Денежные потоки отражают собой поступление и расходование денежных средств. Деньги, которые вы зарабатываете, - это поступления; а деньги, которые вы тратите, - это расходы. Если поступления денежных средств превышают расходы, то у вас складываются положительные денежные потоки, и сумму, которая остается на руках на конец месяца, можно вложить в инвестиции. При отрицательных денежных потоках вы тратите больше, чем зарабатываете, поэтому ваш бизнес (или личное финансовое положение) может оказаться в опасности. Также в расчетах следует учитывать, что денежные потоки могут сильно варьироваться по месяцам, особенно в новых или реорганизуемых видах бизнеса, либо в домашних хозяйствах с переменными доходами и расходами.
Часть 1
Расчет ежемесячных денежных потоков для бизнесаПодготовьте таблицу. Создайте колонки для текущей операционной, финансовой и инвестиционной деятельности. Достаньте банковские выписки по всем счетам за месяц, для которого производится расчет денежных потоков. Ваша цель состоит в том, чтобы выяснить, какой чистый денежный поток сложился в этом месяце (положительный или отрицательный).
Рассчитайте чистые денежные потоки от текущих операций. Сложите денежные потоки (деньги), которые поступили к вам в результате выполнения повседневных операций и реализации товаров или услуг. Не забудьте учесть погашение дебиторской задолженности клиентами, а также полученные по дебиторской задолженности проценты и доходы по краткосрочным финансовым вложениям.
Рассчитайте чистые денежные потоки от финансовой деятельности. Сложите все поступления денежных средств в результате выпуска долговых ценных бумаг и вкладов собственников в уставный капитал вашей организации. Здесь учитываются поступления от выпуска акций, облигаций, векселей и иных долговых ценных бумаг. Также учитываются полученные кредиты, займы и вклады собственников в увеличение долей участия.
Рассчитайте чистые денежные потоки от инвестиционной деятельности. В данном случае вам необходимо узнать, какой объем денежных средств генерирует ваша компания на инвестициях, например, на покупке акций или долговых ценных бумаг других предприятий. Сначала определите поступления денежных средств. Сложите полученные проценты по удерживаемым долговым ценным бумагам (за исключением краткосрочных), поступления от продажи акций и долговых ценных бумаг других компаний (за исключением краткосрочных финансовых вложений), а также доходы от продажи внеоборотных активов или недвижимости, например, оборудования из категории основных средств.
Сложите вместе все три колонки. Сложите итоговые денежные потоки от текущих операций, финансовой и инвестиционной деятельности. Полученная сумма будет отражать чистый денежный поток вашего бизнеса за месяц. Если это положительное число, то вы заработали денежные средства. Если число отрицательное, то в рассматриваемом месяце вы потратили больше, чем заработали.
Сложите ежемесячные расходы. Сложите суммы, которые вы ежемесячно вносите на вклад или вкладываете в инвестиции. Далее добавьте расходы на жилье, включая арендную плату или проценты по ипотеке. Затем прибавьте расходы по коммунальным платежам (за электричество, газ, воду, телефон, интернет, телевидение, домофон и так далее).
Рассчитайте усредненные прочие денежные доходы и расходы. Посмотрите на банковскую выписку и обратите внимание на поступления, которые носят разовый, а не ежемесячный характер. Например, если вам заплатили за репетиторские услуги за целый учебный год вперед, то в этом месяце у вас будет существенный всплеск доходов.
Сложите ежемесячные и усредненные разовые поступления денежных средств. Сложите свои регулярные ежемесячные поступления денежных средств с усредненными разовыми доходами. Это будет ваша расчетная ежемесячная сумма денежных поступлений (та сумма, которая поступает к вам каждый месяц). Для проверки расчетной суммы посмотрите на свои банковские выписки и убедитесь в том, что каждый месяц вы получаете примерно такие суммы поступлений.
Сложите ежемесячные и усредненные разовые расходы. Прибавьте к ежемесячным расходам усредненные прочие расходы. Это будет расчетная ежемесячная сумма ваших расходов (расчетная величина примерной суммы расходов каждый месяц).
Вычтите общую сумму расчетных расходов из общей суммы расчетных денежных поступлений. Если итоговый результат положителен, то вы получили положительный чистый денежный поток. Это означает, что у вас есть средства, доступные для финансовых вложений. Подумайте об осуществлении инвестиций в полном или частичном объеме излишка денежных средств.
Часть 3
Управление денежными потокамиОтслеживайте денежные потоки. Для бизнеса это означает необходимость собирать денежные средства как можно ближе к дате начисления соответствующих денежных сумм. Ежедневно перечисляйте на счет средства, полученные в виде банковских чеков, оперативно (в течение двух дней) выставляйте счета клиентам и собирайте дебиторскую задолженность в течение пары дней. Также никогда не упускайте возможность использовать доступные вам скидки.
