Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относятся такие, как:
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
Рынок ценных бумаг как финансовый рынок со своими особыми инструментами и правилами имеет две основные специфические функции:
Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг для защиты владельцев каких-либо активов от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и называть - функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования.
Ценообразование на фондовом рынке имеет свою специфику. Если на товарных рынках исходным моментом выравнивания индивидуальных цен на одинаковые товары в единую рыночную цену служат различные издержки производства у товаропроизводителей, то на фондовом рынке эта роль принадлежит индивидуальным закупкам ценных бумаг по различным ценам (выступающим своего рода аналогом «издержек производства» на товарных рынках), формирующимся в процессе конъюнктурного движения курсовой стоимости ценной бумаги.
Не менее важна особенность формирования единой цены ценной бумаги на фондовом рынке. Если на товарных рынках единая цена одинаковых товаров обладает определенной стоимостью на протяжении относительно длительного периода, то цена ценной бумаги на фондовом рынке изменяется постоянно, иногда мгновенно, под влиянием различного рода слухов. Следует учитывать, что котировка ценных бумаг определяется (в краткосрочном периоде) не только изменениями в спросе и предложении, но немаловажное значение в ценообразовании занимают ожидания участников фондового рынка и их предпочтения, на которые оказывает влияние совокупность факторов как экономического (рейтинг кредитоспособности и конкурентоспособности компаний, доверие к их руководству и др.), так и неэкономического (политическая конъюнктура, факторы психологического ряда и пр.) характера. При этом нередко даже возможность ценных бумаг приносить доход отступает под влиянием факторов ожидания и предпочтения.
С политэкономических позиций, категория «ожидание» представляет собой разновидность экономического прогнозирования, отражающего в идеальной форме наметившиеся экономические тенденции, учет которых позволяет определить изменения котировок ценных бумаг в будущем. Ожидание -- специфическое экономическое явление фондового рынка. Наиболее концентрированно ожидания воплощаются в тенденциях развития фондового рынка, в динамике спроса и предложения ценных бумаг.
Что касается категории «предпочтение», играющей существенную роль при принятии решений инвесторами, то она может быть охарактеризована как субъективно-психологическая форма использования объективных закономерностей в развитии фондового рынка: котировок, спроса, предложения, конкуренции и пр.
Предпочтения и ожидания хозяйствующих субъектов входят в систему экономических отношений в качестве массовых духовных процессов, охватывающих субъектов фондового рынка. Хотя эти отношения приобретают субъективно-психологическую форму, они сохраняют объективный характер причинно-следственных связей экономических явлений и отношений. Без учета такого рода процессов и явлений трудно раскрыть сущностные связи фондового рынка.
В общем виде рынок
ценных бумаг можно определить как
совокупность экономических отношений
по поводу выпуска и обращения ценных
бумаг между его участниками. Рынок
ценных бумаг – это составная часть
рынка любой страны.
Классификация
видов рынков ценных бумаг имеют много
сходства с классификациями самих ценных
бумаг.
Так различают:
Международные
и национальные рынки ценных бумаг;
Национальные и региональные
(территориальные) рынки ценных бумаг;
Рынки конкретных видов ценных бумаг
(акции и облигации);
Рынки государственных и корпоративных
ценных бумаг;
Рынки первичных и производных ценных
бумаг
Смысл той
или иной классификации рынка ценных
бумаг определяется ее практической
значимостью.
Рынок ценных бумаг (РЦБ)-
часть рынка ссудных капиталов, где
осуществляется эмиссия и купля-продажа
ценных бумаг. Через рынок ценных бумаг
(банки, специальные кредитные институты
и фондовая биржа) аккумулирующая денежные
накопления юридических, физических лиц
и государства и направляются на
производственное и непроизводственное
вложение капиталов.
РЦБ является
эффективным механизмом перераспределения
финансовых ресурсов и перераспределения
капитала.
Рынок ценных бумаг в Казахстане
отсутствовал вообще, и его развитие
требует времени, поскольку напрямую
связано с преобразованием отношения к
собственности (прежде всего с приватизацией
и акционированием государственных
предприятий) и с изменением всего
характера финансовой политики
государства.
Место рынка ценных
бумаг
Место рынка ценных бумаг
можно оценить с двух позиций: с точки
зрения объемов привлечения денежных
средств из разных источников и с точки
зрения вложения свободных денежных
средств в какой-либо рынок. Привлечение
денежных средств осуществляется за
счет внутренних и внешних источников.
К внутренним источникам обычно относят
амортизационные отчисления и полученный
чистый доход. Внешними источниками
являются банковские ссуды и средства,
полученные от выпуска ценных бумаг.
