Несмотря на то, что операции carry trade доступны в основном крупным участникам рынка, их действия могут стать и для нас как приятным сюрпризом, так и неожиданной выходкой, в случае если нашим торговым инструментом стала валютная пара, включающая в себя валюту фондирования.
Когда процентные ставки по облигациям или депозитам в какой-то стране начинают расти в силу проводимых действий Центробанком, хедж фонды, валютные дилеры корпораций, управляющие компании и прочие участники торгов финансовых рынков стараются не упустить момент извлечь пользу из этого обстоятельства. Наиболее распространенными являются сделки керри-трейд.
Операции carry trade с валютой представляют собой займы одной валюты под минимальную процентную ставку, а затем конвертация в другую валюту и депонирование под более высокую ставку, либо же совершается покупка доходного актива, примером которого могут служить облигации с высоким уровнем дохода, акции компаний или товарные фьючерсы. Валюта заимствования носит название «валюта фондирования ». Часто свойство фондирования возникает у нее не только по причине низких процентных ставок, но и из-за профицит торгового баланса страны.
Если на рынке активен интерес по заработку по операциям керри-трейд, растет объём проводимых торгов, что в свою очередь может привести к бычьему тренду более доходной валюты и к медвежьему тренду валюты фондирования. Эти тенденции будут продолжаться до тех пор, пока участники рынка уверены в том, что один Центробанк будет продолжать политику высоких ставок, а тот регулятор, чья валюта служит средством фондирования, сохранит стимулирующие меры.
Политика Центробанков отвечает на вопрос почему, а межрыночный анализ ответит на вопрос куда.
Межрыночная связь валют фондирования, высокодоходных валют и биржевых индексов, а также инструментов товарно-сырьевого рынка и сырьевых валют, крайне высока. На мой взгляд эти связи необходимо четко осознавать для понимания истинной картины происходящего на рынках. Для этого можно использовать некоторые подсказки или индикаторы, которые помогут более точно определить текущую картину того, куда идут деньги и почему. Политика Центробанков отвечает на вопрос почему, а межрыночный анализ ответит на вопрос куда.
Рост фондовых индексов и сырья в период, когда идут стимулирующие программы, проходит на фоне снижающихся цен валют фондирования, однако любой тренд имеет свойство заканчиваться или как минимум есть риск глубокой коррекции. В эти моменты необходимо быть начеку, поскольку отток капитала с рынка акций будет способствовать росту валют фондирования. И тут мы сталкиваемся с вопросом: как отследить изменения на рынках акций? Рассмотрим это на примере японской йены и фондовых индексов.
В последнее и очень продолжительное время между валютами фондирования существует очень плотная обратная . Это значит, что при росте аппетита к риску, который выражается ростом биржевых индексов, можно наблюдать снижение курса JPY. Соответственно при резких обвалах на рынках акций мы будем наблюдать и скачок котировок в парах, где присутствует йена, – в таком случае ее курс будет расти.
Такие обвалы на фондовых рынках могут проходить как в рамках обычных коррекций, что вряд ли сильно повлияет на техническую структура биржевого индекса, так и принести на рынки капитала панику, которая в свою очередь может обернуться сменой тренда рынка акций. Чтобы понять, смена ли это тенденции или все-таки коррекция, необходимо обращать внимания на некоторые подсказки.
Подсказками будут служить непосредственно намерения и действия Центробанка той страны, о биржевом индексе которой идет речь, или же данные товарной биржи о поведении крупных участников рынка. На мой взгляд, оба этих события между собой крайне сильно связаны.
Начнем с действий Центробанка, поскольку именно они являются основной движущей силой на рынках.
Однако в те моменты, когда регулятор подает сигналы к изменению политики низких ставок на противоположенную, участники торгов будут стремиться зафиксировать имеющуюся прибыль, которая образовалась на курсовой разнице. Это и приводит к коррекциям или же вовсе к смене тренда. В эти моменты, как уже описывалось ранее, курс валюты фондирования начинает расти.
Политика высоких процентных ставок вряд ли будет служить поводом для роста стоимости акций в период, когда кредит становиться дороже. В такие моменты возникает желание больше аккумулировать, нежели тратить, такая логика будет актуальна и для игроков на рынке, и для корпораций, которые, очевидно, будут придерживаться курса затягивание поясов. Со временем рост процентных ставок приведет к некоторому увеличению безработицы, снижению темпов экономического роста и снижению инфляции. В нормальных условиях это будет своего рода остужением перегретого экономического роста, мера надо признать необходимая, а значит, регулярно проявляющаяся в разных странах.
