Международное движение капитала. Формы движения капитала. Движение капитала в предпринимательской форме

Одной из основных форм международных экономических отношений является международное движение капитала. Капитал является тем ресурсом, без которого невозможно производство любого товара, создание материальных благ. Перемещение его за границу в производственной, денежной или товарной форме ведет к образованию иностранной собственности или иной формы обязательств, которые дают право на систематическое получение прибыли. Страна может принимать и инвестировать за границу предпринимательский капитал, давать и получать международные займы. Приток капитала из-за границы является одним из источников финансирования импорта.

По источникам происхождения международные потоки капитала подразделяются на государственные (официальные) и негосударственные (частные).

Государственный капитал - это средства из государственного бюджета, которые направляются за границу или принимаются из-за границы по решению правительства или межправительственных организаций. К ним относятся государственные займы, гранты и различные виды подарков или помощи, которые предоставляются одной страной другой по межправительственным соглашениям.

Негосударственный (частный) капитал - это средства частных фирм или организаций, которые направляются за границу или поступают из-за границы по решению их руководящих органов. Это - инвестиции капитала, предоставление торговых кредитов, межбанковское кредитование и др.

В первом случае источником капитала являются средства государственного бюджета, а во втором - собственные или привлеченные средства частных фирм. В первом случае решение о перемещении капитала за границу принимает правительство совместно с парламентом, а во втором - правительство имеет право его регулировать и контролировать.

По характеру использования капитал делится на:

а) предпринимательский;

б) заемный.

Рис. 1.8.1. Формы вывоза капитала

В соответствии с этим основными формами вывоз капитала являются следующие (рис. 1.8.1).

а) вывоз предпринимательского капитала;

б) вывоз ссудного капитала.

Предпринимательский капитал - это средства, которые вкладываются в производство для получения дохода. Вывоз предпринимательского капитала означает создание владельцами капитала предприятий на территории другой страны.

В зависимости от степени реально осуществляемого контроля за деятельностью созданных предприятий различают прямые и портфельные инвестиции.

По финансовым определением инвестиции - это все виды активов (средств), вложенных в хозяйственную деятельность для получения дохода. По экономическим определением инвестиции - это расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала и связанные с этим изменения оборотного капитала. Иностранные инвестиции - это капиталы, экспортируемые из одной страны и вложенные в дело или предприятие на территории другой.

Под прямыми инвестициями следует понимать предпринимательский капитал за рубежом, что обеспечивает контроль над предприятиями, в которые он вложен. По международной статистике доля иностранного участия в акционерном капитале фирмы, что позволяет достичь такого контроля, принятая в размере 25%, по американской статистике - 10%, а по австралийским и канадской - 50%.

Итак, за рубежом создаются зарубежные фирмы в виде дочерней компании, ассоциированной компании, отделение или в других формах.

Дочерняя компания регистрируется за рубежом как самостоятельная компания и имеет статус юридического лица с собственным балансом. Но контролирует ее родительская компания, поскольку она владеет основной частью ее акций или всем ее капиталом.

Ассоциированная компания, или ее еще называют смешанной, отличается от дочерней меньшим влиянием родительской фирмы, которой принадлежит существенная, но не основная часть акций.

Отделение не являются самостоятельными компаниями и юридическими лицами и на все 100% принадлежат отцовской фирме.

Кроме вышеназванных, зарубежными филиалами могут считаться также созданные за рубежом предприятия, в которых родительской компании не принадлежит ни одной акции, но за которыми осуществляется управленческий контроль посредством заключения соглашений, например для совместной добычи сырья и т.д.

Сегодня чаще всего создаются смешанные компании с участием местного капитала.

Смешанные компании, в которых иностранному инвестору принадлежит более половины акций, называют компаниями преимущественного владения, а если 50% - иностранному инвестору и 50% - местном - компаниями одинакового владения, если иностранный инвестор имеет менее чем 50% акций - смешанным предприятием с участием иностранного капитала.

К прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие операции между инвестором и предприятием, в которое вложен капитал. Прямые инвестиции делятся на (разделение принят МВФ, ОЭСР и в системе национальных счетов ООН):

а) вложения компаниями за границу собственного капитала (капитал-филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях);

б) реинвестирование прибыли;

в) внутрикорпоративные перемещение капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами.

Признаком прямых иностранных инвестиций является установление длительных деловых отношений между предприятиями и инвесторами, при которых инвестор имеет значительное влияние на решения, которые принимает предприятие.