В
обществе в целом преобладают внутренние
источники, ибо внешние являются
результатом перераспределения первых
(неважно – своей страны или других
стран).
Свободные денежные средства
могут быть использованы для инвестирования
во многие сферы: в производственную или
иную хозяйственную деятельность
(промышленность, строительство, торговля,
связь), в недвижимость, антиквариат, в
пенсионные и страховые фонды, в ценные
бумаги различных видов, положены на
банковский депозит…
Таким образом,
рынок ценных бумаг – это одна из многих
сфер приложения свободных капиталов,
а потому ему приходится конкурировать
за привлечение.
Движение средств между
перечисленными рынками вложений капитала
происходит в зависимости от многих
факторов, основными из которых являются:
Уровень доходности
Условия налогообложения рынка
Уровень риска потери капитала или
недополучение ожидаемого дохода
Организация рынка и удобства для
инвестора, возможность быстрого входа
и выхода из рынка, уровень
информированности.
Функции
рынка ценных бумаг
Рынок ценных
бумаг имеет целый ряд функций, которые
условно можно разделить на две группы:
общерыночные функции, присущие каждому
рынку, и специфические функции, которые
отличают его от других рынков.
К
общерыночным функциям относятся:
1.
коммерческая функция, т.е. функция
получения доходов от операций на данном
рынке;
2. ценовая функция, т.е. рынок
обеспечивает процесс складывания цен,
их постоянное движение и т.д.;
3.
информационная функция, т.е. производит
и доводит до своих участников рыночную
информацию об объектах торговли и ее
участниках;
4. регулирующая функция,
т.е. рынок создает правила торговли и
участие в ней, порядок разрешения спора
между участниками, устанавливает
приоритеты и органы контроля, или даже
управления и т.д.
К специфичным функциям
рынка ценных бумаг можно отнести
следующее:
функции страхования ценовых
и финансовых рисков;
перераспределение денежных средств
между отраслями и сферами рыночной
деятельности;
перевод сбережений, прежде всего
населения, из непроизводительной в
производительную форму;
финансирование дефицита государственного
бюджета на неинфляционной основе, т.е.
без выпуска в обращение дополнительных
средств
Функция
страхования ценовых и финансовых рисков,
или хеджирование, стала возможной
благодаря появлению класса производных
ценных бумаг, фьючерсных и опционных
контрактов.
Составные части рынка
ценных бумаг
Рынок ЦБ может быть
представлен как:
Первичный и вторичный;
Организованный и неорганизованный
Инструментами
РЦБ (его объектами) являются ценные
бумаги.
Участниками РЦБ (его субъектами)
являются эмитенты, инвесторы и
профессиональные участники РЦБ
(посредники).
Первичный рынок ценных
бумаг
Первичным рынком ценных бумаг
является экономическое пространство,
которое ценная бумага проходит от ее
эмитента до первого покупателя.
Экономическим это пространство называется
не только потому, что на нем действуют
эмитент и инвестор, но и потому, что оно
рационально организовано (для него
характерно разделение труда, т.е. на нем
функционируют специализированные
брокерские и дилерские фирмы), выполняя
определенную экономическую задачу
только в рамках этого пространства
эмитент может получить необходимый ему
капитал. Дальнейшее движение ценной
бумаги, т.е. ее движение от 1-го к n-ному
покупателю, не может быть источником
дохода для эмитента.
Вторичный рынок
ценных бумаг
Вторичный рынок состоит
из двух частей. Одна из этих частей может
быть описана как рынок для «подержанных»
ценных бумаг. Вторая часть состоит из
дополнительных выпусков ценных бумаг,
уже находящихся в обращении, независимо
о того, является ли результатом
выпуска
привлечение новых средств
или нет.
Вышеупомянутые методы
представляют собой общие способы
получения листинга для ценных
бумаг/компаний. Ниже приводятся методы,
которые используются для получения
листинга по новым выпускам уже существующих
ценных бумаг, которые уже имеют этот
листинг
Сущность
ценных бумаг
Понятие ценных
бумаг
Согласно Гражданскому кодексу
Республики Казахстан ценной бумагой
является документ, установленной формы
и реквизитов, удостоверяющий имущественные
права, осуществление или передача
которых возможна только при его
предъявлении. Данное определение
является юридическим.
Экономическое
содержание исходит из того, что весь
товарный мир делится на две группы:
товары (материальные блага, услуги)
и деньги. Деньги могут быть просто
деньгами и капиталом, т.е. деньгами,
которые приносят новые деньги. Всегда
имеется потребность в передаче денег
от одного лица (юридического или
физического) к другому.