Итак, подведем некоторый итог: рынок акций находится в фазе роста при мягкой ДКП, что сопровождается низкими ставками и разного рода стимулирующими программами. При таком сценарии
валюта фондирования будет иметь плотную и обратную корреляцию.
При коррекции на рынке акций или же вовсе смене тренда, акции будут находиться под давлением, а валюта фондирования расти. Коррекции могут быть спровоцированы публикацией макроэкономических показателей, что в моменте приведет к росту валют фондирования, однако это будут краткосрочные тенденции.
При глобальной смене тренда на рынке акций, то есть снижении последнего, валюта фондирования начинает свой рост, однако он будет носить уже более продолжительный характер. Отличить коррекцию от смены тренда можно только через понимание того, будет ли меняться политика Центробанка или нет. Одним из способов выявить это является наблюдение за макроэкономическими индикаторами.
Как видим, торговля по принципу carry trade вполне экономически обоснована и представляет собой реальный способ заработка при внимательном наблюдении за рынком, процентными ставками и макроэкономической статистикой.
Это стратегия торговли на валютном рынке, в рамках которой приобретается в кредит валюта государства, где низкая процентная ставка, а затем размещается на депозит или облигации в валюте государства с более высокой ставкой. Если проще на трейдерском сленге, то кэрри трейд — это торговля с положительным swap .
Для справки: кэрри трейд используется не только на форекс. Очень часто такие стратегии применяются крупными участниками рынка (хедж-фондами и т.д.), которые берут кредит по низкой ставке в долларах (под 2-3%), например, а затем покупают те же российские облигации (под 8-9%). Таким образом, подобная стратегия может быть кроссрыночной. Разница в 6-7% процентов небольшая, но если её помножить на кредитное плечо, допустим, 1:10, то уже выйдет 60-70% годовых.
Пример положительного swap в MetaTrader 4 - потенциальный carry trade.
Единого понимания кэрри трейдинга как такового нет. Стратегия не имеет чёткой истории или происхождения, но несколько важных особенностей выделить стоит:
1. Открытие
сделок на длительный срок - как правило, на 1 год и больше. Нет никакого смысла держать кэрри-сделки месяц или два ради мизерного процента, это обойдётся себе дороже, ведь риск вылета с рынка большой. Конечно, в теории если вы открыли позицию на день, получили прибыль от цен и положительный своп, то это тоже кэрри трейд, но понятно, что далеко на таких сделках не уедешь.
2. Главный
ориентир на доход от разницы в процентных ставках - очень важный параметр стратегии. Кэрри трейдеры всегда сначала ищут «гарантированный» профит от подобных разниц на ставках, во вторую очередь можно рассматривать потенциал спекуляции на самой цене.
Без вышеуказанных двух нюансов никакого carry trade попросту не будет. В остальном - полная свобода действий. Покупать облигации или размещать средства на депозите, покупать форекс-пары и т.д., всё это уже решается лично трейдером в индивидуальном порядке.
Что касается основных рисков для трейдера, то можно выделить следующие направления:
Обратим внимание на несколько примеров, как риски могут выкинуть кэрри трейдера из сделки. Начнём с волатильности. Пример большого положительного свопа - USDZAR, о котором уже шла речь в предыдущей статье о свопах.
Цена ходит вверх-вниз на сотни и тысячи пунктов - просидеть в шорте целый год очень сложно, нужен очень маленький лот или умение удачно «читать» график.
Смириться с волатильностью ещё возможно, но как быть если тренд по инструменту вообще меняется? Именно это сейчас и происходит по USDZAR. Продавцам и кэрри трейдерам очень плохо в такой ситуации.
С другой стороны, процентная ставка - это тоже нестабильная величина, хоть она и подвержена меньшей волатильности, чем валютные котировки. Данный вид рисков больше касается ситуаций, когда положительный своп очень маленький, и даже небольшое изменение приведёт к убыткам.