Учитывая особенности вложения, очевидно, что как предпринимательский преимущественно используется частный капитал, хотя государство и государственные предприятия также вкладывают средства с этой целью за рубежом.

Портфельные инвестиции образуются вложением капитала в ценные бумаги предприятий в размерах, которые не обеспечивают права собственности или контроля над ними. Такими ценными бумагами могут быть:

а) акционерные ценные бумаги;

б) долговые ценные бумаги: облигации; простые векселя; долговые обязательства; инструменты денежного рынка - казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты, финансовые деривативы - опционы, варранты, фьючерсы, свопы и т.д.

Портфельные инвестиции более характерны для частного предпринимательского капитала. Они имеют высокую ликвидность, то есть ценные бумаги быстро могут быть превращены в наличные.

Четкой границы между прямыми и портфельными инвестициями нет. Вывоз предпринимательского капитала имеет большое значение для обеих сторон. Экспортеры капитала получают прибыль (или свою долю прибыли), который вывозят из страны или используют для инвестиций на месте. Импортеры капитала имеют возможность эффективно и рационально использовать внешние источники средств и технологий в национальных интересах. Однако необходимо отметить, что когда прямыми инвестициями обмениваются развитые страны, то экономические отношения строятся на равноправной основе. В то же время экспорт капитала в развивающиеся страны, как правило, связан с установлением неравноправных экономических отношений.

Заемный капитал вывозится за пределы стран в виде предоставления займов на короткий или длительный срок для получения процента.

Кредиторами могут быть частные фирмы или банки, государственные органы и международные финансовые организации, а получателями - частные лица, компании, предприятия, правительства стран.

Государственные капиталы вывозятся, как правило, на условиях, которые отличаются от обычного рыночного стандарта, они содержат более или менее существенный элемент субсидии. На вывезен заемный капитал иностранный кредитор получает проценты. Получатель займа может самостоятельно использовать ее для решения своих проблем. В то же время кредиты могут выдаваться и под конкретные нужды или программы.

Экспорт ссудного капитала приобретает все большие масштабы и стал основой современной системы международного кредита. В международных масштабах как заемный используется в основном государственный капитал, в меньшей степени - частный.

Интернационализация хозяйственной деятельности способствовала формированию в 70-х годах XX в. единого рынка ссудных капиталов и созданию на его основе мирового финансового рынка. Основой его являются национальные финансовые рынки, но он имеет интернациональный характер, поскольку субъектами финансовых сделок выступают юридические и физические лица иностранных государств, а соглашения предусматривают трансформацию денежно-кредитных ресурсов из одной валюты в другую. Переплетение национальных и международных активов ведет к формированию единого универсального рынка, доступного для всех. На этом рынке осуществляется движение ссудного капитала между странами.

Международный финансовый рынок - это система рыночных отношений, что обеспечивает аккумуляцию и перераспределение капитала между кредиторами и заемщиками через посредников на основе спроса и предложения на капитал.

По своей структуре мировой финансовый рынок - это совокупность кредитно-финансовых организаций, которые выступают посредниками между кредиторами и позиковцями. Через них осуществляется движение ссудного капитала. К ним относятся транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи, государственные агентства, кредитно-финансовые институты, финансовые посредники. Аккумулируя денежные накопления одних субъектов (государственных органов, частных фирм, страховых компаний и т.д.), они занимают эти накопления другим - ТНК, государственным органам, международным и региональным организациям.

Рынок ссудных капиталов состоит из мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов (см. рис. 1.8.2).

Рис. 1.8.2. Структура финансового рынка

На вашем рынке основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя и иные виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги).

На межбанковском рынке временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Самые распространенные сроки депозитов - 1, 3 и 6 месяцев, а предельные - от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет).

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.

Итак, на первом из рынков заемный капитал выступает в форме денег, преимущественно депозитов. Займы на мировом денежном рынке краткосрочные и предназначены, в основном, для обслуживания международной торговли.

Рынок капиталов охватывает средне - и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он делится на рынок ценных бумаг (средне - и долгосрочных) и рынок средне - и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важным источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков, а капитал используется преимущественно для финансирования капиталовложений.

Обе составляющие мирового рынка ссудных капиталов тесно связаны между собой.