Будьте готовы к непредвиденным тратам. Зарезервируйте определенную сумму для непредвиденных расходов, а также на случай, если вам предоставится неожиданная возможность расширить бизнес. Постарайтесь предвидеть колебания в уровне заработной платы, величины платежей по займам и разовые крупные покупки. Ежемесячно откладывайте определенную сумму, чтобы у вас была возможность оплатить такие расходы, так как они обязательно будут возникать.
Научитесь управлять расходами. Ежемесячно анализируйте все расходы, чтобы выявить ненужные и расточительные траты. В ситуациях со скудными денежными поступлениями анализируйте траты бизнеса, решение о которых принимали другие ответственные лица по собственному усмотрению, проверяйте аренду, капитальные издержки и начисленную заработную плату. Откладывайте сроки несущественных модернизаций и закупки крупного оборудования до увеличения поступлений денежных средств. Уменьшайте рабочие часы в периоды низкой загруженности и сокращайте лишний персонал или увольняйте тех, кто не справляется со своими обязанностями.
Качественный анализ инвестиционного проекта невозможен без понимания сути и структуры денежных потоков, которые ходят на предприятии. Важно понимать текущее состояние финансов предприятия и перспективы его дальнейшего развития, чтобы своевременно внести необходимые коррективы. Одним из основных показателей состояния компании является чистый денежный поток.
Чистый денежный поток представляет собой разницу между поступающими и расходуемыми потоками (положительным и отрицательным) за определенный период времени. По-английски термин звучит, как NCF (Net Cash Flow). Этот показатель характеризует финансовое благополучие компании, а также перспективы повышения ее стоимость и привлекательности для инвестиций.
Инвестор по показателю NCF может оценить потенциальную эффективность финансовых вложений в данный проект:
Чем выше чистый денежный поток, тем привлекательнее компания.
На современных предприятиях финансовые потоки формируются по трем главным видам деятельности:
Суммарный показатель потоков денег от осуществления инвестиционной, производственной и финансовой деятельности компании составляют ее совокупный денежный поток.
По международным стандартам учета и устоявшейся практике при составлении отчетности о движении средств используются прямой и косвенный метод. Отличие между ними заключается в полноте исходной информации о доходах и затратах компании. ЧДП рассчитывается в разрезе видов деятельности.
Вычисление чистого прямым методом производится на основе движения денег по счетам компании. При этом берутся данные балансовых счетов, аналитического учета, журналов-ордеров и Главной книги. Такой метод помогает оперативно осуществлять контроль над соотношением расходов и доходов компании, оценивать ее платежеспособность и ликвидность. При составлении бухгалтерской отчетности за основу расчета берется выручка от реализации.
Прямой метод дает такие возможности:
Формула расчета чистого денежного потока по операционной деятельности прямым методом выглядит так: ЧДПо = ВР + Ав + ПрП – З – ОТ – НП – ПрВ , где:
При всех преимуществах этой модели, у нее есть серьезный недостаток: она не показывает взаимосвязи полученной прибыли с колебаниями общего объема средств. Это происходит от того, что при исчислении прибыли не принимаются во внимание такие параметры, как амортизация, штрафы, налоги, капитальные расходы, авансы и займы, долговые выплаты.
Можно привести несложный пример расчета чистого денежного потока по текущей деятельности, исходя из таких ориентировочных показателей:
ЧДПо = ВР(75000) + Ав (500) + ПрП(12000+400) – З(50000) – ОТ(10000) – НП(7000) – ПрВ(400);
ЧДПо = 87900 (всего поступлений) – 67400 (всего выплат);
ЧДПо = 20500.
Вычисление чистого денежного потока косвенным методом дает гораздо больше аналитической информации для руководства предприятия или потенциального инвестора, поскольку демонстрирует взаимосвязь между чистой прибылью и чистым денежным потоком. При этом денежный поток может, как превышать чистую прибыль, так и быть меньше нее. К примеру, если за отчетный период компания закупила дорогостоящие станки за собственные деньги, то такое приобретение снизит денежный поток по сравнению с прибылью. В случае же дополнительного выпуска акций или получения займа будет наблюдаться противоположная ситуация.
Разница между суммами чистой прибыли и денежного потока заключается в следующем:
Таким образом, приходим к выводу, что прибыль – это определенная сумма денег, рассчитанная по состоянию на дату окончания конкретного периода, а денежный поток указывает на постоянное (в режиме реального времени) перемещение средств. Косвенный метод проводится по видам хозяйственной деятельности фирмы и дает возможность преобразовать нераспределенную прибыль с помощью корректировок в чистый денежный поток от производственной деятельности. Его основные преимущества:
ЧДПо = ЧП + АОС + АНА + ΔЗД + ΔЗТМЦ + ΔЗК + ΔВФ + ΔВА + ΔПА + ΔБПД + ΔБПР +ΔРФ , где:
Как пример, можно привести следующий приблизительный расчет косвенным методом. Исходные данные:
Соответственно, если подставить в формулу имеющиеся данные, то получится такой результат:
ЧДПо = ЧП (6000) + АОС (900) + АНА (0) + ΔЗД (-200) + ΔЗТМЦ (-300) + ΔЗК (700) + ΔВФ (-300) + ΔВА (-100) + ΔПА (400) + ΔБПД (700) + ΔБПР (-500) +ΔРФ (-200) ;
ЧДПо = 7100.
