Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Косвенное валютное регулирование - влияет на появление финансово-кредитных и некредитных учреждений через рынок. К формам прямого валютного регулирования относят государственные меры воздействующие на изменения валютного курса, валютное резервирование, установление эмитентов на открытую валютную позицию. К формам косвенного валютного регулирования относят дисконтные и девизные политики, операции на открытом рынке.
Поскольку ТНК имеют возможность относительно легко перемещать капиталы посредством трансфертного ценообразования, различных форм прямого инвестирования, а ТНБ - оперировать новыми схемами и технологиями движения финансовых ресурсов, эффективность валютного регулирования и контроля с помощью мер административного характера снижается, что также создает условия для его либерализации.
Появление с середины XX в. оффшорных зон - территорий с благоприятным валютным и внешнеторговым законодательством, льготным налогообложением - способствовало глобализации и одновременно снижало эффективность валютных ограничений. Вывезенный через оффшор капитал может использоваться как для зарубежных инвестиций, не подпадающих под действие валютных ограничений в стране происхождения капитала, так и для реинвестирования капитала в страну происхождения уже в качестве иностранного капитала.
Наконец, как фактор, повлиявший на мировую валютную систему и современный подход к валютному регулированию, следует выделить введение евро. В результате введения евро усилились процессы глобализации на рынке капиталов ЕС, выражающиеся ростом слияний и поглощений средних и крупных европейских банков, унификацией процентных ставок и тарифов, упрощением механизма расчетов и повышением инвестиционного потенциала региона.
При нежелательном превышении предложения валюты над спросом центральный банк закупает избытки валюты на валютном рынке и тем самым препятствует резкому росту курса национальной валюты. При этом золотовалютные резервы государства увеличиваются. При избыточном спросе на валюту, для поддержания курса отечественной валюты центральный банк продает часть валютных запасов, увеличивая этим предложение валюты.
Одним из важных условий осуществления валютной интервенции является наличие значительного объема официальных золотовалютных резервов, источником текущего пополнения которых являются покупки центральными банками валютных ресурсов на внутреннем валютном рынке, краткосрочные взаимные кредиты с центральными банками других стран, часто на основе межбанковских соглашений своп.
Механизм такого регулирования валютного курса состоит в совмещении каждой продажи активов, номинированных в иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной по величине закупкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и соответственно - в совмещении каждой закупки на внешнем рынке с равной по величине продажей на рынке внутреннем. ЦБ осуществляет непосредственную продажу облигаций, номинированных в иностранной валюте, своим гражданам в обмен на иностранную валюту, что дает возможность изъятия ее из обращения.
Учетная (дисконтная ) политика - это один из основных инструментов регулирования денежно-кредитного обращения, применяемого центральными банками; политика изменения процентной ставки, по которой учитываются векселя. Когда коммерческий банк не в состоянии финансировать векселя, он может предложить их центральному банку, который учтет эти ценные бумаги и уплатит коммерческому банку не полную сумму, указанную на векселе, а сумму за вычетом учетной ставки.
В ряде стран используется политика рефинансирования, которая выступает в качестве инструмента кредитно-денежного регулирования. Изменение уровня процентной ставки оказывает влияние на перелив капиталов из реального сектора на валютный или фондовый рынок и наоборот. В результате происходит косвенное регулирование валютного курса, инфляционного процесса, поддержание макроэкономической стабильности. Однако реализация такой меры не всегда эффективна.
Двойной валютный рынок - форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Сущность этой формы заключается в применении официального (по коммерческим операциям и услугам) и рыночного (по финансовым операциям) валютного курсов и делении в этой связи валютного рынка на две части. Используется для стимулирования экспорта и выравнивания платежных балансов. Значительные расхождения финансового и коммерческого курсов выравниваются с помощью валютных интервенций центрального банка.
В то же время эффективность режима фиксированных валютных курсов зависит от наличия значительных валютных резервов и возможного, но нерегулярного и небольшого по своим размерам дефицита платежного баланса. Кроме того, для поддержания фиксированного курса государство вынуждено ограничивать движение капитала. При слабой экономической политике фиксированные валютные курсы могут способствовать накоплению экономических диспропорций и даже спровоцировать кризисную ситуацию в финансовом секторе. В результате кризиса был осуществлен переход к системе плавающих валютных курсов , т.е. курсов, колеблющихся под влиянием рыночного спроса и предложения.
регулирование международный валютный конвертируемость
В зависимости от форм и объемов валютных ограничений, которые выступают критериями классификации конвертируемости валют, различают: неконвертируемую (замкнутую ), частично конвертируемую и полностью конвертируемую валюту .
Валюта считается неконвертируемой , если отсутствует свободный обмен ее на иностранные валюты по текущим операциям платежного баланса. Это означает, что все операции с валютными ресурсами осуществляются по валютным курсам, устанавливаемым государством.
Переход к конвертируемости предполагает снижение государственного вмешательства во внешнеэкономическую деятельность и установление частичной конвертируемости , т.е. свободного обмена на иностранные валюты по текущим операциям. К таким операциям относятся платежи, обслуживающие внешнюю торговлю и услуги, краткосрочные банковские и кредитные операции, платежи по погашению займов и процентов по ним, переводы прибылей по инвестициям, дохода в виде дивидендов на капитал, вложенный вакцин, денежные переводы некоммерческого характера и т.п.
Размещено на Allbest.ru
...Валютное регулирование, валютные ограничения и валютный контроль. Анализ инструментов и методов валютного регулирования, преимущества и недостатки их применения в Республики Беларусь. Валютное регулирование в Республике Беларусь в современных условиях.
курсовая работа , добавлен 05.03.2014
Основные элементы мировой и региональной валютных систем. Регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты. Виды денег, выполняющих функции международного платежного и резервного средства. Компоненты валютной ликвидности.
контрольная работа , добавлен 30.05.2017
Теоретические аспекты формирования мирового валютного рынка и его регулирования. Валютная политика и ее формы. Мировой опыт валютного регулирования. Валютное регулирование в современной России. Проблемы перехода к реальной конвертируемости рубля.
курсовая работа , добавлен 12.01.2012
Роль золота в международных валютных отношениях. Развитие международных валютных отношений, формы их организации. Основные теории валютного курса, факторы, влияющие на его формирование. Особенности расчета номинальной и реальной процентной ставки.
контрольная работа , добавлен 03.03.2016
Виды валютных систем. Основные черты и противоречия Ямайской валютной системы. Роль золота в мировой валютной системе. Валютное регулирование и валютный рынок в России. Валютные счета и валютные операции резидентов. Валютный рынок и валютный курс рубля.
реферат , добавлен 14.12.2010
Пути формирования мировой финансовой системы XXI в. Необходимость в выработке основополагающих принципов валютных и финансовых отношений, защищающих мировое сообщество от возможных валютных кризисов. Специфика международных расчетов, инструменты сделок.
курсовая работа , добавлен 08.07.2009
Понятие валюты и валютного курса. Сущность и основные этапы эволюции мировой валютной системы. Характеристика основных форм международных расчетов. Процесс купли и продажи иностранной валюты. Институциональные структуры и функции валютного рынка.
реферат , добавлен 18.10.2014
Понятие и характеристика валютных отношений и валютной системы. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование; теории регулирования валютного курса. Валютно-финансовые условия внешнеэкономических сделок, закономерности развития валютной системы.
курсовая работа , добавлен 03.10.2010
Организация валютных отношений в рамках мирового хозяйства. Этапы развития мировой валютной системы. Валютный рынок. Государственное регулирование валютного курса. Факторы, влияющие на платежный баланс. Формы международной экономической интеграции.
реферат , добавлен 13.02.2009
Сущность мирового валютного рынка, перспективы его развития. Анализ мирового валютного рынка и его противоречий в условиях бумажно-кредитной системы денежного обращения. Роль международных финансовых организаций в современном валютном регулировании.
В результате изучения данной главы студент должен:
знать
уметь
Анализировать роль важнейших элементов валютной системы в развитии валютных отношений;
владеть
Особенностями формирования валютного курса.