В теории интересные варианты для работы в направлении кэрри трейдинга есть в таблице процентных ставок в различных странах, но, к сожалению, форекс-брокеры за счёт комиссий переворачивают всё «с ног на голову». Изначально лучше ориентироваться на спецификацию контрактов у брокера, где искать максимально прибыльные пары по свопу. На момент написания можно выделить несколько перспективных вариантов, которые доступны на форекс (на примере Alpari, аналогично у многих форекс-компаний):
У некоторых брокеров (на примере RoboForex, XM, FxPro и т.д.):
В итоге, сегодня для получения приличного положительного свопа можно торговать не только USDZAR или USDMXN. Многое зависит от выбранного форекс-брокера. Как правило, если вы интересуетесь кэрри трейдингом, то вам понадобится несколько счетов в разных компаниях.
Свопы у брокеров могут менять ежедневно, за этим нужно следить. Найти интересные варианты свопа по различным инструментам можно довольно удобно с помощью сервиса от brokers.ru и настроенных фильтров.
Покупка облигаций - интересное направление для кэрри трейдинга. Тем не менее, оно лучше всего смотрится в странах с низкой ставкой, где очень доступные кредиты, например, в США, Европейских странах, Японии и других.
Идея простая:
Единственная проблема - валютный контроль и налоги, которые существенно понизят прибыль, а возможно и вовсе не позволят реализовать сделку.
Конечно, нас больше интересует именно положение для российских трейдеров. В этом плане такую идею выполнить теоретически возможно, но потребуется банковский кредит в долларах США, который найти очень сложно. Выдаются подобные кредиты обычно сомнительными банками неизвестного происхождения в Москве (МФК-Банк под 2%, Тендер-Банк под 2%, Банк Центрокредит под 3% и т.д.). Лично я в долларах кредит никогда не брал, подробно вопрос не изучал и не особо рекомендую подобные сделки. Крупные банки не зря отказались от этой практики. В общем всё зависит от доступа к кредиту в другой валюте, обычно его нет, и идея сразу отпадает, но находчивые могут его всё же получить.
Если нашли средства в валюте по низкой ставке, то далее - просто покупаем наши ОФЗ под 8-9% годовых и выше, получаем 5-6% разницы, а с учётом кредитных средств и вовсе заоблачную прибыль. Вот и весь кэрри трейд в России с облигациями, иной схемы не существует. Не зря приток капитала в ОФЗ на 70% исходит от нерезидентов РФ.
Для USDRUB на форекс, как уже упоминалось, всё зависит от условий брокера, который устанавливает величину свопа. Тем не менее, carry trade с рублём возможен и на валютной секции Московской биржи. Более подробно схему работы со свопами на валютном рынке я описывал в заключительном разделе предыдущей статьи Что такое своп . Сейчас повторяться не буду.
Важно: единственный новый нюанс, который стал известен - для торговли валютными свопами без плеча потребуется капитал на 1 лот, т.е. около 100 000 USD на счету. В ином случае, при работе с плечом годовая ставка за маржинальное кредитование от брокера в рублях будет гораздо выше, как по стандартному кредиту (15-30% годовых в зависимости от условий). Это по итогу полностью уничтожит всю прибыль от свопа TODTOM, который лишь снизит ставку по кредиту и всё.
Кроме доллара популярностью пользуются свопы на CNY и EUR. Своп может заключаться на срок от 1 дня до 12 месяцев.
1. реальный
сектор (в первую очередь малый и средний бизнес) внутри страны получает кредит по высокой ставке, как следствие, не заинтересован в таком масштабировании и привлечении капитала - это своего рода «палки в колёса» для локальной экономики;
2. покупают
облигации и вносят депозиты в основном оффшорные фонды, получившие дешёвые доллары - это только раздувает спекулятивный капитал в стране и укрепляет валюту сверх фундаментального фона, создавая «пузырь», а обвал, рост волатильности и кризис не за горами;
3. переоценённая
национальная валюта ведёт к росту импорта и к ухудшению реальных инвестиционных позиций страны, повышая долги в долларовом эквиваленте;
4. попросту
страна с высокой ставкой по итогам больше платит всему остальному миру, чем берёт от него.
Не верите моим умозаключениям, вот вам более авторитетная цитата из СМИ.
Получается, что государство с повышенной ставкой «кормит» кэрри-спекулянтов и другие страны, а берёт по минимуму. Местный бизнес страдает от невыгодных кредитов, как следствие, сложнее развивать собственные инфраструктурные и производственные возможности, зато якобы «привлекаются» иностранные инвестиции в госаппарат. Дождаться существенного финансирования уже от правительства обычно невозможно. В результате, возникает классическая история об исчезновении бюджета в неизвестном направлении.