Практика рынка
выбрала два основных способа указанной
передачи денег – через процесс
кредитования и путем выпуска и обращения
ценных бумаг. На товарном рынке тоже
возникают такие ситуации, когда необходимо
осуществить передачу товара при
отсутствии его самого, например, когда
товар находится в пути, или он еще не
произведен. Но ценная бумага – это не
деньги не материальный товар. Ее ценность
состоит в тех правах, которая она дает
своему владельцу. Последний обменивает
свой товар и свои деньги на ценную бумагу
только в том случае, если он уверен, что
эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше,
чем сами деньги или товар.
Поскольку
деньги, и товар в современных условиях
есть различные формы существования
капитала, то экономическое определения
данной бумаги можно выразить следующим
образом.
Ценная бумага – это форма
существования капитала, отличная от
его товарной, производительной и денежной
форм, которая может передаваться вместо
него самого, обращаться на рынке как
товар и приносить доход.
Ценная бумага
– это особый товар, который обращается
на особом своем рынке – рынке ценных
бумаг, но не является ни физическим
товаром, ни услугой, ни деньгами.
Ценная
бумага обладает рядом свойств, которые
сближают ее с деньгами. Ее главное
свойство – это возможность обмена на
деньги в различных формах (путем
погашения, купли-продажи, возврата
эмитенту, переуступки прав и т.д.). Она
может использоваться в расчетах, быть
предметом залога, храниться в течение
ряда лет или бессрочно передаваться по
наследству, служить подарком и т.д.
Ценная
бумага выполняет ряд общественно
значимых функций:
перераспределяет денежные средства
(капиталы) между: отраслями и сферами
экономики; территориями и странами;
группами и слоями населения; населением
со сферами экономики; населением и
государством и т.п.;
предоставляет определенные дополнительные
права владельцам, помимо права на
капитал, например, право на участие в
управлении, соответствующую информацию,
первоочередность в определенных
ситуациях и т.п.;
обеспечивает получение
дохода на капитал и (или) возврат самого
капитала и др.
Классификация
и виды ценных бумаг
По экономической
природе
Долевые (акция)
Долговые (облигация, ипотечное
свидетельство, казначейские обязательства,
ноты Нацбанка РК)
Товарные распорядительные документы
(коносамент)
Производные финансовые инструменты
(фьючерс, опцион, варрант, своп и др.)
По способу
передачи прав на ценную бумагу
Именные
Ордерные
Предъявительские
По форме
выпуска
Документарные (бумажные)
Бездокументарные (дематериализованные)
По сроку
привлечения капитала
краткосрочные
среднесрочные (от 2 до 5 лет)
долгосрочные (от 5 до 25 лет)
бессрочные
По
территории обращения
Региональные
Национальные
Международные
По
эмитентам
Государственные (т.е.
ценные бумаги, выпускаемые от имени
правительства Министерством финансов)
Муниципальные (т.е. ценные бумаги местных
органов власти и предприятий, находящихся
в муниципальной собственности)
Корпоративные
Иностранные
По способу
выплаты дохода
С постоянным доходом
С разовым доходом
те
и другие могут быть
С фиксированной
процентной ставкой
С плавающей процентной ставкой
В Республике
Казахстан имеют место следующие виды
ценных бумаг (в соответствии с Гражданским
кодексом РК):
- акции, облигации,
коносаменты и другие документы, которые
закреплены законодательными актами о
ценных бумагах или в установленном ими
порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Создание
и эволюция нормативной и правовой
инфраструктуры рынка ценных бумаг в
Казахстане
Всю недолгую историю
рынка ценных бумаг в Казахстане,
начавшуюся в 1991 г., можно подразделить
на несколько характерных периодов:
«рыночной инициативы»
«кабинетный»
ожидания
адаптации
ПЕРИОД
«РЫНОЧНОЙ ИНИЦИАТИВЫ»
(1990-1991 гг.). На
волне общественного подъема, вызванного
процессами демократизации, появляются
первые акционерные общества, которые
выпустили первые в истории Казахстана
акции. Создаются фондовые биржи -
Алматинская и Казахстанская. В 1991 г.
введен в действие закон «Об обращении
ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской
ССР», вслед за которым правительство
утверждает разработанное Министерством
финансов «Положение о ценных бумагах».
Регистрация, выпуск и обращение ценных
бумаг регулируются в 1992 г. вначале
временными правилами, затем «Инструкцией
о правилах выпуска и регистрации ценных
бумаг акционерных обществ и инвестиционных
фондов».
ПЕРИОД «КАБИНЕТНЫЙ»
(1993-1995 гг.). В обществе возникает понимание
неподготовленности как государства,
так и хозяйствующих субъектов к работе
с ценными бумагами. Начинается подготовка
первой «волны» специалистов, призванных
сыграть решающую роль в становлении
инфраструктуры рынка ценных бумаг в
целом и законодательной базы в особенности.