Учитывая, что большинство исходных данных характеризуют уровень прироста или снижения того или иного показателя, нужно быть внимательным, чтобы не перепутать применение знаков (+) и (-), что может привести к искажению конечного результата и неправильным выводам относительно финансового благополучия фирмы. Для облегчения подсчета удобно составлять табличку, где все показатели более наглядны.
Косвенный метод предусматривает ряд последовательных корректировок:
Чистый денежный поток определяется не только при подготовке бизнес-планов, но и для составления отчетов по бухгалтерскому балансу в конце каждого отчетного периода (квартал, год). Какие методы исчисления этого показателя выбрать, зависит от руководителя предприятия или потенциального инвестора, однако на практике чаще используется косвенный метод.
Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF) — это разница между положительным денежным потоком (поступление денежных средств) и отрицательным денежным потоком (расходование денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.
N CF = CF + — CF — , где
CF + — положительный денежный поток,
CF — — отрицательный денежный поток.
Обычно платежи внутри денежного потока группируются по периодам времени, соответствующим отчетным периодам или шагам инвестиционного проекта. Например, по месяцам, кварталам, годам. В этом случае формулу чистого денежного потока можно записать в следующем виде:
NCF = NCF 1 + NCF 2 +…+ NCF N
NCF = (CF 1+ — CF 1-)+ (CF 2+ — CF 2-)+…+ (CF N+ — CF N-)
Посмотрите Excel таблицу
style="center">
Если платежи денежного потока производятся через большие временны е промежутки порядка нескольких месяцев или лет, необходимо учитывать изменение стоимости денег со временем. А, именно, то что сумма денег, которая у нас есть в данный момент имеет бо льшую реальную стоимость, чем такая же сумма, которую мы получим в будущем. Операция приведения стоимости будущих платежей к текущей стоимости называется дисконтированием денежных потоков.
Например, при оценке экономической эффективности планируемых инвестиций производится дисконтирование чистого денежного потока связанного с инвестиционным проектом, обычно эта величина называется чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value).
Посмотрите Excel таблицу
«Расчет инвестиционных проектов»
WACC, NPV, IRR, PI, ROI, Срок окупаемости
Анализ устойчивости, Сравнение проектов
Многие люди считают, что показателем эффективности деятельности компании является ее прибыльность. Однако многие статьи расходов и доходов, которые записываются в балансовый отчет, не привязаны к реальным деньгам.
Речь идет об амортизационных отчислениях и курсовых переоценках активов. Также часть прибыли уходит на капитальные затраты и текущую деятельность. Реальное понимание о количестве зарабатываемых денег дает свободный денежный поток.
В процессе деятельности предприятия возникает несколько видов денежных потоков. Общее (валовое) количество денег фиксируется в показателе NCF (чистый денежный поток), который формируется на основе суммирования всех положительных и отрицательных финансовых операций от инвестиционной, финансовой и операционной деятельности фирмы. Однако гораздо более выразительным является другой показатель.
Свободный денежный поток (FCF – free cash flow) – это сумма денег, которая остается в распоряжении собственников и инвесторов после вычета всех налогов, а также капитальных вложений. Фактически это наличные средства, которые повышают акционерную стоимость компании и расширяют базу ее активов. Если FCF имеет хороший положительный показатель, то предприятие может разрабатывать и выпускать новую продукцию, выплачивать повышенные дивиденды, приобретать активы, следовательно, становится более привлекательным для своих акционеров.
В деятельности любого предприятия выделяется два основных вида свободных денежных потоков:
Первые две позиции берутся из балансового отчета.
Для поиска показателя свободного потока предприятия чаще всего используется такая формула:
в которой:
Есть и другие варианты расчетов. Например, в 2001 году была предложена следующая методика:
при этом:
Некоторые используют максимально простую формулу для вычисления величины искомого показателя:
FCFF = NCF – CAPEX , где
Поток FCFF создается активами компании (операционными и производственными) и направлен инвесторам, поэтому его значение равно общей сумме выплат, это правило действует и в обратном порядке. Это правило носит название тождества денежных потоков и записывается графически так: FCFF = FCFE (финансы собственникам) + FCFD (финансы кредиторам)
Показатель потока свободного на свой капитал (FCFE) указывает на оставшуюся в распоряжении акционеров и собственников сумму после расчетов по все налоговым обязательствам и обязательным вложениям в операционную деятельность предприятия. Важнейшими критериями здесь являются:
В конечном итоге общая формула носит такой вид:
кроме аббревиатур, разъясненных выше, здесь применяются еще некоторые:
Однако некоторые «расходные» статьи (например, амортизация) не ведут к реальному расходованию средств, поэтому нередко применяется несколько другая система исчисления этого показателя.
Здесь используется величина потока денег от производственных операций, в котором уже учтены изменения капитала оборотного, чистая прибыль, показатель также откорректирован на амортизацию и иные неденежные операции:
FCFE = CFFO — ∆WCR + Net borrowing
Фактически, основная разница между рассмотренными видами свободных потоков денег заключается в том, что расчет FCFE производится после получения (уплаты) долгов, а FCFF – до этого.
