Ценная бумага как товар. В массовом сознании рынок - это всегда торговля, иначе, совокупность сделок купли-продажи, т. е. одних и тех же действий по обмену товара на деньги. Поэтому главное, что различает рынки (как рынки такого рода сделок) между собой, - это их предмет, т.
Е. вид товара. Рынок ценных бумаг отличается от рынков любых других товаров по своему специфическому товару - ценной бумаге.
В самом начале было дано предварительное определение ценной бумаги как особого документа, выдаваемого его эмитентом инвестору. Но этот документ не остается «мертвым грузом», а обычно в последующем продается и покупается на своем собственном рынке, следовательно, в экономическом плане ценная бумага есть товар, или потребительная стоимость, чаще всего обмениваемая на деньги.
Из особенностей ценной бумаги как товара проистекают все остальные специфические черты и характеристики рынка ценных бумаг.
Отличия рынка ценных бумаг от рынка вещественных товаров.
Можно выделить следующие важнейшие различия сравниваемых рынков:
Отсутствие стадий производства и потребления у ценной бумаги. Рынок вещественного товара состоит из трех стадий: производство товара, доведение его до потребителя, или процесс обращения товара, и его потребление. Рынок ценной бумаги не имеет стаций производства и потребления. Это есть рынок, который с точки зрения вещественного товара находится только в пределах стадии обращения. Вместо стадии «производства» имеется стадия выпуска ценной бумаги в обращение, а вместо стадии «потребления» - стадия гашения ценной бумаги (полное прекращение обращения);
сфера обращения как единственная сфера существования ценной бумаги. Значимость стадии обращения для сравниваемых рынков совершенно неодинакова или абсолютно противоположна. Для вещественного товара обращение необходимо, чтобы доставить товар от стадии его изготовления до стадии его потребления. Чем быстрее и короче этот путь, тем при прочих равных условиях товар обходится дешевле потребителю. Товар создается для того, чтобы его потребить, а не для того, чтобы он «болтался» в сфере обращения. Иное дело - ценная бумага. Она не есть благо, употребляемое самим человеком, или вещь, задействованная в процессе материального или нематериального производства. Ценная бумага живет только в сфере обращения. Чем больше обращается (перепродается) ценная бумага, тем большую ценность она имеет для участников рынка ценных бумаг. Увеличение ее цены в результате обращения есть благо, а не «горе», как для вещественного товара;
цена ценной бумаги как товара не имеет материального содержания. Порядок определения рыночной цены на рынке ценных бумаг иной, чем натоварном рынке. Цена вещественного товара базируется на его стоимости, т. е. на затратах человеческого труда как всеобщего, качественно однородного труда. Цена ценной бумаги не имеет трудового содержания, т. е. не имеет стоимости в качестве своей основы, поскольку ценная бумага не есть результат труда. Для каждого вида ценной бумаги рынком вырабатываются свои «правила» ценообразования, которые основываются на тех стоимостных отношениях, которые выражает (формой существования которых является) соответствующая по виду ценная бумага; превосходящие масштабы рынка ценных бумаг. Масштабы рынка ценных бумаг обычно превышают масштабы рынка материальных благ. Это связано с тем, что рост производства материальных благ всегда ограничен, с одной стороны, имеющимися материальными и трудовыми ресурсами, а с другой - потребностями в тех или иных конкретных полезных вещах. У рынка ценных бумаг отсутствуют какие-либо материальные, обязательные границы для роста. У данного рынка нет каких-либо видимых границ, поскольку ценная бумага не есть вещь. Или можно сказать наоборот: в материальном производстве товаров скрывается лишь нижняя граница для масштабов роста рынка ценных бумаг, а осязаемой, определенной верхней границы его увеличения нет вообще.
На практике такое положение, конечно, не означает, что масштабы рынка ценных бумаг станут когда-нибудь количественно бесконечными, но очевидно, что в историческом плане границы увеличения данного рынка отсутствуют.
Отличия рынка ценных бумаг от валютного рынка. В данном случае под валютой будем понимать только иностранные деньги, наличие которых, как известно, необходимо для покупки любых товаров и ценностей в соответствующих странах или за которые продаются отечественные товары в других государствах или иностранным лицам. Сюда же относятся и долговые отношения по поводу иностранной валюты.
Существуют следующие основные различия между данными рынками:
По способу образования. Любая валюта есть национальная денежная единица, а потому выпускается в обращение от лица государства (в форме казначейских билетов или банкнот центрального банка). Ценная бумага может выпускаться любыми эмитентами, т. е. как государством, так и коммерческими организациями;
По характеру отношений. Валюта - это всегда деньги соответствующей страны. Валютный рынок представляет собой рынок обмена валютами, т. е. однородными по своей экономической сути денежными единицами разных стран, в форме купли-продажи одной валюты за другую. На валютном рынке всегда одна валюта является товаром, а другая - деньгами, но при этом каждая из валют остается деньгами. Купля-продажа валюты в качестве товара не меняет ее сущности как денег. Ценная бумага - это особый товар, который обычно приносит чистый доход своему владельцу, т.е. она есть товар как капитал.
В этом смысле валютный рынок - просто денежный рынок, или рынок денег как товаров. Рынок ценных бумаг есть рынок ценной бумаги тоже как товара, но последний обычно существует в виде капитала;
Валютный рынок есть мировой рынок по своему объекту, а рынок ценных бумаг есть мировой рынок по своим участникам. Валютный рынок, как и рынок ценных бумаг, - это рынки сферы обращения, они не имеют четких материальных границ для своего развития. Но развитие рынка ценных бумаг осуществляется прежде всего в национальных границах, в то время как валютный рынок представляет собой межнациональный рынок по содержанию своего объекта - валютного товара. Поэтому масштабы валютного рынка пока
превышают масштабы мирового рынка ценных бумаг, который является совокупностью национальных рынков, а не всемировых товаров. Мировой характер рынка ценных бумаг пока в основном определяется интернациональным характером его участников, а не наличием ценных бумаг, основанныхна капитале, не имеющем национальной принадлежности;
Различия в факторах, влияющих на рынок. Основополагающие факторы валютного рынка - это преимущественно политические факторы и факторы общегосударственного значения. Рынок ценных бумаг в большой степени зависит от экономических факторов различного уровня - присущих как экономике страны в целом, так и каждому отдельному эмитенту ценной бумаги.
Отличия рынка ценных бумаг от кредитного рынка. Товаром кредитного рынка является денежная ссуда, или денежная сумма, отданная в долг. В качестве ссуды, т. е. вещи (имущества), отдаваемой в долг, может выступать и любой другой товар, в частности, когда имеет место аренда земли, оборудования, недвижимости и т.п. Однако такого рода ссудные отношения обычно не относятся к понятию кредитного рынка, так как представляют собой самостоятельные виды ссудных рынков, которые в данном случае не рассматриваются. Центральным звеном кредитного рынка является банк или кредитное учреждение. Выделяются следующие наиболее характерные различия между рынком ценных бумаг и кредитным рынком:
Различие в типе посредничества на рынке. Рынок ценных бумаг есть рынок преимущественно с торговым посредничеством, а кредитный рынок - это рынок долгового посредничества. На рынке может быть два типа посредников: посредники в торговле (в купле-продаже), или торговое посредничество, и посредники в кредитовании (в ссуде) деньгами или товарами, или долговое посредничество. Для рынка ценных бумаг наиболее характерным является наличие торгового посредничества в лице брокеров и дилеров, но при определенных операциях (маржинальные операции, операции репо) имеет место и долговое посредничество. Кредитный рынок есть рынок преимущественно долгового посредничества. Кредитная организация (банк) привлекает свободные денежные средства от одних участников рынка и затем отдает их в ссуду другим участникам рынка, которые нуждаются в кредитах. Банк выступает посредником в ссуде для других участников рынка.
