Вексель всегда выступал эффективным коммерческим документом позволяющим решить проблемы неплатежей, стимулировать продажи за счет сделок коммерческого кредита. В настоящее время вексельный оборот сохраняется только в сфере банковской деятельности.
Вексельный рынок России является неотъемлемым элементом финансового рынка страны, его функциональная значимость выражается в создании неэмиссионного канала долгового финансирования, основанного на финансовой либо товарной природе долговых обязательств. Востребованность операций с векселями в денежном сегменте финансового рынка обусловлена специфической природой веселя, сочетающего в себе свойства долгового финансового инструмента и безналичного платежного средства. Однако последние годы оборот векселей как коммерческого инструмента, обслуживающего расчетноплатежный оборот в сфере реализации продукции предприятиями реального сектора экономики, существенно сократился. Факторы динамики вексельного рынка и перспективы его развития стали предметом анализа в данной статье.
Границы применения векселя выходят за пределы национального финансового рынка, что обусловлено наличием и практически повсеместно унифицированных норм международного вексельного права. В системе англо-американского вексельного права вексель трактуется, прежде всего, как оборотный документ двух видов - ордерный и на предъявителя, применяемый в частногражданском обороте. В женевской модели вексельного права вексель квалифицируется как ценная бумага, для которой установлено общее правило ордерности.
Современный оборот векселей в России регулируется Федеральным законом от 11 марта 1997 г. №? 48-ФЗ «О переводном и простом векселе.
К основной категории эмитентов и инвесторов на вексельном рынке в современных условиях относятся банки, осуществляющие эмиссию векселей в рамках пассивных операций, направленных на создание ресурсной базы банковской деятельности, а также учет векселей, как финансового актива, приносящего доход.
Крупными операторами нефинансового сектора на вексельном рынке выступают инвестиционные компании, основные функции которых заключаются в следующем: - посредничество при размещении векселей корпоративных структур; - выставление двусторонних котировок по широкому спектру векселей; - информационное on-line консультация специалистов; - предоставление аналитических обзоров по долговому и денежному рынку.
На протяжении многих лет таким участников является инвестиционная компания ООО «ИК Велес Капитал», которая обеспечивает около 55% всего оборота векселей в России. Только в 2015 году «Велес Капитал» принял участие в размещении вексельных займов на сумму 183 млрд рублей. Также инвестиционными компаниями, работающими на вексельном рынке, выступают ИГ «Регион», ИК «Урса Капитал.
Существенная роль инвестиционных компаний в формировании информационной инфраструктуры вексельного рынка, реализуемая как посредством поддержания двусторонних котировок в рамках трейдинга, так и при определении вексельных индексов. Применение в финансовом обороте индексов вексельного рынка направлено на принятие более обоснованных инвестиционных решений при совершении сделок с векселями. Такими индексами являются: - индексы рассчитываемые банком России и размещаемые на сайте Группы компаний Cbonds, которые отражают данные о суммах средств юридических и физических лиц, привлеченных путем выпуска кредитными организациями векселей, о суммах учтенных кредитными организациями векселей - в целом и по эмитентам нефинансового сектора; - вексельные индексы ИК «Велес Капитал, включающие сводный индекс и индексы векселей, сгруппированных по срокам обращения - 3, 6, 9 и 12 месяцев.
Традиционно вексель используется в товарном обороте в качестве безналичного средства платежа по приобретенной на условиях коммерческого кредита продукции. Потенциал развития данного сегмента отражает статистика дебиторской и кредиторской задолженности организаций.
Темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности за рассматриваемый период составили соответственно 242,8% и 230,%. Долговое финансирование дебиторской задолженности возможно посредством финансирования под уступку денежного требования, однако рынок факторинговых услуг в Росси в определенной мере «избирателен» с точки зрения отраслевой направленности. Лидирующие позиции в данном сегменте долгового финансирования занимает оптовая торговля - 46,1%, несмотря на определенное сокращение ее доли и роста доли обрабатывающих производств - 11%, индустриальные отрасли - металлургия, производство машин и оборудования, электрооборудования и электроники - занимают в обороте рынка факторинга достаточно скромные позиции - 18,6% от общего оборота факторинговых услуг в 2015 году.
В 2015 г. оборот факторинга составил 10,7% от уровня дебиторской задолженности покупателей и заказчиков. По справедливому замечанию председателя Ассоциации участников вексельного рынка А. Богданова «полномасштабное и эффективное финансирование потребностей реального сектора экономики через факторинг невозможно из-за специфики факторинговой сделки... в экономике отсутствует универсальный инструмент трансформации банковского и частного капитала в оборотный капитал реального сектора». Подтверждением данного факта является анализ условий краткосрочного кредитования организаций, проведенный за 2009-2015 гг. с опорой на такие критерии доступности, как средневзвешенная процентная ставка, доля кредита в финансировании дебиторской задолженности, изменение условий банковского кредитования по краткосрочным кредитам.