Миллиардер Уоррен Баффет пользуется самой консервативной методикой оценки данного показателя, который он называет Owner`s earnings (прибыль собственника). В своих расчетах, кроме привычных индикаторов, он учитывает также среднегодовой объем средств, которые следует инвестировать в основные средства для сохранения рыночной конкурентной позиции и объемов производства в долгосрочной перспективе.
В идеале у стабильно работающего предприятия в нормальной экономической ситуации показатель FCF в конце года или другого периода, являющегося отчетным, должен быть положительным. Такое положение вещей дает возможность фирме своевременно погашать все свои обязательства, а также расширяться (выпускать новую продукцию, модернизировать оборудование, диверсифицировать рынки сбыта, открывать новые объекты).
Говоря другими словами, сумму FCF собственник может изъять из оборота, без риска понизить капитализацию компании и потерять ее рыночные позиции.
Если FCF выше нуля, то это означает следующее:
Если свободный денежный поток имеет отрицательное значение, то это может свидетельствовать о двух возможных вариантах состояния компании:
Чтобы понять реальное состояние фирмы, необходимо, кроме текущего положения, также изучить стратегию ее развития. Чтобы повысить стоимость компании, нужно использовать рычаги роста, к числу которых относятся:
Инвесторы часто используют показатель свободного потока денег для расчета целого ряда статистических и динамических коэффициентов, оценивающих эффективность работы и прибыльность предприятия, среди них IRR (норма прибыли внутренняя), DPP (срок окупаемости дисконтированный), ARR (рентабельность проекта инвестиционного), NV (стоимость текущая).
В связи с тем, что они остаются в распоряжении предприятия на
Простое воспроизводство основных производственных фондов.
Правило. Если ЧДД > 0 -проект, связанный с внедрением
Новой техники и технологии, явля-
Ется выгодным.
Если ЧДД < 0 -проект является невыгодным.
Если ЧДД = 0 -проект не является ни прибыль-
Ным, ни убыточным. Решение о его
Реализации принимает инвестор.
Чем больше величина ЧДД, тем больший запас финансовой
Прочности имеет проект, а следовательно, и меньший риск, связан-
Ный с внедрением новой техники и технологии.
Критерии ЧДД и ИД тесно взаимосвязаны между собой, так как
Они определяются на основе одной и той же расчетной базы.
Индекс доходности определяется из выражения
Правило. Если НД > 1 -проект эффективен.
Если НД < 1 -проект неэффективен.
Если НД = 1 -решение о реализации проекта при-
Нимает инвестор.
Внутренняя норма доходности (ВНД). Под внутренней нормой
Доходности понимают такое значение ставки дисконтирования (Е),
При которой ЧДД проекта равен нулю, т. е.
ВНД (IRR) = Е, при котором ЧДД =
Данный критерий (показатель) показывает максимально допус-
Тимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассо-
Циированы с проектом внедрения новой техники.
Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды
Коммерческого банка, то значение ВНД показывает верхнюю гра-
Ницу допустимого уровня банковской процентной ставки, превы-
Шение которой делает проект убыточным.
На практике проекты, связанные с внедрением новой техники,
Финансируются не из одного источника, а из нескольких, поэтому
ВНД необходимо сопоставлять с ценой капитала (СС).
Если ВНД (IRR) > СС, то проект следует принимать;
ВНД (IRR) < СС, то проект следует отвергнуть;
ВНД (IRR) = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Период окупаемости.
Периодом окупаемости проекта называ-
Ется время, за которое поступления от производственной деятель-
Ности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупае-
Мости обычно измеряется в годах или месяцах.
Необходимо отметить, что срок окупаемости -это один из са-
Мых простых и широко распространенных методов экономического
Обоснования инвестиций в мировой практике.
В условиях высокой инфляции, нестабильности в обществе и
Государстве, т. е. в условиях повышенного инвестиционного риска,
Роль и значение срока окупаемости как критерия экономического
Обоснования инвестиций существенно возрастают.
Но при любой ситуации чем меньше срок окупаемости, тем при-
Влекательнее тот или иной инвестиционный проект.
Общая формула расчета срока окупаемости имеет вид:
Для определения срока окупаемости могут быть использованы
И другие, более простые методические подходы, которые частично
Рассматриваются в следующем параграфе.
Упрощенные способы
Экономического обоснования инвестиций
В новую технику и технологию
Экономическое обоснование инвестиций в новую технику и
Технологию на действующих предприятиях, если четко следовать
Доемкий и длительный процесс.
Поэтому на практике довольно часто возникает потребность ис-
Пользования упрощенных способов, позволяющих, с одной сторо-
ны, упростить систему расчетов, а с другой .- оперативно получить
Объективные результаты, необходимые для принятия управленче-
Ских решений.
