Валютная интервенция – действие центрального банка страны на валютном рынке, направленное на поддержание или ослабление национальной валюты, в ходе которого единовременно или в ограниченный период времени производится покупка или продажа большого объема валюты. Задача валютной интервенции заключается в поддержании курса валюты в интересах государства.
Достаточно часто валютные интервенции на мировом рынке производятся не одним центральным банком, а рядом банков разных стран согласно их договоренности между собой.
Примером может служить решение «Большой семерки» поддержать экономику Японии, сделать ее более конкурентоспособной путем снижения курса японской иены к доллару США после землетрясения. 18 марта 2011 года в результате согласованного действия Банка Японии , Европейского центрального банка и Федеральной резервной системы США цена японской валюты была в течение нескольких минут снижена более чем на 2%.
Кроме кардинальных согласованных изменений курсов валют, валютные интервенции могут использоваться для контроля за волатильностью (изменчивостью) курса, снижения скорости его изменения, поддержания ликвидности валютного рынка, противодействия или способствования ввозу или вывозу капитала, а также для накопления резервов центрального банка в определенной валюте.
Аналогичным образом Банк России периодически проводит валютные интервенции для управления курсом рубля по отношению к евро и доллару США. До 8 июля 1995 года ЦБ РФ сдерживал курс рубля при помощи валютных интервенций, как правило, продавая валюту. С 8 июля 1995 года был введен так называемый валютный коридор - декларированные банком минимальный и максимальный курс рубля к доллару на определенный период. С 2008 года был установлен бивалютный коридор – по отношению к доллару и евро. Фактически валютный коридор – это заявление регулятора о том, что он готов проводить валютные интервенции, покупая национальную валюту, в случае если ее котировка коснется нижний границы, и продавая, если будет достигнута верхняя.
В 2015г. Банк России впервые ввёл в практику интервенции для пополнения международных резервов. С мая по июль 2015г. он покупал иностранную валюту на биржевом рынке. Интервенции не были предназначены для влияния на курс рубля и проводились в небольших объёмах $100-200 млн равномерно в течение дня. В общей сложности было приобретено $10,1 млрд. Однако из-за неблагоприятной ситуации на валютном рынке интервенции были прекращены. По заявлению Банка России, интервенции для наращивания резервов планируется проводить, пока объём резервов не вырастет до $500 млрд. Озвученная цифра представляет собой долгосрочный ориентир без обязательств по времени и величине регулярных операций. В 2016-17 годах интервенции для пополнения международных резервов не проводились. Их возобновление возможно при достижении ценовой стабильности, низких инфляционных ожиданиях и устойчивом курсе рубля.
Интервенция (лат. interventio - вмешательство) – в экономической теории данный термин используется для определения вмешательства со стороны или других управляющих финансовой системой страны организаций в положение национальной валюты на мировом рынке.
Другими словами, валютная интервенция – это операции центрального эмиссионного банка, которые заключаются в скупке или продаже валюты своей страны для поддержания ее курса. Также данное понятие включает целевые операции, связанные с куплей-продажей иностранной валюты, цель которых состоит в ограничении динамики курса валюты определенными пределами его понижения или повышения. Цель интервенции состоит в регулировании валютного курса до конкретного уровня.
Валютная интервенция, по сути, это обычная покупка или продажа национальной валюты. Данная покупка/продажа осуществляется представителями Центрального банка страны, в которой действует эта валюта. Самой основной и первой целью валютной интервенции являются исключительно интересы страны, а именно ее экономической сферы. Можно сказать, что валютная интервенция является своеобразным рычагом в сфере регулирования страны.
В таком случае, всегда должны существовать падения и подъемы в цене, при покупке/продаже валюты. Для этого, Центральный банк использует определенные схемы:
Существует несколько классификаций интервенции. Наиболее распространенной является следующая:
ЦБ сообщает точную сумму и время сделки.