Сопоставление динамики рентабельности активов и процентных ставок по краткосрочным кредитам демонстрирует стабильно отрицательный эффект финансового левериджа. Кроме того на протяжении анализируемого периода не наблюдалось смягчение условий банковского кредитования, о чем свидетельствует соответствующий индекс краткосрочных кредитов, рассчитываемый Банком России по сегменту крупных корпоративных заемщиков.
Основными факторами, определившими недостаточно интенсивную динамику краткосрочного банковского кредитования в рассматриваемом периоде стали следующие: - замедление экономического роста в целом в макроэкономической системе; - перераспределение ресурсов большого числа банков в сегмент рынка потребительского кредитования; - снижение уровня достаточности банковского капитала; - значительный разрыв между ценой кредита, приемлемой для заемщика, и ценой кредитора.
На фоне совокупности неблагоприятных факторов развития краткосрочного долгового финансирования, в 2009-2015 гг. сформировалась устойчивая тенденция отраслевой направленности кредитов, - наибольший удельный вес приходится на предприятия оптово-розничной торговли. Изменение структуры краткосрочного кредитования сложилось лишь в последние годы, в частности по состоянию на 1.12.2016 доля обрабатывающих производств в совокупном портфеле корпоративного кредитования составила 26,1%. Вышеприведенные аргументы предопределяют некоторый рост значимости вексельных программ корпоративного сектора.
Вексельные программы, реализуемые промышленными предприятиями позволяют решить существенно больший круг задач, выходящих за пределы исключительно долгового финансирования: оптимизация структуры расчетов с контрагентами на основе коммерческих векселей, привлечение краткосрочных финансовых ресурсов в хозяйственные оборот, осуществление внутригрупповых расчетов на безденежной основе, т.е. без отвлечения финансовых ресурсов - схемные векселя, использование векселей в качестве залога при получении банковского кредита. Таким образом, вексель может рассматриваться как универсальный инструмент трансформации частного и банковского капитала в оборот реального сектора экономики. Потенциал именно такого использования у векселя, безусловно, есть. Однако практика свидетельствует о низкой активности эмитентов нефинансового сектора на финансовом рынке.
С 2013 г. наблюдается выраженное сжатие вексельного рынка, что обусловлено, прежде всего, сокращением интереса банковского сектора к данному долговому инструменту, это обусловлено рядом обстоятельств: - банковским кризисом и сокращением уровня финансовых результатов в банковском секторе; - в определенной мере устоявшимся мнением в инвестиционном сообществе о векселе, как об устаревшем инструменте; - отнесение Банком России всех векселей, за исключением банковских с сроком обращения до 3-х месяцев, к активам с повышенным риском, и ужесточение требований к операциям с данными активами.
Очевидно, что рынок векселей достиг в рассматриваемом периоде своего исторического минимума. Негативные факторы развития финансового, в том числе долгового рынка обусловили сжатие вексельного сегмента некредитных организаций.
Основным «поддерживающим фактором развития вексельного рынка остаются вексельные программы банков, размещающих векселя как инструмент долгового финансирования.
Однако и в данном сегменте вексельный рынок России демонстрирует отрицательные темпы роста, как по объемы размещений и операций учета, так и по доле «вексельной составляющей - в пассивах банковского сектора, которая сократилась с 2,3% в 2012 г. до 0,6% в 2015 г., а объем их выпуска сократился более чем в 2,3 раза.
Если рассматривать перспективы развития вексельного рынка России, то проведенный анализ свидетельствует, что его потенциал лежит в плоскости кредитования реального сектора экономики.
Профессиональное сообщество вексельного рынка видит перспективы применения данного инструмента в системе межфирменного кредитования в расширении электронных механизмов вексельного обращения. Обращение векселя в виде электронного документа, содержащего все обязательные для векселя реквизиты и, что самой важное, обеспечивает посредством электронной подписи, достоверность участия в вексельном обороте всех лиц, несущих солидарную ответственность по данному документу. Данные условия гарантируют легитимность векселя и в целом позволяют снизить финансовые риски, связанные с оборотом коммерческих векселей, что важно для банков при совершении учетных операций.
Заключение
Вексельный рынок России демонстрирует достаточно высокий уровень развития в сегменте банковских финансовых векселей, дополняя межбанковский кредитный рынок. Однако механизм вексельного обращения не в полной мере реализован в системе долгового финансирования реального сектора экономики. Потенциал развития рынка в данном аспекте подтвержден высокими темпами роста дебиторской и кредиторской задолженности а также усложняющимися условиями банковского краткосрочного кредитования обрабатывающих производств, «консервирующими» отрицательный эффект финансового левериджа на протяжении последнего десятилетия.
Основной проблемой вексельного рынка в сегменте оборота небанковских векселей остается высокий риск неплатежа, непрозрачность оборота в условиях большого числа индоссаментов. Создание контролируемого и устойчивого вексельного обращения в корпоративном сегменте может обеспечить электронный документооборот векселей. Это позволит снизить издержки краткосрочного долгового финансирования реального сектора экономики и снизит риски учета векселей, а также позволит возродить механизм переучета коммерческих векселей в системе подразделений Банка России.