Экономические, политические, культурные и другие формы связей между отдельными странами порождают денежные отношения между ними, которые, как правило, связаны с оплатой получаемых товаров и услуг из других стран. Эти денежные отношения между странами и составляют содержание валютных отношений. Валютные отношения опосредуют внешнюю торговлю, производственную кооперацию, инвестиционное сотрудничество, кредитную деятельность, сделки покупки-продажи валюты и другие международные экономические отношения, а также культурные и социальные процессы, в которых задействованы валютные средства. Международные валютные отношения являются составной частью международных экономических отношений и представляют собой денежные отношения на мировых валютных рынках. Поэтому международные валютные отношения тесно связаны с другими звеньями международных экономических отношений: международной торговлей, разделением труда, интернационализацией факторов производства, экономической интеграцией и финансово-кредитными отношениями.
К участникам валютных отношений внутри страны принято относить:
К внешним субъектам валютных отношений принято относить:
Объектом валютных отношений являются операции с валютой.
Валютные отношения в зависимости от экономического содержания можно дифференцировать следующим образом:
Валютная система (currency system) – это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством и (или) межгосударственными соглашениями. Валютная система представляет собой совокупность двух основных элементов: валютных отношений и валютного механизма. Международные валютные отношения включают повседневные связи, в которые вступают юридические и физические лица, банки на валютных и финансовых рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и финансовых операций. Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, представляющие их на национальном, региональном и мировом уровнях. В результате развития валютных отношений и валютного механизма была сформирована современная ваттная система – государственно-правовая форма организации устойчивых международных валютно-кредитных отношений. Различают национальные, региональные (международные) и мировую валютные системы (national, regional, world currency System).
Национальная валютная система (national system) – составная часть денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит в своей деятельности за национальные границы. Исторически в зависимости от степени развития товарно-денежных отношений вначале возникали национальные валютные системы, режим которых закрепляется национальным законодательством с учетом норм и обычаев международного права. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.
Национальную валютную систему можно представить в виде совокупности следующих элементов:
Мировая валютная система (World currency system, МВС) – это механизм, связывающий отдельные национальные экономики в единое мировое хозяйство. Правовой основой мировой валютной системы являются международные соглашения, многосторонние и двусторонние договоры и акты.
Основные элементы МВС:
Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мировой экономики. Сравнение элементов национальной и мировой валютных систем приведено в табл. 3.1.
Таблица 3.1
Основные элементы национальной и мировой валютных систем
|
Национальная валютная система |
Мировая валютная система |
|
Национальная валюта |
Резервные валюты, международные счетные валютные единицы |
|
Условия конвертируемости национальной валюты |
Условия взаимной конвертируемости валют |
|
Паритет национальной валюты |
Унифицированный режим валютных паритетов |
|
Режим курса национальной валюты |
Регламентация режимов валютных курсов |
|
Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль |
Межгосударственное регулирование валютных ограничений |
|
Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны |
Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности |
|
Регламентация использования международных кредитных средств обращения |
Унификация правил использования международных кредитных средств обращения |
|
Регламентация международных расчетов страны |
Унификация основных форм между народных расчетов |
Главная задача МВС – эффективное обслуживание межстранового движения товаров, капитала, услуг и других видов внешнеэкономической деятельности с помощью организации международных расчетов и платежей за экспорт и импорт, создание благоприятных условий в отношениях между отдельными странами для развития международного разделения труда. МВС выступает одним из мощных звеньев, которое в значительной степени может содействовать расширению или, наоборот, ограничению интенсивности международных экономических отношений. Посредством МВС осуществляется перелив экономических ресурсов из одной страны в другую или, наоборот, этот процесс блокируется, расширяется или ограничивается степень национальной экономической самостоятельности, "перемещаются" экономические трудности (например, безработица, инфляция и др.) из одних стран в другие. Развитие международных экономических отношений в значительной степени предопределено характером определенной валютной системы и действенностью функционирования ее институтов.
Хотя МВС преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и регулирования, она тесно связана с национальными денежными и региональными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Технологической основой современной валютной системы служат организационно-телекоммуникационные, транспортные, финансовые сети. Следует также учитывать, что наряду с корпоративными сетями существуют диаспорные, религиозные, мафиозные, мегаполисные связи, которые настоятельно требуют управляющего воздействия со стороны международных валютно-финансовых организаций.
Важной чертой МВС является то, что она постоянно меняется, развивается. Наиболее общая причина этих изменений – углубление международного сотрудничества в развитии мирового хозяйства, интернационализация товарного производства и рынков, постоянные изменения в ее регулирующих механизмах. Стабильность функционирования валютной системы зависит от степени ее соответствия сложившимся международным экономическим отношениям. Эволюция валютной системы не отличается плавностью и гармонией, она противоречива, пробивает себе путь посредством постоянно возникающих локальных и мировых (глобальных) валютных кризисов, реакция на которые приводит к постепенной замене отдельных частей валютной системы или к ее полной трансформации. Конкретные формы международной валютной системы определяются развитием производства, международных связей, национальных денежных систем, расстановкой сил на мировой арене и интересами ведущих стран.
Промежуточным элементом между национальной и мировой валютными системами являются международные региональные валютные системы (regional currency system), которые обслуживают региональные интеграционные группировки государств. На практике сложились три основные модели регионального взаимодействия в валютной сфере. Условно их можно обозначить как западноевропейскую, латиноамериканскую и африканскую. С учетом интенсивных торгово-экономических связей в Западной Европе целью регионального сотрудничества в валютной сфере было прежде всего создание эффективной системы многосторонних расчетов. Уже на начальной стадии экономической интеграции на долю внутренних экспортно-импортных операций стран Европейского экономического сообщества (ЕЭС) приходилось от 30 до 50%. От коллективной привязки курсов национальных валют, через коллективную единицу ЭКЮ страны Сообщества пришли к конечной цели валютной интеграции – созданию единой валюты – евро.
В Латинской Америке в 1960-е – 1980-е гг. было создано несколько организаций по сотрудничеству в валютной сфере, в том числе Центральноамериканский валютный союз, Латиноамериканский экспортный банк, Карибский стабилизационный фонд. Однако успехи на пути валютной интеграции оказались незначительными. Основная проблема, которую не удалось решить в рамках Латиноамериканского валютного союза, – унификация национальных валютных систем. Созданная совместная валюта – центрально-американский песо – использовалась только для взаимного зачета требований. Расчетная единица Карибского общего рынка – карибский доллар – была привязана к доллару США.
Резкое ухудшение экономической ситуации в регионе в 1990-е гг. активизировало процесс долларизации. Этому способствовала и целенаправленная политика США, заинтересованных в расширении долларовой зоны. В результате несколько стран Латинской Америки отказались от национальных валют в пользу доллара (Панама, Гаити, Эквадор). В Африке на базе зоны франка действуют два валютных союза – Валютный союз Центральной Африки и Западноафриканский валютный союз. В качестве расчетной единицы этих союзов используется франк африканского сообщества – франк КФА, который раньше был привязан к французскому франку, а сейчас – к евро. Казначейство Франции гарантирует свободу конверсии франка КФА по паритету, установленному французским правительством.
Страны – участницы валютных союзов согласовывают свою валютно-финансовую политику: определяют правила эмиссии единой денежной единицы, использования золотовалютных резервов, регламентирования деятельности банков, контроля над внешними расчетами. Франция как гарант устойчивости франка КФА широко представлена в эмиссионных институтах этих валютных союзов, а евро служит для стран – участниц африканских валютных союзов параллельной валютой, используемой для внешних расчетов. Попытки создания новых валютных союзов в Африке продолжаются. Так, восемь стран – членов экономического сообщества государств Западной Африки (ЭКОВАС) разрабатывают программу введения коллективной денежной единицы – афро.
Возможность создания коллективной расчетной единицы прорабатывается и в Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН). И в этом случае преследуется цель снижения зависимости от доллара США, особенно в международных расчетах между странами, входящими в Ассоциацию. В качестве расчетной единицы планируется использовать наиболее устойчивую в регионе валюту – сингапурский доллар.
В рамках СНГ также рассматриваются возможности использования рубля в качестве коллективной валюты. Углубление региональной валютной интеграции – вынужденный отпет национальных экономик на деструктивное воздействие перманентной нестабильности финансовых рынков.
Основные структурные элементы валютной системы таковы:
Валюта – это деньги, которые используются в международных экономических отношениях. В широком смысле валюта представляет собой денежную единицу государства, обращающуюся как на внутреннем рынке, так и за его пределами. Валюта не является каким-то новым видом денег, это особый способ функционирования национальных денег, когда они обслуживают международные торговые и кредитные сделки.
