового рынка в результате приобретения (продажи) такого товара или пользования услугой.
В соответствие этим рассуждениям лучше всего подходит определение финансового инструмента из глоссария газеты «Ведомости»: финансовые инструменты это «разнообразные виды рыночного продукта финансовой природы»Энциклопедический словарь экономики и права: Ведомости: словарь бизнеса [Электронный ресурс]: официальный сайт. -URL: http://www.vedomosti.ru/glossary (дата обращения: 15.02.2013). .
Нетрудно заметить существенную общую аналогию финансового рынка c другими известными рынками. Здесь действуют многие те же самые законы и механизмы. Например, цены определяются на основе спроса и предложения, между «производителями» существует конкуренция. Финансовые инструменты, так же как и любые другие товары, наделены свойством полезности (здесь она может быть выражена через ожидаемый положительный экономический эффект). Специфика главным образом состоит в самой финансовой природе рыночного продукта, наделяющей его (продукт) способностью порождать денежные потоки, связанные с формированием, накоплением, распределением и перераспределением фондов между участниками рынка.
Финансовый рынок - категория абстрактная и собирательная. На практике он представляет собой целую агломерацию рынков. Отсюда возникает необходимость построения структуры финансового рынка. Под самим термином «структура» понимается внутреннее устройство категории, её состав. При этом рынки, составляющие финансовый рынок, могут быть выделены по ряду признаков. А это означает, что структура финансового рынка многогранна и может принимать различные формы, в зависимости от угла зрения исследователя.
1) Кредитный рынок (рынок ссудного капитала). Финансовым инструментом на этом рынке выступают фонды денежных средств, предлагаемые на условиях возвратности, срочности и платности. Преобладающая доля на этом рынке принадлежит банковскому сектору, и лишь незначительная часть рынка приходится на небанковские учреждения.
2) Рынок ценных бумаг. Представляет собой наиболее значительную часть финансового рынка. Как видно из названия, на этом рынке обращаются финансовые инструменты, признанные ценными бумагами по действующему законодательству. По сроку обращения бумаг выделяется денежный рынок и рынок капиталов (фондовый рынок).
3) Валютный рынок. По объёмам операций и обороту торгов опережает любой из прочих финансовых рынков. Финансовым инструментом на данном рынке выступают национальная и иностранная валюты, сюда же автор относит и финансовые инструменты, основу которых составляет валюта. Такого рода инструменты подразделяются на внутренние и внешние ценные бумаги. Внутренние ценные бумаги представляют собой эмиссионные ценные бумаги, номинированные в национальной с регистрацией выпуска на территории РФ и другие ценные бумаги, предоставляющие право на получение национальной валюты РФ, выпущенные на её территории. К внешним ценным бумагам относятся ценные бумаги, не вошедшие в категорию внутренних.
4) Страховой рынок. Финансовый инструмент, обращаемый на этом рынке, носит специфический характер и резко отличается от других, перечисленных выше. Это страховой продукт (страховая услуга), то есть обязательство страховщика выплатить страхователю определённую сумму денежных средств (страховое возмещение) в случае наступления определённого по условиям договора события - страхового случая, имеющего вероятностный характер.
5) Рынок благородных металлов. Некоторые благородные металлы с ходом истории обрели финансовую природу и даже стали, своего рода, защитными активами. Таким образом, золото, серебро, медь, палладий, платину и другие металлы платиновой группы можно столь же смело отнести к финансовым инструментам, как к ним относят валюту или ценные бумаги.
Такова структура финансового рынка, в зависимости от вида финансового инструмента, который на нём обращается. Если сфокусировать внимание на сроках обращения, то можно получить структуру, состоящую из двух компонентов:
1) Рынок денежных инструментов (денежный рынок) . Здесь обращаются финансовые инструменты сроком до одного года, они наиболее ликвидны и наименее рискованны.
2) Рынок капитальных инструментов (рынок капитала). На этом рынке происходят операции с инструментами со сроком обращения более одного года или не имеющими срока обращения. Рынок капитала также называют фондовым рынком, так как соответствующие инструменты, в основном, представлены ценными бумагами.
Любой из рассмотренных рынков на практике организован определённым образом, и форма организации торговли для любого из финансовых рынков может различаться. В общем случае их выделяют две:
1) Организованный (биржевой) рынок. Торговля на этом рынке осуществляется через специальные организации - биржи, которые в единой связке с депозитариями, клиринговыми палатами, брокерскими домами, реестродержателями и дилинговыми центрами образуют единую слаженную систему, называемую организованным или биржевым рынком. Биржевая торговля характеризуется едиными для всех участников правилами, концентрацией спроса и предложения, объективными ценами, прозрачностью торгов. Перечень инструментов, допускаемых к биржевой торговле, жёстко ограничен.
2) Неорганизованный (внебиржевой) рынок. Здесь оказываются инструменты, которые по тем или иным причинам не смогли попасть на рынок организованный. Операции на таком рынке менее прозрачны и, как следствие, более рискованны. Нет универсальных и формальных правил торговли и ценообразования. Однако по количеству обращающихся инструментов внебиржевой рынок превосходит организованный и именно на нем происходит подавляющее большинство кредитных и страховых операций, а также операций с ценными бумагами.
В западной финансовой практике получила распространение так называемая «концепция четырёх рынков», в соответствии с которой финансовый рынок может быть разделён на четыре условные составляющие:
1. «Первый рынок» - фондовая биржа. Рынок характеризуется организованной торговлей. Здесь обращаются только инструменты, прошедшие регистрацию (листинг).
2. «Второй рынок» - внебиржевой рынок, где совершаются операции с незарегистрированными на бирже инструментами.
3. «Третий рынок» - внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции по купле-продаже зарегистрированных на бирже инструментов через альтернативных посредников.
4. «Четвёртый рынок» - внебиржевой рынок без посредников. Здесь крупные участники, институциональные инвесторы заключают сделки по купле-продаже между собой, минуя брокеров и других всевозможных посредников.
Однако следует отметить, что данная концепция имеет куда большее отношение к рынку ценных бумаг, чем к финансовому рынку в целом.
Следующий вариант структуры финансового рынка, отражённый в учебном пособии Львова и Болотина «Базовый курс по рынку ценных бумаг», так же выделяет различные виды рынков по набору признаков. Однако здесь, в отличие от структуры, предложенной Мишаревым, этот набор несколько шире. Все имеющиеся признаки заключены в схему, что означает не образование ряда простых структур из каждого отдельного признака (как в предыдущем случае), а наличие одной более сложной структуры, связывающей весь набор признаков с вытекающими классификациями воедино.