То есть речь идет о том, чтобы скрупулезно не считать движе-
Ние денежных потоков за расчетный период (это самый трудоемкий
Процесс), связанных с реализацией какого-либо инвестиционного
Проекта, а использовать конечные результаты исчисления денежно-
Го потока на определенном шаге расчета.
Конечным результатом исчисления денежного потока на каж-
Дом шаге расчетного периода является чистая прибыль (Пч() плюс
Амортизационные отчисления (А;).
Величина (Пч; + А() является основой для определения чистого
Дисконтированного дохода, индекса доходности и срока окупаемо-
Сти, т. е. показателей, необходимых для экономического обоснова-
Ния капитальных вложений, направляемых на внедрение новой тех-
Ники и технологии на предприятии.
В этом случае расчет показателей экономического обоснования
Капитальных вложений можно достаточно точно осуществлять по
Следующим формулам.
Где Пч -годовая чистая прибыль, полученная на предприятии за счет внед-
рения новой техники и технологии на t-ом шаге расчета;
А(-годовые амортизационные отчисления, исчисляемые от внедрения но-
вой техники и технологии на предприятии на t-ом шаге расчета;
Е-ставка дисконтирования;
К -капитальные вложения, необходимые для внедрения новой техники и
Технологии.
Для применения предлагаемых упрощенных способов экономи-
Ческого обоснования капитальных вложений, направляемых на внед-
Рение новой техники и технологии, необходимо рассчитать годо-
Вую величину чистой прибыли и величину амортизационных
Отчислений
Определение годовой величины чистой прибыли от внедрения
Новой техники и технологии не вызывает особых затруднений, если
Читайте также:
Свободный денежный поток — англ. Free Cash Flow показатель финансовой эффективности, рассчитываемый как разница между операционным денежным потоком и капитальными расходами. Свободный денежный поток (FCF) представляет собой наличные средства, которые остаются в распоряжении компании после осуществления расходов, необходимых для поддержания и/или расширения его базы активов. Свободный денежный поток важен, потому что он позволяет компании использовать возможности, которые увеличивают акционерную стоимость. Без достаточного количества наличных средств трудно развить новые продукты, приобретать новые активы, выплачивать дивиденды и сокращать долговые обязательства.
Свободный денежный поток рассчитывается по следующей формуле:
где Tax Rate – ставка налога на прибыль;
EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога;
DA – амортизация материальных и нематериальных активов (Depreciation & Amortization);
CNWC – изменение в чистом оборотном капитале (Change in Net Working Capital);
CAPEX – капитальные расходы (Capital Expenditure).
Он также может быть вычислен путем вычитания величины капитальных расходов из операционного потока денежных средств.
Некоторые инвесторы полагают, что на курс акций компании основное влияние оказывает доход, при этом часто игнорируя реальные наличные средства, которые она производит. Однако показатели дохода могут быть искажены при помощи бухгалтерских «трюков», при этом фальсификация данных о свободном денежном потоке является более трудной задачей. Поэтому некоторые инвесторы небезосновательно полагают, что свободный денежный поток дает более четкое представление о способности компании производить наличные средства (и, таким образом, прибыль).
Важно отметить, что отрицательный свободный денежный поток сам по себе не является плохим показателем. Если его значение является отрицательным, это может, например, означать, что компания осуществляет крупные инвестиции. Если эти инвестиции приносят высокий доход, у такой стратегии есть потенциал, чтобы выйти на окупаемость в долгосрочной перспективе.
Качественный анализ инвестиционного проекта невозможен без понимания сути и структуры денежных потоков, которые ходят на предприятии. Важно понимать текущее состояние финансов предприятия и перспективы его дальнейшего развития, чтобы своевременно внести необходимые коррективы. Одним из основных показателей состояния компании является чистый денежный поток.
Чистый денежный поток представляет собой разницу между поступающими и расходуемыми потоками (положительным и отрицательным) за определенный период времени.
По-английски термин звучит, как NCF (Net Cash Flow). Этот показатель характеризует финансовое благополучие компании, а также перспективы повышения ее стоимость и привлекательности для инвестиций.
Инвестор по показателю NCF может оценить потенциальную эффективность финансовых вложений в данный проект:
Чем выше чистый денежный поток, тем привлекательнее компания.
На современных предприятиях финансовые потоки формируются по трем главным видам деятельности:
Суммарный показатель потоков денег от осуществления инвестиционной, производственной и финансовой деятельности компании составляют ее совокупный денежный поток.
По международным стандартам учета и устоявшейся практике при составлении отчетности о движении средств используются прямой и косвенный метод. Отличие между ними заключается в полноте исходной информации о доходах и затратах компании. ЧДП рассчитывается в разрезе видов деятельности.
Вычисление чистого денежного потока от операционной деятельности прямым методом производится на основе движения денег по счетам компании. При этом берутся данные балансовых счетов, аналитического учета, журналов-ордеров и Главной книги. Такой метод помогает оперативно осуществлять контроль над соотношением расходов и доходов компании, оценивать ее платежеспособность и ликвидность. При составлении бухгалтерской отчетности за основу расчета берется выручка от реализации.