Такой способ – дезинформация. ЦБ заявляет о намерении провести интервенцию, после чего рынок приходит в движение, возрастает. Однако если интервенции так и не происходит, цена довольно быстро возвращается к привычному значению.
Самый непредсказуемый вариант, так как интервенция осуществляется коммерческими банками по указанию ЦБ. Трейдеры такие интервенции особенно не любят, ведь они порождают достаточно стремительные движения цены и привносят в торги нервозность.
Интервенции отличаются по количеству участников. Выделяются:
Такие интервенции часто оказываются неэффективными или малоэффективными, так как желания одной стороны бывает мало для стабилизации валюты.
Такие интервенции считаются более серьезными, так как намерение изменить положение вещей на рынке высказывают уже два ЦБ.
Такая интервенция – инструмент, практически обреченный на успех. Если сторонам удастся договориться, они с легкостью могут поменять направление долгосрочных трендов. Пример многосторонней интервенции – собрание «большой семерки», на котором было решено оказать поддержку Японии после землетрясения в 2011 году. Всего за несколько был снижен на два процента благодаря совместным действия ЕЦБ, ФРС США и Банка Японии.
Третья классификация делит интервенции в зависимости от направления:
Основное влияние интервенции происходит посредством массовой покупки или продажи валюты, ценных бумаг, других финансовых активов. Основная цель интервенции – нормализовать состояние экономики и финансовой системы страны, стабилизировать цены и т.д.
Результатом интервенции чаще всего является снижение или повышение валютного курса, в зависимости от того, для чего она проводилась. Интервенция считается крайней мерой воздействия на валютную систему государства, поэтому страны прибегают к ней в редких случаях, когда нет иного выхода.
Стоит отметить, что проведение валютных интервенций практически не является рыночными методами. Существуют определенные условия, дабы интервенция прошла успешно. Одним из таких условий является огромный резерв финансовых средств Центрального банка.
Suite 11, Second Floor, Sound & Vision House, Francis Rachel Str.
Victoria
Victoria, Mahe, Seychelles
+7 10 248 2640568
Сегодня хочу поговорить про валютные интервенции ЦБ (центральных банков). Наверняка все, кого волнует или гривны (а это миллионы людей), следят за новостями по этому поводу, в которых часто слышат “ЦБ провел интервенцию”, “ЦБ будет проводить интервенции” и нечто подобное. Так вот, из сегодняшней публикации вы узнаете, что такое валютная интервенция ЦБ, для чего она проводится, какова цель валютных интервенций, какие виды валютных интервенций могут использоваться и многое другое.
Начнем сначала, обо всем по порядку.
Что такое валютная интервенция?
Валютная интервенция – это один из инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка любого государства, направленный на сдерживание нежелательного падения или укрепления национальной валюты, при котором ЦБ осуществляет покупку или продажу на открытом рынке крупных партий иностранной валюты за национальную, тем самым, укрепляя или сбивая ее курс. Синонимы слова “интервенция” – “вторжение”, “вмешательство”.
Интервенции ЦБ на валютном рынке проводятся за счет использования валютного резерва страны: Центробанк продает или покупает те валюты, на стоимость которых хочет оказать влияние.
Цель валютной интервенции.
Многие ошибочно считают, что ЦБ проводит валютные интервенции только с целью укрепления национальной валюты. На самом деле это можно отнести только к развивающимся странам, таким как Россия или Украина, где национальные валюты преимущественно девальвируют. В мире же существуют страны, где могут наблюдаться противоположные проблемы: национальные валюты чрезмерно укрепляются, что для экспортно-ориентированных государств всегда плохо. И тогда ЦБ проводит валютные интервенции, чтобы, наоборот, понизить курс национальной валюты. К примеру, к подобным мерам в последние годы периодически прибегали ЦБ Японии и Швейцарии.