различия в организации рынка. Рынок ценных бумаг может быть организованным и неорганизованным, а кредитный рынок есть всегда организованный рынок. Кредитный рынок по своей сути - это организованный специализированной кредитной организацией рынок. Он является рынком банковских ссуд и рынком их источников. Обычно банковская ссуда есть следствие ссуды, предоставленной банку в виде денежных средств его клиентов, находящихся на счетах в банке, или она является результатом долга банка перед одними его клиентами и долга других его клиентов перед самим банком. Иначе говоря, кредитный рынок - это всегда не просто трехсторонний рынок, а рынок, на котором организующим началом является банк. Законами каждой страны закрепляется право банковской системы на ведение денежных счетов и кредитование.
Иное дело - рынок ценных бумаг. Он представляет собой отношения между эмитентами и инвесторами или только между инвесторами, и никакого организующего начала непосредственно в отношениях по поводу ценной бумаги не существует. Поэтому рынок ценных бумаг характеризуется множественностью способов его организации. В то время как кредитный рынок имеет своего единственного организатора в лице кредитной организации (банка), у рынка ценных бумаг нет такого обязательного всеобщего центра, например, в виде фондовых бирж. Фондовый рынок делится также на биржевой и небиржевой. С развитием фондового рынка его организованная сторона усиливается, но это не заложено в нем изначально;
различие в охвате организатором рынка его инструментов.
Банк обычно предоставляет весь набор услуг по кредитованию, а организатор торговли ценными бумагами не в состоянии охватить все обращающиеся ценные бумаги и все возможные виды операций с ними. В отличие от любого банка биржи ценных бумаг не только не стремятся включить в свой оборот все ценные бумаги того или иного вида, а наоборот, у них имеется право отбора ценных бумаг, допускаемых до биржевых торгов; разная ограниченность размеров рынка. Масштабы кредитного рынка определяются потребностью экономики в деньгах в качестве средств обращения и в качестве денежного капитала. Масштабы рынка ценных бумаг, как уже говорилось, не имеют верхней границы для роста;
С помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.
Ценная бумага,согласно юридическому определению, имеющемуся в (ст. 142), — это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.
В соответствии со ст. 128 этого же кодекса есть объект гражданских прав, такой же, как вещь, а точнее — движимое имущество.
В настоящее время подавляющая часть ценных бумаг существует не в своей исторически первой — бумажной, или документарной форме, а в так называемой безбумажной, или бездокументарной форме. Фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага как «физическая» отсутствует.
Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с ростом . Его появление было связано с потребностями товарного производства, ибо без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства. Поэтому стало важным условием развития экономики всех наиболее развитых капиталистических стран мира.
В рамках товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага — это тот же товар, а с другой — имеет свои особенности, связанные со спецификой своего товара — ценными бумагами. Рынок ценных бумаг в современных условиях есть сектор общего финансового рынка и в этом смысле отличается от реального сектора экономики, производящего .
Рынок ценных бумаг есть составная часть финансового рынка, так как связан с переливами капитала от одних участников рынка к другим. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских ссуд и депозитов) он отличается прежде всего по своему объекту, но он очень сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, вексель, чек). Следует отметить, что одной из предпосылок возникновения современных бумажных денег была банкнота, или банковский вексель.
Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.
В упрощенном и компактном виде место рынка ценных бумаг приведено на рисунке ниже.
Место рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и его основные денежные потокиРынок ценных бумаг, с одной стороны, есть составная часть финансового рынка, так как позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка, с другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.
Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала по отношению к любой коммерческой деятельности. Обычно внутренние финансовые источники работы предприятия или компании, состоящие в основном из амортизационных отчислений и реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей от общего объема финансовых ресурсов, необходимых для поддержания и расширения производства и обращения товаров. Оставшаяся потребность в финансовых ресурсах покрывается за счет двух главных внешних источников: рынка банковских ссуд и рынка ценных бумаг. По существующим оценкам с рынка ценных бумаг поступает до 75% внешних финансовых средств.
Чтобы получить деньги от продажи ценных бумаг, необходимо найти на них покупателя. Следовательно, рынок ценных бумаг есть одновременно и объект для вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала. Однако капитал можно увеличить, либо положив деньги на банковский депозит, либо на валютном рынке, либо вложив в какую-то производительную деятельность, в недвижимость или антиквариат и т. п. Следовательно, рынок ценных бумаг объективно конкурирует с другими сферами приложения капитала, а потому все зависит от того, насколько он привлекателен с точки зрения участников рынка.
Критерии привлекательности рынка ценных бумаг для инвестора. Привлекательность рынка ценных бумаг оценивается по следующим критериям:В целом напрямую в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается приблизительно 25-30% свободных денежных средств населения и еще примерно столько же опосредовано через страховые и пенсионные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах.
Место рынка ценных бумаг в общем обороте финансовых ресурсов показано на рис. 1.2.
Ценная бумага имеет специфическую потребительную стоимость, которая реализуется не в процессе потребления, а в процессе обращения.
Рынок ценных бумаг имеет очень сложную структуру. Он делится на первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; публичный и компьютеризованный; кассовый и срочный.
Рынок ценных бумаг имеет специфические черты, которые отличают его от товарного рынка, например:
Рынок ценных бумаг — это сложная структура, имеющая много характеристик и поэтому его нужно рассматривать с разных сторон.
В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки. Первичный — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение. Это ее первое появление на рынке. Вторичный — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате чего осуществляется постоянный переход права собственности на них.
В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг делятся на организованные и неорганизованные . На первых — обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам, на втором — участники рынка договариваются практически по всем вопросам.
В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.
Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.
В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: публичный и компьютеризированный.
Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:
В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.
Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») — это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.
Срочный рынок ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.
Наибольших размеров достигает кассовый рынок ценных бумаг. Срочные контракты на ценные бумаги в основном заключаются на рынке производных инструментов.
В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке, его делят на:| Название / Скачать | Описание | Размер | Скачано раз: |
| ред. от 04.10.2010 | 100 Кбайт | 2996 |
Рынок ценных бумаг (stock market) - одна из составных частей финансового рынка, где происходит оборот ценных бумаг.
Основной функцией рынка ценных бумаг – является механизм обеспечения по привлечению инвестиций в экономику. Он связывает тех, у кого имеется избыточный доход и кому необходимы средства. Выполнение функции по постоянному поддержанию экономического роста, рынок ценных бумаг обеспечивает только в том случае, если внутри него существует свободное передвижение инвестиций . Название такой свободы – ликвидность .
Существование ликвидности возможно только при таком количестве покупателей и продавцов, при котором будут удовлетворены требования спроса и предложения. В развитых капиталистических странах ликвидность обеспечивают по средствам законодательства фондового рынка.
Это законодательство обязывает фирмы (акции и облигации, которых вращаются на фондовом рынке) предоставлять инвесторам содержательную, точную и прозрачную информацию о себе.
Также оно строго регламентирует фирм-маркет-мейкеров и фирм-брокеров по правилам работы. Рынок ценных бумаг предоставляет место для организаций, которые нуждаются в заемном капитале и место для организаций, которые его поставляют.