Практически любой инвестор, вкладывая свой капитал, либо трейдер, торгующий на фондовых, товарных или валютных биржах, сталкивается с понятием carry trade (керри трейд). По сути, это торговая стратегия , которая вошла в арсенал крупных трейдеров и инвесторов еще в 80–е, и получившая особую популярность в последнее время.
Об этой стратегии часто упоминают в СМИ, а так же в специальной литературе. Для тех, кто с ней не знаком, эта статья будет полезной. В ней мы разберем суть стратегии, когда и при каких условиях она работает, рассмотрим ее применение для и долгосрочных и краткосрочных инвесторов.
Стратегия carry trade, что это такое?
Carry trade является одной из популярных торговых стратегий на валютном рынке Форекс . Если вникнуть в суть стратегии, то сделка carry trade – это ни что иное, как покупка высокодоходной валюты и продажа валюты низкодоходной.
Наиболее популярными и часто используемыми сделками carry trades являются валютные пары , включающие такие валюты, как Британский фунт/Швейцарский франк, Новозеландский доллар/Японская иена, Австралийский доллар/Японская иена, поскольку разница между процентными ставками у этих валютных пар очень высока. То есть, для того, что бы осуществить сделку carry trade, необходимо подобрать валютную пару с максимальной и минимальной процентной ставкой – высокой и низкой доходностью.
Так, по состоянию на лето 2008 года, большинство ликвидных валют имели следующие процентные ставки: NZD – 8.25%, AUD – 7.25%, GBP – 5.00%, USD – 2.00%, CAD – 3,00%, EUR – 4.00%, CHF – 2.75%, JPY- 0.50%.
Изучив процентные ставки по различным валютам, информация о которых находится на сайтах центральных банков каждой страны, трейдер или инвестор может подобрать подходящие для него валютные пары. Например, Австралийская валюта имеет самую высокую доходность, в то время как валюта Японии – самую низкую. Любой инвестор может через свою торговую платформу осуществить покупку и продажу необходимой ему валюты. Низкая стоимость японской иены привела к увеличению количества сделок carry trade, когда инвесторы начали активно продавать йены и покупать акции на фондовых рынках США и Китая. Это способствовало резкому увеличению спекулятивных сделок и росту большого спекулятивного пузыря на фондовых рынках.
Механика доходных процентов
Основой стратегии carry trade является способность зарабатывать проценты. По сути, ежедневный доход рассчитывается по формуле:
(ставка в процентах купленной валюты - ставка в процентах проданной валюты) x величина торговой позиции / количество дней в году.
Так, например, для 1 лота валютной пары NZD/JPY величиной торговой позиции 100 000 доходность будет равняться: (0.8 - 0.005) x 100000 / 365 = приблизительно $20 в день.
Следует понимать, что в данном случае зарабатывают те трейдеры, которые имеют длинную позицию по NZD/JPY.
Причины популярности стратегии Carry trade?
Основной причиной популярности является высокая доходность таких сделок. Так, в период 2000 – 2007 гг. по паре AUD/JPY средняя годовая доходность составляла 5,14 %. Если учитывать возможности работы на валютном рынке с использованием кредитного плеча, то доход может составлять 200 и более процентов. Причем инвестор зарабатывает, даже если эта валютная пара будет находиться без движения.
Не все так просто
Однако, стратегия carry trade не сводится к стандартной процедуре покупки высокодоходной валюты и продаже валюты низкодоходной. И инвестору важно понять, когда стратегия carry trade работает и приносит прибыль, а когда приносят вред.
Когда работает стратегия carry trade
Как правило, Центральный Банк каждой страны использует фактор процентных ставок, как один из рычагов регулирования экономики страны. Поэтому инвесторы внимательно отслеживают всю информацию о возможных изменениях процентных ставок той или иной валюты? и после появления достоверной информации? быстро переводят капитал в более высокодоходную валюту, зачастую вызывая тем самым дополнительное увеличение стоимости такой валюты. Следует помнить, что основным моментом здесь является вход в позицию в начале цикла изменения ставок, а не с задержкой в его конце.
Большое значение для этой стратегии имеет размер капитала. Как вы понимаете, зарабатывают на ней в основном крупные инвесторы, хеджевые и инвестиционные фонды . Трейдеру с небольшим депозитом заработать на этой стратегии не реально. Стратегия Carry trade работает так же хорошо и в условиях низкой волатильности, и инвесторы, вложившие капитал в более доходною валюту зарабатывают даже когда валютная пара не движется. Для них главное – что бы валюта не падала, а желательно чтобы росла. Кроме того, инвесторам и трейдерам удобнее принимать потенциальные риски в условиях, когда валютная пара имеет низкую волатильность.