Интересно заметить, что автор учебника называет приведённую схему классификацией, в то время как во многом похожие схемы можно встретить в других источниках под названием структура. Отсюда возникают два закономерных вопроса: чем классификация отличается от структуры и почему применительно к финансовому рынку они означают практически одно и то же? Чтобы прояснить данную ситуацию, для начала необходимо определить значения самих слов. В толковом словаре С. И. Ожегова классификация определяется как распределение по группам, разрядам, классам; Структура же означает строение, внутреннее устройство. В представленных схемах рынки распределяются по таким признакам как вид финансового инструмента, срок обращения инструментов, организация торговли… и эти признаки отлично подходят на роль групп, разрядов и классов классификации. Однако на практике реально существуют виды рынков, выделяемые классификацией и, самое главное, они функционируют не по отдельности, а в составе единой системы, то есть представляют собой уже элементы структуры. Поэтому в экономической литературе понятия структура финансового рынка и классификация финансового рынка, если не являются синонимами, то, как минимум, тесно связаны между собой.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рисунок 1 - Дифференциация финансовых рынков по классификационным признакам Ломатидзе О.В. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О. В. Ломатидзе, М. И. Львова, А. В. Болотин и др. - М.: КНОРУС, 2010. - с. 28. .
Местный рынок -представляет собой часть социально-экономической среды, где проводят свои операции коммерческие банки, страховые компании и неорганизованные участники.
Региональный рынок - функционирует в масштабах области, республики наряду с местным и включает систему региональных фондовых и валютных бирж.
Национальный рынок - включает в себя всю систему финансовых рынков одного государства.
Мировой финансовый рынок - это часть мировой финансовой системы, в которую интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.
Рассмотрев варианты структуры финансового рынка, представленные в разных источниках, можно сделать определённые выводы:
· Рассмотренные структуры очень схожи в общих чертах и имеют лишь незначительные различия в деталях.
· Термины «структура» и «классификация» применительно к финансовому рынку представляют собой две стороны одного и того же понятия.
· Рынки наиболее дифференцированы по двум из представленных признаков: это вид инструмента и региональный признак. В остальных случаях существуют только две взаимоисключающие разновидности.
Структуру финансового рынка можно представить не только в виде совокупности более конкретных рыночных механизмов, но и с точки зрения социально-экономических институтов, обеспечивающих его непосредственное функционирование. В исследованной экономической литературе подобной формулировки мною найдено не было, однако, если вспомнить определение финансового рынка, действующее в рамках данной курсовой работы, становится очевидной неполнота рассмотренных выше структур-классификаций.
Какая роль закреплена за социально-экономическими институтами? Это как раз та самая среда, в условиях которой покупателям и продавцам удобно находить друг друга и заключать сделки. Деятельность социально-экономических институтов направлена на создание таких условий. Без них рынок просто не будет работать. Институты, а точнее их огромная и взаимосвязанная сеть, приводят в движение однажды запущенный экономический механизм. Они сложным образом взаимодействуют между собой. Некоторые могут выступать продавцами или покупателями для других, то есть являются полноценными участниками рынка, другие непосредственно не участвуют в торговле финансовыми инструментами, но создают, опять же, условия.
На уровне элементарной логики рынок устроен предельно просто. Для его возникновения необходимы: контрагенты (продавец и покупатель), товар, деньги. Если контрагенты обмениваются товарами или продают их друг другу за деньги, то они образуют рынок. Самый простейший пример возникновения финансового рынка - это типичная бытовая ситуация, когда один человек даёт денежные средства в долг другому. Важно заметить, продавец получит прибыль только в том случае, если деньги занимаются под процент. Кроме того, деньги в такой ситуации будут средством обращения, а занимаемый фонд денежных средств - товаром.
Любой экономический механизм для своего существования и стабильного функционирования требует выполнения определённых условий. Чтобы определить, какие условия необходимы для существования и стабильного функционирования финансового рынка, необходимо вспомнить его определение: Финансовый рынок представляет собой социально-экономическую среду, в условиях которой происходит купля-продажа финансовых инструментов. Как видно, определение уже само по себе делает ответ на этот вопрос практически очевидным. Здесь нужно акцентироваться на таком элементе, как социально-экономическая среда, которая характеризуется определёнными условиями, необходимыми и достаточными для проведения операций купли-продажи в отношении финансовых инструментов между участниками финансового рынка.
Итак, какие конкретные условия должны определять упомянутую социально-экономическую среду? Во-первых, это функционирование экономики в условиях капитализма. Тогда мы получаем необходимых агентов: покупателя и продавца. Желательно, чтобы тех и других было много, и между ними существовала конкуренция. Также в рыночной экономике неизбежно присутствуют товар и деньги. Как видно, простой теоретический рынок уже создан, однако для его полноценной работы необходимо множество дополнительных деталей, которые включает в себя уже упомянутый, но здоровый капитализм. Таким образом, условия функционирования финансового рынка сводятся к конкретным параметрам рыночной экономики. Если попытаться классифицировать условия, то их можно выделить в следующие категории:
· Юридические
· Экономические
· Социокультурные
Для слаженного взаимодействия покупателей и продавцов их отношения должны быть урегулированы, следовательно, необходимо наличие нормативной базы, дающей юридическую трактовку экономических отношений агентов в рамках финансового рынка. Существующие нормативные акты должны исполняться, иначе они не несут никакого смысла. Для этого должна существовать полноценная исполнительная власть. Эта группа условий составляет юридический аспект.
Современные финансовые рынки развитых стран предполагают помимо правового обеспечения сделок высокую ликвидность финансовых инструментов, низкие транзакционные издержки, высокий уровень технической поддержки. Всё это и многое другое требует наличия сети социально-экономических институтов, выполняющих в той или иной форме роль посредников-оптимизаторов на финансовом рынке Воронцовский А.В. Современные теории рынка капитала: Учебник / А.В. Воронцовский; СПбГУ, экон. Факультет. - М.: Экономика, 2010. - С. 55. . Это могут быть биржи, банки, различные инвестиционные фонды, страховые компании, кредитные кооперативы, брокерские дома, аналитические агентства. Их роли, в конечном счёте, сводятся к ролям продавца и покупателя. Чем больше продавцов и покупателей с различными целями взаимодействуют между собой в качестве контрагентов, тем ликвиднее становится рынок. Важно заметить, что присутствующие на рынке социально-экономические институты могут не только непосредственно участвовать в качестве посредников, но и создавать инфраструктуру, не менее необходимую для полноценного функционирования рыночной экономики. Это экономический аспект.
В качестве третей группы выделены социокультурные условия. Это определённые устои, традиции и обычаи, в которых существует общество. В данном случае главный культурный аспект, на который нужно обратить внимание в первую очередь - это финансовая грамотность населения и доверие к финансовым институтам. Как известно, не во всех странах население активно участвует, например, в торговле на фондовом рынке, а предпочитает более «массовый» инвестиционный продукт, например, ПИФ или же не доверяет сущности финансовых отношений вовсе, наивно сравнивая банк со старушкой-процентщицей, а торговлю на бирже - с игрой в казино. Важно также понимать, что негативный социокультурный фон не возникает на пустом месте и это, к сожалению, чётко прослеживается на Российском опыте. Системный кризис90-х годов резко подорвал доверие населения к финансово-кредитным институтам. Тысячекратная деноминация рубля, галопирующая инфляция, финансовая пирамида с государственными краткосрочными облигациями и многое другое заставило граждан хранить деньги исключительно в виде наличных. Мировая, в том числе, самая современная история насчитывает множество экономических кризисов различной продолжительности и степени тяжести, оказывающих резкое негативное воздействие на финансовые отношения и финансовые рынки вместе со всеми остальными составляющими экономики. Вместе с тем экономическое поведение населения во многом определяется культурой инвестирования. Так в США, где культура инвестирования находится на высоком уровне, граждане активно участвуют в капиталах корпораций (приобретают акции), а также чаще пользуются кредитами. Это не всегда хорошо для экономики в целом, однако на развитие финансового рынка такой фактор оказывает положительное влияние.