В таком понимании валюта имеет следующие значения:
В основе классификации валют могут лежать следующие критерии:
По статусу выделяют национальную и иностранную валюты. Национальная валюта – это денежная единица какой-либо страны, используемая как во внутреннем обороте, так и в международных расчетах. Иностранной валютой являются денежные единицы иностранных государств, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством в этих странах.
По сфере обращения различают региональные, международные, мировые и ключевые валюты. К региональным валютам относятся денежные единицы, находящиеся в обращении в том или ином регионе (евро в ЕС). Международные валюты наиболее часто используются в торговом обороте и международных расчетах (американский доллар, фунт стерлингов и т.д.). Доллары обслуживают около 90% общего объема валютных торгов и около 50% мировой торговли. Мировые валюты – денежные знаки, выполняющие все функции денег и используемые всеми странами. Исторически к мировой валюте относилось золото. Ключевые валюты – это денежные знаки, являющиеся условными единицами меры стоимости, в которых выражены цены. Ключевой валютой зачастую выступает доллар США. Из 92 сырьевых товаров, цены на которые публикует статистическая служба ООН, только 5 не имеют котировок в долларах. В последнее время статус ключевой региональной валюты приобретает евро.
По степени конвертируемости на национальном валютном рынке различают частично конвертируемые, свободно конвертируемые, неконвертируемые, внешне и внутренне конвертируемые валюты. К свободно конвертируемым валютам относятся валюты, которые свободно и неограниченно обмениваются на другие валюты (американский доллар, английский фунт стерлингов, японская иена, евро, канадский доллар и др.). Частично конвертируемыми валютами считаются валюты стран, где существуют валютные ограничения для резидентов и ограничения по отдельным видам обменных операций. Такие частично конвертируемые валюты обмениваются только на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного оборота. Можно выделить два вида частично конвертируемых валют: внешне и внутренне конвертируемые. Внешняя конвертируемость предполагает возможность свободного обмена национальной валюты для нерезидентов, внутренняя – для резидентов. Кроме того, выделяют частичную конвертируемость валюты по текущим операциям платежного баланса и по операциям, связанным с движением капитала. Неконвертируемыми (замкнутыми) валютами пользуются страны, где практикуют запрет обмена национальных валют па иностранные, ограничения и запреты по ввозу и вывозу, покупке и продаже, обмену национальной и иностранных валют и другие инструменты валютного регулирования (Северная Корея, бывший СССР).
Степень конвертируемости национальной валюты регламентируется статьей VIII Устава МВФ, которая предусматривает отмену ограничений. Таким образом, проблема конвертируемости валюты в нынешних условиях лежит в плоскости отмены валютных ограничений.
Валютные ограничения (exchange restrictions) – система нормативных правил, устанавливаемых в административном порядке или законодательно и направленных на ограничение операций с иностранной и национальной валютой и другими валютными ценностями.
Валютные ограничения включают:
Валютные ограничения отличаются дискриминационным характером.
Укрупнено различают следующие виды валютных ограничений:
Валютные ограничения разделяются на две основные сферы: текущие операции платежного баланса (торговые и "невидимые" операции) и финансовые (движение капиталов и кредитов, перевод прибылей, налоговых и других платежей). По текущему счету платежного баланса применяется множественность валютных курсов, а также практика проведения дискриминационных валютных мероприятий. Вслед за обеспечением внутренней и внешней конвертируемости валюты по текущим операциям монетарные власти путем снятия валютных ограничений по счету движения капитала достигают полной конвертируемости национальной валюты. Внешняя конвертируемость представляет собой степень свободы, с которой нерезиденты осуществляют свои валютные операции. Внешняя конвертируемость национальной валюты – один из основных факторов привлечения в страну иностранных инвесторов и возврата ранее вывезенных национальных капиталов. В настоящее время из 182 стран – членов МВФ около 40 продолжают осуществлять контроль над платежами по текущим операциям и порядка 130 стран – по капитальным операциям.
По степени обращения и использования на мировом валютном рынке выделяют широко используемые, ограниченно используемые и редко используемые (экзотические) валюты. К широко используемым относят "большую пятерку" валют – доллар США, евро, швейцарский франк, японская иена, английский фунт, а также некоторые другие свободно конвертируемые валюты. Ограниченно используемые валюты имеют Ирландия, Финляндия, Австрия, Сингапур, Норвегия, Швеция, Оман, Кувейт, Индия, Китай. Денежные единицы этих государств обладают недостаточной ликвидностью, либо в странах существуют ограничения по применению производных финансовых инструментов. Так, с ограниченно используемыми валютами возможны затруднения при продаже или покупке лотов стоимостью более 50 млн долл. Редко используемым валютам сопутствуют ограничения по объемам операций, рынку срочных сделок и т.д. К ним относят денежные знаки Индонезии, Таиланда, Малайзии, Вьетнама, Кореи, Филиппин. Наряду с перечисленными группами выделяют валюты развивающихся стран и стран с переходной экономикой (Чехии, Словакии, Польши, бывших республик СССР, стран Южной Америки и ЮАР).
По обменному статусу валюта может быть базовой (котируемой) и валютой котировки (котирующей). Валюта, которая покупается или продается, т.е. торгуется, называется базовой или котируемой, а валюта, которая служит для оценки торгуемой валюты, – валютой котировки (котирующей). Обычно при обозначении валютного курса иностранная валюта выступает в качестве котируемой, а местная – в качестве валюты котировки.
По материально-вещественной форме различают наличную и безналичную валюты. Безналичная валюта существует в виде записей на счетах. Наличная – это платежное средство, состоящее из банкнот и монет. В мировой экономической практике хождение наличной валюты ограничено.
По отношению к валютным запасам страны выделяются резервные и прочие валюты. Резервные валюты – это национальные валюты ведущих стран, в которых другие государства накапливают и хранят свои валютные резервы и используют их в международных валютно-кредитных отношениях. К таковым относятся американский доллар, евро, английский фунт стерлингов, японская иена, швейцарский франк. На доллар приходится около 70% резервов всех стран мира, на долю евро – 12–15%. Для валютных запасов, как правило, используют свободно конвертируемые валюты, а также денежные знаки стран-кредиторов и экспортеров. Последние необходимы для финансирования импорта и внешнего долга.
К объективным предпосылкам становления национальной валюты как резервной относятся:
Обязательства, возлагаемые на страну-эмитента резервной валюты, таковы:
Вместе с тем статус резервной валюты дает стране-эмитенту следующие преимущества: возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национального капитала в конкурентной борьбе на мировом рынке товаров и услуг. Российское правительство предпринимает серьезные усилия по переводу рубля в статус резервной валюты для региона СНГ и создания в г. Москве мирового финансового центра.
Для обозначения валют используют общепринятые в мировой практике так называемые ISO-коды – стандартные сокращения валют, принятые Международной организацией по стандартизации (International Organization for Standardization – ISO ). Коды валют состоят из трех букв: первые две обозначают страну, третья – валюту. К примеру, доллар США имеет код USD, евро – EUR, английский фунт – СВР, швейцарский франк – CHF, японская иена – JPY, канадский доллар – CAD, новозеландский доллар – NZD, рубль РФ – RUB и т.д. (см. приложение 1).
В зависимости от стабильности курса валют различают:
Рубль РФ с юридической точки зрения является свободно конвертируемой валютой. Но для того чтобы рубль РФ стал твердым, необходима такая макроэкономическая политика, которая бы обеспечивала низкий уровень инфляции и устойчивый экономический рост.
Валюта выполняет в международных экономических отношениях следующие функции:
Выполнение валютой своих функций обеспечивается за счет пропорции, по которой валюта одной страны обменивается на валюту другой. Это соотношение называется валютным курсом. Валютный курс в России устанавливается ЦБ РФ по итогам валютной торговли на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).
Движение курса национальной валюты во многом определяется выбранным режимом валютного курса. Прежде чем выбрать тот или иной режим валютного курса, необходимо определить, единый или множественный валютный курс будет использовать страна. Единый валютный курс предполагает использование одного валютного курса для всех видов и для всех участников валютных операций. Множественность валютных курсов основывается на законодательном закреплении различных курсов национальной валюты в зависимости от видов валютных операций, их участников. Режимы валютного курса имеют следующую классификацию:
Режим фиксированного валютного курса предполагает официально установленное соотношение между валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25%. Большинство стран этой группы фиксируют свой курс к доллару США. Ограниченно гибкий валютный курс – официально установленное соотношение между валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии со строго установленными правилами. Такой курс по отношению к доллару США имеют, в частности, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты. Режим плавающего валютного курса предполагает его свободное изменение под воздействием спроса и предложения. Однако роль государства не отрицается. Пределы колебаний при режиме плавающего валютного курса отсутствуют. Разновидностью режима плавающего валютного курса является "управляемое плавание". В этом случае валютный курс фактически устанавливается центральным банком, а не валютным рынком. Такой режим применяется, в частности, в России, Египте, Греции, Норвегии, Латвии и Польше.