Основная часть международных кредитных и других операций на мировом рынке капиталов осуществляется в международных финансовых центрах. Ведущим мировым финансовым центром Нью-Йорк, а европейским - Лондон. Крупными финансовыми центрами являются также Токио, Париж, Люксембург, Гонконг, Сингапур, Цюрих, Франкфурт-на-Майне. Появились финансовые центры и в странах, которые не занимают ведущих позиций в мировом хозяйстве (Бахрейн, Панама и др.). Финансовые центры не изолированы друг от друга, а являются частью единого мирового рынка капиталов.

Составной частью мирового финансового рынка является Еврорынок. Еврорынок - это совокупность денежных средств в иностранных валютах, которые функционируют как заемный капитал за пределами национальных границ.

Еврорынок практически стал ядром мирового рынка капиталов. Так, чистый объем Еврорынке в 1988 г. составлял более 2,5 трлн. долл., а совокупный мировой рынок капиталов в этом же году - 3,2 трлн. долл.

Операции на євровалютному рынке проводятся в евровалютах. Евровалюта - это иностранная валюта, в которой осуществляются операции за пределами стран - эмитентов всех валют. Например, доллар США на счетах в банках Великобритании, Германии или других стран называется євродоларом, фунт стерлингов на счетах Франции, США - євростерлінгом.

Содержание операций на Еврорынке заключается в том, что банки, размещенные за пределами страны - эмитента любой национальной валюты, принимают за определенные проценты депозиты, выраженные в этой валюте, а затем предоставляют их в кредит под более высокие проценты. Причем в кредит предоставляется не сама эта валюта, а лишь ее долларовый выражение, зафиксированный на счетах банка.

В Еврорынок входят: єврогрошовий рынок (рынок краткосрочных кредитов); рынок среднесрочных банковских еврокредитов; рынок еврооблигаций, или європозик.

Интернационализация экономических процессов обуславливает активизацию движения между странами не только товаров и рабочей силы, а и капитала. В условиях современного свободного и эффективного регулирования перемещения капиталов в современных масштабах является необходимым моментом и одним из основных факторов развития международной экономики.

Международная миграция капитала (ММК) - отток части капиталов из товарно-денежного оборота одной из стран и его применение в воспроизводственном процессе другой страны с целью максимизации эффективности использования. Именно благодаря ММК в современных условиях субъекты хозяйствования имеют доступ как к национальным, так и к международным инвестиционным и кредитным ресурсам, которые аккумулируются и перераспределяются преимущественно через международные финансовые рынки. Эти ресурсы имеют финансовую и материальную составляющую. Финансовое богатство накапливается в виде ценных бумаг и наличности, а материальное - в виде недвижимости и драгоценных металлов.

В отличие от внешней торговли, вывоз капитала становится возможным на высших стадиях разхвития капитализма, когда наиболее развитые страны вследствии стойкого экономического подъема создали значительные запасы капитала, инветиционные потребности внутреннего рынка были удовлетворены полностью и сформировался относительный избыток накоплений.

В дальнейшей истории развития этого процесса можно выделить три этапа.

Первый этап. Конец 17- начало 18 века когда происходило первичное накопление капитала и настал период активного развития капиталистического товарно-денежных и рыночных отношений. С этого момента почти до конца 19 века капитал двигался исключительно в одном направлении - из метрополий в колонии, а его вывоз был преимущественно ограниченным и случайным.

Второй этап охватывает период с конца 19 до середины 20 века, когда капиталистическое производство приобрело значительное распространение. Процесс движения капитала на этом этапе осуществлялся в двух взаимно противоположных направлениях: из промышленных стран в развивающиеся страны и наоборот. Вывоз капитала проявил себя как типичное, общее и системное явление, характеризующееся относительно стабильными закономерностями функционирования и развития.

Третий этап начинается с середины 50-начала 60-х годов 20 века. Современные темпи роста экспорта капитала во всех его формах опережает темпы роста товарного экспорта и темпы роста ВВП в развитых странахю Характерной особенностью современной ММК является и то, что большинство стран одновременно выступают как экспортеры и как импортеры капитала. К тому же экспорт капитала вызывает значительный по объемам обратное движение капиталов в виде процентов по кредитам, предпринимательской прибылы, дивидентов по акциям.

Объективной основой ММК является неравномерность экономического развития стран, которая на практике проявляется:

в неравномерности накопления капитала в разных странах, в частности в его относительном перенакоплении в отдельных странах;

в несоответствии спроса на капитал его предложению в разных частях экономичекой среды. В отличие от конъюнктуры внутренних рынков капитала делится на разный по продуктивности капитала - ставки процента и определяет вектор движения: капитал направляется от туда, где его продуктивность ниже, и туда где она выше.