Прямой метод дает такие возможности:
Формула расчета чистого денежного потока по операционной деятельности прямым методом выглядит так: ЧДПо = ВР + Ав + ПрП – З – ОТ – НП – ПрВ , где:
При всех преимуществах этой модели, у нее есть серьезный недостаток: она не показывает взаимосвязи полученной прибыли с колебаниями общего объема средств. Это происходит от того, что при исчислении прибыли не принимаются во внимание такие параметры, как амортизация, штрафы, налоги, капитальные расходы, авансы и займы, долговые выплаты.
Можно привести несложный пример расчета чистого денежного потока по текущей деятельности, исходя из таких ориентировочных показателей:
ЧДПо = ВР(75000) + Ав (500) + ПрП(12000+400) – З(50000) – ОТ(10000) – НП(7000) – ПрВ(400);
ЧДПо = 87900 (всего поступлений) – 67400 (всего выплат);
ЧДПо = 20500.
Вычисление чистого денежного потока косвенным методом дает гораздо больше аналитической информации для руководства предприятия или потенциального инвестора, поскольку демонстрирует взаимосвязь между чистой прибылью и чистым денежным потоком. При этом денежный поток может, как превышать чистую прибыль, так и быть меньше нее. К примеру, если за отчетный период компания закупила дорогостоящие станки за собственные деньги, то такое приобретение снизит денежный поток по сравнению с прибылью. В случае же дополнительного выпуска акций или получения займа будет наблюдаться противоположная ситуация.
Разница между суммами чистой прибыли и денежного потока заключается в следующем:
Таким образом, приходим к выводу, что прибыль – это определенная сумма денег, рассчитанная по состоянию на дату окончания конкретного периода, а денежный поток указывает на постоянное (в режиме реального времени) перемещение средств. Косвенный метод проводится по видам хозяйственной деятельности фирмы и дает возможность преобразовать нераспределенную прибыль с помощью корректировок в чистый денежный поток от производственной деятельности. Его основные преимущества:
ЧДПо = ЧП + АОС + АНА + ΔЗД + ΔЗТМЦ + ΔЗК + ΔВФ + ΔВА + ΔПА + ΔБПД + ΔБПР +ΔРФ , где:
Как пример, можно привести следующий приблизительный расчет косвенным методом.
Исходные данные:
Соответственно, если подставить в формулу имеющиеся данные, то получится такой результат:
ЧДПо = ЧП (6000) + АОС (900) + АНА (0) + ΔЗД (-200) + ΔЗТМЦ (-300) + ΔЗК (700) + ΔВФ (-300) + ΔВА (-100) + ΔПА (400) + ΔБПД (700) + ΔБПР (-500) +ΔРФ (-200) ;
ЧДПо = 7100.
Учитывая, что большинство исходных данных характеризуют уровень прироста или снижения того или иного показателя, нужно быть внимательным, чтобы не перепутать применение знаков (+) и (-), что может привести к искажению конечного результата и неправильным выводам относительно финансового благополучия фирмы. Для облегчения подсчета удобно составлять табличку, где все показатели более наглядны.
Косвенный метод предусматривает ряд последовательных корректировок:
Обычно амортизационные отчисления относят на себестоимость продукции. В результате прибыль сокращается, а реальное количество денег – нет, поэтому для правильного определения имеющихся финансовых средств к размеру прибыли прибавляют величину начисленного износа. Основные средства показывают убыток на сумму их остаточной стоимости, однако на наличие денег это уже не влияет, поскольку реальный расход был раньше, в момент приобретения актива. Поэтому сумму выбытия тоже добавляют к общему показателю.
Чистый денежный поток определяется не только при подготовке бизнес-планов, но и для составления отчетов по бухгалтерскому балансу в конце каждого отчетного периода (квартал, год). Какие методы исчисления этого показателя выбрать, зависит от руководителя предприятия или потенциального инвестора, однако на практике чаще используется косвенный метод.
Оптимизация финансовых, производственных и инвестиционных процессов немыслима без качественного анализа. На основе данных проведенных исследований и отчетов проводится процесс планирования, устраняются неблагоприятные, сдерживающие развитие факторы.
Одним из видов оценки эффективности финансовой деятельности является расчет денежного потока. Формула и особенности применения этой методики будут представлены далее.
Формула денежного потока рассчитывается в соответствии с определенными методиками. Целью проведения подобного анализа является определение источников поступления денежных средств в организацию, а также их расхода для расчета дефицита или избытка денег за исследуемый период.
Для осуществления подобного исследования на предприятии формируется отчет о движении денежных средств. Также составляется соответствующая смета. При помощи подобных документов можно определить, достаточно ли для организации полноценной инвестиционной, финансовой деятельности компании существующих в наличии денежных средств.
Проводимое исследование позволяет определить, зависима ли организация от внешних источников капитала. Также анализируется динамика поступления и выбытия средств в разрезе каждого вида деятельности. Это позволяет выработать дивидендную политику, спрогнозировать ее в будущем периоде. Анализ денежного потока имеет целью определить фактическую платежеспособность организации, а также ее прогноз в краткосрочной перспективе.