Когда стратегия carry trade не работает
Доходность стратегии carry trade меняется в период, когда страны, до сих пор предлагавшие по своим валютам высокие процентные ставки, начинают их уменьшать. Как правило, изменения валютной ставки вызывают изменение тренда валюты. Ведь для того, чтобы сделки carry trade были прибыльными, валютная пара должна расти или не меняться. Когда процентные ставки по валюте снижаются, инвесторы предпочитают сокращать свои длинные позиции по ней или переводить капитал в более доходные активы. Если это случается, спрос среди инвесторов на валютную пару снижается, и ее курс начинает снижаться. Быстрое обесценивание валютной пары может легко и быстро привести к потере дохода от разницы процентных ставок.
Центральные Банки зачастую проводит валютные интервенции. Как правило, такие операции проводятся очень быстро и неожиданно. В таком случае, если инвестор не успел вывести свой капитал, сделки типа carry trade принесут убытки, поскольку валютные интервенции способны резко изменить курс национальной валюты. К этому способу прибегают ЦБ многих стран, особенно экспортно зависимые, для которых высокий курс национальной валюты может сделать экспортные операции невыгодными. И это особенно актуально для японской иены, предпочтительной валюты в сделках carry trade. То есть, изменение соотношения процентных ставок в валютной паре, особенно быстрое представляет собой серьезную угрозу для этой стратегии.
Стратегия торговли валютами через корзину
Для того, что бы уменьшить риски при использовании этой стратегии и застраховаться от быстрых изменений процентных ставок, крупные инвесторы используют возможность торговли валютами через корзину.
Имея на руках валютную корзину, включающую три наиболее доходные валюты, и три валюты наименее доходные, инвестор значительно снижает свои риски. Каждая валютная пара является определенной частью валютного портфеля, и убытки по одной из них будут компенсированы доходами по другим валютным парам корзины. Так на самом деле торгуют все крупные хеджевые фонды и инвестиционные банки. Однако такой подход может быть сложным для индивидуальных трейдеров, поскольку торговля валютной корзиной требует большого капитала. Некоторые мелкие инвесторы пытаются преодолеть недостаток капитала сокращением размеров торговых позиций. Основным фактором торговли валютной корзиной является динамическое изменение составляющих инвестиционного портфеля, основываясь на валютной политике центральных банков и величине процентной ставки.
Выгоды стратегии Carry Trade
Прежде всего, необходимо помнить, что Carry trade – долгосрочная стратегия, которая рассчитана больше на инвесторов, чем на трейдеров. Крупные инвесторы, включая ведущие банки, зачастую удерживают свои позиции в течение многих месяцев и даже лет. Следует так же понимать, что благодаря именно спросу на валюту формируется тренд. Это следует учитывать и краткосрочным трейдерам, поскольку в валютной паре с большой разницей в процентных ставках, более безопасно покупать валюту с более высокой процентной ставкой. Но по большому счету, эта стратегия для внутридневных сделок значения практически не имеет, но при торговле на более длительных временных интервалах (недельных, месячных) ее следует учитывать.
Самый популярные сделки carry trades составляются из таких валютных пар, как Австралийский доллар/Японская иена, Новозеландский доллар/Японская иена и Британский фунт/Швейцарский франк, так как разница процентных ставок у этих пар валют очень высока. Первый шаг в оценке carry trade - это узнать, какая валюта предлагает высокую доходность, а какая - низкую.
По состоянию на июнь 2007 процентные ставки большинства ликвидных валют мира таковы:
Новая Зеландия (NZD) 8.00%
Австралия (AUD) 6.25%
Великобритания (GBP) 5.50%
США (USD) 5.25%
Канада (CAD) 4.25%
Еврозона (EUR) 4.00%
Швейцарский франк (CHF) 2.25%
Японская иена (JPY) 0.50%
Учитывая эти процентные ставки, довольно просто увидеть, какие страны предлагают наибольшую и наименьшую доходность. Трейдеры могут держать уровни процентных ставок в поле зрения, просто посещая DailyFX.com или сайты определенных центральных банков. Учитывая тот факт, что Новая Зеландия и Австралия имеют в нашем списке самую высокую доходность, в то время как Япония - самую низкую, неудивительно, что пара AUD/JPY является флагманом сделок carry trades. Валюты торгуются парами, поэтому все, что должен сделать инвестор для открытия сделки, это купить NZD/JPY или AUD/JPY через свою торговую платформу.