Рынок ценных бумаг, в рамках товарного хозяйства, похож на рынок любого другого товара, поскольку ценная бумага это тоже товар, с другой стороны у него есть свои особенности, которые связаны со спецификой товара – ценные бумаги. В современных условиях рынок ценных бумаг, является сектором общего финансового рынка и поэтому у него с реальным сектором экономики, который производит товары и услуги - существуют различия.
Сейчас подавляющее количество ценных бумаг на рынке ценных бумаг существуют не в документальной, или в бумажной форме, а в так называемой бездокументарной, или безбумажной форме. Права владельца ценных бумаг, по правилам законодательства, фиксируют в специальном реестре, а сами ценные бумаги как «физические бумаги» отсутствуют.
Рост рынка ценных бумаг и рост мировой экономики взаимосвязаны. Потребности товарного производства способствовало появлению рынка ценных бумаг, поскольку привлечение частных капиталов и объединение их с помощью акций и облигаций, позволило создавать, развивать новые отраслевые хозяйства и предприятия. Поэтому во всех капиталистических странах мира, для развития экономики, стало важным развивать рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, на нем переливаются капиталы от одних участников к другим участникам рынка. Различия между ним и другими секторами финансового рынка (депозитов, банковских ссуд, валютного, денежного) прежде всего, заключаются по своему объекту, а сходства между ними заключаются, в способе образования рынка, в его отношение к рынку реальных благ, в значимости функции обращения. Эти рынки настолько близки, что ряд случаев позволяет обходиться ценной бумагой, как платежно-расчетным средством (например, чек, вексель). Нужно отметить, что банкнота или банковский вексель стал следствием возникновения современных денег.
В рынок ценных бумаг входят: первичные ценные бумаги (исходные) и вторичные ценные бумаги , государственные и негосударственные (корпоративные) ценные бумаги . Торговля этими бумагами охватывает национальные, региональные и международные рынки.
Основные потоки
Привлечение капитала на рынке ценных бумаг
Для любой коммерческой деятельности , внешний источник привлечения капитала – это рынок ценных бумаг. Внутренний финансовый источник работы компании или предприятия, обычно, составляет от всего объема финансовых ресурсов в среднем половину или до трех четвертей, необходимые, для того, чтобы поддерживать и расширять обращение товаров и производство. Другие потребности в финансовых ресурсах покрываются с помощью внешних источников: это рынок ценных бумаг и рынок банковских ссуд. Существуют оценки, по которым известно, что 75% внешних финансовых средств, поступают с рынка ценных бумаг.
Вложение капитала на рынке ценных бумаг
Для того чтобы получить прибыль от продажи ценных бумаг , на них нужно найти покупателя. Поэтому, рынок ценных бумаг одновременно является и объектом вложения денежных средств - предприятия, организации и сферой по увеличению капитала. Как известно, увеличить капитал, можно по средствам банковских депозитов (положив деньги на банковский счет), по средствам валютного рынка, либо же по средствам вложения денежных средств, в какую-нибудь производительную деятельность (антиквариат, недвижимость и.т.д.). Поэтому, у рынка ценных бумаг существует конкуренция, которые ему составляют другие сферы приложения капитала, следовательно, все зависит от того, какова его привлекательность с точки зрения участника рынка.
Система структуры рынка ценных бумаг
Система структуры рынка ценных бумаг весьма сложная. Разделяется он на срочный и кассовый; компьютеризованный и публичный; биржевой и внебиржевой; организованный и неорганизованный; первичный и вторичный.
Специфические черты рынка ценных бумаг отличают от товарного рынка – по объему и по объекту. Ценная бумага – это специфичный товар. Способность принести в будущем доход – в этом состоит потребительская стоимость ценной бумаги. Из-за непрерывности оборота рынка ценных бумаг - он превосходит по объему рынок реальных товаров (на это также влияет способ образования рынка). Товары должны производиться, а ценные бумаги просто выпускаться. Товары потребляются, а ценные бумаги выпускаются с целью обращения и заключенные в них доходы. По сравнению с рынком услуг и товаров, рынок ценных бумаг является вторичным.
Биржевой рынок
– здесь торгуются ценные бумаги, организованные на фондовых биржах.
Внебиржевой рынок
- здесь торгуются ценные бумаги, без посредника – фондовой биржи.
Кроме акций, вне биржи обращаются остальные виды ценных бумаг. Биржевой рынок является организованным рынком, а внебиржевой бывает как организованным рынком, так и неорганизованным. В странах, где развита рыночная экономика, в настоящее время существует только организованный рынок ценных бумаг, представленный фондовыми биржами или внебиржевой системой электронной торговли.
Рынок ценных бумаг, зависит от типа торговли и разделяется на две основных формы: публичную и компьютеризированную .
Публичный рынок или (голосовой рынок) – это торговля ценными бумагами, где происходит встреча продавцов и покупателей (обычно фондовые посредники) в определенном месте, затем здесь происходит гласный, публичный торг или происходит закрытый торг (которые не подлежат огласке).
Компьютеризированный рынок – это торговля ценными бумагами по средствам современных средств связи и компьютерных сетей. Этому рынку характерна удаленная встреча продавцов и покупателей. Расположение компьютеризированных торговых мест находятся непосредственно или у продавцов и покупателей или же в офисах фирм, которые торгуют ценными бумагами. На этом рынке отсутствует публичный характер процесса ценообразования, процесс торговли автоматизированный и на нем идет непрерывная торговля ценными бумагами.
Разделяется на кассовый и срочный рынок , поскольку существуют сроки по сделкам с ценными бумагами.
Кассовый рынок (рынок «кэш», рынок «спот») – на этом рынке немедленно исполняются заключение сделок. Технически бывает, что такое исполнение растягиваться сроком до 1-3 дней, если потребуется ценная бумага в физическом виде.
Срочный рынок ценных бумаг
– на этом рынке существует отсрочка исполнением сделки на недели или месяцы.
Большие размеры имеет кассовый рынок ценных бумаг. А срочные контракты с ценными бумагами заключаются в основном на рынке производных инструментов.
В зависимости от того, какие инструменты обращаются на рынке, его можно разделить на денежный рынок и рынок капиталов .
Денежный – на этом рынке инструменты обращаются сроком не менее 1-го года (краткосрочные облигации, банковский сертификат, чек, вексель).
Рынок капиталов (инвестиционный рынок) - на этом рынке инструменты обращаются сроком более 1-го года (долгосрочные и среднесрочные облигации, акции).
Классификация рынка ценных бумаг
Классификация по характеру движения ценных бумаг
Показатели состояния рынка ценных бумаг
Основные источники правового регулирования рынка ценных бумаг в России :
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
КУРСОВАЯ РАБОТА
на тему: «Рынок ценных бумаг»
План
Вступление
1. Ценные бумаги, их виды и классификационная характеристика
2. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг
3. Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка
4. Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг
5. Классификация фондовых операций
6. Понятие механизма биржевых операций. Характеристика их основных видов
7. Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции. Механизм создания и управлением биржей
8. Биржевые сделки, их виды и характеристика
9. Организация биржевой торговли ценными бумаги
Заключение
Литература
Вступление
ценная бумага фонд финансы рынок биржа
Ценные бумаги -- необходимый атрибут развития рыночного оборота. С их помощью могут оформляться как кредитные, так и расчетные отношения, передача прав на товар и залог недвижимости, создание компаний и многие другие, необходимые в рыночной экономике операции. Этот правовой инструмент позволяет ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в кредитно-денежные и товарные обязательства широкий круг лиц, содействуя эффективному удовлетворению их имущественных интересов и вместе с тем -- охраняя их от возможных злоупотреблений недобросовестных партнеров.