В основе фиксированного валютного курса лежат валютные паритеты. Валютный паритет – официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. В условиях золотого стандарта основой валютного курса являлся валютный монетный паритет. Монетный паритет – это отношение весового содержания золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию его в денежной единице другой страны. Поскольку при золотом обращении номинальная и реальная стоимость денежной единицы всегда совпадают, валютный паритет носил устойчивый, стабильный характер. Валютный курс колебался вокруг стабильного паритета в зависимости от спроса и предложения на национальную валюту, т.е. в зависимости от состояния платежного баланса, который непосредственно определяет спрос и предложение на валюту. Однако эти колебания были весьма незначительными ввиду свободной обратимости этих денег в золото и в другие, тоже обратимые в золото, валюты, а также благодаря свободной пересылке золота через границы государств.
В условиях золотого обращения каждый участник международного оборота имел возможность выбора в средствах платежа. Обычно для погашения своих долговых обязательств перед иностранным партнером он использовал иностранную валюту. Однако в условиях пассивного платежного баланса, когда курс иностранной валюты повышался, он имел возможность произвести платеж за границу непосредственно золотом. Для этого достаточно было разменять национальные банкноты на золото по установленному курсу и переслать его за границу. Расходы по пересылке (перевозке) золота (включая фрахт, страховку, потерю процентов на капитал и т.д.) составляли не более 1% к стоимости пересылаемого золота, поэтому курс иностранной валюты не мог подняться выше паритета на ±1%, а национальной – упасть на ±1%. При достижении курсом указанного уровня начинался вывоз золота из страны, и спрос на иностранную валюту падал.
С упразднением золота золотой паритет исчез, и соотношение валют стало трудно воспроизводить. Паритет (от лат. paritas – равенство) – это соотношение между валютами различных стран, устанавливаемое по покупательной силе (способности) применительно к определенному набору товаров и услуг. В последнем случае паритет представляет товарный курс валюты или паритет покупательной способности (purchasing power parity, ППС). Например, если литр бензина стоит в России 5 руб., а в США – 0,5 долл., то паритет доллара и рубля составляет по данному товару 10:1, или 10 руб. на 1 долл.
Особой популярностью в мире пользуется индекс Биг-Мака. В ноябре 2012 г. индекс Биг-Мака составлял: бутерброд в сети McDonald"s стоил в Москве 75 руб. (2,7 долл.), а в США – 4,07 долл. Это означает, что рубль недооценен на 34%, а доллар в РФ должен стоить 18,5 руб. В реальности курс доллара составлял более 30 руб.
Таким образом, в условиях золотого обращения колебания валютного курса вокруг паритета были очень незначительны, имели определенные пределы, и валютный курс так же, как и валютный паритет, был относительно устойчивым. С упразднением золота как основы денежного миропорядка эта объективная база валютных курсов исчезла. Проблема соизмерения взаимной ценности валют чрезвычайно усложнилась, и поиски наиболее подходящих для этого критериев вошли в число постоянных и трудно решаемых элементов международной валютной политики. Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует не какая-то конкретная ценность, а целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке.
Курс валюты прежде всего зависит от паритета покупательной способности валюты. Паритет покупательной способности – это паритет двух валют при таком обменном валютном курсе (rate of exchange), который способен наделить каждую из них абсолютно одинаковой покупательной способностью в собственной стране. В настоящее время валютный паритет носит второстепенный характер. Сейчас в основе отнесения цен на товары лежит валютный курс, хотя иногда и применяется валютный паритет. Современный валютный паритет рассчитывается как валютный курс к СДР на основании валютной корзины, которая состоит из доллара, фунта стерлингов, евро и иены (табл. 3.2).
Таблица 3.2
Расчет дневного курса СДР (по состоянию на 03.04.2013)
Примечание: 1 SDR = 1,4993 USD.
Важным элементом валютной системы является межгосударственное регулирование валютной ликвидности, что позволяет обеспечить международные расчеты необходимыми платежными средствами. Под международной валютной ликвидностью (foreign currency liquidity) понимается возможность перемещения валютных ресурсов, обеспечивающая бесперебойность оплаты обязательств в международной сфере. Важнейшими показателями международной валютной ликвидности являются:
Таким образом, межгосударственное регулирование валютной ликвидности тесно связано с обеспечением национальных резервов свободно конвертируемой валютой или золотом, что позволяет гарантировать выплаты по своим краткосрочных обязательствам. Собственные национальные валютные резервы образуют безусловную ликвидность. Ею центральные банки распоряжаются без ограничений. Внешние заемные ресурсы составляют условную ликвидность. К ним относятся кредиты иностранных центральных и частных банков, а также МВФ. Использование заемных ресурсов связано с выполнением определенных требований кредитора (например, с разработкой стабилизационных программ для МВФ).
Структура международной ликвидности включает следующие компоненты:
Россия на начало 2011 г. имела резервные запасы золота 788,6 т и находилась на седьмом месте по объему золота в международных резервах отдельных стран, хотя еще три года назад наш официальный годовой запас составлял лишь 388,2 тыс. т (декабрь 2007 г.), и страна по данному показателю занимала лишь 11-е место. О своей активной позиции по накапливанию золотых резервов ЦБ РФ официально заявил осенью 2005 г. Начиная с 2006 г. ЦБ РФ приступил к последовательной реализации своего плана, наращивая с каждым годом объемы и темпы прироста официальных золотых резервов.
Политика Банка России в отношении своих золотых резервов следует общемировой тенденции.
Вместе с тем золото перестало в настоящее время играть роль монетарного товара и по российскому законодательству выведено из категории валютных ценностей. Однако золото остается реальным резервным активом, оно традиционно является символом валютной независимости и стабильности государства (табл. 3.3).
Таблица 33
Держатели крупнейших официальных золотых резервов на начало 2011 г. по первым 10 странам
Источник . World Gold Council (Всемирный совет по золоту).
Кроме того, крупным держателем золота является Международный валютный фонд, резервы которого на 1 января 2011 г. составляли 2814 тыс. т золота, а также Европейский центральный банк. Консолидированные резервы золота европейских стран в ЕЦБ составляли на эту же дату 501,4 т золота. Золото используется как чрезвычайное средство покрытия международных обязательств путем продажи на рынке за необходимую иностранную валюту или передачи кредитору в качестве залога при получении иностранных займов. В последнее время наблюдается устойчивая тенденция к повышению валютного компонента в общей структуре международных ликвидных активов. При этом золото продолжает учитываться по фиксированной цене в 35 СДР за тройскую унцию, что значительно ниже рыночной цены. Максимальное количество золотых резервов приходится на долю развитых государств с учетом депозитов в Европейском центральном банке (77% от всего мирового запаса).
Международная ликвидность в национальном плане выполняет четыре функции:
Высоколиквидные средства должны быть размещены в высоконадежных учреждениях с минимальным риском их потери, т.е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории надежности. Именно поэтому средства Минфина России на валютных счетах в коммерческих банках в РФ не относятся к разряду резервных средств. ЦБ РФ размещает часть резервных средств на счетах центральных банков других стран, например центральных банков стран "Большой восьмерки". При определении вида валюты для формирования резервов центральные банки руководствуются правилом: необходимо размещать валютные ресурсы в валюте, являющейся резервной по отношению к национальной. Так, ранее немецкая марка считалась резервной единицей по отношению к другим европейским валютам, поэтому страны Европы отдавали предпочтение в выборе резервной валюты немецкой марке. Германия, соответственно, выбирала в качестве резервных денег доллары США. Со своей стороны, США рассматривают в качестве денег более высокого порядка золото, поэтому валютная часть резервов в долларах США меньше золотой (в пересчете на доллары).