Низкая стоимость продаж японской иены была по достоинству оценена трейдерами акций, а также товарными трейдерами. За последние несколько лет инвесторы других рынков начали осваивать собственные версии сделок carry trade, продавая иены и покупая, например, американские или китайские акции. Это способствовало росту огромного спекулятивного пузыря на этих рынках, а так же сильной корреляции между сделками carry trades и акциями.
(Процентная ставка купленной валюты – Процентная ставка проданной валюты) x Величина позиции / Количество дней в году
Для 1 лота NZD/JPY величиной 100 000 доходность будет такой:
(0.8 – 0.005) x 100000 / 365 = примерно $20 в день
Важно понимать, что эти деньги могут зарабатывать только те трейдеры, у которых открыта длинная позиция по NZD/JPY.
Низкая волатильность, рискующие участники рынка: Carry trades также хорошо работают в условиях низкой волатильности, потому что трейдеры становятся более склонными к риску. Трейдеры ищут доходность, а любая переоценка капитала будет уже бонусом. Поэтому большинство керри-трейдеров, особенно крупные хеджевые фонды, которые ставят много денег, совершенно счастливы, если валюта не сдвигается ни на цент, потому что они зарабатывают умноженную плечом доходность. Пока валюта не падает, эти трейдеры, по существу, получают плату за ожидание. Кроме того, трейдерам и инвесторам удобнее принимать риски в условиях низкой волатильности.
Центральный Банк проводит валютные интервенции: Сделки carry trades также будут приносить убытки, если центральный банк проводит интервенции на валютном рынке, чтобы или остановить рост своей валюты, или воспрепятствовать ее дальнейшему падению. Для стран, зависимых от экспорта, чрезмерно сильная валюта может сделать экспорт непомерно дорогим, в то время как чрезмерно слабая валюта приведет к существенной обратной реакции. Это особенно верно для японской иены, предпочтительной валюты финансирования, потому что многие иностранные компании жаловались, что слабая иена делает их товары менее конкурентоспособными на глобальном рынке. Они просили своих политических деятелей оказать давление на японцев, чтобы те или увеличили процентные ставки или вмешались для предотвращения дальнейшего падения валюты. Применение любой из этих тактик усилило бы иену, что собьет курс carry trades. То же самое можно сказать и относительно вмешательства Резервного Банка Новой Зеландии, направленного на ослабление Новозеландского доллара.
Частично благодаря спросу на carry trades тренды на валютном рынке сильны и направлены. Это важно также и для краткосрочных трейдеров, потому что в паре валют, где разница процентных ставок очень существенна, может быть намного более выгодно искать возможности покупать на падениях в направлении керри. Для тех, кто настаивает, например, на ослаблении AUD/JPY, следует с большой осторожностью слишком долго держать короткие позиции, потому что с каждым днем нужно будет заплатить все больше процентов. Более краткосрочным трейдерам следует учитывать процентные ставки - это поможет уменьшить среднюю цену. Для внутридневных сделок carry не будет иметь значения, но для трех-, четырех - или пятидневной сделки направление carry становится намного более значимым.
Одним из довольно интересных способов заработка выступает на Форекс стратегия carry trade. Сам термин появился впервые в Соединенных Штатах и обозначал он взятие кредитных средств взаем под низкие процентные ставки с целью дальнейшего кредитования (вложения средств) под значительно большие проценты прибыли. Попросту говоря, использующий эту стратегию инвестор брал, к примеру, 10 тыс.$ под 2% годовые обязательства, а затем сам кредитовал (клал на депозит) под 5%. Таким образом, через год у него накапливалось 500$ прибыли, из которых он должен был отдать своему кредитору только 200$, оставляя себе 300$ чистого дохода! Конечно, найти возможность взятия дешевого кредита, чтобы потом самому безопасно инвестировать и хорошо заработать - это было не так то просто сделать. Но, потом популярность приобрел Форекс и стратегия carry trade обрела свое второе рождение.