Олейникова И.Н., д.э.н., профессор, Таганрогский институт управления и экономики
Вексельный рынок — элемент финансовой системы страны. Обращающиеся на нем ценные бумаги сочетают черты долгового инструмента и средства безналичной оплаты товаров и услуг. Их выпуск позволяет решить проблему расчета между контрагентами, стимулирует рост продаж.
В структуре вексельного рынка выделяют:
Рынок векселей в России демонстрирует долгосрочную нисходящую динамику. Его обороты сокращаются в среднем на 10% ежегодно. Размер средств, привлекаемый при помощи долговой ценной бумаги, составляет менее 450 млрд рублей.
Основными держателями векселей остаются крупные банки страны — Сбербанк и ВТБ. Для частных инвесторов и компаний ценная бумага не интересна из-за высокой стоимости и небольшой доходности. По оценкам экспертов, совокупный объем векселей в обращении не превышает 1 млрд рублей.
К числу факторов, способствующих сокращению объемов операций на российском вексельном рынке, относится:
В настоящее время объемы операций на вексельном рынке значительно ниже чем на фондовом рынке.
В современной российской экономике вексель играет роль инструмента быстрой ликвидности, когда сделку нужно заключить в короткий срок, наличных денег недостаточно, а выпуск облигаций требует времени. Эта ценная бумага используется как залог при выдаче банковских ссуд и товарных кредитов.
Единой тенденции на валютном и денежном рынках на прошедшей неделе (18-22 июля) не наблюдалось. Относительно низкие процентные ставки МБК (порядка 2,0-3,0% годовых) на фоне повышения рублевой ликвидности, наблюдаемые в начале недели, в результате налоговых платежей в среду начали расти, достигая 6-7% годовых. Повышение курса доллара в результате действий спекулянтов в преддверии выступления главы ФРС Алана Гринспена перед Конгрессом с отчетом о состоянии экономики сменилось его падением под воздействием роста ставок казначейских обязательств и объявлением Китая о ревальвации юаня по отношению к доллару. Улучшение ситуации на денежном рынке в начале недели привело к очередному снижению процентных ставок по ряду векселей, темпы которого и количество таких векселей были существенно ниже, чем на предыдущей неделе. После ухудшения рублевой ликвидности доходности на вексельном рынке стабилизировались на достигнутых уровнях.
Денежный и валютный рынок
Прошедшая неделя началась на рынке МБК достаточно спокойно: ставки «overnight» сохранялись на уровне 2,0-3,0% годовых (MIACR – около 2,6% годовых) на фоне роста суммарных остатков рублевых средств коммерческих банков на корсчетах и депозитных счетах в Банке России до 300 млрд. рублей. Однако, налоговые платежи, пик которых приходился на 20 июля, привели к росту ставок МБК до 6,0-7,0% годовых и снижению суммарных остатков до 253,5 млрд. рублей. И лишь в пятницу, в т.ч. благодаря активным продажам доллара, напряжение на денежном рынке начало спадать: ставки «overnight» опустились до 2,5-4,5% годовых. Сальдо операций Банка России с коммерческими банками в рассматриваемый период составило 64,3 млрд. против 58,5 млрд. рублей на предыдущей, при этом на вторую половину недели пришлось 85% от суммарного объема предоставленной дополнительной рублевой ликвидности.
Остатки свободных средств коммерческих банков в Банке России и ставка MIACR, % годовых
На валютном рынке в начале прошлой неделе наблюдалось повышение курса доллара по отношению к рублю, которое полностью повторяло его движение на международных рынках, где шла игра на повышение в преддверии выступления главы ФРС Алана Гринспена перед Конгрессом с отчетом о состоянии экономики. Однако наблюдаемое во вторник - среду снижение процентных ставок американских гсобумаг сыграло против доллара, евро начал укрепляться, вернувшись на уровни выше $1,2. Выступление главы ФРС не привнесло каких-либо неожиданностей, т.к. в очередной раз было подтверждено следование политики умеренного увеличения процентных ставок на фоне позитивных тенденций развития американской экономики. Поддержкой роста курса евро (и вслед за ним рубля) стало решение Китая о ревальвации курса своей национальной валюты, объявленное в четверг днем. В результате официальный курс доллара по итогам недели снизился на 4,77 копейки (-0,17%) и по итогам торгов в пятницу составил 28,5792 рубля за доллар. Суммарный оборот по доллару на ММВБ вырос на 22,2% по сравнению с предыдущей неделей и составил около 9,973 млрд. долларов, из которых на сделки с расчетами «завтра» пришлось около 6,587 млрд. долларов (+44% по сравнению с предыдущей неделей) или 66% от суммарного оборота.
Официальный курс доллара
Объем золотовалютных резервов вновь снизился, на этот раз на 3,2 млрд. рублей и по состоянию на 15 июля 2005 года составил 142,1 млрд. долларов. Таким образом, за 2 недели июля снижение золотовалютных резервов составило почти 10 млрд. долларов, очевидно, это было обусловлено досрочным погашением части долга перед Парижским клубом и подготовкой к погашению транша российских еврооблигаций, размещенных в 1998 году.