В мире также известны случаи, когда Центробанки разных стран одновременно проводили валютные интервенции с целью поддержки валюты какой-то одной страны. К примеру, это происходило, когда надо было поддержать экономику Японии после землетрясения в 2011 году. Тогда необходимо было сбить высокий курс йены, и совместные усилия для этого прилагали Банк Японии, Европейский ЦБ и ФРС США.
Таким образом, главная цель валютной интервенции – это изменение стоимости национальной валюты, причем, оно может быть как в сторону укрепления, так и в сторону ослабления. В некоторых случаях интервенции проводятся с целью стабилизации курса, чтобы остановить падение или укрепление нацвалюты.
Механизм валютной интервенции.
Механизм проведения валютной интервенции довольно прост. Если Центральному банку необходимо укрепить курс национальной валюты по отношению к иностранной – он продает крупные партии иностранной валюты, тем самым, сбивая ее стоимость. Если же нужно ослабить курс национальной валюты, то ЦБ, наоборот, скупает крупные партии иностранной валюты за национальную, тем самым, увеличивая курс инвалюты и уменьшая стоимость нацвалюты.
Виды валютных интервенций.
Можно выделить следующие виды валютных интервенций:
1. Вербальная интервенция. Очень часто бывает так, что Центральный банк фактически не проводит интервенцию, а только распространяет слухи о том, что собирается ее провести. В отдельных случаях вербальная интервенция может оказать свой эффект: участники валютного рынка будут корректировать свои действия с учетом возможной интервенции, и это повлияет на изменение валютного курса в нужном направлении.
2. Реальная интервенция. Это уже непосредственное участие ЦБ в операциях на валютном рынке с задействованием его финансовых ресурсов. При этом реальная интервенция тоже, в свою очередь, может быть двух видов:
– Прямая интервенция. В этом случае Центральный банк открыто выходит на рынок и совершает операции от своего имени, сообщая об этом в официальных новостях;
– Скрытая интервенция. Здесь Центральный банк действует через агентов – коммерческие банки, не афишируя проведение интервенции. Валютные интервенции скрытого типа, как правило, оказывают более серьезное влияние на рынок, что вызвано эффектом неожиданности: трейдеры не понимают, что происходит, почему курс начинает резко меняться и психологически совершают операции в нужном направлении. Поэтому к скрытым интервенциям ЦБ прибегают чаще, хотя потом, позднее информация об участии регулятора обычно рассекречивается.
Эффективность валютных интервенций.
Интервенции ЦБ на валютном рынке – это довольно сильный инструмент регулирования валютного курса, который Центральный банк, как правило, используют уже в крайних случаях. Поэтому, с одной стороны, их эффективность можно считать одной из максимальных среди всех прочих инструментов денежно-кредитной политики ЦБ. Но, с другой стороны, когда эти “крайние случаи” наступают, это означает, что девальвация или чрезмерное укрепление национальной валюты носят уже серьезный системный характер, поэтому ситуацию иногда не могут изменить даже интервенции. Таким образом, средства резервного фонда фактически могут быть потрачены впустую.
В любом случае, если ЦБ начал проводить валютные интервенции, особенно когда речь идет о больших объемах интервенций – это означает, что ситуация с национальной валютой критическая. А вот эффективность интервенций зависит уже от общей политики Центрального банка и от прочих фундаментальных .
В любом случае следует понимать, что валютные интервенции ЦБ может проводить лишь какое-то время, пока не будут израсходованы валютные резервы, выделяемые им на эти операции. Если за этот период не произойдет желательных изменений валютного курса, то он может измениться в нежелательном направлении еще сильнее.
Объемы валютных интервенций.
Большое значение имеют и объемы валютных интервенций. Иногда ЦБ может проводить небольшие, даже незаметные на первый взгляд интервенции, которые, тем не менее, оказывают свой стабилизирующий эффект. В других случаях интервенция может быть очень масштабной, приводящей к изменению валютного курса, к примеру, на 200-300 пунктов.