С началом 21 века создались торговые условия, которые позволяли инвесторам без особого труда приумножать свои большие капиталы. Ситуация была абсолютно беспроигрышной, а способствовала тому, что керри трейд буквально стал основной стратегией обогащения, ситуация с японской валютой. Дело в том, что йену выдавали под мизерный процент, поскольку процентные ставки, устанавливаемые национальным банком Страны восходящего солнца, колебались в районе нулевой отметки. По наблюдениям экспертов в период 2001-2007 года общая оборачиваемость средств, применяемых в рамках стратегии carry trade, на Форекс превысила отметки в 1,1 трлн USD!
Наиболее идеальные условия для этой весьма интересной, перспективной и относительно безопасной стратегии сложились в период 2003-2007 годов, так как в этот момент очень удачным образом сгруппировались основные торговые составляющие: величина процентных ставок, допустимые размеры рисков, потенциальные прибыли и тому подобное.
Наиболее безопасной стратегией керри Forex проявляет себя в те моменты, когда рынки движутся спокойно и на них не происходит больших потрясений. Это позволяет применять и другие ленивые торговые системы без страха, что неожиданное событие приведет к ощутимым потерям. То есть, у инвесторов всегда должно быть время, чтобы среагировать на изменяющиеся условия и успеть взять свою прибыль. Если же рынки начинает «температурить», как выражаются трейдеры, то инвесторам приходить срочно удалять все размещенные в соответствии с правилами стратегии керри трейд ордера, а это часто наносит крайне серьезный удар по глобальной действующей экономике.
Главная идея заключается в том, чтобы использовать разные процентные ставки по отдельным валютам для получения положительного свопа. Чтобы понять, как функционирует эта стратегия и в каком случае стоит применять керри трейдинг, можно рассмотреть ситуацию с 2003 по 2007, когда, как уже было сказано выше, наблюдался пик популярности подобного инвестирования, чему поспособствовала валюта Японии. Принцип действия был весьма прост. Трейдеры осуществляли заем в йенах по незначительные проценты, а сами вкладывали эти средства в самые разные торговые инструменты. Ассортимент возможных вариантов был очень большим, приобреталось с целью дальнейшей наживы буквально все:
Используя высокое плечо при керри трейде, различные хедж фонды буквально делали миллионы «на ровном месте». Правда, этот способ был самым рискованным, поскольку потенциал прибыли рос на фоне значительного увеличения рисков, что может повлечь за собой серьезные последствия.
Однако развитие керри трейда в глобальных масштабах привело к увеличению дисбаланса. С одной стороны, йена сильно упала, так как спрос на нее был чрезвычайно низким. С другой стороны, разные торговые инструменты (даже очень рискованные) постоянно росли, поскольку существовало огромное число желающих покупать их. Соответственно, постепенное, но весьма ощутимое подорожание ряда активов привело к нарушению торгового баланса и стало причиной серьезного экономического кризиса.
Первой ощутимый удар получила экономика США, доллар которой пользовался наравне с евро большим спросом, в то время как внутри страны ситуация стала значительно ухудшаться и первой весточкой надвигающейся беды стало значительное замедление ситуации с рыночной недвижимостью в Соединенных Штатах, где произошел настоящий крах. Ниже приведены несколько простых примеров, которые позволяют понять, как функционирует стратегия керри трейд, когда все хорошо и когда не очень.
Допустим, солидный инвестор или хедж-фонд берет кредит йенах, у которой были наименьшие процентные ставки (0,5%), на сумму 150 млн. На тот момент стоимость одного доллара составляла 115 йен. Значит, инвестор приобретал долларов США на сумму 1 305 000$. Эти деньги выступали в роли залоговой суммы в сделке по приобретению долговых обязательств США, размер выплаты по которым составлял на тот момент 15%. То есть, общая сумма закупки облигаций составляла 13 050 000$ (1,305 млн - это залог, а остальная сумма 11,745 млн $ берутся под кредитный процент в 5%).
В первой ситуации будет рассмотрен благоприятный для инвестора результат. К примеру, через год йена еще упала, что совершенно закономерно, так как стратегия carry trade начинает применяться большим количеством людей и доллар уже можно купить за 120. При этом облигации выросли в цене на 20%.
Трейдер, продав имеющиеся у него активы, получит 1957500+15515000=17472500. Затем из этой суммы необходимо вычесть обязательные траты, куда входит 11,745 млн и 5%, которые будут на них рассчитаны. Кроме того, нужно оплатить 0,5% по взятой в кредит йене.
Значит, инвестор должен отдать 12332250 (11,745+5% годовых)+150750000 (йены с процентами)=12332250+1256250=13588500.