Золотовалютные резервы Банка России, млрд. долларов
Вексельный рынок
Улучшение ситуации на денежном рынке в начале недели привело к очередному снижению процентных ставок по ряду векселей, темпы которого были существенно ниже, а количество таких векселей меньше, чем на предыдущей неделе. После ухудшения рублевой ликвидности доходности на вексельном рынке стабилизировались на достигнутых уровнях.
Вексельные индексы RUX-REGION
Снижение доходности наблюдалось по векселям с различными сроками обращения. При этом по ценным бумагам с погашением до конца текущего года снижение составило в среднем в пределах 0,1-0,3 п.п. и было зафиксировано по векселям: МДМ-Банка, Международного Банк СПб, Импэксбанка, Татфондбанка, Банка Петрокоммерц, Абсолют банка, БИН-Банка, Транскредитбанка. Исключением стали векселя Банка Москвы и Еврофинанса, котировки на продажу которых снизились на 0,7 и 0,4 п.п. По векселям с погашением в 2006 году снижение котировок составило в пределах 0,1-0,3 п.п. и было зафиксировано по ценным бумагам УралСиба, ВТБ, Банка Моквы и Газпромбанка (см. Приложение «Основные индикаторы вексельного рынка»).
Рост ставок на рынке МБК, наблюдаемый в среду и четверг в результате снижения рублевой ликвидности, негативно отразился на активности инвесторов на вексельном рынке, но, как и раньше не сказался на котировках на продажу векселей.
«Кривая» доходности вексельного рынка
По итогам прошедшей недели было зафиксировано незначительное снижение вексельных индексов «RUX-РЕГИОН», которое коснулось лишь самого «короткого» и самого «длинного» секторов. Так, одномесячный индекс снизился всего на 2 б.п., а двенадцатимесячный индекс – на 12 б.п. В среднесрочном секторе наблюдалось незначительное повышение 6-и месячного индекса, в то время как трехмесячный индекс по итогам недели не изменился (см. таблицу).
Изменение вексельных индексов RUX-REGION
| Срок обращения | Значение, % год. | Изменение, п.п. | ||
| за неделю | за 2 недели | за месяц | ||
| 1 мес. | 5.85 | -0.02 | -0.49 | -0.36 |
| 3 мес. | 6.97 | 0.00 | -0.20 | -0.23 |
| 6 мес. | 7.36 | 0.03 | -0.18 | -0.26 |
| 12 мес. | 7.99 | -0.12 | -0.37 | -0.22 |
Заключение
Возможное снижение рублевой ликвидности и повышение уровня ставок на рынке МБК в результате предстоящих налоговых платежей и закрытия месячных балансов, очевидно, могут стать основными факторами, определяющими конъюнктуру рынка на предстоящей неделе. В тоже время массовых продаж ценных бумаг ожидать вряд ли стоит, учитывая сохраняющуюся практически с начала текущего года тенденцию к снижению процентных ставок. Учитывая, что существенных причин для резкого изменения данной тенденции, полка не наблюдается, мы ожидаем возможное снижение активности операторов вексельного рынка и сохранение процентных ставок в целом на прежнем уровне. Кроме того, снижению активности на рынке будет способствовать и приближающийся пик летних отпусков, который традиционно приходится на конец июля – август.
Новости одной строкой
ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» 20 июля 2005 года в рамках вексельной программы погасила векселя на общую сумму 100 млн. руб. по номиналу. Вексельная программа начала реализовываться в апреле 2003 года с целью более широкого использования компанией инструментов денежного рынка и создания публичной кредитной истории. Размещение и вторичное обращение векселей осуществляется, в том числе в безналичном порядке с использованием счетов депо, открытых участниками вексельного рынка в депозитарии ГК «РЕГИОН». ГК "РЕГИОН" выступает организатором и домицилиантом вексельной программы.
Группа компаний «РЕГИОН» назначена организатором вексельной программы
ОАО «Московский Кредитный Банк».
Кроме того, Группа выступает
финансовым консультантом и генеральным маркет-мейкером по данной вексельной
программе.
Реализовать программу планируется в июле-декабре 2005 года. В
данный момент реализуются векселя первого транша на общую сумму 150 млн.
руб.
Параметры первого транша вексельной программы Банка, планируемой к
размещению до конца 2005 г.:
С полным текстом сообщения можно ознакомиться на нашем Интернет - сайте по адресу: http://www.regionbroker.ru/analitics/bonds/news/2005/07/22/news_211.html
Являясь платежным агентом (домицилиатом) по векселям ОАО «Единая Европа –Холдинг», ИК «Еврофинансы» 18 июля 2005 года начала прием векселей третьего транша со сроком обращения 6 месяцев к платежу. Весь объем погашаемых векселей на сумму 73 млн. рублей по номиналу был своевременно оплачен. В настоящее время в обращении находятся векселя третьего транша со сроком погашения 18 октября 2005 года и 18 января 2006 года на общую сумму 12 млн. рублей по номиналу.
19 июля 2005 года Группа компаний "ДИКСИС" (DIXIS) осуществила запланированное погашение второго транша второго вексельного займа. Срок обращения всех предъявленных к погашению векселей – 5 месяцев. Объем погашенных долговых бумаг составил 75 млн. рублей. Функции платежного агента по вексельному займу выполнил КБ "ЛОКО-Банк".