На современное развитие ММК влияют две группы факторов, среди которых отдельно выделяют:

Факторы экономического содержания:

развитие производства и необходимость поддержки стабильных темпов экономического роста;

глубокие структурные сдвиги как в международной экономике, так и в экономике отдельных стран;

углубление международной специализации и кооперации производства;

деятельность ТНК;

факторы политического содержания:

либерализация экспотра и импорта капитала, имеющая место в своюодных экономических и оффшорных зонах;

политика индустриализации в странах третьего мира;

политика экономических реформ - например приватизация.

ММК имеет целый ряд форм реализации, что на практике классифицируется по нескольким признакам:

Формы реализации международной миграции капитала

В конце ХХ века более 50% капитала в том числе и движимого в международной среде принадлежит банкам, корпорациям, ТНК, страховым пенсионным и инвестиционным фондам.

Участие страны в процесса ММК отображается с помощью показателей, которые делятся на две группы:

Абсолютные показатели:

объем экспорта капитала;

объем импорта капитала;

сальдо - чистый экспорт капитала, рассчитанный как разница между экспортом и импортом;

количество предприятий с иностранными инвестициями;

доля продукции совместных предприятий в ВВП.

Относительные показатели, отражающие зависимость страны от экспорта - импорт капитала:

коэффициент импорта капитала (Ким) отражающий долю иностранного капитала (ИК) в ВВП страны:

Ким = (ИК/ ВВП) х 100%

коэффициент экспорта капитала (Кэк), отражающий долю экспортного капитала (ЭК) в ВВП страны:

Кэк = ЭК / ВВП х 100%

коэффициент, отражающий долю иностранного капитала во внутренних потребностях капиталовложения (Кп):

КП = ИК/ Ddk 100%

Ddk - внутренний спрос на капитал в Украине;

темпы роста экспорта (импорта) капитала по отношению к предыдущему периоду;

сумма привлеченный иностранных инвестиций на душе населения.

Среди существующих форм ММК наиболее значительным является экспорт и импорт предпринимательского и заемного капитала. Эти потоки существенно отличаются по роли в воспроизводственном процессе, сопроводительными формами дохода и последствиями.

Как известно, международные отношения в области экономики имеют множество форм, и трактовать их исключительно как отношения купли-продажи товаров, во время которой они пересекают некорректно. Специалисты выделяют от трех до восьми форм МЭО, и международное движение капитала - одна из важнейших форм международного экономического сотрудничества. Подробнее мы расскажем о нем в данной статье.

Международное движение капитала (МДК) - это объективный экономический процесс. Причиной возникновения такого движения является разница между доходностью капитала в разных странах. По сути своей, капитал является таким же ресурсом, как и остальные, однако цена его выражается не в денежном эквиваленте, а в проценте доходности, которую может принести его вложение. Таким образом, в рано или поздно накапливается такое количество капитала, при котором процентные ставки уже не удовлетворяют его владельцев. В этом случае они начинают посматривать в сторону менее развитых стран, на рынках которых существует значительный дефицит данного ресурса, а значит, доходность инвестиций будет существенно выше.

Основные формы международного движения капитала:

1) экспорт предпринимательского капитала. Он осуществляется в виде портфельных (portfolio) или прямых (direct) инвестиций за рубеж. Принципиальная разница между данными видами инвестирования состоит в том, что прямые инвестиции нацелены на получение права управления предприятием, а портфельные - лишь на получение дивидендов или с целью игры на разнице курсов акций;

2) экспорт Он схож с экспортом предпринимательского капитала, но с той лишь разницей, что в данном случае соблюдаются все платность пользования заемными ресурсами (в виде ставки процента), срочность, возврат основной суммы и наличие залога или же поручительства;

3) помощь. Она представляет собой безвозмездную передачу финансовых благ или же прощение долгов заемщиков (вопросами частной задолженности занимается Лондонский, а государственной - Парижский клуб кредиторов).

Стоит отметить, что любая страна выступает в роли как экспортера, так и импортера капитала. Россия в международном движении капитала не является исключением. Так, многие компании инвестируют в создание новых производств на территории своей страны (ярким примером могут послужить автопроизводители, вкладывающие деньги в создание собственных заводов на территории Российской Федерации). В то же время и наши резиденты осуществляют инвестирование в другие страны (например, «Газпром», развивающий свою инфраструктуру в странах, через территорию которых проходят транзитные потоки).