Сделки по отчуждению или иной передаче ценных бумаг от одних лиц к другим составляют понятие оборота ценных бумаг, в свою очередь являющегося юридическим выражением экономической категории "рынок". Следовательно, рынок ценных бумаг как важнейшая (и сложнейшая) составная часть рыночного хозяйства есть не что иное, как совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг. Он предполагает не только четкое регулирование и оформление взаимосвязей участников (субъектов), но и прежде всего ясное понимание и закрепление самого понятия ценных бумаг и их разновидностей.
Данные отношения по своей природе составляют предмет гражданского права. Ценные бумаги всегда являлись и являются разновидностью объектов гражданских прав (движимыми вещами), а действия по их отчуждению или иной передаче -- гражданско-правовыми сделками. Таким образом, "рынок" (оборот) ценных бумаг, как и его предпосылки и результаты, регламентируется главным образом гражданским законодательством: как его общими правилами, так и нормами, специально посвященными ценным бумагам.
В современной литературе почти отсутствуют серьезные, фундаментальные исследования проблематики ценных бумаг. При этом преобладают работы экономико-финансового характера, не содержащие столь необходимого правового анализа ситуации на рынке ценных бумаг. От дельные журнальные статьи профессиональных юристов в узкоспециализированных журналах не всегда доступны широкому кругу заинтересованных читателей.
Работа призвана дать представление о ценных бумагах, прежде всего, как объектах гражданских прав - объекте предпринимательского права и биржевой деятельности. Поэтому вполне объяснимо то обстоятельство, что за ее рамками осталось множество тем, которые я полагаю, должны быть предметом специального изучения в курсовой или дипломной работе.
1 . Ценные бумаги, их виды и классификационные характеристики
Объектами фондового рынка являются различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права владельца документа или отношения займа. Кроме того, это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов. Обращение ценных бумаг -- сфера таких видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консультационная.
Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса -- основные и производные.
Основные ценные бумаги -- это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги; капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).
Производные ценные бумаги -- это бездокументарные формы вы ражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы.
Классификация ценных бумаг -- это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг пони мают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг -- это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды. Например, облигация -- один из видов ценных бумаг. Облигация может быть купонной и бескупонной. Бескупонная облигация может быть выигрышной и дисконтной.
По основным характеристикам (признакам) ценные бумаги можно классифицировать следующим образом (табл. 2.1). Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями фондового рынка и законодательства той или иной страны.
- владение ценной бумагой;
Удостоверение имущественных и обязательственных прав;
Право управления;
Удостоверение передачи или получения собственности.
Таблица 1. Классификация ценных бумаг
|
Классификационный признак |
Виды ценных бумаг |
|
|
Срок существования |
Срочные -- ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные).Бессрочные -- ценные бумаги, существующие вечно. |
|
|
Происхождение |
Первичные -- ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.).Вторичные -- ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.). |
|
|
Формы существования |
Бумажные, или документарные. Безбумажные, или бездокументарные. |
|
|
Национальная принадлежность |
Отечественные и иностранные. |
|
|
Тип использования |
Инвестиционные, или капитальные -- ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.).Неинвестиционные -- ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты). |
|
|
Порядок владения |
Предъявительские -- ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, и их обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому.Именные -- ценные бумаги, содержащие имя их владельца и, кроме того, регистрируемые в специальном реестре.Ордерные -- именные ценные бумаги, пере даваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента). |
|
|
Форма выпуска |
Эмиссионные -- ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны (акции и облигации).Неэмиссионные -- ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями. |
|
|
Форма собственности |
Государственные.Негосударственные -- ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами. |
|
|
Характер обращаемости |
Рыночные, или свободно обращающиеся.Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через оговоренный срок). |
|
|
Уровень риска |
Безрисковые и малорисковые.Рисковые. |
|
|
Наличие дохода |
Доходные.Бездоходные. |
|
|
Форма вложения средств |
Долговые -- ценные бумаги, обычно имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга на определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.).Владельческие долевые -- ценные бумаги, дающие право собственности на соответтвующие активы (акции, варранты, коносаменты и др.). |
|
Экономическая сущность(вид прав) |
Акции.Облигации.Векселя и др. |
Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право (по отношению к держателю обыкновенной акции) на получение части имущества общества в соответствии с долей совладения предприятием, выраженной стоимостью акций. Устав акционерного общества может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, если им допускается возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции. Акционеры -- владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.
Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов:
С фиксированным доходом;
С плавающим доходом;
С участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);
Гарантированные;
Экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до официального объявления даты выплаты дивидендов);
Кумулятивные (по этим акциям невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии).
Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Размер окончательного дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров акционерного общества, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от суммы полученной прибыли и решения общего собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается акционерным обществом при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям производится независимо от полученной прибыли в соответствующем году. При недостаточном объеме прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.
Выплата дивидендов, объявленных общим собранием акционеров, является обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно либо может стать таковым после выплаты дивидендов. Акционеры вправе требовать выплаты объявленных дивидендов от общества через суд, В случае отказа акционерное общество должно быть объявлено неплатежеспособным и подлежит ликвидации в установленном законом порядке.
"Золотая " акция, или акция "вето ", обычно выпускается на срок 3 года и дает право приостанавливать действие решений, принятых на общем собрании акционеров на 6 месяцев. Она дает право сни мать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров. Как правило, "золотая" акция принадлежит Мингосимуществу России, его территориальным структурам при наличии доли государственной собственности в акционерном капитале предприятия.
Акции делятся на: 1) низкокачественные; 2) высококачественные; 3) среднего качества; 4) свободно обращающиеся; 5) ограниченно обращающиеся. К ограниченно обращающимся можно отнести ванкулированные акции, которые можно отчуждать только с согласия эмитента,
Различают циклические акции, акции роста и акции спада. Циклические акции -- это акции, курс которых растет при подъеме экономики и снижается при ее спаде. Акции роста -- это акции, курс которых имеет общую тенденцию к повышению. Акции спада -- это акции, курс которых имеет тенденцию к снижению.
Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без установленного срока обращения. Акции могут эмитироваться (выпускаться) как в наличной, так и в безналичной форме. При наличной эмиссии акционеру выдаются на руки бланки акций, которые имеют несколько степеней защиты. При безналичной эмиссии акции существуют как бы условно: в памяти ЭВМ и журналах учета акционеров, периодически обновляемых с помощью ЭВМ. При безналичной эмиссии на руки акционеру вы дается так называемый сертификат акций -- документ, удостоверяющий право владения определенным числом акций.
Одной из характеристик акции, хотя и не самой важной, является ее номинал -- условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции) -- величина, показывающая, во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.
Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управление предприятием, которое реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально размеру средств, вложенных им в уставный капитал акционерного общества. Между тем в России возник новый вид акций -- акции трудо вых коллективов и акции предприятий. Эти акции не дают их держателям права на участие в управлении предприятием, они выпускаются для мобилизации дополнительных финансовых ресурсов и не меняют правовое положение и форму собственности организации-эмитента. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников предприятия и не подлежат свободному обращению. Акции предприятий распространяются среди юридических лиц -- других предприятий и организаций.
Облигация -- ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено пра вилами выпуска). Облигация -- это ценная бумага, которая: 1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом; 2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс; 3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.
Облигация имеет базовые характеристики -- номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт - (как и премия) -- это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом -- отрицательна. Другое название дисконта -- скидка. Купон (купонный процент) -- это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.
Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более. При покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. Облигация является денежным документом, подтверждающим обязательства заемщика возместить покупателю номинальную стоимость данной ценной бумаги в определенный срок с выплатой фиксированного или плавающего дохода (обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального банка РФ).
Основные отличия облигации от акции:
Облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;
В отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции, облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости (номинала);
Облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании акционеров.
Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.
Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или муниципально-административные органы).
В настоящее время в России можно встретить несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ (корпоративные облигации). Облигации бывают следующих типов:
Именные -- владельцы этих облигаций регистрируются в особой книге, поэтому такие облигации обычно бескупонные;
На предъявителя -- имеют специальный купон, являющийся свидетельством права держателя облигации на получение процентов по наступлении соответствующего срока;
Обычные (неконвертируемые) -- часто предусматривают возможность досрочного погашения посредством выкупа;
Конвертируемые -- выпускаются под заемный капитал с правом конверсии (через определенный срок по заранее установлен ной цене) в обыкновенные или привилегированные акции;
Обеспеченные -- выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента или доверительной собственностью других компаний. Требования владельцев таких облигаций как кредиторов подлежат первоочередному удовлетворению;
Необеспеченные -- не обеспечиваются недвижимостью, поэтому владельцам таких облигаций не предоставляются преимущества по сравнению с другими кредиторами. Ввиду этого они обладают действительной ценностью только в том случае, если эмитент имеет прочное финансовое положение и высокий "облигационный" рейтинг;
С полным купоном -- продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону, равным текущей рыночной ставке;
С нулевым купоном -- доход по ним выплачивается при по гашении путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат.
Облигации могут свободно обращаться или иметь ограниченный круг обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные облигации выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода или ежегодно. Чем чаще выплачивается купонный доход, тем большую выгоду получает инвестор. Поэтому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом проценте всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только один раз в год.
Классификация корпоративных облигаций приведена в таблице 2.
Таблица 2
|
Классификационный признак |
Облигации и их краткая характеристика |
|
|
Срок действия |
Краткосрочные - выпускаются на срок до 3 месяцев. Среднесрочные - выпускаются на срок от 3 месяцев до одного года. Долгосрочные - выпускаются на срок более 1 года. Выпускаемые на срок до 10 лет и более. |
|
|
Срок погашения |
Срочные - погашаются эмитентом в установленный срок, не допускается досрочное погашение (отзыв). Досрочные - могут быть погашены в любой срок, что специально оговаривается в проспекте эмиссии займа. |
|
|
Вид закрепления собственности |
Именные - предполагают, что имена владельцев заносятся в специальный реестр и записываются на бланке облигации, если он имеется. На предъявителя - не регистрируются и имена владельцев не фиксируются. |
|
|
Форма обращения |
Конвертируемые - могут обмениваться на другие ценные бумаги (акции, облигации) в соответствии с условиями выпуска. Неконвертируемые - обычные, не обмениваются на другие ценные бумаги. |
|
|
Обеспеченность активами акций |
Обеспеченные - обеспечиваются активами имуществом, ценными бумагами). Предполагается залог недвижимости, оборудования, технических средств, векселей. Необеспеченные - не обеспечиваются активами. |
|
|
Методы получения дохода |
С плавающим доходом - предназначены для учета изменений доходности в зависимости от колебания ставки банковского процента, индексов цен, инфляции, валютного курса. Доходность облигации привязана к выбранному показателю (например, к ставке рефинансирования Центрального банка РФ). С жестким (фиксированным) доходом - имеют стабильный уровень доходности, зафиксированный в проспекте эмиссии на момент выпуска. |
|
|
Принципы получения |
Беспроцентные - доход образуется за счет разницы между покупной и номинальной стоимостью, т.е. проценты включены в номинальную стоимость, по которой производится погашение. Процентные: 1) купонные - доход составляет периодически выплачиваемый процент; 2) выигрышные - доход образуется за счет выигрыша; выигрышный фонд формируется путем аккумуляции процентов данного выпуска (серии, транша). |
|
|
Регулирование срока погашения |
С расширением (сужением) срока - можно обменять на облигации с более поздним или ранним сроком погашения с повышением (понижением) ставки процента. Сериальные - погашаются постепенно с одновременным уменьшением процентных выплат. |
Встречающиеся в литературе различные разновидности облигаций могут быть также классифицированы с помощью вышеприведенной таблицы. Например, индексируемые облигации. Их купоны и номиналы привязываются к некоторому показателю в целях страхования инвестора от обесценения его финансовых ресурсов. Таким показателем может быть индекс потребительских цен или цена какого-то товара, стоимость которого меняется в соответствии с темпами роста инфляции, т.е., по существу, индексируемые облигации -- это облигации с плавающим (колеблющимся) доходом. Облигации с нулевым купоном (зеро) -- это облигации, по которым не выплачиваются проценты (беспроцентные).
Консоли -- облигации, по которым регулярно производится выплата процентов, а срок выкупа конкретно не определен. По экономической сущности это долгосрочные отзывные облигации. Очень часто упоминаются облигации с дисконтом. Это беспроцентные облигации, так как они продаются со скидкой (дисконтом), а облигационер получает прибыль при погашении этих облигаций по более высокой цене. Отметим, что проценты по облигациям, как и сумма погашения, могут выплачиваться ценными бумагами, деньгами или иным имуществом, если это предусмотрено условиями выпуска займа.
|
Срок обращения |
||||
|
Краткосрочные |
Среднесрочные |
Долгосрочные |
||
|
Федеральные органы власти |
Государственные бескупонные облигации (ГКО)Казначейские обязательства (КО)Облигации Банка России (ОБР) |
Облигации федерального займа (ОФЗ)Облигации золотого федерального займа (ОЗФЗ) |
Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) |
|
|
Муниципальные органы власти |
Муниципальные краткосрочные бескупонные облигации (МКО)Муниципальные векселя |
Муниципальные среднесрочные облигации |
Муниципальные жилищные сертификаты |
Государственные краткосрочные облигации (ГКО) обращаются с 1992 г. В 1994 г. они имели доходность около 500% годовых. Их оборот достигал весьма значительных размеров. Например, в июне 1995 г. на рынке ценных бумаг имели хождение ГКО на сумму 21 трлн. руб. Их доходность в тот период составляла 200% годовых. "Длинные" ГКО выпускались на срок 12--36 месяцев, "короткие" -- на срок 3 месяца и менее. Определение доходности "длинных" ГКО было затруднено тем, что реальная инфляция значительно опере жала декларированную, использующуюся при прогнозировании доходности. Выпуск ГКО на короткий срок давал возможность теснее их привязать к темпам инфляции, приблизить цены заимствования к реальной рыночной цене данных ценных бумаг. До августа 1998 г. государство ни разу не нарушило сроков погашения по ГКО и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в основном банки и финансовые компании.
Казначейские обязательства (КО) в основном использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% от эмиссии ГКО. Они активно обращались на рынке в 1994-- 1995 гг. С помощью КО были решены многие проблемы финансирования государственного бюджета, "расшивки" неплатежей. Но в связи с тем, что эти ценные бумаги фактически бесконтрольно перепродавались, государство не могло жестко регулировать их рынок КО был несбалансированным, ажиотажным. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций на этом рынке. Денег на нем было гораздо больше, чем обязательств. Это было связано, с одной стороны, с тем, что купивКО, можно было по лучить налоговое освобождение, а с другой -- с тем, что номинал КО (государственная цена реализации) был примерно в 5 раз ниже их рыночной цены.