15 июля 2005 года ООО «Брокеркредитсервис Консалтинг», являясь организатором вексельной программы ЗАО «Компания «Уфаойл», разместило первые два, равных по объему транша, на общую сумму 100 млн. рублей. Срок обращения ценных бумаг составляет 1 и 2 месяца, доходность – 15% и 15,25% годовых соответственно. Векселя были размещены среди московских и новосибирских инвестиционных компаний. Домицилиатом в г. Новосибирске выступило ОАО КБ «АКЦЕПТ». В рамках вексельной программы ЗАО «Компания «Уфаойл» до середины 2006 года планирует привлечь 540 млн. рублей. Параметры третьего транша: объем – 80 млн.; срок обращения – 3 месяца; доходность – 15,5% годовых; начало размещения август 2005 г.
Приложение
Основные индикаторы вексельного
рынка
| Векселедатель | Срок погашения | По состоянию на 22.07.2005 | Изменение, п.п. | ||||
| за неделю | за месяц | ||||||
| покупка | продажа | покупка | продажа | покупка | продажа | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| МДМ-Банк | июл 05 | 5.50 | 4.50 | 0.00 | 0.00 | -0.80 | -1.30 |
| сен 05 | 6.50 | 6.20 | 0.00 | -0.10 | -0.40 | -0.30 | |
| дек 05 | 6.80 | 6.50 | -0.20 | 0.00 | -0.70 | -0.30 | |
| ГУТА-Банк | июл 05 | 7.30 | 5.50 | -0.20 | 0.00 | -0.70 | -1.70 |
| УралСиб | ноя 05 | 6.50 | 6.10 | 0.00 | 0.00 | -0.50 | -0.20 |
| фев 06 | 6.70 | 6.30 | -0.10 | -0.20 | -0.70 | -0.40 | |
| Росбанк | июл 05 | 6.00 | 5.20 | 0.00 | 0.00 | -1.00 | -0.80 |
| ноя 05 | 7.30 | 6.80 | 0.00 | 0.00 | -0.60 | -0.70 | |
| фев 06 | 7.70 | 7.40 | 0.00 | 0.00 | -0.40 | -0.40 | |
| авг 06 | 8.10 | 7.80 | 0.00 | 0.00 | -0.40 | -0.40 | |
| Междун. банк СПб | авг 05 | 9.50 | 9.00 | -0.20 | 0.00 | -0.50 | -0.20 |
| дек 05 | 10.70 | 10.30 | -0.20 | -0.20 | -0.60 | -0.60 | |
| Импэксбанк | окт 05 | 7.30 | 6.50 | 0.00 | -0.30 | -0.90 | -1.10 |
| фев 06 | 8.30 | 7.90 | -0.30 | -0.30 | -0.80 | -0.30 | |
| ИБГ НИКойл | дек 05 | 6.80 | 6.20 | 0.00 | 0.00 | -0.30 | -0.30 |
| Альфа-Банк | дек 05 | 8.00 | 7.60 | 0.00 | 0.00 | -0.30 | -0.10 |
| Татфондбанк | авг 05 | 10.50 | 10.00 | 0.00 | -0.20 | -2.10 | -1.50 |
| окт 05 | 11.50 | 11.10 | 0.00 | 0.00 | -1.60 | -1.50 | |
| МежПромБанк | авг 05 | 8.30 | 7.80 | -0.05 | 0.00 | -0.05 | 0.00 |
| дек 05 | 11.50 | 11.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |
| янв 06 | 11.60 | 11.20 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |
| апр 06 | 12.00 | 11.50 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |
| ВТБ | июл 05 | 5.20 | 4.50 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ноя 05 | 5.60 | 5.40 | 0.00 | 0.00 | -0.70 | -0.10 | |
| фев 06 | 6.30 | 5.70 | -0.20 | -0.30 | -0.20 | -0.30 | |
| Сбербанк РФ | дек 05 | 5.80 | 5.40 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| Банк Москвы | сен 05 | 6.30 | 5.80 | -0.40 | -0.70 | -0.80 | -0.90 |
| ноя 05 | 7.00 | 6.70 | 0.00 | 0.00 | -0.70 | -0.70 | |
| апр 06 | 7.60 | 7.20 | -0.20 | -0.10 | -0.70 | -0.80 | |
| Газпромбанк | июл 05 | 4.90 | 4.30 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ноя 05 | 6.20 | 5.80 | 0.00 | 0.00 | -0.20 | -0.30 | |
| янв 06 | 6.30 | 6.10 | 0.00 | 0.00 | -0.60 | -0.40 | |
| май 06 | 6.70 | 6.40 | 0.00 | -0.10 | -0.40 | -0.50 | |
| Банк "Петрокоммерц" | ноя 05 | 6.50 | 6.30 | -0.30 | -0.10 | -0.90 | -0.80 |
| НОМОС-Банк | июл 05 | 5.50 | 5.00 | -0.50 | -0.50 | -1.50 | -1.30 |
| ноя 05 | 7.80 | 7.50 | -0.10 | -0.20 | -0.40 | -0.40 | |
| Пробизнесбанк | июл 05 | 8.50 | 8.00 | -0.50 | -0.30 | -2.30 | -2.00 |
| дек 05 | 12.70 | 12.10 | -0.20 | -0.30 | -0.90 | -0.90 | |
| Абсолют Банк | авг 05 | 8.00 | 7.50 | -0.50 | -0.30 | -1.50 | -1.00 |
| дек 05 | 9.80 | 9.10 | 0.00 | -0.10 | -1.10 | -1.40 | |
| Еврофинанс | авг 05 | 6.30 | 5.60 | -0.20 | -0.40 | -0.50 | -0.70 |
| дек 05 | 7.40 | 7.20 | -0.10 | 0.00 | -0.60 | -0.20 | |