Международное движение капитала - это не просто перемещение финансовых и других ресурсов между разными странами. Это мощный автоматический регулятор, благодаря которому выравниваются уровни экономического развития стран, и приводит в действие этот регулятор ни что иное, как ситуация на рынках капитальных ресурсов того или иного государства. Международное движение капитала дает возможность странам с более низким уровнем развития найти инвесторов, которые будут готовы вложить деньги в проекты с большим риском (в силу политической нестабильности, несовершенной системы законодательства, отсутствия опыта инвестирования в данное государство), но одновременно и с большей доходностью. Благодаря этому процессу появляется возможность создания новых рабочих мест и производственных мощностей, население обеспечивается необходимыми товарами, а государственный бюджет - поступлениями в виде налогов от созданных предприятий.

Есть два подхода к трактовке сущности международного движения капитала. Различия в основе этих подходов объясняются, во-первых, развитием рынка и составляющих его форм хозяйственных связей, во-вторых, меняющимся пониманием содержания, роли и значения отдельных форм таких связей в развитии и совершенствовании национальных хозяйств, характера задач, экономической безопасности и социально-экономического благополучия.

Для экономистов международное движение капитала -- это движение одного из факторов производства, основанное на его исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении в отдельных странах, экономическая предпосылка производства ими различных товаров и услуг более эффективно, чем в других странах. В центре внимания здесь рынок в качестве универсальной ценности с признанием национальных особенностей его функционирования в некоторых странах, но при этом с признанием еще одного элемента универсальности правил игры на международном, а постепенно также и на национальном уровне.

Для политэкономов -- это помещение относительно избыточных преимущественно финансовых ресурсов за границей ради систематического получения более высокой прибыли в стране, где пометен капитал (наиболее последовательно это проявилось в марксистско-ленинской политэкономии советского образца, но есть и немало сопоставимых суррогатов в так называемой политэкономии развивающихся стран). При этом подходе рынок -- уже не субъект, а объект, средство достижения определенных целей на национальном, региональном или международном уровне.

Различия могут быть прослежены и дальше, вплоть до понимания категорий интереса, благополучия и безопасности: в первом случае к каждому из этих ключевых понятий приложимо определение “национальный”, во-втором -- “государственный”. В российской практике применяются оба подхода, и даже есть третий, при котором равны оба определения (как синонимы), но при этом одно из них может ставиться в скобки. Такого рода “развязка” носит скорее лингвистический характер. При первом подходе отчетливо проявляется трактовка, характерная для “supply side”, т.е. сфера производства, при втором -- противостоящая ей “demand side”, т.е. сфера спроса с присущими ему свойствами в результате социального (в том числе имущественного) расслоения. При этом как бы отодвигается на второй план то, что на современном этапе проблема “управляемости” приобрела ключевое значение для характеристики инвестиционного -процесса независимо от того, какой подход объявлен решающим, ибо в конечном счете оба могут иметь приоритетное значение в зависимости от того, какое направление на практике наиболее важно для эффективного противостояния глобальным вызовам нового (рыночного) происхождения -- экономической отсталости или социальной деградации (вплоть до абсолютной бедности самых широких слоев населения).

Соответственно отмеченное выше теоретическое и практическое противостояние стало менее очевидным как в результате существенных и все продолжающихся реформ в управлении рыночными процессами производства, распределения и перераспределения в первом случае (определяемом как капиталистическое хозяйство), так и драматических потрясений и трансформаций вполне конкретной модели управления хозяйством на базе второго подхода, традиционно ассоциируемого с социалистическим способом производства.

В реальном (экономическом) содержании международное движение капитала является определяющим элементом в функционировании мировой экономики, развитии форм и условий международных хозяйственных связей всех видов. Некоторые авторы в отношении международных капиталовложений подходят с мерками их межгосударственной “миграции”. Хотя этот подход и может быть подтвержден практикой некоторой (преимущественно спекулятивной) части мирового рынка и имеет в этой связи соответствующие теоретические обоснования, в нашем курсе он не рассматривается, ибо с точки зрения профессиональной ориентации более уместен для специализированных учебников кредитно-банковского или правоохранительного профиля.

По характеру и формам международные капиталовложения могут быть разными.