Облигации банка России (ОБР) -- инструменты денежно-кредитной политики, выпускаемые Центральным банком РФ с сентября 1998 г. Покупать эти краткосрочные облигации могут только коммерческие банки в целях поддержания своей ликвидности. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия решения об очередном выпуске облигаций, устанавливается как разница между максимально возможной и нормативной величиной обязательных резервов кредитных организаций.
Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ. Наиболее распространены облигации жилищного и телефонного займов. Указ Президента РФ "О создании условий для проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала" от 12 ноября 1997 г. регулирует выпуск внешних облигационных займов органа ми исполнительной власти ряда регионов, облигации которых по ступили в обращение на финансовые рынки европейских стран (евробонды).
Другие виды ценных бумаг
Коносамент - это ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Это морской товарораспорядительный документ, удостоверяющий:
Факт заключения договора перевозки;
Факт приема груза к отправке;
Право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз;
Право держателя на владение и распоряжение коносаментом. Коносамент -- это безусловное обязательство морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки. Отсутствие сведений о перевозимом грузе лишает коносамент статуса ценной бумаги. Коносамент может быть предъявительским, ордерным или именным.
Чеки - это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Таким образом, чек -- это, в сущности, разновидность переводного векселя, но с некоторыми особенностями, а именно:
Чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует (нельзя купить чек на вторичном рынке, нельзя его заложить, передать в управление или дать взаймы);
Плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций;
Чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.
С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования свободных денежных средств представляется мало привлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.
Сберегательная книжка на предъявителя и депозитные сертификаты. Эти документы также являются ценными бумагами. Главным видом привлекаемых банками средств являются так называемые депозиты. Депозит (от латинского depositum) -- вещь, отданная на хранение) -- это экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банка. Депозитные счета могут быть самыми разнообразными, и в основу их классификации могут быть положены такие критерии, как источники вкладов, их целевое назначение, степень доходности и т.д. Однако наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика и формы изъятия вклада. Исходя из категории вкладчиков различают:
Депозиты юридических лиц (предприятий, организации, других банков);
Депозиты физических лиц.
По форме изъятия средств депозиты подразделяются:
На депозиты до востребования (обязательства, не имеющие конкретного срока);
Срочные депозиты (обязательства, имеющие определенный срок);
Условные депозиты (средства, подлежащие изъятию при наступлении заранее оговоренных условий).
Векселя - это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми и переводными. Простой вексель (соло-вексель) является обязательством векселедателя уплатить до наступления срока определенную сумму денег держателю векселя. В таком векселе обязательно указывается срок платежа; место, в котором совершается платеж; лицо, которому или по приказу которого совершается платеж; дата и место выписки векселя. Переводной вексель (тратта) содержит письменный приказ векселедержателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу (первому держателю векселя -- ремитенту).
По форме различают товарные и финансовые векселя. Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках с поставкой продукции (выполнением работ, оказанием услуг). Финансовый вексель в основе имеет ссуду (заем, кредит), выдаваемую хозяйствующим субъектом за счет собственных средств, и приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или проценты. В практике встречаются бронзовые и дружеские векселя, используемые в целях получения дешевого, беспроцентного кредита. Бронзовый вексель -- это вексель, выписанный на вымышленное лицо. Дружеский вексель основан на встречной выписке векселей.
Опционы и фьючерсы. Опционы и фьючерсы относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.
Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (са11) или продажи (put) определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии -- надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.
Фьючерс -- это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключений контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерса его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта.
Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи определенного вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:
Вид ценной бумаги;
Фиксированная цена продажи;
Количество ценных бумаг;
Сумма сделки;
Дата исполнения контракта;
Условия расчетов.
Депозитарные расписки. В последние годы на фондовых рынках Европы начали обращаться глобальные депозитарные расписки (GDR) на акции РАО "ЕЭС России", одна из наиболее ликвидных на российском рынке. Глобальные депозитарные расписки, так же, как и американские депозитарные расписки (АDR), являются свидетельствами о депонировании акции. Они имеют ряд ограничений: не допускаются к обращению на фондовом рынке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом рынке. Программа их эмиссии реализована Тhe Bank of New York (эмитент) под гарантии реестродержателя РАО "ЕЭС России" и самого банка. Спрос на депозитарные расписки на российском рынке характеризуется значительным ростом.
Закладные. Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные. Их обращение регулируется Гражданским кодексом РФ, Законом "О залоге" от 29 мая 1992 г. и Законом "Об ипотеке (залоге недвижимости)" от 16 июля 1998 г. Закладная -- это именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке. Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению между залогодателем и залогодержателем в закладной может быть предусмотрен ряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформлении ломбардных кредитов.
Складские свидетельства. Это аналогия зарубежных складских расписок. Складские свидетельства предполагается использовать в схемах реструктуризации задолженности предприятий перед бюджетом и внебюджетными фондами в целях сокращения кредиторской задолженности в производственном секторе и создания системы взаимозачетов. Обязательства заемщика по возврату кредита и уплате процентов по нему обеспечиваются залогом товара, помещенного на хранение под выданное складское свидетельство. Складские свидетельства призваны помочь промышленным предприятиям в решении проблемы неплатежей, так как эти ценные бумаги обеспечиваются продукцией, находящейся на складе, и привлече нием финансовых ресурсов. Складские свидетельства не могут быть выданы товарным складом, если не было передачи товара на хранение. Эти бумаги являются идеальным обеспечением обязательств заемщика.
Различают простые и двойные складские свидетельства. Простые складские свидетельства выдаются товарным складом на предъявителя на партию или часть партии товара. Товар подлежит обязательному страхованию от рисков случайной гибели или повреждения. Договор страхования предусматривает переход прав выгодоприобретателя вместе с переуступкой простого складского свидетельства. Складские свидетельства можно покупать, продавать, обменивать, сдавать в залог. В случае залога простых складских свидетельств ответственность за утрату или повреждение предмета залога несет товарный склад и страховая компания. Взыскание в случае невозврата кредита в срок обращается на предмет залога -- складские свидетельства.
Двойные складские свидетельства включают две части: 1) варрант (залоговая часть), который можно передавать, отдавать в залог; 2) складская (товарораспорядительная) часть. Варрант дает право распоряжаться предметом залога, удостоверяет права залога. Залог товара, помещенного на хранение под двойное складское свидетельство, осуществляется на основании договора залога. При этом залоговая часть (варрант) отделяется от складского свидетельства и вручается залогодержателю. В случае осуществления залоговых прав взыскание будет обращено на находящийся, на складе товар. Варрант как самостоятельная ценная бумага, существующая отдель но от двойного складского свидетельства, продаваться не может.
Складская (товарораспорядительная) часть остается у заемщика, который может распорядиться предметом залога. Для ограничения этого права складская часть помещается на депозит нотариата или хранится в индивидуальном банковском сейфе. Ответственность за сохранность предмета залога несет не залогодатель, а товарный склад и страховая компания. Товарный склад не вправе выдать товар держателю складской части, если не будет погашен кредит, обеспеченный залогом данного товара.
2. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг
Цель рынка ценных бумаг -- аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются:
Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
Формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
Развитие вторичного рынка;
Активизация маркетинговых исследований;
Трансформация отношений собственности;
Совершенствование рыночного механизма и системы управления;
Обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
Уменьшение инвестиционного риска;
Формирование портфельных стратегий;
Развитие ценообразования;
Прогнозирование перспективных направлений развития.
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: 1) учетная; 2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) перераспределительная; 6) регулирующая.
Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.
Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.
Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов пред приятий и населения в пользу государства.
Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб., предоставив тем самым коммерческим банкам средства для "расшивки" неплатежей.
Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.
3. Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) -- это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты -- ценные бумаги.
Ценные бумаги -- это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым (фиктивным). Ценные бумаги -- это особый товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.
Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.
4 . Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг
Механизм функционирования рынка ценных бумаг -- это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала.
Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:
По структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;
По экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);
По связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном -- осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);
По эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);
По гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
По территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок);
По степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).
Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.
5 . Классификация фондовых операций
Операции с ценными бумагами (фондовые операции) -- это действия с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:
Обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции -- формирование и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или ресурсов в оборот. По своему экономическому назначению это пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию ценных бумаг (эмиссионные операции);
Вложение субъектом операций собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени. По своему экономическому назначению -- это активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых активов на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке (инвестиционные операции);
Обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами (клиентские операции).
Основными фондовыми операциями являются:
Выпуск (эмиссия);
Размещение;
Купля-продажа;
Конвертация (обмен);
Хранение;
Траст (доверительное управление);
Менеджмент;
Клиринг;
Регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг;
Маркетинг;
Ценообразование;
Страхование;
Безвозмездная поставка;
Оценка инвестиционного риска;
Погашение;
Дарение;
Наследование;
Сплит (расщепление) или дробление;
Консолидация (объединение);
Передача (индоссамент);
Определение рыночной стоимости;
Бухгалтерский учет и аудит;
Посредничество;
Начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;
Формирование и управление портфелями ценных бумаг;
Инвестиционное проектирование;
Консалтинг.
6 . Понятие механизма биржевых операций. Характеристика их основных видов
Механизм биржевых операций -- это определенные регламентированные действия по совершению данных операций. Этот механизм пред полагает наличие субъектов (участники биржевых торгов) и объектов биржевых операций (ценные бумаги) и непосредственно процесс осуществления биржевой деятельности. Задачами биржевой торговли являются:
Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа , добавлен 22.05.2006
Появление и сущность фиктивного капитала. Отличия различных видов ценных бумаг. Виды акций и облигаций, доходов по ним. Понятие рынка ценных бумаг и его виды. Задачи фондовых бирж. Различные индексы ценных бумаг на западных и российских фондах биржах.
курсовая работа , добавлен 26.06.2014
Изучение сути, функций рынка ценных бумаг (части финансового рынка, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг) и его места в системе рынка капиталов. Отличительные черты первичного, вторичного, биржевого, внебиржевого рынка ценных бумаг.
курсовая работа , добавлен 22.09.2011
Понятие рынка ценных бумаг как части инфраструктуры рыночной экономики, его экономическая роль. Виды ценных бумаг и нормы процента. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок. Перспективы долгосрочного развития рынка ценных бумаг в России.
курсовая работа , добавлен 24.02.2013
Теоретические основы и раскрытие понятия рынка ценных бумаг, изучение функций, видов и структуры и его участников. Меры по совершенствованию регулирования и развитию, поведение рынка ценных бумаг во время кризиса. Показатели развития финансового рынка.
курсовая работа , добавлен 08.10.2011
Инвестиционный капитал: характеристика и источники. Цели инвестирования. Функции и структура рынка ценных бумаг. Нормативная база рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации.
курсовая работа , добавлен 07.12.2006
Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг. Функции и структура рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Виды операций, совершаемых на рынке ценных бумаг. Купля-продажа ценных бумаг. Создание и развитие российского фондового рынка ценных бумаг.
курсовая работа , добавлен 01.06.2010
Роль рынка ценных бумаг в системе перераспределения финансовых ресурсов государства. Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг, их классификация. Современная структура использования видов ценных бумаг на фондовых рынках стран мира.
контрольная работа , добавлен 03.10.2009
Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. Объекты и субъекты рынка ценных бумаг. Ценные бумаги и их классификация. Субъекты рынка ценных бумаг. Регулирование рынка ценных бумаг. Процесс становления рынка ценных бумаг в России.
реферат , добавлен 19.07.2002
Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются разные виды ценных бумаг, выпущенные хозяйствующими субъектами и государством. Составные части рынка ценных бумаг. Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг. Виды акций.
Рынок ценных бумаг можно классифицировать по различным признакам. Ниже мы охарактеризуем четыре основные классификационные категории.
I. По стадиям выпуска и обращения ценных бумаг различают первичный и вторичный рынок (рис. 1.7).
Рис. 1.7.
Первичный рынок – это рынок, на котором предприятие продает ценные бумаги первым владельцам (этот вид деятельности называется размещением ценных бумаг). За счет этого предприятие привлекает финансовые ресурсы для целей своего развития.
Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, т.е. инвесторы продают ценные бумаги друг другу. На вторичном рынке происходит не аккумуляция денежных средств для предприятий, а перераспределение средств между инвесторами. Очень часто финансовые менеджеры считают, что для компании первостепенное значение имеет первичный рынок, так как только на нем компания получает денежные средства, обеспечивающие реализацию инвестиционных проектов, а вторичный рынок имеет второстепенное значение. Недооценка роли и значения вторичного рынка ценных бумаг конкретного эмитента приводит к тому, что этой компании будет сложно провести новую эмиссию акций. Если отсутствует вторичный рынок или этот рынок является низколиквидным, то инвесторы с большой осторожностью будут относиться к приобретению акций новой эмиссии таких компаний, так как продать их потом будет невозможно, или продажа будет осуществлена с большим дисконтом. Как это ни парадоксально звучит, но если не будет вторичного рынка, то не будет и первичного.
Роль и значение вторичного рынка для предприятия определяются следующими основными факторами:
■ во-первых, на вторичном рынке формируется цена акций, что определяет рыночную капитализацию компании;
■ во-вторых, если компания развивается успешно и представляет интерес для инвесторов, то цена акций растет. Следовательно, последующие выпуски ценных бумаг эмитент будет размещать по более высоким ценам, что обеспечивает привлечение большего объема денежных средств при меньшем количестве вновь выпускаемых акций;
■ в-третьих, наличие ликвидного вторичного рынка позволяет компании провести более удачное размещение акций новой эмиссии и продать акции по более высокой цене.
II. По организации торговли ценными бумагами различают биржевой и внебиржевой рынки (рис. 1.8).
Рис. 1.8.
Биржевой рынок – это организованный рынок ценных бумаг, на котором операции по купле-продаже ценных бумаг осуществляются на бирже в строгом соответствии с установленными правилами. На биржевом рынке ведется торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу только после прохождения определенной процедуры отбора. За деятельностью эмитентов осуществляется постоянный контроль со стороны биржи. Биржевая торговля проводится в специально оборудованном помещении (бирже) по строгому графику в течение биржевых (торговых) сессий и по установленным биржей жестким правилам, которые обязательны для исполнения участниками торгов.
Внебиржевой рынок – это рынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг совершаются вне помещения биржи. В зависимости от наличия установленных правил торговли различают организованный и неорганизованный внебиржевые рынки.
Организованный внебиржевой рынок – это рынок, основанный на современных компьютерных системах связи, которые обеспечивают совершение операций по купле-продаже ценных бумаг по жестко формализованным нормам, обязательным для участников данного рынка.
Организованный внебиржевой рынок развивается под влиянием двух противоположных факторов. С одной стороны, его возникновению способствовало стремление участников фондового рынка создать систему, являющуюся альтернативой биржевой торговле, так как многие компании были не удовлетворены правилами работы биржи, обусловливающими высокие комиссионные платежи, жесткие ограничения по допуску на биржу ценных бумаг, монопольное положение членов биржи и т.д. Поэтому параллельно биржевому рынку в странах с развитым фондовом рынком начали создаваться внебиржевые организованные рынки ценных бумаг. С другой стороны, формированию внебиржевого рынка способствовали сами фондовые биржи, которые начали создавать альтернативные торговые площадки.