Основываясь на описанном выше, можно сделать вывод: для существования и устойчивого функционирования финансового рынка необходим экономически, юридически, социально и культурно развитый капитализм.
Финансовый рынок необходим для приобретения, расходования, накопления, распределения и перераспределения финансовых ресурсов в экономике. Иными словами, экономические субъекты, располагающие свободными финансовыми ресурсами, могут предоставить их во временное пользование и получить пассивный доход, выступая на финансовом рынке в роле продавца. Субъекты, которые, напротив, испытывают потребность в финансовых ресурсах, могут прийти на финансовый рынок в качестве покупателя и привлечь эти ресурсы. В современной экономике спектр функций, выполняемых финансовым рынком гораздо шире, нежели был раньше. Среди них можно выделить:
ь Распределение
ь Перераспределение
ь Информационную функцию
ь Управление рисками
Перечень может продолжаться. Рассмотрим подробнее основные перечисленные. Что может распределять финансовый рынок? Не иначе, как финансовые результаты, полученные в реальном секторе (раздел доходов финансового сектора логичнее будет отнести к перераспределению). Функцию распределения выполняют как долевые, так и долговые инструменты. Если инвестор с помощью финансового инструмента приобретает долю в собственности некоторой бизнес-единицы или же берет на себя роль кредитора, то определённая часть доходов указанной бизнес-единицы становится доходом инвестора. Простой пример - акционерная собственность. Открытое акционерное общество размещает свои акции на бирже, инвесторы покупают акции (распределяют доли собственности между собой), а затем общество распределяет свои финансовые результаты между инвесторами пропорционально их долям в акционерной собственности в виде дивидендов. Случай с долговыми инструментами рынка может быть продемонстрирован с помощью облигаций, которые акционерные общества также имеют права выпускать при условии, что все выпущенные ранее акции уже распределены между инвесторами. Выплаты по облигациям - расход компании, на который уменьшается сумма полученных доходов, а значит, облигации также обеспечивают распределение.
Перераспределение представляет собой обогащение одних участников рынка за счёт финансовых потерь других. Проявляется, в основном, в спекулятивных операциях, связанных с куплей-продажей финансовых активов, а также при переходе участников рынка к наиболее эффективным контрагентам. Пример - переход заёмщика к услугам кредитной организации, предлагающей продукт с наиболее низкой ставкой. Таким образом, функция перераспределения повышает эффективность экономики и, в частности, финансового рынка, обеспечивая переход временно свободного капитала в пользу наиболее доходных и наименее рисковых объектов инвестиций.
Немаловажную роль в повышении эффективности экономики играет информационная функция. Цены на финансовом рынке гораздо чувствительнее к изменению соотношения спроса и предложения, чем на каком-либо другом. Нередко специалисты произносят фразу: «Рынок учитывает всё». Сегодня это обусловлено развитием информационных технологий. Сделки, совершаемые за считанные доли секунд через системы электронных торгов, оказывают мгновенное влияние на цены финансовых активов. Тенденции на фондовом рынке, процентные ставки, стоимости биржевых товаров и сырья прочно закрепились в сознании специалистов, как опережающие индикаторы состояния экономики. Здесь же можно отметить и косвенный фактор: открытые акционерные общества при совершении эмиссии ценных бумаг законодательно обязываются к раскрытию информации. Таким образом, благодаря финансовому рынку, обществу доступны сведения о крупнейших корпорациях страны и мира.
Следующая важная миссия, которую выполняет финансовый рынок - это помощь субъектам бизнеса в управлении рисками. Предприятия приобретают сырьё и различные товары, которые являются ресурсами в производстве или используются для перепродажи. Цены на эти товары могут сильно изменяться как в пользу предприятий, так и им во вред. Чтобы сохранить бизнес и устранить ценовую неопределённость, необходимо застраховаться от существенного изменения цен. Для этих целей на финансовом рынке существуют специальный инструмент - деривативы или срочные контракты, преимущественно представленные фьючерсами и опционами. Например, коммерческая фирма может застраховаться от нежелательного снижения цен на пшеницу, купив опцион пут. Тогда потери компании, вызванные удешевлением пшеницы, будут компенсироваться прибылью по опциону.
Несомненную важность и значимость финансового рынка в экономике также подчёркивает повышенное внимание контролирующих и регулирующих органов. Вопросы, непосредственно связанные с регулированием финансового рынка, часто становятся первоочерёдными не только на национальном, но и на глобальном, международном уровне. Организации международного сотрудничества, такие как ОЭСР, ВТО, Таможенный союз, Группа-20 на своих форумах, собраниях и прочих мероприятиях уделяют много внимания вопросам состояния финансового рынка и возможных перспектив развивающейся на нём ситуацииРубцов Б.Б. Глобальные финансовые рынки: масштабы, структура, регулирование // Век глобализации. - 2011. - №2. - С. 73-74. . Это вполне закономерно и легко объяснимо. История уже не раз продемонстрировала, что именно финансовые рынки являются эпицентрами самых масштабных экономических катастроф. Причинами же этих «катастроф» являются финансовые спекулятивные операции, занимающие в настоящее время явно преобладающую долю в общем числе транзакций.
Интересен подход к выявлению функций финансово рынка и их классификации у авторов О.В. Ломатидзе, М.И. Львовой и А.В. Болотина в учебном пособии «Базовый курс по рынку ценных бумаг». Функции, которые выполняет финансовый рынок в экономике, делятся на общерыночные и специфические. Под общерыночными понимаются функции, выполняемые любым рынком, как таковым, в то время как специфические функции отражают те особенности, которыми обладает финансовый рынок по отношению к любому другому. Приведённая классификация функций финансового рынка может быть представлена в виде блок-схемы.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рисунок 2 - Функции финансового рынка Ломатидзе О.В. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О.В. Ломатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. - М.: КНОРУС, 2010. - С. 25. .
Общерыночными функциями признаются следующие представленные ниже:
Ценообразование. Как и в любой рыночной среде цены на финансовом рынке образуются на основе спроса и предложения. Финансовые рынки подвержены государственному регулированию, что также вносит в цену свои коррективы.
Посредничество. Рассматривается как мера, обеспечивающая более эффективное взаимодействие покупателей и продавцов за счёт подбора наиболее подходящих контрагентов, что в свою очередь, также снижает риски.
Оптимизация транзакционных издержек. Осуществляется за счёт эффекта масштаба и стандартизации определённых видов финансовых операций, совершения значительной части операций в организованном секторе рынка.