Денежный поток, формула расчета которого представлена в различных методиках, требует правильного анализа для возможности эффективного управления. В случае проведения представленного исследования организация получает возможность соблюдать сбалансированность своих финансовых средств в текущем и плановом периоде.
Денежные потоки должны быть синхронизованы по своему времени поступления и объему. Благодаря этому можно добиться хороших показателей развития компании, ее финансовой стабильности. Высокая степень синхронизации входных и исходящих потоков позволяет ускорить выполнение задач в стратегической перспективе, снизить потребность в платных (кредитных) источниках финансирования.
Управление потоками финансов позволяет оптимизировать расход денежных ресурсов. Уровень риска в этом случае сокращается. Эффективное управление позволит избежать неплатежеспособности компании, повысить финансовую стойкость.
Существует 8 основных критериев, по которым можно сгруппировать денежные потоки по категориям. Беря во внимание методику, по которой производилось исчисление, различают валовой и для первого подхода предполагает суммировать все денежные потоки предприятия. Вторая методика учитывает разность между доходами и расходами.
По масштабу влияния на хозяйственную деятельность организации различают общий для компании поток, а также его составляющие (по каждому подразделению и экономическим операциям).
По видам деятельности различают производственную (операционную), финансовую и инвестиционную группы. По направлению движения различают положительный (поступивший) и отрицательный (выбывший) поток.
Рассматривая достаточность средств, различают избыток и дефицит средств. Расчет может производиться в текущем или плановом периоде. Также потоки могут классифицировать на дискретную (единоразовую) и регулярную группы. Капитал может поступать и выбывать из организации с одинаковым интервалом времени или хаотично.
Одним из ключевых показателей в представленном анализе является чистый денежный поток. Формула этого коэффициента применяется при инвестиционном анализе деятельности. Она дает исследователю информацию о финансовом состоянии компании, ее способности увеличивать свою рыночную стоимость, привлекательность для инвесторов.
Чистый денежный поток рассчитывается как разность между поступившими и выбывшими из организации финансами за выбранный промежуток времени. Это фактически сумма между показателями финансовой, операционной и инвестиционной деятельности.
Информацию о размере и характере этого показателя применяют при принятии стратегических решений собственники организации, инвесторы и кредитные компании. При этом становится возможным рассчитать, целесообразно ли вкладывать средства в деятельность конкретного предприятия или в подготовленный проект. Представленный коэффициент учитывается при проведении расчетов стоимости предприятия.
Коэффициент денежного потока, формула которого применяется при расчетах практически всеми крупными организациями, позволяет эффективно управлять финансовыми потоками. Для расчетов потребуется определить величину поступивших и выбывших средств за установленный период, основные их составляющие. Также разбивку выполняют в соответствии с видом деятельности, которая генерирует определенное движение капитала.
Расчет показателей может производиться двумя способами. Их называют косвенным и прямым методом. Во втором случае в расчет берут данные счетов организации. Основополагающим компонентом для проведения подобного исследования является показатель выручки от реализации.
Методика косвенного расчета предполагает использовать для анализа статьи бухгалтерского баланса, а также отчета о доходах и расходах предприятия. Для аналитиков этот способ является более информативным. Он позволит определить связь между прибылью в исследуемом периоде и количеством денег предприятия. Влияние изменения активов баланса на показатель чистой прибыли также получится рассмотреть при использовании представленной методики.
Если расчет производится в конкретный момент определяется текущий денежный поток. Формула его достаточно проста:
ЧДП = ЧПО + ЧПФ + ЧПИ, где ЧПД - чистый денежный поток в исследуемом периоде, ЧПО - поток от операционной деятельности, ЧПФ - от финансовых операций, ЧПИ - в разрезе инвестиционной деятельности.
Чтобы определить чистый показатель денежного потока необходимо воспользоваться формулой:
ЧПД = ВДП - ИДП, где ВДП - входящий поток денег, ИДП - исходящий поток средств.
При этом расчет производят для одного или нескольких расчетных периодов. Это простая формула. Составляющие от каждого типа деятельности необходимо рассчитывать отдельно. При этом необходимо учесть все составляющие.
Основная масса средств организации, находящаяся в распоряжении компании в данный момент, поступает от операционного денежного потока. Формула расчета чистого показателя (была представлена выше) обязательно учитывает эту величину.
ЧПИ = ВОС + ПНА + ПДФА + РА + ДП - ПОС + ОНП - ПНА - ПДФА - ВСА, где ВОС - выручка, полученная от использования основных средств, ПНА - доход от продажи нематериальных активов, ПДФА - доход от продажи долгосрочных финансовых активов, РА - доход за реализацию акций, ДП - проценты и дивиденды, ПОС - приобретенные основные средства, ОНП - остаток незавершенного производства, ПНА - покупка нематериальных активов, ПДФА - покупка долгосрочных финансовых активов, ВСА - величина выкупленных собственных акций.