Обучение происходит в известных высших
учебных заведениях за рубежом, путем
стажировок в институтах рынков ценных
бумаг Японии, Великобритании, США,
Турции, России и других стран. В Казахстан
приглашаются эксперты международных
организаций, с участием известных
специалистов проводятся семинары.
ПЕРИОД
ОЖИДАНИЯ.
(1996-1997 гг.) В НКЦБ и правительство
приходят молодые специалисты первой
волны. Именно на этот период приходится
выход в свет наиболее законченных
документов - законов, постановлений
правительства и НКЦБ, инструкций и иных
документов Национального Банка и других
институтов, которые в совокупности
впервые образовали конструктивную
«оболочку» правовой и нормативной
инфраструктуры рынка ценных бумаг
Казахстана, позволяющую строить
участникам РЦБ вполне цивилизованные
отношения.
В руководстве государства
созрело понимание огромной роли рынка
ценных бумаг в экономике, источники
наполнения бюджета либо скудеют и
закрываются, либо их появление
откладывается. Тормозится процесс
приватизации, которая не дает бюджету
ожидаемых доходов. Правительство, как
крупнейший собственник, готовит план
масштабного прорыва на рынок ценных
бумаг. Всю свою огромную и пока малополезную
собственность оно разделяет на три
категории:
«голубые фишки»
«второй эшелон» и
прочие.
В числе
«голубых фишек» крупнейшие предприятия
горнодобывающей промышленности, черной
и цветной металлургии, нефтедобычи и
нефтепереработки, энергетики и связи.
Замысел состоял в том, что часть госпакетов
акций этих компаний поступит в обращение
на фондовую биржу. Хотя эта часть
представляла небольшую долю собственности,
ее общая номинальная стоимость была
настолько велика, а компании настолько
привлекательны для инвесторов, что
обозреватели отмечали заметную
концентрацию финансовых средств в
ожидании залпового выброса акций в
обращение. К декларированному
правительством сроку (осень 1997 г.) НКЦБ,
Национальным Банком, другими
государственными институтами,
Казахстанской фондовой биржей, всеми
профессиональными участниками рынка
ценных бумаг была проделана огромная
подготовительная работа в создании
цельной технологии торговли, отвечающей
высоким требованиям мирового рынка
ценных бумаг.
ПЕРИОД АДАПТАЦИИ.
В
начале 1998 г. стало ясно, что после
нескольких отставок и рокировки ключевых
фигур, ожидания участников рынка были
напрасны: «голубые фишки» не состоятся
в обещанный срок, не состоятся они и в
ближайшем будущем. Среди издержек
непоследовательности и нерешительности
правительства, которые в общем можно
оценить, отметим не совсем очевидные:
моральное старение технологии торговли.
Кроме издержек есть и очевидный плюс:
участники рынка стали опытней и будут
еще более готовыми к переменам на рынке
ценных бумаг в Казахстане.
Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка ценообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются:
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:
Финансовое сотрудничество - перераспределение денежных ресурсов, свободный, хотя и регулируемый, перелив капитала в наиболее эффективные сферы хозяйствования, отрасли предприятия.
Централизация капитала - соединение двух или более индивидуальных капиталов в один общий капитал. Эту функцию в первую очередь выполняет рынок акций. Развитие акционерных обществ вызвано развитием самих производительных сил общества. Создание крупных, технически оснащенных предприятий с большим удельным весом основного капитала и длительными сроками обращения требует огромных капитальных вложений. Индивидуальный капитал не может предоставить такие средства из-за своей ограниченности и стремления снизить финансовые риски. Банковский кредит не может быть формой финансирования подобных предприятий в силу своей ограниченности и жестких условий предоставления. Это препятствие преодолевает формы акционерного общества, которое, централизуя огромные капиталы посредством выпуска и продажи акций, в то же время не обязано возвращать деньги акционерам через какой-то срок.
Повышение степени концентрации капитала и производства - увеличение капитала путем накопления, т.е. капитализации чистой прибыли. Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение свехприбыли, они довольствуются доходностью, близкой величине рыночного процента.
Специфические функции выполняются рынком ценных бумаг в определенные периоды развития экономики. Например, в период приватизации через ценные бумаги осуществлялось разгосударствление собственности и у частных физических и юридических лиц формировались права собственности на средства производства.
Одним из важных вопросов при анализе рынка ценных бумаг считается вопрос о его классификации по различным основаниям. Анализ структуры рынка служит решению острейшей практической задачи - сегментации рынка, выбора своей ниши на рынке для эффективной деятельности в условиях острой и возрастающей конкуренции.