ЦБ определяет оптимальные объемы валютных интервенций, исходя из своей денежно-кредитной политики. Понятно, что масштабные интервенции всегда более эффективны, но, с другой стороны, они приводят к существенному расходованию резервов государства, а эффект, который они оказывают на курс нацвалюты при этом может быть краткосрочным: через какое-то время он возвращается к своим предшествующим позициям.
Как распознать валютную интервенцию?
Как я уже говорил, часто ЦБ проводит скрытые интервенции, не объявляя об их проведении и действуя через банки-агенты. В этом случае (как, впрочем, и при прямых действиях регулятора), всегда можно увидеть проведение валютной интервенции на , включающих национальную валюту государства.
Если имеется четко выраженный тренд движения курса нацвалюты в определенном направлении, и вдруг внезапно курс вез видимых причин начинает резко, за короткий промежуток времени двигаться в обратном направлении – можно с огромной долее вероятности утверждать, что ЦБ провел интервенцию.
Чем больше объемы валютных интервенций, тем заметнее они будут видны на графиках. Предлагаю вашему вниманию наглядный пример интервенции, проведенной в августе 2012 года Банком Японии.
На графике вы видите тогдашние изменения котировок . На тот момент курс йены чрезмерно укреплялся к доллару и Банк Японии проводил интервенции на валютном рынке, чтобы его сбить. Как вы видите на графике, благодаря интервенции курс йены упал более чем на 300 пунктов, однако, это был лишь краткосрочный эффект: далее он вернулся на прежние позиции и начал укрепляться еще больше.
Валютные интервенции ЦБ РФ.
В последнее время инструмент проведения интервенций активно использует Центральный Банк России с целью поддержки курса рубля. Так, уже за 11 месяцев 2014 на валютные интервенции ЦБ РФ было потрачено более 70 млрд долларов валютных резервов (согласно официальной информации: cbr.ru/hd_base/default.aspx?prtid=valint ), при том, что закуплено было только около 3 млрд долларов.
Основной пик валютных интервенций ЦБ РФ пришелся на май (тогда Центробанку удалось за счет этого стабилизировать рубль) и на октябрь (когда интервенции уже не дали желаемого эффекта). В декабре ЦБ РФ продолжает проводить достаточно крупные валютные интервенции, поэтому вполне вероятно, что по итогам 2014 общая сумма золото-валютных резервов России, потраченная на поддержание курса рубля, приблизится к 100 млрд долларов. Это не так страшно, поскольку резервы для того и предназначены, чтобы использовать их при наступлении форс-мажорных ситуаций, которые все мы сейчас наблюдаем с рублем. Страшно другое: нынешние валютные интервенции ЦБ РФ не имеют должного эффекта: рубль все равно продолжает падать в цене, причем очень сильно. Однако, можно предположить, что без интервенций он падал бы еще гораздо быстрее.
Ошибкой Центрального банка здесь, на мой взгляд, является то, что он начал вмешиваться в ценообразование рубля (в т.ч. и при помощи интервенций) уже слишком поздно, когда девальвация уже набрала разгон, и ее теперь ничто не может остановить. Как вы видите из таблицы выше, в июле, августе, сентябре, когда падение рубля только начиналось и не носило системный характер, ЦБ РФ самоотстранялся от выполнения одной из своих прямых задач – поддержания курса национальной валюты, и не вмешивался в процессы, неоднократно декларируя это в своих публичных выступлениях.
Вполне вероятно, что такими действиями (а точнее – бездействиями), он специально хотел ослабить рубль, чтобы “закрыть дыры в бюджете”, но возможно не предполагал, что девальвация наберет разгон и окажется столь сильной. Теперь уже даже достаточно масштабные валютные интервенции ЦБ РФ не могут ее остановить.
Теперь вы имеете представление о том, что такое валютные интервенции ЦБ, какими они бывают и как происходят, и сможете более грамотно воспринимать новости о проведении интервенций, использовать их для или планирования личных финансов.