Формула денежного потока применяет в себе данные о чистом Расчет производят по такой формуле:
ЧПФ = ДВФ + ДДКР + ДККР + БЦФ - ВДКД - ВККД - ДА, где ДВФ - дополнительное внешнее финансирование, ДДКР - дополнительно привлекаемые долгосрочные кредиты, ДККР - дополнительно привлекаемые краткосрочные кредиты, БЦФ - безвозвратное целевое финансирование, ВДКД - выплаты долга по ВККД - выплаты по краткосрочным кредитам, ДА - дивидендные выплаты акционерам.
Косвенный также позволяет определить чистый денежный поток. Формула по балансу предполагает проведение корректировок. Для этого применяются данные об амортизации, изменения структуры и количества текущих пассивов и активов.
Расчет чистой прибыли от операционной деятельности производится по следующей формуле:
ЧПО = ЧП + АОС + АНА - ДЗ - З - КЗ + РФ, где ЧП - чистая прибыль предприятия, АОС - амортизация основных средств, АНА - амортизация нематериальных активов, ДЗ - изменение дебиторской задолженности в исследуемом периоде, З - изменение запасов, КЗ - изменение количества кредиторской задолженности, РФ - изменение показателя резервного капитала.
На показатель чистого денежного потока прямо влияют изменения в стоимости текущих пассивов и активов компании.
Некоторые аналитики применяют в процессе изучения финансового состояния организации показатель свободного денежного потока. Формула расчета представленного показателя рассматривается в двух основных аспектах. Различают свободный денежный поток фирмы и капитала.
В первом случае рассматривается показатель операционной деятельности компании. Из него вычитают инвестиции в основной капитал. Этот показатель предоставляет информацию аналитику о количестве финансов, которые остаются в распоряжении компании после вложений капитала в активы. Представленная методика применяется инвесторами для определения целесообразности финансирования деятельности компании.
Свободный денежный поток капитала предполагает вычитать из общего количества финансов предприятия только собственные вложения средств. Этот расчет применяется чаще всего акционерами компании. Эту методику применяют в процессе оценки акционерной стоимости организации.
Чтобы сопоставить будущие финансовые платежи с текущим состоянием стоимости, применяется методика дисконтирования. Эта методика учитывает, что в перспективе деньги постепенно теряют свою стоимость относительно текущего состояния цены. Поэтому в анализе применяется дисконтированный денежный поток. Формула при этом содержит специальный коэффициент. Он умножается на сумму финансового потока. Это позволяет соотнести расчет с современным уровнем инфляции.
Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:
К = 1/(1 + СД)ВП, где СД - ставка дисконтирования, ВП - временной период.
Ставка дисконтирования является одним из важнейших элементов при расчете. Она характеризует, какой доход получит инвестор при вложении своих средств в определенный проект. Этот показатель содержит в себе информацию об инфляции, прибыльность в разрезе безрисковых операций, прибыль от повышения риска. Также при расчетах учитывают ставку рефинансирования, стоимость (средневзвешенную) капитала, депозитные проценты.
При определении финансового состояния организации в расчет берут дисконтируемый денежный поток. Формула может не учитывать если показатель приводится в краткосрочной перспективе.
Процесс оптимизации денежного потока предполагает установления баланса между расходами и доходами компании. Дефицит и избыток отрицательно влияют на финансовое состояние и стабильность организации.
При появлении дефицита денежных средств уменьшаются показатели ликвидности. Платежеспособность также становится низкой. Избыток средств влечет за собой фактическое обесценивание временно незадействованных средств из-за инфляции. Поэтому руководство компании должно сбалансировать величину входящих и исходящих потоков.
Рассмотрев, что собой представляет денежный поток, формулу его определения, можно принять решения в вопросе оптимизации этого показателя.
– средства, которыми компания располагает после того, как запланированные инвестиции оказываются осуществленными. Считается, что, если компания обладает значительным свободным денежным потоком (free cash flow ), она является привлекательной для так называемых рейдеров – лиц, получающих контроль над компанией за счет приобретения контрольного пакета ее акций. Именно размер свободного денежного потока определяет, какого размера дивидендные выплаты получат держатели ценных бумаг организации.
Нужно отметить, что существует несколько видов свободного денежного потока.
Первый вид – свободный поток на , обозначается аббревиатурой FCFE. FCFE отражает денежную сумму, которая осталась у фирмы после уплаты всех налогов и совершения обязательных расходов на поддержание операционной деятельности. Ключевое слагаемое при расчете такого денежного потока – это чистая организации (Net Income ), значение берется из документа и убытках. Оттуда же (или из отчета о движении денежных средств) следует взять значения амортизации (depreciation ), истощения (depletion ), износа (amortization ). Все перечисленные значения нужно прибавить к чистому доходу.
Следующий показатель – CAPEX (капитальные расходы). Это на обслуживание текущей деятельности. Показатель CAPEX можно взять из отчета об инвестиционной деятельности. Часть средств организация вкладывает в – чтобы учесть это, рассчитывается изменение оборотного капитала (net working capital ). Расчет производится так:
(Зi + ДЗi – КЗi) – (Зо +ДЗо – Кзо)