Рынок ценных бумаг можно классифицировать по следующим видам:
Вид классификации Рынок ценных бумаг
Географический признак Международный
Национальный
Региональный
Место обращения ценных бумаг Биржевой
Внебиржевой
Применяемые технологии торговли Стихийный
Аукционный
Дилерский
Отношение ценных бумаг к их выпуску Первичный
в обращение Вторичный
Сроки обращения ценных бумаг Денежный
Капиталов
Виды ценных бумаг Акций
Облигаций
Государственных обязательств
Вексельный
Производственных финансовых Инструментов и т.д.
Виды сделок с ценными бумагами Кассовый
Форвардный
Эмитенты Государственных
Корпоративных
Банковских и т.д.
Можно выделить и иные основания для классификации рынка ценных бумаг.
Современный российский рынок ценных бумаг находится в стадии восстановления после того, как он фактически отсутствовал на протяжении нескольких десятилетий. В России до 1917 г. существовал достаточно развитый для своего времени рынок ценных бумаг.
В годы централизованной директивной экономики можно было говорить о существовании только незначительного количества элементов финансового рынка. Фактически можно назвать только два полюса, между которыми могло происходить перераспределение денежных ресурсов через подобие рыночных отношений: государство и население. При этом государство являлось чистым потребителем капитала, население - чистым поставщиком его. Монопольное положение государства давало возможность диктовать свои условия, что и осуществлялось, начиная от низкой стоимости заимствования (соответственно низкой доходностью для инвесторов: доходность по вкладам в сберкассах, а позднее - в сберегательном банке, равно как и доходность по государственным ценным бумагам, была строго фиксирована и ограничена 3% годовых) и кончая насильственным размещением облигаций государственных займов в военные и послевоенные годы.
Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрация участников рынка ценных бумаг, а также фиксация фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи ценных бумаг.
Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.
Функция сбалансированного спроса и предложения означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.
Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.
Перераспределительная функция состоит в перераспределении денежных средств между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами.
Регулирующая функция означает регулирование различных общественных процессов.
Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играют важную роль.
К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения антиинфляционной политики.
Фондовый рынок позволяет решить следующие задачи:
Основные факторы, определяющие характер рынка ценных бумаг:
Ценные бумаги - сложное, многообразное и противоречивое экономическое явление. Экономическое содержание и даже внешняя форма ценных бумаг разных видов очень отличаются друг от друга. Более того, с появлением новых технологий, в частности компьютерных, ценная бумага стала все чаще сбрасывать свою «бумажную» форму.
Чтобы разобраться во всей многогранности мира ценных бумаг, сначала необходимо ответить на вопрос, что такое ценная бумага как экономическая категория, как наиболее обобщенное, абстрактное, теоретическое выражение объективно существующих экономических отношений.
С юридической точки зрения ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении или если доказано закрепление этих прав в специальном реестре (в случаях, определенных законом).
Для того чтобы стать ценной бумагой как таковой, финансовый инструмент должен быть квалифицирован государством в качестве ценной бумаги.
Гражданский кодекс Российской Федерации называет следующие виды ценных бумаг:
Статья 143 - к ценным бумагам относятся: государственная облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Статья 912 - к ценным бумагам отнесены также двойное складское свидетельство, складское свидетельство, простое складское свидетельство и залоговое свидетельство (варрант).
Кроме того, в 1995 г. по Указу Президента РФ от 26 июля 1995 г. №765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» появился еще один вид ценных бумаг -инвестиционный пай .
В 1998 г. были приняты федеральные законы «Об ипотеке (залоге недвижимости)» и «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», в результате чего появилась ценная бумага - закладная, а также конкретизированы ценные бумаги, выпускаемые органами власти. Это - федеральные государственные ценные бумаги и муниципальные ценные бумаги. Таким образом, в настоящий момент в России могут выпускаться практически все виды ценных бумаг, встречающиеся в мировой практике.
Введение. 2
1. Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. 3
1.1. Понятие рынка ценных бумаг и его виды. 3
1.2. Функции рынка ценных бумаг. 4
1.3. Составные части ценных бумаг. 5
2. Объекты и субъекты рынка ценных бумаг.
2.1. Ценные бумаги и их классификация. 7
2.1.1. Понятие ценной бумаги. 7
2.1.2. Классификация ценных бумаг. 8
2.2. Субъекты рынка ценных бумаг. 10
3. Регулирование рынка ценных бумаг. 12
Заключение. 14
Литература. 15
Введение.
Фондовый рынок является неотъемлемой частью государства с развитой экономикой. До недавнего времени в России такого понятия не существовало. В условиях формирования рыночной экономики значительную роль играет формирование рынка ценных бумаг.