Международные расчеты являются также структурным элементом валютной системы. Они включают условия и порядок осуществления платежей, выработанные практикой и закрепленные международным законодательством и традициями. В соответствии со сложившейся практикой в настоящее время применяются следующие основные формы международных расчетов:
В зависимости от условий внешнеторговых контрактов, степени конвертируемости и позиций национальной и иностранной валюты применяются различные формы международных расчетов. Для осуществления эффективной международной торговли и движения инвестиций между странами, упорядочения расчетов потребовалось достижение единообразия в толковании правил по проведению платежей. С этой целью был принят ряд межгосударственных договоренностей, которых придерживается подавляющее число государств мира. К ним относится, например, Женевская конвенция от 1930–1931 гг., на основе которой разработаны "Унифицированные правила по документарному аккредитиву", "Унифицированные правила по документарному инкассо", "Единообразный вексельный закон", "Единообразный закон о чеках", "О банковских гарантиях" и другие международные документы (в частности, Устав СВИФТ). Золото (gold) используется при международных расчетах только как чрезвычайные мировые деньги при особых обстоятельствах (войны, экономические и политические кризисы и т.д.). Государства прибегают к продаже части официальных золотых запасов в экстренных случаях, чтобы получить необходимые валюты, в которых выражены их международные обязательства, например, для урегулирования дефицита платежного баланса. Таким образом, золото используется для международных расчетов опосредованно, через операции на рынках золота.
В этой связи валютная система предусматривает разработку режима мировых валютных рынков и рынков золота. Мировой валютный рынок (Forex foreign exchange) – это совокупность банков, финансово-кредитных организаций, брокерских компаний, расположенных в одном из финансовых центров и связанных между собой сетью телекоммуникаций, которые занимаются операциями по купле-продаже валют. Сделки с валютой осуществляются на валютном рынке. Валютные рынки позволяют их участникам обменивать одну валюту на другую. Мировой валютный рынок (ФОРЕКС – FOREX – Foreign Exchange market) формировался в два этапа. На первом этапе (начало 1960-х гг.) происходило расширение конвертируемости национальных валют для нерезидентов. На втором этапе (в 1980-х гг.) происходила либерализация валютных операций для резидентов. Повышенная мобильность капиталов создала условия для высокодоходных валютных сделок между резидентами и нерезидентами в крупнейших финансовых центрах. На мировом валютном рынке сегодня обращаются огромные объемы валютных ценностей, и они постоянно растут. Главным объектом валютных отношений на мировом валютном рынке является американский доллар, обслуживающий подавляющее большинство сделок (около 90%).
Сегодня ежегодный объем торгов иностранной валютой в 10 раз превышает мировой ВВП и в 35 раз годовой уровень мировой торговли. Ежедневный оборот валютной торговли постоянно растет. Если в 1977 г. ежедневный оборот составлял 18,3 млрд долл., то в настоящее время – около 3 трлн долл. По прогнозам, в ближайшее десятилетие торговый оборот валютой может возрасти до 8 трлн долл. в день.
Высокая мобильность капиталов – триллионы долларов в день – объясняется исключительно целью обогащения за счет валютной спекуляции, при этом игнорируются социальные и производственные аспекты экономики. Более 80% ежедневного оборота мирового валютного рынка составляют активы сроком менее 7 дней. Большие скорости и объемы перемещения валют негативно влияют на реальную экономику. Во-первых, высокие доходы от спекуляций отвлекают капиталы от долгосрочных инвестиций и превращают их в горячие деньги. Во-вторых, высокий спрос на банковские ресурсы со стороны спекулянтов позволяет банкам повышать процентные ставки, что снижает доступность кредита для товаропроизводителей. В-третьих, финансовый капитал по своей спекулятивной природе вреден для экономики, так как дестабилизирует и вносит неопределенность в динамику валютных курсов. Наконец, мобильность капиталов подрывает социальную политику государства по поддержанию занятости и росту уровня жизни населения.
Тем не менее рациональное участие в международных валютных отношениях необходимо каждому государству. При этом важно понимать, что валютная спекуляция сама по себе не является негативным процессом, она содержит также позитивные моменты. По своей сути спекуляция выступает обратной стороной страхования валютных рисков (хеджирования), что позволяет сглаживать колебания валютных курсов.
В настоящее время мировой рынок золота потерял свою монетарную роль, а операции с ним относятся к финансовым операциям (см. подробнее в гл. 10).
Важным элементом валютной системы является система регламентации деятельности национальных органов управления и регулирования валютных отношений страны (центральный банк, министерства экономики и финансов, другие органы валютного контроля). Межгосударственное валютное регулирование осуществляет МВФ. В рамках Европейской валютной системы эти функции выполнялись Европейским фондом валютного сотрудничества. В частности, МВФ предоставляет временную финансовую помощь странам, которые имеют трудности платежных балансов. Также он неоднократно предоставлял временную помощь странам для поддержания курсов национальных валют (см. подробнее в гл. 14).
Международные валютные отношения впервые возникли в XV в. Итальянские купцы, импортировавшие из Бельгии гобелены, произведенные из английской шерсти, вынуждены были проводить торговые операции за пределами собственной страны. Поэтому коммерческие банки Италии, управляемые домом Медичи, открывали иностранные филиалы для осуществления платежей и поставки товаров от имени своих клиентов. Баки проводили валютообменные операции, собирали депозиты и выдавали кредиты зарубежным странам и предприятиям. Таким образом, истории международных валютных отношений уже около 500 лет.
Сегодняшние валютные отношения появились в результате роста производительных сил, создания мирового рынка и мировой системы хозяйства, интернационализации всей системы мирохозяйственных связей.
Валютные отношения - это совокупность финансовых отношений, возникающих при осуществлении торговых операций, кредитовании, вложении капиталов при функционировании мирового хозяйства. Они обслуживают взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств.
Международные валютные отношения являются составной частью международных экономических отношений и представляют собой денежные отношения на мировых валютных рынках. Международные валютные отношения тесно связаны с другими звеньями международных экономических отношений - международной торговлей, разделением труда, интернационализацией факторов производства, экономической интеграцией и финансово-кредитными отношениями.
Но как же валютные отношения достигли нынешнего состояния развития? Все благодаря эволюции мировой валютной системы. Всего выделяют 4 этапа становления МВС.
Первый этап
Это период возникновения системы «золотого стандарта». Эта система стихийно сформировалась в 19 веке после промышленной революции на базе золотого монометаллизма. На Парижской конференции в 1867 году, на которой она была оформлена юридически межгосударственным соглашением, золото было признано единственной формой мировых денег.
Золотой стандарт - это система денежного обращения, при котором стоимость денежной единицы страны официально устанавливается количеству золота, а деньги имеют форму золотых монет и (или) банкнот, свободно конвертируемым в золото. 8
Парижская валютная система базировалась на следующих структурных принципах:
1. Ее основой являлся золотомонетный стандарт.
2. Каждая валюта имела золотое содержание и, в соответствии с золотым содержанием валют, устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.
3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют (курсы, складывающиеся в зависимости от спроса и предложения на ту или иную валюту) с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.
К числу явных преимуществ при золотом стандарте принято относить отсутствие резких колебаний валютных курсов и низкую инфляцию. Это объясняется тем, что система золотого стандарта требует от каждой страны - участницы обменивать свою национальную валюту на золото (и обратно) по фиксированному курсу. Именно фиксированное золотое содержание валютной единицы делает невозможным резкие колебания обменного курса и крупные спекуляции на продаже-покупке иностранной валюты. 9
Поскольку золото - металл достаточно редкий, то произвольно увеличить его количество, находящееся в распоряжении банков и правительства, непросто (в отличие от бумажных денег, которые можно напечатать сколько угодно). А раз это так, то и произвольно увеличивать масштабы денежного обращения (т.е. выпускать в обращение дополнительные бумажные деньги) было невозможно. В условиях золотого стандарта бумажные деньги свободно размениваются на золото, следовательно, излишнее их количество немедленно вернется в банк, который будет сам наказан за излишнюю эмиссию: вместо золота у него останется бумага (банкноты). А это означает, что при реальном золотом стандарте инфляция весьма незначительна.
Однако золотой стандарт имел и недостатки.
Во-первых, в этой системе существует жесткая взаимосвязь между объемом денежной массы, обращающейся в мировой экономике, и объемом добычи и производства золота. Открытие новых месторождений золота и рост его добычи приводили к мировой инфляции, а отставание производства золота от роста реального производства и торговли вело к дефициту наличных денежных средств.