На этом все. Оставайтесь на , повышайте свою финансовую грамотность и осваивайте эффективное управление личными финансами, новые возможности для заработка и инвестирования. До новых встреч на страницах сайта и форума!
Валютная интервенция - это одноразовая масштабная сделка, предусматривающая покупку либо продажу иностранной валюты Центробанком государства. Манипуляция преследует одну единственную цель - корректировку курса национальной валюты на валютном рынке исключительно в государственных интересах. В большинстве ситуаций целью интервенции выступает укрепление национальной валюты по отношению к иностранной. В более редких случаях сделка проводится с целью ослабления валюты.
Валютную интервенцию принято использовать в качестве основного рычага, регулирующего валютную политику. Крупные покупки или продажи иностранной валюты инициируются ЦБ стран. Подобными действиями центральные банки государств способны оказывать существенное влияние на движение валютного рынка и на курс определенной денежной единицы. Валютная интервенция центрального банка любой из стран подразумевает совместное регулирование валютных взаимоотношений, в котором принимают участие государства-члены МВФ. Это выражается в однонаправленности действий в отношении стран третьего мира. Интервенция осуществляется в активном взаимодействии разных государств, которые отвечают за обеспечение стабильности курса конкретной валюты в определенном регионе. К процессу совершения крупных сделок могут привлекаться не только банки, но и казначейства. Влияние может оказываться не только на национальную валюту, но и на иностранную. Покупка или продажа иностранной валюты может подкрепляться аналогичными манипуляциями с золотом. Процедура имеет четко определенные временные рамки и проводится в оговоренные сроки.
ЦБ имеет полномочия участвовать в осуществлении контроля над ценами на биржевых рынках путем приобретения или реализации золотовалютных резервов, которые имеются у него в собственности. Укреплению валюты способствует продажа золотовалютного резерва, а ослаблению должна предшествовать покупка. Подобные манипуляции активно практикуются в России, Японии и Китае.
В истории можно наблюдать огромное количество примеров финансовых манипуляций. Так, в 2011 году Япония была вынуждена предпринимать меры по снижению стоимости своей валюты в связи с экономическими проблемами в США и в странах ЕС. Глава министерства финансов Японии заявил, что курс иены является завышенным по отношению к доллару и прочим валютам в связи с большим количеством спекуляций на валютном рынке. Курс национальной валюты страны отражал ложную картинку состояния ее экономики. Результатом переговоров с ЦБ стран Запада стало решение провести совместную интервенцию. В течение 2011 года Япония несколько раз покупала в большом количестве иностранную валюту, вливая свою национальную на валютный рынок. Триллионы иен, внедренные в мировой финансовый оборот, позволили снизить курс на 2% и сбалансировать экономику.
Второй яркий пример можно наблюдать в России. До 1995 года ЦБ РФ удерживал курс национальной валюты за счет продаж иностранной. Уже с июля 1995 года финансовый институт принял такое понятие, как валютный коридор. Его целью было поддержание стоимости рубля в диапазоне между фиксированными минимумами и максимумами в течение определенного периода времени. Такое решение в связи с изменениями мировой экономики не удалось длительное время поддерживать в активном состоянии. Устаревшая модель монетарной политики стала бесполезна уже к 2008 году. Именно с этого периода было принято решение ввести бивалютный коридор. Эта модель монетарной политики базируется на отношении национальной валюты России к доллару и евро. С ее помощью курс удалось детализировать. Если смотреть глобально, то введение валютного коридора подразумевает корректировку курса рубля по отношению к иностранной валюте путем финансовых манипуляций, также известных как валютная интервенция.
С целью повышения курса национальной валюты проводится интервенция на валютном рынке. ЦБ активно продает доллары. Как вариант может осуществляться продажа любой другой конвертируемой валюты. В результате на финансовом рынке формируется ее переизбыток. Параллельно проводится скупка национальной валюты, что автоматически подстегивает активное формирование спроса на нее. Понижение курса проводится путем продажи национальной валюты с целью полностью удовлетворить сформировавшийся на рынке спрос. Параллельно скупаются иностранные денежные знаки, что становится предпосылкой к формированию искусственного дефицита.