Обеспечение ликвидности активов. Достигается с использованием механизма организованного рынка. Несмотря на то, что эта функция рассматривается в упомянутом учебном пособии как общерыночная, справедливо заметить явное превосходство по ликвидности финансового рынка над другими его разновидностями.
Перевод сбережений экономических агентов из непроизводительной формы в производительную. Свободный капитал экономических субъектов при размещении на финансовом рынке может использоваться для финансирования инвестиций, а значит, может быть наращён за счёт полученного дохода.
Перераспределение аккумулированного свободного капитала между его конечными потребителями. Механизм финансового рынка выявляет объём спроса на финансовые активы и его структуру, что обеспечивает своевременное удовлетворение различных категорий потребителей.
Обеспечение наиболее эффективного использования свободного капитала. Это объясняется неуклонным стремлением капитала к максимальному приросту. Следовательно, капиталы направляются и перенаправляются в отрасли хозяйствования с максимальной доходностью.
Страхование (хеджирование) ценовых и финансовых рисков участников рынка. Выражено как наличием и функционированием рынка классических страховых услуг (который также является финансовым рынком), так и применением специальных финансовых инструментов.
Финансирование бюджетного дефицита на безынфляционной основе. Путём эмиссии определённых финансовых инструментов государство получает необходимые средства для финансирования правительственных программ, а также возможность воздействовать на состав и объём денежной массы.
Смена и перераспределение прав собственности на отдельные активы. Некоторые финансовые инструменты фиксируют право собственности (например, акции), соответственно с переходом прав на такие инструменты в результате купли-продажи переходит и право собственности.
Оптимизация оборота капитала. Финансовый рынок обеспечивает мобилизацию, эффективное распределение и перераспределение финансовых ресурсов, а значит, повышает оборачиваемость капитала.
Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что финансовый рынок - это неотъемлемая часть экономики страны, которая стремиться к развитию не только на национальном, но и на международном уровне.
· Мобилизация свободного капитала со встроенным механизмом его распределения в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.
· Финансирование предприятий бизнеса, отдельных проектов, экономико-хозяйственных операций или органов государственной власти посредством выпуска и размещения соответствующих ценных бумаг.
· Обеспечение ликвидности финансовых вложений в ценные бумаги.
· Распределение и перераспределение прав собственности и управления на акционерных предприятиях.
Константин Владимирович Криничанский, автор учебного пособия «Рынок ценных бумаг» даёт этому рынку следующее определение: «Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, организующая наряду с другими его сегментами мобилизацию денежных ресурсов и формирующая относительные цены на данные ресурсы. Способ перемещения денежных ресурсов в рамках рынка ценных бумаг в отличие от других сегментов сопряжён с трансформацией денежных ресурсов в особый тип активов - ценные бумаги, так что движение денежных ресурсов в рамках данного рынка преобразуется в циклические формы с непрерывным процессом ценообразования и в отношении ценных бумаг Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / К.В. Криничанский. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и Сервис, 2010. - С. 15. ».
Определение рынка ценных бумаг может быть выражено и более кратко: это та часть финансового рынка, в которой в качестве финансового инструмента (или объекта сделок) выступают ценные бумаги.
Согласно пункту 1 статьи 142 ГК РФ, ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Статья 143 определяет перечень ценных бумаг, признаваемых таковыми на территории РФ. К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Российская Федерация в целях привлечения средств финансирования вправе выпускать определённые виды государственных ценных бумаг. Ниже представлены основные Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / К.В. Криничанский. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и Сервис, 2010. - С. 109. :
· Облигации внутреннего займа РСФСР 1991 г. («Апрель», «Октябрь»).
· Государственные жилищные сертификаты.
· Облигации внутреннего государственного валютного займа.
· Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).
· Облигации государственного федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).
· Облигации государственного федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД).
· Государственные сберегательные облигации (ГСО).
· Облигации золотого займа ОФЗ-9999.
· Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД).
· Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД).
· Золотые сертификаты.
· Еврооблигации.
Корпорации вправе осуществлять выпуск обыкновенных и привилегированных акций, а в случае распродажи всех выпущенных акций акционерам и инвесторам - также могут выпускать корпоративные облигации.
Рынок ценных бумаг является объектом государственного регулирования, цели и задачи которого заключаются в стимулировании притока инвестиций в экономику, а также в обеспечении и защите прав участников Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Лялин, П.В. Воробьёв. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2011. - С. 17. . Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляют органы государственной власти, руководствуясь нормативно правовыми актами, составляющими трёхуровневую нормативную базу и регламентирующими основные принципы регулирования и рычаги воздействия.
Первый уровень выражен законодательными актами, которые содержат основные принципы регулирования без подробного их описания. Второй уровень представляет собой акты исполнительных органов власти: правительства, министерств, ведомств. Третий уровень составляют инструкции, правила, методики, разработанные саморегулируемыми организациями и организаторами торговли. Правила третьего уровня распространяются только на участников соответствующих организаций.
Направления государственного регулирования:
Ш правила выпуска и обращения ценных бумаг. В Российской Федерации выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг осуществляется в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и «Стандартами эмиссии», утверждёнными приказом ФСФР от 16.03.2005 г. №05-4/ПЗ-Н, а выпуск векселей - в соответствии с Федеральным законом «О переводном и простом векселе»;
Ш определение видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и обязательных требований к эмитентам и профессиональным участникам, а также контроль их деятельности;
Ш разработка системы квалификационных требований к руководителям и специалистам организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, проведение их аттестации;
Ш Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Согласно Федеральному закону о рынке ценных бумаг, лицензированию подлежит деятельность всех профессиональных участников рынка ценных бумаг.
История становления государственного регулирования рынка ценных бумаг в современной России началась в 1993 году. Тогда Президент Российской Федерации подписал распоряжение от 9 марта 1993 г. №163-рп, утвердившее положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам - коллегиальном органе при Президенте Российской Федерации. Задачами комиссии были определены разработка системы мер государственной поддержки становления и развития рынка ценных бумаг в России, защита интересов инвесторов и эмитентов ценных бумаг. Далее по Указу Президента РФ от 4 ноября 1994 г. №2063 комиссия была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ. Затем в тексте Федерального закона «О рынке ценных бумаг» в редакции 1996 г. название Комиссии было изменено на Федеральную комиссию по ценным бумагам (ФКЦБ). В декабре 2002 года название вновь изменилось, бывшая ФКЦБ стала именоваться Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг. В 2004 году уже новый Президент издал указ от 9 марта 2004 г. №314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти», в соответствии с которым Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг стал Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), существующей по настоящее время Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Лялин, П.В. Воробьёв. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2011. - С. 19. .
Федеральная служба по финансовым рынкам призвана осуществлять следующие функции:
§ Разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг, координация исполнительных органов власти по вопросам, связанным с регулированием рынка.
§ Утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, а также порядка государственной регистрации выпуска ценных эмиссионных бумаг и государственной регистрации отчётов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.