Во-вторых, в условиях золотого стандарта невозможно было проводить самостоятельную национальную кредитно-денежную политику, направленную на решение внутренних экономических проблем своей страны. Это обстоятельство заставило все европейские страны, включая Россию, отказаться от золотого стандарта во время первой мировой войны. Ведь финансировать военные расходы приходилось в основном за счет галопирующей эмиссии бумажных денег, для конвертации которых не хватило бы никакого запаса страны. После войны восстановить золотой стандарт так и не удалось, хотя некоторые европейские страны (Англия, Франция) и пытались это сделать.
Второй этап - Генуэзская валютная система.
С созданием второй мировой валютной системы завершился валютный кризис, разразившийся в период первой мировой войны и после неё. Оформлена эта системы была соглашением стран на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.
Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах:
1. Ее основой являлись золото и девизы - иностранные валюты. В тот период и денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.
2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).
3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.
4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций, совещаний.
В последующие годы началась некоторая стабилизация валютных отношений, но мировой кризис 30-годов помешал этому процессу. Перед началом второй мировой войны практически ни одна страна не имела устойчивой валюты, а во время войны все страны независимо от участия в ней ввели валютные ограничения и заморозили валютный курс. Опасность повторения валютного кризиса, который был после первой мировой войны, заставила еще в годы второй мировой войны заняться разработкой новой мировой валютной системы.
Третий этап - Бреттонвудская валютная система.
Бреттонвудская валютная система оформлена западными странами соглашением в Бреттон-Вудсе, США, 22 июня 1944 г. Она также базировалась на золото - девизном стандарте. Причём впервые статус резервной валюты был юридически закреплён за долларом и фунтов стерлингов. Экономической превосходство США, сосредоточившихся в 1949 г. 54,6% капиталистического промышленного производства, 33% экспорта товаров, почти 75% официальных золотых резервов, и ослабление их конкурентов в итоге второй мировой войны обусловили господствующее положение доллара. Тяжёлое валютно-экономическое положение стран Западной Европы и Японии, зависимость этих стран от США, долларовая гегемония проявлялась в их «долларовом голоде» острой нехватке долларов. Оформилась третья мировая валютная система.
Структурные принципы Беттонвудской системы:
1) Статус доллара и фунта стерлингов как резервных валют.
2) Фиксированные золотые паритеты и курсы валют (могли колебаться в пределах + - 1% паритета, а в Западной Европе - +-0,75%).
3) Конвертируемость долларовых резервов иностранных центральных банков в золото через американское казначейство по официальной цене.
4) Заниженная официальная цена золота (35 долл. за тройскую унцию, содержащую 31,1 гр. чистого золота).
5) Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные организации МВФ и МБРР.
Эта система обеспечивала доллару «монопольную» позицию в мировой валютной системе.
Во время «бреттонвудской» системы мировая экономика и торговля развивались очень быстро. Это были годы «экономического чуда»: инфляция сохранялась на низком уровне, безработица сокращалась, рос жизненный уровень европейцев. Однако, одновременно… разрушались основания «бреттонвудской» системы. Дело в том, что производительность труда в промышленности США оказалась ниже, чем в Европе и Японии. Это привело к уменьшению конкурентоспособности американских товаров, а следовательно, к снижению их импорта в Европу и, наоборот, к росту экспорта европейских и японских товаров в США. В результате в Европе скопилось большое количество так называемых «евродолларов». Эти доллары западноевропейские банки, как правило, вкладывали в американские казначейские бумаги, что привело к росту долга США другим странам и создало громадный дефицит их госбюджета. К тому же часть «евродолларов» была предъявлена в конце 60-х годов центральными банками ряда европейских стран к прямому размену на золото. Золотой запас США начал уменьшаться. Всё это сделало переоценку доллара неизбежной. В результате двух девальваций (понижения золотого содержания) доллара (в 1971 и 1973 гг.) «бреттонвудсская» система фактически рухнула. 11
Четвертый этап - Ямайская валютная система.
После официального прекращения обмена доллара на золото (1971 г.) «фиксированные» курсы валют уступили место «плавающим». Так начался четвертый этап развития мировой валютной системы, который был юридически оформлен в соглашении, подписанном в 1976 г. в г. Кингстоне (о. Ямайка), в котором оформились следующие принципы:
Введен стандарт СДР вместо золотодевизного стандарта.
1) Юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов.
2) Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса.
3) МВФ, сохранившийся на обломках Бреттон-Вудской системы, призван усилить межгосударственное валютное регулирование.
Ямайская валютная система более гибко, чем Бреттонвудская система, приспособилась к нестабильности платёжных балансов и валютных курсов и новой расстановке сил в мире. Вместе с тем её функционирование порождает ряд сложных проблем, связанных, в частности, с: неэффективностью стандарта СДР; противоречия между юридической демонетизацией золота и фактическим сохранением его статуса как чрезвычайных мировых денег; несовершенством режима плавающих валютных курсов и т.д. Кроме того, развивающиеся страны недовольны своим зависимым положением в мировой валютной системе и настаивают на её реформе с учётом их интересов. Продолжается поиск путей совершенствования.
Валютные отношения служат промежуточным звеном для таких сфер, как внешняя торговля и производственная кооперация. Без них было бы затруднительно привлекать иностранных инвесторов, а кредитная деятельность в больших масштабах, особенно на международной арене, не представлялась возможной. Наконец, так продвигаются не только экономические отношения, но и процессы в сфере культуры и социума, где требуется привлечение валютных средств.
Валютные отношения и валютная система связаны между собой так, что организационно-правовая форма первых создает эту систему, которая непосредственно связана с существующим типом экономики страны, сообщества и т.п. При этом международные валютные отношения и валютная система являются составной частью рыночной экономики, одновременно представляя собой одну из ее сложных сфер.
На первый план выходят именно международные валютные отношения, которые в экономической сфере между странами представляют собой одну из неотъемлемых составных частей, поскольку на мировых валютных рынках являются денежными отношениями. По этой причине они находятся в тесной взаимосвязи с другими составными частями экономических отношений на международной арене, такими как:
Понятие валютных отношений тесно связано с экономическим развитием стран. Современные экономики разных стран, несмотря на их развитость, не дают возможности какой-либо одной стране совершить качественный скачок вперед, опираясь только на внутренние ресурсы. Даже во времена СССР, в 20-е и 30-е годы, когда осуществлялась индустриализация страны, советское государство остро нуждалось в иностранной валюте, которая шла на закупку оборудования, технологий и на оплату труда привлекаемых иностранных специалистов.
Отсутствие этих средств, попытка реализовать планы пятилеток, опираясь только на внутренние возможности Страны Советов, не позволили бы молодому государству за такой короткий период вылезти из аграрных штанишек царской России и превратиться в развитую индустриальную страну, которая спустя 20 лет освоила атомные технологии, а еще спустя 8 лет первой начала покорять космос. Только с 1929 г. по 1941 г. в СССР было построено свыше 9 тыс. крупных предприятий, что в среднем составляет по 2 предприятия в день.
Без международной кооперации и интеграции невозможно представить эффективное экономическое развитие государства. Европа нуждается в ресурсах, России требуются технологии, Китай не может обойтись без того и другого. Эти государства могут обеспечить себя всем необходимым самостоятельно, но на это уйдет много времени, за которое другие экономики достигнут более впечатляющих показателей.
Если взять США с их колоссальными возможностями, то и им не обойтись без международной кооперации, поскольку эта страна — наибольший мировой потребитель, а произвести под собственные нужды государство может далеко не все. Например, доставлять грузы на Международную космическую станцию без России НАСА в ближайшей перспективе не сможет. Да и в долгосрочной перспективе все предлагаемые на реализацию проекты превышают российские предложения по стоимости в разы.
Без экономической интеграции дальнейшее развитие государств будет невозможным. В этом и сущность валютных отношений в мировом хозяйстве. Но этот интеграционный процесс не будет эффективным, если не создать единое валютное пространство, тем самым снизив издержки обращения.
Объединение рынков, как товарных, так и финансовых, не может быть успешным, если не достигнуты благоприятные валютные отношения, представляющие основы для такой интеграции. Для этого между странами должна быть достигнута либерализация торговли, что является только первым этапом экономической интеграции. Но поскольку государства, заинтересованные в объединении рынков, разбросаны в разных регионах, то и региональное взаимодействие в основном представлено в трех моделях:
Европейские страны традиционно отличались высокой интенсивностью торгово-экономических связей между собой. В самом начале процесса экономической интеграции до половины экспортно-импортных операций стран ЕЭС были внутренними. Поэтому для улучшения эффективности регионального сотрудничества преследовалась цель создать такую систему расчетов, которая была бы многосторонней и отвечала потребностям экономики стран Европы.