Ценные бумаги – необходимый атрибут нормального товарооборота. Будучи товаром, ценные бумаги способны сами по себе служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги. Переход к рыночной экономике и процесс формирования рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия рынка ценных бумаг. При этом появилась потребность в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование невозможно.
В операциях с ценными бумагами принимают участие различные субъекты рынка – юридические и физические лица. Среди юридических лиц, участвующих в обороте ценных бумаг, можно выделить предприятия - акционерные общества, фондовые биржи и коммерческие банки.
Данная контрольная работа посвящена общим вопросам функционирования рынка ценных бумаг, приведено понятие рынка ценных бумаг, его функции, краткая характеристика объектов и субъектов рынка. Отмечена важность регулирования рынка ценных бумаг. Один из пунктов посвящен становлению рынка ценных бумаг в России.
1. Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции.
1.1.Понятие рынка ценных бумаг и его виды.
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.
Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:
Международные и национальные рынки ценных бумаг;
Региональные рынки ценных бумаг;
Рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);
Рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;
Рынки первичных и производных ценных бумаг.
Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.
В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок
Денежные средства могут быть вложены в производственную и торговую деятельность, в недвижимость, драгоценные металлы и т.п. Во всех случаях они с течением времени могут принести прибыль, если правильно выбраны направления и условия вложения денег как капитала. Однако в рассмотренных случаях отсутствует сам процесс предварительного накопления необходимой для инвестиций денежной суммы. Ведь прежде чем вложить капитал, его надо накопить или откуда-либо получить. Такой сферой деятельности является финансовая.
Финансовый и фондовый рынок. Финансово-кредитные отношения функционируют на рынках:
Валютном;
Страховых, пенсионных и инвестиционных фондов.
Следует различать рынки, куда можно только инвестировать капитал, или первичные рынки, и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются и вкладываются в конечном счете в первичные рынки. Финансовые рынки — это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.
Однако не все ценные бумаги происходят от денежных капиталов, поэтому рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве он является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшийся сектор рынка ценных бумаг — это рынок прочих товарных ценных бумаг.
На рынке ценных бумаг происходит привлечение денежных средств из разных источников и их вложение в различные виды реального капитала. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В экономике преобладают внутренние источники, так как внешние являются результатом их перераспределения.
Свободные денежные средства могут быть инвестированы во многие сферы: производственную и другую хозяйственную деятельность, недвижимость, драгоценные металлы, иностранную валюту, пенсионные и страховые фонды , ценные бумаги, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Таким образом, рынок ценных бумаг — один из многих приложений свободных капиталов, и поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.
Движение средств между рынками вложения капитала происходит в зависимости от ряда факторов:
Уровня доходности рынка;
Условий налогообложения на рынке;
Уровня финансовых и других экономических рисков;
Организации рынка и его удобства для инвестора.
Таким образом, рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
Функции и виды рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают его от остальных рынков.
К общерыночным функциям относятся:
Коммерческая, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;
Ценовая, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
Информационная, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;
Регулирующая, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
Перераспределительную, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета (инвестиционная - мобилизация накоплений и сбережений и перераспределении их в виде инвестиционных ресурсов между отраслями и сферами экономики);
Страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
Можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг :
1) В зависимости от стадии обращения ценной бумаги : первичный и вторичный;
На первичном рынке приобретают ценные бумаги их первые владельцы, Этот рынок — первая стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке.
На первичном фондовом рынке в развитых странах ведущая роль принадлежит инвестиционным банкам, участвующим в размещении акций путем как публичной эмиссии, так и в частном (или прямом) виде. Публичная эмиссия — это открытое предложение ценных бумаг широкому кругу инвесторов при обязательной публикации проспекта эмиссии. Частное размещение предполагает предложение ценных бумаг ограниченному числу так называемых квалифицированных покупателей, в состав которых входят различные финансовые институты и другие стратегические инвесторы.
Участвуя в открытом размещении, инвестиционный банк является андеррайтером выпуска, несущим в определенном объеме ответственность за распространение эмиссии. При твердом андеррайтинге банк покупает у эмитента весь выпуск по установленной цене и затем перепродает ценные бумаги инвесторам по более высокой цене, принимая на себя весь риск в случае неудачного размещения. Андеррайтинг на лучших условиях означает, что банк содействует размещению, но не гарантирует выпуск и не имеет обязательств по полному размещению эмиссии.
При частном размещении задачей инвестиционного банка становится поиск покупателя и заключение с ним сделки по поручению клиента. К его преимуществам относятся экономия времени из-за отсутствия подготовки проспекта эмиссии и ожидания регистрации и затрат на гарантирование размещения, более свободные условия договора между эмитентом и инвестором. В целом участие специализированного инвестиционного посредника при любом способе размещения ведет к существенной экономии для эмитента, что делает финансовые инструменты более доступными для потенциального покупателя.