§ Разработка и утверждение единых требований к осуществлению профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
§ Установление требований, предъявляемых к операциям с ценными бумагами, расчётно-депозитарной деятельности и деятельности по ведению реестра.
§ Лицензирование всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
§ Установление порядка, осуществление лицензирования и ведение реестра саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.
§ Определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных фондов, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг.
§ Осуществление контроля за соблюдением законодательства РФ на рынке ценных бумаг.
§ Обеспечение раскрытия информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг и профессиональных участниках, а также создания общедоступной системы раскрытия информации.
§ Утверждение квалификационных требований, предъявляемых к руководителям и сотрудникам профессиональных участников рынка ценных бумаг и осуществление их аттестации.
Помимо государства в регулировании финансового рынка также участвуют и саморегулируемые организации (СРО), которые представляют собой добровольные объединения профессиональных участников фондового рынка. Для подачи заявки в федеральный орган исполнительной власти о приобретении статуса СРО, такая организация должна быть учреждена не менее, чем 10 профессиональными участниками рынка ценных бумаг. В настоящее время в России существует множество таких организаций. Это Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД); Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР); Национальная фондовая ассоциация (НФА); Национальная ассоциация участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРГ); Национальная лига управляющих (НЛУ); Профессиональный институт размещения и обращения фондовых инструментов (ПИРОФИ).
Безусловно важная составляющая фондового рынка это его профессиональные участники. Именно благодаря им образуется рыночная инфраструктура и система рыночных институтов. Далее кратко рассмотрены все их виды Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Лялин, П.В. Воробьёв. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2011. - С. 27. .
Брокеры. Осуществляют брокерскую деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счёт клиента, либо от своего имени и за счёт клиента на основании договора поручения или договора комиссии.
Дилеры. Осуществляют дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен определённых ценных бумаг с обязательством заключения сделок по этим ценам.
Управляющие. Осуществляют деятельность по управлению ценными бумагами -деятельность, предполагающая осуществление юридическим лицом от своего имени в течение определённого времени доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Клиринговые организации. Осуществляют деятельность по определению взаимных обязательств - деятельность по сбору, сверке, корректировке информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним, зачёту по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним.
Депозитарии. Осуществляют депозитарную деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или)учёту и переходу прав на ценные бумаги.
Держатели реестра (регистраторы). Осуществляют деятельность по ведению реестра - деятельность по сбору, хранению, фиксации и обработке данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
Организаторы торговли. Осуществляют деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Функции организатора торговли также может выполнять фондовая биржа.
Рынок ценных бумаг, являясь частью финансового рынка, также, в свою очередь, подразделяется на некоторые отдельные виды рынков. Классификацию рынка ценных бумаг по различным возможным признакам хорошо демонстрирует следующая схема:
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рисунок 3 -Классификация рынка ценных бумаг Идея рисунка: Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - 3-е изд. Стандарт третьего поколения. - СПб.: Питер, 2012. - С. 12. .
В настоящее время рынок ценных бумаг может по праву считаться самым популяризированным финансовым рынком, однако не самым развитым в России, где на первом месте стоит рынок ссуд-депозитов. У простого обывателя словосочетание «финансовый рынок» неминуемо ассоциируется с фондовым рынком, торговлей акциями на бирже. Причина здесь вовсе не в реальной конъюнктуре финансового рынка, а скорее в маркетинговой политике брокерских и псевдо-брокерских компаний, проводимой в сети интернет. Как для отдельных национальных экономик, так и для мировой экономики в целом рынок ценных бумаг является опосредованной структурой между спросом и предложением на временно свободный капитал. Многие современные учебные пособия по рынку ценных смешивают это понятие с рынком срочных контрактов, что ясно проиллюстрировано на рисунке 3, построенном на основе данных из такого учебного пособия. В данном разделе я намеренно не стал рассматривать срочный рынок как часть рынка ценных бумаг, так как считаю, что это разные экономические категории, выполняющие даже совершенно разные экономические функции. Рассматривать сходства и различия этих двух рынков - тема для отдельной работы, однако факт, что срочные контракты ценными бумагами не являются, а выпускаются фондовой биржей, как расчётные производные финансовые инструменты.
Понятие и функции финансового рынка, его структура и инструменты. Особенности формирования финансового рынка Кыргызской Республики. Динамика изменения объема государственных ценных бумаг. Рынок депозитов и кредитов. Перспективы развития финансового рынка.
курсовая работа , добавлен 08.04.2011
Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.
курсовая работа , добавлен 05.06.2006
Особенности механизма функционирования финансового рынка: сущность, этапы становления и развития в РФ. Анализ валютного, денежного рынка, показатели рынка внутреннего облигационного долга, корпоративных ценных бумаг, производных финансовых инструментов.
курсовая работа , добавлен 16.06.2011
Понятие и сущность рынка ценных бумаг, общая характеристика основных проблем его функционирования. Особенности, функции, структура и значение рынка ценных бумаг, анализ деятельности его участников, а также перспективы дальнейшего развития в России.
курсовая работа , добавлен 30.04.2010
Понятие, сущность и функции финансового рынка. Виды ценных бумаг и их свойства. Процесс формирования финансовых рынков в России, их регламентация указами Президента и перспективы развития. Определение места рынка ценных бумаг в Тамбовской области.
курсовая работа , добавлен 03.12.2010
Общерыночные и специфические функции финансового рынка. Фондовый, кредитный и валютный рынок. Отличительные особенности биржевого рынка. Характеристика основных сегментов финансового рынка. Состояние финансового рынка России в условиях мирового кризиса.
курсовая работа , добавлен 08.11.2010
Сущность, структура, участники и основы функционирования рынка ценных бумаг, его место в структуре финансового рынка. Задачи фондового рынка и его взаимосвязь с различными сферами финансово-экономической деятельности. Виды ценных бумаг и их классификация.
курсовая работа , добавлен 23.05.2015
Механизм функционирования финансового рынка, его сущность, становление и современное состояние в РФ: анализ и оценка валютного, денежного рынка, внутреннего облигационного долга и корпоративных ценных бумаг; регулирование и антикризисные мероприятия.
курсовая работа , добавлен 17.06.2011
Анализ рынка ценных бумаг, фондового рынка России и влияния финансового кризиса на экономику страны. Ключевые российские фондовые индексы, акции нефтегазовых, металлургических и электроэнергетических компаний, банков. Прогноз рынка ценных бумаг России.
контрольная работа , добавлен 15.06.2010
Место рынка государственных ценных бумаг в структуре финансового рынка. Основные инструменты и участники рынка государственных ценных бумаг. Анализ рынка государственных ценных бумаг в РФ. Основные проблемы долговой политики в современной России.
Положение в российском финансовом секторе нельзя считать удовлетворительным и отвечающим задачам динамичного экономического роста. Быстрое развитие 2000-х годов имело свою отрицательную сторону: в секторе накопились значительные диспропорции, в результате чего падение российских финансовых индексов в ходе кризиса было одним из самых больших в мире; Банку России пришлось потратить значительные средства на поддержку ликвидности в банковском секторе. Затем ситуация нормализовалась, однако фундаментальное несоответствие размеров сектора уровню его институционального и качественного развития сохраняется. Устойчивому развитию сектора препятствует целый ряд ограничений макроэкономического, институционального и структурного характера, которые формируют три круга проблем.