| апр 06 | 7.80 | 7.60 | 0.00 | 0.00 | -0.60 | -0.30 | |
| БИН Банк | июл 05 | 8.20 | 7.50 | -0.30 | 0.00 | -2.10 | -1.80 |
| окт 05 | 10.20 | 8.90 | -0.30 | -0.10 | -1.30 | -2.10 | |
| янв 06 | 11.30 | 10.80 | -0.20 | -0.10 | -0.60 | -0.50 | |
| Транскредитбанк | авг 05 | 6.50 | 6.20 | -0.20 | -0.10 | -0.50 | -0.30 |
| ноя 05 | 7.00 | 6.80 | -0.20 | -0.10 | -0.80 | -0.60 | |
| янв 06 | 7.50 | 7.20 | -0.20 | -0.10 | -0.50 | -0.50 | |
| Россельхозбанк | авг 05 | 6.50 | 6.00 | -0.20 | -0.30 | -0.80 | -1.00 |
| окт 05 | 7.00 | 6.40 | -0.20 | -0.40 | -0.70 | -0.90 | |
| янв 06 | 7.70 | 7.40 | 0.00 | 0.00 | -0.50 | -0.30 | |
| мар 06 | 8.00 | 7.80 | 0.00 | 0.00 | -0.30 | -0.30 | |
| МБРР | авг 05 | 6.30 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | -1.20 | -2.00 |
| дек 05 | 7.50 | 6.80 | 0.00 | 0.00 | -0.50 | -0.50 | |
| Агропромкредит | дек 05 | 11.70 | 11.20 | 0.00 | 0.00 | -0.70 | -0.40 |
| АК Барс | авг 05 | 7.20 | 6.50 | 0.00 | 0.00 | -0.30 | -0.30 |
| Зенит | авг 05 | 6.50 | 6.00 | 0.00 | 0.00 | -0.50 | -0.50 |
| ноя 05 | 7.10 | 6.80 | 0.00 | 0.00 | -0.70 | -0.40 | |
| янв 06 | 7.50 | 6.90 | 0.00 | 0.00 | -0.80 | -0.60 | |
| Глобэкс | авг 05 | 11.80 | 11.30 | 0.00 | 0.00 | -2.40 | -1.70 |
| Югтелеком | сен 05 | 10.30 | 9.80 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.50 |
| мар 06 | 12.50 | 11.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | -0.20 | |
Структура вексельных индексов и ее изменение на 24.06.2005
| Векселедатель | Доля | Изменение |
| 1- месячный индекс | ||
| ВТБ | 20% | 0% |
| Росбанк | 20% | 5% |
| НОМОС-Банк | 20% | 5% |
| Газпромбанк | 20% | 5% |
| МДМ-Банк | 10% | 0% |
| Пробизнесбанк | 10% | 10% |
| Альфа-Банк | 0% | -15% |
| Межтопэнергобанк | 0% | -10% |
| 3- месячный индекс | ||
| ВТБ | 15% | 0% |
| Газпромбанк | 10% | 0% |
| Еврофинанс | 10% | 0% |
| МежПромБанк | 10% | 0% |
| Росбанк | 10% | 0% |
| Абсолют Банк | 5% | 0% |
| Банк Москвы | 5% | 0% |
| Зенит | 5% | 0% |
| МБРР | 5% | 0% |
| МДМ-Банк | 5% | 0% |
| НОМОС-Банк | 5% | 0% |
| Россельхозбанк | 5% | 0% |
| Татфондбанк | 5% | 0% |
| Транскредитбанк | 5% | 0% |
| Альфа-Банк | 0% | 0% |
| ИБГ НИКойл | 0% | 0% |
| Импэксбанк | 0% | 0% |
| Межтопэнергобанк | 0% | 0% |
| УралСиб | 0% | 0% |
| 6- месячный индекс | ||
| ВТБ | 10% | 0% |
| Абсолют Банк | 5% | 0% |
| Альфа-Банк | 5% | 0% |
| Банк Москвы | 5% | 0% |
| Газпромбанк | 5% | 0% |
| Еврофинанс | 5% | 0% |
| Зенит | 5% | 0% |
| ИБГ НИКойл | 5% | 0% |
| Импэксбанк | 5% | 0% |
| МБРР | 5% | 0% |
| МДМ-Банк | 5% | 0% |
| МежПромБанк | 5% | 0% |
| НОМОС-Банк | 5% | 0% |
| Петрокоммерц | 5% | 0% |
| Росбанк | 5% | 0% |
| Россельхозбанк | 5% | 0% |
| Сбербанк | 5% | 0% |
| Транскредитбанк | 5% | 0% |
| УралСиб | 5% | 0% |
| 12- месячный индекс | ||
| ВТБ | 15% | 0% |
| Газпромбанк | 15% | 0% |
| Росбанк | 15% | 0% |
| Банк Москвы | 15% | 0% |
| МежПромБанк | 10% | 0% |
| Россельхозбанк | 10% | 0% |
| Еврофинанс | 10% | 0% |
| Альфа-Банк | 10% | 0% |
| Импэксбанк | 0% | 0% |
| Транскредитбанк | 0% | 0% |
| Агропромкредит | 0% | 0% |
Данный обзор носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как предложение заключать договоры или совершать иные сделки с компаниями группы «РЕГИОН» или иными организациями, упомянутыми в настоящем обзоре. Мы не претендуем на полноту и точность изложенной информации. Наши клиенты и иные организации, упомянутые в настоящем обзоре, могут иметь интерес в совершении Вами любой сделки прямо или косвенно связанной с полученной Вами из настоящего обзора информацией. Компании группы «РЕГИОН» не несут ответственности за убытки, возникшие в результате использования информации, изложенной в настоящем обзоре. Любые операции с ценными бумагами, упоминаемыми в настоящем обзоре, могут быть связаны со значительным риском.