По источникам происхождения -- это государственный и частный капитал. Государственный капитал в международном обиходе называют еще официальным; он представляет собой средства из госбюджета, которые уходят за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межправительственных организаций. По формам -- это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное движение которых определяется межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных организаций (например, кредиты МВФ). Но в любом случае это все-таки деньги налогоплательщиков, хотя и идущие до получателя разным путем.

Частный капитал -- это средства из негосударственных источников, помещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (юридическими или физическими). Сюда относятся инвестиции, торговые кредиты, межбанковское кредитование; они не связаны напрямую с госбюджетом, но правительство держит их перемещения в поле зрения и может в пределах своих полномочий контролировать и регулировать их. В практике имеются весьма тонкие методы превращения государственных средств в частные инвестиции.

По характеру использования международные капиталовложения могут быть предпринимательскими и ссудными. Предпринимательские капиталы прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда. Чаще всего здесь выступает частный капитал. Ссудные капиталы означают предоставление средств взаймы ради получения процента. Здесь активно выступает капитал из государственных источников, но из частных источников операции также весьма значительны.

По срокам международные капиталовложения делятся на среднесрочные и долгосрочные, а также краткосрочные. К первым относят вложения более чем на один год. В данную группу входят наиболее значимые капиталовложения, так как к долгосрочным относя все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций (преимущественно частные), а также ссудный капитал (государственные кредиты).

По целям международные капиталовложения делятся на прямые и портфельные инвестиции. Прямые инвестиции -- вложение капитала во имя получения долгосрочного интереса; они обеспечивают его с помощью права собственности или решающих прав в управлении. В основном прямые иностранные инвестиции -- частный предпринимательский капитал.

Портфельные инвестиции дают не права контроля за объектом вложения, а всего лишь долгосрочное право на доход, причем даже преимущественное в смысле очередности в получении такого дохода. Это находит выражение в различных типах акций (обычных и привилегированных). Международный валютный фонд выделяет еще одну группу -- “прочие инвестиции”, которую в основном образуют международные займы и банковские депозиты; они могут обнаруживаться попеременно то в портфельных, то в прямых инвестициях.

В изложенной схеме есть два уязвимых момента, которые не полностью укладываются в современную инвестиционную практику.

Во-первых, она вполне логична и способна работать с позиций валютно-кредитных отношений. Но из недр торгово-экономических связей также возникают, как известно, многочисленные формы операций, связанные с инвестициями. Одни именуются “относящимися к торговле инвестиционными мерами” (“trade related investment measures”, или TRIMs). Среди них разнообразные сервисные, маркетинговые, управленческие, технологические и прочие контракты, приводящие к появлению инвестиционных прав, но не вписывающиеся жестко в указанную выше классификацию. Они не предусматривают передачу иностранцу права собственности, но дают право на систематическое получение дохода (роялти, ренталс и др.).

Некоторые подобные контрактные отношения важны при вовлечении в международную инвестиционную деятельность малого и среднего бизнеса, при переводе из статуса торговых партнеров на уровень торгово-инвестипионного партнера. Одни включают эти меры в сферу движения капитала, другие воздерживаются.

Аналогична ситуация с лизингом, ставшим важной формой торговой деятельности. В то же время лизинг оказался в одном ряду с инвестициями; инвесторами при обращении к лизингу выступают арендодатели, ибо платежи за сданное в аренду оборудование становятся для них формой получения постоянного дохода и учитывают в полной мере стандарты прибыльности на рынке. Сходная ситуация в отношении использования селенга.

Инвестиционные возможности содержит инжиниринг и другие формы торговли услугами. На Уругвайском раунде ГАТТ обращалось внимание на “относящиеся к торговле аспекты прав интеллектуальной собственности” (TRIPS), конкретно: авторские и связанные с ними права, торговые марки, географические обозначения, промышленные конструкции, патенты, разработки интегрированных сетей, нераскрытая (незапатентованная) информация (т.е. торговые секреты). Игнорировать эти аспекты инвестиционной деятельности также невозможно.

Во-вторых, в изложенной схеме все формы как бы равнозначны, поставлены на одну доску. Между тем можно спорить, какие формы инвестиций важнее с точки зрения управления реальным производством, а не перераспределения ранее полученных и распределенных прибылей. В основе этих споров, которые выходят на уровень актов законодательных органов или правительственных постановлений, лежит, как правило, личный или групповой интерес соответствующих финансово-промышленных кругов. Отмеченное обстоятельство тем более важно, что в последние годы образование прямых иностранных инвестиций в большей степени (бывало, более чем на 2/3) происходит через слияния и поглощения, при которых новых финансовых поступлений из-за рубежа не происходит вообще, меняется лишь собственник, в том числе в результате “своповых” (обменных) операций, превращающих внешнюю задолженность перед заграницей в инвестиции, принадлежащие иностранным фирмам. Такая практика, как известно, проявляет себя и в России, хотя на мировом уровне этот процесс стал в относительном измерении менее масштабным.