Вначале проблему решали тем, что привязывали валютный курс членов Сообщества к единице ЭКЮ страны ЕЭС. Привязка осуществлялась коллективно. Дальнейшее развитие валютных отношений потребовало оптимизировать существующий валютный курс, что привело к появлению евро как единой денежной единицы Сообщества. Это не решило всех затруднений, основным из которых остается приведение в гармонию налоговых систем каждого члена ЕЭС. А из-за того, что финансовые системы европейских государств несовершенны, локально происходят кризисы то в Ирландии, то в Греции, то в Португалии.
Международные валютно-финансовые отношения являются той сложной сферой, в которой сосредоточены не только проблемы мировой экономики, но и трудности, которые переживает то или иное государство. Но развитие этих экономик тесно связано между собой и происходит параллельно.
Государство, которое интегрируется в существующие международные хозяйственные связи, непосредственно стимулирует поток товаров и услуг на мировом рынке. Особенно это касается кредитов и капиталов.
Международные валютные отношения впервые возникли в XV в. Итальянские купцы, импортировавшие из Бельгии гобелены, произведенные из английской шерсти, вынуждены были проводить торговые операции за пределами собственной страны. Поэтому коммерческие банки Италии, управляемые домом Медичи, открывали иностранные филиалы для осуществления платежей и поставки товаров от имени своих клиентов. Банки проводили валютнообменные операции, формировали депозиты и выдавали кредиты зарубежным странам и предприятиям.
Валютные отношения – общественные отношения, связанные с обращением валютных средств.
К участникам валютных отношений внутри страны принято относить:
Внешние субъекты валютных отношений – это:
Объектом валютных отношений являются операции с валютой. Валютные отношения в зависимости от экономического содержания можно дифференцировать на:
Валютные отношения опосредуют внешнюю торговлю, производственную кооперацию, инвестиционное сотрудничество, кредитную деятельность, сделки покупки-продажи валюты и другие экономические отношения, а также культурные и социальные процессы, в которых задействованы валютные средства. Международные валютные отношения являются составной частью международных экономических отношений и представляют собой денежные отношения на мировых валютных рынках. Поэтому они тесно связаны с другими звеньями международных экономических отношений международной торговлей, разделением труда, интернационализацией факторов производства, экономической интеграцией и финансово-кредитными отношениями.
Экономическая интеграция мало эффективна без создания единого валютного пространства и снижения издержек обращения. Либерализация торговли между странами – лишь начальный этап экономической интеграции. Без благоприятных валютных отношений объединение товарных и финансовых рынков не может быть успешным. На практике сложились три основные модели регионального взаимодействия в валютной сфере: западноевропейская, латиноамериканская и африканская. С учетом интенсивных торгово-экономических связей в Западной Европе целью регионального сотрудничества в валютной сфере было прежде всего создание эффективной системы многосторонних расчетов. Уже на начальной стадии экономической интеграции на долю внутренних экспортно-импортных операций стран ЕЭС приходилось от 30 до 50%. От коллективной привязки курсов национальных валют через коллективную единицу экю страны Сообщества пришли к конечной цели валютной интеграции – созданию единой валюты – евро. Однако серьезной проблемой для зоны евро остается гармонизация национальных налоговых систем, а несовершенство национальных финансовых систем приводит к локальным финансовым кризисам (в Греции, Португалии, Ирландии).
В Латинской Америке в 1960–1980-е гг. было создано несколько организаций по сотрудничеству в валютной сфере, в том числе Центральноамериканский валютный союз, Латиноамериканский экспортный банк, Карибский стабилизационный фонд. Однако успехи на пути валютной интеграции оказались незначительными. Основная проблема, которую не удалось решить в рамках Латиноамериканского валютного союза, – унификация национальных валютных систем. Созданная совместная валюта (центральноамериканский песо) использовалась только для взаимного зачета требований. Расчетная единица Карибского общего рынка (карибский доллар) была привязана к доллару США. Резкое ухудшение экономической ситуации в регионе в 1990-е гг. активизировало процесс долларизации в данном регионе.
В Африке на базе зоны франка действуют два валютных союза – Валютный союз Центральной Африки и Западноафриканский валютный союз. В качестве расчетной единицы этих союзов используется франк африканского сообщества (франк КФА), который прежде был привязан к французскому франку, а сейчас – к евро. Казначейство Франции гарантирует свободу конверсии валют по паритету, установленному французским правительством.
Страны – участницы валютных союзов согласовывают свою валютно-финансовую политику: определяют правила эмиссии единой денежной единицы, использования золотовалютных резервов, регламентирования деятельности банков, контроля над международными расчетами.
Организационно-правовая форма валютных отношений называется валютной системой. Валютная система напрямую связана с доминирующим типом экономической системы. Для административно-командной системы характерно полное подчинение валютных отношений государству. Государство устанавливало курс национальной валюты, осуществляло монополию внешней торговли. В соответствии с этим создавалась закрытая валютная система, которая не могла но объективным причинам обеспечить интересы всех субъектов национальной экономики, так как ресурсы иностранной валюты у государства были ограниченны. В этих условиях формировался "черный валютный рынок", где курс национальной валюты значительно отличался от официально установленного. Развитие рыночной экономики, с одной стороны, увеличило возможности субъектов рынка, создало предпосылки для установления объективного рыночного курса национальной валюты, а с другой – привело к значительным колебаниям валютного курса, возникла необходимость его профессионального регулирования.
Валютная система в условиях рыночной экономики включает набор обязательных структурных элементов. К объективным, не зависящим от валютной политики государства, существующим самостоятельно и организующим валютную систему элементам относятся валюта, валютный курс, институты валютного регулирования, формы международных расчетов.
Главным элементом валютной системы является валюта – денежная единица, участвующая во внешнеэкономическом обороте.
Валютный курс представляет собой рыночную цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежной единице другого государства. В свою очередь, стоимость валюты, определяемая государством по отношению к другой валюте или товару (ранее – золоту), называется валютным паритетом.
К институтам валютного регулирования относятся, как правило, центральный банк страны, министерство финансов, правительство и глава государства. Значимость каждого института зависит от принятой в стране системы валютного регулирования. Традиционно центральный банк несет ответственность за комплексное проведение валютного регулирования.
Валютное регулирование представляет собой деятельность государственных органов власти, реализуемую посредством законодательных, административных, экономических и организационных мер, направленную на решение государственных задач по поддержанию устойчивого долгосрочного внешнего равновесия платежного баланса и подчиненную цели обеспечения экономического роста.
Регулирование валютных отношений включает несколько уровней:
Инструменты валютного регулирования можно разделить на две большие группы: административные (нормативные) и рыночные.
К административным инструментам валютного регулирования в России можно отнести существовавшую до 2006 г. обязательную продажу на внутреннем валютном рынке валютной части выручки экспортерами, а также целый ряд законодательно закрепленных валютных ограничений. Валютное регулирование может осуществляться и путем введения ряда ограничений на проведение валютных операций. Валютные ограничения могут быть по текущим операциям и по операциям, связанным с движением капитала. Валютные ограничения могут различаться и в зависимости от принадлежности субъекта валютных отношений к резидентам или нерезидентам страны. Важнейшим валютным ограничением является установление Центральным банком РФ лимитов открытой валютной позиции для уполномоченных коммерческих банков.
К другой группе относятся рыночные инструменты валютного регулирования, которые можно подразделить на инструменты прямого и косвенного регулирования. Инструменты прямого регулирования оказывают непосредственное, прямое влияние на величину спроса и предложения на инвалюту на валютном рынке, курс национальной валюты. К ним мы относим валютные интервенции и дисконтную политику. Целью валютной интервенции является, как правило, поддержание курса национальной валюты. Банк России, когда спрос на доллары превышает предложение, может продать часть долларов из своего запаса на валютном рынке, чтобы удержать курс рубля от падения. Дисконтная политика основана на регулировании процентных ставок. В развитых странах более высокая процентная ставка привлекает капиталы из-за рубежа, увеличивает предложение иностранной валюты на национальном валютном рынке, укрепляет курс национальной валюты. В России несмотря на высокие процентные ставки иностранцы все-таки не торопятся вкладывать свои капиталы. Причина – относительно большая инфляция в нашей стране (около 8–10 % в год, а за рубежом – до 5%) и относительно высокие риски таких вложений.