Во-первых, неустойчивость банковского и финансового сектора в целом. Кризисы, сопровождающиеся колебаниями уровня ликвидных активов и резким оттоком депозитов, происходят каждые 4-6 лет. Уровень доверия вкладчиков остается низким, депозиты населения выступают дорогим и краткосрочным пассивом. Крупнейшие банки в значительной степени зависят от притока заемного капитала, в первую очередь, иностранного. В результате любое ухудшение состояния мирового рынка капитала приводило к кризису на внутреннем рынке. Сектор остается мало транспарентным для надзора, и тем более - для инвесторов и вкладчиков, несмотря на объемные и трудоемкие требования к отчетности. В количественном отношении большую часть сектора по-прежнему составляют кэптивные банки и структуры, ведущие рискованный бизнес или занимающиеся обналичиванием и отмыванием денег Итоговый доклад о результатах экспертной работы по актуальным проблемам социально-экономической стратегии России на период до 2020 г. [Электронный ресурс] // Коммерсантъ. - 2012. - Режим доступа: http: //www.kommersant.ru .
Во-вторых, низкая конкурентоспособность фондового и финансового рынка, неразвитость отдельных форм финансовых рынков. Сегодня в российской экономике работают крупнейшие мировые компании, она генерирует крупные денежные потоки. Российский фондовый рынок имеет все возможности для того, чтобы стать крупным международным финансовым центром, привлекательным для международных инвесторов и предоставляющим финансовые услуги компаниям и правительствам своего региона. Однако пока российским рынком пренебрегают даже российские компании, предпочитающие проводить IPO в Лондоне, Нью-Йорке, Париже и даже Гонконге и Польше. Можно выделить несколько основных причин такого положения дел:
отечественный регулятивно-правовой и налоговый режимы делают осуществление многих сделок в российской юрисдикции менее выгодными и процедурно неконкурентными по сравнению с зарубежными площадками. Это тормозит развитие фондового рынка и рынка облигаций, а некоторые рынки и финансовые услуги (долевое управление) практически отсутствуют;
российская судебная система не обеспечивает удовлетворительного качества решения финансовых споров;
несовершенство корпоративного управления снижает уровень доверия к российским активам со стороны миноритарных инвесторов;
инфраструктура рынка не обеспечивает того уровня надежности, качества и стоимости финансовых операций, который предоставляют конкурирующие площадки, что связано как с недостатками нормативной базы, так и с уровнем технологий. Следствием этого является ограниченный доступ российских экономических агентов к услугам по получению финансирования и инвестиций, а также хеджирования рисков.
В-третьих, отсутствие внутреннего долгосрочного инвестора. Международный опыт показывает, что без наличия внутренних инвесторов невозможно построить финансовый центр не только регионального или мирового, но даже локального масштаба. Между тем в России сектор институциональных инвесторов все еще находится в зачаточном состоянии. Общая стоимость активов в накопительной составляющей пенсионной системы составляла в 2011 году 914,2 млрд. руб., или около 2 % ВВП. Объем пенсионных накоплений и пенсионных резервов в НПФ в 2011 году составлял 798,6 млрд. руб., из них пенсионных накоплений - только 155,3 млрд. руб., или чуть больше 0,3 % ВВП. Это ниже уровня большинства стран Восточной Европы: отношение инвестиций пенсионных фондов к ВВП составляет в Чехии 4 %, в Польше - 5,6 %, в Венгрии - 8 %. В странах, являющихся крупными региональными или мировыми финансовыми центрами, отношение инвестиций пенсионных фондов к ВВП еще выше: в Гонконге - 24 %, в Великобритании - 72 %. в США - 111 % Итоговый доклад о результатах экспертной работы по актуальным проблемам социально-экономической стратегии России на период до 2020 г. [Электронный ресурс] // Коммерсантъ. - 2012. - Режим доступа: http: //www.kommersant.ru .
Сектор страхования жизни в России на порядок менее развит. Стоимость чистых активов ПИФов на конец 2011 года составляла 1,12. трлн руб. (2,5 % ВВП), но эта сумма включает в себя вложения в ПИФы недвижимости. Без учета закрытых фондов совокупные чистые активы ПИФов составляют всего 0,3 % ВВП, что ниже значений всех стран, по которым ведет учет Институт инвестиционных компаний. Для сравнения: аналогичный показатель в Польше составляет 5,3 %, в Китае - 7,6 %, в Индии - 10,3 %, в Бразилии - 49,0 %, а в США - 78,8 % Там же.
Такое положение дел вызвано несколькими факторами:
1) высокая инфляция, отрицательные процентные ставки в рублях по активам с фиксированной доходностью, значительные колебания доходностей прочих активов снижают привлекательность долгосрочных инвестиций,
2) не развиты институты рынка: многие НПФ являются кэптивными, отсутствуют индивидуальные и корпоративные счета, предоставляемые другими финансовыми компаниями, и т. д.,
3) сохраняется низкий уровень грамотности населения при отсутствии системы финансового консультирования и фрагментарности системы защиты прав потребителя,
4) альтернативные варианты инвестирования сбережений (недвижимость, банковские депозиты, иностранная валюта) имеют существенные конкурентные преимущества.
Таким образом, за последнее десятилетие российский финансовый сектор существенно вырос. Однако он остается неустойчивым, его конкурентоспособность низка, отдельные важнейшие институты и инструменты его развиты слабо.
Венчурное финансирование
По различным оценкам, сегодня в России насчитывается 30--50 действующих венчурных фондов с суммарным объемом капитала от 1,5 до 3 млрд. долл...
Инвестиционная деятельность в России
Россия переживает переходное состояние между неблагоприятным инвестиционным климатом и благоприятным. Теперь действия российского правительства определяют в судьбу создания первой в России полноценной экономики свободного рынка...
Ипотечное кредитование в России
Существенные изменения на рынке ипотечного кредитования в России стали наблюдаться в 2008 году. Основной причиной этих изменений стал ипотечный кризис в США. Дело в том...
Кредитный рынок России
На сегодняшний день состояние экономики России таково, что банки не могут проводить активную кредитную политику. Отрасли промышленности кредитуются в основном банками, которые созданы на государственной базе...
Оценка масштабов бюджетной централизации финансовых ресурсов в Российской Федерации, её влияние на экономическое развитие общества
Работа состоит из двух глав: 1. Понятие централизованных финансов, их роль в финансовой системе Российской Федерации 2. Закономерности развития централизованных финансов в России Глава 1. Понятие централизованных финансов...
Потребительский кредит в России
Одной из основных проблем кредитования всегда будет являться проблема невозврата полученного кредита. Это может быть связано с банальными просчётами человека в своих возможностях при возврате кредита, нарастанию процентов по просрочке...