Ныне признается приоритетное значение прямых инвестиций как наиболее емко объединяющих национальные (или государственные, если это кажется кому-то более приемлемым по идеологическим или политическим соображениям) интересы различных слоев общества, поскольку они подчинены деятельности реального сектора в экономике. К тому же такие инвестиции преимущественно связаны с конкретными международно-оперирующими фирмами, финансово-промышленными группами, поэтому более управляемы, их “правила игры” более определенны. Это особенно важно с позиций управляемого рыночного хозяйства, обеспечения реальных конкурентных стандартов для национальной экономики.

Капитал является одним из факторов производства. Иными словами, это один из видов ресурсов, которые необходимо затратить для производства товара.

По источникам происхождения капитал, осуществляющий международное движение, можно подразделить на официальный и частный.

Официальный капитал представляет собой средства государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. К этой категории относятся все государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которая предоставляется одной страной другой стране на основе межправительственных соглашений. Официальным считается также капитал, которым распоряжаются международные межправительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, расходы ООН на поддержание мира и т.п.). Решения о международном движении такого капитала принимаются правительством и парламентом.

Частный капитал (негосударственный капитал) – это средства частных фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению руководящих органов этих организаций. Однако эти решения должны соответствовать тем законодательным нормам о международном движении капитала, которые устанавливают государственные регулирующие органы страны, из которой вывозится капитал, а так же принимающей страны.

Движение капитала по своей сути отличается от движения товаров. Внешняя торговля имеет целью извлечение прибыли от факта продажи товара за рубеж. Международное движение капитала предполагает помещение капитала за рубежом с целью его функционирования там и извлечения прибыли или получения дохода в форме процента.

Инвестиции считаются международными, если инвестируемый капитал пересекает государственную границу. Международное движение капитала представляет собой финансовую операцию, обычно оно предполагает движение финансовых потоков между различными коммерческими фирмами или государственными организациями, связанное с пересечением государственных границ. Однако бывают случаи, когда машины и оборудование перевозятся в другую страну в качестве вклада в уставный капитал вновь создаваемой или приобретаемой фирмы. Данная сделка будет рассматриваться как перемещение капитала.

Международные инвестиции могут осуществляться в двух основных формах: производительного (предпринимательского) капитала и ссудного капитала.

1.Производительный (предпринимательский) капитал.

Это капитал, вложенный непосредственно в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского чаще всего используется частный капитал, но и государство может вкладывать средства за рубежом.

Можно выделить следующие основные причины зарубежных инвестиций предпринимательского капитала:

1.стремление разместить капитал там, где он будет приносить максимальную прибыль.

Перемещение предпринимательского капитала за рубеж может быть обусловлено тем, что производство товаров на месте оказывается более дешевым способом обслуживания иностранного рынка из-за экономии на транспортных расходах.

Страна, принимающая иностранный капитал, может быть местом наиболее дешевого производства тех или иных товаров с целью их поставки на мировой рынок. Например, компания "Форд" не производит в настоящее время на территории США ни одного автомобиля. Основное производство этой компании переместилось из американского города Детройта в азиатские и арабские страны. Компания "Истмен Кодак" также переместила производство фотоаппаратов с территории США в азиатские и арабские страны, т.к. там имеется дешевая рабочая сила и близость рынков сбыта продукции.

Для продажи технически сложных товаров в настоящее время большое значение имеет наличие послепродажного консультационного и технического обслуживания. Но нередко иметь собственное производство такого товара в стране выгоднее, чем организовывать там чисто сбытовую инфраструктуру или пользоваться услугами посредников.

Если речь идет о продаже услуг, то зарубежные инвестиции будут связаны со спецификой данного товара, так как продать услугу покупателю – это оказать ее на месте.

2. Стремление сократить уровень налогообложения. При прочих равных издержках фирмы стремятся разместить свои производства в странах с минимальными ставками налогообложения.