На вторичном рынке происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.
Основными участниками здесь выступают профессионалы, значительную долю которых представляют спекулянты, т.е. готовые принять на себя риск торговцы, чьи действия на рынке придают ему большую ликвидность. В процессе перераспределения собственности происходит постоянная структурная перестройка экономики. Слабое развитие вторичного рынка затрудняет перепродажу бумаг и в целом ослабляет стимулы вложений в них, существенно ограничивая возможности привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор.
Вторичный рынок делят на организованный и неорганизованный. Организованный рынок представлен прежде всего фондовой биржей — в классическом виде специально оборудованного строения или в виде компьютерной сети с подключенными к ней терминалами участников торгов. Неорганизованный рынок (розничный, «уличный», называемый еще торговлей «через прилавок») представлен множеством торговцев, он характеризуется отсутствием единого курса одних и тех же бумаг и относительно небольшими объемами сделок, заключаемых инвестором непосредственно с торговцем за пределами торговой системы (например, через банк).
Важнейшей характеристикой вторичного рынка является ликвидность, отражающая не только объем торгов, но также многообразие сделок, число торгуемых бумаг и количество профессиональных торговцев. В условиях высокой ликвидности разрыв между ценой предложения и спроса на рынке ценных бумаг (спрэд) является минимальным при незначительном колебании цен от сделки к сделке, что обеспечивается высокой концентрацией спроса и предложения. Это способствует установлению цены, которая воспринимается держателями бумаг и потенциальными покупателями как справедливая. Она стимулирует активную куплю-продажу. Механизмом, гарантирующим самую высокую ликвидность фондового рынка, считается фондовая биржа.
2) В зависимости от уровня регулируемости рынков ценных бумаг : организованный и неорганизованный;
На организованном рынке ценных бумаг происходит их обращение на основе правил, установленных органами управления, между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников. На неорганизованном — обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
3) В зависимости от места торговли : биржевой и внебиржевой;
Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. На внебиржевом рынке не ведется торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.
4) В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки : кассовый (спотовый) и срочный;
Кассовый (наличный) рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. На срочном рынке заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.
Кассовые сделки иначе называют наличными. Они подлежат исполнению немедленно или в течение нескольких дней, количество которых отражает нормативный срок завершения расчетов. Простые сделки не сопровождаются дополнительными условиями. Маржевые сделки (сделки с маржей) в качестве дополнительного условия предполагают возможность покупки ценных бумаг с оплатой части их стоимости за счет заемных средств с обязательным внесением залога под полученные средства, другой вид таких сделок — продажа бумаг, взятых взаймы.
Срочные сделки заключаются на поставку ценных бумаг в будущем по заранее установленной цене. При заключении простых (твердых) срочных сделок объемы и сроки поставки ценных бумаг (как и любого другого актива) соответствуют индивидуальным потребностям участников сделки. Фьючерсные сделки стандартизированы по объемам и срокам поставки и видам ценных бумаг. Для всех участников фьючерсной торговли контрагентом по каждой сделке является расчетно-клиринговая структура в составе биржи, что служит дополнительной гарантией своевременого завершения расчетов в полном объеме. При опционной сделке дополнительным условием является право одного из контрагентов отказаться от ее исполнения, если его не устраивает динамика цен на торгуемый актив. Такое право оплачивается премией. Фьючерсные и опционные сделки относятся к условным.
Условием заключения пролонгационной сделки является возможность продления ее срока в случае, если момент достижения ценой прогнозируемого уровня задерживается. Эта возможность реализуется в виде привлечения промежуточного участника сделки, которому по истечении ее срока ценные бумаги продаются на определенное время с условием обратного выкупа по более высокой цене в надежде на еще более выгодную их продажу в будущем, поскольку цена поднимется до прогнозируемой величины. Эту сделку называют РЕПО, или операцией купли-продажи с обратным выкупом. Сделка ДЕПО является обратной относительно РЕПО.
5) В зависимости от типа торговли : компьютеризированный и публичный.
Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.
Для компьютеризированного рынка характерно:
Отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;
Отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
Непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.
Публичный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный, гласный торг (в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги (переговоры), которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
6) В зависимости от участников рынка : розничный и оптовый;
Розничным называют сегмент фондового рынка, охватывающий взаимоотношения эмитентов и инвесторов с профессиональными посредниками. Оптовый сегмент включает отношения между профессиональными торговцами.