Евгений Шиленков – директор департамента активных операций компании «Велес капитал » и по совместительству сегодняшний гость Александра Герчика – очень много лет занимался векселями. Считается, что вексель – это одна из самых старых бумаг по задолженностям, ей примерно несколько сот лет. На своей практике Евгений столкнулся с векселями в 1997 году. Он случайно попал в компанию, которая ими занималась. Где-то месяцев 6 он наблюдал со стороны как именно нужно с ними работать, тогда это казалось ему достаточно легким занятием. Для парня этот опыт стал очень ценным, так как благодаря им он начал понимать:
Переход на видео по ссылке — youtu.be/fgebSk9nJ40
Но со временем получилось так, что через 6 месяцев половина команды ушло с фирмы, и с 1998 Евгений попал на Деск. Он был тем человеком, который доставлял договора и письма. Образование Евгения были не связаны с его работой, первая его специальность – это «Инженер – экономист », а второе он получил в МГУ, направление «Политология». Как признается Женя, что второе образование было для него в удовольствие.
Различие очень простое: вексель – это документарная форма, а облигация – бездокументарная. Облигации нужно покупать на бирже, а вексель – это реальная физическая бумага, которую нужно проверить на подлинность. В компании Евгения есть специальная экспертиза, которая позволяет быстро и надежно проверить подлинность бланка. За столько лет работы у компании появилось много кейсов, 90 % с которых очень похожи между собой, так что с проверкой проблем точно не будет.
Евгений убежден, что рынок векселей не упал, просто его нужно приравнивать к рынку облигаций. Сами по себе, векселя – это не самая распространенная форма одалживания денег. Пик этого инструмента был примерно в 90-х годах и начале 2000-х. Позже популярнее стали облигации, которые догнали по объемам векселя. Евгений считает, что по количеству участников в рынке векселей – он сократился примерно в 1,5раза. Общий объем должен был подрасти, экономика же растет, но он пока стоит на месте. Если, например, существует компания и стоит выбор между выпуском таких активов:
Что лучше ей выбрать? Для образования – компании редко выпускают векселя, такие случаи можно пересчитать на пальцах одной руки. В таких ситуациях все уходят на облигации, если компания, конечно же может себе это позволить, так как такая процедура далеко не для каждого. Если компания публично не размещаемая и не продаваемая, то здесь даже не нужно задумываться о векселях и облигациях, так как компании это не пригодится в принципе. Также, важно знать, что средняя жизнь векселя – это примерно 1,5 года. Если у вас остались какие-то векселя с 1998 года к примеру, то скорее всего эмитент уже умер.
Евгений пробовал свои силы не только с векселями, но ещё и с другими инструментами. После того, как у него накопилось достаточно опыта с векселями, появилась клиентская база – он решил попробовать поработать с облигациями, так как его уже давно на это подталкивали и от такой возможности ему отказываться не хотелось. Также, в его жизни была работа и с акциями, Женя, как и все учился правильно торговать , пробовал, анализировал свои ошибки. Он отдавал этому занятию все свое время, изучал все с утра до вечера. Со временем это стало давать положительные результаты, так как молодой трейдер уверен в том, что при упорстве и трудолюбии – можно научится всему. По мнению Евгения – большую роль играет и коллектив, с которым ты работаешь и на который полностью можешь положиться. Важно окружить себя профессионалами, которые делают что-то не на уровне с тобой, а даже намного лучше.
– ценная бумага, выражающая безоговорочное согласие должника выплатить указанную сумму векселедержателю.