Валютная интервенция бывает двух типов. Фиктивная процедура, также известная как вербальная, представляет собой некий слух, «подсадную утку», которая инициируется ЦБ с целью оказать определенное влияние на движение валютного рынка. Иногда ложной информации оказывается достаточно для кардинального изменения ситуации на валютном рынке. Процедура может использоваться и в качестве усилителя реальной финансовой манипуляции. Реальный формат процедуры осуществляется ЦБ. По окончании мероприятия в СМИ публикуются достоверные данные, цифры, отражающие количество потраченных финансовым учреждением средств. Распространена практика объединения действий нескольких банков для достижения взаимовыгодного эффекта.
Вербальная валютная интервенция применяется гораздо чаще, нежели реальная. Желаемого эффекта удается достичь исключительно благодаря фактору неожиданности. Манипуляции не относятся к категории распространенных практик в ведении финансовой политики. При этом некоторые государства, в частности, Япония, весьма агрессивно настроены в данном вопросе. Валютные интервенции (Центробанк может проводить их только по предварительной договоренности) могут быть нацелены как на усиление имеющегося на рынке тренда, так и с расчетом на его разворот. Как показывает практика, в последнем случае добиться поставленной цели весьма проблематично.
На фоне событий конца прошлого года и начала 2015 года Россия активно применяла и применяет в своей практике финансовый рычаг. Последние валютные интервенции ЦБ РФ окончились провалом в связи с тем, что для эффективности мероприятия должно быть определенное подспорье. Во-первых, это доверие участников валютного рынка к политике банка, которая обязательно должна носить долгосрочный характер. Параллельно должно проводиться активное изменение экономических показателей. Обязательно наличие у банка большого количества золотовалютных резервов и финансовых ресурсов. На фоне падения стоимости нефти в мире ЦБ РФ не может похвастаться достойными резервами. Несоответствие бюджета, в котором сделан акцент на стоимость топлива в пределах 60 долларов, фактической ситуации и сыграло большую роль. Валютные интервенции ЦБ РФ сегодня, в силу сложившихся обстоятельств, являются практически бессмысленными.
Валютная интервенция центрального банка США на внешнем рынке регулируется управляющим иностранными операциями ФРС в Нью-Йорке. Над ним, в свою очередь, осуществляют контроль представители Федерального комитета открытого рынка. Порядок и продолжительность финансовых манипуляций определяет Государственное казначейство Америки. В жизнь воплощает инструмент резервная система США. Еще совсем недавно интервенция воспринималась в качестве одного из инструментов ведения финансово-кредитной политики стран. Сегодня стало очевидно, что интервенция оказывает прямое воздействие на денежные резервы внутреннего порядка, следовательно, и на денежную массу в обращении. ФРС, покупая одну валюту, направляет на рынок большое количество долларов. Резерв увеличивается на размер купленных активов, а величина влитых средств множится на денежный мультипликатор. Понижение стоимости доллара в силу увеличения количества денежное массы снижает нормы экономических процентов. Спрос уменьшается. На внутреннем рынке ситуация обратная. Падение курса приводит к активизации спроса на импорт. Держатели крупных инвестиционных портфелей замирают в ожидании роста валюты, тем самым сокращая своими действиями операции с последней на длительных таймфреймах. Эффект, которого удается достигнуть благодаря интервенции ЦБ на валютном рынке внешнего типа, не всегда совпадает с положительными явлениями во внутренней экономике.