7) С учетом специфики эмитента фондовый рынок делится на рынок государственных бумаг и рынок корпоративных бумаг (ценных бумаг акционерных обществ)
Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.
Инфраструктуру рынка ценных бумаг составляют:
Организаторы торговли — биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;
Системы расчетов и учета прав на ценные бумаги — клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;
Посредники — дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;
Информационно-аналитические системы поддержки инвестиций — информационные и рейтинговые агентства, предоставляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.
Эмитентом может выступать государство в лице органов центральной или местной власти и негосударственные предприятия и организации, относящиеся к производственному или финансовому сектору и существующие чаще всего в организационно-правовой форме акционерного общества. К инвесторам относятся юридические или физические лица, осуществляющие вложения в ценные бумаги. В качестве инвестора может фигурировать и государство, но основными вкладчиками на российском фондовом рынке являются физические лица, т.е. преобладает индивидуальный инвестор, а главным эмитентом является государство.
Отношения между эмитентом и инвестором строятся следующим образом: инвестору ценные бумаги принадлежат на праве собственности (или ином вещном праве), а эмитент несет перед ним обязательства по осуществлению прав, удостоверяемых ценной бумагой. Особая роль принадлежит институциональным инвесторам, таким специализированным кредитно-финансовым институтам, как коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные и взаимные фонды. Сосредоточение у них значительного объема ценных бумаг способствует большей стабильности и устойчивости фондового рынка.
К категории профессиональных участников рынка ценных бумаг принадлежат организации и лица, обеспечивающие заключение и исполнение операций (сделок) с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами, а также между и внутри групп самих профессиональных участников.
В их состав входят организаторы торговли ценными бумагами. Они могут существовать в форме биржи или небиржевой организации и предоставляют услуги, непосредственно способствующие заключению сделок. Торговлю в системе организатора торгов могут проводить только ее члены. К профессиональным участникам относятся также брокеры, дилеры, фондовые управляющие, расчетно-клиринговые организации, депозитарии и регистраторы.
Брокером может быть юридическое или физическое лицо, действующее на основании договора поручения или комиссии за счет клиента. Чаще всего это брокерская компания.
Дилер — юридическое лицо , совершающее операции купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок.
Фондовый управляющий совершает операции с ценными бумагами в интересах клиента от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока.
В расчетно-клиринговой организации в ходе сверки и корректировки информации по заключенным во время торгов сделкам определяются и зачитываются взаимные обязательства сторон по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) переходу прав собственности на ценные бумаги.
Регистраторы занимаются деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, которая заключается в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных о реестре, т.е. списке владельцев ценных бумаг на определенную дату.
Осуществляя операции с переданными ему на время ценными бумагами клиентов, профессиональный участник получает статус номинального держателя — лица, на которое в реестре записано некоторое количество бумаг, собственником коих он не является.
На развитом рынке ценных бумаг обязательным является присутствие такого финансового посредника, как инвестиционный банк, играющий основную роль в процессе эмиссии ценных бумаг и выступающий важнейшим экспертом финансового рынка. Он одновременно выполняет функции поставщика и потребителя долгосрочных активов на рынке капиталов, сводя вместе инвесторов и эмитентов.
Инвестиционный банк оказывает клиентам услуги по решению следующих задач:
Корпоративного финансирования;
Долгосрочного финансового планирования;
Размещения или приобретения ценных бумаг;
- маркетинга по ценным бумагам;
Управления фондами;
Организации слияний.
Корпоративное финансирование представляет собой содействие в привлечении капитала для финансирования инвестиционных проектов, нахождение стратегических партнеров по внедрению новых технологий, рынков или методов управления, размещение акций и создание рынка для эмитируемых бумаг. Инвестиционные банки участвуют в создании коллективных инвестиционных фондов для объединения инвесторами своих средств и вложения их сразу во многие ценные бумаги в целях диверсификации рисков и повышения ликвидности капитала. Они осуществляют управление этими фондами. В развитых странах инвестиционные банки владеют местами на всех основных фондовых биржах и имеют доступ к внебиржевому рынку.
Если инвестиционный банк выступает в качестве агента одной из сторон в сделке по покупке или продаже зарегистрированных на бирже ценных бумаг, он действует как брокер. Если же банк покупает и продает эти бумаги за свой счет, вкладывая собственный капитал и рискуя им, он действует как дилер. В России в настоящее время не существует развитого института инвестиционных банков. Функции, аналогичные тем, которые в США и некоторых других странах возложены на инвестиционные банки, у нас в стране выполняют универсальные коммерческие банки. Однако инвестиционный банкинг в связи с неразвитостью финансового рынка, ограниченным набором финансовых инструментов, отсутствием институциональных инвесторов еще не получил у нас достаточного развития.