Фирмы также используют механизм «трансфертных цен» (т.е. внутрифирменных цен) для того, чтобы переместить свои объявляемые прибыли в страны с льготным налогообложением. С этой целью корпорация может установить заниженные цены на услуги или комплектующие изделия, поставляемые филиалу, который находится в стране с более льготным налоговым режимом, чем тот, из которого идут поставки. В результате наибольшая сумма прибыли формируется по отчетам в странах, где сумма налогов будет меньше. Таким образом сокращается общая сумма налогов, уплачиваемых корпорацией в целом.

Производительный капитал подразделяется на прямые инвестиции и портфельные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции - это либо создание собственного предприятия за границей, либо покупка контрольного пакета акций зарубежного предприятия.

Портфельные инвестиции - это покупка акций предприятия в объеме, который не предоставляет права участвовать в управлении данной компанией.

В настоящее время акции многих компаний в значительной мере распылены, и, как правило, контрольный пакет составляет менее 50% акций предприятия. Бывает, что владение даже 5% акций предоставляет владельцу право решающего голоса в управлении, так как остальные владельцы имеют гораздо меньшие пакеты акций.

В связи с этим, для удобства статистического сбора данных в Европе к прямым инвестициям относят такие, которые составляют 25 и более процентов в уставном капитале. Если эта доля менее 25 процентов, то инвестиции считаются портфельными.

В США прямыми считаются инвестиции с долей 10 и более процентов в уставном капитале предприятия. Если доля инвестиций составляет менее 10 процентов, то они относятся к портфельным.

Производя прямые зарубежные инвестиции, компания, по существу, создает зарубежный филиал. Такой филиал может иметь различные организационные формы. Это может быть дочерняя компания, ассоциированная компания, отделение.

Дочерняя компания регистрируется за рубежом как самостоятельное юридическое лицо, имеет собственный баланс доходов и расходов. Однако родительская компания осуществляет над ней контроль, так как обладает контрольным пакетом акций дочерней компании или же 100% ее капитала. Дочерняя компания нередко получает доступ к управленческим навыкам, секретам технологии, право использовать торговую марку родительской компании. Но, вместе с тем, ее деятельность на рынках сбыта регулируется дочерней компанией.

Ассоциированная компания отличается от дочерней тем, что находится не под контролем, а под влиянием родительской фирмы, так как родительской фирме принадлежит пакет акций менее контрольного.

Отделение компании за рубежом не является самостоятельной компанией, у него нет собственного баланса, оно полностью принадлежит родительской компании, действует только под ее руководством. По существу, клиент, имеющий дело с отделением какой-либо компании, имеет дело с родительской компанией, которая несет всю ответственность за деятельность своего отделения.

2.Ссудный капитал. Формой международного движения ссудного капитала является международный кредит, то есть денежный капитал, отдаваемый собственником в ссуду, приносящий процент и обслуживающий кругооборот функционирующего капитала.

Его основные принципы:

1. возвратность (иначе это было бы субсидирование);

2. срочность – ссуду необходимо вернуть в оговоренный срок;

3. платность, то есть выплата процентов за пользование кредитом. Величина процента может дифференцироваться в зависимости от условий кредитного соглашения;

4. обеспеченность, т.е. материальные гарантии погашения кредита.

В международных масштабах в качестве ссудного используется как официальный, так и частный капитал. В качестве кредиторов и должников могут выступать частные предприниматели, банки, государства, предоставляющие займы другим странам, международные организации.

В зависимости от главных признаков, характеризующих отдельные стороны кредитных отношений, можно произвести несколько различных видов классификаций форм международного кредита.

1)по видам:

Товарные кредиты, предоставляемые экспортерами импортерам;

Валютные, выдаваемые банками в денежной форме.

2)по валюте займа:

Кредиты в валюте страны-должника;

Кредиты в валюте страны-кредитора;

Кредиты в валюте третьей страны;

Кредиты в международной счетной единице (СДР).

3)по срокам:

Сверхсрочные - суточные, недельные, до трех месяцев;

Краткосрочные - до одного года;

Среднесрочные - от одного года до пяти лет;

Долгосрочные - свыше пяти лет.

4) по обеспеченности:

Обеспеченные (товарными документами, векселями, ценными бумагами, недвижимостью и др.);

Бланковые - под обязательства должника (простой вексель).

5)по форме предоставления кредита:

Наличные, зачисляемые на счет и в распоряжение должника;

В безналичной форме (переводные векселя, депозитные сертификаты и др.).