Неорганизованный (уличный ) рынок – это всегда внебиржевой рынок, который характеризуется отсутствием строгих правил совершения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числом мошеннических операций.
III. По принципу возвратности денежных средств инвестору различают рынок долговых финансовых инструментов и рынок прав собственности (рынок долевых ценных бумаг).
На рынке долговых финансовых инструментов обращаются временно свободные финансовые ресурсы, т.е. предприятия получают денежные средства на определенный срок, по истечении которого они подлежат возврату. Долговой финансовый рынок представлен рынком облигаций и векселей. Детально вопросы, связанные с облигациями и векселями, будут освещены в последующих главах.
На рынке прав собственности обращаются долевые ценные бумаги, которые представлены различными видами акций, выпускаемых акционерными компаниями (корпорациями). Термин "долевая ценная бумага" означает, что капитал компании поделен на определенные доли, каждая из которых соответствует одной акции. Покупая акцию, инвестор приобретает одну долю в капитале компании и становится акционером – совладельцем компании наряду с другими акционерами. Деньги, уплаченные за акции, становятся собственностью компании, которая не обязана их возвращать инвесторам. Эти средства используются для развития компании, приобретения машин, оборудования и т.п., а акционеры как собственники получают права на участие в управлении компанией и на получение части прибыли в виде дивидендов. Подробно механизм действия акций будет рассмотрен далее.
На фондовом рынке представлены акции самых различных компаний: крупных, средних, небольших, известных и малоизвестных.
IV. В зависимости от размера и известности компаний , а также количества находящихся в свободном обращении акций и уровня их ликвидности на фондовом рынке выделяют несколько групп предприятий. Эти группы принято называть эшелонами.
Акции компаний первого эшелона получили название "голубые фишки". К ним относятся крупные известные стабильно работающие компании. В России эти компании знает даже рядовой обыватель, далекий от рынка ценных бумаг. Достаточно назвать только некоторые из них: "Газпром", "Сбербанк", "Роснефть", "ЛУКойл", ГМК "Норильский никель" и др. Название "голубые фишки" происходит от американских казино, где самые дорогие фишки были голубого цвета. Действительно, акции компаний первого эшелона ценятся на рынке очень дорого, но они того и стоят. Акции данных компаний являются низкорискованными и высоколиквидными.
Низкий риск в деятельности данных компаний обусловлен тем, что они производят продукцию и оказывают услуги, которые жизненно необходимы. Возьмем, например, компанию "Газпром" – громадный холдинг, объединяющий предприятия по добыче, транспортировке и переработке газа. Газ является основным видом топлива, которое используется как в домашнем хозяйстве, так и на промышленных предприятиях. На сегодняшний день без газа не может существовать ни одна страна. Поэтому продукция "Газпрома" является востребованной как в России, так и за рубежом. Что бы ни происходило в мире – войны, революции, природные катаклизмы, – домохозяйства и предприятия газ потребляли и будут потреблять. А следовательно, они будут оплачивать продукцию "Газпрома", в результате чего денежные потоки стабильно идут в компанию, что обеспечивает ее развитие. В этой связи можно уверенно утверждать, что "Газпром" обладает такими ресурсами, которые востребованы рынком, так что компания вряд ли в обозримом будущем станет банкротом и прекратит свое существование. Поэтому акции "голубых фишек" считаются надежными инвестициями. Безусловно, цены акций будут колебаться, расти, снижаться, но они всегда будут иметь какую-то стоимость. Поэтому полностью потерять свои инвестиции на компаниях первого эшелона практически невозможно.
Термин "ликвидность" означает, что акции компаний первого эшелона можно легко купить и продать. Ликвидность обеспечивается за счет следующих факторов:
Данные акции используются для проведения спекулятивных операций за счет колебаний цены акций около ее среднего значения. В течение одного дня разница между максимальным и минимальным значением цены в условиях стабильного развития рынка составляет 1,5–2%, а в моменты нестабильности достигает 5–7%. Такой разброс цен создает условия для спекулятивной игры и извлечения прибыли на кратко- и среднесрочных колебаниях.
Например, 5 марта 2014 г. на бирже минимальная цена акций "Газпрома" составляла 125,03 руб., а максимальная – 131,0 руб. Таким образом, спред по акциям составил 5,97 руб., или 4,8%. Если инвестор грамотно проводит операции, то он получает очень высокую доходность на изменениях цены акций. В принципе, ничего сложного в этом нет. Главная проблема для человека, который инвестирует средства на фондовом рынке, – это время, необходимое для постоянного наблюдения за происходящими на финансовом рынке процессами, проведения анализа финансового состояния компании, оценки перспектив ее развития и ее конкурентных преимуществ.
Отдельную группу составляют компании средней капитализации, которые образуют второй эшелон. Это хорошие, но менее известные компании, количество находящихся в обращении акций этих компаний меньше, чем у "голубых фишек", интересуется этими акциями меньшее число инвесторов. Поэтому сделки по приобретению и продаже данных акций проходят с меньшей активностью. Если по таким "голубым фишкам", как "Сбербанк", дневной оборот торгов на Московской бирже весной 2014 г. составлял 8–10 млрд руб., то по акциям компаний второго эшелона (например таким, как "Аэрофлот", "Мечел", "Новолипецкий металлургический комбинат") –100–200 млн руб.
Привлекательность данного сегмента рынка обусловлена тем, что у этих акций есть существенный потенциал роста.
К компаниям третьего эшелона относятся средние и мелкие предприятия, которых называют компаниями малой капитализации. Эти компании сравнительно недавно вышли на рынок, количество их акций, находящихся в свободной торговле, невелико. Такие акции являются низколиквидными. Спред по данным акциям составляет 10–30%, в течение дня по ним совершается 3–7 сделок, а в отдельные дни сделок вообще не бывает. Эти акции очень сложно продать.
Чем же привлекают инвесторов данные акции? Привлекательность данных акций заключается в том, что они существенно недооценены, а значит, у них есть значительный потенциал роста. Однако инвестору, который решил приобрести данные акции, придется набраться терпения. Цены на акции в течение года-двух могут находиться на одном уровне, а потом вдруг взлететь. Не у каждого инвестора хватает выдержки и терпения смотреть на то, как рынок в целом растет, а приобретенные им акции третьего эшелона стоят на месте. Не выдержав такого "безобразия", он продает акции, но бывает, что через два-три месяца после продажи цены, как правило, резко растут. Поэтому для инвестора, приобретающего низколиквидные акции, очень важны психологическая устойчивость и уверенность в том, что выбор сделан правильно.
Выбрать недооцененные акции среди громадного числа обращающихся на рынке ценных бумаг инвестору помогает фундаментальный анализ. В процессе анализа изучается финансовое состояние компании, проверяются денежные потоки компании, оцениваются перспективы развития данного бизнеса и конечном счете определяется, сколько должна стоить одна акция. Если текущие рыночные цены акций существенно ниже, чем расчетная цена, то принимается решение о приобретении акций. Методика проведения фундаментального анализа раскрывается в последующих главах.
Таким образом, рынок ценных бумаг возникает тогда, когда появляется необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства и есть юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно на рынке ценных бумаг находят друг друга продавцы и покупатели финансовых средств.