Практика использования опционных контрактов в России и за рубежом
На данный момент самая главная проблема российского рынка опционов -- низкая ликвидность опционов. Реально более-менее торгуются текущие квартальные опционы на фьючерс на индекс РТС в пределах 3-4 страйков (+-20000 пунктов) от текущей цены...
Производные финансовые инструменты
В настоящее время в России существует потенциально высокий интерес к возможности застраховать финансовые риски со стороны компаний реального сектора экономики...
Сбалансированность бюджетов в современных условиях
Бюджетная система как целенаправленная деятельность страны по обозначению главных задач и количественных параметров образования расходов и доходов бюджета...
Система регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом
Ввиду недостаточного развития института профессиональных участников РЦБ, отсутствия традиций и устоявшихся методов работы, основную роль в управляющей подсистеме регулирования рынка ценных бумаг играют государственные органы...
Тенденции и перспективы развития финансового рынка в России
Российский финансовый рынок представлен следующими секторами: 1) Рынок кредитов; 2) Рынок ценных бумаг; 3) Рынок драгоценных металлов; 4) Валютный рынок; 5) Рынок производных финансовых инструментов...
Теоретические основы финансового анализа
Поскольку в России в настоящее время идет процесс реформирования экономической системы, к каждому рассчитываемому в ходе экономического анализа коэффициенту необходимо подходить критически...
Факторы формирования спроса на рынке капитала в современной России
Создание в Российской Федерации рынка капитала было обусловлено переходом от командно-административной экономики к рыночной в целях обслуживания необходимостей хозяйства. Но, в тоже время...
Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации
1. Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций обычно составляют 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер...
Характеристика долевых ценных бумаг
Существующий в настоящее время в России рынок акций является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений...
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
Уральский государственный экономический университет
Кафедра финансовых рынков и банковского дела
Курсовая работа
по дисциплине: Финансовая система
Тема: Финансовый рынок России: проблемы становления и перспективы развития
Исполнитель: студент гр. ФК-10 Каримов Д.Д.
Руководитель: доцент Истомина Н.А.
Каменск-Уральский
Введение
Теоретические основы финансового рынка
1 Понятие и функции финансового рынка
2 Классификация финансовых рынков
Анализ финансового рынка РФ
1 Общая характеристика финансового рынка Российской Федерации
2 Денежный рынок
3 Рынок капитала
Финансовый рынок РФ: проблемы и перспективы развития
Заключение
Список литературы
Введение
В данной курсовой работе предстоит по возможности наиболее подробно исследовать тему "Финансовый рынок России: проблемы становления и развития". Данная тема является очень интересной для изучения и актуальной, так как собственно формирование и функционирование финансового рынка является важной составляющей инвестиционных процессов в экономике.
Рынок - это взаимодействие продавцов и покупателей. Каждый из них самостоятелен в своих действиях. Покупателями могут быть отдельные граждане; семьи; фирмы; посредники, приобретающие товары для последующей продажи; государственные учреждения. Роль рынка в экономике определяется следующими моментами: рынок способствует рациональному распределению ресурсов, рынок влияет на объем и структуру производства, рынок оздоровляет экономику, освобождаете от убыточных неконкурентоспособных предприятий, рынок заставляет потребителя выбирать рациональную структуру потребления, рыночные цены выступают носителями экономической информации.
Необходимо иметь в виду, что практика функционирования современных финансовых рынков в зарубежных странах не может быть полностью адаптирована к российским условиям и возможностям. Для их активного развития в России должна быть проделана огромная подготовительная и организационная работа. Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынков за рубежом и их практика в этой области принесет несомненно большую пользу. В России финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее в условиях массового преобразования государственных предприятий в акционерные общества ресурсы финансового рынка могут активно использоваться в качестве источника расширенного воспроизводства.
1. Теоретические основы финансового рынка
.1 Понятие и функции финансового рынка
Финансовый рынок - это рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы. Целью финансового рынка является обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах. Эффективность в данном случае подразумевает: минимально короткий срок, который проходят ресурсы от момента их выставления на продажу до момента покупки и использования в хозяйственном обороте; минимальный разрыв в цене, по которой продает ресурсы их первичный владелец, и цене, по которой их покупает конечный потребитель.
Функции финансового рынка: мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг; финансирование воспроизводственного процесса; распределительная функция - способствует переливу капитала между отраслями, компаниями; повышение эффективности экономики в целом. Функционирование рыночной экономики основывается на функционировании разнообразных рынков, которые можно сгруппировать в два основных класса: рынки выработанной продукции (товаров и услуг) и рынки трудовых и финансовых ресурсов.
Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно . На рынке финансовых ресурсов встречаются такие рынки, для которых в процессе хозяйствования возникает потребность в средствах для расширения их деятельности, а также такие, в которых накапливаются сбережения, которые могут быть использованы для инвестиций. Именно на рынке финансовых ресурсов, или финансовом рынке, происходит перелив средства, при котором они перемещаются от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто требует инвестиций. При этом, как правило, средство направляются от тех, кто не может их эффективно использовать, к тем, кто использует их продуктивно. Это оказывает содействие не только повышению производительности и эффективности экономики в целом, а и улучшению экономического благосостояния каждого члена общества. На финансовом рынке те, кто имеют свободные финансовые ресурсы, передают их на разных условиях другим участникам рынка, которые опосредствованно через субъекты рынка или непосредственно используют привлеченные ресурсы для финансирования разных областей экономики, обеспечения потребностей населения и потребностей государственного бюджета. Финансовые ресурсы предост
Выходные данные сборника:
ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИИ
Симоненко Ивона Андреевна
студент Кубанского государственного технологического университета, РФ, г. Краснодар
Седых Надежда Владимировна
канд. экон. наук, доцент Кубанского государственного технологического университета, РФ, г. Краснодар
PROBLEMS AND PROSPECTS OF RUSSIAN FINANCIAL MARKET
Ivona Simonenko
student of Kuban State Technological University, Russia, Krasnodar
Nadezhda Sedykh
candidate of economic sciences, assistant professor of Kuban State Technological University, Russia, Krasnodar
АННОТАЦИЯ
Данная статья посвящена финансовому рынку России. Согласно названию, в статье описываются проблемы и перспективы финансового рынка России, даются рекомендации по развитию финансового рынка России.
ABSTRACT
The article deals with Russian financial market. As the title implies the article describes a problems and prospects of development of Russian financial market. The text gives a valuable information on measures for Russian financial market"s development.
Ключевые слова: финансовый рынок; экономика; проблемы; перспективы.
Keywords: financial market; economy; problems; prospects.
Финансовый рынок - важная составляющая часть любой экономики. Он способствует мобилизации временно свободных средств и эффективному распределению их между теми экономическими агентами, которые в них нуждаются, способствуя таким образом развитию экономики в целом.