Косвенные инструменты в отличие от инструментов прямого регулирования валютного курса позволяют лишь косвенно, посредством макроэкономических факторов, оказывать влияние на валютный курс, изменения денежной массы, уровня инфляции, процентной ставки, а через них уже – на потоки спроса и предложения на валюту и валютный курс.
На межгосударственном уровне валютное регулирование осуществляют международные валютно-финансовые организации (МВФ, Мировой банк, ЕБРР и т.д.). В частности, Мировой валютный фонд предоставляет временную финансовую помощь странам, имеющим трудности платежных балансов. Международный валютный фонд неоднократно предоставлял также временную помощь странам для поддерживания курсов национальных валют.
Международные расчеты являются элементом валютной системы. Они включают условия и порядок осуществления платежей, выработанные практикой и закрепленные международным законодательством и традициями. В соответствии со сложившейся практикой в настоящее время применяются следующие основные формы международных расчетов:
Различают национальную, региональную и мировую валютные системы.
Национальная валютная система является, с одной стороны, неотъемлемой частью национальной денежной системы, с другой – взаимодействует с иными национальными валютными системами.
Региональная валютная система представляет собой целостное единство совокупности ряда национальных систем, выступающих в качестве подсистем региональной системы. Наиболее ярким примером региональной валютной системы является Европейская валютно-экономическая система (зона евро).
Мировая валютная система – это кредитно-денежный механизм, связывающий отдельные национальные экономики в единое мировое хозяйство. Правовой основой мировой валютной системы являются международные соглашения, многосторонние договора и акты.
Главная задача мировой валютной системы – эффективное опосредование движения товаров, капитала, услуг и других видов деятельности с помощью организации международных расчетов и платежей за экспорт и импорт, создание благоприятных условий в отношениях между отдельными странами для развития международного разделения труда и с этой целью для международного движения капиталов. Мировая валютная система выступает одним из мощных звеньев, которое в значительной степени может содействовать расширению или, наоборот, ограничению интенсивности международных экономических отношений. Посредством мировой валютной системы осуществляется перелив экономических ресурсов из одной страны в другую или, наоборот, этот процесс блокируется, расширяется или ограничивается степень национальной экономической самостоятельности, но одновременно "перемещаются" экономические трудности (безработица, инфляция и т.д.) из одних стран в другие. Развитие международных экономических отношений в значительной степени предопределено характером конкретной валютной системы и действенностью функционирования ее институтов.
Хотя мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и регулирования, она тесно связана с национальными денежными и региональными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран.
Важным элементом валютной системы является валютный рынок. На нем осуществляются сделки с валютой. Валютные рынки позволяют их участникам обменивать одну валюту на другую. Мировой валютный рынок (ФОРЕКС, FOREX – Foreign Exchange market) формировался в два этапа. На первом этапе (начало 1960-х гг.) происходило расширение конвертируемости национальных валют для нерезидентов; на втором этапе (в 1980-х гг.) – либерализация валютных операций для резидентов. Повышенная мобильность капиталов создала условия для высокодоходных валютных сделок между резидентами и нерезидентами в крупнейших финансовых центрах. На мировом валютном рынке сегодня обращаются огромные объемы валютных ценностей, и они постоянно растут. По прогнозам, в ближайшее десятилетие торговый оборот валют может возрасти до 8 трлн долл. в день. Главным объектом валютных отношений на мировом валютном рынке является американский доллар, обслуживающий подавляющее большинство сделок (около 90%).
Сегодня ежегодный объем торгов иностранной валютой в 10 раз превышает мировой валовой внутренний продукт и в 35 раз – годовой уровень мировой торговли. Ежедневный оборот валютной торговли постоянно растет. Если в 1977 г. он составлял 18,3 млрд долл., то в новом тысячелетии – вырос до 3 трлн долл. Высокая мобильность капиталов – триллионы долларов в день – объясняется исключительно целью обогащения за счет валютной спекуляции, при этом игнорируются социальные и производственные аспекты экономики. Более 80% ежедневного оборота мирового валютного рынка составляют активы сроком менее семи дней. Большие скорости и объемы перемещения валют негативно влияют на реальную экономику.
Во-первых, высокие доходы от спекуляций отвлекают капиталы от долгосрочных инвестиций и превращают их в "горячие" деньги. Во-вторых, высокий спрос спекулянтов на банковские ресурсы позволяет банкам повышать процентные ставки, что снижает доступность кредита для товаропроизводителей. В-третьих, финансовый капитал по своей спекулятивной природе вреден для экономики, так как дестабилизирует и вносит неопределенность в динамику валютных курсов. Наконец, мобильность капиталов подрывает социальную политику государства по поддержанию занятости и росту уровня жизни населения. Тем не менее рациональное участие в международных валютных отношениях необходимо каждому государству. При этом важно понимать: валютная спекуляция сама по себе не является негативным процессом, она содержит и позитивные моменты. По своей сути спекуляция выступает обратной стороной страхования валютных рисков (хеджирования), что позволяет сглаживать колебания валютных курсов.
Пропорция, в которой обменивается валюта одной страны на валюту другой, называется валютным курсом. Валютный курс в России устанавливается ЦБ РФ по итогам валютной торговли на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Валюта на бирже покупается и продается, т.е. является товаром. В результате столкновения спроса и предложения формируется цена на товар "валюта". На практике для определения номинального курса используются два метода котировок:
В России принято пользоваться прямой котировкой.
Движение курса национальной валюты во многом определяется выбранным режимом валютного курса. Прежде чем выбрать тот или иной режим валютного курса необходимо определить, единый или множественный валютный курс будет использовать страна. Единый валютный курс предполагает использование одного валютного курса для всех видов валютных операций, всех их участников. Множественность валютных курсов основывается на законодательном закреплении различных курсов национальной валюты в зависимости от видов валютных операций, их участников. Режимы валютного курса можно классифицировать следующим образом:
Режим фиксированного валютного курса предполагает официально установленное соотношение между валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25%. Большинство стран этой группы фиксируют свой курс к доллару США. Ограниченно гибкий валютный курс – официально установленное соотношение между валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии со строго установленными правилами. Такой курс по отношению к доллару США имеют, в частности, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты. Режим плавающего валютного курса предполагает его свободное изменение под воздействием спроса и предложения. Однако роль государства не отрицается. Пределы колебаний при режиме плавающего валютного курса отсутствуют. Разновидностью режима плавающего валютного курса считается "управляемое плавание". В этом случае валютный курс фактически устанавливается Центральным банком, а не валютным рынком. Такой режим применяется, в частности, в России, Египте, Греции, Норвегии, Латвии и Польше.
На обменные курсы влияют долгосрочные и краткосрочные факторы, которые следует учитывать для получения более полной картины. Воздействующие на обменные курсы факторы можно сгруппировать следующим образом:
Экономические: относительные процентные ставки, паритет покупательной способности, экономические условия, спрос на капитал и его предложение.
На практике валюты с более низкими значениями процентной ставки обычно растут в цене относительно других валют. Паритет покупательной способности (ППС) – это показатель относительной покупательной способности различных валют. Он определяется путем сопоставления цен на одни и те же товары в разных странах в пересчете (через обменный курс) на "базовую валюту" (обычно американский доллар). Идея такого показателя в том, что, если товар в одной стране дешевле, чем в другой, имеет смысл экспортировать его туда, где он стоит дороже. В долгосрочном плане на обменный курс влияют экономические условия, существующие в стране, особенно тенденции изменения таких показателей, как платежный баланс, экономический рост, уровень инфляции, предложение денег, безработица, ставки налогов;
Политические факторы оказывают воздействие на обменные курсы как в долгосрочной, так и краткосрочной перспективе. Среди них отметим следующие: характер экономической политики, проводимой правительством страны, уровень нестабильности политической ситуации в стране, политика центрального банка и (или) других регулирующих органов, участие центрального банка в деятельности валютного рынка с целью укрепления или ослабления валюты страны.
Краткосрочные изменения обменных курсов часто обусловлены тем, что участники рынка называют его настроениями. Настроения рынка обычно определяют как "позитивные" или "негативные". В первом случае валюта, как правило, укрепляется, во втором – ослабевает.