Рассмотрим положение вещей на территории России. Страна отличается сырьевым типом экономики, что не позволяет импорту способствовать росту национальной валюты. Именно поэтому валютные интервенции Банка России, систематические вливания в рынок долларов и евро обязательны. Если этого не делать, есть высокий риск обвала института. Но сложившаяся ситуация в 2015 году привела к тому, что валютные интервенции ЦБ РФ сегодня стали абсолютно бесполезными. Нарушения платежного баланса страны истощило резервы. Влитые в международный рынок порядка 5 миллиардов долларов с целью поддержать рубль с начала декабря прошлого года не принесли ожидаемого эффекта и остались практически незамеченными участниками рынка. Уже с 10 ноября 2014 года, в силу неспособности контролировать курс, рубль был отпущен в свободное плавание. Валютные интервенции ЦБ РФ проводит в крайне редких случаях.
Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции (intervention) – купля-продажа национальной валюты Центральным банком против ведущих иностранных валют для воздействия на курс денежной единицы.
Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, Центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, Центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:
Наличие достаточного количества резервов в Центральном банке для проведения валютных интервенций;
доверие участников рынка к долгосрочной политике Центрального рынка;
изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.
Существует несколько видов валютной интервенции.
Вербальная интервенция (verbal intervention). Слух о возможном проведении интервенции, который не оканчивается реальным выходом Центрального банка на рынок. Тем не менее вербальная интервенция также оказывает воздействие на рынок, но если слух не подтверждается, то рынок возвращается на прежний уровень. Часто вербальная интервенция предшествует реальной.
Реальная интервенция (real intervention). При проведении Центральным банком реальной интервенции обычно публикуется информации о том, сколько средств было потрачено на ее проведение. Например: «Банк Японии потратил $5 млрд на проведение интервенции». Эта информация не о потерях банка, а сумме задействованных денежных ресурсов.
Знаете ли Вы, что: Форекс-брокер Exness предлагает своим клиентам более 80 вариантов выбора валюты счета , в том числе метало-валютные счета.
Реальная интервенция, в свою очередь, может быть прямой или косвенной.
Прямая (direct). Центральный банк проводит операцию открыто, от своего имени. В том случае, если для двух стран снижение или повышение обменного курса представляет обоюдный интерес, то интервенция может проводиться совместно, при участии двух ЦБ.
Косвенная, скрытая (covered). Центральный банк проводит операцию через коммерческие банки – агенты ЦБ, которые выходят на рынок от своего имени, но по поручению ЦБ. Скрытая интервенция – более распространенный вид интервенции. Она оказывает больший эффект из-за неожиданности проведения и временного непонимания трейдерами того, что происходит на рынке.
Проведение частых интервенций не является рыночным методом регулирования курса национальной валюты. Но тем не менее например, Банк Японии продолжает проведение агрессивной банковской политики.
Кроме того, интервенции можно классифицировать по направлению.
Интервенция по рынку – интервенция, направленная на ускорение изменения курса валюты в направлении уже наметившейся, но слабой тенденции его движения.
Интервенция против рынка – интервенция, направленная на возврат курса к прежнему уровню, т. е. на инициирование движения курса национальной валюты против наметившейся тенденции. Иногда заканчивается неудачами.
Примеры интервенций Банка Японии. 22.09.2003 г. Понедельник начался с резкого падения котировок по доллару. Причем его цены по отношению к основным валютам открылись с большими гэпами по сравнению с пятничным закрытием. Причиной такого поведения валютных рынков стали заявления, сделанные после прошедшего на этих выходных заседания министров финансов стран Большой семерки. Основным тезисом данных заявлений был призыв к регулирующим финансовым органам о большей эластичности во влиянии на валютные курсы национальных валют, который подразумевает, что курсы валют должны устанавливаться рынком. Эти призывы рынок в первую очередь отнес на счет Японии и Китая, которые довольно активно вмешиваются в поведение валютных рынков. Считается, что с инициативой подобного заявления выступили США, поскольку значительный дефицит как платежного, так и торгового баланса этой страны чрезвычайно тяжело уменьшить без изменения валютных курсов. И хотя подобные призывы не означают, что Банк Японии перестанет проводить интервенции, рынок принял их в качестве сигнала к активной покупке йен за доллары. Падение доллара с открытия более чем на 200 пунктов по отношению к йене вызвало его ослабление и против европейских валют (рис. 4.7.1).