Таким образом, размер чистой прибыли инвестора составил 3884000$. То есть, доход в процентах составляет около 300%.
В другой ситуации вместо ожидаемого роста произошло падение основного приобретаемого актива и подорожание йены. К примеру, курс за 1$ составил только 100 йен, а общая прибыльность покупаемых облигаций снизилась на 20%.
Таким образом, размер общего дохода составит только 1957500+10440000=12397500. При этом обязательные расходы уже значительно возрастут по сравнению с предыдущим примером и составят 12332250+150750000=12332250+1507500=13839750.
Соответственно, инвестор получил в итоге убытка на 1442250. Соответственно, общая доходность мероприятия оказалась отрицательной и составила бы минус 100%.
Строго говоря, трейдер не ходил сам брать кредит и не нес куда-то деньги. Все это образные выражения. Благодаря Форекс, достаточно было просто купить пару USD/JPY, чтобы получать каждые сутки положительный своп и в итоге хорошо заработать.
Популяризация керри-трейд и огромные денежные массы, которые объединила эта стратегия вызвала опасение многих инвесторов во второй половине 2006 года, но на тот момент первые предупреждения серьезных последствий были проигнорированы. Ситуация всех устраивала и никто просто не хотел открывать глаза на то, что в итоге за подобный дисбаланс кому-то придется все же заплатить.
Именно на этой основе разразился экономический кризис США 2007 года, после чего керри трейдинг перестал быть таким популярным, но все же применяется и сегодняшними трейдерами для получения хороших прибылей. Проблема началась с того, что возникла кризисная ситуация на рынке недвижимости и курс американского доллара пошатнулся. На этом фоне доллар стали активнее продавать, что снижало прибыльность carry trade и делало эту стратегию потенциально опасной. Та же ситуация была замечена и в других активах, многие из которых зависимы от доллара, да и государства стали опускать процентную ставку, чтобы стимулировать собственную экономику.
Читайте также:
Подобное положение дел вызвало панику среди инвесторов, которые начинали скидывать с рук имеющиеся активы и покупать йену, чтобы вернуть кредитные средства. Вследствие этих событий и так ослабленное положение доллара стало совсем печальным, в то время как йена выросла в значительной мере. Огромное число сделок по carry trade были закрыты принудительно, вследствие наступления стоп аута.
Помимо доллара пострадал и евро, который также активно скупался инвесторами за йену. Если обратиться к цифрам, то японская валюта укрепилась против доллара США к началу 2009 года на 20%!!! Но ее рост по отношению к евро был еще более удивительным и составил почти 30%!!!
Таким образом, главный недостаток применения Форекс стратегии carry trade в глобальных масштабах состоит в том, что она провоцирует сильное подорожание валюты развивающейся страны. Это напрямую влияет на состояние экономики и баланс мировой торговли.
К 2008 году сложилось крайне неудачное сочетание спада в мировой экономике, снижения доверия потребителей и деловых людей, чем был спровоцирован серьезный кризис, прежде всего, для Соединенных Штатов Америки. Ситуацию усугубила паника среди инвесторов, которые начали активно продавать доллар. Убытки инвесторов привели многих из них к банкротству, вследствие чего банки, выдававшие кредиты, не смогли вернуть свои активы, а это самым негативным образом отразилось на их положении. В целом, как гласит статистика, всего по состоянию на 2008 год было списано около 1 трлн USD. Это были задолженности по долговым бумагам ипотечного рынка США.
Многие ошибочно думают, что пострадала только США. На самом деле сложившаяся ситуация привела к тому, что многие инвесторы совсем разуверились во вложении денег в мировую экономику и перешли к более консервативным методам защиты и приумножения своего капитала. Все это вызвало серьезные нарушения в привычной схеме движения денежных потоков. С отдельной проблемой столкнулись и страны экспортеры, чьи валюты привлекали инвесторов, использующих стратегию керри трейд. Дело в том, что рост валюты вызвал повышение цен для основных импортеров на закупаемую у таких стран продукцию, сырье и так далее, а это спровоцировало серьезное снижение реализуемых товаров.
Таким образом, современные трейдеры могут использовать керри трейд, но при этом они должны помнить о возможных рисках, поэтому следует использовать небольшое кредитное плечо, большие суммы, чтобы ощутимо заработать, а, кроме того, важно постоянно отслеживать курс монетарной политики для выбранных активов, не забывая о том, что эта стратегия может привести и к убыткам в случае резких изменений стоимости финансовых инструментов.