Он считается самой древней из всех существующих бумаг, а также и самой строгой, потому как должник несет обязательства по векселю, вне зависимости от его материального состояния, а в случае нехватки наличных на момент выставления требования, может быть арестовано и изъято имущество.
В 17-18 веке за неуплату по векселю можно было и вовсе угодить в тюрьму. Место же должникам отводилось в подвале, отчего и берет свои корни устойчивое выражение «долговая яма».
Первые векселя появились на рынке Западной Европы, как способ отсрочки оплаты товара на ярмарках и настолько прочно вошли в оборот, что использовались наравне с наличными деньгами. Причем купцы, чтобы обналичить вексель, не стремились ехать к своим должникам, а по окончании торгов продавали их за наличные банкирам. Уже к концу 16 века вексель приобрел не только все характерные для него черты, но и строгую форму. Значительное регулирование ценной бумаги в те времена осуществляли банкиры: засчитывали один вексель против другого, формируя прообраз клиринга, при передаче бумаги наносили надпись in dorso, от чего и берет свое название .
Первой официальной попыткой жестко зафиксировать принципы выдачи и заполнения векселей стал английский Закон о вексельном праве 1882 года , в котором были зафиксированы все правила оформления и передачи переводных векселей и чеков. Последующая конвенция 1930 года в Женеве законодательно оформила и простой вексель.
Векселю, как ценной бумаге, присущ ряд качеств, сформировавший его необходимость и особенности обращения на рынке:
Абстрактность . В отличие от прочих бумаг, вексель не объясняет сути возникновения долга, а лишь утверждает его наличие
Бесспорность . Если не согласен с выставленными по векселю требованиями, для подачи заявления в суд он должен предъявить доказательства оплаты заявленного обязательства
Безусловность . Выполнение обязательств остается неизменным долгом, вне зависимости от обстоятельств, форс-мажоров и прочих неурядиц
Вексель – денежное . Если ранее имели хождение и товарные бумаги, то после Женевской конвенции они были полностью изъяты из оборота
Обращаемость. Как и любая другая ценная бумага, он может быть продан и предъявит уже другой держатель. Именно это свойство и гарантирует «долголетие» векселю
Солидарная ответственность. Если должник не в состоянии погасить свой долг перед держателем в заявленный срок, то его ответственность переносится на индоссантов. То есть, ответственность по этой ценной бумаге несут все, у кого она побывала в руках, но сумма выплачивается обязательно.
Таким образом, вексель является бумагой, не несущей значительного риска в плане вложения денег, но и значительной прибыли он дать не способен – это покрытие долгового обязательства с точно указанной суммой и сроками возмещения. Основной сферой его применения на современном рынке является быстрое заимствование.
Несмотря на то, что в 21 веке за вексельные долги в тюрьму не сажают, требования по-прежнему остаются жесткими, а за соблюдением прав векселедержателей неусыпно следят учетно-вексельные конторы. Их задачи сводятся к регистрации векселей, взаимном их зачете предприятиям партнерам и взыскании долгов с неплательщиков.
Участниками вексельного рынка также являются акцептные дома, выпускающие и регистрирующие векселя, ведущие их учет. И дома, и учетные конторы являются обеспечением исполнения вексельного права.
Основной классификацией векселей служат их способность к переходу долга от одного лица к другому. Так, простой вексель предусматривает безоговорочное признание долга по отношению к векселедателю с обязательством уплаты по его приказу. Переводной же вексель гласит о погашении долга третьему лицу по указанию лица, выдавшего бумагу.
Кроме того, существуют и классы векселей, согласно их сфере применения:
Коммерческий – используется в качестве отсрочки оплаты за поставку товара
Финансовый – подписывается при оформлении договора займа и не имеет под собой материальной сделки
Дружеский вексель выдается людьми, которые безоговорочно друг другу доверяют. Как правило, такая форма имеет задачу взаимозачета и погашения долга, в то время как реального финансового обязательства не возникает.
Согласно способу оплаты займа, векселя разделяют на дисконтные и процентные . Если первый продается по цене ниже номинальной, а погашение происходит строго в рамках указанной в бумаге суммы, то второй имеет оговорку на оплату процентной ставки дополнительно к сумме долга.
России Обращение долговых бумаг на российском рынке регулируется Ассоциацией участников вексельного рынка, которая была создана в 1996 году и собрала в себе почти все банки федерации. Деятельность организации сконцентрирована в области создания стандартов и поддержания лучших традиций вексельного права.
Ею были разработаны:
Стандарт выдачи и погашения
Стандарт оформления передачи векселя
На современном рынке вексель наиболее часто используется в качестве документа, подтверждающего факт краткосрочного заимствования, не превышающего сроки в один календарный год. В том числе, с ценной бумагой работают почти все банки, а половина доли оборота приходится на трех гигантов – Сбербанк, Газпромбанк и Уралсиб.
Вексельный рынок – это регулируемые и безоговорочные обязательства по долгам, строгость отношений и традиции. Он и ныне живет собственной жизнью, предоставляя возможность компаниям работать даже при фактическом отсутствии денег.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