Следующие примеры иллюстрируют, что Банк Японии проводит чрезвычайно агрессивную политику для поддержания курса валюты и внутреннего финансового рынка в нужном состоянии.
02:00. Япония: Поддержка доллара против йены. Ползут слухи о том, что Министерство финансов Японии размещает скрытые заявки на USD/JPY в области 115,40-50 для поднятия пары и скрытно скупает на текущем уровне. Ожидается дальнейшее укрепление пары министерством, и на этот день курс 115,20-116.
02:35. «Сильная йена вредит производству Японии и снижает доходы компаний», – заявляет экономист компании «Goldman Sachs»; рост йены на 10%, по его оценкам, ведет к сокращению производства на 2,5% пункта, прибылей на 2% пункта.
06:30. Япония: ЦБ «бросил» сегодня 1 трлн йен (около $8,6 млрд) на скупку ценных бумаг частных фирм в попытке стабилизировать финансовый рынок страны. Такая мера была предпринята вслед за началом катастрофического витка падения курсов акций в Токио (рис. 4.7.2).
Незадолго до открытия европейской биржи курс USD/JPY подскочил более чем на 130 пунктов, достигнув отметки 108,71. Резкий скачок произошел в результате интервенции, на которую Банк Японии, со слов дилеров, потратил около $6 млрд (рис. 4.7.3).
С чем же связана необходимость снизить курс национальной валюты? Казалось бы, чем крепче национальная валюта, тем лучше. Но это не всегда так. Если страна экспортно-ориентирована, то при укреплении курса национальной валюты начинают страдать интересы экспортеров, т. е. тех, кто является основным налогоплательщиком. Рассмотрим на условном примере, как это происходит.
Допустим японская компания Moyta выпускает легковой автомобиль, себестоимость которого составляет 1 200 000,00 JPY или при текущем курсе 120 USD/JPY – 10 000 USD. Компания предоставила товарный кредит на месяц своему контрагенту, при этом стоимость автомобиля по контракту составляет 11 000 USD (с учетом 10% прибыли). На момент поступления выручки японской компании йена окрепла по отношению к доллару и обменный курс упал до 100 USD/JPY, таким образом, поступившая сумма составила:
1 100 000,00 JPY = 11 000 USD x 100 USD/JPY.
Фактически получается, что экспортер не только не заработал, а даже понес убытки:
100 000,00 JPY = 1 100 000,00 JPY – 1 200 000,00 JPY.
Выше мы говорили об интервенции в том ключе, что ее организаторы якобы всегда достигают своих целей. Однако теперь мы приводим пример практически абсолютной неудачи более чем десятка стран в проведении интервенции. Это случилось в феврале 1995 г. Участниками данной акции были и страны «Большой семерки» (Япония, Канада, США, Италия, Франция, Герамания, Великобритания) и другие заинтересованные государства (Швейцария, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Испания...). Эта интервенция была согласованная и открытая, и ее целью было усиление доллара США на фоне нисходящего тренда. Такую интервенцию называют «интервенцией против рынка». Но сил, чтобы справиться с наметившейся сильной тенденцией падения курса доллара, у «коалиции» в этот раз не хватило. В итоге, когда ресурсы, направленные центральными банками на интервенцию, оказались на исходе, «пружина распрямилась» и курс доллара рухнул. Развитие событий изображено на рис. 4.7.4.
В связи с тем, что интервенция была открытая, трейдеры покупали доллар США. Ясно, что для многих эта сделка закончилась плачевно. Таким образом, если оказывается доступной информация о проведении интервенции и трейдер принимает решение о работе, следует учитывать то, как интервенция проводится – по рынку или явно против него. От этого могут сильно зависеть результаты работы.
Содержание