Существует ряд проблем развития финансового рынка России :
· на финансовый рынок большое влияние оказывают иностранные инвесторы и совершенные ими финансовые операции;
· система государственного регулирования финансовых рынков неэффективна, а это отрицательно сказывается на развитии рынка;
· каждый год растет конкуренция зарубежных банков с российскими банками, из-за этого развитие финансового рынка происходит гораздо медленней;
· проводимая валютная политика неэффективна, постоянно наращиваются валютные резервы;
· относительно небольшой объем, и негармоничность просматривается в развитии валютного рынка;
· российские банки во многом отстают от иностранных банков;
· иностранные компании могут не выполнять свои обязательства перед российскими компаниями, из-за устаревшей законодательной базы.
В целом развитие современной экономики России и финансового рынка достаточно позитивно, однако, важно отметить, что работы российских исследователей справедливо указывают на такие риски интеграции отечественного финансового рынка в мировую финансовую систему, как преобладание краткосрочной инвестиционной ориентации в деятельности финансового сектора. Это явление происходит по следующим причинам:
· отсутствие программы государства по выходу финансового сектора из длительного экономического кризиса, включая текущий долговой европейский кризис, а также частая смена приоритетов в монетарной политике государства;
· отсутствие опыта создания инвестиционной политики в финансовой сфере, учитывая иностранные особенности и передовые подходы инвестиционного менеджмента.
Для того, чтобы преодолеть эти негативные тенденции, которые не способствуют созданию в нашей стране современной рыночной экономики, необходимо проводить следующее мероприятие: улучшать теоретические аспекты оценки инвестиционного процесса, который воздействует на финансовый рынок. Такое мероприятие должно осуществляться, исходя из объективного понимания финансового положения инвесторов, с использованием научных данных, практического опыта и управленческих навыков.
Одна из причин негармоничного развития экономики России - несовершенность российского законодательства, которое не в состоянии гарантировать безопасность инвестиций в разные отрасли экономики. Большинство иностранных инвесторов не хотят делать существенные вложения в российскую экономику из-за неуверенности в том, что их инвестиции вернутся, а также из-за множества различных бюрократических преград и большого уровня коррупции. Поэтому необходимо совершенствовать российское законодательство и бороться с коррупцией, чтобы иностранные инвесторы не боялись делать вложения в экономику нашей страны.
Чтобы привлечь иностранных инвесторов на финансовый рынок России, необходимо провести следующие мероприятия:
· активнее включаться в мировые промышленные цепочки;
· выявить направления развития внешнеторговых связей и определить наиважнейших партнеров, отрасли, методы поддержки национальных экспортеров;
· незамедлительно и эффективно ввести торговые преференции для экономических союзников;
· активировать формирование интеграционных форм регионального взаимодействия;
· улучшить таможенно-тарифную политику;
· более широко применять на практике финансовую поддержку экспортеров, с помощью увеличения ресурсов фонда страхования экспортных кредитов, финансирования процентной ставки по кредитам, использования накопленных валютных резервов;
· выработать новые ниши на мировых рынках товаров и услуг.
Также необходимо предпринять стратегические решения для того, чтобы уничтожить недостатки регулирования финансовой сферы. Государство, как главный оператор финансового рынка, должно проводить мониторинг его состояния и активно способствовать его развитию. Предпосылки к укреплению рубля будут оставаться неизменными на фоне поддержания довольно высокого спроса на отечественную валюту.
Таким образом, чтобы улучшить развитие финансового рынка в нашей стране, необходимо совершенствовать теоретические аспекты оценки инвестиционного процесса, которые оказывают стимулирующее воздействие на финансовый рынок; совершенствовать российское законодательство и бороться с коррупцией, чтобы иностранные инвесторы не боялись делать вложения в экономику нашей страны; также необходимо принять стратегические решения для ликвидации недостатков регулирования финансовой сферы.
Финансовый рынок России на данный момент развивается достаточно быстрыми темпами. Финансовый рынок - это сплав национальных и международных рынков. Несмотря на сравнительно «юный» возраст, отечественный рынок уже успел пережить много взлетов и падений. На данный момент специалисты считают, что перспективы развития российского финансового рынка достаточно высоки.
Эволюция финансового рынка в нашей стране имеет многообещающиенаправления, которые связанны и с развитием уже существующих, и с появлением новых услуг, в которых могут нуждаться и юридические, и физические лица. В некоторых случаях отечественный рынок все еще закрыт для заграничных компаний, которые могут оказать более широкий спектр финансовых услуг на более выгодных условиях. Но в то же время, одна из причин привлекательности отечественного рынка для большинства иностранных компаний - возможность быстрого обогащения за счет проведения различных спекуляций в разных областях экономики.
Возможности развития финансового рынка России далеко не исчерпаны, в данный момент существует много отраслей экономики, которые нуждаются в предоставлении финансовых услуг более высокого уровня. Несмотря на сравнительно большой уровень инфляции, многие исследователи высоко оценивают финансовые возможности экономики России.
Поэтому, основными перспективными направлениями усовершенствования российского финансового рынка являются следующие:
а. Изменение существующей модели российского финансового рынка, учитывая уход от спекулятивной модели развития и интеграции с развивающимися странами, странами СНГ и БРИК. Эта мера поможет увеличить возможности России по привлечению и перераспределению капитала, а также уменьшить системные риски, которые связанны с притоком на рынок спекулятивного капитала и с утратой национальным рынком самостоятельности .
б. Активизирование реальных инвестиций в российскую экономику: учитывая определение допустимого соотношения привлеченных зарубежных инвестиций в Россию (в основном прямых) и вывоза капитала за рубеж; это мероприятие позволит выработать баланс по стимулированию и регулированию инвестиций. При этом вывоз капитала за рубеж должен осуществляться в основном в безоффшорные зоны, в страны со стабильной экономической ситуацией и возможностями экономического роста.
в. Постоянное наблюдение непропорциональности инвестиций в государственной инвестиционной политике, учитывая определение излишка или недостатка необходимого инвестиционного капитала, с помощью соотнесения максимального объема доступных внутренних ресурсов и инвестиционных потребностей в рамках планируемого периода. Данная мера будет способствовать исключению недостатка инвестиционного капитала России в целях развития экономики посредством привлечения зарубежных инвестиций на необходимый срок и на оптимальных для страны условиях, а также излишка капитала с учетом приоритетов российского экспорта и контроля его вывоза за рубеж.
г. Поддержание равенства интересов государства и бизнеса при введении ограничений на допуск заграничных инвесторов в отрасли, которые имеют стратегическое значение для страны и обеспечения безопасности государства. Наличие жестких заградительных мер, которые заявлены в рамках Федерального закона от 29.04.2008 № 57-ФЗ, фактически препятствует притоку заграничных инвестиций в высокотехнологичные сектора, вместе с которыми приходят и финансовые, и интеллектуальные ресурсы, технологии и оборудование.
д. Системное и целостное развитие инфраструктуры финансового рынка, в том числе перспективные направления по освоению новых продуктов и технологических рядов; увеличение активности небанковских институтов развития; формирование новых биржевых площадок и перспектив создания в нашей стране всемирного денежного центра. Применение этих мероприятий на практике будет способствовать снижению информационных, регулятивных и технологических барьеров на рынке, которые препятствуют честности и справедливости ценообразования, что позволит снивелировать транзакционные издержки инвесторов.
Список литературы:
